核心观点 - 报告维持对国防军工行业“看好”的投资评级，核心投资逻辑围绕军贸突破和商业航天加速两大主线展开 [1][3] - 印尼证实采购中国歼-10战斗机，预算至少90亿美元，标志着中国高端军工装备在东南亚市场取得历史性突破，军贸市场前景可期 [3][40][41] - 卫星互联网建设加速，千帆星座第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，其运营公司上海垣信启动新一轮50-60亿元融资，投前估值超400亿元人民币 [3][40][42] 行业行情回顾与估值 - 近一周（2025/10/11-2025/10/18）国防军工行业指数下跌4.70%，在申万一级行业中排名第23/31；近一月下跌1.92%，排名第11/31；近一年上涨16.91%，排名第19/31 [3][7] - 当前国防军工行业PE-TTM为83.33，处于过去十年76.67%的分位数水平，估值相对较高 [3][12] - 细分行业估值差异显著：航天装备PE-TTM为168.97（分位数98.72%），军工电子PE-TTM为103.84（分位数95.22%），而航海装备PE-TTM为54.86（分位数仅4.77%） [3] 个股与资金表现 - 近一周个股表现分化，北方长龙（+8.71%）、大立科技（+7.40%）、航新科技（+5.90%）涨幅居前；国睿科技（-14.00%）、鸿远电子（-10.38%）、*ST炼石（-10.25%）跌幅较大 [3][17] - 申万国防军工行业本周成交额为3108亿元，环比大幅增加128.08%，但同比仍下降8.63% [3][31] - 军工ETF基金份额显示出长期资金流入态势，本周份额较上周同期增加0.66%，较上年同期大幅增加62.18% [3][34][36] 行业要闻与动态 - 重要军贸订单：印尼国防部长证实将采购中国歼-10战斗机，这是该国首次采购非西方战机 [3][40][41] - 商业航天进展：我国成功发射卫星互联网低轨12组卫星；千帆星座第六批18颗组网卫星发射成功，计划至2026年底实现648颗卫星的组网目标 [3][40][42] - 新产品亮相：直-20J舰载直升机在天津国际直升机博览会上首次公开亮相 [40] 投资主线与标的 - 报告建议关注八大投资主线：军贸、商业航天、无人装备、军工AI、低空经济、航空发动机、航母产业链、军工+AI [3][43] - 军贸主线核心标的包括：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞等 [43] - 商业航天主线核心标的包括：航天动力、西测测试、陕西华达、臻镭科技、中国卫通、中国卫星等 [43] - 航空发动机产业链核心标的包括：万泽股份、派克新材、图南股份、航发动力等 [43]

中国投融资市场复苏 - 2025年上半年中国创投融资市场整体比2024年更加活跃，头部城市北京、上海、深圳保持领先，成都、武汉、长沙等新一线城市融资事件数量同比增长超40% [1] - 成都作为新一线城市代表，科技创新投融资生态成为重点关注对象，天虎科技推出专题解析其在新质生产力领域的潜力 [1] 成都科技创投领域概况 - 2025年上半年成都科技创投领域共发生167起投融资事件，与2024年同期（165起）基本持平，较2023年同期（118起）显著增长 [3] - 融资覆盖电子信息（占比最高）、数字经济、大健康、航空航天、绿色低碳、新消费等六大产业生态圈，轮次涵盖种子轮到Pre-IPO全阶段 [3] - 数据来源包括公开披露信息、投资机构提供数据及企查查支持，以科技企业为主兼顾传统行业 [3] 种子/天使轮融资亮点 - 航空航天领域集中爆发：天一华宇航大科技获6600万人民币种子轮融资（青白江区），四川凌极推进科技（无人机研发）等4家企业获天使轮投资 [5] - 绿色低碳赛道活跃：易澄新能源（种子轮）、川启绿能（天使轮）等5家企业聚焦新能源与新材料 [5] - 数字经济领域出现数千万级融资：安务智能技术（人形机器人）与具身人形机器人科技均获数千万人民币投资 [5] A轮融资重点领域 - 大健康产业融资规模突出：凯米生物医药获超亿元人民币Pre-A轮融资，智普测医疗、永新医疗等6家企业聚焦创新药与高端医疗器械 [6] - 电子信息领域持续领跑：森秦英格数控刀具获约亿元人民币A轮融资，东凯芯半导体（光刻胶材料）获2700万人民币投资 [6] - 新能源技术受资本青睐：新工绿氢（电氢装备）获1800万人民币，中新燃数智能源获1000万人民币 [6] B轮及后续融资动态 - 硬科技领域出现数亿元级融资：思创激光（光纤激光技术）获数亿元人民币B轮投资，嘉兆电子（存储芯片测试）获超亿元人民币B+轮 [7] - 生物医药持续加码：睿健毅联医药（干细胞再生医学）获约亿元人民币B+轮，金雕科技（基因治疗）获数千万人民币B轮 [7] - 卫星互联网与低空经济成新热点：空御科技（低空安防）、立扬信息（卫星通信终端）等企业完成B轮融资 [7] 股权融资与并购案例 - 绿色低碳领域技术突破：先觉聚能（核聚变技术）、天诺聚能（硅基负极材料）完成股权融资 [7] - 半导体行业整合加速：锐成芯微（半导体设计）被概伦电子收购，易冲科技（无线充电芯片）以32.83亿人民币被晶丰明源收购 [9] - 文娱产业大额交易：新潮传媒（社区媒体）以83亿人民币被分众传媒收购，生活家家居被京东收购 [9] 定向增发重大项目 - 能源与材料龙头获大额增资：吴华化工（环保能源）定向增发44.99亿人民币，东方电气（发电设备）获41.16亿人民币 [8] - 高端制造领域融资：乘风流体科技（阀门制造）获8291.21万人民币定向增发 [8]

资产重组市场表现 - 资产重组消息常引发市场炒作浪潮 多家公司如南京化纤 中航电测 远大环保等因重组传闻股价飙升成为市场热点[1] - 航空工业集团已完成3次重大资产整合 分别为中航沈飞 中航西飞 中航沈飞 市场反应显著[3][4] 航空军工行业整合 - 航空工业集团资产证券化率超70% 航天科技和航天科工集团证券化率仍较低[3] - 国家政策推动战略性重组与专业化整合 资本向关键领域集中为航天资产注入上市公司提供指引[3] - 全球军费开支增长带动武器装备出口机遇 国内外需求共振或推动行业进入高景气周期[3] 潜在重组标的公司 - 保变电气：兵装集团控股 中国最大输变电设备制造商之一 主营变压器及配件制造销售[6] - 长城军工：主营军品与民品业务 拥有5家高新技术企业及多个科研平台[7] - 中光学：主营精密光学元组件及光电防务 产品涵盖军民两用监控和投影整机[8] - 天虹股份：主营数字零售与数字产业业务 具备领先零售数字技术应用能力[9] - 未具名公司：国内车用涡轮增压器龙头 股价超跌50%以上 底部放量主力抢筹迹象明显[10][11] 行业改革方向 - 航天领域资产证券化进程成为改革重点 航空工业集团整合案例提供参考路径[3][4]

文章核心观点 中航成飞披露2024年年报，其重组完成资产交割，成飞公司实力强、创新能力突出，带动产业链发展并推进数智化转型 [2][3][5] 公司财务情况 - 原中航电测2024年实现营业收入17.8亿元，同比增长6.11%；净利润1.12亿元，同比增长14.41%；扣非净利润9466.59万元，同比增长6.42%；基本每股收益0.19元，同比增加11.76% [2] - 2025年中航成飞经营目标为经营稳中有进，全年营业收入预计超800亿元 [2] 公司重组情况 - 2024年8月6日重组获证监会同意注册，2025年1月6日完成资产交割，交易金额达174.39亿元，是注册制以来深市金额最高重组项目 [2][3] - 中国航空工业集团将成飞公司注入上市公司，加强对先进航空装备建设保障支撑，推动核心企业高质量发展 [3] 成飞公司概况 - 创建于1958年，隶属于中国航空工业集团，是我国航空整机装备研制生产和出口主要基地，民机零部件重要制造商 [4] - 先后研制生产歼 - 5、歼 - 7等有人机和多型无人机，具备完整机头设计研发体系和航空大部件制造专业化优势及“产备修”一体化能力 [4] - 2023年末资产总额1216.76亿元，2023年实现营业收入749.68亿元，归属于母公司净利润24.23亿元 [4] 成飞公司创新与产业带动 - 锚定高水平科技自立自强，“十四五”以来研发投入强度逐年提升，建有多个创新平台和院士（专家）创新工作站 [5] - 作为“链主”单位，带动行业上下游企业共同发展，打造“研 - 产 - 试 - 修”一体化高效协同机制 [5] - 推动“1 + 1 + N”模式，撬动160亿元社会资本和地方政府打造集群化航空产业园，构建全产业链生态 [5] 成飞公司技术与转型 - 联合打造国家高端航空装备技术创新中心，联合多所院校和大型国企，突破关键核心技术，构建高端装备技术创新产业集群 [6][7] - 着力打造“三新成飞”，推进“数字新成飞”工程，“智转数转”成果突出，探索前沿技术应用 [7]

证券信息变更 - 2025年2月17日起启用新证券简称“中航成飞”及代码“302132”，当日设涨跌幅限制[2][5][6][8] - 2025年1月22日股东大会通过变更证券简称等议案[4] 股权交易 - 公司发行2,086,021,877股购中航工业成飞100%股权，完成交割[7] 投资者相关 - T日后代码变“302132”，持股数量不变，持股期限自旧股取得时算[8][9] - T日后转让股份股息红利税款回溯处理[10] 业务操作 - T日起非交易、约定购回、融资融券业务按新代码操作[9][11]

证券信息变更 - 2025年2月17日启用新证券简称中航成飞、英文简称AVIC CAC及代码302132，设涨跌幅限制[4][5] - T-1日前（含）股份代码300114，T日后（含）变更为302132，数量不变[9] 股权交易 - 公司向中航工业发行2,086,021,877股股份购买中航工业成飞100%股权[8] 业务办理 - T日前（不含）质押等业务用旧代码，T日起（含）用新代码[9] - T-1日申报约定购回交易按规则处理，T日起按新代码申报[12] - T-1日证券公司按原代码申报两融业务，T日起按新代码申报[12] 市值计算 - T日中航成飞市值按“300114”代码的T-1日收盘价计算，T+1日起按“302132”代码前一交易日收盘价计算[11] 股息红利税款 - 证券代码变更后个人投资者持股期限持续计算，T日后（含）转让“302132”股份时股息红利税款回溯处理[10] - T-1日前（含）已转让“300114”股份未扣税按流程处理[11]

证券信息变更 - 拟将证券简称由中航电测变更为中航成飞，英文简称由ZEMIC变更为AVIC CAC，代码由300114变更为302132[4][5] - 变更启用日期待定，以深交所核准为准，启用当日设涨跌幅限制[3][6][8] 股权交易 - 向中航工业发行2,086,021,877股股份购买中航工业成飞100%股权[7] 代码变更相关安排 - T-1日前（含）代码300114，T日后（含）为302132，持股数量不变[8] - T日前（不含）非交易业务用旧代码，T日起（含）用新代码[8] - T日后（含）转让股份股息红利税款回溯处理[10] - T日市值按300114代码的T-1日收盘价算，T+1日起按302132代码前一日收盘价算[11] - T-1日约定购回交易交收失败，T日起按新代码申报[11] - T-1日证券公司按原代码申报融资融券业务，T日起按新代码申报[11]

公司变更 - 2025年1月6日与1月22日分别召开董事会与临时股东大会，审议通过变更公司名称等议案[3] - 公司名称及英文名称变更[4] - 经营范围新增机械设备研发等多项业务[4][5] - 名称、经营范围变更完成工商登记并换发营业执照[4] - 截至2025年1月23日，证券简称、代码、注册资本变更手续未完成[6]

公司更名 - 公司近日更名为中航成飞股份有限公司[1] 信息变更 - 公司主要办公地址和投资者联系方式自2025年1月24日起变更[1] 公司地址及联系方式 - 公司办公地址为四川省成都市青羊区黄田坝纬一路88号[2] - 公司邮政编码为610091[2] - 公司联系电话为028 - 87408132、028 - 87406789[2] - 公司传真号码为028 - 87406789[2] - 公司电子信箱为cac - ir@avic.com[2]

证券信息变更 - 拟将证券简称由中航电测变更为中航成飞，英文简称由ZEMIC变更为AVIC CAC，代码由300114变更为302132[3][4] - 变更启用日期待定，启用当日设涨跌幅限制[2][5][7] 股权交易 - 向中航工业发行2,086,021,877股股份购买中航工业成飞100%股权[6] 业务处理规则 - T-1日前（含）旧代码办理业务，T日起（含）用新代码[7][9][10][11] - T日市值按T-1日收盘价算，T+1日起按前一交易日收盘价算[10]