投资评级 - 报告对锐明技术给予“买入”评级，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年第三季度公司因子公司出表、汇兑损失及政府补助减少等因素导致业绩短期承压，但其全球化战略推进顺利，AI技术应用与欧标业务拓展构成未来增长亮点，预计2025-2027年归母净利润将持续高速增长，维持“买入”评级 [12] 业绩表现分析 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.93亿元，同比下降11.75%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长24.40% [5] - 2025年第三季度，公司实现营业收入5.37亿元，同比下降29.86%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降26.55% [5] - 收入下滑主要受销售规模收缩及子公司深圳科技出表影响，该子公司2024年下半年收入为5.55亿元，对2025年第三季度同比增速影响较大 [2][12] - 归母净利润增长部分得益于出让子公司控制权带来的投资收益同比增加0.25亿元，但汇兑损失导致财务费用增加0.20亿元，以及政府补助减少0.23亿元，对第三季度利润构成压力 [2][12] 业务亮点与展望 - 海外业务快速增长，公司通过设立海外子公司及办事处、提升海外员工本地化比例、建设海外IDC和越南生产工厂等措施持续推进全球化战略 [12] - 欧标前装业务已与国内主流出口客车厂完成合作认证，并有望切入乘用车市场；欧标后装PSS法规相关产品在英国通过第三方检测，技术实力属业内第一梯队 [12] - SafeGPT大模型平台产品已完成发布，通过高效风险识别功能为客户创造价值；车辆安全管理系统已与多个大型矿山集团建立合作 [12] - 公司加强AI算法与5G、车联网技术融合，推动产品向“主动预警”和“主动干预”升级，并拓展SaaS收费模式以降低客户使用门槛 [12] - 越南智能工厂生产效率与质量控制能力提升，已获得客户认可并承担海外重点区域产品的生产制造任务 [12] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年可实现归母净利润分别为3.81亿元、4.95亿元、6.67亿元，同比增长率分别为31%、30%、35% [12] - 对应的市盈率（PE）分别为21倍、16倍、12倍 [12] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.11元、2.74元、3.69元 [17]

证券代码：002970 证券简称：锐明技术 公告编号：2025-088 深圳市锐明技术股份有限公司 关于 2022 年股票期权激励计划预留授予第一批次 第三个行权期采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 公司 2022 年股票期权激励计划（以下简称"本次激励计划"）预留授予 第一批次期权简称：锐明 JLC3；期权代码：037311； 本次行权采用自主行权模式； 公司本次激励计划预留授予第一批次第三个行权期实际可行权期限为 2025 年 10 月 31 日起至 2026 年 10 月 23 日止； 本次可行权股票期权若全部行权，公司股份分布仍具备上市条件。 深圳市锐明技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 22 日 召开第四届董事会第十六次会议审议通过了《关于 2022 年股票期权激励计划预 留授予第一批次第三个行权期行权条件成就的议案》，根据《上市公司股权激励 管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳市锐明技术股份有限公司 2022 年股票期权激励计划（草案修订稿）》（以下简称 ...

公司战略与能力 - 公司时刻关注不同地区法律法规变化带来的新商业机会 [1] - 公司能利用多年积累的产品技术能力快速满足不同地区客户的新需求 [1]

公司经营情况 - 公司经营情况良好 [1]

公司股价与市值管理 - 公司股价受宏观经济、政策环境以及市场情绪等多方面影响 [1] - 公司管理层重视可持续健康发展及市值表现 相信长期价值会逐步被市场认可 [1] - 公司通过合法合规的方式加强市值管理 与资本市场建立良好沟通 [1] 股东回报与投资者信心 - 2025年公司为维护股东利益和强化投资者信心 开展了股票期权激励计划和员工持股计划 [1] - 2025年公司积极实施了年度和半年度利润分配方案 [1] - 未来公司将继续按照《公司（2025年-2027年）三年股东分红回报规划》执行分红计划 积极回报股东 [1] 公司经营与发展战略 - 公司通过持续提升经营效率、优化业务布局以及推进创新发展来提升价值 [1] - 良好的市值表现是公司和投资者们长期的共同愿望 [1]

公司运营状况 - 公司官网运行正常 [1]

板块整体表现 - 计算机设备板块在当日整体上涨205% [1] - 当日上证指数上涨071%至395031点，深证成指上涨202%至1328918点 [1] - 板块内领涨股为航天智装，涨幅达1998% [1] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括航天智装(1998%)、维宏股份(1261%)、达华智能(1012%)和朗科科技(893%) [1] - 跌幅居前的个股包括中新赛克(-416%)、微创光电(-258%)和御银股份(-149%) [2] - 中科曙光作为板块权重股，当日上涨591%，成交额达7052亿元 [1] 资金流向分析 - 计算机设备板块整体获得主力资金净流入1494亿元，但游资和散户资金分别净流出919亿元和575亿元 [2] - 中科曙光获得主力资金净流入914亿元，主力净占比达1296% [3] - 航天智装主力净流入267亿元，主力净占比高达4346% [3] - 达华智能主力净流入139亿元，主力净占比为4650% [3]

财务业绩 - 第三季度营业收入同比下降，主要原因是出让子公司控制权导致其不再纳入合并报表范围 [3] - 扣除子公司出让影响后，主营业务收入单季度同比基本持平 [3] - 第三季度净利润同比下降，原因是客户下单提货波动、政府补助等非经营性收入减少及海外业务拓展导致费用增长 [3] - 前三季度归母净利润及归母扣非净利润均同比显著增长 [3] - 主营业务毛利率近两年保持稳定 [3] 市场与风险应对 - 全球业务布局平衡，亚太、南美、中东、非洲等地区业务快速增长，增强风险抵御能力 [3] - 越南制造中心于2023年投产运营，实现本地化生产，可规避部分关税问题 [3] - 美国关税政策对公司整体业绩影响可控且有限 [3] - 客户切换供应商成本高，更愿与公司协同应对挑战 [3] - 前三季度海外业务保持良好增长态势，需求呈现乐观趋势 [5] - 未来将重点开拓海外新兴市场，优化全球业务布局的平衡性与抗风险能力 [5] 技术与产品战略 - 公司自2014年开始投入人工智能技术，应用于商用车行业 [3] - 基于视觉AI技术发布车队管理解决方案、AI辅助驾驶解决方案等产品 [3] - 2024年发布基于大模型的云端产品SafeGPT，与端侧硬件配合提升车队运营安全与效率 [3] - 未来战略重点投向商用车高阶智能驾驶方向，加大研发投入 [4] - 重点推动公交车XBus解决方案落地，并拓展物流车辆、公共出行车辆及特种车辆等场景 [4] - 持续跟踪新兴技术发展，转化为满足客户需求的智能产品 [3][4]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入16.93亿元，同比下降11.75% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比增长24.4% [2] - 2025年第三季度单季营业收入5.37亿元，同比下降29.86% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润7097.28万元，同比下降26.55% [2] 盈利能力指标 - 前三季度基本每股收益1.55元，同比增长22.05% [2] - 前三季度加权平均净资产收益率14.93%，较上年同期提升0.11个百分点 [2] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.46亿元，同比增长21.62% [2] 资产负债结构变动 - 报告期末总资产31.65亿元，较上年末增长4.05% [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益19.24亿元，较上年末增长14.18% [3] - 货币资金期末余额13.34亿元，较期初增长36.07% [3] - 长期股权投资增长85.6%，在建工程增长77.14% [3] 负债与权益项目变动 - 短期借款增长150.28% [3] - 应付账款下降33.25%，合同负债下降34.95% [3] - 应收票据下降83.3%，应付职工薪酬下降50.48% [3] 利润表项目与现金流 - 财务费用同比增加114.70%，其他收益同比下降54.20% [4] - 投资收益同比激增736.90% [4] - 信用减值损失同比减少131.06%，资产减值损失同比减少52.73% [4] - 所得税费用同比增加258.43% [4] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额2.75亿元，同比增长3.45% [4] - 前三季度筹资活动产生的现金流量净额1.4亿元，较上年同期的-821.70万元实现扭亏为盈 [4]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告，披露了主要财务数据变动情况及原因，并确认多项重要事项进展，包括2025年半年度利润分配方案、筹划发行H股股票上市以及多项股权激励计划和员工持股计划的实施情况 [1][7][9][10][11][12][13][14][15][16] 主要财务数据变动 - 货币资金较期初增加35,351.42万元，增长36.07%，主要系银行借款增加及利润增加带来现金流增加所致 [4] - 交易性金融资产较期初减少50.65万元，下降100.00%，主要系对交易性金融资产进行处置所致 [5] - 短期借款较期初增加25,109.16万元，增长150.28%，主要系银行借款增加所致 [5] - 投资收益较去年同期增加2,529.36万元，增长736.90%，主要系本期出让子公司控制权产生的投资收益所致 [7] - 财务费用较去年同期增加2,008.75万元，增长114.70%，主要系本期汇率波动影响的汇兑损失增加所致 [7] - 所得税费用较去年同期增加1,551.32万元，增长258.43%，主要系本期递延所得税费用增加所致 [7] - 少数股东权益较期初减少827.23万元，下降429.42%，主要系出让子公司控制权所致 [5] 2025年半年度利润分配 - 公司实施2025年半年度利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），不进行资本公积金转增股本，不送红股 [7][8] - 利润分配方案已通过董事会、监事会及临时股东会审议 [8] H股发行计划 - 公司为推进全球化战略布局，筹划发行H股股票并在香港联合交易所主板上市 [9][10] - 相关议案已通过董事会、监事会及临时股东会审议，并于2025年9月30日向香港联交所递交上市申请 [10] 股权激励计划 - 2022年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期行权条件已成就，154名激励对象可行权270万份股票期权，行权价格调整为19.16元/份 [11][12] - 2022年股票期权激励计划预留授予第一批次第三个行权期行权条件已成就，90名激励对象可行权52.80万份股票期权，行权价格为19.16元/份 [20][36][46] - 公司对2022年、2024年、2025年股票期权激励计划的行权价格进行了调整，以反映半年度权益分派的影响 [12][13][33][35][39] 员工持股计划 - 公司第一期员工持股计划已实施完毕，所持有的89.35万股公司股票已全部出售，占公司总股本的0.50% [13][14] - 公司第二期员工持股计划已实施完毕，锁定期届满后104万股股票已全部出售，占公司总股本的0.58% [15] - 公司第三期员工持股计划已完成标的股票非交易过户，74.40万股股票以25.35元/股的价格过户至专项账户 [16]