报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 全球商业航天发射领域正经历深刻的成本重构，从传统一次性硬件制造模式转向以可重复使用技术为核心的“以复用换成本”模式 [3] * 发射服务商和整箭制造商直接受益于全球发射放量，而可复用部件与高频更换部件的供应商间接受益 [4] * 2024-2025年全球及中国发射市场呈现绝对寡头格局，下游巨头凭借订单垄断获得对上游供应链的管辖权 [5] 01 商业火箭的成本结构 * **传统火箭成本结构**：传统火箭成本以一次性硬件制造为主导，占比约67% [3][27] * **可复用火箭成本结构**：新兴商业火箭通过可重复使用设计，将硬件成本占比压缩至约24% [3][27] * **火箭成本构成拆分**：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [3][17] * **猎鹰9号成本示例**：全新火箭总成本为5000万美元，其中一级制造成本约3000万美元，二级1000万美元，整流罩500万美元，发射操作500万美元；复用情况下，理想边际成本约1500万美元，其中二级成本1000万美元，翻修助推器成本约100万美元 [15][17] * **发动机成本核心地位**：一级火箭占整体成本60%至70%，二级占20%左右；在一级中，发动机成本占据该级总成本的50%以上 [13] * **发射服务成本占比**：发射服务成本约占卫星总成本的30%-40% [13] * **国内外发射报价差异**：中国主流商业发射报价为每公斤5万至10万元人民币，小型火箭或特殊轨道可达每公斤15万元；美国SpaceX猎鹰9号火箭在全复用状态下成本为每公斤1.4万至1.8万元人民币 [13] * **单位运力成本对比**：传统火箭如宇宙神-5（Atlas V）单位发射成本约8100美元/公斤，而猎鹰9号（重复使用）降至约2702美元/公斤 [20][25][27] * **SpaceX成本优化路径**：通过提升复用程度和发射频次，单位运力成本持续下降，从2014年约4.7万美元/公斤降至目前低于1500美元/公斤 [23] * **中国商业火箭成本进展**：蓝箭航天“朱雀二号”目标发射成本控制在4万至5万元人民币/公斤，天兵科技“天龙三号”已实现2万元人民币/公斤的成本水平 [28] 02 火箭发射放量下的产业链受益结构 * **直接受益环节**：发射服务商和整箭制造商直接受益于发射放量，收入与发射任务数量呈对应关系 [4][35] * **发射服务商业模式**：分为整箭包机与拼车发射两种模式，整箭包机定价更高，拼车发射依赖装载率，毛利率弹性高 [33][35] * **间接受益环节**：一子级、整流罩等高价值可复用部件的多次周转使用，带动对发动机、主结构、控制系统等零部件与检修服务的间接需求 [4][36] * **复用摊薄成本效应**：SpaceX一子级最高复用次数达24次，单次发射成本从9000万美元降至3000万美元，较早期下降约60% [36] * **国内复用技术进展**：国内企业如蓝箭航天、星河动力等已布局可回收复用火箭研制，但尚未形成“回收—复用—迭代”的闭环 [36] * **利润弹性来源**：火箭发射属于高固定成本业务，通过一子级重复使用摊薄固定成本；猎鹰9号复用超过10次后，单发平均成本稳定在1700万美元，较一次性使用降幅达62% [41] * **市场寡头格局**：2024-2025年发射市场呈单极化特征，SpaceX独占全球90%的有效载荷发射量 [42] * **下游对供应链管辖权**：下游发射服务巨头掌握定价权，可迫使上游企业配合其供应链重组战略，上游企业为保住市场份额需被动调整 [5][44] * **上游企业客户依赖风险**：核心供应商对单一巨头依赖度高，如前五大客户销售收入占比较高、应收账款集中等，制约其市场博弈能力 [48] 03 投资建议与风险提示 * **投资建议**：报告列出了三大类受益标的，包括火箭产业链、太空算力以及SpaceX供应链相关公司 [6][52][53] * **火箭产业链标的**：包括航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等 [6][52] * **太空算力标的**：包括顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [6][53] * **SpaceX供应链标的**：包括西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 [6][53]

每经AI快讯，普天科技（SZ 002544，收盘价：32.5元）12月12日晚间发布公告称，公司第七届第十三 次董事会会议于2025年12月12日以通讯表决方式召开。会议审议了《关于召开公司2025年第四次临时股 东会的议案》等文件。 截至发稿，普天科技市值为221亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 （记者 王瀚黎） 2025年1至6月份，普天科技的营业收入构成为：通信服务业占比100.0%。 ...

中信证券股份有限公司关于 中电科普天科技股份有限公司部分募投项目结项并 将节余募集资金永久补充流动资金的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐人"）作为中电科 普天科技股份有限公司（以下简称"普天科技"、"公司"）非公开发行股票的 保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所股票上市规 则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—保荐业务》等有关规定，对 普天科技部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金事项进行了核 查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准广州杰赛科技股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可[2020]1760 号）核准，公司非公开发行普通股（A 股） 不超过 11,423.14 万股新股募集资金。公司非公开发行普通股（A 股）105,325,838 股，发行价格为 13.06 元/股，募集资金总额人民币 137,555.54 万元（以下无特别 说明均为"人民币"）；扣除承销保荐费用 1,238.00 万元后的募集资 ...

证券代码：002544 证券简称：普天科技 公告编号：2025-062 中电科普天科技股份有限公司 关于公司部分募投项目结项并将节余募集资金永久补 充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 中电科普天科技股份有限公司（简称"本公司"或"公司"）于 2025 年 12 月 12 日召开第七届董事会第十三次会议审议通过了《关于公司部分募投项目结 项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意公司非公开发行股票募集 资金投资项目（以下简称"募投项目"）"下一代移动通信产业化项目"和"信 息技术服务基地建设项目"结项并拟将项目节余募集资金用于永久补充流动资金， 该议案尚需提交公司股东会审议。现将有关情况公告如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准广州杰赛科技股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可[2020]1760 号）核准，本公司非公开发行普通股（A 股）不超过 11,423.14 万股新股募集资金。本公司非公开发行普通股（A 股） 105,325,838 股，发行价格为 13.06 元/股，募集资金总额人民 ...

证券代码：002544 证券简称：普天科技 公告编号：2025-063 中电科普天科技股份有限公司 关于召开2025年第四次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 重要提示： 中电科普天科技股份有限公司（简称"公司"或"本公司"）第七届董事会第十三次会议于 2025 年 12 月 12 日召开，会议决定于 2025 年 12 月 29 日（星期一）下午 14:45 在广州市花都区新雅街道凤凰 南路 33 号中电科普天科技股份有限公司大楼会议室召开公司 2025 年第四次临时股东会，现将本次股东 会的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 12 月 29 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 12 月 29 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 5. 会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合。 6. 会议的股权登记日：2025 年 12 月 24 日 ...

证券代码：002544 证券简称：普天科技 公告编号：2025-061 中电科普天科技股份有限公司 第七届董事会第十三次会议决议公告 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2. 审议通过了《关于召开公司 2025 年第四次临时股东会的议案》。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 中电科普天科技股份有限公司（简称"本公司"或"公司"）第七届董事会 第十三次会议于 2025 年 12 月 12 日（星期五）上午以通讯表决方式召开，会议 通知和会议资料于 2025 年 12 月 6 日以专人送达或电子邮件方式向全体董事、高 级管理人员发出。本次会议应参与表决董事 9 名，实际参与表决董事 9 名。会议 符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和《公司章程》的规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，以记名投票表决方式通过了以下议案： 1. 审议通过了《关于公司部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充 流动资金的议案》，并同意将该议案提交公司 2025 年第四次 ...

证券日报网讯12月12日，普天科技（002544）在互动平台回答投资者提问时表示，公司与氦星光联(深 圳)有限公司、北京忆芯科技有限公司在之江实验室正式签署战略合作协议，并宣布成立联合企业研发 中心，共同参与国家卫星互联网战略建设。该中心将围绕"通信+芯片+算力"协同体系，重点开展空天 智算领域关键技术研发与产品化，推动相关技术成果的商业化落地。公司将充分发挥在通信网络方面的 技术优势。 ...

商业航天 - 航宇科技已成功开发蓝箭航天、天兵科技等商业航天客户 [1] - 紫光国微的FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等系列产品正陆续导入商业航天领域 [1] - 超捷股份单枚火箭的结构件产品价值量约1500万元，预计2026年商业航天相关业务营收将实现较快增长 [1] - 普天科技的PCB产品部分应用于商业航天领域 [1] - 科翔股份的PCB产品可以应用于航空航天领域，目前已有供货 [1] - 陕西华达长期为长征系列火箭配套产品 [1] - 中泰股份的深冷装备及独立运营的特种气体已应用于航空航天领域 [1] - 通光线缆的航空航天用耐高温电缆销售额占公司总营收的比例较小 [1] 芯片 - 格力电器的碳化硅功率芯片已从家电领域拓展至新能源、工业及特种场景 [1] - 英唐智控受行业需求影响，公司存储芯片业务同比大幅提升 [1] - 紫光国微在商业航天领域涉及芯片产品导入 [1] - 天和防务的射频器件和芯片产品可用于卫星通信领域 [1] 核电 - 中国铀业已同中国核电签署了长贸协议，约定向中国核电下属核电公司供应天然铀 [1] 卫星通信 - 天和防务的射频器件和芯片产品可用于卫星通信领域 [1] 3D打印 - 长江材料生产的3D打印砂应用于3D打印砂型铸造 [1] 高速连接与计算 - 泓淋电力子公司的高速铜缆连接产品已实现批量出货 [2] - 广电运通子公司广电五舟的部分服务器产品已集成摩尔线程显卡 [2] 零售科技 - 良品铺子的“门店动态补货决策数据集”已落地应用，有效缩短采购决策时间 [2]

普天科技12月11日交易公开信息 | 买/ | 会员营业部名称 | 买入金额（万 | 卖出金额（万 | | --- | --- | --- | --- | | 卖 | | 元） | 元） | | 买一 | 深股通专用 | 10374.38 | 10722.45 | | 买二 | 华鑫证券有限责任公司上海云锦路证券营业部 | 6542.86 | 13.60 | | 买三 | 开源证券股份有限公司西安西大街证券营业部 | 6119.58 | 8.09 | | 买四 | 机构专用 | 5060.34 | 566.67 | | 买五 | 机构专用 | 4727.66 | 4273.03 | | 卖一 | 深股通专用 | 10374.38 | 10722.45 | | 卖二 | 中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街证券营业 | 155.28 | 6681.61 | | | 部 | | | | 卖三 | 机构专用 | 4727.66 | 4273.03 | | 卖四 | 机构专用 | 4397.64 | 3700.40 | | --- | --- | --- | --- | | 卖五 | 机构专用 | 0.00 | ...

格隆汇12月11日丨普天科技(002544.SZ)在互动平台表示，公司专注多品种、样品及中小批量、短交 期、高可靠性、特殊要求的PCB设计、制造、贴装一站式服务，是国内较大的特种用途、航空航天PCB 制造企业以及轨道交通、电力、高端通信等领域的PCB供应商。公司PCB产品应用行业广泛，部分用于 商业航天领域。 ...