财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为9719.7万美元，占比100%，2024年同期为1.03108亿美元，占比100%[137] - 2025年第一季度毛利润为3023万美元，占比31.1%，2024年同期为3090.4万美元，占比30.0%[137] - 2025年第一季度运营收入为1328.3万美元，占比13.7%，2024年同期为1373万美元，占比13.3%[137] - 2025年第一季度其他收入为23.2万美元，占比0.2%，2024年同期为101.1万美元，占比1.0%[137] - 2025年第一季度税前收益为1351.5万美元，占比13.9%，2024年同期为1474.1万美元，占比14.3%[137] - 2025年第一季度净利润为979.9万美元，占比10.1%，2024年同期为1068.7万美元，占比10.4%[137] - 2025年第一季度商品销售成本从7220万美元降至6700万美元，降幅7.2%，毛利润为3020万美元，占收入31.1% [139] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为1690万美元，较去年同期减少30万美元，降幅1.7%，占净销售额17.4% [140] - 2025年第一季度运营收入为1330万美元，占净销售额13.7%，与去年同期基本持平 [142] - 2025年第一季度其他收入为20万美元，较去年同期减少80万美元，主要因现金、现金等价物和投资余额减少导致利息收入下降 [143] - 2025年第一季度净利润为980万美元，较去年同期减少90万美元，摊薄后每股税后收益为0.38美元，去年同期为0.41美元 [144][146] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售成本为6696.7万美元，占比68.9%，2024年同期为7220.4万美元，占比70.0%[137] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为1694.7万美元，占比17.4%，2024年同期为1717万美元，占比16.7%[137] 各地区表现 - 截至2025年5月31日，公司在美国20个州运营57家制造工厂，约96%的产品为定制和半定制产品[121] 管理层讨论和指引 - 截至2025年5月31日，公司现金余额为3260万美元，预计未来12个月运营现金流与前期相似，足以满足运营和资本需求，未来12个月制造物业资本需求预计在400万至700万美元之间 [147] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年4月11日，公司收购NEC和ESS，二者在2024财年产生约2600万美元销售额[127] - 由于2025年第一季度收购NEC和ESS约3490万美元，营运资金从2月28日的1.194亿美元降至5月31日的9020万美元，降幅24.4%，流动比率从4.6降至3.0 [148] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为800万美元，较去年同期减少1510万美元，主要因应收账款和存货增加 [149] - 2025年第一季度投资活动使用现金3080万美元，较去年同期增加2570万美元，主要用于收购NEC和ESS [150] - 2025年第一季度融资活动使用现金较去年同期增加330万美元，主要因股票回购计划 [151]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收9720万美元，去年同期1.031亿美元，减少590万美元，降幅5.7%[1] - 本季度毛利润3020万美元，毛利率31.1%，去年同期毛利润3090万美元，毛利率30.0%[1] - 本季度净利润980万美元，摊薄后每股收益0.38美元，去年同期净利润1070万美元，摊薄后每股收益0.41美元[1] - 本季度EBITDA为1770万美元，占销售额18.2%，上一季度为1650万美元，占比17.8%，去年同期为1900万美元，占比18.4%[2] - 本季度收购产生约550万美元营收，对摊薄后每股收益产生0.035美元的积极影响[3] - 本季度利息收入降至60万美元，去年同期为140万美元[4] - 2025年第一季度净销售额9719.7万美元，2024年同期为1.03108亿美元[15] 其他财务数据 - 公司持有现金3200万美元，无债务，本季度在公开市场回购260560股普通股，平均价格为每股19美元[5] - 2025年第一季度末现金为3262.3万美元，2024年同期为9136.3万美元[15] 管理层讨论和指引 - 2025年6月20日，董事会宣布每股0.25美元的季度现金股息，8月11日支付给7月11日登记在册的股东[10]

职业发展建议 - 建议放弃等待不现实的晋升机会 转而创办自己理想的企业 [1]

公司业务布局与运营情况 - 公司在美国20个州运营56家制造工厂，约94%的产品为定制和半定制产品[18] - 学校照片营销和全国学校表格业务服务超1400名学校肖像摄影师和专业照相馆，覆盖超1500万个家庭和30000所学校[19] - 公司主要通过独立分销商销售产品，也向部分竞争对手销售[16][19] - 公司原材料主要为纸张，从一家主要供应商处采购，因业务量大价格优惠[23] - 公司自有物业总面积2659660平方英尺，租赁物业总面积983539平方英尺[92] - 公司认为自己是美国最大的商业表格等产品独立分销商供应商[109] 公司收购情况 - 2024年6月26日收购PTI，其前一年销售额约1250万美元；2023年10月11日收购Eagle和Diamond，前一年销售额约870万美元；2023年6月2日收购UMC，2022年销售额约1610万美元；2023年5月23日收购Stylecraft，2022财年销售额约700万美元[24][25][26][27] - 收购的Printing Technologies, Inc.截至2025年2月28日占公司资产约2.0%，占净销售额约2.15%[198] 客户与订单情况 - 截至2025年2月28日，有一客户占合并应收账款的5.3%，财年结束时无单一客户占合并净销售额超5%[31] - 2025年2月28日积压订单约2570万美元，2024年2月29日约3370万美元[32] 环保回收情况 - 2025财年回收2110万磅纸张和110万磅纸板及纸芯[35] 员工情况 - 截至2025年2月28日，公司有1856名员工，157名员工由工会代表[42] - 公司养老金计划覆盖约12%的员工，截至2025年2月28日，在预计福利义务（PBO）基础上资金到位率为103%，在累计福利义务（ABO）基础上为109%，每10个基点的贴现率变化会影响约0.5百万美元的养老金负债[57] - 截至2025年2月28日，约8%的员工由工会代表并签订集体谈判协议[61] 公司面临的风险与挑战 - 公司面临全球和本地市场条件、竞争对手定价策略、关税等风险，影响销售、利润率和净收入[49] - 数字技术会持续侵蚀对印刷业务文件的需求[51] - 邮政费率上涨使直邮活动成本增加，可能导致客户减少对公司产品的需求[52] - 公司从有限数量的供应商处获取原材料，供应商关系中断、原材料价格上涨或短缺会产生重大不利影响[54] - 公司可能无法识别或完成收购，或无法成功整合所收购的业务[58] - 公司分销商面临来自办公用品超市等的竞争，可能使公司降低价格或提供激励措施，从而减少利润[60] - 公司面临客户不付款的风险，经济低迷时客户破产数量可能增加[68] - 公司面临行业传统供应渠道整合、产品过时、纸张供应商产能调整、价格上涨和供应分配等业务挑战[110] 公司网络安全情况 - 2022年11月30日公司遭受加密勒索软件攻击，后消除勒索软件并恢复系统，还实施额外安全措施[74] - 截至2025年2月28日财年，未发现对业务运营或财务状况有重大影响的网络安全威胁[81] 公司法律诉讼情况 - 2023年10月，公司子公司在诉讼中获判实际损害赔偿、惩罚性损害赔偿和律师费共580万美元，被告已提交约510万美元现金债券[94] - 公司及子公司在亚利桑那州一诉讼中被起诉，原告索赔超400万美元，公司已计提约40万美元负债准备金，案件将于2026年第一季度开庭审理[95] 公司股票情况 - 2025财年第一季度，公司普通股最高价25.75美元，最低价18.88美元，交易量7439000股，股息每股0.25美元[98] - 2025财年第二季度，公司普通股最高价24.37美元，最低价20.55美元，交易量5964000股，股息每股0.25美元[98] - 2025财年第三季度，公司普通股最高价25.75美元，最低价20.02美元，交易量11775000股，股息每股2.75美元（含2.5美元特别股息）[98][99] - 2025财年第四季度，公司普通股最高价21.72美元，最低价19.76美元，交易量7700000股，股息每股0.25美元[98] - 2025年5月6日，公司普通股在纽交所最后报告售价为18.39美元，约有596名登记股东[98] - 公司董事会授权股票回购计划，授权总额达6000万美元，自2008年10月计划启动以来，已回购2334344股普通股，平均每股价格16.47美元，2025财年回购91883股，平均每股价格19.79美元，截至2025年2月28日，该计划下还有2150万美元可用于回购普通股[101] - 2020 - 2025年，公司普通股累计总股东回报率分别为100美元、103.62美元、103.08美元、125.43美元、122.94美元、150.98美元；同期标准普尔500指数为100美元、131.29美元、152.81美元、141.06美元、184.01美元、217.88美元；罗素2000指数为100美元、151美元、141.92美元、133.39美元、146.79美元、156.61美元[104] 公司养老金计划情况 - 2025年2月28日和2024年2月29日，养老金计划资产预期回报率分别为5.50%和6.00%[117] - 2024和2025财年，用于确定合并财务报表净养老金义务的折现率为5.15%，折现率每变动10个基点，计算的养老金负债约变动50万美元[118] - 截至2025年2月28日，预计养老金福利支付总额为4.05亿美元，其中1年内到期390万美元，1 - 3年到期720万美元，4 - 5年到期880万美元，5年以上到期2060万美元[153] 公司库存情况 - 2025和2024财年，约7.1%和7.0%的库存采用后进先出法估值，其余库存按先进先出法以成本或可变现净值孰低法估值[124] - 2025和2024财年，超额和陈旧库存备抵分别为180万美元和170万美元，2023 - 2025财年每年库存核销均为10万美元[124] 公司业务发展策略 - 公司需对产品组合进行转型，投资新技术和建立战略业务关系，寻找新市场机会[112] - 公司行业内纸张产品供应波动，纸张价格可能大幅波动，公司计划建立库存缓冲[113] 公司财务数据关键指标变化 - 2025财年净销售额3.946亿美元，较2024财年的4.201亿美元减少2550万美元，降幅6.1%[126] - 2025财年商品销售成本2.773亿美元，较2024财年的2.948亿美元减少1740万美元，降幅5.9%[128] - 2025财年销售、一般和行政费用6540万美元，较2024财年的6880万美元减少350万美元，降幅5.0%[130] - 2025财年运营收入5200万美元，较2024财年的5650万美元减少450万美元[133] - 2025财年净收益4020万美元，较2024财年的4260万美元减少240万美元[137] - 2025年2月28日，公司营运资金为1.194亿美元，较2024年2月29日的1.676亿美元减少4810万美元，降幅28.7%[140] - 2025财年经营活动提供的现金为6590万美元，较2024财年减少320万美元[142] - 2025财年投资活动提供的现金为1320万美元，2024财年使用现金5500万美元[145] - 2025财年融资活动使用现金9370万美元，较2024财年的2640万美元增加6720万美元[146] - 2025财年资本支出预计在400万美元至700万美元之间，与历史水平一致，将通过现有现金流提供资金[151] - 截至2025年2月28日，公司总资产为34.8935亿美元，较2024年2月29日的39.919亿美元有所下降[206] - 2025财年公司净销售额为3.94618亿美元，低于2024财年的4.20109亿美元和2023财年的4.31837亿美元[212] - 2025财年公司净利润为4022.2万美元，低于2024财年的4259.7万美元和2023财年的4730万美元[212] - 2025财年基本每股收益为1.55美元，稀释每股收益为1.54美元[212] - 截至2025年2月28日，公司现金及现金等价物为6700万美元，较2024年2月29日的8159.7万美元减少[206] - 截至2025年2月28日，公司短期投资为547.5万美元，较2024年2月29日的2932.5万美元大幅减少[206] - 截至2025年2月28日，公司应付账款为1379.9万美元，较2024年2月29日的1184.6万美元增加[209] - 截至2025年2月28日，公司累计其他综合损失（最低养老金负债，税后）为1142.6万美元，较2024年2月29日的1301.9万美元减少[209] - 2025财年公司利息收入为487.2万美元，高于2024财年的397.3万美元和2023财年的77.1万美元[212] - 2025财年净收益为40,222美元[215] - 2024财年净收益为42,597美元[215] - 2023财年净收益为47,300美元[215] - 2025财年养老金税后调整为1,593美元[215] - 2024财年养老金税后调整为1,085美元[215] - 2023财年养老金税后调整为4,483美元[215] - 2025财年综合收益为41,815美元[215] - 2024财年综合收益为43,682美元[215] - 2023财年综合收益为51,783美元[215] 公司其他情况 - 2022年8月16日签署的《降低通胀法案》包含对某些公司股票回购征收1%的消费税，适用于2022年12月31日之后的回购[67] - 公司三分之二的设施被归类为极少量产生者，三分之一被视为少量产生者[39] - 截至2025年2月28日，信用证总额为31.8万美元，1年内到期[153] - 截至2025年2月28日，经营租赁总额为1014.2万美元，其中1年内到期425.1万美元，1 - 3年到期477万美元，4 - 5年到期112.1万美元[153] - 截至2025年2月28日，合同承诺总额为5096万美元，其中1年内到期846.9万美元，1 - 3年到期1197万美元，4 - 5年到期992.1万美元，5年以上到期2060万美元[153] - 截至2025年2月28日，公司无未偿还债务，但未来借款将面临利率风险[154] - 截至2025年2月28日，公司披露控制和程序有效[158] - 截至2025年2月28日，公司财务报告内部控制有效，评估时排除收购PTI的资产、负债和经营成果，其资产和收入分别约占相关合并财务报表金额的2.0%和2.1%[162][163] - 公司已采用符合法律要求的公司治理政策和程序，包括适用于高管的道德准则[171] - 报告于2025年5月13日签署[184]

营收数据变化 - 2025年第四季度营收9270万美元，较去年同期减少470万美元，降幅4.8%；财年营收3.946亿美元，较上一财年减少2550万美元，降幅6.1%[2][3] - 2025年第四季度净销售额9270.1万美元，去年同期为9743.4万美元；财年净销售额3.94618亿美元，上一财年为4.20109亿美元[18] 每股收益变化 - 本季度摊薄后每股收益0.35美元，去年同期为0.39美元；财年摊薄后每股收益1.54美元，上一财年为1.64美元[2][3] 毛利润率变化 - 本季度毛利润率从去年的28.4%增至29.5%；财年毛利润率为29.7%，上一财年为29.8%[2][3] EBITDA数据 - 本季度EBITDA为1650万美元，占销售额的17.8%，上一季度为1820万美元，占比18.2%，去年同期为1810万美元，占比18.6%[4] 收购业务数据 - 近期收购业务本季度营收约250万美元，财年营收1320万美元；本季度摊薄后每股收益正向影响0.01美元，财年正向影响0.04美元[5] 利息收入变化 - 本季度利息收入0.8万美元，去年同期为1.3万美元；2025财年利息收入490万美元，上一财年为400万美元[6][7] 现金及股息情况 - 公司持有现金及短期投资7250万美元，无债务；今年向股东返还股息9200万美元，含每股2.5美元特别股息[8] 股东大会信息 - 2025年年度股东大会将于7月17日举行，记录日期为5月16日[13] 现金流量情况 - 2025财年经营活动提供现金6585.5万美元，投资活动提供现金1320万美元，融资活动使用现金9365.2万美元[18]

财务表现 - 公司2024年第三季度净销售额为9.977亿美元，同比下降4.6%[133] - 2024年第三季度毛利率为29.3%，较2023年同期的29.2%略有提升[133] - 2024年第三季度净利润为1.0204亿美元，同比增长3.0%[133] - 公司2024年11月30日结束的季度净销售额为9980万美元，同比下降4.6%，主要由于传统工厂销售额下降840万美元，部分被新收购业务增加的360万美元收入所抵消[134] - 公司2024年11月30日结束的季度毛利率为29.3%，较上一季度下降80个基点，主要由于市场需求疲软和竞争加剧导致价格和产量压力[135] - 公司2024年11月30日结束的季度运营收入为1300万美元，占净销售额的13.1%，与去年同期基本持平[138] - 公司2024年11月30日结束的九个月净销售额为3.019亿美元，同比下降6.4%，主要由于传统工厂销售额下降3150万美元，部分被新收购业务增加的1070万美元收入所抵消[144] - 公司2024年11月30日结束的九个月毛利率为29.8%，较去年同期下降50个基点，主要由于市场需求疲软和竞争加剧导致价格和产量压力[145] - 公司2024年11月30日结束的九个月运营收入为4000万美元，占净销售额的13.2%，较去年同期下降350万美元[147] - 公司2024年11月30日结束的九个月净收益为3120万美元，同比下降130万美元，每股摊薄收益为1.19美元，较去年同期的1.25美元有所下降[150] 现金流与资本支出 - 公司2024年11月30日的现金余额为5570万美元，短期投资为1286万美元，预计未来12个月的资本支出在300万至600万美元之间[151][153] - 公司2024年11月30日结束的九个月运营活动产生的现金流为5309.7万美元，较去年同期增加59.7万美元，主要由于应收账款和库存的减少[155] - 公司2024年11月30日结束的九个月融资活动使用的现金流为8690.9万美元，较去年同期增加6750万美元，主要由于支付了6500万美元的特别股息和180万美元的股票回购[157] 业务结构与市场策略 - 公司在美国拥有57家制造工厂，94%的产品为定制和半定制产品[117] - 公司通过独立分销商销售产品，覆盖商业表格、标签、信封等多种产品[114][119] - 公司面临传统业务表格需求下降的挑战，正在通过数字化转型和收购新业务来应对[124] - 公司计划继续投资新技术和寻找新的市场机会，以保持竞争力[124] 行业与市场风险 - 纸张供应在2024财年保持稳定，但行业竞争激烈，利润率承压[125] - 公司客户主要为分销商，行业整合可能对销售和利润率产生影响[126] - 公司通过优化生产成本和与供应商合作来应对原材料成本上升的压力[125] - 公司目前没有未偿还债务，但未来借款将面临利率风险[166] - 公司可能使用利率互换工具来管理整体借款成本并减少利率波动的不利影响[166] - 公司不使用衍生工具进行交易目的[166] - 市场风险讨论包含前瞻性声明，实际结果可能因市场条件和金融市场变化而有所不同[167]

收入与利润 - 公司第三季度收入为9980万美元，相比去年同期的1.046亿美元，减少了480万美元，下降4.6%[2][13] - 第三季度每股稀释收益为0.39美元，相比去年同期的0.38美元，略有增长[2][13] - 第三季度毛利润率为29.3%，相比去年同期的29.2%，略有提升[2][13] - 公司九个月收入为3.019亿美元，相比去年同期的3.227亿美元，减少了2080万美元，下降6.4%[7] - 九个月毛利润为8990万美元，毛利润率为29.8%，相比去年同期的9770万美元和30.3%，有所下降[7] - 九个月净收益为3120万美元，每股稀释收益为1.19美元，相比去年同期的3250万美元和1.25美元，略有下降[7] - 第三季度EBITDA为1827万美元，相比去年同期的1750万美元，增长了77万美元[5][14] - 公司通过收购新业务增加了330万美元的收入和每股0.02美元的稀释收益[3] - 公司2024年第三季度净销售额为99,771美元，相比2023年同期的104,621美元有所下降[21] - 公司2024年第三季度毛利润为29,249美元，相比2023年同期的30,531美元有所下降[21] - 公司2024年第三季度运营收入为13,046美元，相比2023年同期的13,120美元略有下降[21] - 公司2024年第三季度净利润为10,204美元，相比2023年同期的9,906美元有所增长[21] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.39美元，相比2023年同期的0.38美元有所增长[21] 财务状况 - 公司2024年第三季度末现金及现金等价物为55,704美元，相比2024年初的81,597美元有所减少[21] - 公司2024年第三季度末总资产为346,055美元，相比2024年初的399,190美元有所减少[21] - 公司2024年第三季度末总负债为48,359美元，相比2024年初的49,349美元有所减少[21] - 公司2024年第三季度末股东权益为297,696美元，相比2024年初的349,841美元有所减少[21] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动提供的现金为53,097美元，相比2023年同期的52,500美元略有增长[21] 股东回报 - 公司通过股息向股东返还7230万美元，其中包括每股2.50美元的特别股息[8] - 董事会宣布每股25.0美分的季度现金股息，将于2025年2月6日支付给2025年1月9日登记在册的股东[17]

文章核心观点 无 分组1 - 经济学毕业生运用金融历史知识分析市场预测趋势和发现价值 [1]

公司概况 - 公司经营58家制造工厂,位于美国20个州,主要从事定制和半定制商业表单及其他印刷品的制造和销售[117] - 公司产品包括快照集、连续表格、激光切割表单、标签、信封、集成产品、大卷和压敏产品等,通过多个品牌销售[118] - 公司主要通过独立经销商销售产品,也向竞争对手销售产品以满足他们客户的需求[115][118] 经营挑战 - 公司面临的挑战包括产品组合转型、产能和价格竞争、客户持续整合等[122][123][124] - 公司将继续关注有效管理和控制产品成本,寻求降低和利用固定成本的方法,维持利润率[123] 财务表现 - 公司净销售额为9900万美元，同比下降7.3%[129] - 毛利率为30.1%，同比下降0.9个百分点[129,130] - 销售、一般及管理费用下降9.7%，占净销售额16.7%[132] - 营业利润为1320万美元，同比下降10.2%[133] - 净利润为1030万美元，同比下降5.5%[135] - 公司最近收购为营收贡献约710万美元[136] 现金流 - 公司现金及短期投资合计12263万美元[142] - 公司经营活动产生现金流为3494万美元[144] - 公司投资活动使用现金1777万美元，主要用于收购和资本支出[145] - 公司融资活动使用现金1478万美元，主要用于支付股利[144] - 公司在2024年8月31日结束的六个月内使用了180万美元更多的现金用于融资活动[146] - 公司在2024年8月31日结束的六个月内回购了180万美元的普通股[146] 资产负债 - 截至2024年8月31日,公司有30万美元的备用信用证未偿还,由现金抵押账户担保[146] - 公司预计未来每年的养老金计划供款将在100万美元到300万美元之间[147] - 公司在2024年和2023年8月31日期间向养老金计划分别贡献了120万美元[147] - 截至2024年8月31日,公司的养老金资产为10万美元[147] - 公司相信目前的库存水平足以满足客户需求,并预计未来原材料供应充足[148] - 公司预计本财年的资本支出将在300万美元到600万美元之间,主要用于运营维护[149] - 公司在2024年8月31日结束的六个月内资本支出约为360万美元,由现金余额提供资金[149] - 公司预计未来可通过经营活动产生的现金流来满足运营和其他正常资本需求[149]

财务表现 - 收入为9900万美元，同比下降7.3%[1][2] - 毛利率为30.1%，同比下降0.9个百分点[2] - 净利润为1030万美元，每股收益0.40美元，同比下降2.3%[2][3] - 6个月收入为2.021亿美元，同比下降7.3%，毛利率为30.0%[3] 现金流 - 公司2024年8月31日的现金流量为99,977百万美元，较2023年同期的100,340百万美元下降了0.36%[20] - 2024年8月31日的经营活动现金流为34,941百万美元，较2023年同期的34,934百万美元增加0.02%[20] - 2024年8月31日的投资活动现金流为-1,777百万美元，较2023年同期的-15,640百万美元增加88.63%[20] - 2024年8月31日的融资活动现金流为-14,784百万美元，较2023年同期的-12,922百万美元下降了14.35%[20] 收购与股息 - 完成了对印第安纳波利斯的Printing Technologies Inc.的收购[5] - 公司无债务，现金充裕，将继续探索收购机会[6] - 董事会宣布每股派发0.25美元的季度股息，以及2.50美元的特别股息[11]