投资评级 - 报告公司投资评级为"中性" [5][19] 核心观点 - 报告公司是国内超细复合纤维面料龙头，深耕超细纤维领域研发，产品包括超细纤维面料、制成品及无尘洁净产品，2023年制成品（以运动毛巾为主）/印染加工/仿皮面料/功能面料/无尘洁净制品/其它项目收入占比分别为44%/36%/11%/4%/3%/2%，按地区划分国外/中国大陆分别占比46%/54%，已与迪卡侬、ZARA、C&A等建立紧密合作，其中迪卡侬为第一大客户，收入占比超50% [6] - 报告公司通过独创性发展，将超细纤维面料逐步拓宽至产业用领域，如无尘擦拭布、电子用产品、汽车仿皮内饰含浸面料等，订单逐渐放量，有望贡献业绩新增长点 [1] - 报告公司2023年业绩恢复超出预期，将24-25年归母净利润从0.46/0.52亿元调整至0.56/0.71亿元，增加2026年预测值0.79亿元，对应24-26年PE分别为35/28/25X [19] 公司亮点 - 报告公司技术积累深厚，超细纤维面料生产流程较为复杂，具备一定技术难度，各环节均对产成品的质量造成显著影响，公司技术领跑国内高端超细纤维行业，具有从织造到制成品加工全产业链工艺，二十余年自研核心技术及技术管理体系造就深厚技术优势 [1] - 报告公司客户资源优质，国际知名客户具备严格的资质认定标准，因此面料及成品供应商进入壁垒较高，一经认证后客户忠诚度较高，基于核心技术工艺优势，公司与迪卡侬等建立稳定合作关系 [1] 财务数据 - 报告公司2023年营业总收入为684.86百万元，同比增长13.15%，归母净利润为74.44百万元，同比增长102.53%，EPS为0.50元/股 [5] - 报告公司2024年预计营业总收入为613.46百万元，同比下降10.43%，归母净利润为56.45百万元，同比下降24.16%，EPS为0.38元/股 [5] - 报告公司2023年经营活动现金流为87百万元，投资活动现金流为-22百万元，筹资活动现金流为64百万元，现金净增加额为131百万元 [4] - 报告公司2023年每股净资产为5.74元，ROIC为5.20%，ROE为8.68%，资产负债率为15.64%，P/E为26.78倍，P/B为2.33倍 [4] 业绩纵览 - 报告公司2016-2019年超细纤维制成品需求较好，销量增长带动营收逐年稳健增长，但油价上涨致盈利能力下降、归母净利呈下滑态势，2020年受疫情冲击业绩下滑较多，21-23年逐年恢复改善 [7] - 报告公司2024年受国内消费环节偏弱影响业绩承压，前三季度营收4.83亿元，同比下降13.88%，归母净利润0.58亿元，同比下降22.10% [7]

行业或公司 * **公司**：一家专注于超纤维制成品、纺细面料、功能面料、无尘结晶制品以及液氧加工业务的上市公司。 * **行业**：超纤维行业，属于化纤领域。 核心观点和论据 * **公司业务收入构成**：2023年，公司超纤维制成品、纺细面料、功能面料、无尘结晶制品以及液氧加工业务的收入分别为3亿元、0.7亿元、0.3亿元、0.2亿元，对应过去5年的trigger分别为-4%、0.2%、33%、22%[1][2]。 * **公司业务发展趋势**：2020年之前，公司面料业务收入逐年减少，主要由于产能不足，优先供应迪卡侬。2020年之后，公司超级纤维制成品收入保持增长趋势，超级纤维面料收入占比逐步修复增长[2]。 * **公司地区收入占比**：2023年上半年，公司海外收入占比提升58%，主要由于前年玻璃业务带来新收益[3]。 * **公司财务状况**：2023年，公司营收6.9亿元，同比增长13%；净利润0.74亿元，同比增长100%[4]。 * **公司毛利率**：2020年以后，公司毛利率逐步回升。2023年上半年，公司毛利率、净利率、扣费净利率分别为27.9%、12.1%、12.4%，同比分别增长4.6%、减1.3%、加5.2%[5]。 * **公司治理**：公司为家族管理企业，股权相对集中。公司创始人钟伯简的妻子陆玉真女士及其子钟宏天先生、女儿钟山智女士为公司主要控制人[6]。 * **超纤维行业**：超纤维是化纤的一种形态，主要应用于运动、家居、汽车等领域。行业竞争格局中，海外公司占据高端市场，国内公司具备发展空间[7][8]。 * **公司竞争优势**：公司拥有丰富的技术积累和经验，与迪卡侬等优质客户深度绑定，并与多家科研院所展开合作[10][11]。 * **公司未来展望**：预计公司2024-2026年净利润分别为0.6亿元、0.9亿元、1.2亿元，同比增长18%、51%、30%。基于DCF估值法和GE估值法，给予公司2025年目标价20元，首次评级为买入[13]。 其他重要内容 * **公司产能**：2023年，公司超级纤维制成品、纺细面料、功能面料的产能分别为四千万片、千千万米、3000万件[1]。 * **公司收入占比**：截至2023年，公司超级纤维宝皮面料的收入占比为15%，超级纤维功能面料的收入占比为7%[1]。 * **公司客户**：公司主要客户为迪卡侬，占迪卡侬运动金采购额的比例已达到90%[11]。 * **公司新应用领域**：公司积极拓展户外纺织品、消费电子、半导体、新能源等领域的应用，有望成为公司第二成长曲线[14]。

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为145,328,412.68元，同比下降10.38%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为15,095,550.61元，同比下降58.25%[3] - 公司营业总收入为482,478,245.61元，同比下降13.88%[18] - 净利润为58,192,322.27元，同比下降22.57%[20] - 归属于母公司股东的净利润为57,873,797.37元，同比下降22.09%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为64,241,043.42元，同比下降52.35%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降52.35%，主要因应收账款和预付款项增加[8] - 公司经营活动现金流入小计为447,301,886.28元，同比增长26.7%[23] - 公司经营活动现金流出小计为383,060,842.86元，同比增长12.7%[23] - 公司经营活动产生的现金流量净额为64,241,043.42元，同比下降52.3%[23] - 公司投资活动产生的现金流量净额为9,913,543.36元，去年同期为-16,833,995.91元[24] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-86,833,342.76元，去年同期为32,968,932.59元[24] - 公司期末现金及现金等价物余额为297,843,308.22元，同比下降10.6%[24] 资产与负债 - 公司总资产为1,000,159,600.07元，同比下降1.88%[3] - 资产总计期末余额为1,000,159,600.07元，期初余额为1,019,356,065.04元[15] - 流动负债合计为117,726,789.36元，同比下降21.48%[16] - 负债合计为126,806,028.02元，同比下降20.46%[16] - 所有者权益合计为873,353,572.05元，同比增长1.56%[17] 应收账款与预付款项 - 应收账款期末数为130,663,325.09元，同比增长38.96%[6] - 应收款项融资期末数为9,018,808.38元，同比增长93.83%[6] - 预付款项期末数为12,777,818.78元，同比增长107.09%[6] - 应收账款期末余额为130,663,325.09元，期初余额为94,027,476.39元[13] 成本与费用 - 营业总成本为412,496,708.61元，同比下降19.10%[18] - 研发费用为21,229,154.18元，同比下降25.03%[19] - 管理费用为28,969,184.37元，同比下降16.38%[19] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为96,958,397.11元，同比下降13.9%[23] 投资收益与税费 - 投资收益为13,300.69元，同比下降99.96%[8] - 公司收到的税费返还为23,481,703.80元，同比下降12.4%[23] 股东与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为9,316人[11] - 苏州市聚杰投资有限公司持股比例为52.72%，持股数量为78,665,950股[11] - 宁波聚杰君合创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例为5.86%，持股数量为8,746,500股[11] - 陆玉珍持股比例为5.48%，持股数量为8,179,500股[11] 其他财务数据 - 短期借款期末数为9,921,563.89元，同比下降80.88%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15,203,837.83元，同比增长418.69%[10] - 货币资金期末余额为297,845,622.74元，期初余额为311,871,621.63元[13] - 存货期末余额为96,706,781.41元，期初余额为106,975,907.51元[14] - 固定资产期末余额为379,234,697.96元，期初余额为391,827,097.16元[14] - 销售商品、提供劳务收到的现金为415,406,978.28元，同比下降19.66%[22] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为25,231,563.33元，同比下降61.9%[23] - 公司第三季度报告未经审计[25]

财务表现 - 营业收入为337,149,832.93元，同比下降15.30%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为42,778,246.76元，同比增长12.17%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44,738,664.71元，同比增长20.01%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为-24,254,969.97元，同比下降160.75%[11] - 基本每股收益为0.29元/股，同比增长11.54%[11] - 稀释每股收益为0.29元/股，同比增长11.54%[11] - 加权平均净资产收益率为5.14%，同比增长0.53%[11] - 总资产为1,008,733,333.09元，同比下降1.04%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为855,135,364.41元，同比下降0.23%[11] - 公司2024年上半年营业收入为334,266,367.13元，同比下降15.66%[29] - 公司2024年上半年营业总收入为398,058,565.12元，同比增长18.07%[126] - 营业总成本为348,733,927.69元，同比增长23.59%[126] - 净利润为39,401,628.47元，同比下降8.20%[127] - 归属于母公司股东的净利润为38,136,157.84元，同比下降10.85%[127] - 基本每股收益为0.26元，同比下降10.34%[127] - 母公司营业收入为309,288,330.96元，同比增长17.77%[128] - 母公司净利润为30,359,987.26元，同比增长6.14%[129] - 研发费用为15,752,578.27元，同比增长25.31%[126] - 财务费用为-2,412,538.59元，同比减少40.64%[126] - 信用减值损失为-4,603,862.65元，同比增长6.18%[126] - 2024年上半年综合收益总额为30,359,987.26元，相比2023年同期的28,603,399.09元有所增长[130] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-24,254,969.97元，相比2023年同期的39,927,186.44元大幅下降[130] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-9,619,222.75元，相比2023年同期的-16,272,494.51元有所改善[131] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-66,787,661.40元，相比2023年同期的25,614,858.00元大幅下降[131] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-100,299,432.91元，相比2023年同期的50,624,809.82元大幅下降[131] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为-21,972,783.67元，相比2023年同期的70,118,085.57元大幅下降[132] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为-17,989,344.22元，相比2023年同期的9,639,802.38元大幅下降[132] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为-55,787,661.40元，相比2023年同期的-20,130,820.44元大幅下降[133] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为-95,396,925.15元，相比2023年同期的60,915,308.86元大幅下降[133] - 2024年上半年母公司期末现金及现金等价物余额为192,109,012.88元，相比2023年同期的200,850,517.92元有所下降[133] - 公司2024年上半年度归属于母公司所有者权益合计为857,118,617.65元[134] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为859,922,749.78元[135] - 公司2024年上半年度未分配利润减少1,983,253.24元[134] - 公司2024年上半年度综合收益总额为42,778,246.7元[134] - 公司2024年上半年度利润分配减少44,761,500.00元[136] - 公司2024年上半年度期末余额为855,135,364.41元[137] - 公司2023年上半年度归属于母公司所有者权益合计为812,532,016.42元[138] - 公司2023年上半年度综合收益总额为38,136,157.84元[138] - 公司2023年上半年度利润分配减少29,841,000.00元[139] - 公司2023年上半年度期末余额为820,827,174.26元[140] - 2024年上半年综合收益总额为30,359,987.26元[141] - 2024年上半年利润分配为-44,761,500.00元[142] - 2023年上半年综合收益总额为28,603,399.09元[144] - 2023年上半年利润分配为-29,841,000.00元[144] - 2024年上半年所有者权益合计为808,518,121.13元[142] - 2023年上半年所有者权益合计为817,159,043.73元[145] 行业与市场 - 2024年第二季度纺织行业综合景气指数为63.3%，较上年同期和今年一季度分别提高6.3和9.8个百分点[16] - 2024年1-6月纺织行业规模以上工业企业营业收入同比增长4.5%，利润总额同比增长19.3%[16] - 2024年1-6月我国纺织纱线、织物及其制品出口总额为5,481.50亿美元，同比增长2.6%[16] 产品与业务 - 公司主要产品包括超细纤维制成品、超细纤维仿皮面料、超细纤维功能面料和超细纤维无尘洁净制品[17][18][19] - 超细纤维制成品营业收入为188,837,118.89元，同比下降6.38%[28] - 超细纤维仿皮面料营业收入为50,857,583.81元，同比增长104.28%[28] - 超细纤维无尘洁净制品营业收入为22,667,120.72元，同比增长40.80%[29] - 印染加工营业收入为51,947,204.83元，同比下降63.61%[29] - 公司是国内最早从事超细复合纤维材料加工、应用的企业之一[25] - 公司在超细复合纤维面料生产过程中的开纤率保持在99%以上[25] - 公司主要经营活动为超细纤维面料、制成品研发、生产、销售以及印染加工服务[146] 成本与费用 - 公司营业成本为241,827,201.40元，同比下降19.26%[27] - 公司销售费用为8,707,871.82元，同比增加18.65%[27] - 公司管理费用为19,348,806.50元，同比下降20.87%[27] - 公司财务费用为-4,063,887.43元，同比减少68.45%[27] - 公司研发投入为12,570,233.34元，同比下降20.20%[27] 资产与负债 - 总资产为1,008,733,333.09元，同比下降1.04%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为855,135,364.41元，同比下降0.23%[11] - 公司流动资产合计为555,443,220.94元，较期初的560,100,566.91元有所减少[118] - 公司货币资金为211,161,890.53元，较期初的311,871,621.63元大幅减少[118] - 公司应收账款为190,012,697.62元，较期初的94,027,476.39元大幅增加[118] - 公司存货为103,144,760.30元，较期初的106,975,907.51元略有减少[118] - 公司非流动资产合计为453,290,112.15元，较期初的459,255,498.13元有所减少[119] - 公司固定资产为381,372,658.94元，较期初的391,827,097.16元有所减少[119] - 公司流动负债合计为141,122,403.45元，较期初的149,696,178.34元有所减少[119] - 公司短期借款为29,689,010.29元，较期初的51,888,312.95元大幅减少[119] - 公司应付账款为73,053,329.57元，较期初的57,658,531.09元大幅增加[119] - 公司资产总计为1,008,733,333.09元，较期初的1,019,356,065.04元有所减少[119] - 流动负债合计为141,427,700.18元，较上期的149,921,972.92元有所减少[120] - 非流动负债合计为9,223,273.22元，较上期的9,511,342.34元有所减少[120] - 负债合计为150,650,973.40元，较上期的159,433,315.26元有所减少[120] - 所有者权益合计为858,082,359.69元，较上期的859,922,749.78元有所减少[120] - 流动资产合计为568,129,699.42元，较上期的523,542,276.81元有所增加[123] - 非流动资产合计为477,480,109.14元，较上期的476,545,054.28元有所增加[123] - 资产总计为1,045,609,808.56元，较上期的1,000,087,331.09元有所增加[123] - 流动负债合计为235,087,364.45元，较上期的174,973,689.10元有所增加[124] - 非流动负债合计为2,004,322.98元，较上期的2,194,008.12元有所减少[124] - 所有者权益合计为808,518,121.13元，较上期的822,919,633.87元有所减少[124] 非经常性损益 - 公司非流动性资产处置损益为-1,704,151.01元[14] - 公司计入当期损益的政府补助为449,116.82元[14] - 公司其他营业外收入和支出为-757,889.39元[15] - 公司所得税影响额为-52,929.72元[15] - 公司少数股东权益影响额为424.09元[15] - 公司非经常性损益合计为-1,960,417.95元[15] 产能与利用率 - 超细纤维制成品年产能为3000万件，产能利用率为68.81%，同比增加9.80%[30] - 超细纤维面料年产能为3000万米，产能利用率为69.26%，同比增加3.71%[30] - 超细纤维无尘洁净制品年产能为4000万片，产能利用率为71.71%，同比下降5.87%[30] 销售与存货 - 销售费用总额为8,707,871.82元，同比增长18.65%[32] - 存货总额为103,144,760.30元，占总资产比例为10.23%，同比下降0.26%[36] - 存货跌价准备总额为1,815,457.58元，同比减少23.42%[34] 金融资产与负债 - 交易性金融资产期末数为10,010,000.00元[38] - 其他权益工具投资期末数为18,000,000.00元[38] - 应收款项融资期末数为7,494,936.34元，本期计提减值2,841,975.75元[38] - 金融资产合计期末数为35,504,936.34元[38] - 金融负债期末数为0.00元[38] 投资与募集资金 - 报告期投资额为10,010,000.00元，变动幅度为100.00%[40] - 募集资金总额为32,591.78万元

行业研究 * **行业背景**：中国吴江文明辖的丝绸之都拥有深厚的纺织文化，历经千年而不衰，衍生出世界一流的现代超细纤维技术[1]。 * **技术突破**：超细纤维技术为纺织工业带来了跨时代的新产品[1]。

财务数据 - 营业收入同比下降24.54%，主要系原子公司郎溪远华股权转让，不再纳入合并报表范围[8] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长44.88%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长72.27%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降64.32%[3] - 预付款项同比增加209.91%，主要系二季度为传统旺季，因原材料备货增加，预付供应商款项增加[5] - 短期借款同比下降44.68%，主要系银行借款到期及融资票据到期所致[6] - 应交税费同比增加42.33%，主要系报告期内应交所得税及增值税增加所致[7] - 财务费用同比下降2659.30%，主要系结构性存款及大额存单利息收入增加所致[10] - 信用减值损失同比下降77.74%，主要系应收账款提取的坏账准备减少所致[12] - 资产减值损失同比下降494.20%，主要系提取的存货跌价准备减少所致[13] - 公司2024年第一季度货币资金为253,362,491.45元[21] - 公司2024年第一季度应收账款为104,618,382.64元[21] - 公司2024年第一季度存货为120,876,844.21元[21] - 公司2024年第一季度固定资产为388,741,132.41元[21] - 公司2024年第一季度短期借款为28,706,737.90元[21] - 公司2024年第一季度应付票据为13,614,232.83元[21] - 公司2024年第一季度应付账款为60,678,053.77元[21] - 公司2024年第一季度营业收入为11930.26万元，同比下降24.53%[23] - 公司2024年第一季度净利润为1146.09万元，同比增长56.32%[23] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为1127.24万元，同比增长44.98%[23] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-2423.44万元[25] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-2412.17万元[25] - 公司2024年第一季度资产总额为100042.14万元，负债总额为12903.78万元[23] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益合计为86839.10万元[23] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.08元，稀释每股收益为0.08元[23] - 公司2024年第一季度研发费用为583.99万元，同比下降3.25%[23] - 公司2024年第一季度销售费用为383.43万元，同比增长10.13%[23] 股东变动 - 公司控股股东2024年3月7日至3月22日通过集中竞价方式累计增持公司股份166.9450万股，占公司总股本的1.1189%[20] - 公司前10名无限售条件股东中，苏州市聚杰投资有限公司持有78,665,950股，占比52.78%[17] 其他 - 公司为安徽聚杰微纤新材料科技有限公司向上海莘威运动品有限公司采购原材料支付货款提供5,000万元连带责任保证[20] - 投资活动现金流入小计为110,676.00万元[26] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为11,416,065.37万元[26] - 取得借款收到的现金为20,000,000.00万元[26] - 偿还债务支付的现金为43,000,000.00万元[26] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为51,905.55万元[26] - 现金及现金等价物净增加额为-58,509,130.18万元[26] - 期末现金及现金等价物余额为252,949,878.74万元[26] - 公司第一季度报告未经审计[26] - 公司2024年起首次执行新会计准则,未调整首次执行当年年初财务报表[26] - 公司董事会于2024年4月29日发布了2024年第一季度报告[26]

江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司2023年年度报告全文 江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司 ...

江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司2023年第三季度报告 证券代码：300819 证券简称：聚杰微纤 公告编号：2023-057 江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 ...

江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司2023年半年度报告全文 江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

公司概况 - 公司主要产品分为四大类：超细纤维制成品、超细纤维仿皮面料、超细纤维功能面料、超细纤维无尘洁净制品 [1] - 产品广泛应用于浴巾、浴袍、沙发套、电子产品、汽车内饰、擦拭布等领域 [1] 产能与技术 - 染整产能因收购安徽郎溪远华纺织有限公司而整体提升 [1] - 技术设备不断改进，排放利用率提高，满足正常生产经营需求 [1] - 生产流程包括织造、开纤、染整、后整理及制成品加工 [1] 市场与客户 - 超细纤维市场庞大，应用领域广泛，包括家用类、汽车用类、服装类等 [2] - 公司产品逐步进入电子、汽车领域，相关产品已供货并应用 [2] - 汽车内饰面料应用于汽车座椅、门板、顶蓬等部位，已进入部分主机厂供应体系 [2] - 向迪卡侬提供超细纤维制成的运动巾、沙滩巾、吸水速干类毛巾，占比较大 [2] 竞争优势 - 公司专注于超细纤维应用领域，掌握开纤技术、染色技术、后整理效果、技术设备、生产工艺等方面具有较大优势 [2] 财务与业务 - 年度报告中其他项目营业收入增长主要来自控股子公司郎溪远华纺织有限公司的代加工业务 [2]