文章核心观点 - NMN作为提升体内NAD+水平的关键前体，在抗衰老、修复DNA、调节代谢等方面具有核心功能，正成为全球健康产业焦点 [1] - 2025年全球NMN合规化进程迈入实质性加速阶段，美国、日本、加拿大、澳大利亚等主要市场已通过不同监管路径确认其合法地位，国际监管共识转向推动规范应用 [1] - 中国NMN行业虽面临政策限制，但已显现积极信号，包括2022年通过化妆品新原料备案，以及2025年4月被列为保健食品审批受理名单，未来政策开放值得期待 [1] - 人口老龄化催生的“银发经济”与年轻群体“抗初老”需求爆发，叠加全酶法等合成技术突破带来成本下降与纯度提升，共同驱动NMN市场潜力持续释放 [1] - 中国已成为全球最大的NMN原料生产国，行业未来有望从保健品、化妆品向医疗健康、宠物营养、农业科技等更广阔领域渗透 [2] NMN的定义、功能与合成工艺 - NMN是人体内重要辅酶NAD+的直接前体，补充NMN可快速提升体内NAD+水平，从而在抗衰老、促进心脑血管健康、改善代谢和认知功能等方面发挥重要作用 [3][4] - 在NAD+的合成途径中，NMN补充路径转化效率最高，且尚未发现不良反应，相比其他前体（色氨酸、烟酸、烟酰胺、NR）具有显著优势和临床潜力 [6][7] - 日常饮食中NMN含量极低（如蔬菜类含量约为0.25–1.88 mg/100g），难以达到有效剂量，而经安全性评估的NMN补充剂可提供约为膳食来源300倍的摄入量 [8] - NMN合成工艺已从早期的化学合成法（纯度低、有污染）升级为主流的全酶法，其纯度高、无化学残留且绿色环保，基因港、金达威等头部企业均采用此法 [10] - 磁酶法是对全酶法的革新优化，由康盈红莓首创并获全球独家专利，合成纯度高、零残留，但因技术门槛高仍处于市场认知早期 [10][11] - 头部企业致力于全酶法工艺革新与专利布局以构建技术壁垒，如基因港的GENAD技术、邦泰生物累计获得20+项发明专利、康盈红莓的“磁酶科技”获中科院认可 [12] NMN行业发展历程与驱动因素 - NMN发展始于1904年NAD+的发现，2013年哈佛大学研究证实NMN可延长小鼠寿命30%引发全球关注，2016年后日本、美国率先启动商业化进程 [15] - 政策驱动：全球主要市场呈现从严格限制转向审慎开放的趋势 [17] - 日本在2020年3月批准NMN作为食品原料及药品双轨使用，成为全球首个全面合法化国家，2024年8月进一步纳入“功能性食品”范畴 [18] - 美国在2025年12月由FDA官宣正式恢复NMN的膳食补充剂身份，终结了自2022年以来的合规争议 [18] - 澳大利亚在2025年12月由TGA将NMN列入“补充药物成分清单”，为其进入PIC/S成员国市场铺平道路 [18] - 中国政策路径日益清晰：从早期政策收紧，到2022年NMN获化妆品新原料备案，再到2025年4月确认唯一的NMN保健食品已进入审批受理阶段 [17][18] - 需求驱动：中国60岁及以上老年人口规模预计将从2025年的3.2亿人增长至2030年的3.9亿人，驱动“银发经济”；同时90后年轻群体“抗初老”意识觉醒，形成双重动力 [19] - 技术驱动：合成工艺（如全酶法）革新降本、检测标准建立提质、递送技术（如纳米载体）创新增效，共同驱动产业升级 [21][22] 中国NMN行业现状 - 市场规模：自2020年大规模进入中国市场以来保持增长，预计在2025年突破30亿元人民币 [28] - 产业链与生产：中国已成为全球最大的NMN原料生产国，依托全酶法等技术突破和规模效应构建全球核心竞争力 [2][32] - 主要生产企业各有侧重：基因港具备产能规模优势；尚科生物走在合规前列；雅本化学借化学合成技术与渠道资源整合发力；金达威资金充足，实现全产业链和国际化布局；邦泰生物专注技术专利；康盈红莓凭借独家技术推动行业标准制定及国内保健食品合法进程 [32] - 销售渠道：目前主要依托跨境电商（如天猫国际、京东全球购）及私域渠道销售，其中跨境电商占据60%~70%的市场份额 [34][35] - 认证体系：中国药监局批准的“蓝帽子”认证是行业最高准入标准，若未来NMN产品获得该资质，市场格局有望被彻底重塑 [37] NMN应用领域现状与前景 - 主流应用领域为保健品和化妆品 [24] - **保健品领域**：应用量占比近90%，是主要应用市场 [24] - 中国保健品市场预计到2025年将超过4,300亿元，但人均消费金额（26美元/年）较成熟市场（超100美元/年）差距明显，提升空间巨大 [40] - 市场呈现场景细分化（向女性/男性健康、运动营养等渗透）、配方多样化（“NMN+X”复配）、剂型多元化（胶囊、片剂、粉剂等）趋势 [42][43] - 未来竞争关键在于构建市场教育体系、深化临床循证研究及产品创新迭代 [44] - **化妆品领域**：应用量占比约10%~20% [24] - 中国抗衰功效化妆品市场规模2023年突破3,000亿元，2024年1-8月已达2,686.9亿元，同比增长30.1% [47] - 截至2025年11月，NMN以12次化妆品新原料备案成为国内备案数最多的成分，已有基因港、康盈红莓等企业率先布局面膜、精华等品类 [49][50] - 头部美妆品牌虽未直接应用NMN，但以NAD+抗衰叙事进行市场教育，为NMN未来放量奠定认知基础 [49][50] - 发展前景广阔，借势“能量护肤”等新兴赛道，但需关注功效临床实证、递送技术升级及产品策略创新 [51] - 潜力应用领域包括宠物营养、医疗健康、农业科技 [24] - **宠物营养领域**：中国宠物经济市场规模在2024年突破3,000亿元，宠物食品占比52.8%，NMN在宠物抗衰、改善代谢等方面具潜力，已有相关产品上市 [53][54] - **医疗健康领域**：NMN在抗心血管疾病、改善代谢、神经疾病等方面具应用价值，目前多个药品研发项目正在进行中，但面临药品审核周期长、临床数据不足等挑战 [56] - **农业科技领域**：应用尚处初期，在提升作物抗病性、促进植物生根增产、提高牲畜繁殖性能等方面显现潜力，但面临肥料登记制度严格、作用机制未明等卡点 [58] NMN行业发展面临的挑战与突破点 - 行业面临夸大宣传、认知缺失与技术迭代等多重挑战，企业需以“合规为盾，技术为矛”构建长期竞争力 [61] - **政策端**：中国推动NMN合规化面临保健食品审批严苛、国际经验滞后、本土应用数据不足等挑战，需政企学研协同并借鉴国际经验推动进程 [63][64] - **企业端**：长远发展的核心在于商业模式创新，从单一原料供应商向覆盖全产业链的综合服务商跃升，构建“原料+成品”复合业务模式，如尚科生物、康盈红莓、雅本化学等企业的实践 [66][67] - **市场端**：行业处于市场教育初期，未来需从“概念营销”转向“临床验证”，但投入人体临床试验的企业比例不高于10%，需加大临床投入并以科学数据为基础开展品类教育 [68][69]

文章核心观点 - NMN作为提升人体NAD+水平的关键前体，凭借抗衰老、修复DNA、调节代谢等核心功能，正成为全球健康产业的焦点[1] - 2025年全球NMN合规化进程迈入实质性加速阶段，美国、日本、加拿大、澳大利亚等主要市场已通过不同监管路径确认其合法地位，标志着国际监管共识转向推动规范应用的新阶段[1] - 中国已成为全球最大的NMN原料生产国，行业虽面临政策限制但已显现积极信号，随着人口老龄化与年轻群体“抗初老”需求爆发，以及合成技术突破带来的成本下降，市场潜力正持续释放[1][2] NMN的定义、功能与合成工艺 - NMN是人体内重要辅酶NAD+的直接前体，补充NMN可快速提升体内NAD+水平，从而在抗衰老、促进心脑血管健康、改善代谢和认知功能等方面发挥重要作用[3][4] - 在NAD+的多种合成途径中，NMN补充路径转化效率最高（仅需1步代谢），且尚未发现不良反应，临床潜力显著[6][7] - 日常饮食中NMN含量极低（如蔬菜类含量约为0.25–1.88 mg/100g），难以达到有效剂量，而经安全性评估的NMN补充剂可提供约为膳食来源300倍的摄入量[8] - NMN合成工艺已从早期的化学合成法（纯度低、有污染）升级为主流的全酶法（纯度高、无化学残留、绿色环保），基因港、金达威等头部企业均采用此法[10][11] - 全酶法工艺持续革新，头部企业通过专利布局构建技术护城河，例如基因港的GENAD技术、邦泰生物累计获得20+项发明专利、康盈红莓独创并获得全球独家专利的“磁酶科技”[12] NMN行业发展历程与驱动因素 - 行业发展始于1904年NAD+的发现，2013年哈佛大学David Sinclair团队证实NMN可延长小鼠寿命30%，为产品化提供了关键理论支撑[15] - 2016年开始，日本、美国率先启动商业化进程，中国香港基因港公司同步研究全酶法工艺推动工业化生产，驱动大众消费市场形成[15] - **政策驱动**：全球主要市场呈现从严格限制转向审慎开放的趋势[17] - 日本（2020年）和加拿大（2021年）较早推动NMN合法化[18] - 美国FDA于2025年12月官宣正式恢复NMN的膳食补充剂身份，终结了自2022年以来的合规争议[18] - 澳大利亚TGA于2025年12月将NMN纳入“补充药物成分清单”[18] - 中国政策路径日益清晰，2022年NMN获准作为化妆品新原料备案，2025年4月相关部门确认中国唯一的NMN保健食品已进入审批受理阶段[17][18] - **需求驱动**：中国社会老龄化与年轻群体“抗初老”意识形成双重动力[19] - 2025-2030年期间，中国60岁及以上老年人口规模将从3.2亿人增长至3.9亿人，老龄化率将从22.8%增至27.7%[19] - 以“90后”为主的年轻群体更早觉醒“抗衰老”意识[19] - **技术驱动**：合成降本、检测提质、递送增效三重技术革新驱动产业升级[21][22] - 合成工艺革新（特别是全酶法）大幅提升产能并降低生产成本[21] - 检测标准建立与完善提高了行业技术准入门槛[21] - 针对口服吸收瓶颈的递送技术创新（如纳米载体）提升了生物利用度和用户体验[22] 中国NMN行业现状 - 市场规模自2020年大规模进入中国以来保持增长，预计在2025年突破30亿元[28] - 中国NMN原料企业依托全酶法和发酵法工艺实现技术突破，凭借价格和规模化生产优势，已在全球市场构建起核心竞争力[32] - 主要生产企业各有侧重：基因港具备产能规模优势；尚科生物走在合规前列；雅本化学借化学合成技术与渠道资源整合发力；金达威资金充足，实现全产业链布局；邦泰生物专注技术专利；康盈红莓凭借独家技术推动行业标准制定[32] - 产品销售渠道以跨境电商为主（占据60%~70%的市场份额），品牌私域渠道约占3成市场份额[34][35] - 中国药监局批准的“蓝帽子”认证是行业最高准入标准，若未来NMN产品获得该资质，市场格局有望被彻底重塑[37] NMN应用领域分析 - **保健品（主流应用）**：应用量占比近90%，市场正朝场景细分化、配方多样化（“NMN+X”复配）、剂型多元化（胶囊、片剂、粉剂等）方向升级[24][42][43] - 中国保健品市场预计到2025年将超过4300亿元，但人均消费金额仅为26美元/年，对比美、韩、澳等成熟市场（人均超100美元/年）提升空间巨大[40] - **化妆品（主流应用）**：应用量占比约10%~20%，已融入水乳、精华、面霜等品类[24] - 中国抗衰相关功效化妆品市场规模2023年突破3000亿元，2024年1月-8月已达2686.9亿元，同比增长30.1%[47] - 截至2025年11月，NMN以12次化妆品新原料备案，成为国内备案数最多的成分，基因港、康盈红莓等企业已率先布局[49][50] - **宠物营养（潜力应用）**：中国宠物经济市场规模在2024年突破3000亿元，增长率达7.5%，其中宠物食品占比52.8%，NMN在宠物抗衰、改善代谢等方面展现潜力[53][54] - **医疗健康（潜力应用）**：应用价值体现在抗心血管疾病、改善代谢、神经疾病等八个方面，但目前药品仍在研发阶段，面临审核周期长、临床数据不足等挑战[56] - **农业科技（潜力应用）**：应用尚处初期，但已在提升作物抗病性、促进植物生根增产、提高牲畜繁殖性能等方面显现潜力，面临作用机制不明、长期安全性数据缺乏等卡点[58] 行业发展挑战与突破点 - **政策合规挑战**：国内保健食品注册审批严格；国际经验存在滞后性且国情不同；需进一步积累符合本土监管要求的系统性应用数据[63] - **企业突破点**：需推动商业模式创新，从单一原料供应商向覆盖全产业链的综合服务商跃升，构建“原料+成品”复合业务模式[66] - 尚科生物成为全球唯一获得NMN原料新膳食成分(NDI)的公司[67] - 康盈红莓规划建设全国最大的NMN生产基地[67] - 雅本化学形成“原料+成品”复合产品线[67] - **市场教育挑战**：行业处于市场教育初期，投入人体临床试验的企业比例不高于10%，未来需从“概念营销”转向“临床验证”与“科学背书”，以建立消费者信任[69]

公司对外担保情况 - 截至公告日 公司累计对外担保协议总金额为人民币13.7375亿元 占最近一期经审计净资产的68.45% [2] - 公司累计提供对外担保余额为人民币7.252197亿元 占最近一期经审计净资产的36.14% [2] - 所有担保均为公司为合并报表范围内子公司提供 不存在逾期担保和涉及诉讼担保的情形 [2] - 公司及下属子公司不存在违规担保及对合并报表外单位担保的情况 [2]

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，雅本化学股东总数为52205户 [2]

公司业务澄清 - 公司明确表示不生产烟酰胺 [1] - 公司主营业务聚焦于创新医药及创新农药中间体的CDMO服务 [1] NMN业务运营现状 - 公司NMN相关业务正常开展 [1] - 该业务由海外子公司组织、委托境外合规厂商生产 [1] - 产品通过京东国际、拼多多等跨境电商平台进行销售 [1] - 投资者可登录相关电商平台查询产品信息 [1]

公司声明与市场传言 - 雅本化学在投资者互动平台明确表示，相关市场传言与公司无关 [1] - 公司目前没有任何收购计划 [1]

公司与富美实的合作关系 - 雅本化学与富美实保持长期稳定的业务合作关系 [1] - 目前双方合作均正常开展 [1]

会议信息 - 会议由第六届董事会第八次会议决定召开，2026年1月28日发通知[4] - 2026年2月12日下午14:30在上海召开，董事长蔡彤主持[5] 股东情况 - 现场和网络投票股东（代理人）282人，代表股份270,105,512股，占比28.0393%[7] 议案表决 - 《关于公司及子公司2026年度向银行申请综合授信的议案》，同意267,281,881股，占比98.9546%[9] - 《关于公司为子公司提供担保及子公司互相担保的议案》，同意263,613,381股，占比97.5964%[10] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，同意267,328,381股，占比98.9718%[11] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》，同意267,328,381股，占比98.9718%[12] - 第二项议案三分之二以上通过，其余过半数通过[12]

股东会情况 - 出席2026年第一次临时股东会282人，代表270,105,512股，占28.0393％[3] - 现场参会2人，代表258,759,839股，占26.8615％[3] - 网络投票280人，代表11,345,673股，占1.1778％[3] 议案表决情况 - 《关于公司及子公司2026年度向银行申请综合授信的议案》同意267,281,881股，占98.9546%[6] - 《关于公司为子公司提供担保及子公司互相担保的议案》同意263,613,381股，占97.5964%[7] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》同意267,328,381股，占98.9718%[8] - 《关于开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意267,328,381股，占98.9718%[10] 中小股东表决情况 - 中小股东对《关于公司及子公司2026年度向银行申请综合授信的议案》同意9,552,042股，占77.1840%[6] - 中小股东对《关于公司为子公司提供担保及子公司互相担保的议案》同意5,883,542股，占47.5412%[7] - 中小股东对《关于2026年度日常关联交易预计的议案》和《开展外汇衍生品套期保值业务的议案》同意9,598,542股，占77.5598%[8][10]

南通雅本财务数据 - 注册资本60487.8078万元，公司持股97.9564%[5] - 截至2025年9月30日，资产总额151033.14万元，负债率38.67%[6] - 2025年1 - 9月营收38635.51万元，利润总额2505.21万元，净利润2330.91万元[7] 担保情况 - 为南通雅本申请不超2500万元贷款及1000万元授信提供担保[3][4] - 本次担保前实际担保38920万元，后为39920万元，剩余额度32580万元[6] - 截至公告日，累计担保金额137375.00万元，余额72521.97万元[8]