行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 报告认为市场对房地产周期拐点的期待为时尚早，核心城市楼市企稳有特殊原因，如上海春节较晚导致小阳春需求前置、房价急跌后的观望需求入市及挂牌量下降，但上海挂牌量下降部分源于房东撤牌和季节性因素，且今年将迎来限售房集中解禁冲击，5月是观测楼市真实景气度的关键节点[2] - 报告认为政府对房地产的政策思路未发生实质变化，总体方向仍是防风险、保民生、去金融化，对出险房企处置坚持市场化、法制化原则，尽管逆周期调节力度会边际趋强，但政策中心将围绕城市更新等三大工程及高能级城市购房门槛松动展开，深度降息、大规模收储等政策落地难度较大[3] - 短期看好行业脉冲行情，因政策博弈和基本面改善逻辑短期难以证伪，但长期对政策预期和基本面逻辑持谨慎态度；中期若5月楼市景气度下行，建议把握三条结构性主线：受益于香港楼市触底改善的港资房企、受益于商业不动产REITs推出及利率下行的商业地产运营标的、深耕产品力的“好房子”企业[5][65] 市场表现 - A股房地产板块周超额收益（以沪深300为基准）为1.34%[8][11] - H股方面，香港内房股指数和港资房企指数均跑赢恒生指数[8][15][16] - A股个股中，京投发展周涨幅达23.72%，领涨板块[8][17] - H股香港内房股中，当代置业周涨幅达107.14%；港资房企股多数上涨，仅新世界发展（-12.57%）和恒隆集团（-2.73%）下跌[18] 二手房周度跟踪 - **挂牌价**：在重点观测的50个样本城市中，本周有上海、广州、深圳3个一线城市及15个二三线城市挂牌价触底反弹，触底时间均在2026年1-2月，其中上海自1月18日触底后反弹0.2%[4][20] - **挂牌量**：50城挂牌量周环比下降0.32%，一线城市加速“去库存”，挂牌量周环比下降1.05%，降幅领先；城市间分化显著，上海挂牌量年同比下降20.08%，而深圳挂牌量年同比大幅增长107.38%[4][24][27] - **成交量**：随着春节临近，广州、深圳及二线城市成交量周环比由正转负，周环比分别下降26.54%、27.61%和13.70%，其周环比增速的降幅分别为29.9个百分点、28.7个百分点和17.5个百分点[4][38][51] - **议价率**：2025年12月，一线城市北京、上海、广州、深圳的议价率分别为6.2%、9.4%、13.2%、10.7%，月环比分别增加0.9、0.2、0.6、0.1个百分点；二线城市中仅苏州议价率月环比下降0.4个百分点[52][54][55] 新房周度跟踪 - **成交**：春节假期临近，十大城市新房周累计成交71.22万平方米，周环比下降14%，市场进入“节前静默期”；其中上海成交结构性回暖，周环比增长23%[4][56] - **库存及去化**：十大城市库存总量微降，周环比下降0.4%，年同比下降1.4%；其中一线城市库存周环比下降0.6%，年同比下降3.6%[4][58][59] - **去化周期**：因成交静默，十大城市去化周期季节性拉长，周环比增加3.3个月；其中一线城市去化周期周环比增加0.4个月，二线城市去化周期周环比增加9.8个月[4][58][59] 房企融资 - 房地产企业上周新发债券总额周环比增加36%[8] - 民营企业深圳市卓越商业管理有限公司成功发行3.8亿元五年期中票，票面利率4.00%[62] 行业政策及新闻 - 上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，旨在拓宽保障房源筹措渠道[64] - 香港1月楼宇买卖合约共7,631份，环比下跌15.2%，同比上升54.5%；住宅楼宇买卖合约总值492亿港元，环比下跌3.9%，同比上升84.1%[64] - 福建省提出系统推进“好房子”建设，江苏省召开座谈会研究稳定提振房地产市场政策，强调因城施策去库存、优供给，推进“人才房票”、住房“以旧换新”等举措[64]

板块市场表现 - 2月4日，房地产开发板块整体较上一交易日上涨3.07%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股普涨，领涨股荣安地产收盘价2.04元，单日涨幅达10.27% [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括京投发展（涨10.09%）、华发股份（涨9.95%）、财信发展（涨9.92%）等 [1] - 同时，板块内部分个股出现下跌，其中顺发恒能跌幅最大，为-7.64%，华联控股跌-6.12% [2] 个股交易情况 - 荣安地产成交量达98.28万手，成交额为1.95亿元 [1] - 招商蛇口成交额最高，达11.84亿元，成交量为111.11万手 [1] - 新城控股成交额为7.20亿元，城投控股成交额为7.78亿元，华侨城A成交额为3.88亿元 [1] - 下跌个股中，盈新发展成交量最大，为261.40万手，成交额8.47亿元 [2] 板块资金流向 - 当日房地产开发板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为5.97亿元 [2] - 游资资金净流出2.56亿元，散户资金净流出3.41亿元 [2] - 个股方面，保利发展主力资金净流入最多，达1.62亿元，主力净占比5.77% [3] - 万科A主力资金净流入1.40亿元，主力净占比8.23% [3] - 金地集团主力资金净流入1.02亿元，主力净占比高达12.08% [3] - 华发股份主力资金净流入9923.19万元，主力净占比17.26% [3] - 荣安地产在录得最大涨幅的同时，也获得5626.69万元的主力资金净流入，主力净占比高达28.92% [3]

市场整体表现 - 2月4日A股三大指数分化 沪指涨0.85%收于4102.20点 深成指涨0.21%收于14156.27点 创业板指跌0.40%收于3311.51点 科创综指跌0.98%收于1785.43点 [2][3] - 沪深两市成交额2.48万亿元 较上一交易日缩量633亿元 全市场超3200只个股上涨 [6] 行业板块表现 - 煤炭概念股掀涨停潮 陕西黑猫、兖矿能源、中煤能源等10余股涨停 [4] - 光伏产业链爆发 太空光伏方向领涨 [3] - 航空、地产、白酒、银行板块涨幅居前 [3] - 科技股全线回调 AI应用、半导体、算力硬件、商业航天概念跌幅明显 [3] - 地产股继续反弹 京投发展、荣安地产、我爱我家等5股涨停 [5] 个股表现 - 煤炭板块多只个股涨停 包括恒源煤电涨10.08% 开滦股份涨10.07% 山西焦煤涨10.01% 兖矿能源涨10.01% 中煤能源涨10.00%等 [5] - 地产板块多只个股上涨 包括荣安地产涨10.27% 京投发展涨10.09% 我爱我家涨10.06% 华发股份涨9.95%等 [6] 资金流向 - 主力资金全天净流入光伏设备、银行、煤炭等板块 净流出半导体、通信、传媒等板块 [9] - 个股资金净流入方面 宁德时代获净流入15.75亿元 贵州茅台获净流入14.89亿元 TCL中环获净流入7.64亿元 [10] - 个股资金净流出方面 中际旭创遭抛售31.60亿元 新易盛遭抛售27.88亿元 信维通信遭抛售24.66亿元 [11] 机构观点 - 中信建投认为短期市场止跌企稳 板块轮动 投资者可关注科技方向的低吸机会 [12] - 东方证券认为海外扰动逐步平息 市场震荡筑底 节前或存在低吸机会 [13] - 中金公司认为短期看 A股市场前期快速上涨叠加春节临近 市场存在内生的震荡整固诉求 [14]

市场行情与指数表现 - 2月4日，沪指涨0.85%站上4100点，深证成指涨0.21%，创业板指跌0.40% [1] - 沪深两市成交额2.48万亿元，较上一个交易日缩量633亿元 [1] 领涨板块与概念 - 太空光伏、钙钛矿电池等光伏概念全线爆发，晶科能源、中来股份等多股涨停 [1][4] - 煤炭股集体爆发，陕西黑猫、美锦能源等10余股涨停 [1][3] - 氢能源概念股集体拉升，致远新能、京城股份等多股涨停 [1] - 房地产概念反弹，财信发展、荣安地产等涨停 [1][6] - 机场航运、酒店餐饮等大消费概念全线走强，中国东航、友好集团等涨停 [1] - 雄安概念持续强势，韩建河山等涨停 [1] - 锂电池概念尾盘拉升，宁德时代一度涨超5% [1] - 化工、天然气、电力、钢铁等顺周期概念全线跟涨 [1] 回调板块与概念 - AI产业链走弱，硬件、应用方向齐齐走低，引力传媒、天地在线跌停，值得买、世纪恒通等多股大跌 [1][5] 热门板块深度分析 - 煤炭概念掀起涨停潮，十余只成分股涨停，受寒潮天气拉动能源需求及印尼计划大幅减产推动 [3] - 光伏概念爆发与市场传闻马斯克团队密访中国光伏企业，考察异质结、钙钛矿技术路线有关 [4] - AI产业链回调与AI明星公司Anthropic发布AI法律插件引发美股软件公司暴跌，市场担忧技术替代有关 [5] - 房地产板块活跃，机构观点认为2026年需把握“控增量、去库存”宗旨，关注政策进展 [6] 机构与专家观点 - 国盛证券认为，AI发展是模型与应用厂商共同做大蛋糕的过程，不必笼统担忧AI吞噬软件，应关注不同公司的核心竞争力与拥抱AI的执行力 [2] - 浙商证券首席经济学家李超表示，消费是2026年最重要的逆周期变量，财政政策有必要保持积极，货币政策适度宽松，若市场信心保持乐观，股市有望延续“慢牛”行情 [7] - 桥水基金创始人瑞·达利欧认为，世界正处在一场“资本战争”的边缘，当前局势已接近临界点，黄金仍是最安全资产 [8] - 中信建投指出，全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段，中美双极格局主导发展进程，产业边界正向太空算力、旅游等多元赛道拓展 [8]

市场整体表现 - 2月4日A股三大指数午后强势回升，沪指上涨34.46点，涨幅0.85%报4102.20点，深成指上涨29.17点，涨幅0.21%报14156.27点，创业板指下跌13.38点，跌幅0.40%报3311.51点 [1] - 沪深两市成交额达2.48万亿元，全市场超3200只个股上涨 [1] 领涨板块与驱动因素 - 煤炭概念掀起涨停潮，十余只成分股涨停，包括陕西黑猫、兖矿能源、中煤能源等，驱动因素包括寒潮导致取暖需求大增、能源保供力度加大以及印尼政府提出大幅减产计划并暂停现货煤炭出口 [1][2] - 太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板，钙钛矿电池概念持续走强，双良节能、亚玛顿等多股涨停 [1][2] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停，酒店餐饮、免税店、乳业等大消费概念也出现拉升 [1][2] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展、我爱我家涨停 [1][2] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停，玻璃玻纤、HIT电池、房地产开发及装修建材等板块涨幅居前 [1] - 成飞概念、大飞机、航空发动机概念走强，博云新材涨停，雄安概念持续强势，韩建河山等涨停 [2] 下跌板块 - AI应用概念集体下挫，引力传媒、天地在线跌停，值得买、世纪恒通等多股大跌，值得买、开普云等多股跌超10% [1][3] - 腾讯云板块下挫，泛微网络跌停，游戏、腾讯概念股走低，利通电子、引力传媒跌停 [1][3] - 贵金属板块走低，四川黄金跌近9% [1] - 文化传媒、游戏及算力概念跌幅居前，光模块、PCB、液冷等算力硬件概念全线走低，算力租赁、云服务、云计算等国产算力概念集体下行，宏景科技等多股跌超10%，半导体、存储芯片、光刻机等国产硬科技概念集体弱势 [1][3] 机构观点摘要 - 国盛证券认为AI的影响不局限于软件领域，各领域都有抓住AI机遇的公司崛起，不必笼统担忧AI吞噬软件，而应具体观察不同公司在AI时代的核心竞争力及拥抱AI的执行力 [4] - 华泰证券指出节前风险偏好的制约因素偏多，风险资金承压，交易型资金情绪回落，融资资金活跃度为2025年7月中旬以来新低，上周五单日净流出创2025年12月以来最大值，但资金面韧性仍存，配置型资金在上周后半周仓位逆势增强 [4] - 浙商证券认为2026年财政政策有必要保持积极，货币政策适度宽松下降准降息仍会存在，消费将是最重要的逆周期变量，股市需更关注风险偏好，若市场信心保持长期乐观，有望通过估值抬升延续“慢牛”行情 [5] - 中信建投分析全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段，中美双极格局主导发展，中国产业在政策与资本驱动下实现结构性跃升，整体估值跨越万亿门槛，产业链正加速抢占频轨资源、争夺6G时代空天地一体标准话语权，产业边界向太空算力、旅游等多元赛道拓展 [6] - 东方财富证券认为未来10年，随着经济快速发展及收入分配制度完善，新消费赛道有望迎来发展的黄金10年 [2] - 中金研报称2026年需要把握“控增量、去库存”的宗旨，关注新增供地和存量住房收储政策的进展，关注房地产板块交易型机会 [2]

市场整体表现 - 市场探底回升，沪指涨0.85%重返4100点，深成指涨0.21%翻红，创业板指跌0.4%但午后跌幅收窄 [1] - 沪深两市成交额2.48万亿元，较上一个交易日缩量633亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨，市场热点快速轮动 [1] 上涨板块及个股 - 煤炭概念掀起涨停潮，十余只成分股涨停，包括陕西黑猫、兖矿能源、中煤能源 [1] - 太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [1] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [1] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展、我爱我家涨停 [1] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [1] 下跌板块及个股 - AI应用概念集体下挫，引力传媒、天地在线跌停，值得买、世纪恒通等多股大跌 [1] - 贵金属、算力硬件等板块跌幅居前 [1]

市场表现 - A股房地产股在2月4日午后涨幅进一步扩大，多只个股出现涨停或大幅上涨 [1] - 我爱我家、华发股份涨停，荣安地产、京投发展、财信发展此前已涨停 [1] - 招商蛇口、城投控股涨幅超过7%，金地集团、特发服务、新城控股涨幅超过6%，中洲控股、京能置业、滨江集团、世联行涨幅超过5% [1] 个股涨幅详情 - 荣安地产(000517)涨幅10.27%，总市值64.95亿元，年初至今涨幅12.71% [2] - 京投发展(600683)涨幅10.09%，总市值44.45亿元，年初至今涨幅40.52% [2] - 我爱我家(000560)涨幅10.06%，总市值85.03亿元，年初至今涨幅23.63% [2] - 华发股份(600325)涨幅9.95%，总市值122亿元，年初至今涨幅4.74% [2] - 财信发展(000838)涨幅9.92%，总市值29.27亿元，年初至今涨幅-13.92% [2] - 招商蛇口(001979)涨幅7.50%，总市值982亿元，年初至今涨幅26.04% [2] - 城投控股(600649)涨幅7.13%，总市值139亿元，年初至今涨幅24.94% [2] - 金地集团(600383)涨幅6.69%，总市值151亿元，年初至今涨幅9.48% [2] - 特发服务(300917)涨幅6.52%，总市值71.83亿元，年初至今涨幅8.70% [2] - 新城控股(601155)涨幅6.19%，总市值402亿元，年初至今涨幅27.89% [2] - 中洲控股(000042)涨幅5.88%，总市值58.70亿元，年初至今涨幅15.88% [2] - 京能置业(600791)涨幅5.79%，总市值28.98亿元，年初至今涨幅36.75% [2] - 滨江集团(002244)涨幅5.74%，总市值378亿元，年初至今涨幅21.00% [2] - 世联行(002285)涨幅5.54%，总市值56.99亿元，年初至今涨幅0.35% [2] 行业催化因素 - 消息面上，上海市于2月2日实质性启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目 [1] - 上海市住建委表示，此举旨在精准对接新市民、青年人、大学毕业生、各类人才等群体的租赁需求，助力构建青年发展型城市 [1] - 在签约活动上，建设银行上海市分行相关支行与浦东新区、静安区、徐汇区三个区的公租房公司签署合作协议，为收购工作提供金融支持 [1]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡回落，沪指翻绿，创业板指盘中跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.63万亿元，较上个交易日放量127亿元 [1] - 全市场超2900只个股下跌 [1] - 港股恒生科技指数跌超2%，科网股普遍下挫，哔哩哔哩跌超4%，腾讯控股跌超3%，百度、联想、网易、美团、小米等跌超2% [9] 板块与概念表现 - 太空光伏概念走势强劲，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [4] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [4] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [4] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [4] - 煤炭板块盘中大爆发，千亿巨头兖矿能源、中煤能源双双涨停，陕西黑猫、美锦能源等多股涨停，陕西煤业、山煤国际、新集能源、中国神华等跟涨 [4] - 贵金属板块开盘反弹后重挫翻绿，紫金矿业、湖南黄金、白银有色等由涨转跌 [7] - 国投白银LOF复牌再度跌停，报3.825元，最新溢价率为64.6% [7] 个股表现 - 贵州茅台涨超2%，股价重回1500元，为2025年9月15日以来首次 [8] - 煤炭板块个股表现：美锦能源涨停（+10.00%），陕西黑猫涨停（+10.00%），中煤能源涨停（+10.00%），晋控煤业涨停（+9.99%），山西焦化涨停（+9.95%） [6] 消息面与驱动因素 - 印尼政府提出大幅减产计划，矿商已暂停现货煤炭出口 [6] - 中国是印尼煤炭最大进口国，2024年进口2.42亿吨，占其出口量42.73% [6] - 印尼暂停出口预计将影响中国动力煤供应的5.3%，加剧东南沿海电厂库存压力 [6] - 国内亦有煤炭价格上涨消息传来 [6] - 现货黄金价格连续第二天反弹，重新站上5000美元大关，现货白银一度涨至88美元/盎司 [7] - 美伊谈判艰难，地缘不确定性仍存 [7] - 中金研报认为全球资产的牛市有持续可能，继续看好受益于美元流动性趋势性改善的中美股市及金银铜 [7] 其他市场动态 - 加密货币集体杀跌，比特币高位回调近40% [10]

市场整体表现 - 早盘A股市场震荡回落，沪指翻绿，创业板指盘中跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] - 全市场超2900只个股下跌 [1] - 截至收盘，深成指跌0.92%，创业板指跌1.74% [3] 上涨板块及个股表现 - 太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [3] - 煤炭概念集体反弹，兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫涨停 [3] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [3] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [3] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [3] 下跌板块及个股表现 - 贵金属概念高开低走，招金黄金、四川黄金大跌 [3] - AI应用概念集体下挫，引力传媒跌停 [3]

房地产板块市场表现 - 房地产板块在2月4日持续走强 [1] - 荣安地产、京投发展、财信发展三家公司股价涨停 [1] - 空港股份、招商蛇口等公司股价跟涨 [1]