上海良信电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 3 日召开 了第七届董事会第七次会议，审议通过《关于<2025 年奋斗者 3 号股票期权激励 计划（草案）>及其摘要的议案》等与公司拟实施股权激励计划相关的议案。 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2025-079 上海良信电器股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会关于公司 2025 年奋斗者 3 号股票 期权激励计划激励对象名单的审核意见及公示情况说明 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《上市公司股权激 励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）和《深圳证券交易所股票上市规则》（以 下简称"《上市规则》"）的相关规定，公司将《2025 年奋斗者 3 号股票期权激励 计划激励对象名单》（以下简称"激励对象名单"）在公司内部进行了公示。公司 董事会薪酬与考核委员会结合公示情况对激励对象人员名单进行了核查，相关情 况如下： 一、公示情况说明及核查方式 1. 公示情况说明 公司于 2025 年 12 月 3 日至 ...

行业规模与历史发展 - 中国IDC产业市场规模从2006年的21.6亿元，发展至今即将迈入万亿规模体量[3] - 行业经历了从机房托管到覆盖AI训练、推理、云计算的全栈智能算力中枢的蜕变，完成了从“互联网底座”到“数字引擎”的转型[3] - 过去二十年，产业共同经历了牌照整顿、“宽带中国”、云计算元年、“新基建”与“东数西算”国家战略以及“算电协同”创新实践等关键发展阶段[8] 当前市场规模与预测 - 预计到2025年底，中国数据中心总规模将超过25吉瓦（GW），其中智能算力占比将达到26.4%[10] - 市场对AI算力需求呈现爆发式增长，未来三年智算算力需求的年复合增长率（CAGR）预计为49%[31] - 在需求结构方面，到2026年，中国智算需求将占新增需求的71%[33] 政策与产业趋势 - 2025年，国家发改委、工信部、国家数据局等部委陆续出台了超过15项指导意见，涉及数据基础设施、算力网络、算电协同及产业金融等方面[10] - 2025年8月，国务院发布《实施“人工智能+”行动》，预计将进一步加速产业应用的繁荣发展[10] - 展望2026年，产业趋势呈现三点：产业智能体百花齐放、算力应用从“训练主导”转向“推理驱动”；绿色电力与智能算力协同深化；算力向服务化、资产化、生态化演进[10] 技术发展与创新方向 - 智算高密特征带来电力挑战，800V高压直流技术在2025年获得产业认可，液冷将成为高密度机柜的必选项[33] - 绿色算力已从成本项转向核心竞争力与市场准入要素，新建项目普遍有绿电配比要求[33] - 大会专题论坛广泛探讨了算力国产化、万卡AI集群、液冷技术、算电协同、智能制造融合等前沿技术方向[42][43][46] 资本市场与出海动态 - 万国数据和润泽两个公募REITs的发行，标志着数据中心行业在资本市场的重大突破，为算力基础设施开辟了证券化路径[33] - 算力出海在2025年呈现加速态势，主要集中于“一带一路”国家和东南亚市场，包括新加坡、印尼、泰国、马来西亚等[33] 产业生态与活动 - 第二十届中国IDC产业年度大典（IDCC2025）暨数字基础设施科技展（DITExpo）于2025年12月10日-11日在北京举行，吸引了政府、学界、产业界数千名代表参与[1][3][6] - 大会设置了三大主会场、三大核心展区，组织了18场主题论坛及30余场配套活动，内容涵盖产业热点[46] - 大会举办了2025年度“中国IDC产业年度评选”颁奖典礼，设置了包括国产生态智算引擎奖、AI+DC创新实践奖、绿色算力中心奖等在内的多个奖项[34] - 大会设置了两场高端对话，分别围绕“从‘通用算力’到‘绿色智算’”的产业新生态和IDC产业二十年发展回顾展开深入探讨[39][41]

核心观点 报告通过梳理近期机构调研、上市公司重要股东增持及公司回购数据，识别市场关注度较高及内部人（股东/管理层）信心较强的投资标的，并基于此提出具体的投资建议[2][32] 一、机构调研热门公司梳理 - **近30天（2025/11/05-2025/12/05）机构调研家数前二十的公司**包括：立讯精密（396家）、汇川技术（323家）、杰瑞股份（263家）、百济神州-U（202家）、奥比中光-UW（193家）等[13][14] - **近5天（2025/12/01-2025/12/05）机构调研家数前二十的公司**包括：杰瑞股份（187家）、天华新能（76家）、灿芯股份（61家）、三峡旅游（60家）、大金重工（58家）等[13][15] - **近30天机构调研家数前二十的公司中**，有15家公司的评级机构家数大于或等于10家[13] - **部分公司业绩表现突出**：骄成超声、九号公司-WD、安集科技和乐鑫科技在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长[13] - **近30天机构调研次数前二十的公司**包括：欧科亿（29次）、汇川技术（18次）、冰轮环境（17次）、大族激光（13次）等[15][17][18] - **近5天机构调研次数前二十的公司**包括：大族激光（4次）、冰轮环境（3次）、杰瑞股份（3次）、福莱新材（3次）等[19] - **近30天机构调研次数前二十的公司中**，有5家公司的评级机构家数大于或等于10家[15] - **部分公司业绩表现突出**：达意隆、大族数控和鼎通科技在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长[16] 二、A股上市公司重要股东增持情况 - **本周（2025/12/01-2025/12/05）增持情况**：共有5家上市公司发布重要股东增持进展公告，其中江苏神通和恒逸石化拟增持金额上下限均值占公告日市值比例大于1%[3][20] - **江苏神通**：拟增持金额上下限均值为1.28亿元，占公告日市值比例为1.77%[21] - **恒逸石化**：拟增持金额上下限均值为20.00亿元，占公告日市值比例为6.76%[21] - **年初至今（2025/01/01-2025/12/05）增持情况**：共有304家公司发布重要股东增持进展公告，其中评级机构家数大于10家（含）的有76家[5][22] - **年初至今增持比例较高的公司**：在评级机构大于10家的公司中，拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司有19家[5][22] - **建议关注的公司**：按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注万润股份（4.36%）、仙鹤股份（2.87%）、中炬高新（2.22%）和新集能源（2.22%）等[5][22][23] 三、A股上市公司回购情况 - **本周（2025/12/01-2025/12/05）回购情况**：共有163家公司发布回购进展公告，其中评级机构家数大于10家（含）的有46家，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有17家[4][26] - **本周回购比例较高的公司**：按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注健盛集团（6.36%）、良信股份（4.50%）、志邦家居（2.33%）和丽珠集团（2.26%）等[4][26][27] - **年初至今（2025/01/01-2025/12/05）回购情况**：共有1,822家公司发布回购进展公告，其中评级机构家数大于10家（含）的有353家[6][28] - **年初至今回购比例较高的公司**：在评级机构大于10家的公司中，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有93家[6][28] - **处于董事会预案阶段的公司**：在回购比例较大的公司中，处于董事会预案阶段的有志邦家居和纳芯微[6][28][31] 四、投资建议 - **机构调研**：建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家、且2025年Q1-Q3归母净利润相较2024年同期实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD、安集科技和乐鑫科技[32] - **重要股东增持**：建议关注评级机构家数大于10家（含）、且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的万润股份、仙鹤股份、中炬高新和新集能源等[32] - **公司回购**：建议关注评级机构家数大于10家（含）且回购比例较大（预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%）的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的志邦家居和纳芯微[32]

核心观点 - 整体判断：2026年投资策略基于三个主要方向：一是国内及海外AI大趋势持续，AI数据中心产业变化继续演绎并带动股价表现；二是以美国为代表的海外市场电力设备供需紧张，为国内供应链拓展海外市场提供机会；三是国内电网资本开支保持稳步增长 [3] - 方向选择：报告重点看好三个细分方向：AIDC电源（受益于AI需求爆发和技术升级）、电网出海（受益于海外电力需求增长）、以及国内电网（关注特高压、电表招标等） [3] AIDC电源：需求与技术升级驱动 - 海外云厂商资本开支持续高增：2021至2024年，海外四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）资本开支合计同比增速分别为34%、20%、-7%、55%，2025年前三季度合计同比增速达71%，增速呈提升趋势 [11] 主要厂商对2026年资本开支态度乐观，谷歌和Meta均预计2026年资本支出将有“显著增加” [11] - 国内云厂商资本开支恢复高增长：2024年，国内三大云厂商（阿里、腾讯、百度）资本开支合计同比增速高达184%，2025年前三季度在2024年高基数下仍保持87%的同比增速 [13] - AI服务器机柜功耗持续提升：根据NVIDIA白皮书，当前主流Blackwell/Blackwell Ultra对应的Oberon机柜功耗为120kW/150kW，未来Rubin机柜功耗将提升至200kW以上，预计2028年适配Rubin Ultra的Kyber机柜功耗将高达1MW以上 [20] - AI数据中心负载波动率提升：在大语言模型工作负载中，机架功耗可能在约30%的空闲状态与100%满负荷状态之间急剧波动，对电源系统的动态响应和稳定性提出更高要求 [25] AIDC电源技术演进趋势 - 柜内电源（PSU）技术演进：未来将向2级降压方案演进，即800V直流电直接转换为12V，替代现有的400V→50V和50V→12V的3级降压路径 [29] 功率密度需随之提升，例如GB200/300对应的NVL 72预计采用由5.5kW PSU组成的Powershelf [50] 国内主要厂商的AI服务器电源项目预计2026年开始进入放量阶段 [50] - 柜外电源技术演进：技术路线从当前的415V交流UPS方案，向第一阶段800V直流HVDC方案，再向第二阶段中压直流固态变压器方案演进，直流化、中压化趋势明显 [33] - 固态变压器的优势：SST系统全链路效率可比传统UPS供电链路提升3%以上，占地面积不到传统方案的50%，能够减少用铜量，易于融合新能源直流侧并网，且施工工期更短 [45] 电网设备出海：美国市场高景气 - 美国电力装机需求旺盛：2020年至2024年，美国电网新增装机容量同比增速分别为1.20%、2.42%、0.98%、2.14%、3.47%，其中2024年增速时隔20年重回3%以上 [59] - 全球数据中心电力需求激增：2024年全球数据中心用电量估计约为415太瓦时，占全球总电力需求的1.5% [70] 其中，美国数据中心用电量约180太瓦时，占全球近45%；中国约100太瓦时，占全球约25% [66] - 未来需求预测：在基准情景下，到2030年全球数据中心电力消耗预计将达到约945太瓦时，2024年至2030年年均增长约15% [70] 中国和美国是增长主力，到2030年两国将贡献全球近80%的增长量，美国消耗量将增加约240太瓦时，中国将增加约175太瓦时 [70] - 中国电力设备出口增速提升：2025年1-9月，中国变压器累计出口金额达465亿元，同比增长40.20% [77] 同期，高压开关及控制装置、低压开关及控制装置、电线电缆的累计出口金额增速分别为32.30%、13.10%、24.80% [77] 国内电网：特高压与电表招标 - 特高压直流项目储备丰富：“十四五”期间直流特高压核准项目稳步推进，2021至2024年分别核准1、0、4、2条，2025年已核准2条，2026年及“十五五”期间储备项目丰富 [82] - 国家电网主网招标金额增长：2025年1-5批次输变电项目变电设备累计中标金额达787亿元，同比增长接近20%，远超2024年全年7.61%的同比增速 [84] - 智能电表招标量与价：2024年国家电网智能电表招标总量为8939万只，2025年招标6647万只，同比下滑25.6% [90] 电表招标单价自2024年以来连续下降，但2025年第三批次新标准表开始招标，虽然流标，但新标准下价格有望回暖 [90] 基于轮换周期，2026-2027年招标量有望维持增长 [90] 投资建议与相关公司 - AIDC电源产业链：SST方向涉及公司包括金盘科技、四方股份、伊戈尔、新特电气等；PSU方向包括麦格米特、欧陆通；配电设备包括良信股份、正泰电器等 [93] - 电网出海产业链：主网设备方向包括思源电气、特变电工、中国西电等；配网和电表方向包括金盘科技、伊戈尔、三星医疗、海兴电力等 [93] - 国内电网产业链：特高压和主网方向包括国电南瑞、平高电气、许继电气、长高电新、四方股份等；电表方向包括炬华科技等 [93]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号： 2025-072 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 上海良信电器股份有限公司第七届董事会第七次会议于2025年12月3日在公司一号会议室召开，本次会 议通知和议案已于2025年11月28日以电话、电子邮件等形式发出。应参加本次会议表决的董事为9人， 实际参加本次会议表决的董事为9人，公司高级管理人员列席了会议。董事长任思龙先生主持会议，会 议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票 会议审议并通过了以下议案： 一、审议通过了《关于变更回购股份用途的议案》 《关于变更回购股份用途的公告》详见2025年12月4日巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票 二、审议通过了《关于＜2025年奋斗者3号股票期权激励计划（草案）＞及其摘要的议案》 经审议，董事会认为：公司制订的《2025年奋斗者3号股票期权激励计划（草案）》可以进一步健全公 司长效激励约束 ...

公司股权激励计划核心信息 - 公司公布2025年奋斗者3号股票期权激励计划 拟授予激励对象权益总计776万份 [1] - 授予权益约占公司股本总额112,312.5020万股的0.69% [1] - 本次授予为一次性授予 无预留权益 [1] 激励计划具体方案 - 股票来源为定向发行A股普通股和/或从二级市场回购的A股普通股 [1] - 授予股票期权的行权价格为8.22元/份 [1]

公司股票期权激励计划概览 - 公司发布2025年奋斗者3号股票期权激励计划草案 拟授予激励对象的权益总计776万份 约占草案公布日公司股本总额的0.69% [1] - 本次授予为一次性授予 无预留权益 [1] - 激励计划有效期自股票期权授权日起至所有股票期权行权或注销完毕之日止 最长不超过36个月 [1]

人事变动 - 非独立董事何斌因公司治理及内部调整辞任，辞任后不再任职[2] - 2025年12月2日选举吴煜为第七届董事会职工代表董事[2] 新董事信息 - 吴煜1972年10月出生，现任审计部负责人，持股2433600股[5] 公告日期 - 公告日期为2025年12月4日[4]

市场扩张和并购 - 2025年10月24日公司通过增资全资子公司良信海盐议案[1] - 增资后良信海盐注册资本由150,000万元增至153,000万元[1] - 公司仍持有良信海盐100%股权[1] 其他信息 - 良信海盐完成工商登记并领执照[1] - 公告日期为2025年12月4日[5]

员工持股计划基本情况 - 初始设立总人数不超455人（不含预留份额）[12][33] - 拟持标的股票不超1451.00万股，占股本总额1.29%[12][41] - 拟筹集资金总额上限7951.48万元[15][37] - 购买回购股份价格为5.48元/股[16][42] - 存续期不超36个月，可延长，锁定期12个月[17][45][46] 回购股份情况 - 2024年9月3日至11月25日，回购股份2988.65万股，占总股本2.66%，支付资金2.0003亿元[13][38] - 2024年8月1日至2025年7月29日，回购股份861.88万股，占总股本0.77%，支付资金5000.96万元[14][39][40] 人员份额分配 - 乔嗣健拟持有份额对应65.00万股，占比4.48%[33] - 董晓丹拟持有份额对应85.00万股，占比5.86%[33] - 魏佳男拟持有份额对应65.00万股，占比4.48%[33] - 程秋高拟持有份额对应45.00万股，占比3.10%[33] - 吴煜拟持有份额对应20.00万股，占比1.38%[33] - 其他员工（不超450人）拟持有份额对应1071.00万股，占比73.81%[33] - 预留（代持）对应100.00万股，占比6.89%[33] 业绩考核指标 - 2026年营业收入增长率不低于10%或扣非归母净利润增长率不低于10%[51] - 2027年营业收入增长率不低于21%或扣非归母净利润增长率不低于21%[51] 费用分摊 - 假设2025年12月完成全部标的股票过户，共1451.00万股[97] - 以2025年12月3日收盘数据预测算，公司应确认总费用预计为7951.48万元[97] - 2025 - 2027年本员工持股计划费用由公司在每批次标的股票归属条件达成前按月分摊[97] - 公司总费用2025年为7951.48，2026年为496.97，2027年为1822.21[98] 管理与决策 - 持有人会议是员工持股计划内部最高管理权力机构，所有持有人均有权参加[57] - 选举罢免管理委员会委员等12项事项需召开持有人会议审议[58][59] - 员工持股计划管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人[65] 信息披露 - 董事会审议通过员工持股计划草案后2个交易日内公告相关内容[100] - 召开审议员工持股计划的股东会前2个交易日公告法律意见书[100] - 股东会审议通过员工持股计划2个交易日内披露最终结果[100] - 员工持股计划持有人会议选举管理委员会委员后及时披露会议情况[101] - 标的股票过户至员工持股计划名下2个交易日内披露获得情况[101]