投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入4.23亿元，同比增长18.81%，归母净利润0.49亿元同比下降57.5%，扣非归母净利润0.47亿元同比下降12.7% [7] - 净利润下降主要因费用增加及减值影响：销售费用增加515万元，研发费用增加683万元，信用减值增加657万元 [7] - 业务结构显著改善：重金属污染治理解决方案毛利占比同比下降17个百分点至7%，运营服务毛利占比上升6个百分点至40%，药剂业务毛利占比上升11个百分点至51% [7] - 药剂业务快速发展：铜萃取剂产能从3400吨/年提升至7000吨/年，新客户订单占比超50%，海外订单占比超80%，签单量同比增长39% [7] - 股权激励目标锁定2025-2027年扣非净利润复合增长率17%，营收复合增长率25% [7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率35%，同比下降2个百分点 [7] - 重金属污染治理解决方案收入0.53亿元同比下降50%，毛利率21%同比下降10个百分点 [7] - 运营服务收入2.01亿元同比增长53%，毛利率30%同比下降5个百分点 [7] - 药剂收入1.66亿元同比增长42%，毛利率45%同比基本持平 [7] - 龙立化学子公司收入0.93亿元，净利润0.27亿元同比增长77% [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入1271/1493/1717百万元，同比增长37.09%/17.45%/15.03% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润163/197/236百万元，同比增长-9.74%/20.70%/19.60% [1][8] - 对应每股收益1.71/2.07/2.47元，市盈率24.59/20.37/17.04倍 [1][8] - 2025年预测归母净利润较2024年扣非净利润增长40% [7] 业务进展 - 吉林铼酸铵生产线完成建设和调试，产出高纯度产品 [7] - 高纯硫化钠项目通过客户验证，6万吨项目完成可研报告 [7] - 新型高效浮选药剂项目完成调研选址，可行性研究编制中 [7] - 2025年上半年累计中标项目27个，金额超4亿元 [7] 财务数据 - 最新股价42.09元，总市值4012.28百万元，市净率3.55倍 [5] - 每股净资产11.85元，资产负债率38.36% [6] - 预计2025年ROE 13.72%，ROIC 12.96% [8] - 经营活动现金流预计从2024年67百万元改善至2025年215百万元 [8]

行业与公司 - 赛恩斯公司战略转型：从重金属污染环保转向矿野环保和新材料双主业驱动[2] - 转型涉及选矿药剂、稀散金属回收、高纯硫化钠等新材料领域[2][4] - 公司预计2025年营收达12亿元，净利润增长20%以上[3][8] 核心业务表现 **国际市场** - 境外收入1.25亿元，占主营收入30%，同比增长152%[2][6] - 外币收入占比将超50%，主要结算货币为美元、澳元、欧元[29] **农业化学板块** - 龙力化学营收9300万元（+50%），净利润2700万元（+80%）[7] - 萃取剂业务发展良好，扩产后产能达1.2万吨，满产净利润超1亿元[2][23] **资源回收技术** - 采用吸附加萃取新技术，回收率更高、成本更低[9][17] - 计划包销西藏巨龙钼金矿，年回收铼4-5吨，占据稀散金属市场重要份额[10][12] **高纯硫化钠项目** - 一期2万吨项目投产后年税后净利润约1000万元，扩产至4万吨后利润达3000-4000万元[2][15][25] - 与铜陵瑞嘉环新材料合作，技术生产有保障[15] **选矿药剂业务** - 福建龙力化学扩产至1.2万吨，全球最大生产基地[2][23] - 山东选矿药剂一期8万吨项目2026年投产，全部建成后年净利润1.7-1.8亿元[25][26] 财务与运营 **2025年上半年业绩** - 营收4.23亿元（+19%），归母净利润4900万元（-57%），扣非净利润4700万元（-13%）[4] - 净利润下滑因去年收购收益6000万元及转型投入[4] **毛利率与业务结构** - 综合解决方案营收5300万元（-50%），毛利率较低[5] - 产品销售营收1.6亿元（+42%），运营服务营收2亿元（+53%）[6] - 运营业务毛利率下滑因冶炼加工费下降[18] **存货与订单** - 合同履约成本1.26亿元未确认收入，全年解决方案业务预计4亿元[8] - 解决方案订单稳定在6亿元，药剂销售重点为高纯硫化氮[14] 战略与未来规划 **资源控制与回收** - 通过钼精矿冶炼提取铼，合作分成与直接购买并行[11][12] - 赖氨酸技术优势：原料控制强，纯度达99.9%-99.99%[17] **扩产计划** - 蓝山项目2026年扩至4吨，2027年达8-9吨[20] - 山东选矿药剂二期复配待一期成熟后启动[26] **研发与创新** - 锂渣资源化技术成熟但利用仍存挑战[20] - 新型锂萃取剂处实验室阶段，应用方向待定[21] **股权激励** - 已通过审批，2025年三季度完成授予[30] 风险与挑战 - 运营业务毛利率受冶炼加工费下降影响[18] - 塞尔维亚并购对业绩贡献有限，目标为欧洲市场拓展[24] - 莱菔胺价格短期低迷，长期因大飞机需求看涨[13][28] 发展战略 - 2026年完成向材料板块转型，科创板定位调整[31] - 专注现有业务技术迭代，暂不拓展新品类[27] - 研发投入高，近200名技术研发人员支撑长期发展[31]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价58.80元（前值54.60元），对应25年28倍PE [1][7] - 可比公司25年Wind一致预期PE为26倍，给予估值溢价基于业务多元化预期 [5][13] 财务表现 - 25H1收入4.23亿元（同比+18.81%），归母净利润0.49亿元（同比-57.50%），扣非归母净利0.47亿元（同比-12.70%）[1] - 25Q2收入2.53亿元（同比+0.34%，环比+48.37%），归母净利0.31亿元（同比-12.91%，环比+76.60%）[1] - 25H1毛利率35.01%（同比-2.08pp），归母净利率12.36%（同比-20.80pp），主要因24H1收购投资收益高基数及费用增加 [3] 业务结构 - 25H1三大业务收入占比：运营服务47.50%（同比+10.62pp）、药剂销售39.25%（同比+6.37pp）、解决方案12.42%（同比-16.97pp）[2] - 运营服务/药剂销售收入同比分别增长53.02%/41.84%，解决方案收入下降49.80% [2] - 药剂销售毛利率45.08%（同比+0.05pp），运营服务毛利率29.79%（同比-4.94pp）[2] 新业务进展 - 铼酸铵生产线完成调试并产出高纯度产品，硫化钠通过客户验证（杂质率低于同类）[4] - 铜萃取剂产能从3,400吨/年技改提升至7,000吨/年，25H1新客户订单占比超50%，海外订单占比80%，总签单量同比+39%[4] - 浮选药剂项目完成调研选址，25H1中标环境治理项目27个（金额超4亿元）[4] 费用与盈利预测 - 25H1销售/研发费用率6.29%/6.09%（同比+0.26pp/+0.77pp），信用减值损失占收入1.66%（同比+1.53pp）[3] - 维持25-27年归母净利润预测2.01/2.41/3.00亿元，对应EPS 2.10/2.53/3.15元 [5][11] - 25年ROE预测16.38%，PB 3.34倍，EV/EBITDA 15.20倍 [11][13] 行业与估值 - 专用设备行业可比公司25年平均PE 26倍，最高42倍（金科环境），最低22倍（康普化学）[13] - 业务转型逻辑：从环保延伸至有色/资源化领域，药剂业务贡献提升驱动估值溢价 [5]

公司基本情况 - 公司股票代码为688480 简称为赛恩斯 属于科创板上市公司 [1] - 2025年半年度报告未经审计 [2] - 本报告期无利润分配预案或公积金转增股本预案 [3] 财务与募资情况 - 2022年首次公开发行股票募集资金总额45,469.39万元 扣除发行费用后净额为39,924.48万元 [11] - 截至2025年6月30日募集资金累计投入32,169.86万元 结余资金中包含5,700万元未到期结构性存款 [12][13] - 超募资金中8,954.68万元已用于永久补充流动资金 [20] 募投项目进展 - 长沙赛恩斯环保工程技术有限公司生产基地建设项目已于2024年6月结项 形成结余资金5,784.39万元 [20][26] - 2025年上半年该项目实现产值2,188.04万元 低于预期主要因市场需求不足及经营战略调整 [26] - 已使用5,000万元结余募集资金补充流动资金 剩余784.39万元暂存专户 [21][26] 资金管理运作 - 2024年12月获批使用不超过8,000万元闲置募集资金进行现金管理 2025年上半年取得收益1,050.59万元 [19] - 公司存在短期超授权额度使用闲置资金的情况 已通过后续公告追认 [20] - 募集资金专户分别设立于兴业银行、招商银行及交通银行 并签订三方/四方监管协议 [14][15] 公司治理动态 - 第三届监事会第十八次会议全票通过2025年半年度报告及募集资金专项报告 [5][6][8] - 监事会确认报告编制符合法规要求 财务信息真实反映经营成果 [6] - 募集资金使用未发现违规情形 信息披露符合监管要求 [24]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为4.23亿元，同比增长18.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4902.83万元，同比减少57.50% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4721.82万元，同比减少12.70% [1] - 基本每股收益为0.51元 [1] 净利润变动原因 - 公司净利润同比下降57.50%，主要系上年同期存在收购参股公司产生的投资收益较大所致 [1]

证券代码：688480 证券简称：赛恩斯 公告编号：2025-030 赛恩斯环保股份有限公司 2025 年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况 的专项报告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意赛恩斯环保股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕2166号），本公司由主承销商申 万宏源证券承销保荐有限责任公司采用余额包销方式，向社会公众公开发行人 民币普通股（A股）股票2,370.6667万股，发行价为每股人民币19.18元，共计 募集资金45,469.39万元，坐扣承销和保荐费用3,128.04万元后的募集资金为 42,341.35万元，已由主承销商申万宏源证券承销保荐有限责任公司于2022年11 月22日汇入本公司募集资金监管账户。另减除上网发行费、招股说明书印刷费、 申报会计师费、律师费、评估费等与发行权益性证券直接相关的新增外部费用 2,416.87万元后，公司本次募集资金净额为39,924.48万元。上述募集资金到位 情况已 ...

赛恩斯环保股份有限公司 关于 2025 年"提质增效重回报"行动方案 的半年度评估报告 作为资本市场的重要参与者与绿色发展的践行者，赛恩斯环保股份有限公 司（以下简称"公司"、"赛恩斯"）始终秉持"共创共享"的核心理念，深入贯彻 上海证券交易所《关于进一步提升上市公司质量和投资价值的实施意见》要求， 切实履行上市公司主体责任，结合公司发展战略与 2025 年经营计划，制定公司 2025 年度"提质增效重回报"行动方案（以下简称"行动方案"）。截至 2025 年 6 月 30 日，行动方案主要举措的落实（进展）及成效情况如下： 一、主业结构持续优化，业绩稳中有升 2025 年上半年，公司累计实现中标项目 27 个，中标金额超 4 亿元，环境 治理业务整体稳中向好；其中，运营服务业务收入规模进一步扩大，较去年同 期增长 53.02%，增速明显，占营业收入比例达到 47.50%；产品销售业务收入较 去年同期增长达到 41.84%，其中铜萃取剂产品新客户订单占比超 50%，海外客 户（以最终使用方为海外作为统计口径）订单占比超 80%，总签单量较去年同 期增长 39%，占营业收入比例达到 39.25%。公司业务结构持 ...

证券代码：688480 证券简称：赛恩斯 公告编号：2025-031 赛恩斯环保股份有限公司 第三届监事会第十八次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 赛恩斯环保股份有限公司（以下简称"公司"或"赛恩斯"）第三届监事 会第十八次会议于 2025 年 8 月 19 日以现场、线上会议相结合的方式召开，现 场会议召开地点为公司会议室。本次会议于 2025 年 8 月 9 日已通知全体监事。 会议由监事会主席姚晗女士主持，会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会 议的召集和召开、表决方式、决议内容符合《中华人民共和国公司法》《上海 证券交易所科创板股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件及《公司章程》 的相关规定，会议决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 经全体监事表决，形成决议如下： （一）审议通过《关于公司 2025 年半年度报告及其摘要的议案》 经审议，监事会认为：公司 2025 年半年度报告的编制和审核议程符合法律、 法规、公司《章程》和内部管理制度的各项规定；公 ...

财务数据关键指标变化 - 营业收入为4.23亿元，同比增长18.81%[20][22] - 归属于上市公司股东的净利润为4902.83万元，同比下降57.50%[20][25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4721.82万元，同比下降12.70%[20][26] - 经营活动产生的现金流量净额为-4666.81万元，主要因客户回款模式变更及研发投入增加[20][27] - 基本每股收益为0.51元/股，同比下降57.85%[21] - 加权平均净资产收益率为4.44%，同比减少7.15个百分点[21] - 研发投入占营业收入的比例为6.09%，同比增加0.36个百分点[21] - 2025年上半年公司营业收入为42,296.55万元，同比增长18.81%[55] - 2025年上半年归母净利润为4,902.83万元，同比下降57.50%[55] - 2025年上半年扣非归母净利润为4,721.82万元，同比下降12.70%[55] - 2025年上半年公司营业收入为42,296.55万元，同比增长18.81%[103][104] - 归母净利润为4,902.83万元，同比下降57.50%[103] - 扣非净利润为4,721.82万元，同比下降12.70%[103] 成本和费用 - 营业成本27,489.72万元，同比增长22.74%[104][105] - 研发费用2,575.50万元，同比增长36.06%[104][106] - 研发投入总额为25,754,969.60元，同比增长26.34%[80] - 费用化研发投入为25,754,969.60元，同比增长36.06%[80] 各条业务线表现 - 公司主营业务分为重金属污染防治综合解决方案、产品销售和运营服务三大板块，形成"三位一体"经营体系[42] - 2025年上半年铜萃取剂新客户订单占比超50%，海外客户订单占比超80%，总签单量同比增长39%[60] - 2025年上半年产品销售业务收入同比增长41.84%，占营业收入比例达39.25%[60] - 2025年1月-6月运营服务业务收入同比增长53.02%，占营业收入比例达47.50%[61] - 铜萃取剂产品总产能从3,400吨/年提升至7,000吨/年[60] - 公司运营服务项目中废酸处理后砷可稳定控制在0.3mg/L以下[54] 各地区表现 - 境外资产8,311.06万元，占总资产比例4.37%[112] - 塞尔维亚子公司总资产为60,557,303.49元，净资产为35,532,169.78元，净利润为7,151,762.26元[119] 管理层讨论和指引 - 公司负责人高伟荣、主管会计工作负责人王朝晖及会计机构负责人郭彩辉声明保证财务报告的真实、准确、完整[4] - 公司未通过本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案[5] - 本报告涉及的前瞻性陈述不构成对投资者的实质承诺[5] - 公司预计发行后净资产收益率可能因募投项目周期而下降[165] - 募投项目将优化业务结构并提升盈利能力预计投产周期后逐步体现收益[166] - 公司将开设专项账户确保募集资金专款专用并接受三方监管[165] - 管理层薪酬将与经营效益挂钩并加强成本控制以提升利润率[166] 研发与技术 - 公司研发团队共有195人，占员工总数14.28%，其中本科及以上学历137人（70.26%），研究生及以上学历41人（21.03%），中级以上职称62人（31.79%），高工19人（9.74%）[72] - 公司拥有2个国家级产业化基地和5个省部级科研创新平台[73] - 污酸资源化治理技术使危废渣量减少约90%，实现污酸资源化回收和"零排放"，技术获2018年国家技术发明二等奖[74] - 公司全资子公司龙立化学研发的铜萃取剂产品打破国际巨头巴斯夫和索尔维的垄断，实现国产替代[68] - 研发中心扩建项目投入使用，提升软硬件设施水平和高端人才吸引力[66] - 新型除铊药剂已实现产品化落地，除锰药剂进入工业化实验阶段[68] - 公司核心技术覆盖采选矿、冶炼、化工、电镀、新能源电池等重金属相关行业[73] - 公司累计拥有知识产权150项，其中发明专利60项[77] - 报告期内新增发明专利获得数为0，但累计发明专利获得数达60项[78] 关联交易 - 2025年公司及下属子公司向关联方紫金矿业及其控制的公司销售商品或提供服务的日常关联交易预计金额不超过52,700万元人民币[177] - 2025年上半年度公司向关联方紫金矿业及其控制的公司关联销售累计发生金额为8,817.76万元人民币[178] - 2025年公司向关联方紫金矿业及其控制的公司采购商品的日常关联交易预计金额不超过2,000万元人民币[177] - 2025年上半年度公司向关联方紫金矿业及其控制的公司关联采购累计发生金额为552.62万元人民币[178] - 公司向关联方出租房屋建筑物，涉及金额总计4,666,129.03元人民币，租赁收益总计586,804.68元人民币[180] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额45,469.39万元人民币，募集资金净额39,924.48万元人民币[182] - 截至报告期末累计投入募集资金总额32,169.87万元人民币，投入进度80.58%[182] - 超募资金总额14,924.48万元人民币，累计投入8,954.68万元人民币，投入进度60.00%[182] - 生产基地建设项目已完成建设并达到预定可使用状态，形成资金节余5,784.39万元人民币[184] - 2025年上半年生产基地建设项目产值2,188.04万元人民币，较原测算年均收入存在较大差异[185] - 研发中心扩建项目累计投入6,859.39万元人民币，投入进度96.82%[183] - 补充流动资金项目累计投入7,412.20万元人民币，投入进度99.72%[184] - 公司拟投入超募资金总额为14,924.48万元，其中永久补充流动资金8,954.69万元（已100%投入），尚未使用5,969.79万元（投入进度0%）[187] 股东与股权结构 - 普通股股东总数为2,767户，无优先股及特别表决权股东[193] - 第一大股东高伟荣持股24,763,572股（占比25.98%），其中23,730,000股为限售股[195] - 紫金矿业紫峰投资为第二大股东，持股20,120,000股（21.11%）均为无限售流通股[195][196] - 前十大股东中前海人寿保险通过分红产品增持450,000股，总持股达2,155,349股（2.26%）[195] - 员工战略配售计划减持52,399股，剩余持股1,569,698股（1.65%）[195] - 控股股东高伟荣与高亮云为实际控制人，已签署一致行动人协议[197] - 高伟荣持有的有限售条件股份数量为23,730,000股，限售至2025年11月25日[198] - 高亮云持有的有限售条件股份数量为6,220,000股，限售至2025年11月25日[198] - 高时会持有的有限售条件股份数量为1,530,000股，限售至2025年11月25日[198] 承诺与保证 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[4] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[6] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[6] - 公司不存在公司治理特殊安排等重要事项[5] - 控股股东及实际控制人高伟荣、高亮云、高时会承诺解决同业竞争，不从事与公司相同或类似业务[128][130][131] - 控股股东及实际控制人高伟荣、高亮云、高时会承诺规范关联交易，避免损害公司及其他股东利益[128][132] - 公司董事、监事及高级管理人员承诺股份限售，包括高伟荣、蒋国民、邱江传等[128][129] - 公司承诺上市后三年内每年现金分红比例不低于可供分配利润的10%[166] - 若存在欺诈发行将在中国证监会确认后5个工作日内回购全部新股[163][164] - 公司已制定《上市后三年内稳定股价预案》包括回购和增持措施[160][161][162]

公司成立 - 铜陵龙瑞化学科技有限公司近日成立，注册资本4000万元 [1] - 公司经营范围包括生态环境材料销售与制造、大气污染治理及防治服务 [1] - 公司由赛恩斯等共同持股 [1]