股价表现 - 阿迪达斯股价周三下跌8.3% [1] 关税影响 - 第二季度因美国关税导致双位数百万欧元损失 [1] - 当前进口关税将推高美国商品成本 [1] - 下半年关税相关成本可能达2亿欧元（2.31亿美元） [1] 消费者需求风险 - 美国关税可能引发通胀飙升 间接影响消费者需求 [2] 全年业绩指引 - 维持全年指引 但指出因美国关税和宏观经济风险存在高度不确定性 [2] - 预计全年货币中性销售额将以高个位数增长 [2] - 预计全年营业利润将增至17亿至18亿欧元之间 [2] 第二季度业绩 - 第二季度销售额同比增长2%至59.5亿欧元 [3] - 汇率负面影响达3亿欧元 [3] - 分析师此前预测销售额为62.3亿欧元 [3] - 营业利润同比增长58%至5.46亿欧元 高于预测的5.18亿欧元 [3] - 美国市场销售增长最为疲软 [3]

智通财经7月30日电，阿迪达斯股价下跌6.8%，原因是收入增长低于预期。 ...

公司业绩表现 - 第二季度净销售额同比增长2.2%至59.5亿欧元 剔除汇率影响后基本符合华尔街预期的60亿欧元[2] - 第二季度因关税政策遭受数千万欧元损失 库存增长16%至52.6亿欧元[1] - 确认全年业绩指引 预计中性汇率下销售额高个位数增长 营业利润区间17-18亿欧元[1] 关税政策影响 - 美国对越南征收20%关税 对印度尼西亚征收19%关税 越南和印尼分别占公司采购规模27%和19%[2] - 预计下半年美国市场运动产品成本增加最多2亿欧元[1] - 欧元汇率升值造成第二季度3亿欧元不利汇率影响[2] 行业竞争格局 - 竞争对手耐克第二季度净利润同比暴跌86%至2.11亿美元 创三年多来最低迷季度业绩[2] - 耐克预计关税政策可能使其成本增加约10亿美元[3] - 运动消费品领域被视为受全球关税争端影响最严重的领域之一[3] 未来增长催化剂 - 2026年美墨加联合主办的世界杯被视为重要股价利好催化剂[3] - 摩根大通预测耐克营业利润率将在2026-2028年间恢复约5个百分点 有望达到10%水平[3] - 耐克计划在2026年扩大性能产品线 重点开发跑步和全球鞋类新产品[3]

阿迪达斯表示，关税将使下半年成本增加2.31亿美元。 ...

财务表现 - 第二季度营业利润5.46亿欧元 同比增长58% 超出预估的5.031亿欧元 [1] - 第二季度毛利30.8亿欧元 同比增长4% 略低于预估的31.9亿欧元 [1] - 第二季度毛利率51.7% 高于上年同期的50.8% 超出预估的51.5% [2]

智通财经7月30日电，阿迪达斯 第二季度营收59.5亿欧元，预估62.1亿欧元。 ...

赛事概况 - 2025明日之星冠军杯被称为青春版"世俱杯"，吸引三大洲七支国际豪门梯队与上海队对决 [1] - 赛事由德国运动品牌阿迪达斯赞助，提供比赛用球、裁判装备及上海队战袍 [3] - 东道主上海队由主帅成耀东领衔，整合申花、海港等本土青训力量，旨在通过国际对抗提升战力 [5] 赛事发展 - 明日之星冠军杯自2022年创办，三年间从"培育型"升级为"标志性"赛事，累计吸引皇马、国米、曼城等近20支顶级青训队参赛 [7] - 2025年赛事聚焦U16年龄段，涵盖英超、巴甲、法甲等六大联赛梯队及日本J联赛球队，推动上海青训国际化 [9] - 本菲卡U16队由阿迪达斯赞助，阵中包含7名葡萄牙U16国脚及华裔球员弗朗西斯科王 [9] 品牌联动与城市战略 - 阿迪达斯联合上海足协策划文体商旅展联动，球迷凭票享购物优惠，球员参与社区互动促进足球文化传播 [11] - 上海将足球作为建设"全球著名体育城市"的核心抓手，近年重点推进三大球发展及青少年足球体系建设 [15] - 阿迪达斯通过冠名徐家汇体育公园足球场、赞助校园足球活动（如2024年贝克汉姆七宝中学授课、2025年亚马尔CHFL总决赛互动）深化本地布局 [17] 长期愿景 - 2025年为上海建成全球体育城市目标年，阿迪达斯与明日之星合作被视为激活青训与国际接轨的关键引擎 [19] - 赛事成为上海体育名片，足球作为城市基因助力打造国际体育之都，品牌三条纹标志深度融入城市体育血脉 [14][19]

品牌跨界合作 - 公司与艺术家邓卓越合作推出以熊猫为核心的三叶草联名系列，包含5款T恤，融合少数民族文化、复古海报和现代街头风等多元设计元素[1][3] - 系列产品在成都太古里首发并设置线下装置，吸引大量潮人打卡，后续将巡展至北京上海，8月3日起全国线上线下同步发售[1] - 合作历史可追溯至2008年，双方曾以剪纸年画为灵感推出"A SHOPPIN'BABY"IP，2022年又推出非遗文化主题的"万物寻宗"系列[6][7] 本土化战略 - 公司全球CEO强调中国市场重要性，定位中国为全球设计创意中心，通过上海创意中心、青年设计师合作等持续加码"中国创造"[10] - 2025年推出三叶草蛇年新春系列，新中式外套融合麂皮立领与传统盘扣，由明星演绎传统与潮流的结合[10] - 设立A.C.E实习生项目，2025年主题聚焦东方美学与街头潮流融合，初期收到数百份国内外设计院校申请[12] 文化融合创新 - 设计理念强调传统文化IP（如熊猫、年画）与现代流行文化（滑板、球衣）的跨界融合，塑造"既可爱又酷"的品牌形象[4][9] - 艺术家指出文化融合能增强年轻人文化认同，典型案例包括将青花瓷图案与球鞋结合，京剧武术等非遗元素与时尚潮流嫁接[6][14] - 行业趋势显示国际品牌正普遍从中国文化汲取灵感，公司通过提供创意平台持续强化竞争优势[14]

欧股开盘表现 - 阿迪达斯集团股价下跌2 2% [1] - 德意志银行股价下跌2 3% [1]

报告行业投资评级 - 运动品牌行业评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 产品周期对运动品牌业绩至关重要，投资应判断周期阶段把握核心关注点，从顶级营销事件观察新品周期起点，关注商业化环节的科技下放效率与竞争环境；产品进入瓶颈时，观察产品供应调整、新品接力能力和大品类赛道切换机遇 [5] 各部分总结 行业趋势 - 疫情后运动户外行业进入平稳增长阶段，2024年规模约4000亿美元，同比增长3.8%，品牌表现分化，头部集中度下降 [17] - 相比2019年，耐克、阿迪达斯市场份额回落，细分运动与中国本土品牌崛起 [18] - 品牌季度财报趋势分化，阿迪达斯和细分运动品牌势头强劲 [23] - 耐克、阿迪达斯、亚瑟士2019年至今股价走势各具特点，分别为倒V型、N型反转和持续新高 [25][27][28] - 三家公司估值有共性，业绩分化显著，业绩是股价底层驱动力 [33] 耐克 - 业绩与股价：2019 - 2021年震荡上行，2022 - 2023年下跌反弹，2023 - 2025年震荡下跌后企稳 [43][46][47] - 产品战略：2019 - 2022财年，前期科技引领、后期简化品类；2022财年下半年至2025财年，库存危机前后战略调整，后期回归专业运动 [50][51] - 消费者心智：搜索指数变化早于业绩与股价，营销开支削减或影响品牌势能，2025财年开始重视品牌营销 [65][70] 阿迪达斯 - 业绩与股价：2019 - 2021年震荡上行，2021 - 2022年快速下跌，2023 - 2025年持续反弹 [74][75][76] - 产品战略：2019 - 2022年，前期依赖Boost科技，后期新品酝酿；2023 - 2025年，库存危机前后战略调整，科技商业化与时尚引领双轮驱动 [78][81] - 消费者心智：搜索指数回升早于股价和业绩，营销开支占比高，投入方向影响效果 [96][101] 亚瑟士 - 业绩与股价：2019 - 2020年调整期后反弹，2021 - 2022年利润翻倍增长，2023 - 2025年利润率攀升 [105][107] - 产品战略：2019 - 2022年，专业运动高端化；2023 - 2025年，运动风格和鬼冢虎火爆，专业运动产品升级 [111][112] - 消费者心智：搜索指数与业绩、股价同步上升，营销开支占比低但效果突出 [134][138] 总结 - 上升期：将营销大事件作为起点，关注核心圈层反馈与商业化动作，以及科技下放和时尚破圈后的竞争环境 [146][149] - 瓶颈期：关注渠道健康与新品周期接力，以及品类大势切换 [156][158] 投资建议 - 国际品牌产业链：关注耐克新品周期接替拐点，看好申洲国际、华利集团和滔搏的配置机会 [161] - 本土运动品牌：把握品类景气周期，关注企业产品创新能力与品牌影响力，看好安踏体育、李宁，关注特步国际、361度 [164]