公司战略与技术应用 - 人工智能技术进步为视频图像显示控制行业带来新的发展契机 [1] - 公司始终密切关注人工智能技术动向并积极探索行业应用 [1] - 通过自主研发已将人工智能技术应用于部分产品中优化用户画质体验 [1] 未来发展计划 - 公司将持续探索人工智能技术致力于提供更加卓越的产品体验 [1]

技术产品创新 - 公司推出PWM+PAM混合驱动芯片 可针对每一帧图像实时调节LED灯驱动电流 释放发光芯片极致潜力 [2] - 芯片具备高峰值亮度 高动态范围 高灰阶级数 高刷新 高色准 低功耗 低温升的"五高两低"技术特点 [2] - 产品能够实现对图像的精准调控和色彩的极致还原 显著提升LED显示屏显示效果 [2] 商业化进展 - PWM+PAM混合驱动芯片已实现量产 [2] - 芯片已在相关厂家获得实际应用 [2]

研发投入 - 2022至2025年上半年研发投入分别为3.19亿元、4.42亿元、5.40亿元和2.49亿元 [2] - 研发投入占营业收入比例分别为14.68%、14.47%、16.47%和16.21% [2] 知识产权储备 - 截至2025年6月末公司拥有境内专利1222项（发明专利671项）和境外专利34项（发明专利25项） [2] - 公司拥有软件著作权245项和集成电路布图设计19项 [2]

公司活动 - 公司于2025年9月4日接受大朴资产调研 财务总监和董事会秘书张争参与接待并回答投资者问题 [1] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入100%来自视频图像显示控制行业 [2]

市场前景与增长点 - 全球LED显示屏市场规模2025年预计达79.71亿美元，2028年预计达102.36亿美元，2023-2028年复合增长率7% [2] - Mini LED直显全球市场规模2028年预计达33亿美元，2024-2028年复合增长率约40% [2] - 超高清视频产业处于2K向4K升级阶段，8K刚起步，16K仍有发展空间 [3] - 境外收入2025年上半年同比增长21.31%，占比22.89%，欧美稳定增长，东南亚及拉美增速较快 [4] 技术布局与产品创新 - 公司已布局Mini LED领域技术，推出MLED核心检测装备及集成电路产品 [2] - 人工智能技术已应用于部分产品以优化画质体验 [5] - PWM+PAM混合驱动芯片已量产，具备高峰值亮度、高动态范围、高灰阶级数、高刷新、高色准、低功耗、低温升特点 [5] - 产品曾用于抗战胜利80周年阅兵庆典等国家级活动背景屏 [7][8] 研发投入与成果 - 2022年研发投入3.19亿元（营收占比14.68%），2023年4.42亿元（14.47%），2024年5.40亿元（16.47%），2025年上半年2.49亿元（16.21%） [6] - 截至2025年6月末，拥有境内专利1222项（发明专利671项）、境外专利34项（发明专利25项）、软件著作权245项、集成电路布图设计19项 [6] 海外战略 - 未来将增加国际市场人员，参与海外展会，拓宽及下沉经销体系以提升全球影响力 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元同比下降1.93% 归母净利润2.94亿元同比下降9.33% 扣非归母净利润2.86亿元同比下降8.60% 经营性现金流净额1.55亿元同比大幅增长327.91% [1] - 2025年第二季度营业收入9.12亿元同比增长3.41% 环比显著改善 归母净利润1.92亿元同比下降4.95% 扣非归母净利润1.88亿元同比下降4.22% 经营性现金流净额1.92亿元同比增长92.86% [1] 业务板块表现 - LED显示控制系统营收6.39亿元同比下降15.51% 视频处理系统营收6.45亿元同比增长5.51% 基于云的信息发布与管理系统营收0.99亿元同比增长13.29% [1] - 国内市场营收11.82亿元同比下降7.20% 海外市场营收3.51亿元同比增长21.31% 海外收入占比持续提升 [1] 行业市场数据 - 2025年上半年中国大陆小间距LED显示屏市场销售额56亿元同比下降16% 出货面积55万平方米同比增长4.5% [2] - 预计2025年全年市场规模128亿元同比下降10.5% 出货面积略超125万平方米同比增长9.8% [2] 盈利能力分析 - LED显示控制系统毛利率49.11%同比提升2.65个百分点 视频处理系统毛利率69.54%同比提升2.33个百分点 基于云的信息发布与管理系统毛利率59.82%同比提升2.07个百分点 [2] - 毛利率提升主要受益于海外高毛利业务占比提升及虚拟拍摄、高端租赁等高附加值领域拓展 [3] 费用与研发投入 - 2025年上半年期间费用率37.94%同比上升3.92个百分点 销售费用率和管理费用率略有增加 [3] - 研发投入2.49亿元同比增长1.31% 研发费用占营业收入比例达16.24% 持续加大技术投入 [3] 技术创新与产业布局 - 在MLED领域推出核心检测装备和集成电路产品 已实现量产应用 推动MLED显示标准化制造和规模化应用 [4] - 推出全新VX系列二合一视频控制服务器 支持4K/8K超高清显示 预研16K前沿技术 [4] - 开发MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片和PWM+PAM混合驱动芯片 提升显示效果并满足高画质与超轻薄产业需求 [4] - 形成"画质优化+控制管理"技术闭环 提供全链路视频显控解决方案 [4]

公司经营表现 - Q2经营环比显著改善[1] - 海外营收持续高增长[1] - 毛利率显著提升[1] - 研发投入持续加大[1] 技术布局与竞争力 - MLED前沿技术持续布局[1] - 产业协同强化长期技术竞争力[1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - Q2经营环比显著改善，单季度营收9.12亿元，同比增速转正至3.41%，而Q1营收增速为-8.83% [4] - 海外市场收入实现高增长，2025年上半年海外营业收入3.51亿元，同比增长21.31% [4] - 毛利率显著提升，LED显示控制系统毛利率49.11%（同比+2.65pct），视频处理系统毛利率69.54%（同比+2.33pct），云信息发布与管理系统毛利率59.82%（同比+2.07pct） [4] - 研发投入持续加大，2025H1研发费用2.49亿元（+1.31%），占营业收入16.24% [4] - MLED领域技术布局领先，已推出核心检测装备和集成电路产品并实现量产应用 [4] - 超高清视频领域技术储备完善，涵盖4K/8K显示并预研16K技术 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元（-1.93%），归母净利润2.94亿元（-9.33%） [4] - 2025Q2归母净利润1.92亿元（-4.95%），扣非归母净利润1.88亿元（-4.22%） [4] - 经营性现金流净额1.55亿元（+327.91%），Q2单季度现金流1.92亿元（+92.86%） [4] - 分业务收入：LED显示控制系统6.39亿元（-15.51%），视频处理系统6.45亿元（+5.51%），云信息发布与管理系统0.99亿元（+13.29%） [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为35.52/40.52/46.31亿元，同比增长8.31%/14.06%/14.30% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.66/8.17/9.82亿元，同比增长12.32%/22.58%/20.24% [4][5] - 对应PE估值分别为24/20/16倍 [4][5] - 预计毛利率持续提升，2025-2027年分别为55.89%/56.06%/56.23% [5][7] 技术布局与行业地位 - MLED产业快速增长，公司相关收入实现快速提升 [4] - 推出VX系列二合一视频控制服务器，支持4K/8K超高清显示并预研16K技术 [4] - 集成电路产品包括MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片和混合驱动芯片 [4] - 形成"画质优化+控制管理"技术闭环，提供全链路视频显控解决方案 [4] - 根据洛图科技数据，2025年中国大陆小间距LED显示屏市场规模预计128亿元（同比下降10.5%），出货面积略超125万平方米（同比增长9.8%） [4]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日公司尚未实施股份回购 [1]

格隆汇9月3日丨诺瓦星云(301589.SZ)公布，截至2025年8月31日，公司尚未实施本次股份回购。 ...