报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业务以固收为特色，2024年在债券牛市下取得超高增长，2025年一季度因债市波动业绩下滑；公司打造投顾平台推进财富管理转型，权益投行非优势受政策影响小，资管收入小幅增长，自营与债市关系度高；预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.55/8.57/9.56亿元，分别同比-16%/+13%/+12%，对应2025 - 2027年PB为1.74/1.66/1.58倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,489|3,532|2,982|3,248|3,492| |同比（%）|-4.70%|41.91%|-15.56%|8.91%|7.53%| |归母净利润（百万元）|331|904|755|857|956| |同比（%）|-17.51%|173.31%|-16.43%|13.43%|11.59%| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|0.22|0.18|0.20|0.23| |P/E（现价&最新摊薄）|88.75|32.27|39.51|34.83|31.22| [1] 市场数据 - 收盘价7.10元，一年最低/最高价4.75/11.38元，市净率1.91倍，流通A股市值29,837.01百万元，总市值29,837.04百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产3.72元，资产负债率65.79%，总股本4,202.40百万股，流通A股4,202.40百万股 [6] 财务数据 2024年年报及2025年一季报 - 2024年营业收入35.3亿元，同比+41.9%；归母净利润9.0亿元，同比+173.3%；对应EPS 0.22元，ROE 5.8%，同比+3.6pct；2024Q4营业收入11.3亿元，同比+96.2%，环比+28.9%；归母净利润2.6亿元，同比+9860.1%，环比+8.9%；2025Q1营业收入6.6亿元，同比-1.9%；归母净利润1.2亿元，同比-17.6%；对应EPS 0.03元，ROE 0.72%，同比-0.2pct [8] 各业务情况 - 经纪业务：2024年经纪业务收入3.8亿元，同比+8.1%，占营业收入11.4%；25Q1经纪业务收入1.2亿元，同比+46.9%，占营业收入19.0%；截至2024年末两融余额76亿元，同比+6%，市场份额0.4%；截至25Q1末两融余额81亿元，同比+19%，市场份额0.4% [8] - 投行业务：2024年投行业务收入2.8亿元，同比+46.4%；25Q1投行业务收入0.6亿元，同比-5.8%；2024年IPO承销规模10.7亿元，同比-60.1%，排名第14；25Q1无股权项目；2024年债券主承销规模262亿元，同比+80.9%，排名第49；其中公司债、企业债承销规模分别为257亿元、6亿元；25Q1债券主承销规模85亿元，同比+823.0%，排名第41 [8] - 资管业务：2024年资管业务收入9.2亿元，同比+1.8%；25Q1资管业务收入2.4亿元，同比+8.4%；截至2024年末资产管理规模536亿元，同比-12.3%；公司ESG、FOF投资具先发优势，ABS业务具有特色，参控股创金合信基金与银华基金稳定贡献收入 [8] - 自营业务：2024年投资净收益（含公允价值）14.4亿元，同比+143.3%；2024Q4投资净收益（含公允价值）4.5亿元，同比+175.1%；2025Q1投资净收益（含公允价值）1.5亿元，同比-33.7% [8] 财务预测表 |资产负债表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E|利润表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |客户资金|11,117|11,540|11,802|12,068|营业收入|3,532|2,982|3,248|3,492| |自有资金|3,577|3,714|3,798|3,883|手续费及佣金净收入|1,624|1,663|1,852|2,040| |交易性金融资产|18,691|19,402|19,842|20,290|其中：经纪业务|380|471|488|597| |可供出售金融资产|5,041|5,233|5,351|5,472|投资银行业务|278|276|363|384| |持有至到期投资|-|-|-|-|资产管理业务|921|868|951|1,006| |长期股权投资|1,992|2,091|2,196|2,306|利息净收入|104|111|139|146| |买入返售金融资产|572|1,177|937|906|投资收益|1,559|1,008|1,038|1,064| |融出资金|7,132|7,268|7,631|7,783|公允价值变动收益|42|-|-|-| |资产总计|52,742|55,197|57,040|59,036|汇兑收益|0|-|-|-| |代理买卖证券款|10,971|12,068|12,309|12,555|其他业务收入|191|200|220|242| |应付债券|6,619|6,619|6,619|6,619|营业支出|2,440|2,022|2,167|2,292| |应付短期融资券|512|100|110|121|营业税金及附加|23|28|30|33| |短期借款|-|-|-|-|业务及管理费|2,314|1,938|2,079|2,200| |长期借款|413|475|546|628|资产减值损失|-|-|-|-| |负债总计|35,930|37,466|38,326|39,233|其他业务成本|15|16|18|20| |总股本|4,202|4,202|4,202|4,202|营业利润|1,091|960|1,081|1,200| |普通股股东权益|16,306|17,102|17,962|18,925|利润总额|1,088|960|1,081|1,200| |少数股东权益|506|630|752|877|所得税|125|143|161|179| |负债和所有者权益合计|52,742|55,197|57,040|59,036|少数股东损益|60|61|63|65| ||| | | |归属母公司所有者净利润|904|755|857|956| ||| | | |归属于母公司所有者的综合收益总额|1,661|925|1,029|1,130| [17]

文章核心观点 - 第一创业披露2024年报及2025年一季报，2024年业绩增长显著但2025年一季度下滑，各业务表现有差异且公司迎来两位资深高管 [1][9] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营业总收入35.32亿元，同比增长41.91%；归母净利润9.04亿元，同比高增长173.28% [1] 2024年各业务表现 - 利息净收入为1.04亿元，同比增31.75%，营收占比为2.94% [1][2] - 经纪业务净收入为3.8亿元，同比增8.08%，营收占比为10.75% [1][2] - 投行业务净收入为2.78亿元，同比增46.40%，营收占比为7.87% [1][2] - 资管业务净收入为9.21亿元，同比增1.77%，营收占比为26.07% [1][2] - 自营收入为14.41亿元，同比增143.27%，营收占比为40.80% [1][2] - 其他业务收入为1.91亿元，同比增67.48%，营收占比为5.41% [1][2] 2024年控股与参股基金公司情况 - 控股子公司创金合信实现营收9.75亿元，同比增6.11%，净利润1.22亿元，同比增15.26% [2] - 参股基金公司银华基金营收为28.57亿元，同比下滑10.92%；净利润5.58亿元，同比下滑12.25% [2] 2025年一季度整体业绩情况 - 营业总收入6.61亿元，同比下降1.87%；归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元，同比下降17.59% [1] 2025年一季度各业务表现 - 利息净收入为0.18亿元，同比增29.71% [3][4] - 经纪业务净收入为1.23亿元，同比增46.88% [3][4] - 投行业务净收入为0.61亿元，同比下滑5.75% [3][4] - 资管业务净收入为2.45亿元，同比增8.36% [3][4] - 自营收入为1.52亿元，同比下滑33.69% [3][4] - 其他业务收入为0.13亿元，同比下滑20.63% [3][4] 2024年各业务具体情况 - 自营业务是营收首要贡献力量，结合经济情况配置板块、发掘优质企业、聚焦绝对收益策略管控风险 [4][5] - 投行业务增速第二高，一创投行保荐承销的3单IPO项目成功发行上市，募集资金总额10.71亿元 [5] - 证券经纪及信用业务利息净收入和经纪业务净收入同比增幅较高，新增客户及资产规模可观，金融产品销售和保有规模增长，投顾签约和App注册用户增长 [5] - 两融业务融资融券本金余额较2023年末增长6.91% [6] - 资管业务净收入同比增1.77%，受托管理资金总额较2023年末减少75.5亿元，降幅为12.34% [6] - 公募基金管理及私募资管业务，控股子公司创金合信受托管理资金总额下降，公募基金管理规模增加 [6] - 固收业务展现强大韧性，银行间和交易所市场债券交易量为7.40万亿元，银行间市场做市交易量为2.29万亿元 [7] 2024年资产减值情况 - 公司计提资产减值准备金额共计0.89亿元，减少2024年度净利润0.73万元 [8] 高管变动情况 - 董事会同意聘任青美平措、陈兴珠分别为公司常务副总裁、副总裁 [9] - 青美平措现年38岁，有丰富金融行业履历，曾在第一大股东北京国管任职 [9] - 陈兴珠现年52岁，在券商投行业务领域深耕近25年 [10]

25Q1 投行业务收入0.6 亿元，同比-5.8%。2024 年IPO 承销规模10.7 亿元，同比-60.1%，排名第14。 25Q1 无股权项目。2024 年债券主承销规模262 亿元，同比+80.9%，排名第49；其中公司债、企业债承 销规模分别为257 亿元、6 亿元。25Q1 债券主承销规模85 亿元，同比+823.0%。 排名第41。 资管收入小幅增长。2024 年实现资管业务收入9.2 亿元，同比+1.8%。 投资要点 事件：第一创业公告2024 年年报及2025 年一季报。公司2024 年实现营业收入35.3 亿元，同比+41.9%； 归母净利润9.0 亿元，同比+173.3%；对应EPS 0.22 元，ROE 5.8%，同比+3.6pct。2024Q4 实现营业收入 11.3亿元，同比+96.2%，环比+28.9%；归母净利润2.6 亿元，同比+9860.1%，环比+8.9%。2025Q1 实现 营业收入6.6 亿元，同比-1.9%；归母净利润1.2 亿元，同比-17.6%；对应EPS 0.03 元，ROE 0.72%，同 比-0.2pct。公司业务以固收为特色，因此2024 年在债券牛市下 ...

1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人吴礼顺先生、主管会计工作负责人王芳女士及会计机构负责人马东军先生声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3、第一季度报告是否经审计 √ 否 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：002797 证券简称：第一创业 公告编号：2025-027 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 √ 否 截止披露前一交易日的公司总股本： 用最新股本计算的全面摊薄每股收益： （二）非经常性损益项目和金额 单位：元 （1）其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： √ 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 （2）将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》 ...

对于2024年度业绩大涨的原因，第一创业此前透露称，2024 年，国家及时出台一揽子增量政策应对内 外部复杂严峻形势，促进经济总体平稳运行，高质量发展扎实推进。报告期内，公司及时把握市场机 会，自营投资业务收入同比大幅增长，投资银行业务收入及证券经纪业务收入稳步增长，归属于上市公 司股东的净利润同比大幅上升。 分季度来看，第一创业第一至第四季度，营业总收入分别为6.73亿元、8.51亿元、8.77亿元和11.31亿 元，归母净利润分别为1.43亿元、2.57亿元、2.41亿元和2.63亿元。不难看出，四季度无论在营收上还是 根据年报，第一创业2024年度利润分配预案为：以现有总股本42.02亿股为基数，向全体股东每10股派 发现金股利0.64元（含税），实际分配现金股利为2.69亿元。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 3.531.605,346.33 | 2,488,689,449.42 | 41.91% | 2.611.358.645.25 | | 归属于上市公司股东的 ...

证券代码：002797 证券简称：第一创业 公告编号：2025-018 第一创业证券股份有限公司 第五届监事会第四次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 第一创业证券股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第四次会议通 知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方式发出，会议于 2025 年 4 月 24 日在深圳以 现场与视频会议相结合的方式召开。本次会议应出席监事 5 名，实际出席监事 5 名，会议由公司监事会主席张长宇先生主持，公司部分高级管理人员列席会议。会 议的召集和表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《第一创业证券股份有限公 司章程》的有关规定。 本次会议审议了会议通知列明的议案并形成如下决议： 1 1、审议通过《关于<公司 2024 年度监事会工作报告>的议案》 表决结果：五票同意，零票反对，零票弃权。 本议案尚需提交公司股东大会审议。《第一创业证券股份有限公司 2024 年度 监事会工作报告》与本决议同日公告。 2、审议通过《关于<公司 2024 年度财务决算报告>的议案》 表决结果：五票同意，零票反对，零票弃 ...

证券代码：002797 证券简称：第一创业 公告编号：2025-020 第一创业证券股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案及 2025 年中期利润分配授权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 公司 2024 年度利润分配方案为：以现有总股本 4,202,400,000 股为基数，向 全体股东每 10 股派发现金股利 0.64 元（含税），实际分配现金股利为 268,953,600.00 元，不送红股，不以资本公积金转增股本。 自本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日止，公司总股本发生变动的， 维持现金分红总额不变，按最新股本总额相应调整每股分配比例，并将另行公告 具体调整情况。 第一创业证券股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 24 日分别 召开第五届董事会第四次会议和第五届监事会第四次会议，审议通过了《关于 2024 年度利润分配方案及 2025 年中期利润分配授权的议案》，本议案尚需提交 公司股东大会审议。现将有关情况公告如下： 一、2024 年度利润分配方案 根据《中华人民共和国公司法》《中华人 ...

第一创业证券股份有限公司 内部控制审计报告 二、注册会计师的责任 2024 年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会审计报告是否用具有执业许可的会计师事 您可以"扫一扫"或进入"注册会计师行业线一监管或会（bm... //- イノー・ - m (14): 工信会计师事务所(特殊普通合伙) ) CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS I 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZA11603 号 第一创业证券股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求,我们审计了第一创业证券股份有限公司(以下简称贵公司) 2024年 12月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评 价其有效性是贵公司董事会的责任。 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具 ...

第一创业证券股份有限公司 审计报告及财务报表 二〇二四年度 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）" the state 第一创业证券股份有限公司 审计报告及财务报表 (2024 年 01 月 01 日至 2024 年 12 月 31 日止) | 目录 . | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-6 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表和母公司资产负债表 | 1-4 | | 合并利润表和母公司利润表 | 5-6 | | 合并现金流量表和母公司现金流量表 | 7-8 | | 合并股东权益变动表和母公司股东权益变动表 | 9-12 | | 财务报表附注 | 1-124 | 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制,公允反映了第一创业 2024年 12 月 31 目的合并及母公司 财务状况以及 2024年度的合并及母公司经营成果和现金流量。 三、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计 报告的"注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们 在这些准则下 ...

第一创业证券股份有限公司 立信会计师事务所(特殊普通合伙) OO CHINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT 关于第一创业证券股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 的专项报告 信会师报字[2025]第 ZA11600 号 第一创业证券股份有限公司全体股东; 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查到 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查到 " 非经营性资金占用及其他关联 资金往来情况的专项报告 二 0 二四年度 专项报告第1页 立信会计师事务所(特殊普通合伙) HINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 本报告仅供第一创业为披露 2024 年年度报告的目的使用,不得 用作任何其他目的。 用 我们审计了第一创业证券股份有限公司(以下简称"第一创业") 2024 年度的财务报表,包括 2024年 12 月 31 日的合并及母公司资产 负债表、2024年度 ...