基金业绩与目标 - Optimist基金自2022年成立以来的明确目标是实现长期卓越投资表现，具体为在数十年间以年化15%或更高的速度复合资本 [2] - 基金运作近四年，尽管尚未完成首个五年投资周期，但其表现方向令管理层满意 [3] - 截至2025年12月31日，基金自成立以来的复合年化回报率为19.1%，同期基准回报率为13.8% [4] - 2025年全年基金回报率为32.2%，同期基准回报率为8.9% [4] - 2024年基金回报率为66.5%，2023年为82.9%，而成立的2022年（自3月1日起）回报率为-51.4% [4] 投资哲学与策略 - 基金的核心策略是专注于通过深入、有针对性的研究，识别市场预期与长期现实之间存在显著差距的公司 [5] - 投资流程专注于特定类型的公司，即“伪装的复利者”和“拐点复利者”，这些公司可能因特定原因被忽视或误解 [7][8] - 基金的投资期限明确为五年，旨在最大化五年期投资结果，而非季度表现，因此不惧怕股价波动，并视其为长期业绩的放大器 [9] - 基金承认并接受投资决策不会全对，但正确决策产生的资本收益足以抵消错误带来的损失，从而获得有吸引力的长期回报 [12] 历史超额收益归因 - 基金认为过去四年的领先表现源于其高度聚焦的策略、执行长期游戏的能力以及承认错误的心态 [5][9][11] - 在2022年和2025年的熊市中，基金积极调整仓位，增持了长期基本面完好但股价被无差别打压的标的 [9] - 过去四年中，基金在股价极度疲弱时期大幅增持了Carvana、Wayfair、ThredUp、DoorDash和Uber等公司，这些决策带来了丰厚利润 [11] - 基金的表现并非源于追逐商品、AI或更广泛科技浪潮等主题周期，而是来自独立于宏观或行业轮动的、独特的公司层面洞察 [15] - 基金在2022年市场极度困难时期保持投资纪律，没有像许多管理人那样 capitulate 并抛售Carvana、DoorDash、Uber、Netflix和Meta等公司，这为其后续表现奠定了基础 [16][17] 未来表现可持续性 - 基金管理规模在过去三年增长了超过十倍，但其策略可扩展至目前管理规模的至少20倍 [13] - 基金持仓的平均市值始终超过50亿美元，目前高于300亿美元，其优势不依赖于利用微型股或小盘股的定价低效，而是来自对全球领先品类公司的差异化基本面洞察 [14] - 基金的优势根植于其流程、心性和专注，并非偶然或依赖于短暂的市场条件 [18] 2026年展望与投资依据 - 基金认为未来五年将比过去四年更好，这并非基于宏观乐观预期，而是因为当前估值严重低估了其核心持仓五年后产生的盈利和现金流 [20] - 基金认为共识预期仍锚定在过去，而其持有的公司基本面已显著改善，表现为成本结构更精简、资产负债表更强健、单位经济效益更清晰以及销售和盈利增长在加速 [21] 2025年第四季度业绩归因 - 2025年第四季度，Optimist基金下跌8.5% [4] - 第四季度前两大正向贡献者为Wayfair和Carvana，各贡献约1.5%的回报 [22] - 第四季度前三大负向贡献者为ThredUp（-7.1%）、Monday.com（-1.4%）和Latham Group（-1.0%） [22] 重点持仓公司表现与动态 (2025年第四季度) - **Wayfair**：第三季度收入同比增长9%（第二季度为6%），调整后EBITDA同比增长超过70%，显示其未来利润增长潜力巨大且被市场严重低估，是基金前五大持仓之一 [23] - **Carvana**：第三季度业绩创纪录，零售汽车销量达155,941辆（同比增长约44%），总收入约56.5亿美元（同比增长约55%），调整后EBITDA约6.37亿美元（同比增长约50%），调整后EBITDA利润率约11.3%，远高于行业典型水平，是基金前五大持仓之一 [24] - **ThredUp**：第三季度收入同比增长约34%，调整后EBITDA改善至380万美元（利润率为4.6%），活跃买家增长约26%，管理层还上调了全年收入指引，但股价在过去五个月下跌，基金已趁机增持，该股是基金最大持仓 [25][26] - **Monday.com**：在11月公布业绩喜忧参半后，基金在第四季度财报发布后已完全退出该头寸，原因是业绩与管理层沟通的清晰度未能达到预期 [27][28] - **Latham Group**：第三季度净销售额约1.62亿美元（同比增长约7.6%），调整后EBITDA约3830万美元（同比增长约28.5%），管理层小幅上调全年指引，但由于CEO意外退休，基金将持仓比例从6%降至3% [30][31] 投资组合构成与调整 (截至2025年12月31日) - 前十大持仓约占投资组合的85%，包括ThredUp、Uber、Carvana、Monday.com、Wayfair、Latham Group、First Advantage、DiscoverIE、DoorDash和Root [32] - 季度内退出了之前为前十大持仓之一的Fiverr头寸，原因是其有机收入增长重新加速至中双位数的确定性减弱 [32][33] - 新开立了Root（颠覆性保险公司）和Affirm（美国领先的先买后付提供商）的头寸 [32] - 增持了DiscoverIE，使其进入前十大持仓 [32] 新增重点持仓分析：DiscoverIE - DiscoverIE集团是一家为关键任务工业应用设计和制造高度差异化电子元件的领先公司，产品具有定制化、难以替代的特点 [36] - 公司过去10年实现了每股收益和每股自由现金流超过20%的增长 [37] - 尽管面临具有挑战性的终端市场导致2024/2025财年有机增长为负，估值从超过25倍市盈率压缩至约15倍，但基金认为公司正进入周期性复苏的早期阶段，预计未来五年每股收益有约20%的增长潜力，并伴随估值倍数扩张 [38]

公司战略与市场活动 - 公司庆祝成立70周年 并首次亮相2026年全美住宅建筑商协会国际建筑展[1] - 此次参展旨在推出针对住宅建筑商的新计划和新产品线 以展示其创新解决方案[1] - 公司总裁兼首席执行官表示 该展会是展示公司价值、连接建筑商并展示泳池创新的理想平台[2] 针对住宅建筑商的合作计划 - 公司推出住宅建筑商优选合作伙伴计划及样板房“试点”计划 旨在扩大其整体解决方案供应[3] - 这些计划由北美最大的泳池制造商支持 为建筑商提供全方位支持 使其成为值得信赖的战略合作伙伴[3] - 计划提供多项支持功能 包括样板房、住宅巡展和设计中心整合、销售培训及安装支持[4] - 公司非侵入式的安装实践有助于消除生产延误并降低建筑商风险 成为当前市场的差异化竞争优势[4] 玻璃纤维泳池产品创新 - 公司将展示其全系列的行业领先户外生活解决方案 其中玻璃纤维产品是重点[5] - 公司的专利先进复合材料技术提供了行业无与伦比的强度和耐用性 并配有最佳的购房者保修和独特的凝胶涂层饰面[6] - 在小型泳池类别中 自2022年以来 40%的住宅小型泳池建造商报告此类产品需求显著增加[7] - 公司通过新增两款米兰型号扩展其获奖的小型泳池系列 尺寸分别为8英尺x14英尺和10英尺x20英尺 配备游泳座椅和防滑台阶[7] - 公司推出三款带内置水疗的一体化泳池新产品：Axiom 12 Deluxe、Axiom 14 Deluxe和Bermuda 12 Deluxe 以满足对后院休闲和放松的需求[8][15] 泳池衬垫技术与设计 - 公司的Ultra-Seam®技术将从池底扩展到池壁 以创造几乎无缝的设计美学 该技术已生产超过一百万条衬垫[9] - 公司更新了其乙烯基泳池衬垫系列 在无边框、传统和真石系列中引入新图案 包括各种蓝色、米色和灰色的砂岩、大理石及目的地灵感图案[10] - 公司计划推出两款新型紧凑型乙烯基衬垫水疗池 尺寸为92英寸 有圆形和方形可选 采用凝胶涂层玻璃纤维结构[11] 自动盖板与配件 - 公司推出新一代触摸板控制器 支持多个密码开关盖板 并可通过手动或自动限制系统电流来保护机构和增强可靠性[16] - 新的铰链滑块采用无凸耳设计 提升了性能、可靠性、操作平滑度并简化了安装[16] - T4滑块和端滑轮系统更换套件为竞争性系统转换提供了便捷的解决方案[16] - 新的快速连接套件有助于更快地进行微调 以减少安装时间并提高系统可靠性和安装精度[16] - 新的重型不锈钢可踩踏盖板支架是行业中最坚固的支架 经过优化可增加盖板石的稳定性[16] 虚拟概念屋与行业地位 - 公司产品将在NewHomeSource的2026虚拟概念屋中展示 这是一个沉浸式数字优先的样板房[14] - 虚拟概念屋将展示公司科林斯系列和米兰系列的玻璃纤维产品[14] - 公司是北美、澳大利亚和新西兰最大的地下住宅泳池及配件设计商、制造商和营销商 拥有超过60年经验及覆盖24个地点的运营平台[18]

服务介绍与核心价值 - 公司提供专注于石油和天然气领域的投资服务和社区，核心关注点在于现金流以及产生现金流的公司，这导向了具有真实潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可以使用一个包含50多只股票的模型投资组合，获得对勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [1] 市场推广 - 公司提供为期两周的免费试用，以吸引新用户 [2]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年3月3日美国市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年3月3日美国东部时间下午4:30举行电话会议讨论业绩 [1] 投资者会议参与方式 - 鼓励参与者通过指定链接预先注册电话会议 注册后将收到包含会议密码和专属PIN的确认邮件以快速接入 [2] - 会议提供在线音频直播 网址为公司投资者关系网站的“Events & Presentations”栏目 [3] - 无法上网或预先注册者可通过拨打免费电话1-833-953-2435或国际电话1-412-317-5764接入 [3] - 直播结束后约两小时将提供网络广播存档 存档期至2027年3月3日 [3] 公司业务概况 - 公司是北美、澳大利亚和新西兰最大的地下住宅泳池设计商、制造商和营销商 [1][4] - 公司总部位于纽约州Latham 拥有横跨东西海岸的运营平台 在30个地点拥有约1,850名员工 [4]

公司战略与里程碑 - 公司庆祝成立70周年 并计划在2026年Pool & Spa展会上推出一系列新产品及宣布一项重要合作[1] - 公司宣布成为美国艺术游泳协会的官方赞助商 旨在利用其全国影响力提升该运动知名度并展示其泳池产品的卓越设计与功能[1][2] - 公司总裁兼CEO表示 与USAAS的合作基于对卓越、高性能和游泳的共同热爱 旨在激励家庭体验水中活动的信心与快乐[2][3] 产品创新：玻璃纤维泳池 - 玻璃纤维泳池因兼具强度、风格和低维护需求而日益受到房主青睐[5][17] - 公司最新的玻璃纤维产品包括小型泳池和内置泳池与水疗组合 以满足不同后院设计需求[5] - 在小型泳池类别 市场需求显著 Pkdata数据显示自2022年以来40%的住宅小型泳池建造商报告需求明显增长[6] - 公司通过新增两款米兰型号（尺寸分别为8英尺x14英尺和10英尺x20英尺）来扩大其获奖的小型泳池系列 这些设计包含游泳座椅和防滑台阶[6] - 小型泳池的流行反映了向更小、更高效占地面积内实现度假式生活的发展趋势[7] 产品创新：内置水疗泳池与无缝设计 - 内置水疗的泳池正迅速成为房主后院娱乐和放松的首选 公司将推出三款新产品[8] - 公司专有的Ultra-Seam®技术将从池底扩展至池壁 以创造几乎无缝的设计美学 该技术生产的衬垫已超过一百万件[8] - 公司革新了其乙烯基泳池衬垫系列 在无边框、传统和TrueStone系列中引入新图案 包括各种蓝色、米色和灰色的砂岩、大理石及目的地灵感图案[9] 产品创新：紧凑型水疗与自动盖及配件 - 公司将推出两款新型紧凑型乙烯基衬垫泳池水疗（圆形和方形 92英寸型号） 采用凝胶涂层玻璃纤维结构以增加强度、耐用性和安装便利性[10] - 公司推出新一代触摸板控制器 支持多个PIN码操作盖板 安装人员可手动或自动限制系统电流以保护机制并增强可靠性[11] - 公司推出多项配件创新 包括无卡扣设计的铰链滑块、T4滑块和末端滑轮系统更换套件、箱体周边快速连接套件以及重型不锈钢可踩踏盖板支架[18] 新产品型号发布 - Axiom 12 Deluxe：尺寸为12英尺x26英尺 带有内置水疗和游泳座椅 适合休闲[14] - Axiom 14 Deluxe：尺寸为14英尺x30英尺 融合全尺寸泳池和内置水疗[14] - Bermuda 12 Deluxe：尺寸为12英尺x26英尺 结合全尺寸泳池体验与内置水疗 提供充足的游泳座椅和游泳空间[14] 公司背景 - 公司是北美、澳大利亚和新西兰最大的地下住宅泳池及配件设计商、制造商和营销商[1][16] - 公司拥有超过60年经验 在24个地点设有覆盖全国的运营平台 产品范围包括玻璃纤维泳池、乙烯基衬垫泳池和自动安全盖[16]

公司与品牌合作 - 公司成为美国艺术游泳协会的官方赞助商 该协会是美国艺术游泳运动的官方国家管理机构[1] - 合作基于双方对卓越、卓越表现和游泳热爱的共同承诺 旨在激励家庭探索水中时光带来的乐趣和自信[1] - 公司总裁兼首席执行官表示 支持该协会是因为这项运动所代表的一切反映了公司的使命和产品背后的灵感[2] 合作细节与目标 - 合作将利用公司的全国影响力 提高对该运动的认知和热情 同时通过奥运队的盛况和艺术性展示公司泳池的卓越特色和选择[4] - 公司将在未来一年通过分享美国艺术游泳奥运运动员的故事以及他们如何发现对游泳的热爱来传递信息 这些故事将出现在公司网站、社交媒体渠道以及其围绕游泳教育和水安全的倡导工作中[4] - 美国艺术游泳协会首席执行官表示 公司的支持将有助于激励下一代在水中寻找乐趣和自我表达[5] 公司业务与市场地位 - 公司是北美、澳大利亚和新西兰最大的地下住宅游泳池和泳池配件设计商、制造商和营销商[1] - 公司拥有超过60年的经验 在24个地点拥有覆盖全国的运营平台 提供广泛的泳池产品 包括玻璃纤维、乙烯基内衬和自动安全盖[6] - 公司的行业领先产品组合包括玻璃纤维和乙烯基内衬泳池 以及为任何后院增添安全性和精致感的泳池盖和定制功能[3] 关联运动与品牌理念 - 艺术游泳要求完全的控制和专注 运动员每周训练超过50小时 体现了这项运动所需的纪律水平[2] - 正如美国艺术游泳的运动员将技能转化为艺术 公司将深思熟虑的设计和工程相结合 创造出具有卓越美学和持久享受的泳池[3] - 美国艺术游泳协会高级国家队主教练表示 赞助商的支持对于队伍能够每天尽力做到最好以参与竞争至关重要[3]

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业及公司信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和Cookie 或禁用广告拦截器以继续访问 [1]

公司核心人事变动 - Latham Group, Inc 任命 Sean Gadd 为新任总裁兼首席执行官，该任命将于2026年1月5日生效 [1] - 此次任命是董事会与现任首席执行官 Scott Rajeski 领导的继任计划的一部分，经过全面搜寻，Scott Rajeski 将退休并担任公司特别顾问 [1][7] 新任首席执行官背景 - Sean Gadd 在 James Hardie 拥有21年职业生涯，最近自2022年起担任北美区总裁，全面负责该区域损益，该区域是 James Hardie 最大的业务板块 [2] - 在 James Hardie 期间，Sean Gadd 自2022年以来在推动公司实现可观的有机净销售额增长方面发挥了关键作用，通过针对终端用户的精细化市场进入策略，实现了重要的材料转换和更深的市场渗透 [2] - 其经验与公司的材料转换和“沙州”计划直接可比，其推动战略增长的过往成功将对公司及股东具有重要价值 [2] 管理层与董事会评价 - 董事会主席 James E. Cline 认为，Sean Gadd 将能利用其丰富的商业经验、行业知识和品牌专长，加速公司继续获取市场份额并推动从混凝土泳池向玻璃纤维泳池的转换进程 [3] - Sean Gadd 表示，期待利用其在建筑产品领域的经验，进一步推动市场渗透，促进公司优质产品的采用，并提升其卓越服务标准的认可度 [3] - 退休的 Scott Rajeski 表示，在其领导下，公司于2021年4月上市，实现了大幅增长，在艰难的行业环境中展现了韧性，并建立了强劲的财务状况 [5] 公司基本情况 - Latham Group, Inc 是北美、澳大利亚和新西兰最大的地下住宅泳池设计商、制造商和营销商 [1][8] - 公司拥有横跨东西海岸的运营平台，在约30个地点拥有近1,850名员工 [8]

公司运营状况 - 公司面临整体市场环境的挑战 构成逆风 [1] - 公司的内部增长举措对市场逆风起到了抵消作用 [1] 未来展望与风险 - 公司未来面临并购和周期性风险 [1]

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