**公司及行业** 昂利康（医药行业）[1] **核心观点与论据** **创新药布局与进展** - 通过合作模式弥补创新药经验不足 核心新药包括一类新药亲和力1,618（2026年中期一期数据读出）和靶向CD47的周兆型抗体药物（2025年内申报澳洲及国内IND）[2][4] - 与上海亲和力合作项目亲和力108来古比星治疗软组织肉瘤三期数据近期公布 肺癌二期临床进展顺利[2][5] - 一类新药亲和力1,618若成药 预计销售额达30亿元以上级别 按3倍PS估算市值弹性巨大[2][6] **业务板块表现与前景** - 制剂业务存量风险出清 多个特色仿制药品种通过集采中标放量 支撑中长期快速增长[2][7] - 头孢类原料业务受抗生素行业需求疲软影响 2026年起企稳回升[2][7] - 高纯度植物源胆固醇及衍生物盈利能力良好 提供稳定丰厚现金流[2][7] **财务与增长预期** - 主业利润约1.2亿元 年增速预计30-50%[2][8] - 创新药弹性及持续引进新管线驱动未来业绩强劲增长[2][8] **战略措施** - 采取阶梯式转型策略：仿制药支撑短期业绩 改良型新药构建中期护城河 创新药打开长期成长空间[3] - 通过多元化研发合作模式推进创新药管线[3]

股价表现 - 9月15日股价下跌5.02%至43.17元/股 成交额6.56亿元 换手率8.04% 总市值87.09亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江昂利康制药股份有限公司成立于2001年12月30日 2018年10月23日上市 [1] - 主营业务为化学原料药及制剂的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：制剂43.46% 原料药39.82% 特色中间体12.44% 其他3.72% 药用辅料0.56% [1] 机构持仓情况 - 工银前沿医疗股票A(001717)二季度新进十大流通股东 持股380.22万股 占流通股比例2.05% [2] - 该基金当日浮亏约866.91万元 [2] - 基金最新规模93.3亿元 今年以来收益率38.2% 近一年收益率48.29% 成立以来收益率263.6% [2] 基金管理人信息 - 基金经理赵蓓累计任职10年305天 管理资产总规模164.25亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报263.6% 最差基金回报-25.29% [2]

股价表现 - 昂利康9月12日股价上涨5.01%至43.39元/股 成交额4.48亿元 换手率5.72% 总市值87.53亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为制剂43.46% 原料药39.82% 特色中间体12.44% 其他3.72% 药用辅料0.56% [1] 基金持仓情况 - 华富健康文娱灵活配置混合A（001563）二季度持有昂利康15万股 占基金净值比例7.52% 为第二大重仓股 [2] - 该基金9月12日持仓浮盈约31.05万元 [2] 基金业绩表现 - 华富健康文娱灵活配置混合A今年以来收益63.49% 同类排名389/8174 近一年收益66.3% 同类排名1688/7981 成立以来收益58.19% [2] - 基金经理廖庆阳累计任职3年308天 管理规模7402.7万元 任职期间最佳回报42.84% 最差回报-0.06% [2]

板块整体表现 - 化学制药板块较上一交易日上涨0.78% 领先于上证指数0.22%和深证成指0.13%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化 苑东生物以11.33%涨幅领涨 泰恩康以-3.89%跌幅领跌 [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流入6.28亿元 游资资金净流入1.48亿元 散户资金净流出7.76亿元 [2] 个股价格表现 - 涨幅前三位个股为苑东生物(11.33%)、诺诚健华(11.14%)和华纳药厂(10.05%) 均实现两位数涨幅 [1] - 跌幅前三位个股为泰恩康(-3.89%)、新宿威(-2.41%)和河化股份(-1.39%) 调整幅度相对有限 [2] - 成交额居前个股包括广生堂(19.95亿元)、三国思想(15.57亿元)和通化金马(7.23亿元) 显示较高市场关注度 [1][2] 资金流向分析 - 广生堂获得主力资金净流入2.64亿元 净占比达9.99% 为板块内最高 [3] - 昂利康主力资金净流入1.30亿元 净占比17.48% 显示强劲机构买入意愿 [3] - 辰欣药业主力资金净流入1.16亿元 净占比15.01% 同时游资净流入519.90万元 [3] - 联环药业虽获主力净流入9856.79万元 但散户资金净流出9831.13万元 呈现明显分歧 [3] 重点公司表现 - 苑东生物作为板块领涨股 股价上涨11.33%至58.88元 成交3.39亿元 主力资金净流入6413.77万元 [1][3] - 诺诚健华股价上涨11.14%至29.62元 成交3.26亿元 主力资金净流入1.04亿元 [1][3] - 广生堂股价上涨7.01%至122.04元 成交19.95亿元 同时获得2.64亿元主力资金流入 [1][3]

股价表现 - 8月26日股价下跌5.02%至52.83元/股 成交额8.97亿元 换手率8.70% 总市值106.57亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为化学原料药及制剂的研发、生产和销售 原料药占比48.60% 制剂占比35.57% 特色中间体占比13.01% 其他业务占比3.82% [1] 基金持仓情况 - 建信兴衡优选一年持有混合A(014781)二季度持有4.28万股 占基金净值比例2.82% 为第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约11.94万元 最新规模4364.84万元 今年以来收益48.06% 近一年收益59.06% [2] - 基金经理马牧青任职3年243天 管理规模13.42亿元 最佳回报73.49% 最差回报26.23% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.24亿元 归母净利润6592.51万元 同比均小幅下滑 [1] - 拟每10股派发现金股利1元(含税) 预计派发总额1961.08万元 [1] 创新药战略合作 - 以首付款1.5亿元人民币(2025年支付1亿元)及最高6.2亿元里程碑付款加12.8%销售分成条件 获得肿瘤新药ALK-N002在中国大陆及港澳台地区独家权益 [2] - ALK-N002为全球创新的肿瘤微环境激活型靶向CD47遮罩抗体药物 通过Fc段工程显著增强ADCC效应 [2] - 该药物在临床前研究中显示剂量依赖性抑制肿瘤生长 安全窗满足临床需求 即将进入临床申报阶段 [3] - 2024年2月就同类药物ALK-N001达成授权 已累计支付4888万元 目前推进至Ⅰ期临床试验 [3] 原料药产能扩张 - 拟投资3.89亿元建设年产8000吨阿莫西林及2000吨氨苄西林项目 建设周期两年 [4] - 项目建成后年均预计实现营业收入13.48亿元 利润总额1.19亿元 税后内部收益率22.51% 静态投资回收期7.09年 [4] - 同步形成年产3165吨氯化铵、4114吨硫酸铵及5686吨20%盐酸副产品 [4] - 采用酶法工艺技术 可降低能耗与三废排放 巩固头孢类酶法技术领先地位 [4][5] 战略转型布局 - 从原料药为主向"仿创协同"药企转型 通过创新药授权与原料产能扩建实现纵深布局 [1][5] - 原料药项目可强化产业链上下游协同 提升抗感染领域产品组合竞争力 [5] - 新药首付款与项目投资短期对现金流形成压力 但长期有利于提升市场竞争力 [5]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.06%至43.49元/股 成交额3.63亿元 换手率4.37% 总市值87.73亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江昂利康制药股份有限公司成立于2001年12月30日 2018年10月23日上市 [1] - 主营业务为化学原料药及制剂的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：制剂43.46% 原料药39.82% 特色中间体12.44% 其他3.72% 药用辅料0.56% [1] 基金持仓情况 - 景顺长城医疗产业股票A(022081)二季度持有4.8万股 占基金净值比例4.95% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模1594.13万元 成立以来收益率72.54% [2] - 9月4日持仓浮亏约11.14万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理乔海英累计任职时间10年361天 现任基金资产总规模3.27亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报147.43% 最差基金回报-11.7% [2]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.06%至43.49元/股 成交额3.63亿元 换手率4.37% 总市值87.73亿元 [1] - 路博迈中国医疗健康股票发起A基金当日浮亏约8.24万元 [2] 公司业务构成 - 主营业务为化学原料药及制剂的研发、生产和销售 [1] - 制剂业务占比43.46% 原料药业务占比39.82% 特色中间体业务占比12.44% [1] - 其他业务占比3.72% 药用辅料业务占比0.56% [1] 机构持仓情况 - 路博迈中国医疗健康股票发起A基金持有3.55万股 占基金净值比例4.5% 为第八大重仓股 [2] - 该基金规模1452.16万元 今年以来收益46.7% 近一年收益58.51% [2] - 基金经理李涛管理资产总规模2924.58万元 任职期间最佳回报17.87% [3] 公司基本信息 - 成立于2001年12月30日 2018年10月23日上市 [1] - 注册地址为浙江省嵊州市嵊州大道北1000号 [1]

核心观点 - 庞大的哮喘患病人群推动多索茶碱片市场稳步发展 2024年双终端销售额达1.25亿元 同比增长4.17% 其中公立医疗机构占比超90% [1][8] - 人口老龄化加剧和呼吸疾病发病率攀升将持续驱动市场需求增长 [1][8] - 行业呈现"国内外企业并存 本土企业主导"格局 政策推动下市场集中度有望提升 [9] 行业发展背景 - 多索茶碱片是甲基黄嘌呤衍生物类支气管扩张剂 相比传统茶碱药物具有更强支气管扩张作用 更快起效速度和更高安全性 [2] - 主要用于治疗支气管哮喘 喘息性慢性支气管炎及其他支气管痉挛引起的呼吸困难 [8] - 2024年我国哮喘患病人数达7240万人 同比增长4.32% 呼吸疾病发病率持续攀升 [8] 市场规模与销售 - 2024年公立医疗机构及线下药店双终端销售额达1.25亿元 同比增长4.17% [1][8] - 公立医疗机构占比超过90% 是核心销售渠道 [1][8] - 医疗卫生机构数量稳步增长 2024年底达109.2万个 同比增长2.0% [6] 产业链结构 - 上游包括原料药 药用辅料 包装材料和制药设备等行业 [4] - 中游为多索茶碱片生产企业 [4] - 下游包括公立医疗机构 实体药店 电商等销售渠道及终端消费者 [4][6] 竞争格局 - 国际企业包括Theon Pharmaceuticals LTD Biomax Biotechnics Pvt Ltd Orbit Lifescience Pvt Ltd等 [9] - 本土主要企业包括福安药业宁波天衡制药 浙江赛默制药 昂利康制药 上海凯宝新谊药业 黑龙江福和制药 江苏宣泰药业等 [2][9] - 福安药业2024年营业总收入23.91亿元 毛利润12.66亿元 毛利率52.96% [10] - 昂利康2024年营业总收入15.38亿元 毛利润6.17亿元 毛利率40.13% [10] 未来发展趋势 - 分级诊疗政策推进和基层医疗设施完善将加快县域医院等基层医疗机构采购量增速 [11] - 带量采购等政策实施将促使企业提升生产效率与成本控制能力 [11] - 具备原料制剂一体化布局和先进技术的企业将获得更有利竞争地位 [11] - 行业市场集中度可能进一步提高 竞争格局持续优化 [9][11]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价累计回购股份数量约360万股 占总股本1.78% [1] - 回购最高成交价17元/股 最低成交价12.17元/股 [1] - 回购交易总金额约5000万元 [1] 公司财务概况 - 2025年1至6月份营业收入100%来自医药制造业 [1] - 当前市值达99亿元 [1]