国投证券股份有限公司 关于宁波横河精密工业股份有限公司 持续督导期间 2025 年半年度跟踪报告 | 保荐机构名称：国投证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：横河精密 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：袁弢 | 联系电话：021-55518302 | | 保荐代表人姓名：张迎亚 | 联系电话：021-55518311 | 一、保荐工作概述 | 目 项 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度 | | | 的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包 括但不限于防止关联方占用公司资源的制 | 是 | | 度、募集资金管理制度、内控制度、内部审 | | | 计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月 次 1 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披 | 是 | | ...

塑料板块市场表现 - 塑料板块整体下跌0.57% 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内个股分化明显 上纬新材领涨14.66%至97.60元 大东南涨10.11%至4.03元 唯科技涨8.72%至109.81元[1] - 东材科技领跌但未披露具体跌幅 禾昌聚合涨6.17%至20.49元 横河精密涨4.95%至31.58元[1] 个股交易数据 - 上纬新材成交量26.55万手 成交额25.74亿元 大东南成交量364.44万手 成交额14.25亿元[1] - 唯科技成交量10.66万手 成交额11.26亿元 禾昌聚合成交量17.78万手 成交额3.62亿元[1] - 横河精密成交量24.55万手 成交额7.55亿元 骏鼎达成交量4.21万手 成交额2.93亿元[1] 资金流向 - 塑料板块主力资金净流出5.92亿元 游资资金净流入2791.98万元 散户资金净流入5.64亿元[3] - 资金流向显示主力资金撤离 但散户资金大幅流入 市场资金结构出现分化[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.56亿元，同比增长34.15%，归母净利润2702万元，同比增长79.04%，扣非归母净利润2317万元，同比增长86.70% [1] - 2025年第二季度营业收入2.53亿元，同比增长45.76%，归母净利润1584万元，同比增长127.20%，扣非归母净利润1385万元，同比增长110.51% [1] - 分业务收入：智能家电精密零组件2.51亿元（占比55.02%），同比增长23.95%，智能座舱精密组件4674万元（占比10.25%），同比增长35.71%，汽车轻量化内外饰件9741万元（占比21.36%），同比增长124.00% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年上半年销售毛利率19.58%，同比下降0.53个百分点，销售净利率6.07%，同比提升1.70个百分点 [2] - 2025年第二季度销售毛利率19.25%，同比下降0.74个百分点，销售净利率6.31%，同比提升2.42个百分点 [2] - 2025年上半年期间费用率12.13%，同比下降2.56个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降0.54、0.84、1.07、0.11个百分点 [2] - 2025年第二季度期间费用率11.48%，同比下降2.65个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降0.88、1.02、0.49、0.26个百分点 [2] 业务发展驱动因素 - 智能座舱业务受益于行业增长，2025年全球乘用车智能座舱解决方案市场规模预计达4296亿元，同比增长17%，中国市场规模预计1564亿元，同比增长21% [3] - 汽车轻量化业务具备减排提效效果，全塑尾门较传统钢制产品平均减重20%-30%，2027年底全球汽车尾门市场规模预计达150亿美元 [3] - 公司模具制造技术具备高精密、高品质、高效率特点，技术水平全国领先 [3] 客户与合作资源 - 智能家电领域与卡赫、SEB、松下、小米等知名企业深入合作 [3] - 汽车智能座舱领域与华为、延锋安道拓、恺博等企业深入合作 [3] - 汽车轻量化领域与上汽大通、上汽乘用车、吉利汽车、比亚迪等深入合作并实现量产 [3] 新兴领域拓展 - 参股30%设立宁波狮子王科技有限责任公司，拓展无人飞行器领域，经营范围包括智能无人飞行器制造与销售 [4] - 产品与客户资源具备高复用性，注塑产品与金属零部件通用性强，有望向机器人领域延展，现有客户包括小米、华为、上汽、吉利、比亚迪等 [4] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润约0.64亿元、0.89亿元、1.28亿元，同比增长68%、40%、43%，复合年增长率41% [5]

股票价格表现 - 华密新材股价上涨超过13% [1] - 唯科科技股价上涨超过10% [1] - 宁波华翔股价上涨超过8% [1] - 超捷股份股价上涨超过8% [1] - 双一科技、明阳科技、横河精密等公司股价跟随上涨 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.56亿元，同比增长34.15% [1] - 归母净利润2701.61万元，同比增长79.04%，第二季度单季度净利润1583.88万元，同比增长127.2% [1] - 扣非净利润2317.26万元，同比增长86.70% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.58%，同比下降2.66个百分点 [1] - 净利率6.07%，同比上升39.07% [1] - 三费占营收比8.14%，同比下降15.5% [1] 资产与现金流状况 - 每股收益0.12元，同比增长71.43% [1] - 每股经营性现金流0.16元，同比大幅增长470.65% [1] - 货币资金6380.95万元，同比增长5.85% [1] - 应收账款3.79亿元，同比大幅增长43.06% [1] 资本结构与投资回报 - 有息负债4.4亿元，同比增长27.07% [1] - 2024年ROIC为5.67%，低于历史中位数6.22% [3] - 有息资产负债率达33.85% [3] 业务结构特征 - 汽车板块精密注塑产品以国内市场为主导，主要服务国内主流车企及零部件供应商 [4] - 仅有小部分产品通过下游客户供应链间接进入国际市场 [4] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] 财务健康度警示 - 货币资金/流动负债仅14.16% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅17.26% [3] - 应收账款/利润高达998.37% [3]

核心观点 - 报告聚焦大制造领域的四大投资主线：周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发 [1] - 重点看好工程机械龙头、人形机器人产业链、出海链及国防军工领域的投资机会 [4] - 消费电子创新周期、低空经济及人形机器人等新兴领域将驱动上游设备需求超预期增长 [11][13] 行业表现与市场数据 - 上周（2025/08/18-2025/08/22）通信（申万）指数涨幅达11%，电子（申万）指数涨幅9%，综合和计算机指数均涨8% [5][20] - 大制造板块中科创50指数周涨幅13%，申万半导体指数涨12%，创业板指数涨6% [5][21] - 核心跟踪公司中际联合2025H1归母净利润同比增长87%，净利率提升7.39个百分点 [8] 重点公司业绩与业务进展 - 中际联合2025H1销售毛利率50.15%（同比+1.51pct），期间费用率15.96%（同比-7.39pct），海外市场及多领域拓展驱动增长 [8] - 金沃股份2025H1归母净利润0.25亿元（同比+94%），定增募资9.5亿元投入墨西哥生产基地及智能化改造 [9] - 创世纪2025H1归母净利润同比增47%，净利率环比提升0.13pct，受益3C景气度及低空经济需求 [13] 细分领域增长前景 - 风电领域2025年国内新增装机预计105-115GW，陆风/海风CAGR分别为6%和41%，后市场需求广阔 [8] - 人形机器人市场规模预计2029年达750亿元，2035年达3000亿元，拉动高精度数控机床需求 [13] - 低空经济2024年核心产业规模5800亿元，其中低空制造占比88%（约5104亿元） [13] 核心标的估值与预测 - 三一重工预计2025年PE 21倍，归母净利润增速显著提升 [18] - 中国船舶2025年PE 23倍，业绩弹性较大 [18] - 华大九天2025年PE 348倍，反映高成长预期 [18]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入4.56亿元 在已披露同业公司中排名第49 [1] - 归母净利润2701.61万元 在已披露同业公司中排名第40 [1] - 摊薄每股收益0.12元 在已披露同业公司中排名第37 [3] - 经营活动现金净流入3531.96万元 [1] 盈利能力 - 最新毛利率19.58% 较上季度下降0.41个百分点 较去年同期下降0.53个百分点 [3] - 最新ROE为4.76% [3] 资产效率 - 最新总资产周转率0.37次 [4] - 最新存货周转率1.55次 在已披露同业公司中排名第55 [4] 资本结构 - 最新资产负债率56.39% 在已披露同业公司中排名第53 [3] - 资产负债率较上季度上升3.54个百分点 较去年同期上升5.11个百分点 [3]

财务表现 - 营业收入4.56亿元 同比增长34.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2701.61万元 同比增长79.04% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2317.26万元 同比增长86.70% [1] - 基本每股收益0.12元 [1] 盈利能力 - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力提升 [1] - 扣非净利润增速达86.70% 表明主营业务盈利质量改善 [1]

财务表现 - 营业收入4.56亿元 同比增长34.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2701.61万元 同比增长79.04% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2317.26万元 同比增长86.70% [1] - 基本每股收益0.12元 [1]

财务表现 - 营业收入4.56亿元 同比增长34.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2701.6万元 同比增长79.04% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2317万元 同比增长86.70% [1]