基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展，建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的 [2][114] 根据相关目录分别进行总结 一、RWA：连接真实世界资产与链上金融世界 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为数字代币，底层资产范围广泛，能降低交易和融资成本，将加密与底层资产市场联系起来，提供多样化投融资工具，提升交易效率、降低准入门槛等，市场正迎来指数级扩张，预计2030年规模达16万亿美元 [11][15][17] 二、RWA发行流程相对清晰，监管框架正在建立 2.1 RWA将链下资产通过代币化转移至链上 - RWA发行流程包括资产选择与评估、建立法律与合规框架、技术选型和实施、代币发行与交易、运营管理和治理等环节，以实现线下资产链上化发行 [21][22][23] 2.2 全球主要国家与地区RWA监管框架正在建立 - 全球主要地区和国家正逐步建立RWA监管框架，香港以沙盒机制和监管创新并重打造RWA枢纽，美国监管严格，新加坡采取沙盒机制和分类监管，欧盟建立统一法律框架，迪拜以宽松政策吸引RWA平台 [26][30][31] 三、资产版图持续扩容，RWA迈向“万物可代币”时代 3.1 RWA资产可分为现金流类、权益类和非现金流类 - RWA底层资产分为现金流资产、权益类资产和非现金流资产，现金流资产有稳定现金流，权益类资产可获公司利润分红或资本增值，非现金流资产价值基于市场供需等 [41] 3.2 目前主要RWA赛道分析 - 信贷类资产是当前RWA赛道最大分支，规模近150亿美金，链上借贷放款周期短、去中心化、信息透明；债券类资产RWA相对成熟，锚定美债代币项目最多，规模接近70亿美金，预计2028年代币化债券达1万亿美元；房地产RWA降低房产投资门槛，2025年3月全球房产RWA资产价值约20亿美元，预计2027年增长至50亿美元；证券RWA连接传统股票与加密市场，提升交易透明度和股权流动性；商品RWA提升传统商品流通性，除大宗商品外，非标资产代币化项目处于早期阶段 [36][42][46] 3.3 RWA创新日新月异，新的赛道持续扩容 - 香港RWA围绕新能源等四大主题探索，如朗新集团、协鑫能科资产代币化，华夏基金（香港）推出亚太首只零售代币化基金；权益类资产RWA成为全球热点，股票代币化有链上股票交易平台和加密世界“美股专区”两种模式；算力、碳排放等资产有望成为RWA新蓝海，算力RWA正蓄势待发，碳信用RWA和数据RDA也有发展空间 [61][69][78] 四、RWA产业链正在形成，各方主体共享产业红利 4.1 RWA产业链共同协作形成产业闭环 - RWA产业链包括资产方、技术方、平台方、合规方、投资者和支持服务方，各方主体通力协作形成产业闭环 [94] 4.2 技术服务方、交易平台以及RWA发行人是关键参与方 - 区块链+金融科技为资产上链提供关键支撑，如蚂蚁数科提供“两链一桥”平台，京北方积累区块链技术，四方精创推进香港Web3金融基建项目，恒生电子助力持牌金融机构开展虚拟资产交易服务；数字资产交易所为RWA发行和交易提供平台服务，如HashKey Exchange和OSL集团；RWA发行人数量与类型具备较大扩展潜力，除新能源行业外，算力服务等领域有望成为下一波发行参与者 [99][108][112] 4.3 投资建议和投资标的 - 建议关注区块链+金融科技领域的恒生电子等，支付解决方案领域的新国都等，RWA发行方赛道的海南华铁等 [114][115]

公司基本信息 - 2020年7月27日公司在深交所上市，首次发行普通股51,639,446股[5] - 公司注册资本为343,357,204元，已发行股份总数为343,357,204股，每股面值1元[6][17] - 发起人协创智慧科技有限公司认购64,819,000股，占比61.15%；POWER CHANNEL LIMITED认购41,181,000股，占比38.85%，出资时间为2016.07.13[16] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[17] - 董事会可在三年内决定发行不超过已发行股份50%的股份[19] - 公司因特定情形回购股份后，合计持有的本公司股份数不超过已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或者注销[22] 股份转让限制 - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[25] - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过所持公司同一类别股份总数的25%，所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[27] 股东权利 - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[32] - 股东对股东会、董事会决议有异议，有权在决议作出之日起60日内请求人民法院撤销[35] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，有权请求审计委员会或董事会对违规董事、高管提起诉讼[36] 公司收购股份规定 - 公司收购本公司股份用于特定情形时，应通过公开的集中交易方式进行[22] - 公司因特定情形收购本公司股份，需经股东会决议或三分之二以上董事出席的董事会会议决议[22] 股东会审议事项 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[47] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保，须经股东会审议[49] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的担保，须经股东会审议[49] 交易审议规定 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上，董事会审议后应提交股东会审议[51] - 交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入50%以上且绝对金额超5000万元，董事会审议后应提交股东会审议[51] - 单次财务资助金额或连续十二个月内提供财务资助累计发生金额超公司最近一期经审计净资产10%，董事会审议后应提交股东会审议[53] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[54] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[55][57] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案[64] 决议通过条件 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[82] - 连续十二个月内购买、出售重大资产或提供担保金额超公司最近一期经审计总资产30%的事项需特别决议通过[84] 董事相关规定 - 董事任期为三年，可连选连任[97] - 兼任高级管理人员职务的董事以及职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的1/2[97] - 公司职工人数三百人以上，董事会成员中应当有1名公司职工代表[97] 董事会相关规定 - 董事会由7名董事组成，包括3名独立董事、1名职工代表董事，设董事长1人，可设副董事长[106] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开前10日书面通知全体董事[116] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者审计委员会可提议召开董事会临时会议，董事长应在10日内召集和主持[117] 独立董事规定 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或为公司前十名股东中的自然人股东及其配偶等不得担任独立董事[126] - 直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东或在公司前五名股东任职的人员及其配偶等不得担任独立董事[126] - 担任独立董事需具有五年以上履行职责必需的法律、会计或经济等工作经验[128] 审计委员会规定 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名[134] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，会议须有三分之二以上成员出席方可举行[134] - 审计委员会作出决议，应当经成员过半数通过[135] 利润分配规定 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[151] - 现金方式分配的利润应不低于当年可分配利润的10%[156] - 利润分配方案由董事会提出，经全体董事过半数以上表决通过[159] 其他规定 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[151] - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东会决定聘用、解聘及审计费用[169][170][172] - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东会决议[178]

公司信息 - 公司成立于2005年11月18日，营业期限永续[3] - 公司注册资本为34,335.7204万元[2] 经营范围变更 - 2025年6、7月完成经营范围变更相关审议、登记[2][5] - 最终核准经营范围与前期拟变更有差异[5] - 多家分公司将修订经营范围[5]

公司动态 - 协创数据承办"智能算力"专题沙龙，聚集行业主管部门、领军企业、投资机构与技术专家探讨人工智能与智能制造融合发展[1] - 公司Fcloud平台以算力为基础构建高性能网络基础设施、多租户ACACloud云平台，支持大规模AI训练和预置推理服务[1] - FCloud Omnibot具身智能开发平台整合NVIDIA Isaac GR00T Blueprint参考架构，实现机器人运动训练范式突破[1] - CreaFlow平台展示AIGC技术制作的创新短剧，将于7-8月登陆抖音等平台[2] - infiSight利用VLM深化连锁商业应用，覆盖鞋服零售、商超连锁等多场景[2] - 公司拟向全资子公司协创云算增资9.4亿元，注册资本从1000万元增至9.5亿元[3] - 截至2025年3月已签署不超过30亿元服务器采购合同，5月拟出资40亿元采购服务器[3] 技术进展 - FCloud Omnibot基于NVIDIA Omniverse数字孪生平台与Cosmos数据生成引擎构建，通过少量真人样本生成大规模合成运动轨迹数据集[1] - 公司将持续加大研发投入，深化产业链合作推动"AI+制造"融合发展[2] 行业活动 - 作为深圳上市公司协会"人工智能与智能制造专委会"副主任委员单位，公司将持续支持专委会工作并参与后续活动[2]

市场扩张和并购 - 2025年6月30日公司审议通过对全资子公司协创云算增资议案[2] - 公司以自有资金94000万元对协创云算进行增资[2] - 近日协创云算完成工商变更登记[2] - 协创云算注册资本为95000万元[3] - 协创云算成立日期为2025年4月3日[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 看好存储板块近期重大机遇，基于Q3Q4存储大板块或持续涨价、AI带动存储容量升级和高价值量产品渗透率提升、高难度高速发展产品国产化率持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格分析：Q3Q4或持续涨价，DDR4领跑市场 - 近期DDR4/LPDDR4领涨，原厂停产带动国内公司涨价及转单，Q3整体存储板块预期涨幅扩大 [15] - 2025年3月底存储市场逐步回暖，DRAM成品现货续涨，低容量eMMC货紧价扬 [16] - 展望二季度末及三四季度，存储涨价持续性确定，DDR4涨幅领先 [19][20] 供给侧：海外龙头减产DDR4利好国产厂商，国内龙头占比持续提升 - 2023 - 2025年中国半导体存储器市场规模持续增长，存储芯片市场以DRAM和NAND Flash为主 [59] - 存储芯片市场长期由韩美企业主导，国内企业占比持续提升 [63] - 2025年预期DRAM位元产量增长25%，全球DRAM产能约2032K [69] - 存储原厂减少旧产能、聚焦先进制程，NAND朝更高堆叠发展，DRAM制程演进 [72] 需求侧：DRAM、NAND受益AI等催化进入长增长周期 - 2024 - 2026年DRAM和NAND需求容量持续增长，HBM将引起DRAM格局变化 [82][83] - 服务器占比增长领先，AI服务器成为重要增长引擎，存储芯片占据服务器核心成本 [92][96] - 2024年全球PC出货率小幅增长，AI PC渗透率提升推动存储容量提升 [111] - 全球智能手机销量温和增长，AI手机将推动存储升级 [120][122] - 2023 - 2028年全球汽车存储芯片市场规模将增长，车用存储迎来新发展阶段 [128] 供需总结：供给国产产能扩张，AI主导需求快速拉升 - 预计2025年全球存储芯片供应位元增长达25%，需求结构双轨并行 [137] - AI与高性能计算驱动企业级SSD成为NAND最大应用，AI终端加速存储升级 [138] - 消费与汽车电子增长推动高性能NAND需求，产能调整与技术升级 [138][139] 技术趋势：3D NAND突破存储密度极限，DRAM制程迈向更高能效 - NAND Flash领域3D堆叠技术提升存储密度，2025年头部企业瞄准300层商用化 [143] - DRAM制程进入1γ时代，不同类型针对特定场景优化，国内长鑫存储已推出LPDDR5芯片 [147] - DDR5、PCle 5.0 SSD、QLC渗透率提高，HBM技术发展至HBM3E和HBM4阶段 [149][155] - MRDIMM提升内存带宽，SOCAMM是AI内存新突破 [160][161] A股公司动态：国产化扬帆起航，国内存储企业加速布局 存储模组主控：企业级与高端技术引领增长，主控自研构筑核心壁垒 - 国内存储模组厂商积极布局企业级市场，加速高端产品迭代，强化技术纵深与场景覆盖 [163][164] - 江波龙在企业级、消费级、车规级等领域有新动态，推出TCM商业模式 [166][171] - 佰维存储布局全场景存储方案，推出多款高性能产品 [172][173] - 德明利多产品线协同发展，自研主控赋能存储创新 [178][179] - 联芸科技攻坚数据存储主控芯片，拓展AIoT技术新场景 [182][184] - 万润科技LED与存储双业务并行，加速车规级产品研发 [188][189] - 朗科科技深耕消费级存储市场，高速产品迭代升级 [190][192] 存储芯片及高速传输：市占率快速提升，制程追赶与国产替代攻坚 - 澜起科技巩固内存接口芯片领先地位，产品迭代迅猛，在运力芯片等领域进展良好 [193] - 兆易创新深化存储与MCU布局，多产品取得进展 [194][200] - 北京君正计算与存储融合发展，汽车电子芯片加速落地 [202][203] - 东芯股份完善存储产品矩阵，拓展Wi-Fi7与GPU技术 [204][206] - 聚辰股份EEPROM与音圈马达驱动芯片双轮驱动，车规级产品渗透提升 [209][210] - 普冉股份深化“存储 +”战略，MCU与模拟芯片协同发展 [211][213] - 恒烁股份NOR Flash与AI芯片并行，嵌入式存储全容量覆盖 [216][217] 存储分销封测：受益景气周期，产业链协同与先进服务能力构建 - 太极实业和深科技在封测技术上取得突破，产能提升 [219] - 协创数据以“AIoT+存储”双轮驱动商业化，推出多种产品 [220][224] - 香农芯创“海普存储”完成研发试产，通过服务器平台认证 [220][229] - 长电科技、通富微电、华天科技等封测一体公司积极布局存储 [233] 投资建议 - 看好存储板块机遇，建议关注存储模组主控、存储芯片、存储分销封测相关公司 [233]

增资子公司扩大算力服务规模 - 公司拟使用自有资金向全资子公司协创云算增资9.4亿元，用于扩大算力服务规模、优化数据中心布局及提升云平台技术能力 [1][2] - 增资后协创云算注册资本从1000万元增至9.5亿元，成为公司算力业务核心载体 [2] - 公司已签署不超过30亿元的服务器采购合同，此次增资将进一步强化算力租赁服务能力 [2] 2025年一季度经营业绩 - 公司营业收入20.77亿元，同比增长18.11% [1][3] - 净利润1.69亿元，同比增长4.29% [1][3] - 总资产99.97亿元，同比增长36.85% [1] - 合同负债达9755.65万元，货币资金24.66亿元 [1][2] 四大业务协同发展 - 智慧存储业务通过软硬件一体化布局（如自研存储芯片）推动营收快速增长 [3] - 智能物联业务AIoT终端产品矩阵扩展至12类，覆盖家庭、安防、医疗、工业四大场景 [3] - 云服务中标联通算力服务集采项目，服务周期3年 [3] - 算力服务实现从租赁到生态的跨越，FCloudAI智算服务已适配50余种模型 [4] 研发投入与技术创新 - 2025年一季度研发费用达4448.55万元，同比增长3.19% [4] - 2020-2024年研发费用分别为0.71亿元、1.02亿元、1.03亿元、1.56亿元和2.41亿元 [4] - 2025年一季度专利总量突破460件 [4] 算力业务布局与合作 - 协创云算已与日本优必达株式会社、中国移动国际等企业展开合作 [2] - 公司购置高算力AI服务器，已获行业头部客户算力服务订单 [2] - 与张江集团合作的智算中心已完成建设 [2]

授信额度 - 公司及子公司2025年度原申请综合授信额度不超125亿元[3] - 2025年度公司及子公司新增授信额度不超80亿元，新增后合计不超205亿元[5][6] 担保额度 - 公司及子公司为部分子公司提供担保额度不超28亿元[4] - 公司及子公司为新增授信新增担保额度不超80亿元[6] - 公司为协创云算提供不超34亿元连带责任及质押担保[9] 子公司情况 - 协创云算原注册资本1000万元，增资9.4亿元后将增至9.5亿元[10] - 公司持有协创云算100%股权[11] 担保相关合同 - 《最高额保证合同》被担保最高本金金额为34亿元[12] - 《权利最高额质押合同》被担保最高本金金额为34亿元，质押财产为协创云算100%股权[15] 担保总体情况 - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产的100%[2] - 公司对子公司的担保余额为656,605.60万元，占公司最近一期经审计净资产的204.35%[17] - 公司及控股子公司不存在对合并报表范围外单位提供担保的情况[17] - 公司不存在涉及逾期债务、诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担担保的情形[17]

IPO动态 - 摩尔线程科创板IPO获受理 公司专注于全功能GPU研发 2022-2024年营收从4608万元增至4.38亿元 但扣非净亏损累计超46亿元 计划募资80亿元用于AI芯片等项目研发 [2][3] - 惠科股份主板IPO获受理 作为全球三大液晶面板厂商之一 2022-2024年营收从271亿元增至403亿元 净利润从亏损21亿元转为盈利37亿元 计划募资85亿元用于OLED等项目 [4] - 沐曦股份科创板IPO获受理 主营全栈GPU产品 2022-2025Q1营收从42万元增至3.2亿元 但累计亏损超33亿元 计划募资39亿元 [10] - 有研复材科创板IPO获受理 主营金属复合材料 2022-2024年营收从4.14亿元增至6.1亿元 扣非净利从2365万元增至5536万元 计划募资9亿元 [11] - 沁恒微科创板IPO获受理 主营接口芯片和MCU芯片 2022-2024年营收从2.38亿元增至3.97亿元 扣非净利从4895万元增至9724万元 计划募资9.32亿元 [12] - 欣强电子创业板IPO获受理 主营PCB产品 2024年内存条PCB全球市占率12.57% 2022-2024年营收从8.69亿元增至9.99亿元 扣非净利从8953万元增至1.68亿元 计划募资9.62亿元 [13] - 冈田智能主板IPO获受理 主营数控机床功能部件 2022-2024年营收从7.67亿元增至9.32亿元 扣非净利从1.2亿元增至1.68亿元 计划募资9.85亿元 [15] H股上市动态 - 玲珑轮胎向港交所递交H股上市申请 [16] - 亿纬锂能向港交所递交H股上市申请 [17] - 佳都科技拟启动H股上市筹备工作 [18] - 锦江酒店向港交所递交H股上市申请 [19] - 和林微纳筹划H股上市事项 [20] - 紫金矿业子公司紫金黄金国际递交H股上市申请 [35] 再融资动态 - 智明达拟定增募资不超过2.13亿元 用于无人装备等项目 [22] - 豫园股份拟发行不超过40亿元公司债券 [23] - 中信证券获准发行不超过300亿元永续次级债 [24] 并购重组 - 金浦钛业拟收购利德东方控股股权 交易涉及重大资产置换及发行股份 [26] - 东软集团终止发行股份购买资产事项 因交易条款未达成一致 [27] - 金鸿顺终止收购新思考电机95.79%股权 [28] - 赛微电子拟不超3.24亿元收购大基金持有的赛莱克斯北京9.5%股权 [36] 公司治理变动 - 中国交建聘任张炳南为公司总裁 [7] - 中国石化董事长马永生因年龄原因辞职 [8] - 翔丰华选举周鹏伟为董事长 [37] - 银宝山新实际控制人变更为汇金公司 [38] - 中国银行首席信息官孟茜因年龄原因离任 [45] - 顺威股份董事长张放因工作调整辞职 [46] 业绩预告 - 小商品城预计2025H1净利润16.3-17亿元 同比增长12.57%-17.4% 主要因市场收入增长及支付平台业务提升 [9] - 涛涛车业预计2025H1净利润3.1-3.6亿元 同比增长70.34%-97.81% 主要因销售渠道完善和经营效率提升 [44] 投资扩产 - 协创数据拟对子公司协创云算增资9.4亿元 [39] - 普利特拟10亿元投建华南改性材料基地 规划年产能40万吨 [40][41] - 药明康德完成25亿港元H股股票购买 用于员工激励 [43] 监管动态 - 恒润股份股东海南易凡因代持股份被通报批评 [30] - 鑫磊股份因未及时披露募集资金使用情况收监管函 [31] - ST华西因业绩预告与实际差异大被公开谴责 [32] - 豆神教育因未披露诉讼事项被警告并罚款70万元 [33]