公司评级与财务状况 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，永贵转债同样维持AA-评级 [3] - 2024年总资产44.94亿元，同比增长25.88%，归母净资产25.57亿元 [3] - 2024年营业收入20.20亿元，同比增长33.11%，净利润1.29亿元 [3][4] - 资产负债率从2023年26.17%升至2024年29.97%，2025年3月进一步升至43.09% [3][25] - 2025年3月成功发行9.80亿元可转债，总债务增至10.75亿元 [3][5] 业务板块表现 - 车载与能源信息板块收入11.70亿元，同比增长52.28%，占比提升至57.90% [3][14] - 轨道交通与工业板块收入7.25亿元，同比增长7.25%，毛利率40.66% [3][14] - 特种装备及其他业务收入1.25亿元，毛利率大幅下降至31.12% [14] - 新能源汽车连接器销量2076.53万件，同比增长30.46%，均价56.32元/件 [17] 行业环境 - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，渗透率提升至40.93% [10][12] - 充电基础设施累计达1281.8万台，2024年新增422.2万台 [11][12] - 铜价2024年均价7.50万元/吨同比涨9.67%，铝合金均价2.11万元/吨涨7.07% [13] - 轨交后市场需求持续，全国铁路机车保有量2.15万台，客车7.86万辆 [12] 运营与风险 - 前五大客户集中度43.63%，最大客户占比21.98% [18] - 应收账款周转天数155.43天，存货周转天数123.83天 [22] - 直接材料成本占75%，面临原材料涨价和主机厂降价双重挤压 [5][21] - 在建扩产项目设计产能936万件，总投资9.63亿元 [20][21] 研发与产能 - 2024年研发投入1.65亿元占营收8.18%，新增发明专利20项 [19] - 泰国基地投入运营，光电连接器项目新增120万套产能 [19][20] - 华东基地项目预计新增65万件线束和80万件充电产品产能 [20]

浙江永贵电器股份有限公司相关 债券 2025 年跟踪评级报告 中鹏信评【2025】跟踪第【884】号 02 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 充电桩行业转向高质量发展，政策聚焦大功率充电设施建设，驱动大功率超充加速推广，建议关注核心器件及整桩设备中产品和技术能力领先的头部企业，如盛弘股份、永贵电器、特锐德 [3] 根据相关目录分别进行总结 充电桩行业高景气，超充升级带来新机遇 - 充电桩市场将转向高质量发展新阶段，早期以低功率交流桩为主，难以适应公共充电需求，《通知》提出构建大功率充电基础设施体系，提升服务能力和用户体验 [7] - 大功率超充推广应用有望加速，《通知》提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，当前超充站推广进程缓慢，与目标差距大，《通知》将加速超充技术普及 [7] - 大功率趋势下，核心器件与整桩设备迎来升级，高电压需采用碳化硅功率器件，大电流散热液冷或成主流，整桩系统集成复杂度升级，头部企业竞争力有望强化 [7]

充电桩概念股表现 - A股充电桩概念股集体大涨，苏文电能、欣灵电气、奥特迅、长城电工涨停，九州集团、双杰电气、永贵电器等涨超5% [1] 政策推动大功率充电设施建设 - 国家发展改革委等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》，提出九项举措优化充电设施网络布局 [1] - 目标到2027年底，全国大功率充电设施超过10万台，率先对重大节假日利用率超40%的充电设施实施大功率改造 [3] - 推动大功率充电国家标准纳入车、桩市场准入条件，坚持尊重市场、着眼长远的原则 [3] 充电基础设施现状 - 截至2025年3月底，我国充电基础设施数量达1374.9万台，同比增长47.6%，其中公共充电设施390万台，私人充电设施984.9万台 [2] - 全国县域充电设施覆盖率达97.31%，13个省份实现充电桩"乡乡全覆盖"，乡镇覆盖率达76.91% [2] - 2025年5月全国公共充电桩数量同比增长33.9%，达408.3万台，直流充电桩占比超55% [3] 行业痛点与政策支持 - 充电行业面临场站稳定性差、电力扩容难、成本高、投资回收期长等痛点 [4] - 政策鼓励给予充电场站10年以上租赁期限、降低电力引入成本、研究补贴激励机制、地方政府专项债券支持 [4] - 充电运营企业需提升设备可用率至不低于98%，加快智能运维平台建设 [4] 大功率充电技术挑战 - 乘用车兆瓦闪充技术规模效益和经济性存疑，适配车型有限导致利用率不高 [6] - 超充站面临设备成本高、利用率低（单日使用时长不足2小时）等挑战 [6] - 城区电网改造难度大，10kV供电线路扩容成本高昂，光储充技术安全性和商业模式未成熟 [6] 电网融合发展 - 政策要求促进大功率充电设施与电网融合发展，分层分级评估电网接入能力 [7] - 鼓励打造智能有序充电场站，建立与配电网高效互动机制，因地制宜配建光伏和储能设施 [7] - 支持充电运营企业参与电力市场交易和需求响应，通过价格信号促进清洁能源消纳 [7]

换电概念股市场表现 - 奥特迅（002227）直线涨停 [1] - 永贵电器（300351）、积成电子（002339）、勘设股份（603458）、盛弘股份（300693）股价纷纷拉升 [1] - 暗盘资金正涌入相关股票 [1] 政策驱动因素 - 国家发展改革委办公厅等四部门发布《关于促进大功率充电设施科学规划建设的通知》 [1] - 政策要求适度超前进行电网建设并及时升级改造 [1] - 因地制宜配建光伏发电和储能设施 [1]

换电连接器行业核心观点 - 换电连接器是换电模式中的核心组件，在换电站中实现动力电池的快速更换，有效缓解电动汽车补能焦虑 [1] - 2024年中国换电连接器行业市场规模达50亿元，同比增长35.7%，预计2025年将增至64.2亿元 [1][15] - 行业应用领域广泛，涵盖乘用车、商用车等新能源汽车及能源、工业等多个领域 [1][15] 行业定义与分类 - 换电连接器属于高压连接器，由插头和插座组成，通过精密对接机制实现电池组稳定连接与断开 [3] - 主要功能包括电力传输、安全保障、高效稳定、智能控制和适应性强等特性 [3] - 汽车连接器分为低压连接器（<14V）、高压连接器（60V-380V）和高速连接器，分别应用于传统汽车三电系统、新能源汽车动力系统和智能化场景 [5][6] 政策支持 - 2023年《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出推动基础元器件等重点领域突破 [6][8] - 2023年《制造可靠性提升》工程聚焦提升核心基础元器件可靠性水平 [8] - 2024年《深入实施新型城镇化战略》要求加快居住区充电设施和换电站建设 [8] 产业链分析 - 上游：主要包括金属材料（如铜材）、塑料材料和电镀材料，2024年中国铜材产量达2350.3万吨 [9][11] - 中游：换电连接器生产制造商，包括永贵电器、瑞可达等上市公司 [1][18] - 下游：应用于换电站和电动汽车领域，截至2025年5月中国换电站保有量达4819座 [13] 市场现状 - 行业受益于新能源汽车市场繁荣和换电模式普及，市场需求迅猛增长 [15] - 主要上市企业包括永贵电器（2024年车载与能源信息板块收入11.7亿元，+52.24%）、瑞可达（2024年新能源连接器收入21.8亿元，+59.46%）等 [18][20] 竞争格局 - 国际品牌如泰科、安费诺、莫仕占据技术领先地位 [17] - 国内品牌如中航光电、航天电器、永贵电器和四川华丰在中高端市场占据一席之地 [17][18] 发展趋势 - 技术创新：引入新型导电材料和高耐腐蚀材料，提升产品性能 [22] - 标准化：推动不同品牌和车型间的换电兼容性 [23] - 智能化：开发智能控制系统实时监测电池状态 [24] - 环保化：采用低碳环保材料，提高能效比 [25]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于7月2日14时召开[3] - 194人参与投票，代表股份198,336,862股，占比51.1343％[4][5] 议案表决情况 - 《关于解除独立董事职务的议案》同意率99.9398％[7] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意率99.8413％[9] - 选举陈其先生为独立董事同意率99.40%[10] - 选举俞乐平女士为独立董事同意率99.37%[11] 中小股东表决情况 - 解除独立董事职务议案同意率95.3354％[7] - 修订《公司章程》议案同意率87.7057％[9] - 选举陈其先生同意率53.40%[12] - 选举俞乐平女士同意率51.44%[13]

会议安排 - 公司2025年6月16日召开第五届董事会第十七次会议，审议召开2025年第一次临时股东大会议案[7] - 2025年6月17日在巨潮资讯网刊载召开股东大会通知[8] - 股东大会7月2日下午2点现场召开，网络投票9:15 - 15:00[9][10] 参会情况 - 出席股东大会股东194人，代表股份198,336,862股，占比51.1343％[12] 议案表决 - 《关于解除独立董事职务的议案》等议案获通过，各议案同意股数及中小投资者同意情况明确[15][16][17][18][19][20] 选举结果 - 陈其、俞乐平当选独立董事，有相应同意股数[18][19] 律师意见 - 律师认为股东大会召集、召开、表决等合法有效[20][21]

可转换公司债券基本情况 - 公司于2025年3月13日向不特定对象发行面值总额98,000万元可转换公司债券，期限6年，每张面值100元，发行数量980万张，债券简称"永贵转债"，债券代码"123253" [1] - 可转换公司债券转股期自2025年9月19日至2031年3月12日止 [2] - 初始转股价格为18.29元/股，后因2024年度分红调整为18.23元/股，自2025年6月4日起生效 [2] 转股价格向下修正条款 - 修正条件：在可转债存续期间，公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出修正方案 [2][3] - 修正程序：方案需经股东大会表决通过，持有可转债的股东应回避，修正后的转股价格不低于股东大会召开日前20个交易日股票交易均价和前一交易日股票交易均价 [3][4] 不向下修正转股价格的决定 - 2025年5月9日至6月20日，公司股票已触发转股价格向下修正条款 [4] - 董事会决定本次不向下修正转股价格，且未来三个月内（2025年6月23日至9月22日）即使再次触发条款也不提出修正方案 [5] - 下一触发修正条件的期间将从2025年9月23日起重新起算，届时董事会将根据情况决定是否行使修正权利 [5]

会议情况 - 公司第五届董事会第十八次会议于2025年6月20日召开，应参会董事6名，实际参会5名[2] 转股价格 - 2025年5月9日至6月20日，公司股票触发“永贵转债”转股价格向下修正条款，收盘价低于当期转股价格85%[3] - 董事会决定本次不向下修正转股价格，未来三个月若再次触发亦不提出修正方案，下一触发期间从2025年9月23日起重新起算[3] 表决结果 - 关于转股价格的表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[4]