回购方案 - 2024年7月9日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，初始上限100元/股[3] - 2024年7月17日上限调为99.42元/股[3] - 2024年9月27日上限调为99.32元/股[3] 回购结果 - 截至2025年6月30日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 最高成交价79.55元/股，最低74.34元/股[4] - 累计成交20,135,165元（不含费用）[5] 合规情况 - 回购时间、价格及委托时段符合规定[6] - 未在特定期间回购股份[6] - 集中竞价方式回购符合要求[6]

市场表现 - 上证综指收于3455.97点，涨幅1.03%，A股总成交额达16395.06亿元 [1] - 241只A股价格突破半年线，其中财富趋势、建设工业、东方财富乖离率最高，分别为15.88%、8.64%、6.90% [1] 个股数据 高乖离率个股 - 财富趋势（688318）最新价124.01元，较半年线107.02元偏离15.88%，今日涨幅17.84% [1] - 建设工业（002265）最新价26.09元，较半年线24.01元偏离8.64%，今日涨停 [1] - 东方财富（300059）最新价24.00元，较半年线22.45元偏离6.90%，今日涨幅10.04% [1] 中等乖离率个股 - 天风证券（601162）最新价4.50元，偏离半年线6.48%，今日涨停 [1] - 同花顺（300033）最新价289.77元，偏离半年线4.30%，今日涨幅14.49% [1] - 赢时胜（300377）最新价27.14元，偏离半年线4.07%，今日涨幅10.19% [1] 低乖离率个股 - 工业富联（601138）最新价20.98元，偏离半年线3.39%，今日涨幅3.40% [2] - 首旅酒店（600258）最新价14.17元，偏离半年线3.13%，今日涨幅3.28% [2] - 太平洋（601099）最新价3.99元，偏离半年线3.13%，今日涨幅5.84% [2] 行业分布 - 证券行业多只个股表现活跃，包括东方财富、天风证券、国元证券等，涨幅均超3% [1][2] - 科技板块中财富趋势、同花顺、赢时胜等涨幅显著，乖离率均超4% [1]

限制性股票激励计划概况 - 本激励计划有效期最长不超过78个月[6] - 本激励计划授予激励对象限制性股票总计331.3871万股，约占草案公告日公司股本总额的5.00%[4] - 本激励计划首次授予的激励对象人数为158人[3] - 本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为99.98元/股[3] 限制性股票调整情况 - 2022年限制性股票激励计划首次授予价格由99.98元/股调整为66.24元/股，授予数量由330.7535万股调整至489.51518万股[17] - 2025年5月30日，授予数量调整后首次授予部分第一个归属期可归属数量为857,167股，可归属人数为147人[16] 限制性股票作废情况 - 因11名激励对象离职，9.1760万股限制性股票作废；55名激励对象2023年度绩效考核结果为C、1名激励对象为D，3.1467万股作废；79名激励对象自愿放弃出资，49.9710万股作废[17][18] 首次归属情况 - 首次授予部分第一个归属期为2024年7月19日至2025年7月17日，归属比例为20%[21] - 归属日为2025年6月27日，归属人数为67人，归属数量为321,937股，授予价格为66.24元/股[24] - 股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票，占归属前公司总股本的比例为0.33%[24] 资金与股本变动 - 截至2025年6月11日，67名激励对象货币出资21,325,107.48元，认购新增注册资本321,937元，剩余21,003,170.48元计入资本公积[28] - 归属所募集资金全部用于补充公司流动资金[29] - 总股本变动前97,965,023股，本次增加321,937股，变动后98,286,960股[30] 业绩数据 - 公司2021 - 2023年度营业收入复合增长率为65.9%，2021年度为3.8491646651亿元，2022年度为7.5459965867亿元，2023年度为10.5955576332亿元[22] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润186,939,254.43元，基本每股收益2.83元/股，归属后2024年基本每股收益将摊薄[32] 考核相关 - 限制性股票归属考核年度为2023 - 2027年，各年度以2021年营业收入为基数，营业收入复合增长率不低于25％，且不低于上一年营业收入[10] - 激励对象个人考核结果分A、B、C、D四个等级，对应个人归属系数分别为100%、100%、90%、50%[11]

1.胡润将张朝阳送回的LABUBU送给小马智行CEO彭军 6月15日，胡润百富榜创始人胡润发布最新一期交换礼物视频。视频显示，之前被搜狐创始人张朝阳送回的 绝版签名LABUBU公仔被送给了小马智行创始人兼CEO彭军。作为交换，彭军将公司第一辆在公共道路上 路的自动驾驶汽车交给胡润，将送给福耀玻璃集团创始人曹德旺。 点评：科技大佬跨界互动，LABUBU传递情谊，行业联动趣味十足。 2.沃尔玛在南昌最后一家店宣布7月16日起停业 据都市现场报道，南昌最后一家沃尔玛超市沃尔玛南昌象湖店，宣布7月16日起停止营业。沃尔玛南昌象湖 店工作人员表示，闭店前，购物卡可以正常使用，如果闭店后余额没用完，还可以在山姆会员店使用。此 外，闭店前，线上配送服务将正常运营，闭店后，线上配送将变成沃尔玛全城配，由外地公司接手，消费 者可以继续购买除蔬菜鲜肉以外的日常用品。 3.中熔电气：计划在2030年前通过并购补强产品组合 中熔电气(301031)在机构调研时表示，公司计划在2030年前通过并购补强产品组合，提升核心竞争力，主要 考量因素包括战略契合度、团队融合度、行业前景。此外，机器人领域布局方面，目前公司正在探索相关 产品（如E ...

公司调研信息 - 中熔电气泰国生产基地产能预计占总产能的10%，主要服务欧美市场，但海外生产成本高于国内 [1] - 西安基地二期项目已启动建设，预计2027年底初步建设完成 [1] - 公司在机器人领域探索Efuse等产品的应用方案，处于市场初期起步阶段 [1] - 公司现金流未受显著影响，付款周期稳定，客户以行业龙头为主 [1] - 公司计划在2030年前通过并购补强产品组合，提升核心竞争力，主要考量战略契合度、团队融合度和行业前景 [1] - 面对降价压力，公司通过技术创新推出差异化产品，缓解价格竞争压力 [1] - 激励熔断器在高电压场景应用成趋势，市场渗透率有望持续提高 [1] 机构背景 - 深圳市协众投资管理有限公司成立于2012年2月，以定向增发业务为主，专注国内金融市场 [2] - 公司秉承"创造价值"的投资理念和"感恩客户"的经营理念 [2] - 公司着力培养高素质的投研队伍，形成投资与研究相互促进、良性互动的公司文化 [2] - 公司管理层拥有多年投资管理经验，具有深厚的资源整合能力和风险管理能力 [2]

调研机构与时间 - 陕西省证券投资基金业协会等16家机构于2025年6月13日调研公司 [1] 海外产能布局 - 泰国生产基地未来规划占总产能10% 主要服务欧洲北美市场 [2] - 海外生产成本高于国内 若关税政策改善将优先从国内供应 [2] 西安基地二期规划 - 二期项目已启动建设 预计2027年底初步完成 [3] 机器人领域布局 - 正在探索Efuse等产品应用方案 处于市场初期阶段 [4] 现金流与付款周期 - 现金流未受显著影响 客户以行业龙头为主 回款稳定 [5] 并购策略 - 计划2030年前通过并购补强产品组合 核心考量因素包括战略契合度、团队融合度及行业前景 [6] 毛利率与竞争策略 - 客户注重研发能力与服务质量 公司通过技术创新推出差异化产品缓解价格压力 [7] - 2025年一季度毛利率达38.56% [9] 激励熔断器增长趋势 - 高电压场景应用成为行业趋势 产品增速显著 渗透率有望持续提升 [8] 财务表现 - 2025年一季度主营收入3.9亿元(同比+44.98%) 归母净利润6075.49万元(同比+125.81%) [9] - 负债率49.42% 财务费用246.56万元 [9] 机构预测与评级 - 90天内10家机构给出评级(8家买入 2家增持) 目标均价114.59元 [9] - 2025年净利润预测区间2.83亿-3.32亿元 2026年3.39亿-4.60亿元 [10] - 东吴证券给出最高目标价171元 华泰证券预测2027年净利润5.37亿元 [10] 融资融券数据 - 近3个月融资净流入1708.54万元 融券净流出38.13万元 [10]

公司活动概况 - 投资者关系活动类别为分析师会议 [2] - 参与单位包括陕西省证券投资基金业协会等众多机构 [2] - 活动时间为2025年6月13日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长方广文等 [2] 公司业务布局 海外产能布局 - 泰国生产基地产能预计未来占总产能10%左右，服务欧洲、北美市场 [2] - 海外生产成本高于国内，若关税及政策环境改善，优先从国内供应 [2] 西安基地二期规划 - 二期项目已启动建设，预计2027年底初步建设完成 [2] 机器人领域布局 - 正在探索相关产品（如Efuse）应用方案，处于市场初期起步阶段 [2] 公司财务与经营情况 现金流与付款周期 - 公司现金流未受显著影响，客户以行业龙头为主，回款相对稳定 [2] 降价压力与毛利率保持 - 客户看重供应商综合能力，公司通过技术创新推出差异化产品缓解价格竞争压力 [3] 激励熔断器增长趋势 - 激励熔断器在高电压场景应用成行业趋势且逐步标准化，增速显著，未来渗透率有望提高 [3] 公司未来策略 - 计划在2030年前通过并购补强产品组合，考量因素包括战略契合度、团队融合度、行业前景 [3]

行业概述 - 车用熔断器是汽车电路中的核心保护元件，功能为在电路异常时切断电路以保护电气系统 [2] - 按结构可分为片式熔断器和管式熔断器 [2] - 2024年中国市场规模达16亿元，同比增长38.17%，高端产品（如智能熔断器）渗透率突破15% [1][10] 行业发展历程 - 1950s-1970s：技术积累期，仿苏生产，产品单一，应用于传统汽车低压电路 [3] - 1980s-1995：标准过渡期，引入IEC标准，技术升级，应用扩展至工业控制等领域 [3] - 1996-2010：国产替代期，外资主导中高端市场，国内企业逐步缩小差距 [3] - 2011至今：智能化转型期，新能源汽车推动高压熔断器（1000V+）需求，单车价值量提升至1000-1200元 [4] 行业产业链 - 上游：原材料（铜、银、陶瓷等）、零部件（外壳、端子等）、生产设备（冲压机、测试设备等） [6] - 中游：车用熔断器生产制造 [6] - 下游：汽车行业，2025年1-4月中国汽车产销量同比分别增长12.91%和10.81% [8] 市场规模与增长驱动 - 新能源汽车高速增长推动市场规模扩张，高端产品单价较传统产品高3-5倍 [1][10] - 国标《电动汽车用高压熔断器》实施，强制要求电池包、充电桩配备专用熔断器 [1][10] - 800V高压平台普及推动熔断器耐压等级升级，智能熔断器渗透率有望从15%提升至30%以上 [8][17] 竞争格局 - 外资主导高端市场（力特、伊顿、美尔森），本土企业加速替代（中熔电气、好利科技） [12] - 中熔电气全球市占率超20%，国内达40%，进入特斯拉、比亚迪等供应链 [12][13] - 好利科技聚焦性价比，在中低端市场占优，2025年Q1净利润同比增长186.08% [15] 重点企业 - **中熔电气**：2025年Q1营收3.90亿元（+44.98%），净利润0.61亿元（+125.81%），产品覆盖500V-1000V高压熔断器 [13] - **好利科技**：2025年Q1营收1.01亿元（+55.59%），净利润1733.04亿元（+186.08%），提供全套电动汽车电路保护方案 [15] 行业趋势 - **技术升级**：研发耐压超1000V的智能熔断器，集成通信与自诊断功能，材料创新（银-铜复合导体） [17] - **场景拓展**：应用延伸至充电桩、储能、光伏等领域，光储业务收入占比超25% [18][19] - **国产替代与全球化**：本土企业通过技术突破替代外资，中熔电气在泰国、德国设立子公司 [20]

回购方案 - 2024年7月9日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，上限100元/股[3] - 2024年7月17日起上限调为99.42元/股[3] - 2024年9月27日起上限调为99.32元/股[3] 回购进展 - 2025年5月未回购股份[4] - 截至2025年5月31日，回购261,600股，占比0.3947%[4] - 截至2025年5月31日，最高成交价79.55元/股[4] - 截至2025年5月31日，最低成交价74.34元/股[4] - 截至2025年5月31日，成交总金额20,135,165元[5]

激励计划实施概要 - 激励计划涉及人民币A股普通股，首次授予激励对象158人，预留部分24.9736万股占7.54% [2] - 首次授予限制性股票306.4135万股，占公司股本总额4.62%，预留部分占0.38%，合计331.3871万股占5% [2] - 激励计划有效期最长78个月，授予日需在股东大会通过后60日内完成 [3] 归属安排与条件 - 首次授予限制性股票分5个归属期，每期归属比例20%，首个归属期为授予后18-30个月 [4] - 归属需满足公司未出现财务报告被出具否定意见、36个月内未违规分红等条件 [7] - 激励对象需满足个人绩效考核要求，考核结果分为A-D四档，对应归属系数100%-50% [9] 业绩考核目标 - 首次授予限制性股票归属考核年度为2023-2027年，每年营收复合增长率需不低于25%且不低于前一年营收 [8] - 2023年实际营收较2021年复合增长率达65.9%，满足首个归属期条件 [14] 本次归属执行情况 - 首个归属期可归属85.7167万股，占首次授予总量19.29%，涉及147名激励对象 [14] - 因11名激励对象离职及56名考核未达标，合计作废12.3227万股 [14] - 归属后公司总股本由4895.1518万股增至4978.8685万股，股权结构未受重大影响 [16] 财务影响 - 限制性股票相关费用已在归属期内按会计准则摊销，本次归属857167股对财务状况无重大影响 [16]