ClearBridge Investments, an investment management company, released its “ClearBridge Mid Cap Strategy” Q4 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. During the quarter, the ClearBridge Mid Cap Strategy reported underperformance versus the Russell Midcap Index, which returned 0.16% during the period, as narrow market leadership and sentiment-driven trading weighed on results. Weakness in information technology and real estate holdings pressured returns, while gains in select consumer ...

CDI’s Eighth Premier Historical Racing Entertainment Venue in KentuckyLOUISVILLE, Ky., Jan. 20, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Churchill Downs Incorporated (“CDI” or “the Company”) (Nasdaq: CHDN) announced today that Marshall Yards Racing & Gaming (“Marshall Yards”) will celebrate its grand opening on February 25, 2026. Marshall Yards will be the Company’s eighth premier historical racing entertainment venue in Kentucky. The 23,000 square foot state-of-the-art facility is located at the intersection of I-24 and I ...

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月25日（周三）市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月26日（周四）东部时间上午9点举行电话会议讨论季度业绩 [1] 投资者参与信息 - 投资者可通过公司官网的在线网络直播收听电话会议 [2] - 投资者也可通过提前注册电话会议的方式参与 注册后将获得包含个性化会议代码的拨入号码 [2] - 所有参与者被建议在会议开始前15分钟拨入 [2] - 电话会议的回放将于2026年2月26日（周四）东部时间中午在公司官网提供 [2] 公司背景与业务 - 公司名称为Churchill Downs Incorporated（CDI） 纳斯达克股票代码为CHDN [4] - 公司拥有超过150年的历史 其最具标志性和持久性的资产是肯塔基德比 [4] - 公司总部位于肯塔基州路易斯维尔 [4] - 公司业务通过以下方式扩展：收购、开发和运营现场及历史赛马娱乐场所 发展在线投注业务 以及收购、开发和运营区域性赌场游戏资产 [4]

文章核心观点 - 丘吉尔唐斯公司是目前全球最独特的体育资产之一 其股价在经历了一年的下跌后 目前价格略有低估 [1] 分析师背景与立场 - 分析师为独立分析师和投资者 专注于价值与成长交汇领域的投资 [1] - 分析方法高度定性 主要关注小盘股 寻找长期复利公司及特殊情境机会 [1] - 分析师声明其未持有文中提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内也无建立此类头寸的计划 [1] - 文章仅代表分析师个人观点 未因撰写此文获得任何相关公司的报酬 [1]

公司评级与核心观点 - 丘吉尔唐斯公司近期被上调至Zacks Rank 2评级 这相当于买入评级 评级上调由盈利预测的上行趋势所触发 而盈利预测是影响股价最强大的力量之一 [1] - 该评级升级本质上是对公司盈利前景的积极评价 可能对其股价产生有利影响 [3] - 将丘吉尔唐斯公司评级上调至Zacks Rank 2 使其在Zacks覆盖的股票中 就预测修正而言位列前20% 这意味着该股可能在近期走高 [10] 评级体系与方法论 - Zacks评级的唯一决定因素是公司盈利前景的变化 该体系追踪华尔街卖方分析师对公司当前及下一财年每股收益预测的共识 即Zacks共识预期 [1] - Zacks Rank股票评级系统使用四个与盈利预测相关的因素 将股票分为五组 从Zacks Rank 1到5 该系统拥有经外部审计的优异业绩记录 自1988年以来 Zacks Rank 1的股票平均年回报率为+25% [7] - 与华尔街分析师过于乐观且倾向于给出有利推荐的评级体系不同 Zacks评级体系在其覆盖的超过4000只股票中 始终维持“买入”和“卖出”评级的均等比例 无论市场条件如何 只有排名前5%的股票获得“强力买入”评级 接下来的15%获得“买入”评级 [9] - 一只股票位列Zacks覆盖股票的前20% 表明其具有优异的盈利预测修正特征 使其成为在短期内产生超越市场回报的可靠候选者 [10] 盈利预测与业务基本面 - 丘吉尔唐斯公司是一家赛马场运营商和博彩公司 预计在截至2025年12月的财年每股收益为6.25美元 与上年相比没有变化 [8] - 分析师一直在稳步上调对丘吉尔唐斯公司的预测 过去三个月 Zacks共识预期上调了1.9% [8] - 从基本面来看 盈利预测上升以及随之而来的评级上调 意味着公司基础业务的改善 [5] 盈利预测修正与股价影响机制 - 公司未来盈利潜力的变化 反映在盈利预测修正中 已被证明与其股价的短期走势高度相关 [4] - 机构投资者的影响力部分促成了这种关系 这些大型专业投资者使用盈利及盈利预测来计算公司股票的公允价值 其估值模型中盈利预测的增减 直接导致股票公允价值的升降 进而引发其买卖行为 他们的大额交易随后导致股价变动 [4] - 实证研究表明 盈利预测修正趋势与短期股价变动之间存在强相关性 因此追踪此类修正来做出投资决策可能带来丰厚回报 [6]

文章核心观点 - 文章旨在比较博彩娱乐公司Churchill Downs与电子游戏公司Take-Two Interactive的投资价值 尤其从价值投资角度分析哪只股票更具吸引力 [1] - 分析认为基于当前估值指标和盈利前景 Churchill Downs相比Take-Two Interactive是更优的价值投资选择 [7] 公司比较与投资评级 - Churchill Downs的Zacks评级为2 即买入评级 而Take-Two Interactive的评级为3 即持有评级 [3] - Churchill Downs的盈利前景改善程度可能强于Take-Two Interactive [3] 估值指标分析 - Churchill Downs的远期市盈率为18.65倍 远低于Take-Two Interactive的75.11倍 [5] - Churchill Downs的市盈增长比率为1.91 低于Take-Two Interactive的2.17 [5] - Churchill Downs的市净率为7.85倍 低于Take-Two Interactive的13.28倍 [6] - 基于上述及其他估值指标 Churchill Downs的价值评级为B级 而Take-Two Interactive的价值评级为D级 [6]

文章核心观点 - 分析师建议投资者在2025年底前启动投资组合轮换 减少对科技板块大型成长股的风险敞口 [1] 分析师背景 - 分析师加里·亚历山大拥有华尔街科技公司覆盖和硅谷工作经验 并担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对当前塑造行业的多个主题有深入了解 [1] - 该分析师自2017年起定期为Seeking Alpha撰稿 其文章被引用在许多网络出版物中 并同步至Robinhood等流行交易应用的公司页面 [1]

期权市场动态 - 丘吉尔唐斯公司2025年12月19日到期的55美元看涨期权显示出极高的隐含波动率 [1] - 高隐含波动率表明期权交易者预期公司股价未来将出现大幅波动 [2] - 这种波动预期可能源于即将发生的、可能导致股价大涨或大跌的事件 [2] 分析师观点与基本面 - 公司目前在博彩行业中位列Zacks行业排名的前33% [3] - 过去60天内，一位分析师上调了当季盈利预期，但两位分析师下调了预期 [3] - Zacks共识预期将公司当季每股收益从1.05美元下调至95美分 [3] 潜在交易策略 - 高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 [4] - 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率的期权来获取权利金收益 [4] - 该策略的核心是希望标的股票在到期日的实际波动幅度低于市场预期 [4]

诉讼核心指控 - 针对赛马博彩实体提起集体诉讼，指控其通过人工智能辅助进行合谋 [1] - 指控行为非法损害了日常投注者的利益 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净收入和调整后EBITDA [5][22] - 现场和历史赛马业务部门第三季度净收入增长21%，调整后EBITDA增长25%，连续第21个季度实现创纪录增长 [22] - 公司第三季度产生自由现金流1.66亿美元，每股自由现金流2.34美元，同比增长13% [25] - 自由现金流收益率基于过去12个月业绩约为10% [25] - 公司预计2025年和2026年因现金税减少将增加自由现金流5000万至6000万美元 [27] - 第三季度末银行契约净杠杆率为4.1倍，预计年底维持该水平，2026年将低于4倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现场和历史赛马业务部门实现创纪录的第三季度调整后EBITDA [5][22] - 所有肯塔基州HRM物业均表现强劲，路易斯维尔和北肯塔基州团队调整后EBITDA实现两位数增长 [22] - 肯塔基州HRM物业第三季度利润率同比提高超过3个百分点 [23] - 投注服务和解决方案业务部门因Exacta业务持续增长，第三季度调整后EBITDA创纪录 [24] - 游戏业务部门第三季度表现相对良好，剔除路易斯安那州业务移除HRM的影响后，全资游戏物业调整后EBITDA增长超过300万美元，利润率提高1.1个百分点 [25] - 游戏业务中评级玩家表现持续强劲，非评级玩家趋势同比和环比均有所改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州The Rose物业第三季度GTR每单位每天在调整日历差异后逐月增长 [23] - 弗吉尼亚州里士满HRM场馆完成扩建，增加450台增量HRM [23][15] - 弗吉尼亚州同店HRM物业第三季度综合利润率为51% [24] - 新罕布什尔州完成收购Casino Salem项目90%权益，该市场20英里半径内有约80万成年人，大波士顿MSA有超过490万人 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于肯塔基德比周的五个关键增长催化剂：票务收入、转播权、投注、赞助和许可、选择性翻新和扩张的资本投资 [7][8][9][11] - 计划投资2.8亿至3亿美元建设名为Victory Run的新设施，预计2028年德比前完工 [12] - 肯塔基州第八个HRM娱乐场所Calvert City按计划于2026年第一季度开业 [14] - 弗吉尼亚州HRM部署数量目前为4875台 [15] - Exacta业务通过肯塔基州和弗吉尼亚州HRM运营扩张以及第三方关系实现增长 [18] - 公司正在争取批准部署基于HRM的电子桌面游戏 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线体育投注在美国日益普及对肯塔基德比及德比周赛事的投注非常有利 [9] - TwinSpires.com平台在体育投注快速扩张期间持续发布强劲的独特用户增长 [10] - 公司相信肯塔基德比将在2026年及以后实现出色增长，近期对HRM物业和Exacta技术的投资也将如此 [20] - 战略决策、 disciplined capital allocation、强劲资产负债表和多元化投资组合推动调整后EBITDA和自由现金流的可持续长期增长 [20] - 联邦税收法案通过使21%的企业税率和100%奖金折旧规则永久化，将减少现金税并增加自由现金流 [27] 其他重要信息 - 董事会批准将股息提高7%，将于2026年1月6日支付，这是公司连续第15年增加每股股息 [27] - 2025年前九个月维护资本支出5300万美元，预计2025年全年维护资本支出7500万至8500万美元 [26] - 2025年前九个月项目资本支出1.72亿美元，预计2025年全年项目资本支出2亿至2.4亿美元，2026年预计为1.6亿至2亿美元 [26] - 第三季度根据股票回购计划回购超过5000万美元股票 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: Victory Run的ROI目标以及从Starting Gate Pavilion项目中吸取的经验教训 [31] - Victory Run的目标是无杠杆IRR为20%，重点关注第三年，需要时间引入新资产、获得试用和口碑传播 [32] 问题: 电子桌面游戏（ETGs）的潜在机会 [34] - ETGs是HRMs的一个重要前沿领域，在弗吉尼亚州、肯塔基州等没有提供桌面游戏的设施中代表重要机会 [35] - 这是一个技术和监管历程，公司高度重视并认为是一个重要机会，但无法预测其具体影响，取决于最终批准的监管框架 [36][37] 问题: 资本分配、杠杆以及股票回购与项目支出之间的平衡 [39] - 公司资本管理非常自律，承诺明年将杠杆率降至4倍以下 [40] - 在适当时机战略性回购股票，并通过良好的预测模型平衡资本投资、每年增长7%的股息以及其他股票回购 [40] 问题: 全资拥有物业的增量中长期益处以及市场是否给予足够认可 [42] - 公司哲学是全资拥有游戏资产房地产，这提供了稳定性和可预测性 [42] - 公司认为股票并未完全体现其价值，但已围绕区域游戏构建了稳定、持续表现良好且执行良好的战略 [42][43] 问题: 并购环境的活动水平 [46] - 近期实体店领域出现了一些交易公告，表明市场活动有所增加 [47] - 公司既是机会主义的收购方，也是机会出现时的出售方，是市场的灵活参与者，并关注趋势和活动 [47][48] 问题: 新罕布什尔州的并购环境以及是否可能看到更多活动 [50] - 进入新罕布什尔州是基于对该市场的信念，Salem市场的机会对公司来说很有意义 [50] - 新罕布什尔州的故事是对Salem市场的投资，并看到了在一个坚信将长期积极发展的市场上加倍投资的机会 [51] 问题: 德比相关项目的进展阶段以及当前产品是否足够多样化 [53] - 就德比而言，公司认为处于早期阶段，未来机会巨大 [54] - 提供多样化的体验很重要，Victory Run是满足现代消费者需求的正确下一步，它使场地座位容量增加约2%，该区域容量增加20% [55][56][57] 问题: The Rose的利润率增长前景以及政府关门等潜在担忧 [59] - The Rose进展良好，随着每单位赢额上升，利润率应会改善，目前仍在大力投资营销以驱动 awareness [60] - 未察觉到政府关门讨论的影响，该市场巨大，公司仍处于成长阶段，预计随着 awareness 和每台机器性能提升，利润率将继续改善 [60][61] 问题: 预测市场对德比的潜在影响以及是否有相关接洽 [63] - 美国赛马投注受《州际赛马法》管辖，这与各州体育投注的法律构造根本不同 [65] - 公司目前未与任何预测市场公司就产品投注达成协议或进行讨论，但计划接洽他们并解释法律构造 [66] - 如果有人违反《州际赛马法》，公司将追究所有权利和补救措施 [67] 问题: 弗吉尼亚州关闭非法机器的进程及其影响 [69] - 关闭非法机器是一个持续的过程，存在执法问题，制造商试图引入不同的游戏以规避明确的法律 [70] - 总体上执法情况良好，但仍存在灰色游戏，需要持续警惕和与执法部门沟通 [71][72] - 在最近一个季度，这并非主要驱动因素或担忧，情况大部分处于良好状态 [73]