行业投资评级 - 报告对炭黑行业给予“推荐”评级 [2] 核心观点 - 国际炭黑巨头卡博特中国再次发布涨价函，计划自2026年3月15日起上调所有中国产特种炭黑价格1800元/吨，这是其2026年以来第二次提价，此前已于3月1日上调橡胶炭黑价格800元/吨 [2] - 地缘冲突（美以伊战事）推动能源成本上涨，为炭黑产品提价提供强成本支撑，同时有望加速国内炭黑出口 [6] - 国内炭黑行业供给格局稳定且集中度持续提升，龙头企业竞争优势凸显 [6] - 下游轮胎需求稳定，为炭黑消费提供持续支撑 [6] - 报告建议重点关注具备成本和规模优势的国内炭黑头部企业 [6] 行业动态与价格分析 - 国际炭黑巨头卡博特中国2026年第二次发布涨价函，特种炭黑产品自3月15日起提价1800元/吨，橡胶炭黑产品自3月1日起已提价800元/吨 [2] - 受美以伊战事影响，能源价格大幅上涨：Brent油价从2月27日的72.48美元/桶涨至3月19日的108.65美元/桶，涨幅49.9%；NYMEX天然气价格从2.86美元/百万英热涨至3.13美元/百万英热，涨幅9.5% [6] - 截至3月19日，国内炭黑产品市场价达8252元/吨，较2026年年初上涨28.94%，较2025年第四季度低点5891元/吨已上涨40.1% [6] - 截至3月19日，测算的炭黑产品价差（炭黑-1.5*煤焦油均价-1500）约为756元/吨，较2026年年初增加617元/吨，较2025年第四季度低点增加963元/吨 [6] 行业供给与竞争格局 - 中国是全球最大炭黑生产国，2025年国内炭黑产能和产量分别为950.7万吨/年和608万吨，同比分别增长4.2%和8.4% [6] - 在环保政策趋严和准入门槛提高的背景下，行业落后产能加速出清，集中度持续提升 [6] - 行业呈现多寡头集中化趋势，产能加速向黑猫股份、龙星化工、金能科技等头部企业聚集 [6] 下游需求分析 - 炭黑下游需求主要来自橡胶行业，其中轮胎是最重要的应用领域，2024年国内炭黑消费市场中约58.7%用于轮胎行业 [6] - 炭黑作为橡胶补强剂，能显著提高轮胎的强度和耐磨性能 [6] - 全球汽车保有量增长及轮胎替换需求释放，支撑轮胎行业需求稳定增长，进而对炭黑消费形成持续支撑 [6] 投资建议与关注公司 - 随着原油和天然气价格中枢抬升，炭黑产品涨价趋势有望延续 [6] - 相比海外生产企业，国内炭黑企业凭借成本和规模竞争优势，竞争力有望持续放大 [2][6] - 报告建议关注黑猫股份、龙星科技、永东股份、联科科技等国内炭黑头部企业 [6]

证券代码：002068 证券简称：黑猫股份 公告编号：2026-006 江西黑猫炭黑股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示 1、本次股东会没有出现否决议案的情形。 2、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：公司董事长魏明先生 6、会议召开的合法、合规性：本次股东会会议的召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和公司章程的相关规定。 （二）会议的出席情况 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间： （1）现场会议时间：2026年3月16日（星期一）下午2:00； （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行投票的时间为2026 年3月16日9:15—9:25,9:30—11:30和13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网投 票系统投票的时间为2026年3月16日9:15-15:00期间的任意时间。 2、现场会议召开的地点：江西省景德镇市历尧江西黑猫炭黑股份有限公司 （以下简称"公司"）二楼会议室。 ...

上海市锦天城律师事务所 关于江西黑猫炭黑股份有限公司 2026 年第一次临时股东会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 致：江西黑猫炭黑股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受江西黑猫炭黑股份有限公 司（以下简称"公司"）委托，就公司召开 2026 年第一次临时股东会（以下简称"本 次股东会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、 《上市公司股东会规则》等法律、法规、规章、规范性文件以及《江西黑猫炭黑 股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对本次股东会所涉及的相关事项进行了必要 的核查和验证，审查了本所律师认为出具该法律意见书所需审查的相关文件、资 料。 鉴此，本所律师根据上述法律、法规、规章及规范性文件的要求，按照律师 行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，现出具法律意见如下： 上海市锦天城律师事务所 关于江西黑猫炭黑股份有限 ...

报告投资评级 - 维持行业“同步大市”的投资评级 [3][62] 报告核心观点 - 中东地缘局势突变推动油价大幅上涨，化工品价格整体延续回暖 [1] - 2026年3月份的投资策略，建议两条主线布局 [1] - 主线一：关注反内卷政策带来景气提升的有机硅、农药行业 [3][64] - 主线二：关注原油替代路线的煤化工、轻烃化工和电石法PVC等板块 [3][64] 市场回顾 - **板块行情**：2026年2月，中信基础化工行业指数上涨5.91%，跑赢上证综指4.82个百分点，跑赢沪深300指数5.82个百分点，在30个中信一级行业中排名第6位 [3][7] - **长期表现**：最近一年来，中信基础化工指数上涨57.36%，跑赢上证综指32.01个百分点，跑赢沪深300指数36.27个百分点，在30个行业中排名第4位 [3][7] - **子行业表现**：2026年2月，33个中信三级子行业中，28个上涨，5个下跌 [3][9] - **领涨子行业**：磷肥及磷化工、无机盐和纯碱行业表现居前，分别上涨12.82%、12.69%和10.59% [3][9] - **领跌子行业**：氨纶、碳纤维、民爆用品行业表现居后，分别下跌2.06%、0.94%和0.31% [3][9] - **个股表现**：基础化工板块529只个股中，391只上涨，136只下跌 [3][9] - **领涨个股**：金正大、百川股份、宏和科技、聚合材料和广康生化位居涨幅榜前五，涨幅分别为58.97%、49.74%、47.32%、44.40%和40.75% [3][9][11] - **领跌个股**：利通科技、青岛金王、龙高股份、顾地科技和三房巷跌幅居前，分别下跌16.44%、12.80%、12.13%、10.27%和10.20% [3][9][11] - **ETF行情**：主要化工行业ETF在2026年2月普遍上涨，例如富国中证细分化工产业主题ETF上涨2.80%，华宝化工ETF上涨2.85% [12] - **可转债行情**：2026年2月，基础化工行业57只可转债中，37只上涨，20只下跌 [13] - **领涨可转债**：百川转2、优彩转债、宏柏转债、宙邦转债、和邦转债涨幅居前，分别上涨27.93%、12.58%、11.20%、8.80%和7.05% [13][16] - **领跌可转债**：联瑞转债、鼎龙转债、安集转债、红墙转债和福新转债跌幅居前，分别下跌11.73%、9.48%、9.03%、8.57%和7.38% [13][16] 行业与公司要闻 - **行业价格数据**：2026年1月份，化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降5%，环比上涨0.6% [14] - **“十四五”行业回顾**：“十四五”期间石化行业主营业务收入年均增速达4%、利润总额年均增速为6.4% [18] - **2025年行业数据**：2025年行业营业收入为15.67万亿元，比2020年增长41.4%；利润总额为7020.9亿元，比2020年增长36.2% [18] - **2026年行业展望**：随着全球产业布局重构和国内整治“内卷式”竞争效果的显现，2026年石化市场有望迎来“探底回升” [19] - **内蒙古产业规划**：内蒙古将着力打造新材料、新型化工、数字经济3大万亿级产业集群和稀土、有色、现代煤化工等9条千亿级产业链 [19][20] - **轮胎业并购**：青岛双星重组锦湖轮胎项目经深交所审议通过，这是中国轮胎业首例上市公司间并购重组案 [21] - **新安股份液冷项目**：新安股份携手算想科技，成功将自主研发的高性能硅基冷却液应用于国内商用浸没式液冷算力平台 [22] - **黑猫股份水性炭黑**：黑猫股份高分散水性炭黑千吨级产线竣工投产，可减少VOC排放50%以上 [24][25] - **供大于需风险清单**：中国石油和化学工业联合会发布清单，指出环氧丙烷、聚氯乙烯、纯碱等15个产品存在市场供大于需的风险 [26][27] - **特诺公司观点**：特诺公司对钛白粉价格回暖持谨慎乐观态度，预计一季度价格涨幅将达到2%~4% [27][28] - **中东地缘局势影响**：美以联合对伊朗发起军事打击，导致中东局势急剧升级，国际油价大幅上涨 [28] - **油价表现**：布伦特原油价格3月1日开盘一度上涨近13%，升至每桶82美元左右；WTI原油价格跃升至75.33美元/桶 [29] - **航运受阻**：霍尔木兹海峡通航实质受阻，全球约20%石油供应运输受影响，航运及保险成本大幅飙升 [29][30][31] - **OPEC+增产**：OPEC+决定将日产量提高20.6万桶 [33] 产品价格跟踪 - **国际油价**：2026年2月，WTI原油上涨2.78%，报收于67.02美元/桶；布伦特原油上涨2.53%，报收于72.48美元/桶 [3][39] - **整体价格态势**：在卓创资讯跟踪的318个产品中，141个品种上涨，110个品种下跌，基础化工产品价格整体延续回暖态势 [3][39] - **领涨产品**：涨幅居前的分别为四氯乙烯、三羟甲基丙烷、丙烯酸甲酯、分散染料、碳酸锂，涨幅分别为30.93%、26.26%、15.75%、14.29%和13.18% [3][39][40] - **领跌产品**：跌幅居前的分别是氩气、辛醇、正丁醇、液化天然气和正丁醛，分别下跌了44.96%、15.71%、10.22%、9.79%和9.31% [3][39][40] 河南上市公司行情 - **整体表现**：2026年2月，17家河南基础化工行业上市公司中，10家上涨，7家下跌 [35] - **领涨公司**：清水源、力量钻石、惠丰钻石、建龙微纳和多氟多表现居前，分别上涨28.44%、22.71%、16.61%、6.53%、5.84% [35][36] - **领跌公司**：利通科技、硅烷科技、神马股份、天马新材和瑞丰新材表现居后，分别下跌16.44%、10.20%、7.26%、5.13%和1.59% [35][36] - **建龙微纳业绩**：公司预计2025年度实现营业收入8.41亿元，同比增长7.97%；归母净利润9852.38万元，同比增长31.79% [36] - **利通科技业绩**：公司预计2025年度实现营业收入4.64亿元，同比下降4.10%；归母净利润8242.58万元，同比下降23.12% [37] 行业估值与投资建议 - **行业估值**：截至2026年3月5日，中信基础化工板块TTM市盈率为24.11倍，低于2010年以来历史平均水平29.46倍，在30个中信一级行业中位居第23位 [62] - **投资主线一（反内卷）**：建议关注供给端改善空间较大、行业盈利弹性较大的板块，包括有机硅、农药等 [64] - **投资主线二（成本替代）**：在油价上行的背景下，建议关注具有成本优势的替代路线如煤化工、轻烃化工、电石法PVC等 [64]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2026年3月16日召开2026年第一次临时股东会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [3][4] - 股权登记日为2026年3月10日，现场会议地点在江西省景德镇市历尧黑猫股份二楼会议室 [5][6] - 会议将审议三项议案，包括公司2026年向银行申请授信总量及授权、为子公司提供担保、以及2026年度日常关联交易金额预计，后两项议案需对中小投资者单独计票 [6][8][42][45][49] 2026年度财务与融资计划 - **银行授信计划**：公司及子公司、孙公司计划2026年度向银行申请综合授信额度总计868，600.00万元，授信额度在有效期内可循环使用 [41] - **对子公司担保计划**：公司计划为10家主要子公司（包括朝阳黑猫、乌海黑猫等）的银行授信提供连带责任保证担保，担保总额预计为181，400.00万元，占计划授信总额185，900.00万元的绝大部分 [28][34] - **担保现状**：截至2025年12月31日，公司及控股子公司对合并报表内单位实际担保余额为48，760.00万元，占公司最近一期经审计净资产的15.67%，无逾期或涉及诉讼的担保 [34] 2026年度日常关联交易预计 - **交易规模**：公司预计2026年度与关联人发生的日常关联交易总金额将不超过93，656.50万元（不含税），较2025年实际发生金额69，099.84万元（不含税）预计增长约35.5% [19] - **交易性质与目的**：关联交易主要为向关联方景焦能源、新昌南炼焦采购生产原料，接受景德镇汽运的运输服务等，旨在保证原料供应、降低生产成本、拓宽采购渠道 [22] - **审批情况**：该关联交易预计已经公司第八届董事会第七次会议审议通过（7票同意，0票反对，关联董事曹和平、龚伟回避表决），并获得独立董事专门会议认可，尚需提交股东会审议 [19][23][46][47] 子公司经营与财务状况 - 公司多家主要子公司（如韩城黑猫、朝阳黑猫、乌海黑猫、邯郸黑猫等）披露了截至2025年第三季度的简要财务状况，为评估其偿债能力及担保风险提供了依据 [31][32][33] - 担保对象均为公司控股或全资子公司，公司董事会认为其经营情况良好，资产质量优良，偿债能力较强，财务风险可控 [34]

会议信息 - 2026年第一次独立董事专门会议2月9日发通知，2月14日召开[1] - 会议应出席3人，实际出席3人[1] 议案情况 - 《关于2026年度日常关联交易金额预计的议案》3票同意通过[1] - 公司及其子公司对2026年度关联交易总金额合理预计[1]

担保情况 - 公司控股及全资子公司计划申请授信185,900.00万元，公司拟为181,400.00万元授信提供担保[3] - 韩城黑猫等多家子公司有新增担保额度，各子公司资产负债率及新增额度占比不同[6] - 相关担保协议未签署，实际担保总额不超授予额度[24][25] - 本次担保后公司及控股子公司担保额度总金额为18.14亿元[27] - 截至2025年12月31日对合并报表内单位实际担保总余额为4.876亿元，占最近一期经审计净资产比例15.67%[27] - 截至公告日对合并报表外单位担保总余额为0元[27] - 公司目前无逾期、涉诉及败诉担责的担保情况[27] 子公司业绩 - 邯郸黑猫2025年1 - 9月营业收入1,221,636,916.20元，净利润 - 6,710,783.62元[13] - 唐山黑猫2025年1 - 9月营业收入732,441,299.14元，净利润 - 23,473,317.47元[14][15] - 济宁黑猫2025年1 - 9月营业收入1,015,004,022.18元，净利润 - 46,136,405.17元[15][16] - 安徽黑猫2025年1 - 9月营业收入191,319,438.58元，净利润 - 5,017,854.00元[17][18] - 江西黑猫高性能2025年1 - 9月营业收入2,476,780.47元，净利润 - 5,141,575.34元[19][20] - 江西黑猫纳米2025年1 - 9月营业收入1,864,502.96元，净利润 - 4,356,027.84元[20][22]

业绩总结 - 2026年度公司日常关联交易预计总金额不超93,656.50万元（不含税），2025年实际发生总金额为69,099.84万元（不含税）[3][4] 关联交易预计 - 2026年向景焦能源采购原料油预计金额15,000.00万元，2025年实际发生12,518.37万元[5] - 2026年向景德镇汽运采购货物运输服务预计金额31,000.00万元，2025年实际发生22,562.96万元[5] - 2026年向景焦能源销售商品预计金额5,010.00万元，2025年实际发生3,927.26万元[5] 2025年业务占比及差异 - 2025年采购原料油，景焦能源实际发生额占同类业务比例21.25%，与预计金额差异 -3.70%[7] - 2025年采购新能源，景焦能源实际发生额占同类业务比例0.00%，与预计金额差异 -100.00%[7] - 2025年采购能源，景焦能源实际发生额占同类业务比例57.60%，与预计金额差异 -12.61%[7] - 2025年采购原料油，新昌南炼焦实际发生额占同类业务比例27.00%，与预计金额差异 -16.27%[7] 股权及公司信息 - 黑猫集团持有公司36.64%的股份[9] - 景焦能源注册资本为76761万元，成立于2000年4月7日[10] - 新昌南炼焦注册资本为30612.2449万元，成立于2008年8月2日[11] - 金鼎实业注册资本为3000万元，成立于2008年10月4日[13] - 开门子大酒店注册资本为8000万元，成立于1999年4月13日[14] - 兆谷云公司注册资本为2000万元[16] - 黑猫商贸注册资本为10000万元[16] - 景德镇汽运注册资本4105万元，为黑猫集团全资子公司[18] - 乌海时联注册资本32000万元，为公司重要联营企业[19] - 开门子肥业注册资本31410.48万元，为黑猫集团控股孙公司[21] - 华锦公司注册资本6600万元，为黑猫集团全资子公司[22] - 黑猫咨询注册资本1001万元，为黑猫集团全资子公司[23] - 跃华药业注册资本10000万元，为黑猫集团全资子公司[25] - 产业科技注册资本10000万元，为黑猫集团全资子公司[26] - 黑猫环保注册资本20000万元[27] 关联交易相关说明 - 关联人经营正常、财务良好，具备履约能力，无履约风险[29] - 关联交易参照市场价格协商定价，由双方在预计金额内签协议[30][31] - 关联交易是经营性业务往来，利于公司保证原料供应、降低成本、提高效益和竞争力[32] - 关联交易公平互利，未损害公司利益，未对当期财务和经营成果产生大影响，不影响独立性[32] 审议情况 - 2026年2月27日，公司第八届董事会第七次会议审议通过2026年度日常关联交易金额预计议案[4] - 2026年第一次独立董事专门会议审议通过《关于2026年度日常关联交易预计的议案》[33] 备查文件 - 公司第八届董事会第七次会议决议[35] - 2026年第一次独立董事专门会议决议[36] - 公司董事会专门委员会相关会议决议[36]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议3月16日14:00[2] - 网络投票3月16日9:15 - 15:00（深交所系统和互联网投票系统）[2][11][12] - 会议股权登记日为2026年3月10日[2] - 会议登记时间为2026年3月12日（8:45 - 11:30、13:00 - 16:00）[5] 会议地点 - 江西省景德镇市历尧黑猫股份二楼会议室[3] - 登记地点为公司董事会办公室[5] 会议事项 - 审议3项议案，含申请授信、担保、关联交易预计等[4] - 部分议案需对中小投资者单独计票并披露结果[4] - 议案3.00关联股东需回避表决[4] 投票信息 - 投票代码为362068，投票简称为“黑猫投票”[10]

授信相关 - 2026年公司及子公司、孙公司计划申请综合授信868,600.00万元[3] - 2026年控股及全资子公司计划申请授信185,900.00万元[7] - 2026年公司向农业银行申请授信额度46,800.00万元[3] 担保相关 - 公司拟为子公司181,400.00万元授信提供连带责任保证担保[7] 会议相关 - 第八届董事会第七次会议于2026年2月27日召开[2] - 董事会决定2026年3月16日召开第一次临时股东会[9] 议案表决 - 《关于公司2026年向银行申请授信总量及授权的议案》全票通过[3] - 《关于公司2026年为子公司提供担保的议案》全票通过[6] - 《关于2026年度日常关联交易金额预计的议案》7票同意，2票回避[8] - 《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》全票通过[9]