行业与公司 * 涉及的行业主要为**人工智能（AI）与信息技术应用创新（信创）**，具体涵盖**国产算力（包括AI芯片、算力租赁）** 和**信创大模型**领域[1][3][4][5] * 涉及的**公司**包括： * **算力硬件**：禾盛新材、寒武纪、海光信息、沐曦股份[3] * **算力租赁**：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子[4] * **信创大模型**：科大讯飞[5] * 提及的被制裁**中国实体**包括：华为、商汤、旷视、中芯国际、海康威视及部分中国高校和科研机构[2] 核心观点与论据 1. 外部技术封锁加剧，AI信创战略重要性提升 * **观点**：美国从企业、政府到学术机构正多层面加强对中国的AI技术封锁，凸显了“十五五”期间发展**AI信创**（自主可控）的极端重要性[1] * **论据**： * 美国AI三巨头（OpenAI、Anthropic、Google）主力模型闭源，并罕见合作封杀中国厂商的“蒸馏”技术[1] * 美国国会提出《MATCH Act》，旨在继芯片管制后，在**半导体制造设备**出口及存量设备售后服务层面实施新一轮更严封锁[1] * 全球顶级AI学术会议NeurIPS背后的基金会禁止多家中国领先科技企业及学术机构参与[2] 2. 国产算力替代加速，AI CPU迎来发展机遇 * **观点**：“十五五”期间国产算力将实现**规模扩张**与**替代提速**双轮驱动，且随着智能体时代到来，**AI CPU**（强调度能力）将迎来黄金发展期[3] * **论据**： * “十五五”期间，中国算力基础设施总规模将突破**3万亿元**，是“十四五”时期的**三倍**[3] * 政府主导的数据中心国产化率要求：整体超**60%**，新建项目要求达**80%** 以上；互联网厂商自建算力中心国产占比达**30%-40%**[3] * 预计到2026年底，国产算力在推理场景占比再增**15**个百分点，训练场景增**5**个百分点[3] 3. 算力租赁商业模式革新，行业盈利水平有望提升 * **观点**：算力租赁是高景气赛道，其核心变革在于**商业模式**从“裸算力出租”升级为与模型厂商进行**Token收入分成**，这将提升行业盈利能力和估值体系[4] * **论据**： * Token资源稀缺，大厂为保障模型稳定运行，主动与算力厂商分成[4] * 行业净利率有望从**15%** 提升至**20%** 以上[4] 4. 信创大模型是核心基础设施，特定市场空间广阔 * **观点**：大模型作为国家关键基础设施必须自主可控，在**党政机关、央国企**的AI应用市场空间广阔，其中**科大讯飞星火大模型**占据市场主导地位[5] * **论据**： * 党政机关、央国企的AI应用明确要求使用信创大模型[5] * 科大讯飞星火大模型在2024及2025年央国企市场份额中标金额断档第一，是**目前唯一全国产算力大模型**[5] 其他重要内容 * 报告将**AI信创**明确列为“十五五”期间的重要内容[1] * 报告给出了具体的**投资标的推荐**，分为“重点推荐”和“其他推荐”两类[3][4][5] * 提及**五部门在2026年4月发布了一份政策文件**（链接未完全显示），推动讯飞信创大模型在政务数智化到教育普惠化等领域全面落地[5]

证券代码：301396 证券简称：宏景科技 公告编号：2026-025 宏景科技股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 三、保证合同的主要内容 债权人：上海浦东发展银行股份有限公司广州分行 保证人：宏景科技股份有限公司 债务人：银川智拓星辰科技有限公司 保证方式：连带责任保证 特别提示： 宏景科技股份有限公司（以下简称"公司"）对外提供担保总额超过公司最近 一期经审计净资产的100%，前述担保均为公司对合并报表范围内单位提供的担 保，处于公司可控范围内，敬请广大投资者充分关注并注意投资风险。 一、担保情况概述 公司于2026年3月18日召开第四届董事会第十六次会议，2026年4月3日召开 2026年第三次临时股东会，审议通过了《关于2026年度对外担保额度预计的议案》， 同意公司及子公司预计为合并报表范围内子公司（含额度有效期内新纳入公司合 并报表范围的子公司）向银行及其他金融机构、类金融机构、地方金融组织申请 综合授信（包括但不限于办理长、短期贷款、银行承兑汇票、银行保函、信用证、 融资租赁、保理等各种银行业务）及日常 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 核心观点认为，国产大模型Token（词元）调用量呈爆发式增长，导致算力需求同步大幅提升，在供需错配的背景下，AI基础设施是AI落地的关键，建议关注AI基础设施产业链 [2][6][62] 上周市场复盘总结 - **大盘与板块表现**：上周上证综指整体回撤0.86%，周五报收3880.10点 计算机板块整体下跌3.76%，在长江一级行业中排名第27位，两市成交额占比为5.36% [2][4][16] - **热点板块与个股**：算力运营平台、IDC、算力租赁等算力基础设施相关概念活跃 涨幅居前的个股包括：思特奇（+16.64%）、云赛智联（+14.99%）、直真科技（+7.81%）、瑞晟智能（+6.21%）、东方国信（+4.41%）、宏景科技（+3.76%） [2][18][19] 上周关键事件总结 - **力箭二号首飞成功**：3月30日，力箭二号遥一运载火箭成功发射，将3颗卫星送入预定轨道 该火箭采用通用助推器核心构型，具有成本优势，不回收状态下单次发射成本与SpaceX猎鹰九号回收状态下相当，实现回收后成本有望降至后者一半 报告认为，凭借成本优势，力箭二号将支撑我国大规模星座组网的密集发射需求，并标志着民商火箭正式进入国家级天地货物运输体系 [21][24][30] - **商业航天发射展望**：2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次 预计2026年商业发射或将超过60次，总发射次数突破百次，商业占比超过60% 包括朱雀三号、智神星一号等一批可回收商业火箭有望于年内发射 [25] - **低轨卫星互联网组网加速**：自2025年下半年以来，我国低轨卫星互联网组网显著加速 截至报告时，我国星网已累计发射卫星超过150颗，规划到2027年前实现400颗卫星在轨运行，2029年底前发射约1300颗卫星，2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署 [27] - **量子威胁可能提前**：谷歌研究指出，破解椭圆曲线密码学所需的量子计算硬件规模可能减少约20倍 谷歌计划在2029年前将自身安全系统迁移至后量子密码学，表明“Q-Day”（量子计算机破解主流加密系统的时刻）可能大幅提前 [31][37][41] - **数据产权登记制度落地**：2026年4月3日，国家数据局发布《数据产权登记工作指引（试行）》（公开征求意见稿），拟建立全国统一的数据产权登记体系，明确数据持有权、使用权、经营权“三权分置”框架 这标志着全国统一数据产权登记体系正式进入落地阶段，有助于推动数据要素规范流通和价值释放 [12][42][48] AI基础设施重点推荐总结 - **国产模型Token使用量爆发**：4月2日，火山引擎宣布豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，较三个月前增长一倍，较2024年5月首次发布时增长超1000倍 截至2026年3月，我国日均词元调用量超过140万亿，相较于2024年初的1000亿增长超过1000倍，相比2025年底的100万亿增长超40% [6][49][52][54] - **算力需求同步激增**：词元消耗的爆发式增长驱动算力需求大幅提升 例如，OpenClaw完成一次自动化办公所消耗的算力，相当于普通用户与ChatGPT对话近万次 2026年3月16日-22日，OpenRouter平台上接近1/4的词元消耗由OpenClaw贡献 [56][58] - **智能体发展加剧算力需求**：根据IDC数据，我国企业活跃智能体数量规模预计在2031年突破3.5亿，年复合增长率超135%，且智能体词元年均消耗有望呈超30倍指数级增长 [56] - **算力供需存在结构性错配**：我国算力结构存在低端算力过剩、高端智能算力紧缺，西部通用算力利用率偏低，东部智能算力供应紧张的问题 同时，跨地域、跨主体算力资源难以高效流通，算力孤岛问题突出 [60] - **政策推动普惠算力**：工业和信息化部于4月2日发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，旨在通过算力资源配置提升、普惠供给等行动，推动算力资源高效利用 [60][61] - **投资建议**：报告建议关注算力基础设施产业链，重点关注：1）国产算力芯片龙头寒武纪、海光信息；2）IDC及算力租赁相关标的；3）云及CDN等相关标的；4）服务器及相关配套供应商 [2][6][62]

亚太及中国股市普涨 - 4月8日，亚太主要股指全线大涨，日经225指数涨5.39%，韩国综合指数涨6.87%，澳洲标普200指数涨2.55%，新西兰标普50指数涨1.4% [1] - A股主要股指大幅拉升，沪指涨2.7%报3995点，深证成指涨4.79%，创业板指涨5.91%，科创综指涨5.64% [2] - A股沪深北三市合计成交约2.45万亿元，较前一日增加近8300亿元，市场超5100只个股上涨 [2] - 港股表现强势，恒生指数涨超3%，恒生科技指数涨超5% [2] 半导体板块表现 - 半导体板块强势拉升，锴威特20%涨停，艾森股份、臻镭科技涨超15%，盛科通信、华海诚科、华润微等涨超10% [2][4] - 具体个股方面，锴威特涨19.99%，艾森股份涨15.28%，臻镭科技涨15.10%，盛科通信-U涨14.24%，华海诚科涨13.41%，华润微涨12.98% [5] - 港股半导体股同样大涨，华虹半导体涨超14%，中芯国际、上海复旦涨超10% [6] - 行业层面，SEMICON CHINA 2026展会吸引超1500家展商和18万专业观众，国产半导体设备产业链企业集体亮相 [6] - 国内头部设备厂商密集发布新品，部分细分赛道竞争态势升温 [6] - 中信证券指出，展会展现了中国半导体产业从单点突破到全产业链崛起、从成熟制程到先进制程突破、从国内市场到全球市场拓展的三大趋势 [6] - 随着国产设备、零部件、材料全环节逐步突破，先进制程产品批量落地，海外依赖度持续下降，本土企业成为产业增长核心动力 [6] - 预计未来国内头部晶圆厂将持续扩产，先进制程产线建设提速，将为国产设备与材料提供巨大市场空间，进一步推动国产替代进程 [6] - 在AI算力、先进存储、新能源等需求驱动下，国内半导体产业将持续高景气，国产替代是最确定的主线 [6] 算力概念板块表现 - 算力概念爆发，行云科技、平治信息20%涨停，宏景科技涨近18%并盘中逼近涨停创历史新高 [2][9] - 具体个股方面，行云科技涨20.02%，平治信息涨19.99%，宏景科技涨17.82%，东方国信涨15.01%，网宿科技涨14.77%，优刻得-W涨13.95% [10] - 行业方面，伴随Agent应用和多模态生态爆发，全球Token用量正迎来新一轮加速增长 [11] - 算力租赁价格呈现上涨趋势，截至2026年4月，海外H100租赁价格在5个月内上涨40% [11] - 算力租赁行业高景气度主要源于国内算力市场的供需错配，下游大模型与互联网厂商算力需求爆发，而部分国产高端芯片受制于代工产能瓶颈 [11] - 中信证券表示，近两年云产业链有望进入量价齐升的发展大年，需求推升价格水平 [11] - 算力租赁方面，优质算力芯片供给偏紧，头部算力租赁厂商卡位优势突出，较高杠杆提升高增确定性 [11] 黄金概念板块表现 - 黄金概念活跃，湖南黄金、四川黄金、西部黄金、招金黄金等涨停 [2][14] - 具体个股方面，晓程科技涨16.83%，飞南资源涨14.47%，湖南白银涨10.04%，湖南黄金涨10.02%，四川黄金涨10.01%，西部黄金涨10.01% [15] - 国际金价大幅走高，COMEX黄金盘中一度涨超4%，突破4800美元/盎司关口 [16] - 机构表示，近期流动性压力修复及降息预期回暖共同推升金价 [16] - 尽管地缘谈判释放缓和信号，但核心分歧未解决，不确定性依然存在 [3][16] - 全球央行持续购金、美国财政与债务压力持续凸显、未来货币宽松周期渐行渐近等中长期利好因素，支撑黄金上行的核心逻辑 [16] 其他板块及市场异动 - 券商板块上扬，第一创业午后涨停，东方财富涨超5% [2] - CPO概念上扬，中际旭创涨约11%续创新高，全日成交264.8亿元位居A股成交额首位，新易盛涨超9%突破500元大关亦创出新高 [2] - 石油板块逆市跳水，通源石油跌超10%，贝肯能源、中曼石油等跌停，中国海油跌约6%，中国石油跌近5% [2] - 7连板的津药药业跳水走低 [2]

邮储银行 (601658) - 2025年营收同比增长1.99%至3669亿元，归母净利润同比增长1.07%至887亿元 [6] - 资产规模稳健增长，总资产达18.68万亿元，同比增长9.35%，其中对公贷款4.27万亿元，同比增长17.09% [6] - 净息差为1.66%，环比下降2个基点，保持国有大行最优水平，资产质量稳定，不良贷款率0.95% [6][7] - 资金资管领域领跑，2025年债券交易量同比增长21.10%，票据非息收入同比增长25.78%，理财规模同比增长28.81% [7] - 预测2026-2028年营收为3669/3839/4043亿元，归母净利润为887/911/942亿元，对应PE为5.23/5.07/4.89倍 [8] 均胜电子 (600699) - 2025年营收611.83亿元，同比增长9.52%，归母净利润13.36亿元，同比增长39.08% [9] - 毛利率提升至18.30%，同比增长2.07个百分点，汽车安全/电子业务毛利率分别为19.70%/17.07% [10] - 2025年新获全生命周期订单金额约970亿元，创历史新高，汽车安全与电子业务分别约509亿元和461亿元 [11] - 战略向新兴智能体产业链延伸，设立专业子公司，自研大小脑控制器等核心部件，并依托车规技术向车载光模块及服务器电源领域拓展 [12] - 预测2026-2028年营收为652.87/699.90/743.29亿元，归母净利润为17.59/20.54/23.74亿元，对应PE为22/19/16倍 [14] 火炬电子 (603678) - 2025年营收41.21亿元，同比增长47.09%，归母净利润3.20亿元，同比增长64.39% [15][16] - 分产品看，元器件营收13.63亿元（+37.45%），陶瓷材料营收2.04亿元（+52.34%），国际贸易营收25.31亿元（+53.07%） [17] - 2025年Q4营收14.23亿元，同比增长118.80%，期间费用率同比下降明显 [18] - 三大业务协同发展，元器件业务恢复性增长，新材料板块实现大晶粒碳化硅纤维工艺突破，国际贸易板块向综合型分销平台转型 [20] - 预测2026-2028年营收为51.60/63.30/78.17亿元，归母净利润为5.87/7.16/9.01亿元，对应PE为26/21/17倍 [21] 航材股份 (688563) - 2025年营收28.58亿元，同比下滑2.53%，归母净利润5.36亿元，同比下滑8.75% [23][24] - 分产品看，航空成品件营收14.43亿元，同比增长6.84%，毛利率29.88%，同比提升1.31个百分点 [25][26] - 2025年Q4营收8.19亿元，同比增长11.24%，毛利率29.08%，同比提升2.20个百分点 [27] - 在低空领域取得突破，全机透明件随首款载客eVTOL下线，高温合金母合金通过燃机认证 [28] - 预测2026-2028年营收为32.62/36.56/42.07亿元，归母净利润为6.25/7.10/8.10亿元，对应PE为42/37/32倍 [30] 光威复材 (300699) - 2025年营收28.60亿元，同比增长16.72%，归母净利润6.03亿元，同比下滑18.59% [32][33] - 碳梁业务发展强劲，营收9.43亿元，同比增长75.84%，毛利率28.79%，同比提升2.43个百分点 [34] - 2025年Q4营收8.73亿元，同比增长59.50%，归母净利润1.89亿元，同比增长49.47% [35] - 高性能纤维取得进展，T1100级碳纤维实现百吨级批量制备，高强高模碳纤维成为航天卫星领域核心供应商 [36] - 预测2026-2028年营收为32.93/37.37/41.25亿元，归母净利润为7.60/8.66/9.77亿元，对应PE为36/32/28倍 [38] 三生制药 (01530) - 2025年营收176.96亿元，同比增长94.3%，归母净利润84.82亿元，同比增长305.8% [40] - 收入结构多元，授权收入94.26亿元（来自PD-1/VEGF双抗707授权），药品销售收入80.06亿元，CDMO业务收入2.63亿元（+46.3%） [40] - 核心产品PD-1/VEGF双抗707已开展4项国际多中心3期临床研究，部分已启动患者招募 [41] - 研发管线覆盖多个治疗领域，3款产品已提交新药上市申请并获受理 [42][43][44] - 预测2026-2028年收入为106.03/118.16/134.75亿元，归母净利润为29.42/32.37/36.99亿元，对应PE为19.22/17.47/15.28倍 [44] 宏观消费专题 - 报告提出新消费是扩大内需关键，其核心是消费动机、方式、理念与场景的系统化变迁，并参考日本消费演进规律 [45] - 中国消费格局面临三重拐点：外部环境复杂变化、经济发展阶段转向高质量发展、人口结构进入中度老龄化且Z世代消费活力突出 [46][47] - 日本转型期消费呈现K型分化，表现为“简约理性化”（如优衣库、百元店兴起）、“精神价值化”（如虚拟消费、动漫产业）和“健康刚需化”（如保健食品、养老服务） [49][50][51][52] - 消费总量是慢变量，但结构分化显著，服务消费随人均GDP增长提升，政策是驱动服务消费升级的重要力量 [54][55] 壁仞科技 (06082) - 2025年营收10.35亿元，同比增长207.2%，智能计算解决方案是收入主体，同比增长205.1% [56][57] - 综合毛利率53.8%，同比提升0.63个百分点，经调整后净利润为-8.74亿元 [57][59] - 完成了BR106及BR166旗舰GPU的量产与规模交付，成功交付包括2048卡光互联集群在内的多个大规模智算集群项目 [60] - 2026年计划推出下一代BR20X芯片及超节点方案，支持千卡规模集群，已实现2048卡光互连集群落地 [61] - 预测2026-2028年营收为23.79/46.43/87.36亿元，归母净利润为-10.75/0.81/21.63亿元 [62] 光大环境 (00257) - 2025年营收275.21亿港元，同比下滑9%，归母净利润39.25亿港元，同比增长16% [63] - 运营属性增强，运营服务收益占比72%，建造服务收益占比降至10%，同比减少53% [63] - 截至2025年底，生活垃圾处理设计规模达16.31万吨/日，2025年处理生活垃圾5789.5万吨，垃圾发电项目平均吨发电量约467千瓦时 [64] - 派息比率提升至42.3%，2025年派发全年股息每股27.0港仙，毛利率同比提升2.2个百分点至40.3% [64][65] - 预测2026-2028年营收为266.20/260.91/259.12亿港元，归母净利润为40.76/42.32/46.06亿港元，对应PE为7.96/7.66/7.04倍 [65] 中联重科 (000157) - 2025年营收521亿元，同比增长14.6%，归母净利润48.6亿元，同比增长38.0%，经营性现金流净额48.7亿元，同比增长127.5% [66][67] - 海外业务成为第一增长引擎，收入305亿元，同比增长30.5%，占总收入比重提升至58.6%，其中非洲区域同比增长超157% [68] - 分产品看，土方机械营收96.7亿元（+45.0%），矿山机械海外销售增超3倍，高空作业机械营收60亿元，混凝土机械营收101亿元（+25.5%） [70][71][72] - 全球化成效显著，在全球建成30余个一级业务航空港和430多个网点，产品覆盖170多个国家和地区 [69] - 预测2026-2028年营收为617/731/865亿元，归母净利润为58/70/87亿元，对应PE分别为13/10/8倍 [72] 策略观点（滞胀交易） - 报告探讨美伊冲突对油价及通胀的影响，及滞胀环境下的交易特征 [73] - 基准情形下，油价在95美元/桶高位盘整，可能导致2026年美国CPI中枢回到3%以上，降息可能推迟至四季度 [74] - 滞胀风险加大可能使权益资产承压，黄金是对冲风险的较好工具，参考日本经验，新能源产业链和AI产业带动的数据中心基础设施在滞胀环境中可能具有成长潜力 [75] 人形机器人行业 - 优必选2025年营收20.01亿元，同比增长53.3%，全尺寸人形机器人收入8.2亿元，同比增长2203.7%，销量达1079台 [76] - 产业链动态活跃：泉智博无锡新工厂投产加速关节模组量产；星海图完成20亿元B+轮融资；特斯拉Optimus V3真机亮相，类人化设计提升 [77][78][80] - 极智嘉2025年营收31.71亿元，经调整利润转正达4382万元，经营现金流转正，海外收入占比达75.3% [81] - 五洲新春与蓝思科技达成战略合作，聚焦机器人核心部件领域协同研发与量产 [82] - 行业迎来“从0至1”投资机遇，维持“推荐”评级，建议关注核心部件企业如三花智控、拓普集团、绿的谐波等 [83][84] 煤炭行业 - 动力煤方面，截至4月3日北方港口煤价754元/吨，周环比下降7元/吨，供给端国内供应小幅收紧，进口煤成本倒挂，需求端火电处于淡季 [86] - 炼焦煤方面，港口主焦煤价格1620元/吨，周环比下降130元/吨，供给稳定且蒙煤通关维持高位，需求端铁水产量回升至237.45万吨/周 [87] - 行业长期逻辑未变，供应端约束持续，煤价呈震荡向上趋势，头部煤企具备“高盈利、高现金流、高分红”特征，维持行业“推荐”评级 [88]

股东情况 - 出席股东会股东及代表199名，代表股份79,593,885股，占比51.8468%[3][4] - 现场出席2名，代表股份55,532,231股，占比36.1732%[4] - 网络投票197名，代表股份24,061,654股，占比15.6736％[4] - 中小投资者及代表196名，代表股份7,256,136股，占比4.7266％[4] 议案表决 - 《关于2026年度对外担保额度预计的议案》同意票79,501,285股，占比99.8837%[5] - 《关于2026年度对外担保额度预计的议案》中小股东同意票7,163,536股，占比98.7238%[5] - 《关于拟开展融资租赁售后回租业务的议案》同意票79,566,385股，占比99.9654%[7] - 《关于拟开展融资租赁售后回租业务的议案》中小股东同意票7,228,636股，占比99.6210%[7] 会议信息 - 会议于2026年4月3日召开，现场15:00开始，网络投票9:15开始[3] - 会议地点为广州市黄埔区映日路111号8楼会议室[3]

会议安排 - 2026年3月18日召开第四届董事会第十六次会议，审议通过召开2026年第三次临时股东会的议案[4] - 2026年3月19日在巨潮资讯网刊登召开股东会的通知公告[5] - 2026年4月3日15:00在广州召开现场会议，网络投票时间为4月3日9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人2名，持股55,532,231股，占比36.1732％[8] - 参加网络投票股东197名，持股24,061,654股，占比15.6736％[9] 议案审议 - 审议《关于2026年度对外担保额度预计的议案》和《关于拟开展融资租赁售后回租业务的议案》[12] - 《关于2026年度对外担保额度预计的议案》同意79,501,285股，占比99.8837％[16] - 《关于拟开展融资租赁售后回租业务的议案》同意79,566,385股，占比99.9654％[17] - 中小投资者对《关于2026年度对外担保额度预计的议案》同意7,163,536股，占比98.7238％[16] - 中小投资者对《关于拟开展融资租赁售后回租业务的议案》同意7,228,636股，占比99.6210％[17]

财务数据 - 2025年9月30日资产总计466,370.82万元，负债总计337,495.17万元，股东权益合计128,875.65万元[14] - 2025年1 - 9月营业收入155,097.01万元，营业利润12,437.68万元，利润总额12,768.26万元，净利润10,799.00万元[16] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额6,139.03万元，投资活动现金流量净额 - 82,967.41万元，筹资活动现金流量净额72,226.54万元[18] - 2025年1 - 9月现金及现金等价物净增加额 - 4,601.84万元，期末余额11,012.86万元[18] - 2025年1 - 9月流动比率1.08倍，速动比率0.79倍，资产负债率72.37%[19][20] - 2025年1 - 9月应收账款周转率1.99次，存货周转率2.33次，销售净利率6.96%[20] - 2025年1 - 9月息税折旧摊销前利润21657.73万元，利息保障倍数4.30倍[20] - 2025年1 - 9月每股净资产8.39元，每股经营活动现金流量净额0.40元，每股净现金流量 - 0.30元[20] - 2024 - 2025年1 - 9月算力服务业务分别贡献70.80%、85.68%的收入和72.67%、85.50%的毛利[25] - 最近两年一期公司算力服务业务毛利率分别为19.61%、12.55%、15.22%[25] - 报告期各期向前五大客户销售额分别为28158.56万元、30854.82万元、49555.28万元和129933.75万元，占比分别为37.73%、40.04%、75.34%和83.78%[29] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为55300.67万元、69250.36万元、55887.04万元和99957.11万元，占总资产比例分别为30.16%、31.86%、19.44%和21.43%[31] - 报告期各期营业收入分别为74628.47万元、77060.50万元、65777.79万元、155097.01万元，扣非净利润分别为5776.22万元、2517.99万元、 - 8446.63万元、10407.17万元，毛利率分别为27.60%、23.07%、12.23%、15.25%[33] - 2023 - 2025年1 - 9月公司财务费用分别为259.06万元、977.33万元、2881.09万元[34] - 报告期各期末存货账面价值分别为23469.65万元、30555.33万元、55820.23万元和56986.70万元，占总资产比例分别为12.80%、14.06%、19.42%、12.22%[35] - 报告期各期末存货跌价准备余额分别为381.47万元、871.38万元、1332.80万元、1227.38万元，全部由智慧城市业务产生[35] - 报告期各期末，未完工项目成本占存货比例分别为90.11%、84.10%、96.39%和100.00%[35] - 报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为30.65%、40.82%、58.47%和72.37%，流动比率分别为3.26、2.37、1.48、1.08[37] 业务情况 - 公司从2023年开始向算力服务业务转型升级[10] - 算力服务业务包括算力设备集成服务和算力设备运营服务[11] - 公司布局算力平台开发及应用服务，已有部分项目落地[11] - 公司是智慧城市、智算中心综合服务商[9] - 公司在智慧城市领域提供智慧医疗、智慧教育等解决方案[9] 募投项目 - “智能算力集群建设及运营项目”拟使用募集资金98994.60万元，预计运营期内综合毛利率21.24%，年均净利润4635.95万元[39][40] - 募投项目预计新增折旧与摊销金额第一年8053.40万元、第二年至第五年每年16106.80万元、第六年8053.40万元[41] - 募投项目实施后将新增384台高性能算力服务器，新增约3000P算力[42] 发行情况 - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[48] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名[50] - 本次发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[52] - 本次向特定对象发行股票数量不超过46,055,264股，不超过发行前公司总股本的30%[53] - 发行对象认购股票自发行结束之日起6个月内不得转让[54] - 本次募集资金总额不超过128,994.60万元，用于智能算力集群建设及运营项目、补充流动资金[56] - 本次发行方案决议有效期为股东会审议通过之日起十二个月[59] - 2025年9月12日，2025年第四次临时股东会批准本次发行[73] - 本次发行已获深交所审核通过，尚需经中国证监会同意注册[74] - 本次向特定对象发行股票发行对象拟认购金额合计为128,994.60万元[92] - “智能算力集群建设及运营项目”拟使用募集资金98,994.60万元，其中软硬件购置费95,732.00万元为资本性支出，机房及宽带租赁费等3,262.60万元为非资本性支出[92] - 补充流动资金项目拟使用募集资金30,000.00万元[92] - 本次募集资金中实际用于非资本性支出为33,262.60万元，占募集资金总额的比例为25.79%，未超过30%[92] 保荐相关 - 截至签署日，保荐机构及关联方持有发行人股份未超7%[63] - 截至签署日，发行人及关联方持有保荐机构股份未超7%[64] - 截至签署日，保荐机构相关人员无发行人权益、任职等情况[65] - 截至签署日，保荐人与发行人无相互担保或融资等关联关系[67] - 国金证券持续督导期限为公司股票上市当年剩余时间及以后2个完整会计年度[97] - 持续督导事项包括防止大股东等违规占用资源、防止董高损害公司利益等多项内容[97] - 保荐人将建立与公司信息沟通渠道，跟踪督促募集资金使用和投资项目实施[99] - 保荐人持续关注公司为他人提供担保等事项并发表意见[99] - 保荐人将与公司建立经常性信息沟通机制，关注公司多方面状况[99] - 必要时保荐人对公司进行现场检查[99] - 国金证券认为公司具备向特定对象发行股票并上市的条件[100] - 国金证券同意保荐公司本次向特定对象发行股票并推荐上市[101]

业绩总结 - 2025年1 - 9月主营业务收入155097.01万元，智慧城市业务占比14.32%，算力服务业务占比85.68%[158] - 2024年度主营业务收入65777.79万元，智慧城市业务占比29.20%，算力服务业务占比70.80%[158] - 2023年度主营业务收入77060.50万元，智慧城市业务占比84.98%，算力服务业务占比15.02%[158] - 2022年度主营业务收入74628.47万元，全部为智慧城市业务[158] - 最近一年一期，算力服务业务分别贡献70.80%、85.68%的收入和72.67%、85.50%的毛利[10] - 最近两年一期，公司算力服务业务的毛利率分别为19.61%、12.55%、15.22%，整体呈波动下行趋势[10] 募投项目 - 智能算力集群建设及运营项目拟使用募集资金98,994.60万元，预计运营期内综合毛利率为21.24%，年均净利润4,635.95万元[7] - 募投项目新增折旧与摊销金额第一年为8,053.40万元，第二年至第五年每年为16,106.80万元，第六年为8,053.40万元[8] 财务数据 - 报告期各期，公司向前五大客户销售额分别为28,158.56万元、30,854.82万元、49,555.28万元和129,933.75万元，占同期营业收入比例分别为37.73%、40.04%、75.34%和83.78%[11] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为55,300.67万元、69,250.36万元、55,887.04万元和99,957.11万元，占总资产比例分别为30.16%、31.86%、19.44%和21.43%[12] - 报告期各期，公司信用减值损失分别为3,509.35万元、4,047.39万元、5,405.10万元、1,221.82万元[12] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为23,469.65万元、30,555.33万元、55,820.23万元和56,986.70万元，占总资产比例分别为12.80%、14.06%、19.42%、12.22%[13] - 报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为381.47万元、871.38万元、1,332.80万元、1,227.38万元[13] - 报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别为30.65%、40.82%、58.47%和72.37%，流动比率分别为3.26、2.37、1.48、1.08[16] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过128,994.60万元[18][21] - 发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过46,055,264股[19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[20] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让[21] - 募集资金净额拟全部用于智能算力集群建设及运营项目（98,994.60万元）和补充流动资金（30,000.00万元）[21] - 本次向特定对象发行股票相关事项已通过公司董事会、监事会及股东会审议，尚需中国证监会注册[17] - 发行对象不超过35名，以现金方式、相同价格认购股份[17][18] - 本次向特定对象发行股票决议有效期为公司股东会审议通过之日起十二个月[24] - 本次发行完成后，公司即期回报存在短期内下降的可能[24] - 本次向特定对象发行股票不会导致公司控股股东与实际控制人变化，不会导致股权分布不具备上市条件[23][24] 股权结构 - 截至2025年9月30日，欧阳华直接持股55,532,131股，占比36.17%[37] - 截至2025年9月30日，慧景投资持股8,814,624股，占比5.74%[37] - 截至2025年9月30日，林山驰持股7,990,994股，占比5.21%[37] - 截至2025年9月30日，欧阳华合计控制公司41.91%的股份，为控股股东、实际控制人[38] - 截至2025年9月30日，欧阳华直接持有的股份无质押、无冻结；截至募集说明书签署日，质押股份31,606,022股，占其所持股份比例为56.91%[39] 未来展望 - 公司将扩大和提高数据中心机柜资源数量规模和质量性能，提升通用算力云服务能力，提前布局智能算力、超算、算力云服务[172] - 公司聚焦提升智慧城市整体解决方案能力，关注前沿技术，丰富人工智能落地场景[173] - 公司设立“清收账款工作领导小组”，拆解年度回款目标至季度、月度，加快智慧城市存量项目应收账款回收[173] - 公司对新增项目进行回款风险前置评审，执行中加强管控，结束后考核未完成回款责任人[175] - 公司将加大算力服务技术团队建设和市场拓展，提升全流程算力服务交付及运维能力[176] - 公司将深化与国有企业合作，加大智算中心建设投入和运营力度，研发关键技术[176] - 公司将加强海外市场扩展，实现国内外市场共同发展[176] - 公司将跟踪AGI等数字技术发展，推进新兴技术应用场景突破，拓展客户群体和应用场景[177] - 公司积极响应“AI +”战略，打造“AI in All”全局战略思维[178] - 公司力争成为国内领先的智慧城市、智算中心综合服务商[179] 其他 - 公司参股深海之光20.00%、森一数字18.40%、宏景文旅41.00%[31] - 2023年公司投资森一数字，2025年12月18日退出[192] - 自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司出资1000万元设立全资子公司数字纵横[198] - 自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司出资5500万元设立控股子公司宏景纵横，持股比例55%[198] - 自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司全资子公司宏景大数据受让罗发强持有的比特纵横90%股权[198]

业绩总结 - 2022 - 2024年累计分红4,934.49万元，年均净利润987.00万元，累计现金分红额占比499.95%[20] - 2025年1 - 9月营业收入155,097.01万元，净利润10,799.00万元[22] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额6,139.03万元，投资活动净额 - 82,967.41万元，筹资活动净额72,226.54万元[23] - 2025年9月30日流动比率1.08倍，速动比率0.79倍，资产负债率72.37%[24] - 2025年1 - 9月销售净利率6.96%，息税折旧摊销前利润21,657.73万元[24] - 报告期各期前五大客户销售额分别为28,158.56万元、30,854.82万元、49,555.28万元和129,933.75万元，占比分别为37.73%、40.04%、75.34%和83.78%[74] - 报告期各期营业收入分别为74,628.47万元、77,060.50万元、65,777.79万元、155,097.01万元，扣非净利润分别为5,776.22万元、2,517.99万元、 - 8,446.63万元、10,407.17万元，毛利率分别为27.60%、23.07%、12.23%、15.25%[77] - 2023 - 2025年1 - 9月财务费用分别为259.06万元、977.33万元、2,881.09万元[78] 用户数据 - 无明确用户数据相关内容 未来展望 - 下游用户减少资本开支或影响业务扩张和业绩[66] - 面临市场竞争加剧风险[67] - 算力服务器采购及交货时间不可控或影响业务和募投项目[68] - 向特定对象发行股票需获证监会注册，存在实施风险[73] - 发行后股本和净资产增长，存在每股收益和净资产收益率下降风险[92] 新产品和新技术研发 - 2024年起算力服务业务成主营业务，最近一年一期分别贡献70.80%、85.68%收入和72.67%、85.50%毛利[70] - 最近两年一期算力服务业务毛利率分别为19.61%、12.55%、15.22%，呈波动下行[70] - 智算中心综合服务2024年起成主要收入来源且快速增长[93] 市场扩张和并购 - 无市场扩张和并购相关内容 其他新策略 - 2025年向特定对象发行A股股票，募集资金不超128,994.60万元，用于智能算力集群建设及运营项目和补充流动资金[8][50] - 发行对象不超35名，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[51] - 发行对象认购股票6个月内不得转让[52] - 发行股票数量不超发行前总股本30%，即不超46,055,264股[56] - 承诺募集资金使用完毕前或到位36个月内，不再新增对类金融业务资金投入[60] - “智能算力集群建设及运营项目”拟用募集资金98,994.60万元，预计运营期综合毛利率21.24%，年均净利润4,635.95万元[84] - 募投项目新增折旧与摊销对业绩影响：第一年8,053.40万元、第二年至第五年每年16,106.80万元、第六年8,053.40万元[87]