报告公司投资评级 - 首次覆盖给予亿联网络“增持 - B”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 亿联网络云办公终端保持高增，AI 导入有望打开新增长点，产品具备较强市场竞争力，未来有望扩大市场份额 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 30.53/35.87/41.78 亿元，同比增长 15.3%/17.5%/16.5%；对应 EPS 为 2.42/2.84/3.31 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 14.6/12.4/10.7 倍 [8] 相关目录总结 全球领先的企业通信服务供应商 - 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，基于会议产品、云办公终端、桌面通信终端三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为战略方向，为企业提供新型办公模式 [16] - 三大产品线满足不同场景企业通信需求，会议产品满足专业会议需求，云办公终端是远程及移动办公关键工具，桌面通信终端话机市场进入“存量优化”稳态阶段，形成“增量突破 + 存量优化”发展格局 [18] 公司经营情况稳定 - 公司业绩长期稳健增长，2024 年营收 56.21 亿元，同比 +29.3%，5 年 CAGR 达 17.7%；归母净利润 26.48 亿元，同比 +31.7%，5 年 CAGR 达 16.5%，有望受益于智能办公时代发展 [24] - 公司专注打造技术护城河，2024 年研发投入 5.59 亿元，同比 +12.08%，研发费用率 9.95%，研发人员占比 51.50%；销售人员占比 26.05%；毛利率、净利率长期稳定在 65%、45%左右 [29] - 公司提供“云 + 端 + 平台”企业通信解决方案，会议产品坚持“云 + 端”理念，未来用 AI 提升市场份额；云办公终端产品矩阵丰富，市场份额有望扩大；桌面通信终端产品线完整，有望挖掘细分市场 [33][34] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4348|5621|6577|7806|9120| |净利润(百万元)|2010|2648|3053|3587|4178| |毛利率(%)|65.7|65.4|65.1|64.7|64.4| |净利率(%)|46.2|47.1|46.4|45.9|45.8| |ROE(%)|24.7|29.6|25.4|24.9|24.2| |P/E(倍)|22.1|16.8|14.6|12.4|10.7| |P/B(倍)|5.5|5.0|3.7|3.1|2.6|[9][39][40]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予亿联网络“增持 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 亿联网络 2024 年及 2025 一季度业绩有不同表现，各产品线发展态势良好，未来随着 AI 功能导入有望实现业务增长，首次覆盖给予“增持 - B”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的企业通信服务供应商 - 亿联网络是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，基于会议产品、云办公终端、桌面通信终端三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为战略方向，为企业提供新型办公模式 [15] - 三大产品线满足不同场景企业通信需求，会议产品市场持续渗透，云办公终端成远程及移动办公关键工具，桌面通信终端话机市场进入“存量优化”稳态阶段，形成“增量突破 + 存量优化”发展格局 [17] 公司经营情况稳定 - 公司业绩长期稳健增长，2024 年营收 56.21 亿元，同比 +29.3%，5 年 CAGR 达 17.7%；归母净利润 26.48 亿元，同比 +31.7%，5 年 CAGR 达 16.5%，有望受益于智能办公时代发展 [23] - 公司专注打造技术护城河，研发投入增加，研发费用率 9.95%，研发人员占比 51.50%；销售人员占比 26.05%，拓展销售渠道；毛利率、净利率长期稳定在 65%、45%左右 [28] - 公司提供“云 + 端 + 平台”完整企业通信解决方案，会议产品坚持“云 + 端”理念，2024 年推出新产品，未来将利用 AI 提升市场份额；云办公终端产品矩阵丰富，市场份额有望扩大；桌面通信终端产品线完整，功能拓展性强、兼容度高，有望挖掘细分市场 [32][33] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 30.53/35.87/41.78 亿元，同比增长 15.3%/17.5%/16.5%；对应 EPS 为 2.42/2.84/3.31 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 14.6/12.4/10.7 倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4348|5621|6577|7806|9120| |YoY(%)|-9.6|29.3|17.0|18.7|16.8| |净利润(百万元)|2010|2648|3053|3587|4178| |YoY(%)|-7.7|31.7|15.3|17.5|16.5| |毛利率(%)|65.7|65.4|65.1|64.7|64.4| |EPS(摊薄/元)|1.59|2.10|2.42|2.84|3.31| |ROE(%)|24.7|29.6|25.4|24.9|24.2| |P/E(倍)|22.1|16.8|14.6|12.4|10.7| |P/B(倍)|5.5|5.0|3.7|3.1|2.6| |净利率(%)|46.2|47.1|46.4|45.9|45.8| [8]

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2025-032 厦门亿联网络技术股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示: 1、厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）本次利 润分配以实施权益分派方案时股权登记日的总股本扣减公司回购专 用证券账户中的股份为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民 币 13.00 元（含税）。本年度不送红股，不以资本公积金转增股本。 2、本次权益分派实施后，按公司总股本折算每 10 股现金红利比 例及除权除息参考价如下：按公司总股本折算每 10 股现金分红=实际 现金分红总额÷总股本（含回购股份）×10 股= 1,641,198,832 元÷ 1,263,815,202 股×10 股= 12.986066 元（保留六位小数，不四舍五 入）；除权除息参考价格=股权登记日（2025 年 5 月 29 日）收盘价- 1.2986066 元/股。 公司 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年年度股东大会审议通 ...

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2025-031 厦门亿联网络技术股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、 会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召集人：公司董事会。 2、会议方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场表决与网 络投票相结合的方式。 3、会议召开日期和时间： （1）现场会议：2025 年 5 月 20 日（星期二）14:30 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； （2）网络投票：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体 时间为 2025 年 5 月 20 日上午 9:15-9:25、9:30-11:30，下午 13:00- 15：00；通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时 间为 2025 年 5 月 20 日 9:15-15:00 的任意时间。 4、现场会议召开地点：福建省厦门市湖里区护安路 666 号，亿 联总部大楼十楼董事会议室。 5、现场会议主持人：董事长陈智松先生。 ...

关于厦门亿联网络技术股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法 律 意 见 书 福建至理律师事务所 地址：福州市鼓楼区洪山园路华润万象城三期 TB#写字楼 22 层 邮政编码：350025 电话：（86 591）88065558 网址：http://www.zenithlawyer.com 1 福建至理律师事务所 关于厦门亿联网络技术股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 闽理非诉字[2025]第 097 号 致：厦门亿联网络技术股份有限公司 福建至理律师事务所（以下简称"本所"）接受厦门亿联网络技术股份有限 公司（以下简称"公司"）之委托，指派魏吓虹、陈宓律师出席公司 2024 年年 度股东大会（以下简称"本次大会"），并依据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司 股东会规则》（中国证券监督管理委员会公告〔2025〕7 号，以下简称《股东会 规则》）、《深圳证券交易所上市公司股东会网络投票实施细则（2025 年修订）》 （以下简称《网络投票实施细则》）等有关法律、法规、规范性文件以及《公司 章程》之规定出具法律意见。 对于本 ...

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2025-028 暨投资者网上集体接待日活动的公告 厦门亿联网络技术股份有限公司 关于参加厦门辖区上市公司 2024 年年报业绩说明会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，厦门亿联网络技术股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由厦门证监局、厦门上市公司协会 与深圳市全景网络有限公司联合举办的"厦门辖区上市公司 2024 年 年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动"，现将相关事项公告 如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载 全景路演 APP,参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周 四）15:40-17:00。届时公司高管将在线就公司 2024 年度业绩、公司 治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等投资者关心的 问题，与投资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 厦门亿联网络技术股份有限公司 二〇二五年五月 ...

证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2025-030 关于 2025 年限制性股票激励计划内幕信息知情人及 激励对象买卖公司股票情况的自查报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开第五届董事会第六次会议以及第五届监事会第五次会 议，审议通过了《关于公司<2025 年限制性股票激励计划(草案)>及其 摘要的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 21 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 等相关法律法规的规定，公司通过向中国证券登记结算有限责任公司 深圳分公司查询，对 2025 年限制性股票激励计划内幕信息知情人及 激励对象在 2025 年限制性股票激励计划（草案）公开披露前 6 个月 内（即 2024 年 10 月 18 日至 2025 年 4 月 18 日，以下简称"自查期 间"）买卖公司股票的情况进行了自查，具体情况如下： 一、 核查的 ...

关于 2025 年限制性股票激励计划激励对象 名单的公示情况说明及核查意见 证券代码：300628 证券名称：亿联网络 公告编号：2025-029 厦门亿联网络技术股份有限公司监事会 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 厦门亿联网络技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开第五届董事会第六次会议以及第五届监事会第五次会 议，审议通过了《关于公司<2025 年限制性股票激励计划(草案)>及其 摘要的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 4 月 21 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 等有关规定，公司对 2025 年限制性股票激励计划激励对象的姓名和 职务在公司内部进行了公示。根据《管理办法》和《公司章程》的有 关规定，公司监事会结合公示情况对公司 2025 年限制性股票激励计 划激励对象名单进行了核查，相关公示情况的说明及核查意见如下： 一、公示情况 1、2025 年 4 月 21 日，公司在中国证监会指定信息披露 ...

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [4][5] - 目标价格为 45.91 元，当前价格为 34.86 元 [4] 报告的核心观点 - 发货节奏影响确收，上调目标价，维持优于大市评级 [5] - 营收稳健增长，二三曲线占比持续提升 [5] - 积极回报投资者，分红比例进一步提升 [5] 财务摘要 营收情况 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，同比变化分别为 -9.6%、29.3%、11.7%、11.3%、10.5% [3] 利润情况 - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元，同比变化分别为 -7.7%、31.7%、9.6%、11.6%、10.4% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 1.59 元、2.10 元、2.30 元、2.56 元、2.83 元，净资产收益率分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，市盈率分别为 21.92、16.64、15.19、13.60、12.32 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 31.66 - 47.38 元，总市值为 440.57 亿元，总股本/流通 A 股为 12.64 亿/7.23 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 资产情况 - 2023 - 2027 年预计货币资金分别为 4.03 亿、5.01 亿、6.60 亿、8.23 亿、10.12 亿元，交易性金融资产分别为 50.63 亿、57.07 亿、57.57 亿、58.07 亿、58.57 亿元等 [6] 负债情况 - 2023 - 2027 年预计总负债分别为 7.59 亿、8.27 亿、9.03 亿、9.87 亿、10.70 亿元，股东权益合计分别为 81.26 亿、89.48 亿、92.39 亿、95.44 亿、98.80 亿元 [6] 利润表摘要 收入成本 - 2023 - 2027 年预计营业总收入分别为 43.48 亿、56.21 亿、62.77 亿、69.86 亿、77.16 亿元，营业成本分别为 14.90 亿、19.42 亿、21.99 亿、24.73 亿、27.59 亿元 [6] 利润指标 - 2023 - 2027 年预计净利润分别为 20.10 亿、26.48 亿、29.01 亿、32.39 亿、35.75 亿元 [6] 现金流量表摘要 - 2023 - 2027 年预计经营活动现金流分别为 18.02 亿、25.09 亿、27.34 亿、30.53 亿、33.85 亿元，投资活动现金流分别为 0.08 亿、 - 6.24 亿、0.35 亿、0.44 亿、0.43 亿元，筹资活动现金流分别为 - 18.66 亿、 - 18.99 亿、 - 26.29 亿、 - 29.34 亿、 - 32.39 亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年预计 ROE 分别为 24.7%、29.6%、31.4%、33.9%、36.2%，ROA 分别为 23.0%、28.4%、29.1%、31.3%、33.3%，ROIC 分别为 22.0%、26.8%、30.7%、33.2%、35.4% [6] 可比公司估值表 - 截至 2025 年 5 月 8 日，视源股份 2024 - 2026 年 EPS 分别为 1.40 元、1.66 元、1.98 元，PE 分别为 25、21、18 [8]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级 [4][5][9] - 目标价格为 45.91 元，当前价格为 34.86 元 [4] 报告的核心观点 - 发货节奏影响业绩确认时效，更新盈利预测，上调目标价，维持优于大市评级 [5][9] - 营收稳健增长，二三曲线占比持续提升，积极回报投资者，分红比例进一步提升 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,348|5,621|6,277|6,986|7,716| |(+/-)%|-9.6%|29.3%|11.7%|11.3%|10.5%| |净利润（归母，百万元）|2,010|2,648|2,901|3,239|3,575| |(+/-)%|-7.7%|31.7%|9.6%|11.6%|10.4%| |每股净收益（元）|1.59|2.10|2.30|2.56|2.83| |净资产收益率(%)|24.7%|29.6%|31.4%|33.9%|36.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|21.92|16.64|15.19|13.60|12.32|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 31.66 - 47.38 元，总市值 44,057 百万元，总股本/流通 A 股为 1,264/723 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [4] 资产负债表摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益（百万元）|8,126|8,948|9,239|9,544|9,880| |每股净资产（元）|7.52|/|/|/|/| |市净率（现价）|4.6|/|/|/|/| |净负债率|-70.29%|/|/|/|/|[4][6] 业绩情况 - 2024 年实现营收 56.21 亿元（同比 +29.28%），归母净利润为 26.48 亿元（同比 +31.72%），扣非归母净利润为 24.35 亿元（同比 +36.15%） [5][9] - 2025Q1 实现营收 12.05 亿元（同比 +3.57%，环比 -20.27%），归母净利润为 5.62 亿元（同比 -1.15%，环比 -3.63%），扣非归母净利润为 5.31 亿元（同比 +2.17%，环比 +2.56%） [5][9] 分产品情况 - 桌面通信终端营收 30.82 亿元（同比 +21.13%），毛利率为 67.55%（同比 +0.14pct） [5][9] - 会议产品营收 19.97 亿元（同比 +36.21%），毛利率为 65.67%（同比 -0.08pct） [5][9] - 云办公终端营收 5.27 亿元（同比 +62.98%） [5][9] 分红情况 - 2024 年全年累计派发 现金股利约 23.99 亿元（其中中期分红 7.57 亿元，年度分红 16.41 亿元），全年分红比例达 90.59% [5][9] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2024A|EPS（元/股） - 2025E|EPS（元/股） - 2026E|PE - 2024A|PE - 2025E|PE - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002841.SZ|视源股份|247|1.40|1.66|1.98|25|21|18| |平均值|/|/|1.40|1.66|1.98|25|21|18|[8]