行业投资评级 - 报告对工业行业（人形机器人产业）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 2026年2月9日，智元AGIBOT主办的全球首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》实现了从“机器人演节目”到“机器人撑起一整台晚会”的质变，展示了中国机器人在复杂运动控制、高精度群体协同和初步情感表达上的突破性进展，标志着其正式迈入“舞台级系统智能”新阶段 [4] - 业内人士认为，2026年将开启人形机器人规模化放量的关键阶段，中国机器人技术将成为驱动产业升级的强大“引擎”，建议关注相关产业链 [4] 周度行情回顾 (2026年2月1日至2月6日) - 人形机器人概念指数周度下跌0.80%，但相较沪深300指数跑赢0.54个百分点 [2][12] - 年初至今，人形机器人概念指数累计上涨2.61%，相较沪深300指数跑赢2.32个百分点 [2][12] - 在A股人形机器人指数相关个股中，凯龙高科周涨幅最大，达72.80%；东微半导周跌幅最大，为-14.72% [2][16] 周度热点回顾：政策端 - 浙江省在“十五五”规划征求意见稿中提出，拟科学布局人形机器人等未来产业 [3][19] - 农业农村部发布实施意见，要求加强人工智能在农业农村领域应用，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景 [3][19] - 广东省发布加快数字社会高质量建设实施意见，提出支持培育垂直领域“人工智能+工业软件”与智能机器人服务商 [3][20] 周度热点回顾：产品技术迭代 - 优必选宣布开源自研的具身智能大模型Thinker，该模型在涵盖10B以下具身智能大脑模型的权威基准评测中拿下9项第一 [3][20] - 智元机器人宣布于2月8日全球直播首个大型机器人晚会《机器人奇妙夜》，由两百余台机器人主导表演与互动 [3][21] - 越疆正式启动第三批全尺寸工业人形机器人ATOM的量产交付，并开始投入到全球产业一线应用 [3][21] 周度热点回顾：投融资 - 上海卓益得机器人有限公司完成近亿元人民币Pre-A+轮融资，将重点布局IP活化、情感陪伴等情绪价值服务及老年人康护等场景 [3][22] - 工业具身智能焊接企业仁新机器人完成千万级A+轮融资 [3][22] - 辛米尔视觉科技（上海）有限公司完成超亿元A轮、A+轮融资，专注于端侧AI架构设计及软硬件一体化解决方案 [3][23] 周度热点回顾：重点公司动态 - 昊志机电表示，其谐波减速器、行星减速器与关节模组等核心产品，已向部分人形机器人厂商进行送样，并已形成小批量订单 [3][23] - 鸿富瀚公告称，公司与广东全象签署了金额为人民币4.8亿元（含税）的《设备购销合同》，将提供搬运机器人、协作机器人等产品，该合同金额约占公司2024年度经审计主营业务收入的59.68% [3][25]

市场总览 - 2026年2月10日，上证指数上涨0.13%，沪深300上涨0.11%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.2%，创业板指下跌0.37%，恒生指数上涨0.58% [4][5] - 当日表现最好的行业是传媒（+4.27%），其次是综合（+2.15%）、家用电器（+1.11%）、煤炭（+0.88%）和社会服务（+0.74%）[4][5] - 当日表现最差的行业是房地产（-1.4%），其次是食品饮料（-1.31%）、商贸零售（-0.87%）、美容护理（-0.84%）和农林牧渔（-0.74%）[4][5] - 2026年2月10日，全A股总成交额为21247.45亿元，南下资金净流入0.84亿港元 [4][5] 重要推荐：鸿富瀚公司深度 - 报告核心观点认为，鸿富瀚作为精密制造平台，其成长正由液冷与自动化业务驱动 [2][6] - 关键推荐逻辑在于液冷业务成长超预期，特别是来自关键大客户的液冷订单份额增长超预期 [6] - 业务驱动因素包括关键客户订单持续放量以及新客户的导入 [6] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为10.30亿元、30.41亿元和43.72亿元，对应增长率分别为25.79%、195.22%和43.78% [6] - 同期归母净利润预计分别为1.34亿元、4.25亿元和6.89亿元，对应增长率分别为22.30%、216.99%和62.07% [6] - 预计2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.49元、4.73元和7.66元，对应市盈率（PE）分别为85.30倍、26.91倍和16.60倍 [6] 重要观点：ESG专题研究 - 报告核心观点指出，2026年1月国内ESG及绿色金融政策密集出台，政策重心由顶层设计向执行层与市场机制延伸 [7] - 国内发布了金融领域首个ESG国家标准及可持续信息鉴证准则，同时交易所细化了可持续发展报告编制指南，旨在完善企业ESG信息披露与第三方鉴证体系 [7] - 市场普遍关注“十五五”碳达峰决胜期的政策落地与执行效果，并对ESG信息披露标准化、绿证交易、碳市场发展等机制建设持积极预期 [8] - 投资者对ESG基金和债券的发行保持较高热情，碳中和主题指数表现突出，显示市场对绿色转型主题的认可 [8] - 观点变化在于，政策正从“原则性要求”向“可核算、可执行、可监管的实操体系”加速转变，ESG制度建设进入系统化、标准化新阶段 [8] - 海外ESG监管趋势从“全面加码”转向“精细校准”，更注重政策节奏与产业承受能力的平衡 [8] - 主要驱动因素包括政策驱动（如国标发布、鉴证准则实施）、市场驱动（如ESG债券发行规模增长、碳中和指数超额收益显著）以及国际动向（如欧盟碳关税生效） [8] - 报告观点与市场的差异在于，市场更关注短期政策红利与指数表现，而本报告更强调制度体系建设的长远影响，如信息披露与鉴证体系的完善、绿色金融工具的结构化扩容以及国际规则对接带来的挑战与机遇 [8]

品大事：公司经营与业务动态 - 百川股份披露部分主营产品近期因市场供需关系价格上涨，但价格波动的可持续性具有不确定性，暂时无法预计对业绩的影响程度 [2] - 金诚信拟追加收购CMH公司42.50%股权，交易对价调整为一次性支付固定金额现金12,800万美元，交易完成后将通过维理达资源公司持有CMH公司97.5%股权 [3] - 闰土股份因还原物价格上涨，其分散染料市场报价近期几次小幅上调，预计将对2026年业绩产生正面影响，但价格波动的可持续性具有不确定性 [4] - 中钨高新董事会同意以1.45亿元实施新增PCB钻针棒3,000万支/年项目，建设期12个月，旨在扩大市场占有率并巩固全产业链龙头地位 [5] - ST新华锦间接控股股东及其关联方资金占用余额约为4.06亿元，若六个月内未能清收，公司股票预计将自2026年2月26日起被实施停牌 [6] - 联德股份公告其2025年前三季度营业收入为9.3亿元，其中燃气轮机零部件收入约为400-500万元，占营业收入比例不足1%，目前仅实现小批量供货，对业绩影响有限 [7] - 新瀚新材拟向特定对象发行股票募资不超过10亿元，用于年产8100吨高性能树脂、年产5000吨单体及其配套工程以及高性能复合材料创新中心建设项目 [8] - 长飞光纤公告称，目前用于数据中心内部及互连的相关光纤光缆产品数量占全球市场需求总量的比例较小，公司目前不从事CPO相关业务 [9] 观业绩：财务表现与股份回购 - 中芯国际2025年第四季度实现营业收入178.13亿元，同比增长11.9%，归属于上市公司股东的净利润12.23亿元，同比增长23.2% [11] - 中信证券控股子公司华夏基金2025年实现营业收入96.26亿元，净利润23.96亿元，母公司管理资产规模为30144.84亿元 [12] - 新宙邦2025年业绩快报显示，营业收入为96.39亿元，同比增长22.84%，归母净利润10.98亿元，同比增长16.56%，增长得益于主营业务改善、运营效率优化及投资回报贡献 [13] - 有研硅2025年业绩快报显示，营业总收入为10.05亿元，同比增长0.93%，归母净利润2.09亿元，同比下降10.14%，业绩变化主要因参股公司投资亏损增加及股份支付费用增加 [14] - 康比特于2026年2月10日完成首次回购，回购股份51,000股，占总股本0.04%，支付总金额78.54万元 [15] - 林洋能源于2026年2月10日首次回购股份835.18万股，占总股本0.41%，支付总金额5232.51万元 [16] - 嘉泽新能于2026年2月10日首次通过集中竞价方式回购873,200股，占总股本0.03%，成交总额499.91万元，公司此前审议通过拟以2.2亿元-4.4亿元回购股份 [17] 增减持与签大单：股东行为与重大合同 - 汉维科技股东汉希投资拟减持不超过200万股，占公司总股本1.8639% [19] - 九芝堂持股5%以上股东李振国于2026年2月9日通过大宗交易减持862万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的1.02%，减持后持股比例从19.13%降至18.11% [20] - 中国建筑2026年1月新签合同总额3995亿元，同比增长1.8% [20] - 森源电气预中标南方电网项目，预中标物资总价值共计2.72亿元，约占公司2024年度营业总收入的9.83% [21] - 金冠电气中标南方电网约2886.91万元线路避雷器产品项目，中标金额约占公司2024年营业收入的3.88% [22] - 三星医疗全资子公司奥克斯智能科技预中标南方电网项目，预计中标金额约为3.21亿元 [23] - 中国铁建近期中标10个单体15亿元以上重大项目，项目金额合计451.42亿元，占公司2024年度经审计营业收入比例4.23% [24] - 天顺风能公告，2025年12月至今，其海工板块全资子公司累计新签订或中标海工订单约8.7亿元 [25]

公司业务与核心竞争力 - 公司是一家多工艺精密制造平台，核心业务为消费电子精密制造，工艺制程覆盖模切、贴合、冲压、五金成形与注塑，产品体系包括导热、光学、绝缘、屏蔽与结构件等全体系功能性组件 [1] - 公司的工程化能力，包括高洁净制造、外观缺陷控制与在线检测，支撑其在头部客户体系中持续放量，基本盘增长具备产业趋势与客户结构双重支撑 [1] - 公司的自动化设备业务源于服务头部消费电子客户过程中沉淀的工艺理解力，围绕贴合、切割、检测等关键工序形成专机化交付能力 [3] 行业趋势与增长驱动力 - 智能手机复苏、AI PC渗透提速、可穿戴与新能源车升级，驱动终端需求呈现“量价回暖”，并对散热、屏蔽、贴合精度与可靠性等规格提出更高要求 [1] - 功能性组件正从单一的材料件逐步发展为可装机解决方案 [1] - AI服务器与高速交换设备推动功耗密度快速上移，散热成为决定算力能否规模化部署的核心瓶颈，液冷正由小范围导入走向规模化应用 [2] - 制造业自动化需求正从“替代人力”转向“赋能工艺”、从“单机设备”走向“智能系统” [3] 液冷业务发展 - 液冷市场中，Direct-to-Chip路线在工程可复制性与系统效率上的优势逐步确立，渗透率提升叠加单机价值量放大，使市场具备显著规模弹性 [2] - 公司以精密功能件与多工艺制造能力为基础，向冷板模组、歧管与连接件等模组化产品交付延伸，并非停留在单一冷板加工 [2] - 公司在工程可靠性、批量一致性与交付节拍上相较竞对具备差异化优势，液冷业务有望成为重要的第二增长极 [2] 自动化业务拓展 - 公司将消费电子领域淬炼的微米级精密组装与检测能力外溢至新能源锂电中后段场景，在极耳焊接、绝缘辅材贴合、电芯入壳等工序建立差异化定位 [3] - 相较前段设备的红海竞争，该路径更强调工艺理解与工程交付 [3] - 自动化业务正由内部降本工具向外部盈利单元转变，具备中期放量潜力，成长逻辑进入验证阶段 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为10.30亿元、30.41亿元、43.72亿元，同比增长25.79%、195.22%和43.78% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.34亿元、4.25亿元、6.89亿元 [4] - 基于当前市值，对应的市盈率（PE）分别为85.30倍、26.91倍和16.60倍 [4]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于2月9日14:30召开，网络投票时间有规定[3] - 出席股东会股东及代理人54人，所持表决权股份占62.5487％[5] 议案表决 - 《关于2026年度申请银行授信额度及对外担保额度预计的议案》同意率99.9978%[8] - 该议案中小股东同意率99.9616%[8] 会议合规 - 律师认为本次会议召集、召开程序合法有效[8]

会议信息 - 2026年2月9日14:30召开会议，由副董事长李文斌主持[6] - 股权登记日为2026年2月3日[7] 参会股东情况 - 现场3人代表58,669股占比0.0654%，网络51人代表56,022,802股占比62.4833%[7] - 表决股东及代理人54人，代表56,081,471股占比62.5487%[7] 议案表决情况 - 《关于2026年度申请银行授信及担保额度预计议案》，同意56,080,221股占比99.9978%[13] - 中小股东同意3,252,619股占比99.9616%[13]

事件与协议概述 - 公司于2026年2月2日与广东全象智能科技有限公司、江西协讯智能装备有限公司签署三方框架协议 [1] - 与广东全象签署了金额为4.8亿元的购销合同 [1] - 框架协议旨在加强各方在人工智能服务器及机器人领域的技术研发、产品供应、市场推广及解决方案集成等方面的深度合作 [1] 战略合作意义 - 与江西协讯（立讯精密全资孙公司）合作，意味着公司正式进入立讯精密的供应链体系 [2] - 合作有助于构建“技术研发+产品供应+市场推广”的闭环，加速AI服务器及机器人产品的迭代与落地 [2] - 通过框架协议绑定上下游合作伙伴，有助于构建行业生态优势，增强产业链话语权 [2] - 未来合作有望扩展到公司其他产品，实现生态深度绑定，提高成长上限 [2] 市场与业务影响 - 与广东全象签署的4.8亿元购销合同，约占公司2024年主营业务收入的59.68%，预计在2026年末全部交付，将直接贡献业绩增量 [3] - 此次合作说明公司的技术能力和产品已获得市场认可 [3] - 通过江西协讯与立讯精密体系建立联结，得以切入AI服务器硬件供应、机器人等高增长前景市场 [3] - 合作不仅带来订单增长，也为公司现有的服务器液冷等散热技术打开了新的成长空间 [3] 液冷业务发展 - 公司持续聚焦液冷板模组及散热解决方案，液冷产品聚焦网通与服务器领域 [3] - 国内已与中兴通讯及服务器领域头部厂商达成合作 [3] - 国外已获取北美及台系客户送样资格和合作机会，已拥有Meta、Amazon供应商代码，供应产品包括VC以及液冷模组等 [3] - 公司已将液冷业务确立为战略级突破方向，整合全链条资源推进市场拓展，积极谋求与更多大客户的战略合作 [3] - 未来公司有望以其在消费电子领域的客户资源与液冷技术的前瞻性布局为支点，进一步扩充液冷市场份额 [3] 财务预测与展望 - 基于液冷、AI、机器人业务的变化，分析师上调了公司盈利预测 [4] - 预计公司2025-2027年分别实现营业收入10.65亿元、28.72亿元、37.41亿元，同比分别增长30.0%、169.7%、30.2% [4] - 预计2025-2027年分别实现归母净利润1.50亿元、4.55亿元、6.82亿元 [4]

公司合作与订单 - 鸿富瀚与广东全象智能科技有限公司、江西协讯智能装备有限公司签署了《三方合作框架协议》，各方将在AI服务器及机器人领域发挥资源优势，在技术研发、产品供应、市场推广及解决方案集成等方面深度合作[1] - 鸿富瀚与广东全象签署了《设备购销合同》，合同金额为人民币4.8亿元(含税)，该金额约占公司2024年度经审计主营业务收入的59.68%[1] - 购销合同约定鸿富瀚向广东全象提供搬运机器人、协作机器人、充电机器人、新能源叉车及机器人模组与核心零件[1] - 如本次签署的合同能正常履行，将对鸿富瀚本年度及以后期间的经营业绩产生积极影响[2] - 此次签署4.8亿元购销大单并达成三方框架协议，是鸿富瀚由传统消费电子配套向人工智能硬件供应链转型的标志性节点[2] 合作方背景与协同 - 广东全象是一家以叉式机器人(AGV)的研发与制造为核心的创新型企业，拥有完整的叉式机器人关键部件、导航定位、运动控制SLAM激光算法智能物流调度、交通调度系统等方面的自主核心技术[2] - 江西协讯为立讯精密工业股份有限公司旗下的全资孙公司，业务范围涵盖机器人形态产品类的ODM/JDM/OEM业务，及承接智能仓储类整体解决方案[2] - 三方将共同探讨并推动在AI服务器硬件供应、软件适配、系统集成及定制化开发等领域的商业合作[2] - 三方将共同探索在工业机器人、服务机器人的研发、生产、销售及场景落地和机器人模组及核心零件研发设计等方面的合作机会，同时共同开展前沿技术研究、共享行业资讯、共建示范应用场景[2] 行业趋势与动态 - 近年来，消费电子零部件企业积极布局机器人赛道，供应链外溢效应显著[3] - 人形机器人作为集成了视觉、触觉、运控的复杂系统，对高精密零部件有海量需求[3] - 消费电子企业通过战略合作方式跨界机器人赛道，可利用产业链协同创新，快速聚合硬件制造、软件算法、场景应用等不同环节的优势，增强产品竞争力[3] - 2025年12月26日，领益智造旗下子公司深圳市领益机器人科技有限公司、上海浩海星空机器人有限公司与浙江仙通橡塑股份有限公司签署战略合作协议，三方将围绕集采代理、生产制造、场景创新、标准制定四大核心领域开展深度合作，加速具身智能机器人产业化落地[3] - 蓝思科技已构建起具身智能核心部件到整机组装的垂直整合平台，目前已切入北美及国内多家头部机器人企业的供应链，2026年预计实现人形机器人核心部件和整机组装规模翻番[3]

公司股权质押情况 - 截至公告披露日，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数量为595万股 [1] - 上述质押股份数量占其所持股份比例约为11.14% [1]

股东持股与质押情况 - 控股股东张定武本次质押125万股，占其所持2.3681%，占总股本1.3889%[1] - 控股股东等累计质押595万股，占其所持11.1413%[3] - 张定武持股58.6490%，质押后累计占其所持11.2723%，占总股本6.6111%[4] - 丘晓霞持股0.6900%，未质押[4] - 张定武、丘晓霞合计持股59.3390%，质押后累计占比同前[4] 质押影响 - 张定武质押无平仓等风险，不影响控制权和公司经营治理[5]