（文/张志峰 编辑/周远方） 经历了2024年的业绩波动，今年一季度，国内低压电器设备头部供应商良信股份经营业绩迅速趋于稳定增长态势。 日前，良信股份披露2025年第一季度报告。 数据显示，企业报告期内实现了营业总收入10.89亿元，同比上升15.53%；归母净利润达到1.03亿元，同比增长15.15%；扣非净利润为1亿元，同比增长 15.92%。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增漏 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 营业收入(元) | 1,088,564,969.86 | 942, 217, 611. 81 | 15. 5 | | 归属于上市公司股东的净利 | 103, 144, 063. 29 | 89, 573, 760. 54 | 15.1 | | 润(元) | | | | | 归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 | 100. 485. 755. 95 | 86, 686, 246. 55 | 15.9 | | (元) | | | | | 经营活动产生的现金流量净 | 53,888,995.15 | 28, 82 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年经营触底，2025年有望修复，新能源、智能配电、数据中心等业务有望带来可观增量贡献，预计2025年归母净利润4.5亿元，对应PE约20X，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年全年实现营业收入42.4亿元，同比-7.6%；归母净利润3.1亿元，同比-38.9%；扣非净利润2.6亿元，同比-41.6% [2][4] - 2024Q4营业收入11.1亿元，同比-1.4%，环比-0.1%；归母净利润0.01亿元，同比-98.5%，环比-98.0%；扣非净利润-0.1亿元，小幅转亏 [2][4] 收入端情况 - 分板块看，2024年全年配电电器收入27.59亿元，同比-1.8%；终端电器收入8.35亿元，同比-23.9%；控制电器收入4.58亿元，同比+3.9%；电工产品收入1.56亿元，同比-29.3%；其他业务收入0.29亿元，同比+67.1% [10] - 分地区看，2024年全年国内收入41.34亿元，同比-7.5%；海外区收入1.04亿元，同比-11.5%，收入承压预计主要因地产下游压力较大 [10] 毛利情况 - 2024年全年毛利率达30.36%，同比-2.09pct；2024Q4单季度毛利率达27.66%，同比-1.35pct，环比-1.98pct [10] - 分板块看，2024年全年配电电器毛利率达30.04%，同比-2.25pct；终端电器毛利率达39.88%，同比-2.34pct；控制电器毛利率达14.74%，同比+2.21pct；电工产品毛利率达23.13%，同比+0.69pct [10] - 分地区看，2024年全年国内毛利率达29.94%，同比-2.17pct；海外区毛利率达47.06%，同比+1.74pct [10] 费用情况 - 2024年全年四项费用率达23.28%，同比+3.00pct，其中销售费率达9.50%，同比+0.66pct；管理费率达6.53%，同比+1.11pct；研发费率达7.36%，同比+1.18pct；财务费率达-0.11%，同比+0.05pct [10] - 2024Q4单季度四项费用率达28.17%，同比+8.26pct，环比+5.87pct，其中销售费率达11.31%，同比+4.40pct，环比+2.49pct；管理费率达9.05%，同比+2.43pct，环比+3.58pct；研发费率达8.12%，同比+1.64pct，环比+0.19pct；财务费率达-0.31%，同比-0.21pct，环比-0.39pct [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4238|5082|5967|6863| |营业成本（百万元）|2951|3532|4153|4776| |毛利（百万元）|1287|1550|1815|2087| |销售费用（百万元）|403|457|543|618| |管理费用（百万元）|277|305|346|391| |研发费用（百万元）|312|356|400|446| |财务费用（百万元）|-5|-15|-14|-16| |营业利润（百万元）|316|470|563|673| |利润总额（百万元）|351|510|603|713| |所得税费用（百万元）|39|56|66|78| |净利润（百万元）|312|454|536|635| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|312|454|536|635| |EPS（元）|0.28|0.40|0.48|0.57| |经营活动现金流净额（百万元）|456|454|539|620| |投资活动现金流净额（百万元）|-172|-174|-130|-77| |筹资活动现金流净额（百万元）|-722|162|-189|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-437|442|219|543| |每股收益（元）|0.28|0.40|0.48|0.57| |每股经营现金流（元）|0.41|0.40|0.48|0.55| |市盈率|27.64|19.78|16.75|14.16| |市净率|2.17|2.02|1.79|1.58| |EV/EBITDA|18.54|19.34|15.27|12.05| |总资产收益率|5.7%|7.1%|7.6%|7.9%| |净资产收益率|7.8%|10.2%|10.7%|11.2%| |净利率|7.4%|8.9%|9.0%|9.2%| |资产负债率|27.8%|30.6%|29.2%|29.4%| |总资产周转率|0.77|0.79|0.84|0.85| [17]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司重返增长通道，收入和归母净利润同比均增长，盈利能力有所恢复，费用管控良好，海盐工厂降本效应将逐步释放 [1] - 公司技术创新实力处于低压电器行业头部水平，在多领域实施研发项目，聚焦开发新产品和发展核心技术体系 [2] - 智算中心下游或成为公司发展的重要抓手，公司凭借数据中心领域经验提供相关方案，有望受益行业发展 [2] - 看好公司后续发展，预计25 - 27年营收和归母净利润均有较高增速，4月25日收盘价对应25 - 27年PE为18x/14x/11x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度实现收入10.89亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长15.92% [1] - 25Q1毛利率31.56%，同比下降0.82pct，环比提升3.9pcts；净利率9.53%，同比提升0.02pct，环比大幅提升9.4pcts；期间费用率19.71%，同比下降1.6pcts [1] - 预计25 - 27年营收分别为51.93/65.23/83.23亿元，增速分别为22.5%/25.6%/27.6%；归母净利润分别为5.03/6.49/8.55亿元，增速分别为61.3%/29.0%/31.7% [3] 技术创新 - 2024年度在新能源、数字能源、智慧人居等领域实施多项研发项目，如PX配电专家系列软件项目等 [2] - 产品研发聚焦开发全新一代LAZZEN低压元件系列产品；技术研究与大客户保持良好配合度，发展领先核心技术体系 [2] 业务发展 - 智算需求高速增长，公司耕耘数据中心领域超20年，提供覆盖数据中心及智算中心供配电系统智能配电方案及核心元件方案，有望受益行业发展 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司重返增长通道，收入和归母净利润同比均有增长，盈利能力有所恢复，费用管控良好，海盐工厂降本效应将逐步释放 [1] - 公司技术创新实力处于低压电器行业头部水平，在多领域实施研发项目，聚焦开发新产品和发展核心技术体系 [2] - 智算中心下游或成为公司发展的重要抓手，公司凭借数据中心领域经验，有望受益数据中心发展建设浪潮 [2] - 看好公司后续发展，预计25 - 27年营收和归母净利润有较高增速 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2025年一季度实现收入10.89亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长15.92% [1] - 25Q1毛利率31.56%，同比下降0.82pct，环比提升3.9pcts；净利率9.53%，同比提升0.02pct，环比大幅提升9.4pcts；期间费用率19.71%，同比下降1.6pcts [1] - 预计25 - 27年营收分别为51.93/65.23/83.23亿元，增速分别为22.5%/25.6%/27.6%；归母净利润分别为5.03/6.49/8.55亿元，增速分别为61.3%/29.0%/31.7% [3] - 2024 - 2027年相关财务指标预测：营业收入增长率分别为 - 7.6%、22.5%、25.6%、27.6%；净利润增长率分别为 - 38.9%、61.3%、29.0%、31.7%等 [4] 技术创新 - 2024年度在新能源、数字能源、智慧人居等领域实施多项研发项目，如PX配电专家系列软件项目等 [2] - 产品研发聚焦开发全新一代LAZZEN低压元件系列产品；技术研究与大客户保持良好配合，发展领先核心技术体系 [2] 业务发展 - 海盐工厂正常运行，设有三大核心工艺生产车间，有140 + 全自动/半自动生产线，可满足单班37.6万台/极产能，降本效应将随产能利用率提升逐步释放 [1] - 智算需求高速增长，公司耕耘数据中心领域超20年，提供覆盖数据中心及智算中心供配电系统智能配电方案及核心元件方案，有望受益数据中心发展建设浪潮 [2]

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2025-029 注：公司及子公司与上表所列签约银行无关联关系。 二、 投资风险及风险控制措施 （一）投资风险分析 1、尽管公司及子公司拟使用暂时闲置募集资金进行现金管理投资的产品都经过 上海良信电器股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的 进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海良信电器股份有限公司（以下简称"良信股份"或"公司"）于 2024 年 8 月 23 日召开了第六届董事会第二十三次会议，会议审议通过了《关于使用部分暂时 闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司（含子公司）在不影响募集资金投资 项目建设和正常生产经营的前提下，使用不超过人民币 3.5 亿元的闲置募集资金进 行现金管理，产品期限不超过董事会审议通过之日起 12 个月，可在上述额度及期限 内滚动使用。具体内容详见 2024 年 8 月 24 日刊登于巨潮资讯网《关于使用部分暂 时闲置募集资金进行现金管理的公告》，公告编号：2024-066。 根据上述决议，近日上海良信电器股份有限公司与招商银行股份 ...

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2025-027 上海良信电器股份有限公司 第七届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 上海良信电器股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第四次会议 于 2025 年 4 月 25 日于公司三号会议室召开，本次会议应出席监事 3 人，实际出 席监事 3 人。会议由监事会主席吴煜先生召集并主持。本次会议召开程序及出席 情况符合《公司法》和《公司章程》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件 要求，会议决议合法有效。 一、会议以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《公司 2025 年第一 季度报告》。 经认真审核，公司监事会成员一致同意：董事会编制和审核《公司 2025 年 第一季度报告》的相关程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容 真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 特此公告! 上海良信电器股份有限公司 监事会 2025 年 4 月 26 日 ...

一、审议通过了《公司 2025 年第一季度报告》 《公司 2025 年第一季度报告》详见 2025 年 4 月 26 日巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）。 该议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号： 2025-026 上海良信电器股份有限公司 第七届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 上海良信电器股份有限公司第七届董事会第四次会议于 2025 年 4 月 25 日 在公司一号会议室召开，本次会议通知和议案已于 2025 年 4 月 22 日以电话、电 子邮件等形式发出。应参加本次会议表决的董事为 9 人，实际参加本次会议表决 的董事为 9 人，公司监事和高级管理人员列席了会议。董事长任思龙先生主持会 议，会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 会议审议并通过了以下议案： 上海良信电器股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 26 日 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票 二、备查文件 1、《第七届董事会第四次会议决议》 ...

前十大流通股东累计持有： 17980.07万股，累计占流通股比： 19.65%，较上期变化： -1335.81万股。 | | | 占总股 | 增减情 | | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 持有数量(万股) | 本比例 | 况(万 | | | | (%) | 股) | | 任思龙 | 2651.61 | 2.90 | 不变 | | 任思荣 | 2341.16 | 2.56 | -1123.12 | | 国泰估值优势混合(LOF)A | 1858.33 | 2.03 | 新进 | | 香港中央结算有限公司 | 1806.31 | 1.97 | -684.55 | | 首源投资(英国)有限公司-FSSA中国增长基金 | 1800.36 | 1.97 | -528.52 | | 太平资管-中信银行-太平资产致远3号资管产品 | 1659.37 | 1.81 | 新进 | | 太平人寿保险有限公司 | 1522.25 | 1.66 | 新进 | | 国联安基金-中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红险-国联安基 金中国太平洋人寿股票相对收益型(保额分红)单一资产管理计划 | 1455.76 ...

上海良信电器股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2025-028 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 上海良信电器股份有限公司 2025 年第一季度报告 上海良信电器股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 营业收入（元） | 1,088,564,969.86 | 942,217,611.81 | | 15.53% ...

证券代码：002706 证券简称：良信股份 公告编号：2025-025 上海良信电器股份有限公司 关于控股股东股份质押及解除质押的公告 截至本公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： 股东 名称 持股数量 （股） 持股比 例 本次解除质 押前质押股 份数量（股） 本次解除质 押后质押股 份数量（股） 占其所 持股份 比例 占公司 总股本 比例 已质押股份情况 未质押股份情况 已质押股份 限售和冻结 数量（股） 占已 质押 股份 比例 未质押股 份限售和 冻结数量 （股） 占未质 押股份 比例 任思 龙 106,064,330 9.44% 41,345,000 41,345,000 38.98% 3.68% 41,345,000 100% 38,203,248 59.03% 樊剑 军 57,698,542 5.14% 34,840,000 28,810,000 49.93% 2.57% 28,810,000 100% 14,463,907 50.07% 陈平 52,698,617 4.69% 26,492,500 26,492,500 50.27% 2.36% 26,492,500 100% 1 ...