财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司实现创纪录的净收入9.34亿美元和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）4.51亿美元，连续五个第二季度创造净收入和调整后EBITDA纪录 [8] - 第一季度产生4.55亿美元（每股6.29美元）的自由现金流，上半年维护资本支出3100万美元，将2025年维护资本支出预测下调1000万美元至8000 - 9000万美元，项目资本支出1.33亿美元，预计2025年支出2.5 - 2.9亿美元 [35] - 第二季度回购超2.5亿美元股票，本周董事会批准最高5亿美元的普通股回购计划 [35][36] - 第二季度末银行契约净杠杆率为4.2倍，预计2025年维持在四倍低区间，2026年降至4倍以下 [36] - 联邦税改预计2025年减少现金税支出5000 - 6000万美元，增加自由现金流 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 现场和历史赛马业务 - 该业务第二季度收入和调整后EBITDA创历史新高，占本季度调整后EBITDA近三分之二，调整后EBITDA增长1700万美元（6%），主要因肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务增长 [29][30] - 丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA下降100万美元（不到1%），因2024年举办第150届肯塔基德比带来高基数 [30] 博彩服务与解决方案业务 - 该业务第二季度收入和调整后EBITDA创历史新高，调整后EBITDA增长近200万美元（4%） [32] - Exacta业务贡献超300万美元增长，来自第三方客户及弗吉尼亚州和肯塔基州HRM业务的增长 [33] - TwinSpires赛马业务受益于德比周创纪录的博彩额，但调整后EBITDA因法律费用增加略有下降 [33] 博彩业务 - 公司全资拥有的地区性博彩物业第二季度表现较好 [33] - 印第安纳州特雷霍特赌场和度假村受益于上一年第二季度的初始博彩税率，目前税率已正常化 [33] - 从路易斯安那州转移约500台HRM机器至弗吉尼亚州和肯塔基州的HRM物业，影响路易斯安那州业绩与上一年的可比性 [34] - 其他八家全资拥有的博彩物业调整后EBITDA减少310万美元，赌场利润率较2024年同期下降1.3个百分点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 肯塔基州 - 肯塔基州所有HRM物业第二季度收入同比增长，特别是北肯塔基州和路易斯维尔的HRM场馆表现强劲，2月开业的欧文斯伯勒HRM场馆也带来收益 [30] 弗吉尼亚州 - 弗吉尼亚州北部、里士满和恩波里亚的物业合计增长超800万美元，但部分物业因2024年第二季度基数高及竞争影响，收入下降300万美元 [31][32] - 弗吉尼亚州处理税率因博彩税结构和HRM机器数量增加而提高，7月1日起将从1.39%降至1.3% [31] - 同店弗吉尼亚州物业本季度综合利润率为52% [32] 德比周 - 2025年德比周门票需求增长，超37万人参加，广播平均收视率近1800万（同比增长6%），峰值收视率近2200万（同比增长8%），社交媒体曝光量超2.85亿次（同比增长67%） [10][12][13] - 德比比赛博彩额同比增长11%，德比日博彩额增长9%，德比周博彩额增长6% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 德比周和丘吉尔唐斯赛马场 - 公司计划基于票务收入、广播权、博彩、赞助和授权、战略投资五个催化剂，在2026年及以后实现德比周的显著增长 [10] - 与NBC签订新的七年合同，2026年将增加1000万美元调整后EBITDA，NBC将首次在黄金时段直播肯塔基橡树赛 [13] - 持续进行战略资本投资，提升德比周的宾客体验，吸引新观众，如完成起跑门展馆和庭院项目，推进终点线套房和大厦的翻新，规划第一弯道建筑和天空露台之间区域的项目 [18][19] HRM业务 - 在弗吉尼亚州，玫瑰场馆持续取得进展，里士满HRM场馆扩建项目按计划进行，亨里科县的罗希尔博彩厅预计10月提前开业 [21][22] - 在肯塔基州，卡尔弗特城的马歇尔场HRM设施计划2026年开业 [22] - 在新罕布什尔州，收购塞勒姆赌场项目90%股权，交易预计第三季度完成，将开发先进的博彩和娱乐目的地 [23] Exacta业务 - 随着肯塔基州和弗吉尼亚州HRM业务的扩展以及与第三方的合作，Exacta业务实现增长 [24] - 将在新罕布什尔州塞勒姆赌场开发中拓展Exacta业务，技术已支持临时设施，还将应用于堪萨斯州威奇托的新第三方设施 [26] 行业竞争 - 公司认为塞勒姆项目地理位置优越，与波士顿市场的永利物业及该地区其他设施相比具有竞争力 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩创纪录，未来有望基于增长计划和强大的资产负债表实现可持续增长 [27][37] - 丘吉尔唐斯赛马场和肯塔基德比是公司的核心资产，具有强大的增长动力，HRM业务和博彩服务与解决方案业务也有重要的增长驱动因素 [28] - 公司将继续执行高质量的增长计划，为投资者带来强劲回报 [28] 其他重要信息 - 公司开发了新的HRM轮盘产品，与Interblock合作，期待扩展游戏套件，正在寻求相关州当局的批准 [27] 问答环节所有提问和回答 问题：2026年德比门票在起点亭较低端的定价预期 - 公司表示起点亭去年推出后反响良好，预计需求和定价将符合新区域推出后的常见趋势 [40][41] 问题：新罕布什尔州市场的投资规模、回报机会、竞争格局和愿景 - 公司称交易完成后会详细披露计划，目前认为塞勒姆地理位置优越，市场潜力大，与周边竞争对手相比具有竞争力 [43][44][46] 问题：德比的国际观众增长计划和国际营销进展 - 公司认为赛马是全球性运动，通过“通往德比之路”等项目与国际市场建立联系，重点发展高端消费者和赞助商，国际社交媒体推广也在进行中，预计2026年取得进展 [50][51][53] 问题：联邦税改对2026年的影响及资本分配计划 - 公司预计2026年将受益于100%奖金折旧和几乎全额利息扣除，节税效果与2025年相当（5000 - 6000万美元） [57] - 公司的资本管理策略包括投资德比和HRM业务、战略买卖资产、每年将股息提高7%，在股票价格低估时进行股票回购 [58][59] 问题：肯塔基州和弗吉尼亚州HRM市场的增长潜力和成熟阶段 - 公司认为这两个市场仍有很大增长空间，团队表现良好，指标令人乐观，将继续执行现有策略 [61][62] 问题：赛马预测市场对德比的影响 - 公司认为赛马的 pari - mutuel 博彩方式对预测市场吸引力不大，且《州际赛马法》限制了相关活动，预测市场不是公司的风险或担忧 [65][66][67] 问题：新罕布什尔州项目是否代表区域并购的趋势 - 公司表示专注于塞勒姆项目，认为该州未来会有很多变化和发展，将努力积累该地区的市场经验 [70] 问题：肯塔基橡树赛时间调整的战略目标 - 公司称此举旨在提升橡树赛的全国知名度，推动博彩、赞助和知名度的增长，为德比日做铺垫 [73][74][75] 问题：第一弯道和天空露台之间区域的项目计划、与原计划的差异、是否影响2026年及2027年是否准备就绪 - 公司表示正在完善该项目的成本估算、时间安排和计划，预计不会影响2026年德比，未来会详细介绍后续年份的情况 [79][80][81] 问题：德比周赞助关系的运作方式、持续时间及提升空间 - 公司强调赞助选择注重与合作伙伴的契合度，随着活动影响力的扩大，将更加精心策划和筛选赞助商，以实现双赢 [85][86][87] 问题：玫瑰场馆提高客流量和重复访问率的策略及成本结构优化情况 - 公司表示玫瑰场馆位于大市场，提高知名度和吸引顾客是长期过程，目前专注于品牌建设、客户数据库建立，相信业绩会持续改善 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司实现创纪录的净收入9.34亿美元和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）4.51亿美元，这是连续第五个第二季度创下净收入和调整后EBITDA的纪录 [6] - 2025年上半年公司产生了4.55亿美元（每股6.29美元）的自由现金流，主要来自业务产生的强劲现金流 [32] - 2025年上半年公司花费3100万美元用于维护资本，基于对全年维护资本计划的审查，将2025年维护资本预测下调1000万美元至8000 - 9000万美元；上半年花费1.33亿美元用于项目资本，预计2025年项目资本支出在2.5 - 2.9亿美元之间 [32] - 第二季度公司根据股票回购计划回购了超过2.5亿美元的股票，本周董事会批准了一项高达5亿美元的新普通股回购计划 [32][33] - 第二季度末公司银行契约净杠杆率为4.2倍，预计今年剩余时间保持在低四倍区间，2026年降至4倍以下 [33][34] - 联邦税收法案将使公司2025年现金税支出减少5000 - 6000万美元，未来也将增加自由现金流 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 Live and Historical Racing 板块 - 该板块第二季度收入和调整后EBITDA均创历史纪录，占本季度调整后EBITDA的近三分之二 [26] - 调整后EBITDA较上年同期增长1700万美元（6%），主要由肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务增长推动；丘吉尔唐斯赛马场（Churchill Downs Racetrack）调整后EBITDA下降100万美元（不到1%），因去年举办第150届肯塔基德比带来高基数 [27] - 肯塔基州所有HRM房产第二季度均实现增长，特别是北肯塔基州和路易斯维尔的HRM场馆表现强劲，2月开业的欧文斯伯勒HRM场馆也带来收益；弗吉尼亚州北部、里士满和恩波里亚的房产合计较上年增长超过800万美元，但部分剩余房产由于与2024年强劲的第二季度相比，加上部分房产附近的竞争，调整后EBITDA下降300万美元，不过这些房产的评级游戏表现出强劲增长，同店弗吉尼亚州房产本季度综合利润率为52% [28][29] Wagering Services and Solutions 板块 - 该板块第二季度收入和调整后EBITDA也创历史纪录，调整后EBITDA较上年同期增长近200万美元（4%） [29] - Exacta业务为此增长贡献了超过300万美元，来自第三方客户以及弗吉尼亚州和肯塔基州HRM房产的增长；TwinSpires赛马收入受益于德比周创纪录的投注水平，但由于法律费用高于上年同期，调整后EBITDA略有下降 [29][30] 博彩板块 - 公司全资拥有的地区性博彩房产第二季度表现相对较好，但印第安纳州的特雷霍特赌场度假村由于该州财政年度（截至6月30日）博彩税率的分层结构，本季度受益于上一年度的初始博彩税率，此后博彩税率已恢复到预期的长期水平；公司将约500台HRM机器从路易斯安那州转移到弗吉尼亚州和肯塔基州的HRM房产，影响了路易斯安那州业绩与上年的可比性，其他八家全资拥有的博彩房产调整后EBITDA减少310万美元，赌场利润率较2024年同期下降1.3个百分点，但地区博彩消费者行为在第二季度有所改善，同店地区博彩房产中，评级玩家每次旅行的消费增加，高端玩家数据库实现增长，未评级玩家趋势与上一季度相当 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 肯塔基德比广播方面，与NBC的合作今年取得破纪录成果，平均收视率接近1800万，比2024年增长6%，峰值收视率攀升至近2200万人，比去年的纪录增长8%，这是数十年来德比收视率最高的数字；德比周社交媒体曝光量超过2.85亿，比2024年增长67% [10] - 肯塔基德比投注方面，德比比赛投注额比去年的历史高位增长11%，德比日投注额比之前的纪录增长9%，德比周投注额比去年的基准增长6% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 肯塔基德比和丘吉尔唐斯赛马场增长计划 - 未来增长主要基于五个催化剂：一是票务收入，通过提供独特的高级体验吸引和细分客户，随着客户需求增加，特别是对高级产品的需求，有选择地合理定价，预计将推动德比周调整后EBITDA增长；二是广播权，与NBC签订了为期七年的新合同，从明年第152届德比开始，将使2026年调整后EBITDA增加1000万美元，2026年NBC将首次在黄金时段全国电视上转播肯塔基橡树赛，预计将增加收视率和投注，增强活动对赞助商的吸引力；三是投注，持续吸引世界各地的优秀马匹，受益于德比文化影响力的扩大，投注量持续增长，也有助于TwinSpires赛马业务吸引更多投注者；四是赞助和授权，随着现场观众、电视和在线观众、社交媒体影响力等的扩大，德比的赞助预计将继续增长；五是通过资本投资进行选择性翻新和扩建，过去十年在丘吉尔唐斯赛马场进行了一系列战略资本投资，今年按时按预算完成了起跑门亭和庭院项目，目前正在对两个最负盛名和独家的区域进行翻新，预计2026年按时按预算完成，还在规划第一转弯建筑和天空露台之间区域的项目 [8][10][13][15] HRM业务进展 - 在弗吉尼亚州，北弗吉尼亚州的Rose业务在第二季度持续取得进展，里士满HRM场馆的扩建项目按计划进行，亨里科县的Roshire博彩厅预计10月提前开业；在肯塔基州，卡尔弗特城的马歇尔院子HRM设施计划2026年按时开业；在新罕布什尔州，公司上周宣布收购位于塞勒姆的赌场塞勒姆项目90%的股权，目标是在第三季度完成交易，近期将继续运营塞勒姆的Chasers扑克室，并保留相关HRM许可证，将评估和寻求第二个HRM许可证的可行替代用途 [19][21][22] Exacta业务 - 通过在肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务扩展以及与肯塔基州、新罕布什尔州和怀俄明州的第三方合作实现增长，该技术有助于优化博彩场地并降低技术费用，将在新罕布什尔州的塞勒姆赌场开发中扩大业务，也将应用于堪萨斯州威奇托的一个新第三方设施，公司还在寻求实施基于HRM的电子桌游的权利，已与Interblock开发了一款新的HRM轮盘产品，正在争取相关州当局的批准 [22][23][24] 行业竞争 - 在新罕布什尔州塞勒姆的项目中，公司认为该项目位置优越，靠近马萨诸塞州边界，位于主要州际公路出口处，且所在的罗金厄姆公园购物中心是一个强大的购物中心，便于到达，拥有HRM设施和全桌游戏，与波士顿市场的永利酒店等地区其他设施具有竞争力 [42][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度团队取得的创纪录业绩感到满意，认为公司有良好的定位，能够在2025年剩余时间及2026年及以后继续增长，得益于已有的一系列增长计划和强大的资产负债表支持 [35] - 对于肯塔基德比，预计2026年将实现阶梯式增长，基于票务收入增长、定价策略、战略投资、新的NBC合同、投注增加以及赞助和授权的增长 [18] - 对于HRM业务，管理层对各地区的进展感到乐观，认为仍有很大的增长空间，团队将继续执行计划，相信未来会有积极的成果 [19][59] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会同时展示GAAP和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节包含在昨日的收益新闻稿中，新闻稿和10 - Q表格可在公司网站上获取 [4][5] - 公司提醒部分发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，所有前瞻性陈述应结合收益新闻稿中的警示声明和向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素进行考虑，公司无义务因新信息或未来事件更新这些陈述 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年第152届德比，起点门亭较低端区域的定价预期 - 公司表示去年推出起点门亭后获得了好评，随着口碑传播，预计需求和定价将符合公司推出新区域时的常见情况 [38][39] 问题2：如何看待新罕布什尔州市场的发展，包括投资规模、回报机会、竞争格局和愿景 - 公司称交易完成后会披露更多计划，目前该市场潜力大，项目位置优越，位于主要州际公路出口处，靠近波士顿郊区，所在购物中心强大，便于到达，拥有HRM设施和全桌游戏，与该地区其他设施具有竞争力 [41][42][45] 问题3：肯塔基德比在国际观众参与度方面的未来计划和重点，以及国际营销是否有所改善 - 公司认为赛马是全球性运动，肯塔基德比在国际上已有一定知名度，公司通过“通往德比之路”等项目加强与国际市场的联系，重点是发展高端消费者和潜在赞助商，希望2026年能看到进展，同时也在发展国际社交媒体渠道 [47][50][51] 问题4：联邦税收法案对2026年的影响以及在现金流和资本分配方面如何考虑向股东返还资本 - 公司预计2026年将受益于100%的奖金折旧和几乎100%的利息可抵扣税，估计税收影响与2025年的5000 - 6000万美元相当；在资本管理方面，公司的重点是长期投资德比、战略建设HRM场馆、买卖资产、每年将股息增长7%，在股票市场价格不能反映公司长期价值且对每股收益和自由现金流有增值作用时进行股票回购 [53][55][57] 问题5：肯塔基州和弗吉尼亚州HRM业务的增长空间和市场成熟度 - 公司认为这两个州仍有很大的增长空间，目前指标表现良好，团队将继续执行计划，保持乐观态度 [59][60] 问题6：预测市场对赛马行业特别是肯塔基德比的影响 - 公司表示赛马的 pari - mutuel 投注性质使其不太容易成为预测市场活动的目标，目前尚未看到相关影响，且《州际赛马法》为公司的赛事提供了知识产权和投注权保护，是预测市场活动的障碍，公司会关注但不认为这是当前业务的风险或特别担忧的问题 [64][65][66] 问题7：新罕布什尔州项目是否代表该地区有更多并购机会 - 公司表示目前专注于塞勒姆项目，认为这是公司在该地区的最佳机会，会努力证明这是一项明智和有利可图的投资，同时会关注该州未来的变化和发展，提升在该地区的市场评估能力 [68][69] 问题8：肯塔基橡树赛日程更改的战略目标 - 公司目的是提升橡树赛的全国知名度，通过在全国电视黄金时段播出，增加投注、赞助机会和知名度，同时为德比日做铺垫，提醒人们第二天就是肯塔基德比 [72][73][74] 问题9：第一转弯和天空露台之间区域的项目计划，是否会取代三年计划，范围与旧计划有何不同，是否能在2027年准备好，是否会影响2026年 - 公司表示该区域有资本改进的机会，目前正在完善成本估算、时间安排和计划，预计在下次财报电话会议上提供更确定的信息，该区域没有主要建筑结构，不会影响2026年德比，未来的时间安排会适时说明 [78][79][80] 问题10：德比周赞助关系的运作方式、持续时间以及随着活动影响力和全球影响力的扩大，赞助机会是否有增长空间 - 公司认为目前的赞助更注重意向性，精心挑选合适的合作伙伴，建立双赢的关系，随着国际兴趣的增加，会逐步建立和发展这些合作关系 [84][85][86] 问题11：北弗吉尼亚州Rose业务的策略，如何提高试用和重复访问率，以及该房产的成本结构是否需要优化 - 公司表示该市场规模大，提高知名度和试用是一个多年的过程，目前重点是建立品牌、提高知名度、增加试用和建立客户数据库，不追求每季度的利润率最大化，相信随着时间推移，利润率会不断提高 [89][90][92]

赛事安排与转播创新 - 第152届肯塔基德比将于2026年5月2日周六在NBC和Peacock播出 [1] - 肯塔基橡树赛首次在黄金时段（2026年5月1日周五晚8点ET）通过NBC和Peacock直播 [2] - 2025年第151届肯塔基德比观众峰值达2180万，创1989年以来最高收视纪录 [3] 战略合作与品牌扩展 - NBC体育与Churchill Downs Incorporated（CDI）在2024年5月达成多年转播权续约，NBC将成为肯塔基德比历史上最长期转播方（2001-2032年共32届） [4] - CDI通过收购和运营赛马场、在线博彩业务及区域赌场持续扩展娱乐版图 [5] 行业影响与公司声明 - 黄金时段安排旨在提升赛事影响力并吸引新观众，强化肯塔基橡树赛作为传统赛事的地位 [3] - CDI强调其150年来创造非凡娱乐体验的使命，核心资产包括肯塔基德比 [5]

公司业绩表现 - Churchill Downs最新季度每股收益为3 1美元 超出Zacks一致预期的3 03美元 同比增长7 3% [1] - 季度营收达9 344亿美元 超出预期1 39% 同比增长4 9% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌19 1% 同期标普500指数上涨7 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益1 14美元 营收6 6729亿美元 全年预期每股收益6 3美元 营收28 8亿美元 [7] 行业比较 - 游戏行业在Zacks行业排名中位列前26% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Roblox预计季度每股亏损0 35美元 同比恶化9 4% 但30天内预期上调2 4% [9] - Roblox预计季度营收12 3亿美元 同比增长28 6% [10] 业绩驱动因素 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 实证研究表明股票短期波动与盈利预期修正趋势高度相关 [5] - 本次财报发布前 公司盈利修正趋势呈现混合状态 [6]

财务数据关键指标变化 - 三个月截至2025年6月30日，净收入9.344亿美元，2024年为8.907亿美元，增加4370万美元；运营收入3.277亿美元，2024年为3.3亿美元，减少230万美元；运营利润率2025年为35%，2024年为37%；归属公司净收入2.169亿美元，2024年为2.093亿美元，增加760万美元；调整后EBITDA为4.509亿美元，2024年为4.448亿美元，增加610万美元[124] - 六个月截至2025年6月30日，净收入15.77亿美元，2024年为14.816亿美元，增加9540万美元；运营收入4.623亿美元，2024年为4.563亿美元，增加600万美元；运营利润率2025年为29%，2024年为31%；归属公司净收入2.936亿美元，2024年为2.897亿美元，增加390万美元；调整后EBITDA为6.96亿美元，2024年为6.873亿美元，增加870万美元[124] - 公司2025年第二季度净利润增加760万美元，排除相关项目后增加900万美元；上半年净利润增加390万美元，排除相关项目后增加490万美元[129] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA增加610万美元，上半年增加870万美元[129] - 公司2025年第二季度净收入增加4370万美元，上半年增加9540万美元[130] - 公司2025年第二季度运营收入增加600万美元[129] - 2025年第二季度运营费用增加4600万美元，上半年增加8940万美元[136] - 综合收益与调整后EBITDA调节中，2025年第二季度净收入和综合收益为2.169亿美元，2024年为2.093亿美元，增长760万美元；2025年上半年为2.936亿美元，2024年为2.897亿美元，增长390万美元[144] 各条业务线表现 - 公司业务通过现场和历史赛马、博彩服务与解决方案、游戏三个可报告部门开展，其他业务和部分公司运营归入“其他”[115] - 三个月截至2025年6月30日净收入增加4370万美元，主要因现场和历史赛马部门增加4520万美元、博彩服务与解决方案部门增加670万美元，部分被游戏部门减少820万美元抵消[127] - 三个月截至2025年6月30日运营收入减少230万美元，主要因游戏部门减少1110万美元、因SG&A费用增加和弗吉尼亚HRM资产减值费用减少690万美元，部分被现场和历史赛马部门增加1050万美元、博彩服务与解决方案部门增加520万美元抵消[127] - 2025年第二季度各业务板块净收入：现场和历史赛马业务5.409亿美元，博彩服务和解决方案业务1.684亿美元，博彩业务2.663亿美元，其他业务230万美元；上半年各业务板块净收入：现场和历史赛马业务8.173亿美元，博彩服务和解决方案业务2.842亿美元，博彩业务5.335亿美元，其他业务430万美元[130] - 2025年第二季度各业务板块调整后EBITDA：现场和历史赛马业务2.965亿美元，博彩服务和解决方案业务4800万美元，博彩业务1.273亿美元；上半年各业务板块调整后EBITDA：现场和历史赛马业务3.985亿美元，博彩服务和解决方案业务8930万美元，博彩业务2.508亿美元[138] - 2025年第二季度现场和历史赛马收入增加5070万美元，主要源于弗吉尼亚和肯塔基州HRM场馆及丘吉尔唐斯赛马场；上半年增加7820万美元[133] - 2025年第二季度博彩服务和解决方案收入增加850万美元，主要因TwinSpires赛马和Exacta业务；上半年增加1020万美元[133] - 2025年第二季度博彩收入减少810万美元，主要因路易斯安那州HRM业务停止和其他自有博彩物业净减少；上半年增加1590万美元[133] - 调整后EBITDA方面，直播和历史赛马业务增加1850万美元，博彩服务和解决方案业务增加350万美元，博彩业务减少1270万美元，其他业务减少60万美元[143] 各地区表现 - 路易斯安那州2021年历史赛马法案被判定违宪，公司于5月8日停止该州HRM运营，将约500台HRM转移至其他场地[122][123] 管理层讨论和指引 - 公司使用非GAAP指标，包括EBITDA和调整后EBITDA，用于评估和比较各期运营表现[117] - 公司管理层监控净收入、运营费用、运营收入、每股收益等关键指标评估业务结果和财务状况[116] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司面临多种风险，如特殊事件、经济状况、税法变化、疫情、声誉问题、竞争、技术变革等[109] - 调整后EBITDA定义为息税折旧及摊销前利润，进行了相关调整，包含权益投资的EBITDA份额和非控股权益的EBITDA份额等[118] - 2025年项目资本预计约为2.5 - 2.9亿美元，包括丘吉尔唐斯赛道的相关项目、肯塔基州西南部的马歇尔院子赛马和博彩项目等[149] - 2025年3月12日，公司董事会批准了最高达5亿美元的普通股回购计划，截至2025年6月30日，剩余约1.842亿美元的回购授权[150] - 2024年1月2日，公司以每股123.75美元的价格从TDG的关联公司回购100万股普通股，总价1.238亿美元，较2023年12月15日收盘价折价4.03%[151] - 经营活动现金流增加1440万美元，主要因支付的所得税和利息减少；投资活动现金流减少1.24亿美元，因2025年资本支出减少；融资活动现金流增加1.136亿美元，主要因2025年的股份回购[153] - 债务方面，截至2025年6月30日，左轮手枪贷款为5.04亿美元，较2024年12月31日增加1.265亿美元；总债务为50.336亿美元，增加9490万美元；净债务为49.422亿美元，增加9810万美元[154] - 截至2025年6月30日，公司的高级有担保信贷安排包括12亿美元的循环信贷安排、2.872亿美元的高级有担保定期贷款B - 1、12亿美元的高级有担保定期贷款A和1亿美元的摆动信贷承诺[155] - 2025年2月14日公司完成信贷协议第七次修订，将定期贷款B - 1利率差额降低0.25%，取消0.10%信贷利差调整[156] - 定期贷款B - 1需按原3亿美元余额的0.25%按季度还款[157] - 截至2025年6月30日，循环信贷额度可用借款能力为6.869亿美元，未偿还信用证为910万美元[158] - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度承诺费率为0.25%[159] - 假设加权平均借款利率6.0%不变，未来十二个月信贷协议预计合同付款（含利息）为1.78亿美元；2025年上半年，信贷协议本金和利息还款为6.038亿美元[160] - 截至2025年6月30日，2027年到期高级票据本金总额为6亿美元，利率5.500%[161] - 截至2025年6月30日，2028年到期高级票据本金总额为7亿美元，利率4.750%，其中2亿美元票据发行溢价3.25%[162] - 截至2025年6月30日，2030年到期高级票据本金总额为12亿美元，利率5.750%[163] - 截至2025年6月30日，2031年到期高级票据本金总额为6亿美元，利率6.750%[164] - 截至2025年6月30日，经营租赁最低应付租金为3640万美元，未来十二个月应付710万美元；融资义务最低应付租金为5250万美元，未来十二个月应付510万美元[165]

FOR IMMEDIATE RELEASE Contact: Sam Ullrich (502) 638-3906 Sam.Ullrich@kyderby.com CHURCHILL DOWNS INCORPORATED REPORTS 2025 SECOND QUARTER RESULTS LOUISVILLE, Ky. (July 23, 2025) - Churchill Downs Incorporated (Nasdaq: CHDN) (the "Company", "CDI", "we") today reported business results for the second quarter ended June 30, 2025. Company Highlights | CONSOLIDATED RESULTS | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Second Quarter | | | (in millions, except per share data) | | 2025 | | 2024 | | Net revenu ...

文章核心观点 公司董事会批准一项5亿美元股票回购计划，该计划取代2025年3月授权的5亿美元计划，且包含先前授权剩余的回购权限，回购方式和时间灵活 [1] 公司情况 - 公司有超150年历史，最具代表性的资产是肯塔基德比，总部位于肯塔基州路易斯维尔市 [2] - 公司通过收购、开发和运营现场与历史赛马娱乐场所、发展在线博彩业务以及收购、开发和运营地区赌场博彩物业实现扩张 [2] 股票回购计划 - 新股票回购计划金额为5亿美元，取代2025年3月授权的5亿美元计划 [1] - 新计划包含先前授权剩余的回购权限，而非额外授权 [1] - 股票回购可由管理层酌情决定，通过公开市场（有无10b5 - 1计划均可）或私下协商交易进行 [1] - 回购计划无时间限制，可随时暂停或终止 [1] 重要联系方式 - 投资者联系Sam Ullrich，电话(502) 638 - 3906，邮箱Sam.Ullrich@kyderby.com [4] - 媒体联系Tonya Abeln，电话(502) 386 - 1742，邮箱Tonya.Abeln@kyderby.com [4]

公司业绩概览 - 2025年第二季度净收入达9.344亿美元，同比增长4370万美元或5% [3][6] - 归属于公司的净利润为2.169亿美元，同比增长760万美元或4% [3][6] - 调整后EBITDA达4.509亿美元，创历史新高，同比增长610万美元或1% [3][6] - 稀释每股收益为2.99美元，同比增长0.20美元 [3] 业务板块表现 现场和历史赛马业务 - 收入5.409亿美元，同比增长5070万美元 [5] - 调整后EBITDA 2.965亿美元，同比增长1730万美元 [5] - 弗吉尼亚州HRM场馆收入增长2380万美元，主要来自Northern Virginia新开业的The Rose场馆 [5] - 肯塔基州HRM场馆收入增长2200万美元，其中Louisville场馆增长410万美元 [5][7] 投注服务与解决方案 - 收入1.684亿美元，同比增长850万美元 [9] - 调整后EBITDA 4800万美元，同比增长180万美元 [9] - TwinSpires赛马业务因德比周投注增加收入增长510万美元 [9] - Exacta因弗吉尼亚和新罕布什尔州HRM增量增长340万美元 [9] 游戏业务 - 收入2.663亿美元，同比下降810万美元 [11] - 调整后EBITDA 1.273亿美元，同比下降1340万美元 [11] - 路易斯安那州HRM业务停止导致收入减少520万美元 [11] - Terre Haute Casino Resort因州游戏税率提高EBITDA减少700万美元 [12] 资本管理 - 第二季度以2.504亿美元回购2,565,964股普通股 [14] - 截至2025年6月30日，剩余回购授权1.842亿美元 [14] - 董事会批准新的5亿美元股票回购计划 [17] - 季度末净银行杠杆率为4.2倍 [6] 战略发展 - 宣布以1.8亿美元收购新罕布什尔州Casino Salem 90%股权，计划开发慈善游戏、娱乐和餐饮目的地 [6][16] - 151届肯塔基德比创下全渠道投注记录，平均收视人数1770万(增长6%)，峰值收视人数2180万(增长8%) [6] - 计划资本支出2.5-2.9亿美元，包括Richmond HRM扩建(3000-3500万美元)和Henrico新场馆(3000-3500万美元) [51] 税务影响 - 美国H.R.1法案永久恢复100%奖金折旧规则和基于EBITDA 30%的利息费用扣除限制 [15] - 预计将利用与利息费用相关的9120万美元递延税资产，减少现金税支出 [15]

文章核心观点 公司宣布签署协议收购Salem合资企业多数股权 计划打造博彩娱乐餐饮目的地 交易预计三季度完成 [1][5] 收购信息 - 公司签署协议收购新罕布什尔州Salem一家合资企业多数股权 该企业有权开发含历史赛马机的慈善博彩、娱乐和餐饮目的地 [1] - 交易融资将使用现有信贷安排 预计在2025年第三季度完成 需满足常规成交条件 包括获得新罕布什尔州彩票委员会批准 [5] 项目情况 - 项目位于距离波士顿市中心约30分钟车程的The Mall at Rockingham Park 当地开发商Joe Faro和Sal Lupoli将保留部分所有权 [2] - 项目一期于7月9日开放 有大约100台历史赛马机和13个现场桌游 未来几个月公司将敲定后续建设计划 包括场地更名、扩大博彩区和引入餐饮概念 [3] 各方表态 - 公司首席执行官称新罕布什尔州是个好机会 此次交易和合作能开发区域目的地 吸引新英格兰市场顾客 还将支持该州慈善组织 [4] - Joe Faro和Sal Lupoli表示很高兴与公司合作 致力于刺激当地经济、创造就业、增加旅游 为社区带来长期利益 [4] 公司介绍 - 公司有超150年历史 以肯塔基德比闻名 业务包括收购、开发和运营现场及历史赛马娱乐场所、在线博彩业务和地区赌场博彩物业 [6] 合作方介绍 - Tuscan Brands由Joe Faro于2010年创立 业务涵盖酒店、房地产开发、食品制造和慈善 开发运营超四百万平方英尺综合房地产 [7] - Lupoli Companies由Sal Lupoli创立 是屡获殊荣的企业 业务覆盖新英格兰 拥有超六百万平方英尺商业和住宅地产 旗下有知名品牌 [8]

业绩总结 - 2024年预计年收入增长11%，调整后EBITDA增长13%[14] - 2023年第一季度到2024年第一季度，收入增长9%，调整后EBITDA增长1%[16] - 2023年到2024年，现场和历史赛车的收入为24.62亿美元，博彩服务和解决方案的收入为10.24亿美元[14] - 2023年，博彩服务和解决方案的收入为9.9亿美元，预计2024年将增长至11.59亿美元[14] - 2024年，博彩业务的收入为18亿美元，预计将增长至20.34亿美元[14] - 2023年，游戏业务的收入为42亿美元，预计2024年将增长至47.34亿美元[14] - 2024年TwinSpires的收入为5.01亿美元，第一季度收入为1.16亿美元，分别同比增长9%和1%[134] - 2024年CDI的区域游戏物业收入为10.45亿美元，第一季度为2.67亿美元，分别同比增长7%和10%[155] - 2024年CDI的调整后EBITDA为5.07亿美元，第一季度为1.24亿美元，分别同比增长4%和1%[155] 未来展望 - 2025年项目资本投资预计在2.5亿到2.9亿美元之间[22] - 2025年计划在弗吉尼亚州的Richmond和Henrico开设新的HRM娱乐场所，预计分别在2025年5月和2025年第四季度开业[42][45] - 2025年计划在CDRT进行多个资本投资项目，包括Starting Gate Pavilion和Courtyard，预计支出为7500万到8500万美元[21] - 2024年Colonial Downs计划举办27场赛马，2025年计划举办44场赛马[125] 用户数据 - 肯塔基德比的平均观众人数为1670万，同比增长33%[61] - 肯塔基德比的峰值观众人数为2010万，为1989年以来的最高水平，同比增长13%[61] - 肯塔基德比的社交媒体互动增长了60%，达到了超过1.77亿次的印象[61] - 肯塔基德比对路易斯维尔的经济影响超过4亿美元[63] 新产品和新技术研发 - CDI在新建物业中安装LED照明，并在现有物业中进行转换[194] - CDI通过与Restaurant Technologies合作，减少每年90624磅的废弃食用油[194] - CDI的反兴奋剂和药物控制计划于2023年5月实施，旨在建立全国性的马匹治疗规则和标准[191] 负面信息 - CDI的银行净杠杆为4.0倍，显示出显著的资产负债表灵活性[170] 其他新策略和有价值的信息 - 自2015年以来，CDI已向股东返还近21亿美元的资本，包括超过26亿美元的股息[171] - 2025年3月12日，CDI宣布新的5亿美元股票回购计划[173] - CDI每年通过赠款和实物捐赠向超过750个组织贡献超过500万美元[200] - CDI的肯塔基橡树慈善倡议自成立以来为女性健康倡导筹集超过150万美元[200] - CDI在教职员工的继续教育和专业证书追求方面提供资金支持[196] - CDI在教职员工中实施紧急财务援助计划，以应对不可预见的困难[200] - CDI的内部审计定期向审计委员会和州博彩监管机构报告[186] - CDI在其物业实施多项回收计划，以减少对环境的影响[194]