报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年三季度信用债总体违约率持续下降，偿还率明显增长，地产债展期为主，城投非标舆情减少；中装建设转债违约，多家建工类企业触发重整，建筑行业现金流回收效率后续或有改善 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 2025年三季度总体违约率持续下降，偿还率明显增长 - 债券违约率：三季度无新增首次实质违约主体，信用债总体违约率延续下降态势，7 - 9月分别为0.98%、0.97%、0.96%；民企违约率也持续下降，7 - 9月分别为8.94%、8.90%、8.89%，整体低于二季度 [1][8] - 违约偿还率：2025年三季度累计违约偿还率持续抬升，7 - 9月分别为14.29%、14.40%、14.42%；还本规模环比上升，债务重组之下民营房企债券回购进度加快；后续旭辉、正荣地产等推出境内债务重组方案后，地产企业违约偿还率有望上升，但投资者现金偿付有限 [1][13][17] - 信用事件统计：2025年三季度境内债新增31只违约债券，余额合计346.77亿元，其中26只达成展期，多为房地产行业出险主体债券二次展期，其他行业主体包括当代科技、雏鹰农牧、鹏博士电信等；首次展期债券5只；实质性违约债券4只 [2][20] - 城投舆情：2025年三季度城投非标风险事件环比减少3起，主要分布在区县级和地市级，山东、云南和四川非标风险事件较多；城投商票逾期主体数量维持高位，7、8月分别为59家、55家，仍主要分布于山东、云南、河南、贵州等地 [3][24][27] 热点分析：中装建设转债违约，多家建工类企业触发重整 - 中装建设：主营建筑装饰业务，近年来受地产行业调整影响，建筑装饰施工业务存量项目承压、新增项目承揽受限，盈利下行，2023年起主营业务毛利和净利润均转负，靠物业管理服务业务填补利润缺口；2025年9月19日，公司转债停止转股，未转股规模19,259.02万元，未转股比例16.06% [4][33][37] - 建工企业：多家民企及混改建工企业债务违约、破产重整，如江苏南通多家建工类企业受恒大集团拖累，合肥建工、西安建工与绿地控股混改后扩张埋下隐患；中央出台《加快加力清理拖欠企业账款》方案，建筑行业现金流回收效率有望提高 [4]

公司治理与会议决议 - 公司于2025年9月29日以现场结合通讯方式召开第五届第三十一次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于注销回购专户库存股的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月公司营业收入中物业管理及服务占比67.08% [1] - 2025年1至6月公司营业收入中建筑装饰业占比32.92% [1] - 截至新闻发稿时公司市值为34亿元 [1]

深圳市中装建设集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月29日 召开第五届董事会第三十一次会议，会议决议于2025年10月16日召开2025年第二 次临时股东会，本次股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，现将本 次会议的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2025年第二次临时股东会 2、会议召集人：公司第五届董事会 3、会议召开的合法、合规性：公司第五届董事会第三十一次会议通过了《关 于提请召开公司2025年第二次临时股东会的议案》，本次股东会会议的召开符合 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》等的规定。 | 证券代码：002822 | 证券简称：*ST | 中装 | 公告编号：2025-132 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：127033 | 债券简称：中装转 | 2 | | 深圳市中装建设集团股份有限公司 关于召开2025年第二次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 4、会议召开的时间： （1）现场会议时间：2025年10月16日（星期四 ...

| 证券代码：002822 | 证券简称：*ST | 中装 | 公告编号：2025-130 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：127033 | 债券简称：中装转2 | | | 深圳市中装建设集团股份有限公司 第五届监事会第十次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳市中装建设集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十次 会议通知于2025年9月26日以专人送达等形式向各位监事发出，会议于2025年9 月29日在公司会议室以现场结合通讯会议的方式召开。本次会议应出席监事3名， 实际出席3名。会议由监事会主席赵海荣女士召集和主持。本次会议的召集、召 开和表决程序均符合《公司法》等法律、法规及《公司章程》的有关规定，合法 有效。经与会监事认真审议，表决通过了如下议案： 一、会议以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果，审议通过《关于注 销回购专户库存股的议案》 该议案尚需提交公司 2025 年第二次临时股东会审议。 《关于注销回购专户库存股的公告》详见《中国证券报》《上海证券报》《证 券时 ...

| 证券代码：002822 | 中装 证券简称：*ST | 公告编号：2025-129 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127033 | 债券简称：中装转2 | | 深圳市中装建设集团股份有限公司 公司拟于 2025 年 10 月 16 日召开公司 2025 年第二次临时股东会，召开地点 在深圳市罗湖区深南东路 4002 号鸿隆世纪广场 B 座四楼公司牡丹厅会议室，会 议以现场及网络相结合的方式召开。 1 《关于召开 2025 年第二次临时股东会的通知》详见《中国证券报》《上海证 券报》《证券时报》《证券日报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 三、备查文件 第五届董事会第三十一次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳市中装建设集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三十 一次会议通知于2025年9月26日以电子邮件、专人送达等形式向各位董事发出， 会议于2025年9月29日在公司会议室以现场结合通讯会议的方式召开。本次会议 应出席董事5名（含独立董事2名），实际出席 ...

| 证券代码：002822 | 证券简称：*ST | 中装 | 公告编号：2025-131 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：127033 | 债券简称：中装转 | 2 | | 深圳市中装建设集团股份有限公司 关于注销回购专户库存股的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 根据相关法律法规和公司回购股份方案的相关规定，上市公司回购股份用于 员工持股计划或者股权激励的，若公司未能在披露回购结果暨股份变动公告后36 个月内实施，则未使用的回购股份将依法予以注销。因此，公司拟将2022年回购 计划存放于回购专用账户中的942,200股已回购未使用股份按规定予以注销。 本次股份注销及减少注册资本事项完成后，公司股本总额将由961,078,193 股变更为960,135,993股。 三、本次注销后公司股本结构的变动情况 深圳市中装建设集团股份有限公司（以下简称"公司"或"中装建设"）于 2025年9月29日召开的第五届董事会第三十一次会议和第五届监事会第十次会议， 审议通过了《关于注销回购专户库存股的议案》，此议案尚需提交公 ...

板块整体表现 - 装修装饰板块较上一交易日上涨0.9% [1] - 上证指数报收3862.53点，上涨0.9%；深证成指报收13479.43点，上涨2.05% [1] 领涨个股表现 - *ST中装（002822）收盘价3.55元，涨幅5.03%，成交量19.13万手，成交额6698.70万元 [1] - *ST东易（002713）收盘价5.43元，涨幅5.03%，成交量3.07万手，成交额1666.24万元 [1] - ST名家汇（300506）收盘价4.12元，涨幅3.52%，成交量14.86万手，成交额6078.07万元 [1] - ST瑞和（002620）收盘价6.46元，涨幅3.03%，成交量12.81万手，成交额8208.92万元 [1] - 德才股份（605287）收盘价23.45元，涨幅2.72%，成交量5.97万手，成交额1.39亿元 [1] 跟涨个股表现 - 名雕股份（002830）收盘价17.12元，涨幅2.33%，成交量2.30万手，成交额3902.46万元 [1] - 豪尔赛（002963）收盘价13.11元，涨幅2.02%，成交量2.96万手，成交额3858.49万元 [1] - 美芝股份（002856）收盘价10.39元，涨幅1.96%，成交量4.34万手，成交额4457.88万元 [1] - 维业股份（300621）收盘价9.12元，涨幅1.67%，成交量5.44万手，成交额4904.32万元 [1] - ST柯利达（603828）收盘价4.66元，涨幅1.30%，成交量6.19万手，成交额2848.98万元 [1] 下跌及平盘个股表现 - 全筑股份（603030）收盘价3.07元，跌幅1.92%，成交量78.34万手，成交额2.41亿元 [2] - *ST创兴（600193）收盘价4.15元，跌幅0.72%，成交量4.83万手，成交额2000.00万元 [2] - 江河集团（601886）收盘价7.30元，跌幅0.54%，成交量6.33万手，成交额4605.00万元 [2] - 广田集团（002482）收盘价1.76元，涨跌幅0.00%，成交量70.01万手，成交额1.23亿元 [2] - *ST建艺（002789）收盘价9.50元，涨跌幅0.00%，成交量4.07万手，成交额3927.59万元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入44.94万元 [2] - 游资资金净流出989.49万元 [2] - 散户资金净流入944.55万元 [2]

市场整体表现 - 上证综指报3832.05点 涨幅0.10% 成交额9404.47亿元 站上半年线[1] - 117只A股价格突破半年线 显示部分个股技术面走强[1] 高乖离率个股表现 - 凯旺科技突破半年线 涨幅9.71% 乖离率9.08% 换手率7.19%[1] - 力王股份突破半年线 涨幅13.11% 乖离率6.87% 换手率12.32%[1] - 昇辉科技突破半年线 涨幅9.64% 乖离率6.51% 换手率9.67%[1] - 越剑智能突破半年线 涨幅5.39% 乖离率4.43% 换手率1.95%[1] - 海兴电力突破半年线 涨幅4.15% 乖离率4.13% 换手率1.24%[1] 中等乖离率个股表现 - 安达科技突破半年线 涨幅5.17% 乖离率3.89% 换手率3.26%[1] - 海科新源突破半年线 涨幅4.84% 乖离率3.78% 换手率6.13%[1] - 爱施德突破半年线 涨幅4.80% 乖离率3.46% 换手率2.57%[1] - 升达林业突破半年线 涨幅4.04% 乖离率3.37% 换手率1.89%[1] - 德尔股份突破半年线 涨幅3.25% 乖离率2.95% 换手率2.81%[1] 低乖离率个股表现 - 招商证券、仁信新材、济高发展等个股刚站上半年线 乖离率较小[1] - 华绿生物突破半年线 涨幅4.08% 乖离率2.74% 换手率4.79%[1] - 海希通讯突破半年线 涨幅6.87% 乖离率2.66% 换手率2.40%[1] - 魅视科技突破半年线 涨幅5.38% 乖离率2.57% 换手率3.12%[1] - 横店影视突破半年线 涨幅5.78% 乖离率2.47% 换手率1.56%[1] 其他突破半年线个股 - 常铝股份涨幅2.66% 乖离率2.45%[1] - 和展能源涨幅2.57% 乖离率2.44%[1] - 新宏泰涨幅2.80% 乖离率2.22%[1] - 灵鸽科技涨幅8.92% 乖离率2.11%[2] - 立新能源涨幅5.19% 乖离率1.98%[2] - 丰山集团涨幅10.01% 乖离率1.95%[2]

可转债发行情况 - 2021年3月17日获中国证监会核准发行116,000万元可转换公司债券[7] - 2021年4月16日至2027年4月15日为可转债期限，票面利率逐年递增[11][12][13] - 初始转股价格为6.33元/股，转股期自2021年10月22日起[19][20][22] - 发行方式为原股东优先配售，余额网上发行，不足由保荐机构包销[36] 可转债条款 - 有条件赎回、回售及附加回售情形明确[29][32][33] - 转股不足一股现金兑付，到期按面值112%赎回未转股债券[21][28] - 公司股本变化调整转股价格，董事会可提向下修正方案[23][24][26] 信用评级 - 中证鹏元下调公司主体和“中装转2”信用等级为CC，展望稳定[46] 股权变动 - 2025年5月26日庄小红和庄展诺持股20.96%，后因转股稀释[46][47] 咨询信息 - 公司设3条可转债咨询专线，“中装转2”持有人可联系受托管理人[50][51]

板块整体表现 - 装修装饰板块较上一交易日下跌0.91% [1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点 [1] - 板块主力资金净流出8572.65万元 游资资金净流入3913.49万元 散户资金净流入4659.17万元 [2] 个股涨跌表现 - ST瑞和领跌板块 跌幅达4.95% 收盘价5.76元 成交量15.72万手 成交额9340.70万元 [2] - *ST东易涨幅居前 上涨4.03% 收盘价5.16元 成交额1.30亿元 [1] - 全筑股份跌幅第二 下跌2.80% 成交额5.16亿元 成交量164.63万手 [2] 资金流向特征 - 中天精装主力净流入1097.11万元 占比5.20% 游资净流出933.99万元 [3] - 亚厦股份主力净流入459.43万元 占比6.79% 散户净流出468.34万元 [3] - 恒尚节能游资净流入136.54万元 占比6.47% 主力净流出7.43万元 [3] - 维业股份游资净流入299.20万元 占比9.24% 主力净流出62.19万元 [3]