低空经济概述 - 低空经济指在距地平面垂直距离1000米以下空域内，以有人和无人驾驶航空器为载体，融合载人、载物等多种场景飞行活动的综合经济形态 [1] - 相关产品包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器）、直升机等 [1] - 崛起源于传统地面交通压力、经济转型需求及应急救援等领域的升级需求 [1] 政策支持 - 2024年政府工作报告首次将低空经济列为"新增长引擎"，2025年进一步强调"安全健康发展" [1] - 国家发改委设立低空经济发展司，统筹发展战略与空域管理改革 [14] - 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等法规实施，为行业规范发展提供保障 [1] - 全国30个省（区、市）将低空经济纳入政府工作重点 [1] 市场规模 - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速33.8% [2] - 预计2026年突破万亿元，达10644.6亿元 [2] - 2024年投融资事件达139起，金额321.04亿元 [2] - eVTOL投融资金额同比增长310% [2] 行业特征 - 企业数量超8000家且持续增长 [2] - 民用无人机实名登记数达198.7万架 [47] - eVTOL产业规模快速提升，2024年预计达32亿元 [47] - 低空空域管理改革历经二十年推进，逐步下放管理权限至地方 [2] 区域发展 - 广东、江苏、浙江等为第一梯队 [2] - 长三角构建城际"空中走廊"，推动交通一体化 [61] - 珠三角通过立法推动空域管理改革，为低空飞行商业化提供制度保障 [62] - 成渝经济圈聚焦山地特色与产业协同 [62] 全球格局 - 低空经济发展主要集中在北美、亚太和欧洲三大区域 [64] - 中美两国处于领先地位 [64] - 美国拥有5000多个通用航空机场，在册航空器数量稳定保持在20万架以上 [64] - 中国在通用航空和无人机领域具备与美国相当的优势 [64] 产业链 - 上游包括原材料及零部件，如钢材、铝合金等关键原材料，以及芯片、电池等零部件 [70] - 中游涵盖低空经济核心部分，包括无人机、航空器等低空产品 [70] - 下游涉及低空经济+物流、农业、旅游、消防等多个领域 [70] 核心技术领域 - 宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议，独家投资数亿美元 [74] - 万丰奥威全资子公司以1000万欧元收购德国eVTOL企业Volocopter核心资产 [76] - 英搏尔与亿航智能合作，负责向其提供满足技术指标要求的电机产品 [79] - 宗申动力积极布局无人机及eVTOL动力链建设 [80] 整机制造与运营服务 - 亿航智能EH216-S是全球首个三证齐全的eVTOL飞行器 [91] - 2025年3月28日，亿航智能取得全球首张民用无人驾驶航空器运营合格证 [91] - 2024年，亿航智能交付216架EH216系列航空器，营收4.56亿元人民币 [91]

**行业与公司概况** - **行业**：空管、交管、城市治理、军工AI、低空经济[2][4][5] - **公司**：莱斯信息（中国电科28所旗下上市平台），民航空管领域龙头企业，市占率42%[1][5][33] - **核心业务**：空管（63%主用市占率）、交管（智能交通指挥）、城市治理（应急管理等）[7][34][41] --- **核心观点与论据** **1 市场机遇与战略方向** - **军工AI与低空经济**：2025年重点转向军工AI（情报搜集、反无人机监控系统），数据链技术可快速判断敌方意图[8][17] - **低空经济**：国家战略新兴产业，涉及EVTO、无人机快递等，需基础设施（起降点、充电站）及航路管控系统[35][38][39] - **反无人机市场**：防御重点设施（机场、政府、军事单位），潜在订单空间大[17][44] **2 财务与业务表现** - **收入**：2019年10亿→2024年16亿，但2025Q1收入仅1亿+（同比降），因部分业务未结算[9][16] - **亏损**：一季度仍亏损，但市场需求旺盛（民航扩建、反无人机需求）[9][16] - **细分收入**： - 空管与交管各贡献6亿（2024年）[18] - 交通指挥收入6.7亿（2024年），信号控制器市占率前五[41][46] **3 技术与竞争优势** - **空管系统**：全国第一（主用市占率63%），对手为法国泰勒斯、西班牙英德拉[33][34] - **自主可控**：国产化率目标“十四五”80%→“十五五”90%，规避外资设备安全风险[25] - **智能交通**：服务300+城市，红绿灯AI调控、特殊车辆优先通行[20][41] **4 重点项目与中标** - **2025年中标**： - 湖北省军民协同项目（动态感知智能调度）[42] - 浙江省EVTO数字化试点（600万-900万）[42] --- **重要但易忽略的细节** 1. **民航信息化挑战**：需强大算力应对航班调度，设备需100%自主可控[22][24] 2. **低空管理标准**：由民航研究所制定，EVTO与固定翼飞机需严格管控[12][39] 3. **城市治理数据价值**：虽收入占比小，但长期可通过数据运营变现（如应急管理）[15][47] 4. **军民航协调**：军航优先，EVTO与民航设施需分离管理[40] --- **风险与挑战** - **短期风险**：政策不及预期、业绩亏损（中报/年报可能冲击股价）[45] - **竞争**：交通信号领域对手（大华、东土科技），空管领域欧美企业[46][33] --- **数据引用** - 空管市占率：主用63%[34]，整体42%[5] - 收入增长：2019年10亿→2024年16亿[16] - 低空经济国产化率目标：十四五80%→十五五90%[25]

公司治理 - 2025年8月14日召开第三次临时股东大会进行董事会换届，任期三年[1] - 同日召开第六届董事会第一次会议，选举周菲为董事长[2] 人员聘任 - 聘任程先峰为常务副总经理代行总经理职责[4] - 聘任王旭为董事会秘书、财务负责人[5] - 聘任王可平等5人为副总经理[5] 组织架构 - 换届后取消监事会，职权由审计委员会行使[7]

会议信息 - 股东大会于2025年8月14日在南京召开[2] - 出席股东及代理人61人，表决权占比72.1436%[2] - 公告发布时间为2025年8月15日[12] 议案表决 - 《取消监事会及修订<公司章程>》同意票占比99.6107%[5] - 多项公司治理制度修订议案同意票占比99.6040%[5][6][7] - 《董事和高级管理人员薪酬管理制度》同意票占比99.9966%[7] 人员选举 - 选举周菲等非独立董事得票占比超99.9072%[7][9] - 选举周柯等独立董事得票占比超97.3390%[8] 决议情况 - 议案1、2.01、2.02为特别决议，已获2/3以上通过[8] - 议案3、4对中小投资者单独计票[10] 其他 - 见证律所是北京国枫律师事务所[10] - 律师认为会议召集等合法有效[10]

会议信息 - 2025年7月30日发布召开2025年第三次临时股东大会通知[1] - 8月7日发布会议资料[4] - 8月14日15:00现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 本次会议股东（股东代理人）61人，代表股份117,933,285股，占比72.1436%[7] 议案表决 - 《关于取消监事会及修订<公司章程>的议案》同意股份占比99.6107%[9] - 《修订<南京莱斯信息技术股份有限公司股东会议事规则>》同意股份占比99.6040%[10] - 《修订<南京莱斯信息技术股份有限公司董事和高级管理人员薪酬管理制度>》同意股份占比99.9966%[18] 董事选举 - 周菲、程先峰等当选第六届董事会非独立董事[19][27] - 周柯、任刚等当选第六届董事会独立董事[24][27]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年营收分别为18.55/21.76/25.11亿元，归母净利润为1.53/2.00/2.57亿元，对应EPS为0.93/1.22/1.57元，对应PE为101.16/77.32/60.13X [3] 公司概况 - 电科28所体系内唯一上市平台，成立于1988年，是中电莱斯信息系统有限公司控股的高科技企业，实控人为中国电科 [1][20] - 主营业务为民航空中交通管理、城市道路交通管理和城市治理三大领域，提供空管自动化系统、城市综合指挥平台等产品 [1][20] - 2024年实现营业收入16.10亿元（同比-3.94%），归母净利润1.29亿元（同比-2.31%），毛利率29.48%（同比+2.75pct） [4][27][30] 民航空管业务 - 国内民航空管自动化系统龙头，市占率42%（主用系统占比63.64%），覆盖全国80%空管用户 [2][53][56] - 受益于民航局"十四五"规划空管系统国产化率提升至80%的目标，进口替代空间广阔 [2][60] - 中标首批新建区管项目，参与"8+N"区域管制中心体系建设，行业需求迎来扩容 [2][61][64] - 2024年空管业务收入6.26亿元（同比+13.68%），占总营收38.9% [34] 低空经济布局 - 中央将低空经济列为战略新兴产业，2024年首次写入国务院政府工作报告 [1][82] - 深圳、合肥、广州等地密集出台支持政策，产业处于"政策+新产品商业化加速"双共振期 [1][83][86] - 以低空飞行智能管理中枢平台为抓手，构建省级低空飞行服务保障体系，中标安徽项目955万元 [95] 智慧交通业务 - 城市道路交通管理领域第一梯队企业，服务全国300多个城市，2024年收入6.71亿元（同比+33.47%） [2][34] - 发布"车路云一体化"超融合终端产品智核，布局路侧全息感知、V2X信息通信等一体化解决方案 [2] 城市治理业务 - 以城市级综合治理指挥控制为核心，公共信用、国防动员等行业应用为支撑 [2][17] - 2024年收入2.69亿元（同比-47.31%），受地方财政支出收紧影响 [34]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会8月14日15:00在南京召开[10] - 投票方式为现场和网络结合，网络投票8月14日[10] - 股东发言需会前一天登记，不超3分钟[7] 会议议案 - 取消监事会，职权由审计委员会行使[19] - 修订《公司章程》，详见7月30日公告[20] - 修订8项公司治理制度，详见7月30日公告[22] 董事会换届 - 第五届董事会8月18日届满[26][28] - 拟选举5位非独立董事和3位独立董事[26][28] - 候选人简历详见7月30日公告[26][28]

股份交易披露 - 董事会秘书每季度检查董高人员买卖公司股票披露情况[5] - 董高人员买卖公司股票及衍生品种应2个交易日内披露信息[7] 减持规定 - 计划减持股份应提前15个交易日报告并披露计划，减持不超3个月[7] 股份转让限制 - 上市1年内董高人员股份不得转让[11] - 离职半年内董高人员股份不得转让[11] 交易禁止期 - 年报、半年报公告前15日内董高人员不得买卖股票[11] - 季报、业绩预告、快报公告前5日内董高人员不得买卖股票[11] 股份转让比例 - 任职期间董高人员每年转让股份不超25%，不超1000股可全转[12] 短线交易处理 - 超5%股份董高人员违规短线交易，收益归公司[13] - 股东可要求董事会30日内收回违规收益，否则起诉[14] 违规处分 - 视情节对责任人警告、通报批评等处分[17] - 董高及其配偶违规买卖，视情节处分追责[17] - 违规买卖董事会收回收益并披露[17] 其他责任 - 造成重大影响或损失可要求民事赔偿[17] - 触犯法规移送监管或司法机关[17] 记录与报告 - 完整记录违规及处理情况[17] - 按规定向监管报告或披露[17] 制度相关 - 制度未尽事宜依有关规定执行[19] - 制度由董事会制定、修订并解释[19] - 制度自审议通过生效实施及修订[19]

定期报告披露 - 公司应披露年度、半年度和季度报告，各有对应披露时间要求[10] - 预计不能按时披露年报的公司需披露业绩快报，一季报披露时间不得早于上一年度年报[10] - 年报、半年报应记载公司基本情况等内容，季报记载重要内容提示等[11] - 年报财务会计报告需审计，拟进行特定操作的半年度或季度报告财务会计报告也需审计[12] - 定期报告内容需经董事会审议通过，财务信息需经审计委员会审核[12] - 业绩变动超50%以上需进行业绩预告，业绩快报与定期报告差异达10％以上需披露更正公告[14][16] 交易与关联事项披露 - 公司发生特定交易（部分除外），符合标准应及时披露[21] - 提供担保出现特定情形需及时披露，委托理财有额度和期限要求[22][23] - 日常经营范围内交易符合标准应及时披露，关联交易有相应审议和披露要求[23][24] 其他信息披露 - 公司业绩下滑或亏损需披露原因，营业用主要资产出现特定情况应报告披露[27][29] - 公司应披露研发支出等行业信息，开展新业务或重大交易需披露相关信息[26] - 公司发生重大风险、事故、负面事件等需披露情况及影响[28][29] - 公司申请或被申请破产重整等需披露进展事项，面临重大风险情形应及时报告披露[30][29] - 控股股东及其一致行动人、持股5%以上股东质押股份有披露要求[34][35] - 公司计提资产减值准备等、重大诉讼仲裁符合标准需及时披露[36] - 公司不得操纵财务指标，变更会计政策和估计有披露和审议要求[35][36] - 公司相关方作出公开承诺需披露并履行，未履行需说明原因及措施[40] 信息管理与责任 - 信息披露文件保存期限不少于10年，股东有信息传递义务[47][45] - 董事会秘书负责协调组织信息披露，公司各部门及子公司应向其报告信息[45][55] - 涉及国家秘密、符合条件的商业秘密有豁免或暂缓披露规定[57][58] - 信息披露义务人失职致违规，公司应给予处分，违规被谴责董事会应检查制度并处分责任人[61][62] - 制度规定与法规不一致以法规为准，由董事会负责修订解释，自审议通过生效[64]

对外投资审批 - 对外投资达资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等6种标准之一，需股东会批准[5] - 对外投资达资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等6种标准之一，需董事会批准[6] - 低于董事会决策标准的对外投资事项，由总经理决策[7] - 12个月内发生的标的相关同类投资，按累计计算原则适用审批规定[7] 对外投资决策与实施 - 股东会、董事会及总经理为对外投资决策机构[10] - 董事会战略委员会负责统筹、协调和组织对外投资项目分析研究[10] - 董事会办公室负责寻找、收集对外投资信息并提出项目建议书[10] - 总经理为对外投资实施主要责任人[11] 对外投资管理与审计 - 财务部负责对外投资财务管理及完整记录和详尽核算[12][19] - 审计部负责对外投资事前经济效益审计和定期审计[13] - 公司期末应对短期投资全面检查并计提减值准备[19] 对外投资操作流程 - 对外长期投资协议签订后需办理出资、工商登记等工作[14] - 实施对外投资项目需获授权批准文件及审批预算方案[14] - 长期投资合同或协议需经授权决策机构批准后签署[15] 对外投资处置 - 公司可在特定情况收回或转让对外长期投资[15][16] - 对外长期投资转让需提出书面分析报告并报批[16] 委托理财 - 委托理财应选合格专业理财机构并签书面合同[30] 控股公司管理 - 控股公司应每月向财务部报送财务会计报表[20] - 公司对控股公司进行定期或专项审计[20]