投资者关系活动信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 时间是2025年4月30日下午15:00 - 16:30 [1] - 地点在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈” [1] - 公司接待人员有董事、总经理、财务总监冯大鹏，独立董事王富强，董事会秘书李俊杰 [1] 公司业绩情况 - 2024年业绩有所承压，但毛利率相对稳健；2025年一季度业绩复苏明显，各项业务均处于盈利状态 [1] 公司盈利增长点 - 以“打造国际领先的超声测流品牌，为客户提供一流产品和服务”为愿景，专注超声测流领域30年，结合“技术研发”“智能制造”实力，形成全球化市场布局和特色产品矩阵与产业生态 [1] - 持续以“超声水表、热表双轮驱动，海外业务深化突破、超声技术输出提升行业渗透率、产业技术多元探索、数字化转型助力产业智慧化提升”的经营思路，实现业务的固本拓新 [3] 行业发展前景 - 行业机遇与挑战并存，短期受新增市场预期偏弱、存量市场需求放缓及行业“内卷”式竞争影响阶段性承压 [3] - 随着我国落实节水节能政策，推动智慧城市建设及供水、供热领域数字化转型，加之AI等多元技术深度融合和创新应用，行业仍有良好前景和广阔空间 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕超声测流领域30年，是智慧供水、智慧供热整体解决方案提供商，产品覆盖多领域且拥有自主知识产权 [2] - 2024年受宏观因素影响，行业面临挑战，公司业绩承压，毛利率相对稳健，超声水表及系统营收下滑拖累整体业绩 [2] - 水表和热表业务需求有望增长，海外业务持续突破，2024年海外销售收入创新高，中标澳大利亚项目实现海外单体项目亿元突破 [3] - 2025年一季度公司业绩复苏明显，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入3.86亿元，同比下降22.19%；归母净利润0.58亿元，同比下降44.65%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降60.07% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入0.74亿元，同比增长47.52%；归母净利润0.07亿元，同比增长71.77%；扣非归母净利润0.04亿元，同比增长38.59% [1] 核心观点 - 公司始创于1994年，集“产品 + 方案 + 服务”为一体，产品涵盖超声水表、超声热量表等及相关系统、服务 [2] - 2024年受地方财政资金紧张、房地产下行等影响，行业新增市场预期偏弱、存量市场需求放缓且竞争加剧 [2] - 2024年全年毛利率为50.01%，同比减少0.79pct；超声水表及系统营收1.99亿元，同比下降32.73%；超声热量表及系统营收1.09亿元，同比增长1.83%；超声流量计及系统营收0.32亿元，同比下降11.73% [2] - 供水行业政策推动智能水表需求增长，超声水表渗透率提升空间大；热量表存量改造和新增市场需求广阔；2024年海外市场销售收入超5000万元，同比增长约31.30% [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为4.61、5.31和6.14亿元，归母净利润分别为0.80、1.07和1.32亿元，对应2025年4月18日收盘价PE分别为24.67、18.46和14.98倍 [4] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|386|461|531|614| |年增长率（%）|-22.2|19.5|15.3|15.6| |归属于母公司的净利润（百万元）|58|80|107|132| |年增长率（%）|-44.7|38.6|33.6|23.2| |每股收益（元）|0.29|0.40|0.53|0.65| |市盈率（X）|33.13|24.67|18.46|14.98| |净资产收益率（%）|5.2|6.9|8.6|9.9| [10] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|769|801|886|993|1127| |货币资金（百万元）|74|58|114|148|220| |应收及预付（百万元）|318|310|316|345|363| |存货（百万元）|208|217|226|249|274| |其他流动资产（百万元）|170|216|230|250|270| |非流动资产（百万元）|458|425|415|397|379| |资产总计（百万元）|1227|1226|1301|1390|1506| |流动负债（百万元）|119|92|121|135|158| |非流动负债（百万元）|12|11|10|10|10| |负债合计（百万元）|131|104|131|145|169| |股本（百万元）|201|201|201|201|201| |资本公积（百万元）|122|129|129|129|129| |留存收益（百万元）|773|799|855|929|1020| |归属母公司股东权益（百万元）|1091|1116|1162|1236|1327| |少数股东权益（百万元）|5|6|7|8|10| [11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|60|84|109|80|125| |净利润（百万元）|106|58|81|108|133| |折旧摊销（百万元）|26|27|22|23|23| |营运资金变动（百万元）|-81|12|1|-53|-34| |其它（百万元）|9|-13|6|2|2| |投资活动现金流（百万元）|-36|-63|-19|-12|-12| |资本支出（百万元）|-14|-14|-15|-5|-5| |投资变动（百万元）|-52|-54|-10|-10|-10| |其他（百万元）|30|6|6|3|3| |筹资活动现金流（百万元）|-9|-35|-35|-33|-41| |银行借款（百万元）|2|-2|0|0|0| |股权融资（百万元）|6|0|0|0|0| |其他（百万元）|-17|-34|-35|-33|-41| |现金净增加额（百万元）|15|-14|55|35|72| |期初现金余额（百万元）|55|70|56|111|146| |期末现金余额（百万元）|70|56|111|146|218| [11] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长（%）|-2.3|-22.2|19.5|15.3|15.6| |营业利润增长（%）|-3.4|-37.7|29.3|34.8|23.7| |归母净利润增长（%）|-3.9|-44.7|38.6|33.6|23.2| |毛利率（%）|50.8|50.0|49.4|48.8|48.2| |净利率（%）|21.3|15.1|17.5|20.4|21.7| |ROE（%）|9.6|5.2|6.9|8.6|9.9| |ROIC（%）|9.3|5.1|6.8|8.6|9.8| |资产负债率（%）|10.7|8.5|10.1|10.5|11.2| |净负债比率（%）|-6.5|-5.2|-9.7|-11.9|-16.4| |流动比率|6.49|8.67|7.35|7.35|7.11| |速动比率|4.23|4.95|4.38|4.45|4.42| |总资产周转率|0.41|0.31|0.36|0.39|0.42| |应收账款周转率|1.90|1.33|1.62|1.78|1.93| |存货周转率|1.10|0.91|1.05|1.14|1.22| |每股收益（元）|0.52|0.29|0.40|0.53|0.65| |每股经营现金流（元）|0.30|0.42|0.54|0.40|0.62| |每股净资产（元）|5.42|5.55|5.78|6.14|6.60| |P/E|23.42|33.13|24.67|18.46|14.98| |P/B|2.25|1.73|1.70|1.60|1.49| |EV/EBITDA|16.67|18.92|15.76|12.04|9.59| [12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 受宏观因素影响2024年公司业绩承压 但中长期有望受益于海外业务放量和智慧水务/热计量改造产业趋势 预计25/26/27年公司将分别实现营业收入4.11、4.41、4.96亿元 归母净利润0.65、0.72、0.81亿元 对应PE31.1/27.8/24.6倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为4.96亿、3.86亿、4.11亿、4.41亿、4.96亿元 同比增长-2%、-22%、6%、8%、12% [1] - 2023 - 2027E营业利润分别为1.20亿、0.75亿、0.84亿、0.94亿、1.06亿元 同比增长-3%、-38%、12%、12%、13% [1] - 2023 - 2027E归母净利润分别为1.04亿、0.58亿、0.65亿、0.72亿、0.81亿元 同比增长-4%、-45%、12%、12%、13% [1] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.52、0.29、0.32、0.36、0.40元 PE分别为19.2、34.8、31.1、27.8、24.6 PB分别为1.8、1.8、1.7、1.6、1.5 [1] 基础数据 - 总股本2.01亿股 已上市流通股1.34亿股 总市值20亿元 流通市值13亿元 每股净资产5.5元 ROE（TTM）为5.4 资产负债率7.9% 主要股东为张力新 持股比例37.95% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-9%、-3%、12% 相对表现分别为-6%、1%、5% [4] 业绩情况 - 2024年公司实现营收3.86亿元 同比-22.19% 实现归母净利润5772.47万元 同比-44.65%；2025年一季度公司实现营收7364.93万元 同比+47.52% 实现归母净利润696.93万元 同比+71.77% [1] - 2024年Q4 公司归母净利率/扣非净利率分别2.52%/-6.06% 分别同比下降13.70pcts、21.26pcts 归母与扣非净利润的差额主要系公司收到民事诉讼判决款项1566.52万元 [6] - 2024年公司超声水表业务实现营收1.99亿元 同比-32.73% 实现毛利率36.91% 同比-6.46pcts；超声热表业务实现营收1.09亿元 同比+1.83% 实现毛利率64.62% 同比+7.89pcts [6] - 2024年公司实现国内收入3.35亿元 同比-27% 实现国外收入0.50亿元 同比+31% [6] 员工持股计划 - 2025年2月公司公告员工持股计划 参与人员包括董事等核心关键岗位人员合计118人 业绩考核目标为以公司2024年净利润为基础 2025/2026年净利润增长率不低于10%/20% [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为7.69亿、8.01亿、8.81亿、9.69亿、10.69亿元 非流动资产分别为4.58亿、4.25亿、4.05亿、3.86亿、3.68亿元 资产总计分别为12.27亿、12.26亿、12.86亿、13.54亿、14.37亿元 [10] - 2023 - 2027E流动负债分别为1.19亿、0.92亿、1.05亿、1.10亿、1.21亿元 长期负债分别为0.12亿、0.11亿、0.11亿、0.11亿、0.11亿元 负债合计分别为1.31亿、1.04亿、1.16亿、1.21亿、1.32亿元 [10] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为10.91亿、11.16亿、11.62亿、12.25亿、12.96亿元 负债及权益合计分别为12.27亿、12.26亿、12.86亿、13.54亿、14.37亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为0.60亿、0.84亿、0.24亿、0.40亿、0.10亿元 投资活动现金流分别为-0.36亿、-0.63亿、0.11亿、0.11亿、0.11亿元 筹资活动现金流分别为-0.09亿、-0.35亿、-0.20亿、-0.12亿、-0.13亿元 现金净增加额分别为0.15亿、-0.14亿、0.15亿、0.40亿、0.08亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为4.96亿、3.86亿、4.11亿、4.41亿、4.96亿元 营业成本分别为2.40亿、1.93亿、2.24亿、2.36亿、2.63亿元 营业利润分别为1.20亿、0.75亿、0.84亿、0.94亿、1.06亿元 归属于母公司净利润分别为1.04亿、0.58亿、0.65亿、0.72亿、0.81亿元 [11] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027E营业总收入同比增长-2%、-22%、6%、8%、12% 营业利润同比增长-3%、-38%、12%、12%、13% 归母净利润同比增长-4%、-45%、12%、12%、13% [12] - 获利能力：2023 - 2027E毛利率分别为51.6%、50.0%、45.6%、46.6%、47.1% 净利率分别为21.0%、15.0%、15.7%、16.4%、16.4% ROE分别为10.0%、5.2%、5.7%、6.1%、6.5% ROIC分别为9.9%、5.5%、5.9%、6.3%、6.7% [12] - 偿债能力：2023 - 2027E资产负债率分别为10.7%、8.5%、9.0%、8.9%、9.2% 净负债比率分别为0.2%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0% 流动比率分别为6.5、8.7、8.4、8.8、8.8 速动比率分别为4.7、6.3、6.0、6.4、6.4 [12] - 营运能力：2023 - 2027E总资产周转率分别为0.4、0.3、0.3、0.3、0.4 存货周转率分别为1.1、0.9、1.0、0.9、0.9 应收账款周转率分别为1.9、1.3、1.4、1.4、1.4 应付账款周转率分别为2.0、2.4、3.0、2.9、2.9 [12] - 每股资料：2023 - 2027E EPS分别为0.52、0.29、0.32、0.36、0.40元 每股经营净现金分别为0.30、0.42、0.12、0.20、0.05元 每股净资产分别为5.42、5.55、5.78、6.09、6.44元 每股股利分别为0.16、0.09、0.05、0.05、0.06元 [12] - 估值比率：2023 - 2027E PE分别为19.2、34.8、31.1、27.8、24.6 PB分别为1.8、1.8、1.7、1.6、1.5 EV/EBITDA分别为14.7、20.8、18.1、16.9、15.6 [12]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入38,572.43万元，主要来源于仪器仪表销售收入[6] - 2024年营业总收入385,724,324.81元，上期为495,724,724.52元[1] - 2024年营业总成本330,371,607.73元，上期为382,982,418.35元[1] - 2024年净利润为58,417,953.99元，上期为105,706,619.46元[1] - 2024年基本每股收益为0.2895元/股，上期为0.5206元/股[1] 财务数据 - 2024年末公司资产总计1,226,228,491.18元，较上年末下降0.08%[16] - 2024年末流动资产合计801,012,317.82元，较上年末增长4.12%[16] - 2024年末非流动资产合计425,216,173.36元，较上年末下降7.14%[16] - 2024年末负债合计103,763,822.17元，较上年末下降20.7%[18] - 2024年末所有者权益合计1,122,464,669.01元，较上年末增长2.4%[18] - 2024年末货币资金为58,357,908.88元，较上年末下降20.68%[16] - 2024年末应收账款为282,452,281.85元，较上年末下降4.6%[16] - 2024年末存货为217,216,235.60元，较上年末增长4.25%[16] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况及经营成果和现金流量[3] - 审计将主营业务收入确认和应收账款信用减值作为关键审计事项[6][7] 会计政策 - 金融资产初始确认分类为三类，金融负债分类为两类[66][68] - 存货发出按加权平均法计价，采用永续盘存制[86][87] - 固定资产折旧采用年限平均法[104] 税收政策 - 公司主要税种增值税税率为13.00%、9.00%、6.00%等[183] - 汇中仪表股份有限公司2024年度享受15%的企业所得税优惠税率[184] 其他 - 截至2024年12月31日，公司累计发行股本总数20,121.7296万股，注册资本20,121.7296万元[46] - 财务报表于2025年4月17日经公司董事会批准报出[47]

内部控制审计 - 审计汇中股份2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价有效性[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[5] 审计结果 - 汇中股份于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[7] 报告时间 - 立信会计师事务所出具报告时间为2025年4月17日[8]

会议召开情况 - 2024年公司召开5次董事会，独立董事出席5次[4] - 2024年公司召开1次股东大会，独立董事列席[6] - 2024年独立董事召集5次审计委员会会议[7] - 2024年公司召开1次独立董事专门会议[9] 工作相关情况 - 2024年独立董事现场工作时间达15个工作日[14] - 审计委员会会议审议通过2023年度报告及其摘要等议案[8] - 独立董事就2024年度日常关联交易预计等议案发表审查意见[9] 沟通交流情况 - 独立董事与内部审计机构、年审会计师事务所积极沟通[12] - 独立董事通过多种方式与中小股东交流沟通[13] - 独立董事未发生独立聘请中介机构等情况[11]

会议召开情况 - 2024年公司召开5次董事会，独立董事现场出席5次[4] - 2024年公司召开1次股东大会，独立董事列席[5] - 2024年公司召开独立董事专门会议1次[10] 委员会会议参与 - 2024年独立董事召集薪酬与考核委员会会议2次，参加审计委员会会议5次[6] 现场工作时间 - 2024年独立董事累计现场工作时间达15个工作日[14]

2024年履职情况 - 召开5次董事会，独立董事现场出席5次[4] - 召开1次股东大会，独立董事列席[5] - 独立董事累计现场工作时间达15个工作日[15] 2025年展望 - 独立董事将继续履职，为公司提供建议[16]

资金使用获批 - 公司获批使用全年累计不超6亿元自有闲置资金买理财产品，单个产品投资额度不超1亿元[1] 2025年投资情况 - 2025年1月3日，公司买招行2500万元结构性存款，预期年化收益率1.7%-2.10%[3] - 2025年2月14日，公司买中信银行2800万元结构性存款，预期年化收益率1.05%-2.20%[3] - 2025年3月12日，公司买中信银行2000万元结构性存款，预期年化收益率1.05%-2.20%[3] - 2025年4月17日，公司买招行3000万元结构性存款，预期年化收益率1.7%-2.20%[3] 2024年投资情况 - 2024年4月17日，公司买招行1000万元结构性存款，实际损益金额17.12万元[8] - 2024年5月17日，公司买招行1500万元结构性存款，实际损益金额21.70万元[8] - 2024年7月11日，公司买招商证券4000万元收益凭证，预期年化收益率2.31%[8] - 2024年12月24日，公司买招商证券3500万元收益凭证，实际损益金额21.82万元[8] - 2024年12月24日，公司买中信银行3000万元结构性存款，预期年化收益率1.25%-2.00%[8]

财报披露 - 公司2024年年度报告全文及其摘要、2025年第一季度报告于2025年4月18日在巨潮资讯网披露[2] 业绩说明会 - 公司将于2025年4月30日下午15:00 - 16:30在深圳证券交易所互动易平台举办业绩说明会[2] - 投资者可访问http://irm.cninfo.com.cn为业绩说明会提前征集问题[2] - 出席年度业绩说明会人员有总经理、财务总监冯大鹏、董事会秘书李俊杰、独立董事王富强[2]