业绩稳健增长，原创技术筑牢核心壁垒 南网数字(301638) ——南网数字（301638.SZ）2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 魏宗(分析师) | 021-23180000 | weizong@gtht.com | S0880525040058 | | 钟明翰(研究助理) | 021-38031383 | zhongminghan@gtht.com | S0880124070047 | 本报告导读： 2025 年公司经营业绩稳增、现金流表现亮眼，依托原创技术突破与"人工智能+"生 态建设，核心竞争力持续强化，业务赋能与客户拓展同步推进。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

业绩稳健增长，原创技术筑牢核心壁垒 南网数字(301638) | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | | [Table_Target] 目标价格(元): | 30.41 | ——南网数字（301638.SZ）2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 魏宗(分析师) | 021-23180000 | weizong@gtht.com | S0880525040058 | | 钟明翰(研究助理) | 021-38031383 | zhongminghan@gtht.com | S0880124070047 | 本报告导读： 2025 年公司经营业绩稳增、现金流表现亮眼，依托原创技术突破与"人工智能+"生 态建设，核心竞争力持续强化，业务赋能与客户拓展同步推进。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | ...

募集资金情况 - 公司发行 47694.7534 万股 A 股，发行价每股 5.69 元，共募集资金 271383.15 万元[1] - 扣除承销费后剩余 266617.76 万元于 2025 年 11 月 13 日汇入监管账户[1][2] - 扣除发行费用后，募集资金净额为 263841.41 万元[2] 募投项目情况 - 6 个募投项目投资总额 255446.06 万元，拟投入募集资金净额 255446.06 万元[3] 资金置换情况 - 截至 2026 年 1 月 31 日，自筹资金预先投入募投项目 25248.41 万元，拟置换 25248.41 万元[4] - 截至 2026 年 1 月 31 日，自筹资金预先支付发行费用 1936.56 万元，拟置换 1936.56 万元[5][6][8] 其他情况 - 公司使用募集资金置换事项经董事会审议通过[14] - 保荐人对公司使用募集资金置换事项无异议[15] - 公告发布时间为 2026 年 3 月 27 日[17]

责任险购买 - 2026年3月27日董事会审议购买责任险议案[1] - 投保人是南方电网数字电网研究院股份有限公司[1] - 被保险人是公司及全体董事、高管[1] - 赔偿限额2000万/年，保费预算不超16.8万[1] - 保险期限2年，期满办理续保或重投[2] 决策流程 - 议案因董事利害关系直接提交股东会审议[3] - 提请股东会授权经营管理层办理相关事宜[2] 备查文件 - 《公司2026年第三次董事会（临时）会议决议》[4]

业绩数据 - 2025年度营业收入72.17亿元，净利润6.36亿元[28] - 2025年研发费用5.13亿元，研发投入占营业收入比例7.11%[124] - 截至2025年末，公司总资产为156.06亿元，净资产为111.48亿元[28] 用户数据 - 边缘算力节点覆盖58个地市，后覆盖全网70个地市，整体通用算力规模突破30000节点，智算能力资源扩容至130P[21][108][112] - 吸引产业链伙伴超500家[23] - 支撑电鸿社区运营，吸引20余家企业加入，首批超20家单位加入[36][77] - 南方能源行业可信数据空间吸引超500家生态主体入驻，上线近百个高价值场景应用，开放近150项数据资源，与11家单位签订互联互通合作倡议[105] - 车桩网协同场景接入11万台充电桩、4242MW充电容量[150] 未来展望 - 2026年公司将全面向人工智能驱动型企业转型[24] 新产品和新技术研发 - 公司研制全球首套±800千伏特高压直流量子电流传感器[40] - 自主研发电鸿物联操作系统，解决电力设备终端操作系统难题[75] - 电鸿3.0前瞻版适配超百款电力工业主流芯片和过千款核心关键设备[75] - 南网数研院完成DeepSeek大模型的本地化部署，建成安监域、配电域、规划域大模型[85] - 南网数研院推出大瓦特PC端，具备智问、AI阅读等八大功能助力电力行业数字化转型[96] - 2025年8月29日全国首个电碳算协同运营系统于数博会发布并上线试运行[102] - “极目”系列传感产品近50款，累计推广突破100万套，经济效益超亿元[154] - 南网数研院上线的数字孪生平台提供800余个共享服务和可视化组件[147] 市场扩张和并购 - 在深圳前海、广州南沙、珠海横琴建设三大电鸿全域综合示范区，覆盖10余个行业典型场景，安装超90类电鸿化设备[80] 其他新策略 - 构建“1+N”研发组织体系和“N+X”公司级统筹技术产品任务研发管理模式[116][118] - 构建知识产权全生命周期管控体系，在数字运营系统上线知识产权管理模块[134] - 确定应对气候变化、员工权益、创新驱动为高优先级议题[61] - 将各利益相关方建议融入运营与决策，通过可持续发展报告公开披露[64] - 积极响应联合国可持续发展目标，落实多项举措[66][67] - 坚持科技创新与产业创新融合，推动核心产品走向市场[69] - 联合多单位建设广东省数字电网技术重点实验室，2025年12月召开学术委员会第二次会议[129][131] - 依托“南京审计大学数字化审计研究实训基地”开展校企合作，支撑南方电网2025年数字审计专业能力提升培训班[183]

业绩总结 - 2025年累计营业收入72.17亿元，同比增长18.52%[1] - 2025年归属股东净利润6.30亿元，同比增长10.43%[1] - 2025年扣非净利润6.15亿元，同比增长9.55%[1] 用户数据 - “极目”系列智能传感器全年推广超11万只[1] - 电鸿生态圈链接产业伙伴超500家[1] - “大瓦特”平台组件调用累计破100亿次[2] 未来展望 - 2025年推动在创业板首发上市[1] 其他新策略 - 设立4个董事会专门委员会和独立董事专门会议[7]

内部控制评价 - 评价基准日为2025年12月31日[1] - 纳入评价范围单位资产和营收占比100%[6] - 依据规范及手册开展评价工作[26] 公司治理 - 董事会由9人组成，含3名独董、1名职工董事[8] - 建立四个专门委员会为决策提供支持[8] - 制定制度完善公司治理机制[25] 体系建设 - 构建完善人力资源管理体系[10] - 建立财务内控体系防范资金风险[13] - 建立数字运营系统打通业财协同接口[23] - 建立财务系统处理报告财务交易[23] 制度制定 - 制定财务管理制度提升成本管控[14] - 制定资产管理制度确保财产安全[15] - 制定销售业务管理制度提升风控[17] 内部控制缺陷标准 - 财务报告内控资产总额错报>1%为重大缺陷[27] - 非财务报告内控资产损失>1%为重大缺陷[30] - 财务报告内控董事高管舞弊属重大缺陷[28] - 非财务报告内控违法违规属重大缺陷[32] 内部控制评价流程 - 准备阶段需制定方案等[34] - 实施阶段用审阅等评估内控[34] - 整改报告阶段汇总结果等[34] 评价结果 - 报告期无财务报告内控重大重要缺陷[33] - 未发现非财务报告内控重大重要缺陷[34] - 无其他内部控制相关重大事项说明[37]

财务决算 - 2025年度财务决算报告以合并口径编制，纳入9家法人单位[1] 企业变动 - 2025年12月减少昆明能讯科技1家企业[2] 财务数据 - 截至2025年12月31日，资产总额156.06亿元，同比增30.31%[2] - 截至2025年12月31日，净资产111.48亿元，同比增40.21%[2] - 2025年度，营收72.17亿元，同比增18.52%[2] - 2025年度，利润总额7.19亿元，同比增9.52%[2] - 2025年度，净利润6.36亿元，同比增10.70%[2] - 2025年度，归母净利润6.30亿元，同比增10.43%[2] - 2025年度，扣非归母净利润6.15亿元，同比增9.55%[2] - 2025年度，基本每股收益0.23元/股，归母加权平均净资产收益率7.46%[2]

薪酬方案 - 内部董事年度工资基薪和绩效薪金占比30%、70%[4] - 2026年度独立董事津贴标准10万元/年（税前）[6] - 经理层成员年度工资基薪和绩效薪金占比30%、70%[8] 薪酬管理 - 董事辞职或被免职多支付费用30日内退回[6] - 公司有权扣减违规董高绩效薪金等[6][10] 审议情况 - 董事薪酬方案需提交股东会审议[2] - 两项议案经薪酬与考核委员会审议[2] 总法律顾问薪酬 - 由年度标准工资等构成[9]

应收账款 - 2025年期初应收账款余额8.5943941034亿美元，年度累计发生额75.7005403927亿美元，偿还累计发生额74.4258628555亿美元，期末余额9.8690716406亿美元[1] 预付账款 - 2025年期初预付账款余额9.877055万美元，年度累计发生额6713.445776万美元，偿还累计发生额6142.618234万美元，期末余额580.704597万美元[1] 合同资产 - 2025年期初合同资产余额1.0568200352亿美元，年度累计发生额1.4632434756亿美元，偿还累计发生额2.1563311675亿美元，期末余额3637.323433万美元[2] 一年内到期非流动资产 - 2025年期初一年内到期的非流动资产余额337.592481万美元，年度累计发生额863.996012万美元，偿还累计发生额243.217152万美元，期末余额958.371341万美元[2] 其他非流动资产 - 2025年期初其他非流动资产余额2274.909443万美元，年度累计发生额450.986242万美元，偿还累计发生额1711.659603万美元，期末余额1014.236082万美元[2] 其他应收款 - 2025年期初其他应收款（南方电网相关）余额1481.728102万美元，年度累计发生额2853.915960万美元，偿还累计发生额3803.326314万美元，期末余额532.317748万美元[2] - 南方电网电算科技数字工程（广东）有限公司2025年度其他应收款累计发生额344.888318万美元，偿还累计发生额327.306866万美元，期末余额17.581452万美元[2] - 南方电网人工智能科技有限公司2025年期初其他应收款余额10.246529万美元，年度累计发生额54.120822万美元，偿还累计发生额61.884453万美元，期末余额2.482898万美元[2] - 南方电网数据平台与安全（广东）有限公司2025年期初其他应收款余额2084.518699万美元，年度累计发生额774.314593万美元，偿还累计发生额1705.226879万美元，期末余额1153.606413万美元[2] - 南方电网数字电网科技（广东）有限公司2025年期初其他应收款余额28.571829万美元，年度累计发生额298.810861万美元，偿还累计发生额319.762653万美元，期末余额7.620037万美元[2] 占用资金 - 公司2025年期初占用资金余额总计为1,071,188,994.39元[34] - 公司2025年度占用累计发生金额总计为7,887,486,742.61元[34] - 公司2025年度偿还累计发生金额总计为7,878,422,609.43元[34] - 公司2025年期末占用资金余额总计为1,080,253,127.57元[34] 云南嘉信实业有限公司 - 云南嘉信实业有限公司2025年期初占用资金余额为280,000.00元[34] - 云南嘉信实业有限公司2025年度占用累计发生金额为280,000.00元[34] - 云南嘉信实业有限公司与上市公司为南方电网合营企业、联营企业（持股20%以上、50%以下）[34] - 云南嘉信实业有限公司占用资金核算的会计科目为其他应收款[34] - 云南嘉信实业有限公司占用资金原因为保证金、押金[34] - 云南嘉信实业有限公司占用性质为非经营性往来[34]