市场表现 - A股脑机接口板块在2月5日尾盘出现回升行情 [1] - 爱朋医疗股价短线拉升，涨幅超过4% [1] - 创新医疗、博拓生物、可孚医疗、塞力医疗等板块内个股跟随上涨 [1] 行业动态 - 中国在APEC框架下提出了多项合作项目 [1] - 提出的合作项目涉及脑机接口技术领域 [1]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年医疗设备招投标市场在政策与需求共振下高景气运行，行业规模显著增长，国产头部企业充分受益 [3] - 展望2026年，设备领域多项政策推动行业基本面拐点向上，医疗创新有望持续发展，企业业绩趋势向好 [4] - 投资主线聚焦于行业复苏、高端化及反内卷趋势下的头部企业，并关注脑机接口、手术机器人等医疗新科技的商业化机遇 [4] 招投标回顾：2025年受设备更新政策推动维持高景气 - **整体市场规模**：2025年医疗设备公开招中标市场规模达1937.59亿元，同比增长24%，绝对金额仅次于2022年高点 [3][11] - **月度趋势**：下半年各月采购规模保持高位，7-12月规模分别为134亿元、146亿元、164亿元、165亿元、207亿元、285亿元，尽管9月后因2024年同期基数抬升增速放缓，但绝对规模仍高 [3][11] - **政策驱动**：设备更新政策提供强劲动能，2025年医疗器械招投标市场中设备更新市场规模同比增长达472.74% [15] - **细分领域表现**： - 医学影像设备整体同比增长35.37%，其中CT增长51.34%，DR增长107.09%，超声影像诊断设备增长42.91% [3][16] - 放射治疗设备同比增长36.34% [3] - 手术机器人保持快速增长趋势 [16] - 康复器械同比增长31.76% [3] - **国产企业表现**：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜2025年招投标金额全年同比分别增长36%、34%、77%、24%，呈现头部集中趋势 [3][22] 2026年设备企业向上拐点明确，持续关注医疗新科技发展 - **政策持续加码**： - 《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》继续将医疗领域纳入重点支持范围，通过降低投资额门槛、扩大中小企业支持力度等措施进一步释放市场需求 [4][29] - 紧密型县域医共体建设与强基工程持续推进，为基层医疗设备带来规模化采购空间 [4][29] - 价格反内卷政策（如财政部征求意见稿规定报价低于最高限价45%启动审查）、国产支持政策（政府采购对本国产品给予20%价格扣除优惠）及创新扶植政策协同发力，为市场增长与结构优化注入动力 [4][33] - **企业基本面拐点**：政策加码下，国内相关企业基本面向上拐点趋势明确，企业渠道库存不断出清，终端放量有望带动业绩放量，2026年业绩趋势有望向好 [4][36] - **主线一：高端产品国产替代与升级**： - 部分高端产品国产化率仍低，如数字减影血管造影系统（DSA）2025年国产化率仅12.5%，但各级医院国产化率有所提升 [41] - 软式内窥镜领域，开立、澳华逐步破局，2026年新品有望持续提升份额 [41] - CT领域国产基本实现突破，并在光子计数CT（PCCT）等新技术方向实现国产突围，2025年联影、东软产品获NMPA认证，2026年有望迎来商业化元年 [42][47] - **主线二：脑机接口商业化前景广阔**： - 政策端持续加码，十五五规划明确布局，2025年以来在产品注册、医保支付、行业标准等多层面出台支持政策 [50] - 支付政策快速落地，多地已设立收费项目，如浙江将非侵入式脑机接口适配费（960元）纳入医保乙类支付，为商业化提供基础 [52] - 市场规模快速增长，2024年达32亿元，年增长率18.8%，预计2025年突破38亿元，2027年超过55亿元，年均增长率约20% [52] - 建议关注翔宇医疗、美好医疗、麦澜德、爱朋医疗等相关布局领先的公司 [53] - **主线三：手术机器人国内外市场突破**： - 国内市场快速增长，2025年招中标规模51.7亿元，同比增长21.8%；国产企业如精锋医疗、天智航、微创机器人等逐步占据一定份额 [62] - 政策支持力度加大，2026年1月国家医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》，首次在全国层面为手术机器人设立合法、明确的收费项目 [65] - 国产企业出海步伐加快，2025年国产腔镜手术机器人海外订单超43台，微创机器人图迈系统2025年新签海外订单逾百台，精锋医疗在全球近20个国家获商业化订单 [67][68] 投资建议：行业复苏+高端化+反内卷趋势利好头部企业 - 建议关注三大方向 [4][71]： 1. 医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜 2. 脑机接口等相关企业，如美好医疗、翔宇医疗、爱朋医疗、麦澜德 3. 国产机器人领先标的，如三友医疗、微创机器人、精锋医疗、天智航

公募机构1月调研全景与核心主线 - **1月份，共有156家公募机构参与A股调研，合计调研3992次，覆盖17个行业的486只个股** [1] - **22家公募机构调研均超50次，其中博时基金以116次调研居首，华夏基金95次，鹏华基金80次** [1][2] - **调研活动整体围绕AI算力、高端医疗、新能源三大高增长主线展开** [1][3] 头部机构调研重点与行业分布 - **博时基金调研重点覆盖电力设备、电子、计算机行业** [2] - **华夏基金聚焦机械设备、电力及电力设备领域** [2] - **鹏华基金侧重电子、计算机行业** [2] - **易方达基金、国泰基金、富国基金、南方基金等头部机构调研次数均超70次** [2] 热门调研个股与行业热度 - **通信行业中际旭创以被61家公募调研61次居首，机构关注其1.6T光模块订单、硅光渗透进度、毛利率及新场景布局** [2] - **医药生物行业爱朋医疗、翔宇医疗分别被调研57次、47次** [2] - **电子行业英唐智控、华润微分别被调研49次、47次** [2] - **电子行业以603次调研、覆盖71只个股居首，机械设备行业以591次调研、覆盖67只个股紧随其后，计算机行业以422次调研、覆盖40只个股** [2] - **医药生物、电力设备、基础化工等行业调研次数均超276次，被调研个股均超34只** [3] 脑机接口成为高端医疗新焦点 - **在高端医疗赛道中，脑机接口凭借技术突破与商业化进展成为调研重点** [1][4] - **爱朋医疗介绍了在脑电技术和脑状态前沿研究等方面的产品与商业化进展** [4] - **美好医疗正与下游创新型脑机接口客户深入开展合作，未来将为客户提供覆盖侵入式、半侵入式及非侵入式路线的全品类技术与产品支持** [4] - **有观点认为2026年或成为侵入式脑机接口商业化的元年，部分产品已进入临床阶段，最快有望在今年获批上市** [4] - **湖北、四川等省份已正式出台脑机接口定价，为商业化落地铺路** [4] 调研活动背后的投资逻辑 - **1月份的调研图谱是公募基金为全年乃至更长周期进行战略储备的缩影** [5] - **机构对AI算力、高端医疗器械、汽车智能化、新能源技术迭代等领域的深度挖掘，表明其投资逻辑正转向对具备持续创新能力和商业化落地潜力的硬科技进行长期前瞻性布局** [5]

证券代码：300753 证券简称：爱朋医疗 公告编号：2026-003 江苏爱朋医疗科技股份有限公司 2025年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日 2、业绩预告情况：预计净利润为负值 （1）以区间数进行业绩预告的 三、业绩变动原因说明 1、公司归属于上市公司股东的净利润预计亏损，主要系公司主营疼痛管理业务和鼻腔 及上气道管理业务营业收入未达预期。（1）疼痛管理业务方面，2025年是输注泵集中带量 采购政策推进的第一个完整年度，公司输注泵系列产品占疼痛管理业务比重较大，受集采政 策切换过渡期及市场竞争加剧等因素影响，销量较上年同期有所下滑；同时产品终端价格和 出厂价格同比下降，对公司营业收入及净利润产生影响。（2）鼻腔及上气道管理业务方面， 报告期内鼻腔护理系列产品的临床业务开发和准入周期延长，院内收费落地和管理进程慢于 预期；同时，药店零售渠道开发难度加大，产品价格竞争进一步加剧，对公司鼻腔护理产品 的销售带来不利影响。 2、为培育发展新动能、提高公司核 ...

医疗器械板块市场表现 - 2024年1月29日，医疗器械板块整体上涨0.19%，表现略强于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内个股表现分化显著，领涨股为三友医疗，收盘价22.60元，涨幅达5.12%，成交额3.21亿元[1] - 涨幅居前的个股还包括奕瑞科技（涨4.56%至119.20元）、天智航（涨3.57%至24.06元）、迈瑞医疗（涨2.83%至193.38元）和联影医疗（涨2.41%至131.10元）[1] - 板块内同时出现多只大幅下跌个股，领跌股为达安基因，收盘价6.87元，跌幅达9.96%，成交额12.38亿元[2] - 其他跌幅较大的个股包括凯普生物（跌9.88%至7.94元）、之江生物（跌4.48%至23.05元）和健信證导（跌4.29%至45.93元）[2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.76亿元[2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，金额分别为1.76亿元和2.01亿元[2] - 个股资金流向差异巨大，迈瑞医疗获得主力资金净流入1.59亿元，净占比7.14%，但同时遭遇游资净流出6362.37万元和散户净流出9546.68万元[3] - 乐普医疗同样获得主力资金大幅净流入1.40亿元，净占比11.64%，但散户资金净流出达1.83亿元[3] - 联影医疗获得主力资金净流入4102.25万元，但游资净流出3975.89万元[3] - 部分中小市值个股获得主力资金关注，如美好医疗（净流入3686.46万元）、华兰股份（净流入2707.78万元）、华大智造（净流入2560.17万元）和翔宇医疗（净流入2058.76万元）[3] 重点公司交易情况 - 行业龙头迈瑞医疗当日成交活跃，成交额达22.28亿元，股价上涨2.83%[1]，并获得主力资金净流入1.59亿元[3] - 另一龙头联影医疗成交额12.12亿元，股价上涨2.41%[1]，主力资金净流入4102.25万元[3] - 乐普医疗成交额高达12.07亿元，股价上涨1.83%[1]，主力资金净流入1.40亿元[3] - 跌幅较大的达安基因和凯普生物成交额也较高，分别达12.38亿元和10.35亿元[2] - 三友医疗作为领涨股，成交额3.21亿元，成交量14.35万手[1] - 奕瑞科技在上涨4.56%的同时，获得主力资金净流入2044.54万元[1][3]

脑机接口产业链布局 - 产业链覆盖全面，从上游核心材料、硬件、算法，到中游设备制造、系统集成，再到下游临床应用、消费级产品均有企业布局 [1][3][4][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] - 多家公司通过产学研合作、战略联盟、产业孵化等方式构建技术护城河和生态协同 [3][9][10][11][17][25] - 技术路径多样，包括侵入式、半侵入式、非侵入式，并探索与机器人、药物递送、具身智能等领域的融合创新 [4][8][9][14][18][19][24][25] 核心硬件与材料 - **电极技术**：高密度柔性神经电极是侵入式脑机接口的关键，天奇股份研发的柔性神经电极通道数达1024个，信号采集精度达国际先进水平 [1][31]；普利特研发的柔性聚酰亚胺薄膜可作为电极核心基底材料，生物相容性达ISO10993标准 [20][50] - **传感器与采集模块**：汉威科技子公司炜盛科技的脑电传感器模块年出货量超200万套 [7][38]；达瑞电子的脑电采集模块年出货量超100万套，应用于癫痫预警设备等 [23][52] - **PCB与组件**：世运电路、一博科技等为脑机接口设备提供高密度、柔性化PCB，信号损耗率低于2% [13][22][43][52]；美好医疗是侵入式脑机接口核心组件（如电极连接器、引线）的龙头供应商，已进入头部客户供应链并产生销售收入 [14][44] - **芯片与元器件**：雅创电子代理并联合开发脑机接口专用神经信号采集芯片，能效比较现有产品提升30% [16][45]；其2025年脑机接口相关元器件及技术服务业务营收同比增长85% [16][46] 算法与数据处理 - **神经解码算法**：中科信息研发的运动意图识别算法准确率达95%，应用于康复机器人控制 [27][55]；岩山科技的脑电信号解码算法运动意图识别准确率亦达95% [17][47] - **信号分析与识别**：科大讯飞与北京天坛医院合作的癫痫预警算法，脑电异常信号识别准确率达92% [3][34]；熵基科技的脑电身份认证算法识别准确率达98% [25][54] - **数据传输与安全**：星网锐捷和海格通信研发的专用传输系统支持1024通道信号实时传输，延迟低于10ms，稳定性达99.9% [8][18][39][48]；多家公司（星网锐捷、南京熊猫、海格通信）的加密传输模块通过国家信息安全等级保护三级或密码管理局认证，保障数据安全 [8][15][18][39][45][48] 临床应用与康复 - **卒中/运动功能康复**：天奇股份与瑞金医院合作临床试点，15例患者运动功能恢复有效率超70% [1][32]；汤姆猫、盈趣科技、盈康生命等公司的康复产品临床数据显示患者运动功能评分平均提升35% [6][19][25][37][49][57]；南京熊猫的康复系统临床测试显示患者运动功能恢复效率提升40% [15][45] - **神经疾病治疗**：创新医疗子公司博灵脑机的产品针对重度抑郁症、肢体运动障碍，已完成多中心临床试验 [2][33]；立方制药研发脑机接口与可降解微针贴片联合治疗方案，临床测试显示患者疾病发作频率降低60% [24][56]；盈康生命旗下医院完成20余例脑深部电刺激（DBS）植入术，帕金森患者症状改善率超80% [25][57] - **癫痫预警与管理**：汉威科技、达瑞电子基于脑电传感器/采集模块开发癫痫预警系统，临床测试准确率达88% [7][23][38][52] - **手术与临床支撑**：三博脑科是国内少数开展介入式脑机接口手术的医疗机构，2025年6月成功开展一例 [12][42] 消费级与教育应用 - **消费电子**：佳禾智能的脑电采集耳机已规模化量产，信号识别准确率达92%，用于睡眠监测、注意力训练 [4][35]；汤姆猫的意念操控游戏产品上线后用户量快速突破50万 [6][36] - **教育场景**：科大讯飞的非侵入式脑机接口系统在全国120所学校试点，学生注意力集中度提升30% [3][34]；岩山科技的脑电监测头环已在教育场景开展试点 [17][47] 商业化进展与规划 - **营收占比预期**：天奇股份预计2026年脑机接口相关业务营收占比将突破15% [1][32]；普利特预计2026年相关材料业务营收占比将突破8% [20][51] - **销售收入与认证**：创新医疗子公司博灵脑机核心产品2025年实现销售收入11.4万元 [2][33]；盈趣科技的上肢康复机器人、爱朋医疗的脑机接口神经电刺激仪已获国家药监局二类医疗器械认证 [19][24][49][53] - **量产与出海**：佳禾智能的脑电采集耳机、低功耗蓝牙数据传输模块已通过CE认证，计划2026年拓展海外市场 [4][35]；岩山科技的脑电监测头环已获CE认证，计划2026年拓展海外市场 [17][47] - **产业孵化**：力合科创通过旗下平台已成功孵化3家脑机接口高新技术企业 [10][41]

市场整体表现 - 2024年1月21日，医疗器械板块整体上涨0.54% [1] - 同日，上证指数上涨0.08%，收于4116.94点；深证成指上涨0.7%，收于14255.12点 [1] 领涨个股表现 - N爱舍伦（代码：920050）涨幅最为显著，收盘价为44.04元，单日涨幅达175.59%，成交量为14.16万手，成交额为6.89亿元 [1] - 天智航（代码：688277）涨幅为12.38%，收盘价为23.88元，成交量为37.65万手 [1] - 西山科技（代码：688576）涨幅为11.18%，收盘价为76.80元，成交量为3.40万手，成交额为2.59亿元 [1] - 康众医疗（代码：688607）涨幅为10.91%，收盘价为59.67元，成交量为7.62万手，成交额为4.39亿元 [1] - 硕世生物（代码：6658889）涨幅为9.74%，收盘价为84.84元，成交量为7.03万手，成交额为5.79亿元 [1] 领跌个股表现 - 热景生物（代码：688068）下跌2.28%，收盘价为152.44元，成交量为1.46万手，成交额为2.24亿元 [2] - 福瑞医科（代码：300049）下跌1.70%，收盘价为73.90元，成交量为6.39万手，成交额为4.76亿元 [2] - 惠泰医疗（代码：688617）下跌1.37%，收盘价为241.29元，成交量为1.28万手，成交额为3.08亿元 [2] - 佰仁医疗（代码：688198）下跌1.31%，收盘价为110.35元，成交额为5003.45万元 [2] - 迈瑞医疗（代码：300760）下跌0.86%，收盘价为195.30元，成交量为7.51万手，成交额达14.76亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入3.0亿元，游资资金净流入1.3亿元 [2] - 散户资金当日净流出4.3亿元 [2] 个股资金流向详情 - 赛诺医疗（代码：688108）主力资金净流入6917.57万元，占成交额比例为10.43% [3] - 乐普医疗（代码：300003）主力资金净流入4854.48万元，占成交额比例为7.83% [3] - 康众医疗（代码：688607）主力资金净流入4784.76万元，占成交额比例为10.90% [3] - 华康洁净（代码：301235）主力资金净流入4691.14万元，占成交额比例为6.12% [3] - 美好医疗（代码：301363）主力资金净流入4477.94万元，占成交额比例为8.45% [3] - N爱舍伦（代码：920050）主力资金净流入4168.67万元，占成交额比例为6.05% [3] - 新华医疗（代码：600587）主力资金净流入3699.23万元，占成交额比例为10.15% [3] - 健信超导（代码：688805）主力资金净流入3659.31万元，占成交额比例为7.54% [3] - 翔宇医疗（代码：688626）主力资金净流入3456.70万元，占成交额比例高达13.88% [3] - 天智航（代码：688277）主力资金净流入3332.92万元，占成交额比例为3.72% [3]

公司业务布局 - 公司主营医疗器械，聚焦急慢性疼痛管理、鼻腔及上气道管理两大领域，并积极开拓脑机接口创新业务 [4] - 脑机接口业务布局包括围术期脑状态监测、顽固性失眠麻醉治疗系统、多模态ADHD行为治疗管理系统，并通过参股瑞神安医疗布局侵入式神经调控领域 [4] 产品进展与商业化 - 多模态ADHD行为治疗管理系统已与复旦大学附属儿科医院成立联合实验室，商业化推广已开始 [6] - 麻醉深度监护仪（ADM系列）拥有3张注册证，已完成20多个省份挂网并产生销售，但当前收入占比较小 [6] - 顽固性失眠麻醉治疗系统已落地医院开展临床治疗，商业化推广已开始 [6] - 公司正在预研癫痫预警平台，并计划推进围术期监测、多动症、睡眠疾病、癫痫等精神类疾病的临床创新应用 [7] 市场策略与销售路径 - ADHD行为治疗系统计划采用专业渠道先行策略，通过院内市场、方寸医生等专业机构及教育机构多方驱动，并利用电商运营经验赋能消费级推广 [9] - 公司优先布局非侵入式脑机接口业务的商业化落地，并适时加大外延式高壁垒侵入式技术布局 [11] 收费与政策环境 - 麻醉深度监护仪在院内已有对应收费目录 [8] - 顽固性失眠麻醉治疗系统收费根据院内实际治疗项目确定 [8] - ADHD行为治疗在院内存在相应收费目录，且湖北、浙江、江苏等地已出台脑机接口相关医疗服务价格项目，如非侵入式脑机接口适配费966元/次 [8] - 国家医保局已为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码“绿色通道” [8] 市场规模与行业趋势 - 据估算，中国脑机接口市场规模到2025年底约为38亿元，并以接近20%的年增长率稳步扩大 [11] - 行业认为非侵入式脑机接口会比侵入式更快落地并大规模应用 [11] - 2025年7月，工信部等7部门联合印发文件，将脑机接口作为培育新质生产力和布局未来产业的重要方向 [11] 技术原理 - 耳甲迷走神经刺激器（tVNS）通过非侵入性电刺激调节神经活动，在改善焦虑抑郁、辅助调控自主神经功能、缓解偏头痛及改善睡眠质量等方面显示潜力 [10]

市场表现 - 2026年开年以来A股脑机接口概念股表现异常活跃 脑机接口主题指数年内累计涨幅为18.04% [1][2] - 截至1月16日收盘 在10个交易日里A股脑机接口板块总市值累计增长约1087亿元 [8] - 多只概念股走出连板行情 例如创新医疗在1月5日至11日斩获5连板 美好医疗在1月5日至7日斩获三连板 [2][5][7] 行业驱动因素 - 政策层面持续加大重视 2025年7月工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 2025年10月脑机接口被列入“十五五”规划建议中需要前瞻布局的未来产业之一 [3] - 技术方面 脑机接口可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类 根据Precedence Research统计数据 2022年至2024年非侵入式脑机接口市场收入占据80%以上的市场份额 [3] - 预计未来三到五年是非侵入式脑机接口技术产业化与应用的快速发展期 也是侵入式脑机接口技术开发的一个突破发展期 [3] - 行业正从实验室加速迈向商业化 面临概念炒作与真实业务分化的挑战 步入商业化验证关键期 [3][4] 公司动态与业务布局 - 创新医疗的控股子公司博灵脑机产品采用脑机接口技术 主要用于脑血管疾病患者的康复训练与运动功能辅助 [5] - 博灵脑机2023年、2024年经营亏损分别为660.17万元、866.41万元 其产品赛博灵科AC5于2025年10月上市 2025年共实现收入11.40万元 [6] - 美好医疗作为全球人工耳蜗龙头企业的战略合作伙伴与核心供应商 正与下游脑机接口客户深入开展产品合作 协助客户实现商业化转化 [7] - 亚辉龙与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议 计划共同开发脑机接口相关在研产品及推进市场拓展 [9] - 爱朋医疗积极开拓脑机接口创新业务 业务布局包括顽固性失眠麻醉治疗系统等 同时参股国内神经调控领域一线公司瑞神安医疗 [9] 产业链与技术应用 - 脑机接口核心技术壁垒集中于产业链中上游 主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 [10] - BCI在医疗领域应用分为意识与认知障碍诊疗、精神疾病诊疗、肢体运动障碍诊疗、感觉缺陷诊疗四大类 [10] - 神经调控技术多项适应症临床验证有效 成熟度及安全性高 但国内渗透率和国产化率提升空间大 [10] - 人工耳蜗是脑机接口的重要应用方向 也是当前临床应用中最为成功的技术典范之一 [7]

公司：爱朋医疗 * **核心业务与战略**：公司聚焦非侵入式脑机接口商业化，尤其在术中麻醉监测领域，并积极拓展顽固性失眠、小儿多动症治疗等新应用[2]。公司布局全面，涵盖无创、半侵入式和全侵入式三大技术方向[3]。差异化策略集中于疼痛、麻醉、睡眠及专注力等精神诊疗领域[5]。公司倾向于先通过医院端积累临床验证，再逐步向消费市场推广产品[5]。短期内重点关注非侵入式产品的快速商业化，长期来看，（半）植入及全植入型设备也是重要发展方向[5]。 行业：脑机接口（医疗领域） * **技术路径与前景**：非侵入式产品具有快捷、便利、低成本优势，预计未来2-3年内将快速商业化并占据一定市场空间[5]。（半）侵入式及全植入型设备能更精准采集复杂信号，用于解决复杂问题，但当前成本较高，随着技术进步及成本下降，将在未来2-3年内逐步进入市场[5]。预计到2030年后，相关技术将在消费电子、人机互动等广泛应用场景中得到普及[5]。 非侵入式产品商业化进展 * **术中麻醉监测**：已实现超1,000万元收入[2]，但受医疗控费影响，进展未达预期[2][6]。产品已进入100多家医院，计划2026年争取超过200家[2][8]。该产品在全国约20个省市有自费收费项目，每次收费约300元[2][7]。 * **顽固性失眠治疗系统**：已与两家医院合作半年，并有十几家确定购买意愿[8]。临床反馈效果良好，但主要针对顽固性失眠人群[6]。系统配置（包括C端产品）约需几十万元[6]。收费为自费，不在医保内[7]。 * **小儿多动症治疗系统**：目标覆盖国内头部100家儿科门诊率1万以上的医院，2026年计划突破30家，两到三年内目标是100家[2][8]。采用自费模式，部分地区如上海适配非侵入式脑机接口调制费用，每次行为训练收费80-100元[7]。 * **收入预期**：预计2026年，顽固性失眠和多模态ADHD治疗系统等新应用有望带来数千万元收入[2][6]。若医院端商业化基础良好，2027年或成业绩新拐点[2][6]。 半侵入式产品研发进展 * **癫痫预警产品**：处于样机预研阶段，预计2026年底出样机，2027年进入动物临床[2][9]。为三类器械，主要与瑞金医院徐文教授及中科学院系合作[2][9]。 * **食欲干涉刺激系统**：处于预研阶段[3]。 参股公司瑞神安（全侵入式布局） * **基本情况**：公司于2019年参股常州瑞神安，专注于植入式神经调控设备[3][10]。其团队来自清华大学[10]。 * **核心产品**：包括植入式可充电脊髓刺激器（用于治疗顽固性疼痛）和腔内泵（微量给药装置）[10][11]。 * **商业化进展**：已获约15个植入式相关产品证书[4][11]。预计2025年营收超1亿元，利润达数千万元[4][11]。在国内神经调控领域排名前三至四[4][11]。 * **增持计划**：公司有意提升在瑞神安的持股比例，可能通过老股转让方式实现，预计上半年会有结果[4][12]。 其他业务板块预期 * **疼痛管理业务**：受集采政策影响，从经销商模式转为配送模式，对收入产生冲击[15]。预计2026年将随手术量自然增长及医院份额增加而逐步恢复并稳定增长[15]。市场将逐渐形成寡头垄断格局[15]。 * **鼻腔护理类业务**：受实体经济未完全恢复及竞品增多影响，面临挑战[15]。公司作为头部品牌，在学术贡献和市场覆盖率方面有优势[15]。预计未来随经济好转，业务有望触底反弹并实现缓慢增长[15]。 竞争与壁垒 * **竞争优势**：在非侵入式脑机接口医疗领域，公司积累了医疗器械产品入院、收费及学术推广等经验，形成了综合落地能力[13]。预计在2026年和2027年商业化推进后，将至少保持两年的领先优势[14]。优势体现在临床需求结合、销售应用数据积累及品牌使用上，在严肃医疗领域形成综合壁垒[14]。