联合〔2025〕9735 号 联合资信评估股份有限公司关于深圳华侨城股份有限公司 公司 2025 年 9 月 20 日发布的《深圳华侨城股份有限公司关于董事长、副董事长及总裁离任的 公告》显示，董事会于近日收到公司董事长张振高先生和副董事长、总裁刘凤喜先生递交的书面辞 职报告，张振高先生已达法定退休年龄，即日起不再担任公司董事长、执行委员会主任委员、战略 委员会主任委员等职务，离任后将不再担任公司任何职务；刘凤喜先生因工作调动，即日起不再担 任公司副董事长、总裁、执行委员会委员、战略委员会委员、薪酬与考核委员会委员、提名委员会 委员等职务，离任后将不再担任公司任何职务。上述人员离任未导致公司董事会成员低于法定最低 人数，不会对公司董事会运作及正常生产经营活动产生重大影响。 针对上述事项，联合资信已与公司取得联系并了解相关情况。联合资信认为上述事项暂未对公 司信用水平造成重大不利影响。综合评估，联合资信决定维持上次评级结果不变，公司个体信用状 况为 a，外部支持提升 5 个子级，主体长期信用等级为 AAA，上述债项信用等级为 AAA，评级展 债券代码 债券简称 上次主体评级结果 上次债项评级结果 上次评级时间 ...

核心观点 - 公司面临持续经营压力 启动高层人事调整与战略回归 新董事长吴秉琪被寄予扭转颓势的期望 但扭亏为盈仍面临重大挑战[1][3][4] - 公司连续三年累计亏损达260.59亿元 2025年上半年亏损同比扩大171.52% 两大核心业务收入均大幅下滑[1][4][6][9] - 公司重新明确"双轮驱动"战略 通过收缩拿地、出售资产等自救措施稳定现金流 但业绩基本面尚未改善[1][8][9][10] 人事调整 - 董事会选举吴秉琪担任新一届董事长并代行总裁职责 市场解读为"临危受命"[1][3] - 吴秉琪拥有华润置地、中国建筑等头部企业任职经历 曾担任华润置地华西大区总经理及首席人力资源官[3] - 行业专家认为其华润背景可带来商业运营管理经验 助力公司提升经营质量与市场竞争力[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入113.17亿元 较去年同期230.11亿元同比下降50.82%[4] - 2025年上半年净亏损28.68亿元 较去年同期10.56亿元亏损同比扩大171.52%[4] - 2022-2024年累计亏损260.59亿元 其中2022年亏109.05亿元、2023年亏64.92亿元、2024年亏86.62亿元[1][6] - 归母净利润从2021年盈利37.99亿元恶化至2024年亏损86.62亿元[6] 业务运营 - 房地产业务2025年上半年收入30.76亿元 同比下滑73.51% 毛利率降至5.49%[9] - 旅游综合业务2025年上半年收入81.65亿元 同比下滑27.9% 占总收入比重72.15%[9] - 签约销售额从2022年553亿元降至2024年263亿元 接近腰斩[6] - 旅游综合收入从2021年433.17亿元下滑至2024年272.99亿元[6] 战略调整 - 重新回归"地产+文旅"双轮驱动发展策略 强调存量产品提升和增量项目拓展[1][10] - 2022年曾转向"一体两翼三功能"模式 以房地产开发为主体业务 但调整效果有限[1][6] - 行业专家指出公司文旅业务过度侧重资产运营模式 需与商业运营、存量盘活形成协同[7] 自救措施 - 新增土地储备从2021年258万平方米降至2024年零新增[8] - 2024年经营性净现金流53.62亿元 较2023年增加19.39亿元 连续两年为正[8] - 2025年3月以4.57亿元底价重启拿地 获取重庆沙坪坝区地块[9] - 2023年以来多次出售资产 包括上海宝格丽酒店、丽江国旅股权等 2024年两个月内转让五项资产总价超30亿元[9] 发展挑战 - 行业专家建议聚焦三方面：加快销售回款、拓展融资渠道、优化商业板块运营管理[10] - 需通过品牌重塑强化战略定位 重拾市场信心[10] - 新战略落地效果仍面临较大不确定性[1]

股东结构 - 截至9月19日公司股东总户数为106,425户 [2]

旅游概念股市场表现 - A股市场旅游概念股集体下挫 桂林旅游跌幅最大达9.31% 西安旅游跌8.27% 凯撒旅业和华侨城A分别跌6.75%和6.30% [1] - 多只旅游股跌幅超5% 包括南京商旅跌5.73% 岭南控股跌5.49% 天府文旅跌5.18% 天目湖跌5.00% [1][2] - 跌幅超4%的股票包括三夫户外跌4.98% 丽江股份和盈新发展均跌4.60% 峨眉山A跌4.55% 祥源文旅跌4.40% [1][2] 个股市值数据 - 桂林旅游总市值31.93亿元 年初至今涨幅12.91% 西安旅游总市值32.06亿元 年初至今跌幅0.88% [2] - 凯撒旅业总市值99.76亿元 年初至今涨幅53.58% 华侨城A总市值203亿元 年初至今跌幅5.24% [2] - 南京商旅总市值35.28亿元 年初至今涨幅23.34% 岭南控股总市值89.94亿元 年初至今涨幅39.60% [2] 其他个股表现 - 天府文旅总市值75.55亿元 年初至今涨幅71.85% 天目湖总市值33.33亿元 年初至今涨幅11.38% [2] - 三夫户外总市值21.07亿元 年初至今涨幅5.69% 丽江股份总市值50.11亿元 年初至今涨幅7.03% [2] - 盈新发展总市值97.47亿元 年初至今跌幅24.20% 峨眉山A总市值71.82亿元 年初至今涨幅4.92% 祥源文旅总市值84.79亿元 年初至今涨幅16.69% [2]

市场整体表现 - 沪指9月22日上涨0.22% [2] - 申万行业中有11个行业上涨 电子行业涨幅3.71%居首 计算机行业涨幅1.70%居次 [2] - 社会服务行业跌幅2.04% 美容护理行业跌幅1.36% [2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出188.92亿元 [2] - 4个行业实现主力资金净流入 电子行业净流入93.57亿元 计算机行业净流入20.81亿元 [2] - 27个行业主力资金净流出 电力设备行业净流出46.62亿元居首 医药生物行业净流出33.71亿元 [2] 房地产行业表现 - 房地产行业上涨0.19% 主力资金净流入7.25亿元 [3] - 行业100只个股中17只上涨 1只涨停 76只下跌 3只跌停 [3] - 42只个股资金净流入 5只净流入超5000万元 [3] 房地产个股资金流入 - 张江高科净流入9.29亿元 涨幅8.48% 换手率11.29% [3] - 华侨城A净流入2.71亿元 涨幅8.00% 换手率6.46% [3] - 万科A净流入1.24亿元 涨幅0.29% 换手率2.33% [3] - 滨江集团净流入6494.64万元 涨幅6.87% 换手率2.62% [3] - 万业企业净流入5537.65万元 涨幅5.67% 换手率4.87% [3] 房地产个股资金流出 - 首开股份净流出2.32亿元 涨幅10.06% 换手率17.52% [3][5] - 保利发展净流出1.51亿元 跌幅1.39% 换手率1.45% [3][5] - 衢州发展净流出6204.35万元 涨幅0.22% 换手率0.92% [3][5] - 苏宁环球净流出3799.36万元 跌幅9.93% 换手率9.74% [5] - 荣盛发展净流出3739.52万元 跌幅3.93% 换手率8.82% [5]

股价表现 - 华侨城A在9月22日盘中一度涨停 收盘报2.7元/股 上涨8% [1] - 当日成交额近12亿元人民币 [1] 市场传闻 - 市场传闻称华侨城将进行公司重组 这可能是股价涨停的"导火索" [1] 公司回应 - 公司工作人员对股票涨停表示"讶异" [1] - 公司重组属于重大事项 若有相关信息将发布公告 [1] - 公司表示"没有收到相关的信息" [1]

股价表现 - 9月22日盘中一度涨停 收盘报2 7元/股 上涨8% 成交额近12亿元 [2] 管理层变动 - 9月19日公告董事长张振高和副董事长兼总裁刘凤喜离任 [2] - 选举吴秉琪担任第九届董事会董事长 并在总裁空缺期间代行总裁职责 [2] - 吴秉琪深耕地产行业30余年 曾任华润置地副总裁及中国建筑东北区域总部总经理等职 [2] 市场传闻与公司回应 - 市场传闻公司可能进行重组 被认为是股价涨停的导火索 [3] - 公司工作人员对涨停表示讶异 并称重组属于重大事项 目前未收到相关信息 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收113 2亿元 同比下降50 8% [3] - 上半年归母净亏损28 7亿元 同比增亏18 1亿元 [3] - 2022至2024年连续三年净利润亏损 累计亏损超260亿元 [3] 公司背景 - 华侨城集团为国务院国资委直接管理的大型中央企业 创立于1985年 [3] - 形成文化 旅游 房地产为主业的发展格局 [3] - 在境内外拥有华侨城A 云南旅游 华侨城（亚洲）3家上市公司 [3]

股价表现 - 9月22日盘中一度涨停 收盘报2 7元/股 上涨8% 成交额近12亿元 [1] 管理层变动 - 9月19日公告董事长张振高和副董事长兼总裁刘凤喜离任 [1] - 选举吴秉琪担任第九届董事会董事长 并在总裁空缺期间代行总裁职责 [1] - 吴秉琪为深耕地产行业30余年的职业经理人 曾担任华润置地副总裁及中国建筑东北区域总部总经理等职务 [1] 市场传闻与公司回应 - 市场传闻称公司将进行重组 可能成为股价涨停导火索 [2] - 公司工作人员对涨停表示讶异 并称重组属于重大事项 目前未收到相关信息 若有将发布公告 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收同比下降50 8%至113 2亿元 [2] - 归母净亏损飙升至28 7亿元 同比增亏18 1亿元 [2] - 公司已连续三年处于净利润亏损状态 2022至2024年累计亏损超260亿元 [2] 公司背景 - 华侨城集团为国务院国资委直接管理的大型中央企业 创立于1985年 [2] - 形成以文化 旅游 房地产为主业的发展格局 [2] - 在境内外拥有华侨城A 云南旅游 华侨城（亚洲）3家上市公司 [2]

股价表现 - 华侨城A收盘报2.7元/股，单日上涨8% [1] - 盘中一度涨停，成交额接近12亿元 [1] - 市场传闻公司重组可能是股价快速涨停的导火索 [1] 公司回应 - 工作人员对当日股价涨停表示讶异 [1] - 公司重组属于重大事项，若有相关信息将发布公告 [1] - 目前未收到任何相关重组信息 [1]

股价表现 - 华侨城A盘中一度涨停 收盘报2.7元/股 上涨8% [1] - 成交额近12亿元 [1] 市场传闻 - 市场传闻称公司将进行重组 这可能是开盘后迅速涨停的导火索 [1] 公司回应 - 公司工作人员对股票当天涨停表示讶异 [1] - 公司重组属于重大事项 若有相关信息将发布公告 [1] - 公司表示没有收到相关的信息 [1]