股权结构 - 2022 年 4 月 13 日，宋薇持股 71,521,000 股，占比 44.86%[22] - 2022 年 4 月 13 日，李阳谷持股 18,495,000 股，占比 11.60%[22] - 2022 年 4 月 13 日，北京谱泰中瑞持股 6,300,000 股，占比 3.95%[22] - 2022 年 4 月 13 日，北京谱瑞恒祥持股 6,300,000 股，占比 3.95%[22] - 本次变动前后，信息披露义务人持股数量由 102,616,000 股变为 311,546,710 股[22] - 本次变动前后，信息披露义务人持股比例由 64.36%变为 57.09%[22] 股本变动 - 2022 年 6 月 1 日回购注销 7320 股，总股本减至 159431920 股[23] - 2022 年 6 月 10 日每 10 股派现 4 元，转增 8 股，总股本增至 286977456 股[23] - 2022 年 8 月 5 日 36000 股上市，总股本增至 287013456 股[23] - 2023 年 5 月 12 日 423039 股上市，总股本增至 287436495 股[24] - 2023 年 6 月 28 日回购注销 24653 股，总股本减至 287411842 股[25] - 2023 年 7 月 10 日每 10 股派现 7 元，转增 9 股，总股本增至 546082499 股[25] - 2024 年 7 月 8 日回购注销 324123 股，总股本减至 545758376 股[25] 股份减持 - 2024 年 10 月 14 日北京谱泰中瑞和谱瑞恒祥各减持 624893 股[26] - 2025 年 7 月 25 日宋薇等转让 16366000 股，占总股本 3%[26] - 2026 年 3 月 12 日宋薇等转让 21828000 股，占总股本 4%[27] 其他 - 北京谱泰中瑞和北京谱瑞恒祥注册资本均为 392 万元[10][14] - 无限售条件股份 128,062,513 股，占比 23.47%[31] - 有限售条件股份 183,484,197 股，占比 33.62%[31] - 本次权益变动后控股股东和实控人未变，对公司无重大影响[33] - 信息披露义务人不排除未来 12 个月实施权益股份变动计划[20][46]

股权变动 - 出让方及其一致行动人持股比例从64.36%降至57.09%[3][11] - 宋薇转让后持股比例42.12%[9] - 北京谱瑞恒祥和谱泰中瑞转让后持股比例均为2.69%[9] 股份转让 - 出让方询价转让2182.8万股，占总股本4.00%[4][5][6] - 询价转让价格9.73元/股，交易金额2.1238644亿元[4][6] - 2025年7月25日宋薇等询价转让16366000股，占总股本3.00%[14] - 2026年3月12日宋薇等询价转让21828000股，占总股本4.00%[14] 总股本变化 - 2022 - 2024年公司多次回购注销、转增股本，总股本从159439240股增至545758376股[13][14] 受让情况 - 13名机构投资者受让，未持有首发前股份[18] - 诺德基金受让7972920股，金额77576511.60元，占总股本1.46%，锁定期6个月[18] - 财通基金受让3780000股，金额36779400.00元，占总股本0.69%，锁定期6个月[18] 转让流程 - 《认购邀请书》送达178家机构投资者[20] - 2026年3月9日收到41份有效《认购报价表》[21] - 最终13家投资者获配[22] 其他 - 本次权益变动不影响控股股东、实际控制人及公司治理结构和持续经营[26] - 受让股份6个月内不得转让[26]

股权结构 - 截至2026年3月6日，宋薇持股241,917,596股，占比44.33%[2] - 北京谱泰中瑞和北京谱瑞恒祥各持股19,557,107股，占比均为3.58%[2] 询价转让 - 拟询价转让股数上限21,828,000股，宋薇转让12,050,000股，占总股本2.208%[3] - 北京谱泰中瑞和北京谱瑞恒祥各转让4,889,000股，占总股本0.896%[3] - 询价转让价格下限不低于2026年3月6日前20个交易日股票交易均价的70%且不低于首次发行价[5] - 本次询价转让价格为9.73元/股，转让股份21,828,000股，交易金额212,386,440元[13] - 最终确定13家受让方，受让21,828,000股，金额212,386,440元，占总股本4.00%[14] 流程相关 - 《认购邀请书》送达178家机构投资者[10] - 2026年3月9日7:15至9:15收到41份有效《认购报价表》[12] - 2026年3月6日公告《询价转让计划书》，组织券商出具核查意见[17] - 2025年3月9日公告《股东询价转让定价情况提示性公告》[17] 合规情况 - 国泰海通核查出让方资格，符合要求[19] - 受让方均为专业机构投资者，符合规定[20] - 参与询价转让申购报价的机构投资者及其管理的产品无特定关联及不当情形[21] - 组织券商认为询价转让过程遵循公平、公正原则，符合监管要求[22] 资金与披露 - 组织券商向13家获配机构发《缴款通知书》，获配对象缴款[16] - 国泰海通向出让方指定账户划转股份转让资金净额[16] - 组织券商督导公司及出让方履行信息披露义务和手续[17]

询价转让定价 - 初步定价为9.73元/股[3][4] 报价与认购情况 - 收到有效报价单41份[3] - 机构投资者有效认购股份51,521,000股[3] - 有效认购倍数为2.36倍[3] - 拟转让股份获全额认购[3] 受让方情况 - 初步确定受让方13家[3] - 拟受让股份总数21,828,000股[3] 转让规则 - 不通过集中竞价或大宗交易，非二级市场减持[4] - 受让方6个月内不得转让股份[4] 结果说明 - 最终结果以结算公司办理结果为准[5]

股份转让 - 出让方拟转让21,828,000股，占总股本4.00%[3][7] - 宋薇拟转让12,050,000股，占总股本2.208%[8] - 两家公司各拟转让4,889,000股，各占总股本0.896%[8] 股权结构 - 截至2026年3月6日，宋薇持股44.33%[4] - 两家公司各持股3.58%[4] - 相关方合计持股61.09%[4] 转让规则 - 询价转让价格下限8.15元/股[9] - 按规则确定转让价格[9][10] 其他 - 国泰海通证券组织询价转让[10] - 受让方为机构投资者[3][10] - 转让有中止实施风险[13]

询价转让相关 - 国泰海通受谱尼测试出让方委托组织实施询价转让[3] - 出让股东拟转让股份数量不得低于上市公司股份总数的1%[17] 公司条件与合规 - 近3个会计年度累计现金分红高于同期年均归母净利润的30%[17] - 近20个交易日任一日收盘价高于每股净资产和首发价[17] - 出让方符合主体资格，转让合规且无权利受限[19] 信息披露时间 - 2025年8、10月及2026年1月分别公告半年报、三季报、年度业绩预告[18] 核查情况 - 国泰海通于2026年3月6日出具核查意见[20]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但针对环保与氢能等细分领域提出了具体的投资策略和标的推荐 [7][10][30][42][46][49][55] 报告核心观点 * 2026年是“十五五”规划开局之年，各省市政府工作报告强调降碳减污，环保行业在地方政府化债深化背景下迎来实质性利好，现金流已明确向好，氢能产业则迈入全产业链发展阶段 [2][6][8][10] * 地方政府化债工作成效显著且重视度不减，2025年用于置换隐性债务的特殊再融资债券发行总额达21,325亿元，落地106.6%，这有助于改善环保企业G端应收账款回款，2025年第一季度至第三季度环保板块经营现金流净额同比增长31%至270.9亿元，收现比提升至95.1% [7][29][34][37] * 投资逻辑分为价值侧与弹性侧：价值侧关注现金流稳定、坏账风险低的水务运营和垃圾焚烧板块；弹性侧关注PB较低、To G应收占比高、业绩受信用减值影响大的细分领域龙头，有望在化债中受益于账款回收和减值冲回 [7][30] * “十五五”期间，碳中和进程将系统性地催生围绕能源系统重塑、产业绿色溢价、降碳技术放量与配套服务崛起四大维度的多层次、长周期产业投资机遇 [42] 根据相关目录分别进行总结 2026年5省市一般公共预算收入增速目标下调，化债进入深化阶段 * 2025年31个省市中，仅13个（占比41.9%）完成了设定的GDP增速目标，海南、辽宁、内蒙古、广东、贵州实际增速较目标缺口超过1.0个百分点 [6][14] * 2026年地方政府设定经济目标更为谨慎，14个省市下调了GDP增速目标，其中内蒙古、贵州、西藏、重庆下调幅度达1.0个百分点 [6][18] * 一般公共预算收入增速目标随GDP目标同步下调，在20个设置具体目标的省市中，6个下调（如重庆、辽宁下调1.5个百分点），12个未调整，仅吉林省上调0.7个百分点 [6][20][22] * 2025年部分省份化债成效显著，辽宁、黑龙江、江西、湖南、青海等地超额完成年度任务；2026年各地化债原则仍是“减存量、遏增量”，通过争取超长期特别国债等中央支持（开源）和推动融资平台出清（节流）两种思路推进 [26] 碳中和：稳步推进，多地降碳工作取得阶段性成效 * 2025年多地降碳取得进展，例如内蒙古“十四五”期间单位GDP能耗累计下降18%，北京绿色电力占比达36%，江苏可再生能源发电量同比增长28.3% [10][41] * 2026年多地政府工作报告强调积极稳妥推进“双碳”，推动能耗“双控”向碳排放“双控”转变，并聚焦零碳园区建设，如北京、内蒙古、辽宁、江苏、福建等地均提出相关目标 [10][41] * 多地积极参与全国碳市场建设、CCER与绿证工作，例如上海推动碳市场扩围提质，安徽完善碳排放统计核算，云南推动电力、绿证、碳市场有效衔接 [10][38] * 碳中和投资机遇主要围绕能源体系深度重构与终端部门深度脱碳，具体利好垃圾焚烧、生物质利用、生物柴油、电气化（如电动环卫车）、资源循环回收、节能减碳技术、碳服务（检测认证）以及绿色氢氨醇、CCUS等相关产业链 [10][46] 水务：持续推进污水治理，重视农村水务发展 * 部分省市在2026年提出了具体的污水处理目标，例如吉林计划完成1000个行政村生活污水治理，黑龙江目标将农村生活污水治理率提升至55%以上，云南目标城市污水集中收集率达到72% [10][44][47] * 管网建设与改造是重要增量投资方向，浙江提出2026年更新改造农村供水管网800公里，天津计划改造排水管网300公里，四川计划新（改）建供排水等管网4000公里 [44][47] * 农村水务发展受到重视，辽宁提出2026年建设农村集中供水工程200处，使农村自来水普及率达到93% [45][47] * 水务行业具备高股息、稳健成长特性，在厂网一体化趋势下，管网投资可支撑企业业绩增速高于处理规模增速，推荐关注兴蓉环境、洪城环境等 [10][44][49] 固废：推进无废城市，强化再生资源回收利用 * 2026年，内蒙古、辽宁、福建、重庆、四川等多地政府工作报告提出进一步推进“无废城市”建设 [50] * 强化再生资源回收利用是重点方向，例如辽宁提出推进废钢、废铝等资源循环利用，福建提出提升工业固废、建筑垃圾等资源化利用率，四川提出提高垃圾分类和资源化利用水平 [52] * 投资策略包括两条逻辑：一是关注低估值、高确定性、具备绝对收益属性的垃圾焚烧行业龙头，如瀚蓝环境、伟明环保等，其估值存在修复空间；二是关注从末端治理转向循环经济的新机会，如废有色金属回收（高能环境等）、废塑料回收（英科再生等）、生物柴油（卓越新能等） [10][55] 大气治理：聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升 * 2026年全国各地区大气污染治理工作聚焦PM2.5浓度下降与空气质量巩固提升主线，统筹推进多污染物协同控制与重点区域专项攻坚 [10][56] * 具体措施包括加大钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放与深度治理力度，推进散煤管控、机动车新能源化改造，加强扬尘、秸秆禁烧等面源精细化管控，着力消除重污染天气 [56] 氢能：2026年步入全产业链发展阶段 * 2025年氢能多个项目及技术取得进展；2026年，氢能产业链进展加速推进，全国各地区氢能产业聚焦绿电制氢、全链条布局、场景拓展与区域协同发展 [2][10] * 报告将绿色氢氨醇产业链列为能源体系深度重构和终端脱碳的受益方向之一 [10][46]

融资情况 - 公司向特定对象发行22,418,670股新股，每股发行价55.30元，募资1,239,752,451.00元，净额1,227,843,967.82元[1] 募投项目 - 募投项目含山东总部大厦等4个项目，各项目有投资及拟投入金额[5] 资金使用 - 公司拟用7,080万元募资向上海谱尼借款用于新能源电池检测实验室项目[1][6][11] 公司财务 - 上海谱尼2025年9月30日总资产42,318.48万元，净资产30,467.39万元，1 - 9月净利润 - 2,518.11万元[7] - 截至公告日，活期和结构性存款专户合计487,236,792.38元[10] 决策会议 - 2026年2月28日董事会等审议通过向上海谱尼借款议案[11][12] 资金监管 - 上海谱尼设募集资金专项账户，签监管协议，有检查和对账单等规定[15][16][17]

公司决策 - 2026年2月28日召开第六届董事会第五次会议，6位董事全出席[3] - 董事会同意向中信银行北京分行申请不超4亿元授信额度[4] - 公司同意用7080万元募集资金向上海谱尼借款实施募投项目[5] - 同意上海谱尼设募集资金专项账户并签监管协议[5] 表决情况 - 申请授信额度议案表决6票同意，0票反对和弃权[5] - 向上海谱尼借款议案表决6票同意，0票反对和弃权[5]

募集资金 - 公司发行22,418,670股新股，每股55.30元，募资1,239,752,451.00元，净额1,227,843,967.82元[2] - 募集资金专户活期存款197,236,792.38元，结构性存款290,000,000.00元，合计487,236,792.38元[13][14] 资金投向 - 募投项目投资总额125,113.00万元，拟投募集资金122,784.40万元[6] - 拟用7,080万元募集资金向上海谱尼借款，期限不超36个月[7] 子公司情况 - 上海谱尼2025年9月30日总资产42,318.48万元，净资产30,467.39万元，1 - 9月净利润 - 2,518.11万元[10] 审批情况 - 2026年2月28日多项会议审议通过向上海谱尼借款议案[15][16][17] - 董事会审计、独立董事、保荐机构认为借款有利且未改用途[16][17][18]