报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.88% 受外围因素影响且当前糖价处于成本附近预计中长期价格重心相对上移 未来需关注国内进口和需求情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.88% [5] - 巴西2月出口食糖222.975万吨同比增加22% 日均出口量为12.387万吨同比增加36% 截至3月4日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘 港口等待装运的食糖数量为149.39万吨 [5] - 2025/26榨季云南糖产量预估上调至270万吨左右 2月云南产糖进度快于去年同期 单月销糖数量低于去年同期 库存偏高去年同期 [5] - 广西截至目前25/26榨季已有3家糖厂收榨 同比减少44家 节后价格回升成交明显好转 预计2月销糖数据尚可 [5] 期现市场 - 本周美糖5月合约期价下跌周度跌幅约1.50% 截至2026年2月24日 非商业原糖期货净空持仓为246123手 较前一周减少7469手 多头持仓为183446手 较前一周增加11465手 空头持仓为429569手 较前一周增加3996手 [12] - 本周国际原糖现货价格为14.09美分/磅 较上周上涨0.1美分/磅 [17] - 本周郑糖2605合约价格上涨周度涨幅约0.88% [20] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -114672手 郑糖仓单为14986张 [27] - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -13元/吨 现货 - 郑糖基差为 +29元/吨 [32] - 截止3月6日 广西柳州白糖报价5400元/吨 南宁糖报价5390元/吨 [38] - 本周巴西糖配额内利润估值为1493元/吨 较上周上涨132元/吨 巴西糖配额外利润估值为404元/吨 较上周上涨25元/吨 泰国糖糖配额内利润估值为1498元/吨 较上周上涨33元/吨 泰国糖配额外利润估值为482元/吨 较上周上涨23元/吨 [44] 产业情况 - 2025年12月份 我国食糖进口量为58万吨 同比增长316.67% 环比增长14万吨 2025年1 - 12月份 累计进口食糖492万吨 同比增长950% [53] - 2025年12月份 中国成品糖当月产量359.04万吨 同比增长11% 中国软饮料当月产量为1342.14万吨 同比增长1.1% [64] 期权及股市关联市场 - 展示了白糖主力合约标的隐含波动率 [65] - 展示了南宁糖业市盈率 [70]

股权划转 - 振宁公司拟将59,954,972股股份无偿划转至产投公司，占总股本14.98%[2] - 2026年3月3日国有股权无偿划转完成过户登记[3] - 划转后产投公司成为公司第二大股东，控股股东及实控人不变[4] - 划转对公司经营、损益及资产无实质影响，不损害股东利益[4]

担保额度 - 2026年度为控股子公司提供担保额度不超348,091.60万元[3] - 截至公告披露日，审批担保额度合计398091.60万元[16] 具体担保事项 - 为伶利制糖公司向光大银行南宁分行借款6000万元担保[5][14] - 为东江制糖公司向建行南宁高新支行借款6000万元担保[5][14] - 为大桥制糖公司向宾阳农商行两次借款各2000万元担保[6][14][16] - 2018年为南宁云鸥物流在郑商所办理指定交割仓库担保5亿元，期限10年[16] 子公司财务数据 - 伶利制糖2024年底资产74261.58万元，负债54007.76万元，净资产20253.82万元[9] - 伶利制糖2025年1 - 9月营收24896.51万元，利润417.51万元，净利润417.51万元[9] - 东江制糖2024年底资产60584.12万元，负债46116.53万元，净资产14467.59万元[11] - 东江制糖2025年1 - 9月营收26200.87万元，利润501.40万元，净利润471.38万元[11] - 大桥制糖2024年底资产149001.82万元，负债81300.78万元，净资产67701.04万元[13] - 大桥制糖2025年1 - 9月营收43543.79万元，利润3371.61万元，净利润3065.25万元[13] 担保比例与情况 - 审批担保额度占公司2024年经审计归母净资产的3202.70%[16] - 实际发生担保金额为274343.03万元[16] - 实际发生金额占最近一期经审计净资产的2207.13%[16] - 不存在逾期、涉诉及败诉担责的担保情况[16]

公司经营状况 - 广农糖业在互动平台表示，公司目前生产经营正常 [2] - 公司提示投资者，相关财务数据及风险提示应查阅已披露的公告 [2] 投资者沟通与信息披露 - 公司于2月27日通过互动平台回应了投资者的提问 [2] - 公司引导投资者以已披露的官方公告作为获取财务数据等信息的主要依据 [2]

担保额度 - 2026年度为控股子公司提供担保额度总计不超过34.81亿元[3] - 截至公告披露日，公司审批担保额度合计398091.60万元[17] - 2018年为全资子公司南宁云鸥物流股份有限公司担保额度50000万元，期限10年[17] 担保情况 - 为明阳制糖公司5000万元借款提供担保[4] - 为东江制糖公司4000万元和5000万元借款提供担保[4][5] - 为大桥制糖公司8500万元、2000万元和980万元借款提供担保[5][6] - 公司及控股子公司对外担保总额已超2024年12月31日经审计归母净资产100%[2] - 审批的担保额度占公司2024年经审计归母净资产12429.87万元的3202.70%[17] - 实际发生担保金额为276344.93万元[17] - 实际发生担保金额占公司最近一期经审计净资产的2223.23%[17] 被担保公司财务情况 - 明阳制糖公司2024年12月31日资产总额12.26亿元、负债8.61亿元、净资产3.65亿元[8] - 东江制糖公司2024年12月31日资产总额6.06亿元、负债4.61亿元、净资产1.45亿元[11] - 大桥制糖公司2024年12月31日资产总额14.90亿元、负债8.13亿元、净资产6.77亿元[13] - 明阳制糖公司2024年营业收入6.93亿元、净利润7375.79万元[9] - 东江制糖公司2024年营业收入3.77亿元、净利润 - 1777.99万元[12] 其他 - 公司不存在逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况[17] - 经自查，未发现大桥制糖公司被列入失信被执行人名单[14]

市场整体表现 - 2024年2月4日，上证指数报收4102.2点，上涨0.85%，深证成指报收14156.27点，上涨0.21% [1] - 当日农产品加工板块整体上涨0.19%，表现略弱于上证指数，但强于深证成指 [1] 板块个股涨跌情况 - 保龄宝领涨板块，收盘价10.53元，涨幅达10.03%，成交额2.92亿元，成交量28.64万手 [1] - 板块内涨幅居前的个股包括：深根控股涨1.97%至7.24元，广农糖业涨1.81%至6.76元，京粮控股涨1.56%至7.15元，索宝蛋白涨1.46%至19.45元，金龙鱼涨1.27%至29.60元 [1] - 板块内下跌个股中，安德利跌幅最大，下跌3.94%至42.90元，欧福蛋业下跌1.21%至11.47元，*ST佳沃下跌0.96%至12.43元 [2] 板块资金流向 - 当日农产品加工板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的态势 [2] - 板块主力资金净流出4117.4万元，游资资金净流出1735.49万元，散户资金净流入5852.89万元 [2] - 保龄宝获得主力资金净流入5667.50万元，主力净占比达19.38%，但同时游资净流出1555.75万元，散户净流出4111.75万元 [3] - 广农糖业获得主力资金净流入978.76万元，主力净占比6.13% [3] - 京粮控股获得主力资金净流入946.74万元，主力净占比6.19%，但游资净流出980.50万元 [3]

农产品加工板块市场表现 - 2月2日，农产品加工板块整体下跌4.74%，表现显著弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普跌，领跌的广农糖业收盘价7.33元，跌幅达9.95% [1] - 跌幅居前的个股还包括京粮控股（跌9.76%，收7.03元）、田野股份（跌7.76%，收4.52元）和安德利（跌6.64%，收44.03元） [1] 板块内主要公司成交情况 - 中粮科技成交额最高，达4.88亿元，成交量75.67万手，股价下跌6.38%至6.31元 [1] - 中粮糖业成交额8.82亿元，成交量51.39万手，股价下跌5.47%至16.77元 [1] - 京粮控股成交额3.12亿元，成交量44.08万手 [1] - 广农糖业成交额5138.40万元，成交量7.01万手 [1] 板块资金流向 - 当日农产品加工板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.11亿元 [1] - 游资资金整体净流入5972.48万元，散户资金整体净流入2.51亿元 [1] - 在个股层面，*ST中基获得主力资金净流入93.03万元，净占比3.59%，而游资净流出125.28万元 [2] - 一致魔芋获得主力资金净流入47.37万元，但游资净流出319.77万元 [2] - 主力资金净流出较多的个股包括安德利（净流出376.32万元）、三四级（净流出284.24万元）和永顺泰（净流出236.47万元） [2]

担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额超2024年12月31日经审计归母净资产100%[2] - 2026年度为控股子公司提供担保额度总计不超348,091.60万元[3] - 截至公告披露日，公司审批担保额度合计398091.60万元人民币[23] - 公司实际发生担保金额为271620.07万元人民币[23] - 审批的担保额度占公司2024年经审计归母净资产12429.87万元的3202.70%[23] - 实际发生担保金额占公司最近一期经审计净资产的2185.22%[23] 子公司业绩 - 南宁糖业宾阳大桥制糖2024年12月31日资产总额60584.12万元，2025年9月30日为59060.55万元[11] - 南宁糖业宾阳大桥制糖2024年1 - 12月净利润 - 1777.99万元，2025年1 - 9月为471.38万元[11] - 南宁云鸥物流股份2024年12月31日资产总额149001.82万元，2025年9月30日为138799.33万元[13] - 南宁云鸥物流股份2024年1 - 12月净利润2968.48万元，2025年1 - 9月为3065.25万元[13] - 云鸥物流公司2024年12月31日资产总额42759.40万元，2025年9月30日为41146.84万元[16] - 云鸥物流公司2024年1 - 12月净利润 - 2031.93万元，2025年1 - 9月为 - 1752.74万元[17] 其他 - 公司控股子公司广西南糖增润供应链管理对公司提供反担保255万元人民币[23] - 公司不存在逾期担保、涉诉担保及因担保败诉承担损失情况[23]

业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度净利润为负值，且期末归属于母公司股东的净资产预计为负值，区间在-6,370万元至-1,370万元之间 [1][8] - 本次业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [2][8] 业绩变动主要原因 - **主营业务恶化**：2025年度入榨甘蔗量同比减少，导致机制糖产量及销量减少，同时年末糖价大幅下跌，致使主营业务收入和毛利大幅下降 [3] - **生产成本上升与存货跌价**：因上半年干旱导致甘蔗生长滞后、糖分偏低，公司推迟开榨，使得2025/2026榨季11-12月榨蔗量少、产糖率低，生产成本上升，新榨季机制糖毛利减少，同时因市场价格下跌，期末计提了机制糖存货跌价损失 [3] - **大额资产减值计提**：因以前年度贸易、运输业务应收款项逾期及预付农资款未收回，计提大额信用减值损失；所属企业因产能利用率不足计提资产减值损失；非制糖企业因存货积压及市价下跌计提存货跌价损失 [3] - **预计负债计提**：公司根据诉讼案件，基于谨慎性原则计提了预计负债及营业外支出 [4] 可能引发的退市风险警示 - 若公司2025年度经审计的期末净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》，公司股票交易将在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示（*ST）[5][7][8] - 公司2023年度、2024年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且预计2025年度该指标仍为负值，可能触及“最近三个会计年度扣非净利润均为负值且持续经营能力存在不确定性”的规定，导致股票交易被实施其他风险警示 [5][6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润亏损1.38亿元至1.88亿元，同比大幅下降604.78%至787.67% [1] - 公司2025年度扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.59亿元至2.09亿元，同比下降185.48%至275.25% [1]