报告日期 - 报告日期为2025年4月17日[2] 公司交易信息 - 公司单位在纽约证券交易所交易，代码为SJT[4] 月度现金分配情况 - 公司4月不向受益权益单位持有人宣布月度现金分配[6] 净收益使用情况 - 因将343.5269万美元净收益用于抵消超额生产成本[6] 超额生产成本来源 - 超额生产成本是Hilcorp在2024年钻两口新水平井产生的[6]

信托现金分配暂停 - 由于Hilcorp在2024年钻探两口新水平井产生的超额生产成本累积余额达1476万美元（信托净承担1107万美元），公司未宣布月度现金分配 净收益294238美元被用于抵消该赤字 [1] - 超额生产成本指当生产成本和资本支出超过特定期间总收入时产生的差额 当前赤字较上月减少392317美元（净减少294238美元） [1] - 在超额生产成本余额全额偿付前 所有净收益将持续用于抵扣 信托无法获得特许权使用费收入 且不会进行现金分配 [1] 收入与成本结构 - 2025年4月Hilcorp报告总收入455万美元 其中天然气收入440万美元 石油收入155万美元 [2] - 同期生产成本（不含超额成本）达420万美元 包括251万美元租赁运营费用 568万美元采掘税及112万美元资本成本 [2] - 天然气产量234万Mcf（261万MMBtu） 环比下降4% 平均气价1.87美元/Mcf 较3月下降0.95美元/Mcf [3] 财务安排与流动性管理 - 2024年4月底现金储备达180万美元 但截至2025年5月31日仅剩32959美元 期间利息收入和储备金被用于支付每月行政费用 [5] - 2025年5月公司设立200万美元信贷额度 用于支付行政费用直至满足超额成本偿还 储备金补充及贷款本金偿还三项条件 [6] - 2025年6月动用212美元储备金支付信贷利息 剩余32747美元 当月行政费用通过394美元利息收入 132851美元信贷提取及1883美元储备金支付 [7] 运营与合规监督 - 产量销售仍按市场敏感协议执行 信托持续审核Hilcorp的会计报告 第三方审计涵盖收入 成本 资本支出及价格费率等全流程 [8][9] - 审计重点包括对基础信托协议合规性评估 及潜在违约补救措施的可行性分析 [9] 信息披露调整 - 因现金储备耗尽 自2025年7月21日起公司改为官网自主发布新闻稿 暂停付费通讯社分发 直至储备金恢复至200万美元 [10] - 投资者信息将通过官网及SEC的8-K表格持续披露 [10]

核心观点 - San Juan Basin Royalty Trust因Hilcorp钻探新井导致的超额生产成本累积，未宣布月度现金分配，所有净收益将用于偿还超额生产成本余额 [1] - 超额生产成本余额目前为1516万美元（信托净额1137万美元），较上月减少199万美元（信托净额减少149万美元） [1] - 信托在超额生产成本全额偿还前不会获得特许权使用费收入，且未来现金分配需满足负债支付和现金储备补充条件 [1] 财务数据 - Hilcorp在2025年3月的总收入为698万美元，其中天然气收入690万美元，石油收入8万美元 [2] - 同期生产成本为498万美元，包括319万美元租赁运营费用、78万美元开采税和100万美元资本成本 [2] - 信托本月行政费用为85694美元，较上月下降，856美元利息收入用于部分覆盖行政费用，剩余由现金储备支付 [3] 天然气生产与价格 - 2025年3月天然气产量为244万Mcf（272万MMBtu），环比2月增长7% [4] - 平均天然气价格为282美元/Mcf（254美元/MMBtu），环比2月下降054美元/Mcf（048美元/MMBtu） [4] 现金储备管理 - 信托现金储备在2024年4月增至180万美元，用于覆盖行政费用，目前余额降至32959美元 [5] - 信托计划在恢复分配前补充现金储备至200万美元，并评估信贷选项以支付行政费用 [5] 运营与审计 - 产量销售遵循市场敏感协议，信托持续审核Hilcorp的会计报告，包括收入、成本及定价合规性 [6] - 第三方审计涵盖Hilcorp支付的全流程，重点分析定价与费率是否符合信托协议 [6]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，现金及短期投资为258,521美元，较2024年12月31日的760,920美元下降66.02%[8] - 2025年第一季度，特许权使用费收入为0美元，较2024年同期的5,091,060美元下降100%；利息收入为8,238美元，较2024年同期的17,655美元下降53.34%[10] - 2025年第一季度，可分配收入为0美元，较2024年同期的4,092,544美元下降100%；每单位可分配收入为0美元，较2024年同期的0.087806美元下降100%[10] - 截至2025年3月31日，信托本金为2,677,617美元，与2024年12月31日持平；较2024年3月31日的2,703,773美元下降1.0%[8][12] - 截至2025年3月31日，累计摊销为130,597,911美元[8][18] - 截至2025年3月31日，现金储备余额为258,521美元[8][24] - 截至2024年12月31日，超额生产成本总计2124.8008万美元，信托净承担1593.6006万美元；截至2025年3月31日，超额生产成本总计2173.9946万美元，信托净承担1630.496万美元[40][41] - 2025年第一季度超额生产成本回收49.1938万美元，信托净回收36.8954万美元[42] - 2025年3月31日止三个月内，受托人费用为49638美元；2024年3月31日止期间，受托人费用为66233美元[44] - 2024年3月31日至2025年3月31日，资本支出从99.0794万美元增至1404.736万美元，增加约1305.6566万美元[65][72] - 2025年第一季度，总毛收入约增加550万美元，增幅30.1%，主要因2024年钻的两口新水平井提高产量[71] - 2025年第一季度，天然气平均价格从3.19美元/Mcf降至2.99美元/Mcf，天然气产量从559.5016万Mcf增至762.0893万Mcf[70] - 2025年第一季度，总 severance税减少约20万美元，降幅9%，占毛收入比例从13%降至9%[75] - 2025年第一季度，租赁运营费用和财产税减少7万美元，降幅0.9%[76] - 2025年第一季度，生产成本超过毛收入49.1938万美元，累计超额生产成本余额为2173.9946万美元（信托净承担1630.496万美元）[70][77] - 2025年第一季度无特许权使用费收入，2024年同期为509.106万美元，主要因资本支出增加和天然气价格下降[70][78] - 2025年第一季度无可分配收入，2024年同期为409.2544万美元，主要因资本支出增加和天然气价格下降[78] - 截至2025年3月31日，现金储备为258,521美元，此前受托人计划将现金储备补充至200万美元[81][83] - 2025年第一季度，标的权益天然气产量为7,620,893 Mcf，特许权为 - 1,627,218 Mcf；标的权益凝析油产量为8,348 Bbls，特许权为3,201 Bbls[88] - 2025年第一季度，天然气平均价格为2.99美元/Mcf，凝析油为61.97美元/Bbl；2024年同期天然气为3.19美元/Mcf，凝析油为63.75美元/Bbl[88] - 2025年第一季度，标的权益天然气产量增加2,025,877 Mcf（36%），特许权减少3,353,837 Mcf（194%）[90] - 2025年第一季度，标的权益石油产量增加2,528 Bbls（41.5%），特许权增加41 Bbls（11.4%）[91] - 2025年第一季度，天然气平均价格下降，主要因埃尔帕索天然气公司圣胡安盆地指数定价下降；石油平均价格上升，主要因WTI基准油价上涨[92][93] 各条业务线表现 - 信托收到的特许权使用费收入等于标的权益净收益的75%，净收益为特定时期内Hilcorp收到的总收益减去该时期的生产成本[22] - 2024年5月至2025年3月，信托未收到任何特许权使用费收入，利息收入不足以支付信托负债，使用现金储备支付未覆盖的负债[24] - 2025年Hilcorp对相关权益的资本支出预算约为900万美元，其中约400万用于7个新垂直钻探项目，约450万用于22个再完井和修井项目，约50万用于天然气压缩等设施项目[39] - 2025年3月31日止三个月内，Hilcorp完成9口修井、4口新井，有1口修井正在进行[39] - 信托主要资产为特许权权益，大部分特许权收入来自Hilcorp对相关权益的天然气生产和销售[53][55] - 2025年资本支出预算约为900万美元，截至2025年3月31日已花费125万美元[60][73][74] - 2025年计划包含29个项目，400万美元用于7个新垂直钻探项目，450万美元用于22个再完井和修井项目，50万美元用于设施项目[61][74] - 2025年第一季度特许权收入与2024年11月至2025年1月的油气生产相关，2024年同期与2023年11月至2024年1月相关[87] 管理层讨论和指引 - 信托受托人每月确定向单位持有人分配的金额，等于受托人在一个日历月内收到的与特许权相关的现金、现金储备的任何减少以及信托的任何其他现金收入之和，减去已支付的负债和现金储备的任何增加[17] - 2025年4月17日，信托宣布因Hilcorp将343.5269万美元净收益用于抵消超额生产成本，不会向单位持有人进行月度现金分配[45] - 受托人评估截至2025年3月31日的内部披露控制和程序有效，本季度内部控制无重大变化[104][105] 其他没有覆盖的重要内容 - 信托被视为固定投资信托，按授予人信托征税，信托层面不征税，单位持有人被视为拥有信托的收入和本金[27] - 截至2025年3月31日，信托2021年及以后的纳税年度仍可能接受审查[32] - 信托的特许权权益分为4660.8796个单位，代表信托受益权益的不可分割的部分权益[53] - 2023年8月30日，受托人对特许权转让协议进行首次修订，解决2017 - 2020年的某些争议费用问题并修改特许权转让相关条款[53] - 受托人出售信托资产需75%的流通单位持有人赞成票，可在12个月内不经同意出售不超过特许权价值1%的部分[82] - 2024年5月至2025年3月，信托未收到特许权使用费收入，用现金储备支付负债[83] - 报告由Nancy Willis代表圣胡安盆地特许权信托公司签署[118] - 签署日期为2025年5月15日[118] - 信托公司无董事或高管[118]

文章核心观点 公司因将净收益用于抵消累计超额生产成本，本月不向受益权益单位持有人进行月度现金分配，且在超额生产成本付清前不会收到特许权使用费收入，同时公司在评估信贷选项以支付行政费用 [1] 生产与成本情况 - 公司因Hilcorp在2024年钻两口新水平井产生超额生产成本，累计超额生产成本余额目前约为1.72亿美元（毛额），较上月减少458.04万美元（毛额） [1] - Hilcorp在2025年2月生产月从相关权益获得786.95万美元总收入，包括768.55万美元天然气收入和18.39万美元石油收入 [2] - 2025年2月生产月相关权益的生产成本（不包括超额生产成本余额）为328.91万美元，包括262.89万美元租赁运营费用、27.80万美元 severance税和38.21万美元资本成本 [2] 行政费用与资金使用 - 本月信托行政费用总计14.25万美元，减少归因于信托某些费用收支时间差异 [3] - 信托收到1742美元利息收入用于支付部分本月行政费用，剩余用现金储备支付 [3] - 2024年3月和4月受托人增加现金储备，截至2024年4月30日现金储备达180万美元，2024年5月至2025年3月用利息收入和现金储备支付行政费用 [5] - 本月将用14.07万美元现金储备支付行政费用余额，使现金储备余额降至11.78万美元，受托人计划在向单位持有人分配前补充并增加现金储备至200万美元 [5] 天然气产量与价格 - 2025年2月相关权益天然气产量总计228.73万Mcf（254.15万MMBtu），低于2025年1月的268.92万Mcf（298.80万MMBtu） [4] - 2025年2月平均天然气价格为每Mcf 3.36美元（每MMBtu 3.02美元），较2025年1月每Mcf下降0.38美元（每MMBtu下降0.35美元） [4] 业务运营与审计 - 相关权益生产继续根据市场敏感和惯例协议进行收集、处理和销售，受托人持续与Hilcorp就其会计和报告事宜沟通 [6] - 信托第三方合规审计师继续审计Hilcorp向信托的付款，信托审计过程包括对Hilcorp定价和收费的详细分析 [6] - 信托专业顾问和外部律师对相关收入和成本进行全面审计，以分析是否符合信托协议并评估潜在补救措施 [6]

信托受托人变更 - 2024年2月15日起，Argent Trust Company成为信托受托人，此前2021年10月8日至2024年2月14日期间，PNC Bank担任受托人[36] - 2024年1月16日，单位持有人投票批准任命Argent Trust Company为继任受托人，2月15日生效[48] 信托权益转让与构成 - 1980年11月1日，Southland向信托转让75%的净超额特许权使用费权益，Hilcorp是Southland的继任者[38] - 信托的有益权益分为46,608,796个单位[39] 信托储量与收入来源 - 截至2024年12月31日，信托估计已探明储量的99.8%为天然气储量，2024年标的权益的95.1%的总收入来自天然气生产和销售[39] 信托财务收支数据 - 2024和2023财年，信托分别从Hilcorp获得约690万美元和5320万美元的特许权使用费收入，分别向单位持有人分配约520万美元和5160万美元[40] - 截至2024年12月31日和2023年，信托的本金分别约为270万美元和280万美元[40] - 2024年5月至12月产生了21,248,008美元（信托净承担15,936,006美元）的超额生产成本，截至2025年3月21日，超额生产成本余额为21,739,947美元（信托净承担16,304,960美元）[40][44] - 截至2024年4月30日，信托现金储备增至180万美元，截至2024年12月31日为760,919美元，受托人计划将现金储备补充至200万美元[42] - 2024年年底，公司来自标的权益的总收益为4890万美元，较2023年的1.145亿美元减少6550万美元，降幅57.3%，主要因天然气价格下跌[180] - 2024年资本支出为2390万美元，较2023年的220万美元增加约2170万美元，主要用于钻探两口新水平井[182] - 2024年总severance税为610万美元，较2023年的1390万美元减少780万美元，主要因2024年收入降低[183] - 2024年租赁运营费用和财产税为3080万美元，较2023年的2730万美元增加350万美元，增幅12.7%，主要因维修、维护等[184] - 2024年生产成本超过总收益21248008美元，累计超额生产成本余额为21248008美元，2023年无超额生产成本[185] - 2024年可分配收入为520万美元，较2023年的5160万美元减少4650万美元，主要因资本支出增加和天然气价格下跌[186] - 截至2024年12月31日，现金储备余额为760919美元，截至2025年3月21日为258521美元[190][191] - 2024和2023年支付给受托人的行政费用分别为120,108美元和90,815美元[197] - 2024年第四季度可分配收入为0，较2023年第四季度的360万美元下降[200] - 2024年第四季度资本成本约为1150万美元，2023年同期约为160万美元[202] - 2024年第四季度每月租赁运营费用平均为750万美元，2023年同期为230万美元[203] - 2024年和2023年可分配收入分别为515.8229万美元和5163.792万美元，每单位可分配收入分别为0.110671美元和1.107901美元[215] - 2024年末和2023年末资产总额分别为343.8537万美元和432.7596万美元[215] - 2024年末和2023年末信托本金分别为267.7617万美元和275.3249万美元[215] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，特许权使用费累计摊销分别为1.30597911亿美元和1.30522279亿美元[222] - 2024年超额生产成本总额为2.1248008亿美元，信托净超额生产成本为1.5936006亿美元[226][228] - 2024年6月30日季度净超额生产成本（回收）为165.5045万美元，信托净超额生产成本为124.1284万美元[228] - 2024年9月30日季度净超额生产成本（回收）为1029.462万美元，信托净超额生产成本为772.0965万美元[228] - 2024年12月31日季度净超额生产成本（回收）为2124.8008万美元，信托净超额生产成本为1593.6006万美元[228] - 2024年12月31日现金储备余额为76.0919万美元，2025年3月21日现金储备余额为25.8521万美元[229] - 2024年5月至12月，公司未收到任何特许权收入，利息收入不足以支付信托负债[229] 信托终止条件 - 若连续两年每年总收入低于100万美元，或至少75%的已发行单位的单位持有人投票赞成终止，信托将终止，2024年信托总收入为690万美元，2025年可能低于100万美元[49] - 若75%以上单位持有人批准出售或信托连续两年年收入低于100万美元，信托将终止[70] - 信托一般在以下情况发生时终止：连续两年每年总收入低于100万美元或至少75%的流通单位持有人投票赞成终止[223] 资产交易情况 - 2017年7月31日，伯灵顿向希尔科出售圣胡安盆地资产交易完成[50] - 2017年7月31日，伯灵顿向Hilcorp出售圣胡安盆地资产交易完成[172][173] 信托面临的风险 - 油价和天然气价格波动会降低信托净收益和向单位持有人的分配，影响因素众多[57] - 信托储备估计依赖诸多假设，可能不准确，导致估计储备和未来收入过高[59] - 希尔科等运营商的运营风险会对信托分配产生不利影响[60] - 新冠疫情等公共卫生问题可能影响油气需求、运营商及信托分配[61] - 希尔科或第三方运营商破产会影响油井运营和储备开发，减少信托分配[63] - 矿产资产会耗尽，若不进行开发项目，资产耗尽速度可能超预期[67] - 生产和开发成本增加会导致信托分配减少[68] - 信托单位市场价格可能不反映信托持有的特许权价值，且单位持有人的现金分配可能无法等于或超过购买价格[74] - 信托单位持有人的有限责任不确定，可能面临个人责任[75] - 油气运营受联邦、州和地方法律法规及政治发展影响，气候变化法规未来或增加影响[76] - 受托人可能受到各种来源的网络安全破坏企图，信托也面临第三方网络安全事件的潜在危害[85][86] 税务相关情况 - 信托单位持有人需就其在信托收入中的份额缴纳美国联邦所得税，即使未收到现金分配[87] - 2017年12月22日颁布的《减税与就业法案》对联邦所得税规则作出重大改变，影响信托单位持有人[89] - 出售信托单位所确认的部分收益可能按普通收入征税[91] - 若信托不被视为美国联邦所得税目的的“授予人信托”，将面临更复杂和昂贵的税务报告要求，减少可分配现金[93][94] - 信托作为授予人信托，在信托层面无需纳税，单位持有人需将生产收入份额作为油气特许权使用费的普通收入申报[232] 标的权益生产数据 - 标的权益拥有15.19万英亩（净11.9万英亩）的生产面积，截至2024年12月31日有4342口油井（净816.1口），总完井数为5431口（净1140.5口）[105] - 2024年标的权益天然气产量为2241.57万Mcf，凝析油产量为32471桶；特许权使用费天然气产量为235.95万Mcf，凝析油产量为17822桶[110] - 2024年标的权益天然气平均售价为2.07美元/Mcf，凝析油平均售价为68.07美元/桶；特许权使用费天然气平均售价为1.12美元/Mcf，凝析油平均售价为68.47美元/桶[110] - 2024年标的权益天然气和石油总生产成本为8213.08万美元，平均生产成本为3.6324美元/单位产量[110] - 截至2024年12月31日，特许权使用费的已探明石油和天然气总储量为天然气6.2095亿Mcf，凝析油13.2万桶[118] - 2024年特许权使用费已探明开发天然气储量为6.2095亿Mcf，2023年为5.7488亿Mcf；2024年已探明开发原油和凝析油储量为13.2万桶，2023年为18.6万桶[119] - 2024年未发现已探明未开发储量，2023年有91.35亿Mcf，主要因2024年在Mancos地层的两个钻井项目[120] 价格与成本计算依据 - 证明储量计算使用的天然气价格为2.13美元/MMBtu（亨利枢纽），石油价格为75.48美元/桶（西德克萨斯中质油）[124] 行业政策目标 - 美国目标是到2050年实现联邦整体运营净零排放，到2035年使美国电力行业实现碳中和[79] - 美国宣布到2030年实现经济范围内温室气体排放量较2005年水平减少50% - 52%的目标[141] - 全球甲烷承诺目标是到2030年将全球甲烷排放量至少降低至2020年水平的30%以下[141] - IRA若由特朗普政府实施，目标是到2030年使美国温室气体排放量较2005年水平减少约40%[143] 行业政策法规 - 2024年甲烷排放和废物减少激励计划收费为每吨排放超过年度甲烷排放阈值900美元，2025年增至1200美元，2026年增至1500美元[142] - 2024年起，对排放超过25000公吨二氧化碳当量的设施征收甲烷排放费用，除非有豁免[142] - 最终温室气体报告规则要求某些来源每年报告超过25000吨的温室气体[142] - 2009年EPA发布“危害认定”，要求特定工业设施每年报告排放25000公吨或更多二氧化碳当量的温室气体[144] - 2012年EPA发布规则要求水力压裂天然气井使用“绿色完井”技术减少VOC排放[147] - 2016年EPA发布规则将绿色完井要求应用于新压裂和再压裂油井[147] - 2023年12月EPA最终确定新规则，要求各州在两年内制定并提交减少现有来源甲烷排放的计划，现有来源需在计划提交截止日期起三年内遵守[147] - 内政部长于2025年2月3日发布SO 3418，要求助理秘书提交暂停、修订或废除某些甲烷浪费法规的行动计划[149] - 拜登政府2023年9月宣布未来50年关闭新墨西哥州桑多瓦尔县约4200英亩土地的石油、天然气和采矿活动开发[81] - 2023年拜登政府宣布关闭新墨西哥州桑多瓦尔县约4200英亩土地未来50年的油气和采矿开发[151] 单位持有情况 - 截至2024年3月26日，信托有46,608,796个流通单位，由718名登记持有人持有[160] 信托主要资产与收入计算 - 信托主要资产是75%的净开采特许权权益，特许权收入为净收益的75%[163][164] - 特许权收入由Hilcorp产生的净收益乘以75%计算得出[227] 运营作业情况 - 2023年Hilcorp进行了20次油井修复和修井作业，未开展新钻探项目[166] 2025年计划与预算 - 2025年资本支出预算为900万美元，显著低于2024年的生产成本[108] - 2025年计划包括29个项目，其中约400万美元用于7个新垂直钻井项目，约450万美元用于22个再完井和修井项目，约50万美元用于设施项目[109] - 2025年Hilcorp计划对标的权益的资本支出为900万美元，包含29个项目[167][168] - Hilcorp预计2025年标的权益资本支出约为900万美元，计划包括29个项目[195][196] 价格变化情况 - 2024年天然气平均价格从2023年的每千立方英尺4.69美元降至2.07美元，石油平均价格从每桶66.34美元涨至68.07美元[165] - 2024年第四季度天然气平均价格较2023年同期每千立方英尺下降0.87美元，石油每桶下降7.35美元[201] 审计和解款项 - 2023年9月，公司收到Hilcorp支付的1037093.45美元审计和解款项，包含少付特许权使用费产生的累计利息[177] 会计系统过渡 - 2021年1月起Hilcorp向新会计系统过渡，2021年6月起报告实际收支[174] 财务报表编制基础 - 信托财务报表按修正现金基础编制，多数会计准则不适用于该报表[224] 资产减值情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，资产均未发生减值[225]

文章核心观点 公司因将本应作为特许权使用费收入的415.3693万美元净收益用于抵消累计超额生产成本余额，本月不会向受益权益单位持有人进行月度现金分配，且在超额生产成本余额付清前都不会收到特许权使用费收入，公司还在评估信贷选项以支付行政费用 [1] 生产与成本 - 2025年1月，Hilcorp从相关权益中获得的总收入为1015.2016万美元，其中天然气收入1006.3934万美元，石油收入8.8082万美元 [2] - 2025年1月，Hilcorp相关权益的生产成本（不包括超额生产成本余额）为461.3759万美元，包括租赁运营费用257.2152万美元、 severance税78.4303万美元和资本成本125.7304万美元 [2] - 累计超额生产成本余额目前约为2173.9947万美元（公司净负担1630.496万美元），较上月报告期赤字减少553.8257万美元（公司净减少415.3693万美元），Hilcorp将继续每月从公司净收益中扣除超额生产成本余额 [1] 行政费用与现金储备 - 本月公司行政费用总计25.5657万美元，增加原因是某些费用收支时间差异，包括支付年度纽约证券交易所上市费和储备工程师费用 [3] - 公司收到的2038美元利息收入将用于支付部分本月行政费用，其余用现金储备支付 [3] - 2024年3月和4月，公司增加现金储备，截至2024年4月30日，现金储备总额为180万美元，2024年5月至2025年2月每月用利息收入和现金储备支付行政费用 [5] - 本月将使用25.3619万美元现金储备支付行政费用余额，受托人持有的现金储备余额将降至25.8521万美元，在向单位持有人进行未来分配前，受托人计划补充现金储备至200万美元 [5] - 受托人正代表公司评估信贷选项，资金将用于支付行政费用，直至超额生产成本还清且公司再次开始获得特许权使用费收入 [5] 天然气数据 - 2025年1月，相关权益的天然气产量总计268.9216万Mcf（298.8018万MMBtu），高于2024年12月的266.9858万Mcf（296.6509万MMBtu） [4] - 2025年1月平均天然气价格为每Mcf 3.74美元（每MMBtu 3.37美元），较2024年12月的每Mcf 3.14美元（每MMBtu 2.83美元）上涨0.60美元（每MMBtu上涨0.54美元） [4] 审计与项目计划 - 公司继续与Hilcorp就其会计和报告事宜进行沟通，第三方合规审计师持续审计Hilcorp向公司的付款情况，公司审计过程还包括对Hilcorp定价和收费的详细分析 [6] - Hilcorp提供了2025年相关权益资本项目计划，预计2025年资本支出约为900万美元 [7] - 2025年计划包括29个项目，约400万美元预算用于7个新垂直钻探项目，约450万美元用于Fruitland煤层的22个重新完井和修井项目，约50万美元用于天然气压缩等设施项目，项目状态可能会根据假设修订而改变，实际资本成本可能与估计不同 [8]

文章核心观点 公司因2024年12月生产月的超额生产成本及持续低迷的天然气价格，决定不对受益权益单位持有人进行月度现金分配，且需待未来净收益足以支付信托负债并补充现金储备后才会进行分配 [1] 生产与成本情况 - 2024年12月生产月，标的权益总营收868.7779万美元，其中天然气营收839.0577万美元，石油营收29.7202万美元 [2] - 2024年12月生产月，标的权益生产成本（不包括超额生产成本）645.9217万美元，包括租赁运营费用275.1758万美元、 severance税82.5059万美元和资本成本288.2401万美元 [2] - 累计超额生产成本总计约2727.8204万美元（信托净计2045.8653万美元），较上月报告期赤字减少222.8562万美元（信托净计167.1422万美元） [3] 销售与价格情况 - 2024年12月标的权益天然气产量266.9858万Mcf（296.6509万MMBtu），高于11月的226.1819万Mcf（251.3132万MMBtu） [4] - 2024年12月平均天然气价格为每Mcf 3.14美元（每MMBtu 2.83美元），高于11月的每Mcf 2.10美元（每MMBtu 1.89美元） [4] 费用与储备情况 - 本月信托管理费用14.1887万美元，增加归因于信托某些费用收支时间差异 [3] - 信托收到利息收入2703.69美元，用于支付部分本月信托管理费用，剩余用现金储备支付 [3] - 2024年3月和4月受托人增加现金储备，截至4月30日达180万美元，2024年5月至2025年1月用利息收入和现金储备支付管理费用 [5] - 本月将用13.9183万美元现金储备支付剩余管理费用，受托人维持的现金储备余额将降至51.2140万美元，未来分配前计划补充至200万美元 [5] 业务合作与审计情况 - 标的权益生产按市场敏感和惯例协议进行收集、处理和销售，由信托顾问推荐批准 [6] - 受托人持续与Hilcorp就其会计和报告事宜沟通，第三方合规审计师对Hilcorp向信托的付款进行审计，包括销售收入、生产成本等 [6] - 信托专业顾问和外部律师对相关收入和成本进行全面审计，分析是否符合信托协议并评估潜在补救措施 [6] 2025年资本项目计划 - Hilcorp提供标的权益2025年资本项目计划，预计2025年资本支出约900万美元 [7] - 2025年计划包括29个项目，约400万美元用于7个新垂直钻探项目，约450万美元用于22个Fruitland Coal地层的重新完井和修井项目，约50万美元用于天然气压缩等设施项目 [8] - 2025年计划项目状态可能因假设修订而调整，实际资本成本可能与估计不同 [8]

文章核心观点 阿根廷信托公司作为圣胡安盆地特许权信托受托人宣布运营商希尔科能源公司提供2025年资本项目计划及相关预算情况，并提及2024年资本支出预计与实际情况 [1][3] 分组1：2025年资本项目计划 - 希尔科能源公司为圣胡安盆地特许权信托提供2025年资本项目计划，预计资本支出约900万美元 [1] - 2025年计划包含29个项目，约400万美元用于7个达科他/梅萨维德地层的新垂直钻探项目，约450万美元用于弗鲁特兰煤层的22个再完井和修井项目，约50万美元用于天然气压缩等设施项目 [2] - 2025年计划项目状态可能因希尔科能源公司修订假设而改变，实际资本成本可能与估算不同 [2] 分组2：2024年资本支出情况 - 2024年希尔科能源公司预计资本支出约3400万美元，1 - 11月实际支出约3360万美元 [3] - 2024年约2460万美元用于曼科斯地层的两个新水平钻探项目，约800万美元用于再完井和修井，约100万美元用于天然气压缩等设施项目 [3]

文章核心观点 - 对油气公司及相关公司进行分析，寻找低估公司，以圣胡安盆地特许权信托公司为例展示工作内容，油气价值研究会员可提前获取分析且有部分未公开内容，还提供两周免费试用 [1] 行业分析 - 油气行业是繁荣与萧条交替的周期性行业，需要耐心和经验 [2] 公司分析 - 圣胡安盆地特许权信托公司因意外寒冷天气有助于天然气价格上涨，从而缓解了赤字 [2]