股价表现与交易数据 - 11月21日盘中股价下跌2.03%至5.30元/股，成交3.35亿元，换手率2.87%，总市值142.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出1412.94万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨34.18%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌9.71%，近20日下跌7.34% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净买入额为-5115.28万元 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与行业属性 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，涉及新零售、REITs概念、社区团购等多个概念板块 [2] - 截至9月30日股东户数为17.25万，较上期大幅增加95.00%，人均流通股12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 文章通过段永平近期罕见露面的深度对话，剖析其独特的投资哲学和经营理念，强调“本分+平常心”是步步高系企业成功的核心秘诀，并详细阐述其“不为清单”和“买股票就是买公司”的价值投资理念 [3][13][17] 段永平的实业与投资背景 - 段永平在实业领域创立小霸王品牌并成立步步高公司，后将步步高拆分为三家独立公司，演化出OPPO、vivo、小天才等“步步高系”企业 [3][9][10] - 在投资领域创下诸多成功案例，包括长期持有网易、苹果、茅台等公司股权，其中网易投资获得百倍回报，被外界视为“中国的巴菲特” [3][17][18] 段永平的个人特质与早期经历 - 段永平自称胸无大志，是个普通人，但其成功源于脚踏实地做自己喜欢的事，并将财务自由定义为不为钱做自己不愿做的事情 [3][10][11] - 童年习惯自己做决策，职业生涯中遇到不喜欢的环境会迅速离开，从北京电子管厂到考取人大研究生，最终南下广东在小霸王起家 [9] 步步高系企业的成功秘诀 - 成功秘诀被概括为“本分+平常心”，本分是做对的事情和把事情做对，平常心是在诱惑面前能回归事情原点辨别是非对错 [13] - 公司内部建立“不为清单”，包括不做代工、不讨价还价、不赊账、不拖欠货款等，通过不做不对的事情来少犯错误 [13][14][15] 段永平的投资哲学 - 投资本质是买股票就是买公司，关键在于真正理解公司，其敢于重仓网易是因为懂游戏，投资苹果是洞察其生态差异化价值，投资茅台是相信其稀缺性和文化壁垒 [17][18][19] - 过去二十多年下重注的公司屈指可数，过去十几年只真正看懂苹果和茅台两家公司，平均六年才看懂一家，不与追逐热点的投资习惯为伍 [3][18]

企业早期发展 - 1989年接手日华电子厂时该厂年亏损200万元且面临工人讨薪的困境[20] - 通过转型生产小型电子游戏机并实施聚焦产品、巨星代言、央视广告三大策略使小霸王学习机市场份额逼近80%[21][22][31] - 1991年投入40万元在中央电视台举办营销活动成为行业内首个在央视打广告的产品[23][24] - 1994年小霸王品牌估值达5亿元三年内销售额从谷底冲至10亿元[32][33] 产品创新与市场定位 - 抓住电脑普及热潮以20万元购买五笔字型输入法专利开发出价格仅二三百元的小霸王学习机[27] - 学习机产品将计算机键盘与学习卡嫁接于游戏机并以电视机作为显示屏开创细分市场[27][28] - 通过"你拍一我拍一"等朗朗上口的广告语使产品寓教于乐理念深入人心成为国民记忆[30] 新公司创立与战略 - 1995年9月创立步步高电子有限公司并推行全员持股制度覆盖从中层到代理商层面[40][41] - 1996年末以8000万元竞得央视《新闻联播》后五秒标板广告1997年以1.23456789亿元再夺标王[44][45] - 在VCD市场红海时期进入并使步步高电话机、VCD、学习机三大产品线均成为全国销量第一[46][47] 投资理念与案例 - 2001年互联网泡沫破裂后以0.8美元股价买入网易股份投资200万美元两年后股价涨至75美元获利超1亿美元[50][51] - 2011年重仓苹果公司比巴菲特早六年布局认为用户忠诚度是苹果的护城河即便股价暴跌55%仍坚定持有[51] - 投资哲学强调"买股票就是买公司"专注有护城河的企业如茅台、腾讯等看重商业模式与品牌价值[51][52][53] 行业影响与传承 - 培养的创业者包括OPPO陈明永、vivo沈炜、拼多多黄峥、小天才金志江、极兔速递李杰等均成为行业领袖[55] - 商业哲学核心为"本分"强调"做对的事情把事情做对"并影响旗下企业价值观[54][56][57] - 通过雪球社区以"大道无形我有型"账号传播投资理念主张"守正不出奇"注重长期价值而非短期策略[57]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议 [2] - 会议审议通过关于补选公司第七届董事会非独立董事的议案 [2] - 董事会同意提名彭勇先生为公司第七届董事会非独立董事候选人 [2] - 候选人任期自公司2025年第二次临时股东会审议通过之日起至第七届董事会任期届满之日止 [2]

公司组织架构调整 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议并审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[2] - 调整目的为贯彻落实相关法律法规及规范性文件要求，进一步规范公司运作并提高公司治理水平[2] - 本次组织架构调整是对公司内部管理机构的优化，预计不会对公司生产经营活动产生重大影响[2]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议并审议通过《关于公司轮值总裁当值的议案》[2] - 轮值总裁邓静先生当值期间于2025年11月20日结束[2] - 自2025年11月21日起至2026年11月20日由轮值总裁杨芳女士当值并行使总裁法定职权[2]

股票出售情况 - 公司控股子公司通过集中竞价方式累计出售公司股票17.90万股 [1] - 后续公司将根据相关规定要求出售剩余股份 [1]

公司组织架构调整 - 步步高公司第七届董事会第八次会议于2025年11月18日审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[1] - 此次组织架构调整旨在贯彻落实《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规要求，以规范公司运作并提升治理水平[1] - 公司表示此次调整属于内部管理机构优化，不会对生产经营活动产生重大影响[1] 调整目的与实施 - 调整是为适应内部管理需求、完善治理体系的重要举措，有助于提升管理效率及决策科学性[1] - 调整后的公司组织架构详情已在公告附件中披露[1] - 本次组织架构调整事项已履行必要审议程序，相关调整自董事会审议通过之日起实施[1]

重整计划与债务清偿方案 - 公司实施资本公积转增股本以引进重整投资人及偿还负债 [1] - 普通债权人10万元以下（含本数）部分获得全额现金清偿 [1] - 10万元以上部分的普通债权以资本公积金转增股票按9.69元/股的抵债价格进行以股抵债 [1] 控股子公司持股及处置情况 - 公司控股子公司在重整中获得抵债股份共计153.7977万股 [1] - 股份已于2025年3月28日、4月30日、5月30日、6月30日、7月31日登记至控股子公司股票账户 [1] - 控股子公司已通过集中竞价方式累计出售其持有的公司股票17.90万股 [2] - 后续公司将根据相关规定要求出售剩余股份 [2] 股份处置原因与授权 - 处置控股子公司持有的公司股份旨在解决上市公司交叉持股问题 [2] - 出售股票资产可盘活控股子公司存量资产并提高其资产流动性及使用效率 [2] - 公司第七届董事会第八次会议审议通过《关于处置公司股票资产的议案》 [1] - 该事项在董事会授权范围内无需提交股东会批准 [1]

公司治理 - 公司于2025年11月18日召开第七届第八次董事会会议，审议了关于修订《公司章程》及其附件的议案[1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入中批发和零售贸易占比72.42%，其他业务占比27.58%[1] 市场表现 - 公司当前股价为5.66元，市值为152亿元[1]