投资评级 - 买入（维持）华测导航（300627）[3] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入18.33亿元，同比增长23.54%，归母净利润3.26亿元，同比增长29.94%，扣非归母净利润2.99亿元，同比增长41.80%[4] - 国外市场营业收入6.02亿元，同比增长35.09%，国内外业务协同发展推动整体增长[4] - 地理空间信息板块营业收入3.59亿元，同比增长87.61%，主要受益于三维智能业务及低空经济政策推动[4] - 研发投入2.67亿元，同比增长10.13%，重点布局GNSS芯片、模组、天线等核心部件，形成高精度算法技术壁垒[4] - 预计2025-2026年EPS分别为0.99元和1.26元，对应PE为35倍和27倍[4] 财务数据 - 总市值272.63亿元，总股本7.85亿股，流通股本6.47亿股，ROE（TTM）17.40%[1] - 2025年上半年营业总收入18.33亿元，营业成本未直接披露，但全年预测2025E营业总收入4352.97百万元（约43.53亿元）[4][5] - 盈利预测显示归母净利润2025E为780.91百万元（约7.81亿元），2026E为992.64百万元（约9.93亿元）[5] 业务板块表现 - 资源与公共事业板块营业收入7.02亿元，同比增长3.09%[4] - 建筑与基建板块营业收入6.59亿元，同比增长23.67%[4] - 机器人与自动驾驶板块营业收入1.14亿元，同比增长43.80%[4] - 地理空间信息板块增长显著，主要因三维智能业务推动，产品包括高精度激光雷达系统AU20、机载长测程激光雷达AA15等[4] 研发与技术 - 公司具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力[4] - 研发费用2025年上半年为2.67亿元，全年预测2025E研发费用631.18百万元（约6.31亿元）[4][5]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至35.12元/股 成交额2.37亿元 换手率1.03% 总市值275.77亿元 [1] - 主力资金净流出1603.35万元 特大单买卖占比分别为3.90%和6.70% 大单买卖占比分别为19.17%和23.11% [1] - 年初至今股价上涨19.05% 近5日/20日/60日分别变动-4.46%、-6.92%和+12.93% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.82万户 较上期增加2.06% 人均流通股22,828股 较上期减少2.02% [2] - 易方达创业板ETF持股1226.86万股 较上期增持343.66万股 南方中证500ETF新进持股812.05万股 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入18.33亿元 同比增长23.54% 归母净利润3.26亿元 同比增长29.94% [2] - A股上市后累计派现9.71亿元 近三年累计派现6.15亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务为北斗高精度卫星导航定位软硬件技术研发销售及行业解决方案 系统应用及解决方案占比50.42% 高精度定位装备占比49.58% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件 概念板块涵盖地理信息、军民融合、卫星导航等 [1]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[8] - 通信设备制造子板块评级为增持（维持）[8] 核心观点 - 国内互联网资本开支在2Q25出现增长拐点 BAT合计资本开支达615 36亿元 同比增长170 1% 环比增长13 2% 超出市场预期[1][2][12] - 阿里巴巴2Q25资本开支386 29亿元 同比提升223 6% 环比增长61% 大幅领先市场预期（彭博一致预期291 51亿元）[2][14] - 阿里云收入同比增长26% AI相关产品贡献超20% 公司坚持3年算力投入3800亿元计划[2][14] - 国产算力链迎来新一轮催化 建议关注交换机 光模块 AIDC 液冷等板块投资机会[1][12][17] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨12 38% 显著跑赢上证综指（+0 84%）和深证成指（+4 36%）[1][12] - 通信子板块中 通信设备制造表现突出 周涨幅达15%[5] - 行业内涨幅前十公司包括天孚通信（+61 54%） 长飞光纤（+55 36%） 剑桥科技（+41 36%）等光通信企业[10] 互联网资本开支详情 - BAT三家具体数据：百度2Q25资本开支38亿元（+79 4% YoY +31% QoQ） 阿里386 29亿元（+223 6% YoY +61% QoQ） 腾讯191 07亿元（+118 9% YoY -30 5% QoQ）[13] - 1Q25受H20禁售影响 BAT资本开支曾环比下降22 6% 2Q25重回增长轨道[13] - 阿里8月启动300MW服务器招标 预计3Q25资本开支环比进一步提升[14] 技术发展动态 - 阿里升级新一代AI推理芯片 支持大语言模型和扩散模型 采用与英伟达部分兼容策略[16] - 全球5G移动核心网市场2Q25同比增长31% 5G独立组网用户数持续增加[18] - 中国AI公有云服务2024年市场规模195 9亿元（+55 3% YoY） 百度阿里并列第一（各占24 6%）[25] 基础设施投资 - 中国移动启动270T互联网DPI设备集采 其中串接设备133T 并接设备137T[20] - 中国电信集采48万副绿色基站天线 用于2025年及未来两年5G建设[22] - 英伟达表示中国市场存在500亿元机会 若恢复供应预计年增长50%[23] 重点公司观点 - 中兴通讯：1H25收入715 53亿元（+14 51% YoY） 看好AI服务器布局和自研芯片导入[49] - 中际旭创：1H25净利润39 95亿元（+69% YoY） 受益800G等高端产品需求增长[51] - 新易盛：1H25净利润39 42亿元（+356% YoY） 高速光模块持续放量[52] - 星网锐捷：1H25净利润2 12亿元（+69 32% YoY） 数据中心交换机需求提升[53] - 润泽科技：1H25收入24 96亿元（+15 31% YoY） 智算中心交付提速[55] - 英维克：1H25收入25 73亿元（+50 25% YoY） 液冷技术渗透率提升[55] - 运营商：中国移动1H25净利润842 4亿元（+5% YoY） 中国电信聚焦天翼云发展[55]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-083 上海华测导航技术股份有限公司 关于持股5%以上股东股份减持计划完成的公告 公司持股5%以上的股东宁波上裕创业投资合伙企业（有限合伙）保证向公 司提供的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月6日在巨 潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《关于持股5%以上股东减持公司股份的 预披露公告》（公告编号：2025-045）。公司持股5%以上的股东宁波上裕创业 投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"上裕创投"）计划在2025年5月28日至 2025年8月27日期间（但窗口期不减持）以大宗交易或集中竞价方式减持公司股 份不超过2,000,000股（占公司2025年4月30日总股本比例0.3640%，若此期间公司 有派息、送股、资本公积金转增股本、配股等除权除息事项，减持股份数量将相 应进行调整）。 公司于2025年6月13日在巨潮资讯网披露了《关于持股5%以上股东权益变动 至5%以下的提 ...

限售股解禁规模 - 周三（8月27日）共有4家公司限售股解禁 合计解禁量3832.96万股 合计解禁市值8.69亿元 [1] 解禁量分布 - 1家公司解禁股数超千万股 源飞宠物解禁量居首达3090.51万股 长鸿高科358.2万股 华测导航357.25万股 [1] 解禁市值分布 - 1家公司解禁市值超亿元 源飞宠物解禁市值6.78亿元居首 华测导航1.33亿元 长鸿高科5659.56万元 [1] 解禁股本占比 - 1家公司解禁比例超10% 源飞宠物解禁比例16.19%最高 长鸿高科0.55% 华测导航0.45% [1]

限售股解禁规模 - 8月27日四家公司合计解禁3832.96万股，对应市值8.69亿元 [1] 解禁量分布 - 源飞宠物解禁量最大达3090.51万股，长鸿高科与华测导航分别解禁358.2万股和357.25万股 [1] - 仅源飞宠物一家公司解禁量超千万股 [1] 解禁市值分布 - 源飞宠物解禁市值6.78亿元居首，华测导航1.33亿元次之，长鸿高科5659.56万元第三 [1] - 仅源飞宠物一家公司解禁市值超亿元 [1] 解禁股本占比 - 源飞宠物解禁比例16.19%显著领先，长鸿高科和华测导航占比分别为0.55%和0.45% [1] - 仅源飞宠物一家公司解禁比例超10% [1]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-082 上海华测导航技术股份有限公司 证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-082 根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》相关法律、法规、规范性文件及《上海华测 导航技术股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等有关规定，上海华测 导航技术股份有限公司（以下简称"公司"或"华测导航"）董事会设职工代表 董事一名。 公司于 2025 年 8 月 25 日召开了职工代表大会，经与会职工代表审议，选举 沈礼伟先生担任公司第四届董事会职工代表董事（简历见附件），与公司第四届 董事会非职工代表董事共同组成公司第四届董事会。公司第四届董事会职工代表 董事任期自本次职工代表大会选举通过之日起，至第四届董事会任期届满时止。 沈礼伟先生符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关职工代表董 事任职的资格和条件。本次选举完成后，董事会成员中兼任公司高级管理人员以 及由职工代表担任的董事人数总计未超过公司董事总数的二分之一，符合相关法 律法规及《公司章程》的规定。 特此公 ...

卫星产业ETF表现 - 卫星产业ETF（159218）8月25日单日大涨4.63%并吸金1700万元，早盘再度拉升一度涨超0.8% [1] - 该ETF成立三个多月内录得28%的年内涨幅 [2] - 成份股中国卫星强势涨停，长江通信涨近7%，移远通信等跟涨 [1] 指数成分股结构 - 前三大权重股为航天电子（10.41%）、华测导航（7.05%）、中国卫星（6.77%） [4] - 卫星产业龙头股集中度高，中国卫星含量6.77%，中科星图6.44%，北斗星通4.94% [2][3] - 行业分布覆盖工业（航空航天与国防）、通信服务、信息技术三大领域 [4] 卫星互联网牌照发放进展 - 工信部即将向三大运营商、中国星网、上海垣信等企业发放卫星互联网牌照 [5] - 牌照发放标志国家正式认可卫星通信业务准入，商业化进程启动 [5] - 中国星网近期发射节奏显著加快，22天连发5批卫星，组网周期从39天压缩至3-5天 [5] 产业加速驱动因素 - 国际电信联盟（ITU）"先登先占"规则要求2029年9月前完成1300颗卫星发射（占规划总量10%） [6] - 中国星网一代星组网冲刺旨在形成自主可控卫星网络基本盘 [6] - 技术论证与战略窗口期共同推动发射提速 [6] 商业化实施路径 - 牌照发放后普通用户需等待2-3年才能使用卫星宽带服务 [6] - 参照SpaceX发展路径：超800颗卫星开放测试，超1800颗正式商用 [6] - 当前我国在轨卫星仅72颗（GW星座），终端生态仍处早期阶段 [6] 现阶段应用场景 - 高通量卫星（如亚太6D、中星26号）主要服务航空、航海、应急等垂直领域 [6] - 消费级"手机直连卫星"和"全球无缝覆盖"需等待低轨星座成熟 [6] - 当前应用集中于户外旅游等有限场景 [6] 产业发展战略意义 - 卫星互联网涉及6G布局、太空资源争夺、自主通信系统建设三重战略逻辑 [7] - 短期带动航天产业链（制造/发射/元器件），中期终端与应用生态爆发，长期争夺全球服务能力与标准话语权 [8] - 未来1000颗卫星的组网效率与技术突破将决定中国能否超越星链 [8]

股价与交易表现 - 2025年8月25日收盘价37.48元，单日下跌0.19% [1] - 换手率2.09%，成交量13.46万手，成交金额5.03亿元 [1] - 主力资金净流出6904.56万元，占成交额13.74%，其中超大单净流出3742.13万元（占比7.45%），大单净流出3162.43万元（占比6.29%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1278.02万元，占成交额2.54% [1] - 小单资金净流入5626.54万元，占成交额11.2% [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入18.33亿元，同比增长23.54% [1] - 归属净利润3.26亿元，同比增长29.94%，扣非净利润2.99亿元，同比增长41.80% [1] - 流动比率2.963，速动比率2.579，资产负债率30.04% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2003年，位于上海市，从事专业技术服务业 [1] - 注册资本54946.2674万人民币，实缴资本8550万人民币，法定代表人为赵延平 [1] 商业活动与知识产权 - 对外投资企业38家，参与招投标项目4880次 [2] - 拥有商标信息130条，专利信息696条，行政许可91个 [2]

证券代码：300627 证券简称：华测导航 公告编号：2025-081 上海华测导航技术股份有限公司 2025年第二次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东会无否决议案的情形； 2、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、上海华测导航技术股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二次临时股东会 的通知于 2025 年 8 月 8 日以公告方式发出，本次股东会采取现场投票与网络投票相结 合的方式召开，其中现场会议于 2025 年 8 月 25 日 14:30 在上海市青浦区崧盈路 577 号 华测时空智能产业园 C 座二楼会议室召开。通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票 的时间为 2025 年 8 月 25 日 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易所 互联网投票系统进行网络投票的时间为 2025 年 8 月 25 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 本次会议由公司董事会召集，董事长赵延平先生主持。本次会议的召集、 ...