财务表现 - 第一季度收入达4.944亿美元，其中非直播收入1.23亿美元，同比增长25.3% [2] - GAAP经营利润1220万美元，同比增长244.5%，non-GAAP经营利润3100万美元，同比增长24.9% [2] - 经营现金流5800万美元，累计回购股票2250万美元，派息4910万美元 [2] 直播业务 - 直播收入3.713亿美元，BIGO直播收入占比94.7%（3.516亿美元） [3] - Bigo Live北美月活用户同比增长超7%，付费用户环比增长约4% [3] - 中东市场通过本地化运营（如斋月活动）推动Likee直播付费用户环比正增长 [3] 非直播业务（第二增长曲线） - 非直播收入占比首次达24.9%，BIGO Ads广告业务同比增长27% [4] - 广告业务优势：覆盖全球2.6亿用户，整合第三方流量池，应用生成式AI技术 [4] - 非直播业务驱动毛利率提升至42.1%，BIGO板块全年non-GAAP经营利润预期稳定或增长 [4] 战略与展望 - 多元增长战略成效显现，核心直播持续盈利，非直播业务成为新引擎 [2] - BIGO Ads凭借AI驱动的精准投放能力巩固竞争优势 [2] - 公司预计2025年整体non-GAAP经营利润额呈改善趋势 [4]

青年企业家座谈会核心观点 - 青年企业家具备敢想敢闯、跨界融合的特质，能够顺应数字化与全球化浪潮，在变化中找到发展方向 [1] - 青年企业家以爱国为底色，以创新为动力，推动商业文明发展，同时为祖国建设贡献力量 [1] - 心怀祖国和追求进步是青年企业家创业斗志和自我迭代的重要驱动力 [1] 青年企业家的角色与责任 - 青年企业家需坚定信心，从历史中汲取力量，在危机中育新机，于变局中开新局 [2] - 青年企业家应勇于担当，推动产业升级和科技创新，助力经济发展 [2] - 青年企业家需凝聚力量，通过文化认同和组织凝聚力，实现共同发展 [2] 青年企业家对民营经济的意义 - 青年企业家是推动社会进步、产业变革的核心力量，也是民营经济高质量发展的"火种"和"引擎" [2] - 新沪商青峰会汇聚有理想、有闯劲、有情怀的青年企业家，是中国民营经济从"制造"向"创造"、从"速度"向"质量"转型的缩影 [2] 企业家合作与媒体赋能 - 应对新技术、新思潮的变局，需要青年企业家的创新引领和资深企业家的经验赋能，发扬"家文化"团结互助的内核 [3] - 上海证券报与新沪商联合会合作，在媒体赋能、资本对接、产业研究等领域打造创新平台，为企业发展铺路 [3] - 青年企业家是生力军和潜力股，上海证券报愿发挥资源优势，为青年企业家助力，支持上海"五个中心"建设 [3]

公司战略 - 西贝最新战略定位是"家庭欢聚餐厅" [1] - 2025年将全面升级儿童餐 [1] - 创新推出亲子厨艺课堂和宝宝生日会两款围绕家庭欢聚的体验产品 [1] 公司业绩 - 2024年服务家庭顾客超2亿人次 [1] - 专业儿童餐累计销售4000万份 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在第一季度实现了收入和利润的增长,其中BGOS业务收入同比增长8%,非GAAP净利润同比增长34.8% [1][2][6][7] - 公司持续优化成本结构,提升运营效率,BGOS业务的非GAAP毛利率为35% [7][12][13] - 公司积极执行股票回购计划,在第一季度新增回购5.45亿美元,截至季末仍有7.72亿美元未使用额度 [14][15] - 公司非直播业务收入(主要为广告收入)实现大幅增长,BGOS非直播收入同比增长50%,Likey广告收入增长1.1倍 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Henry Sun 提问** 对于BGOS业务,未来半年在不同地区的收入趋势如何 [9][10][11] **David 回答** 公司将继续保持聚焦和针对性的运营策略,根据不同地区用户特征和偏好调整广告投放、内容推荐等,同时进一步发挥平台多元文化的优势 [9][10][11] 问题2 **Alex Sun 提问** 公司整体和BGOS业务的毛利率和净利率趋势如何 [12][13] **Alex 回答** BGOS业务Q1毛利率为35%,略低于去年,主要受广告业务升级和收入结构变化的影响,剔除这些因素后基本稳定 [12][13] 公司将继续优化成本结构,提升运营效率,预计BGOS业务将保持稳定的盈利水平,其他业务亏损也将进一步收窄 [12][13] 问题3 **Lei Zhang 提问** 公司未来的股票回购计划如何 [14][15] **Alice 回答** 公司将继续积极执行股票回购计划,在第一季度新增回购5.45亿美元,截至季末仍有7.72亿美元未使用额度,未来将努力提升回购执行的一致性 [14][15]

中国市场影响 - 公司在多个市场运营，汇率波动可能对业绩和运营结果产生不利影响[118] - 公司可能需要在中国大陆进行审批和申报，但具体审批流程和时间不确定[119] - 公司可能需要在未来完成与中国证监会或其他政府机构的审批或申报程序，但具体流程和时间不确定[120] - 公司可能会受到中国监管机构的处罚，可能会对上市证券的交易价格产生不利影响[121] - 公司在中国大陆的子公司受到适用于外商投资企业的法律法规的约束，但法律体系的不断演变可能带来不确定性[123] - 公司可能会受到中国互联网业务和公司监管的复杂性、不确定性和变化的不利影响[126] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 中国政府为公司在中国设立的子公司提供各种税收优惠，包括降低企业所得税率[136] - 公司可能面临着来自中国税务机构的不同看法，如果公司被认定为中国居民企业，其全球收入可能会受到25%的中国税收影响[133] - 中国政府发布了关于生成式人工智能服务的管理措施，对提供这类服务的公司提出了合规要求[131] - 公司可能需要投入大量精力和资源来适应和符合中国新的监管制度[130] - 公司可能需要支付超出税收准备金的税款、利息和罚款，对公司的财务状况和业绩可能产生重大不利影响[135] - 公司将不断评估在其运营地区实施的立法变化的影响，由于规则及其实施的不确定性，公司的运营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响[137] - 中国对外国投资者收购国内企业的监管规定复杂，包括需提前通知商务部的控制变更交易[138] - 反垄断法要求涉及特定营业额门槛的交易需经商务部批准[139] - 海外融资活动受到中国内地相关法规限制，包括资本金转换和外汇管理[140] - 中国对离岸投资活动和特殊目的实体的注册要求严格，未遵守可能导致外汇逃漏责任[142] - 子公司在中国大陆的外汇活动需遵守中国内地的规定，未遵守可能导致罚款或其他法律制裁[143] - 中国对员工股权激励计划的外汇管理要求严格，未完成注册可能导致罚款和法律制裁[144] - 中国对子公司向海外支付股息或其他款项的限制可能影响公司满足流动性需求[145] - 在中国内地，海外监管机构难以进行调查或收集证据，可能增加保护利益的困难[146] - 公司在中国市场的业务结构可能存在违规风险，一旦被认定违规可能面临严重处罚[147] - 公司在2021年、2022年和2023年分别有16.8%、19.7%和15.3%的总净收入来自中国大陆[158] - 外商投资法的解释和实施可能影响公司目前的公司结构、公司治理和在中国大陆的业务运营[159] - 公司在中国大陆发行虚拟货币，但需遵守相关法律法规，否则可能面临停止发行虚拟货币或被处罚等风险[160] 公司业务及品牌 - Bigo Live是一家全球领先的社交直播平台，2023年实现了稳健的用户增长[210] - Likee是一家全球短视频社交平台，2023年广告收入增长近2.5倍[211] - imo是一家全球即时通讯平台，2023年实现了稳健的用户增长[212] - Hago是一家社交网络平台，2023年用户数量出现下降[213] - Shopline是一家全球智能商务平台，为超过60万商家提供在线品牌建设和增长服务[214] - 公司拥有多个全球品牌，包括Bigo Live、Likee、imo、Hago和Shopline，覆盖全球用户和客户[216] - 公司通过各种营销活动增强全球品牌认知度，吸引用户到平台上[217] - 公司的技术基础支撑着产品和服务，包括AI技术和算法技术[221] - 公司拥有大型、专用的基于云的网络基础设施，支持全球用户实时在线互动[224] 知识产权法律 - 印度尼西亚采用声明制版权保护制度，版权包括道德权和经济权[256] - 印尼商标法将商标分为商标和服务商标两类[256] - 印尼地理标志是根据地理环境因素识别商品和产品产地的指示[256] - 印尼专利法规定专利分为产品专利和过程专利，保护期限分别为20年和10年[257] - 专利持有人有权实施专利并禁止未经同意的其他方使用[258] - 印尼商业秘密法规定商业秘密是技术和/或商业领域不为公众所知的信息[258] - 越南知识产权主要由知识产权法和相关指导文件管理[259] - 马来西亚商标法规定商标注册后，注册所有人有权独家使用商标[261] - 马来西亚版权法规定作品的作者享有各种独家权利[262] - 中国大陆有关互联网的法律法规涵盖了电信、互联网信息服务、跨境智能商务解决方案服务等领域[265] 数据隐私和安全法规 - 美国《儿童在线隐私保护法》要求网站在收集儿童个人信息前必须获得父母的可验证同意[239] - 印度《信息技术法》规定对于个人敏感数据的处理存在民事和刑事责任，违反者可能面临赔偿或刑事处罚[240] - 新加坡《个人数据保护法》规定组织在处理个人数据时必须获得个人同意，同时个人有权访问、更正和删除自己的个人数据[241] - 印尼《个人数据保护法》要求个人数据控制者和处理者需

外汇风险和全球政治影响 - 公司可能会因为外汇风险而进行衍生品交易，可能会导致财务损失[120] - 全球政治紧张局势可能对公司业务和运营结果产生不利影响[121] - 政治紧张局势可能导致经济不稳定，影响市场信心，进而影响公司业务和财务状况[122] 中国大陆市场和法律风险 - 公司在未来可能需要在中国大陆进行融资活动时，需要获得中国证监会或其他政府机构的批准[123] - 公司可能需要在未来完成与中国证监会或其他政府机构的相关文件申报和审批程序[125] - 公司在中国大陆面临法律法规解释和执行的不确定性，可能会限制公司和股东的法律保护[128] - 公司可能会受到中国大陆互联网业务和公司监管的复杂性、不确定性和变化的影响[129] 税务风险 - 公司的税收居民身份可能会受到新加坡税务局的确定，可能会影响公司的税务情况[126] - 公司的股东可能会受到新加坡所得税法的影响，根据不同情况可能会需要缴纳新加坡所得税[127] - 我们可能被视为中国的“居民企业”，导致不利的税务后果[137] 中国市场销售和业务风险 - 公司在中国的子公司和可变利益实体受到限制，可能限制公司满足流动性需求[148] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 外国投资在中国互联网企业受到严格限制[150] - 公司通过与变量利益实体的合同安排在中国大陆进行业务[151] - 公司依赖与变量利益实体和股东的合同安排进行业务[153] 证券交易和法律诉讼风险 - 公司的ADS交易价格在2022年的范围为21.38美元至55.14美元，可能会因为广泛市场和行业因素的影响而波动[165] - 公司可能会被视为被告，面临股东集体诉讼和SEC或第三方调查，可能对公司的业务、财务状况、运营结果、现金流和声誉产生重大不利影响[168] - 公司可能被视为被动外国投资公司（PFIC），这可能会对持有公司ADS或A类普通股的美国持有人产生重大不利的美国所得税后果[170]

汇率与市场运营风险 - 公司以美元报告财务和运营指标，多市场运营使公司面临汇率波动影响，汇率波动或致运营和财务结果波动[203] 中国监管政策影响 - 中国政府对公司业务运营有重大监管权，可能出台政策影响公司在中国的运营和ADS价值[204] - PCAOB无法检查公司位于中国的审计机构，投资者可能无法获得检查益处，影响对审计程序和财务信息的信心[206] - 若PCAOB无法检查中国审计机构，根据HFCAA，公司ADS将于2024年被禁止在美国交易；若法案修改，可能于2023年被禁止交易[207] - 2021年6月22日美国参议院和2月4日众议院通过法案，或将触发HFCAA禁令的连续非检查年数从三年减至两年，若实施公司ADS可能2023年被禁交易[209] - 公司境外发行可能需获中国证监会或其他政府部门批准，无法预测能否获批及获批时间[211] - 行政规定和草案管理办法提议建立新备案制度，国内企业境外发行上市需向中国证监会备案，未合规可能受罚[213] - 截至年报日期，行政规定和草案管理办法处于征求意见阶段，实施时间和最终内容不确定，公司能否及时完成备案存疑[214] - 2021年负面清单规定从事禁止业务的国内公司境外发行上市需获政府部门批准，公司是否适用该要求不确定[216] - 未来新规可能对公司境外发行提出额外要求，无法获批或完成备案可能使公司受罚，影响业务和股价[217] - 2006年7月13日，中国工信部发布通知，禁止国内电信服务提供商向外国投资者出租、转让或出售电信业务经营许可证等，公司可变利益实体的相关安排符合该通知要求[229] - 2011年5月，中国国务院宣布成立国家互联网信息办公室，该机构主要负责促进该领域的政策制定和立法发展等，公司无法确定其政策及影响[228] - 公司仅对中国平台有合同控制，若可变利益实体违反合同安排，可能严重扰乱公司业务，使其受到制裁等[228] - 反垄断法规定，若交易被视为集中且参与方满足特定营业额门槛（上一财年，所有参与方全球总营业额超100亿人民币且至少两家在中国营业额超4亿人民币，或在中国总营业额超20亿人民币且至少两家在中国营业额超4亿人民币），需经商务部批准[244] - 国家外汇管理局规定，中国居民通过特殊目的公司进行境外投资融资需登记，重大变更需修改登记，未履行登记，特殊目的公司的中国子公司可能受限，违规者可能面临罚款（最高为汇出境外外汇总额30%，严重违规为30% - 100%）及刑事制裁[247] - 中国居民参与境外上市公司股权激励计划需在国家外汇管理局或其分支机构登记，未完成登记，相关人员可能受罚款和法律制裁，还会影响公司向中国子公司注资和子公司分红[249] - 离岸控股公司向中国实体的直接投资和贷款受中国法规限制，贷款不能超法定限额且需在国家外汇管理局当地分支机构登记，资本出资需在中国主管政府部门登记[252] - 公司的中国子公司和可变利益实体支付股息或向公司付款受限，可能影响公司流动性[258] - 中国法律规定非中国居民企业从中国公司获得股息需缴纳10%预提税，除非根据条约或安排减免[259] - 公司不确定能否及时完成必要注册或获得批准，若无法完成可能影响向中国子公司贷款或出资能力[256] - 公司认为随着YY Live出售基本完成，多数业务尤其是全球平台不受相关中国法规约束[265] - 公司通过与可变利益实体的一系列合同安排开展部分中国业务，若这些安排不符合中国法规，公司可能面临严重处罚[272] - 公司现有所有权结构和合同安排据中国法律顾问意见符合现行中国法律法规，但存在解释和应用的不确定性[273] - 若公司所有权结构、合同安排和业务违反中国法律法规，相关政府部门有广泛处理权，会严重影响公司业务[275] - 公司依赖与可变利益实体的合同安排开展业务，可能不如直接所有权有效，执行合同安排存在不确定性[276] - 公司受可变利益实体相关合同安排影响，可能面临不利税收后果[284] - 若可变利益实体未能获得和维持相关牌照和批准，公司在中国的业务、财务状况和经营业绩可能受不利影响[286] - 中国互联网行业新法规不断出台，公司可能因法规解释和执行的不确定性面临处罚[287] - 中国新劳动法实施可能增加公司运营成本，限制公司调整雇佣政策的能力[288] - 公司发行虚拟货币可能不符合相关法律，或需停止相关活动并面临处罚[291] 税收政策影响 - 若公司被认定为新加坡税务居民，未合并基础的单一公司收入在新加坡收到或被视为收到的部分，适用情况下可能按现行17%税率缴纳新加坡所得税，Bigo新加坡2018 - 2022年可享5%优惠税率[220] - 若公司被视为新加坡税务居民，从所得税率或类似性质税率不超过15%的外国子公司收到或视为收到的股息，若无适用税收协定，可能需缴纳额外新加坡所得税[220] - 若公司被认定为新加坡税务居民，向普通股股东和美国存托股份持有人支付的股息无需在新加坡缴纳预扣税[220] - 若公司被认定为中国“居民企业”，全球收入可能需按25%的税率缴纳中国企业所得税，这可能大幅减少净利润[231,236] - 若公司被认定为中国“居民企业”，中国子公司向开曼群岛控股公司支付的股息可能需缴纳10%的预扣税[237] - 公司认为自身不应被视为中国税务目的的“居民企业”，例如董事会决议和股东决议的会议记录和文件存于中国境外[234] - 非居民企业间接转让中国应税财产，若交易安排无合理商业目的，可能被重新定性为直接转让，间接转让收益可能需缴纳中国企业所得税，转让中国机构场所资产收益按25%税率纳税，转让中国不动产或股权投资按10%税率纳税[238] - 白果源科技2021 - 2023年符合高新技术企业资格，可享受15%优惠企业所得税税率；广州欢聚时代2020年起享受15%优惠税率，2022年需重新申请高新技术企业资格；广州白果源2018年起享受零优惠税率，2020年起享受12.5%优惠税率，若失去资格适用税率可能升至25% [241] - Bigo新加坡获批优惠税收待遇，2018 - 2022年享受5%优惠税率，2023年需重新申请[242] 宏观经济与疫情影响 - 中国经济自2010年以来增速逐渐放缓，2020年受新冠疫情影响严重，经济放缓可能减少公司产品和服务需求，影响公司业务和经营业绩[226] - 公司业务可能受疫情、自然灾害等事件影响而中断[292][293] 股权结构与股东影响 - 截至2022年3月31日，公司联合创始人、董事长兼首席执行官David Xueling Li及其关联方持有公司总投票权的78.5%[278] - 截至2022年3月31日，公司大股东Jun Lei实益拥有公司8.7%的流通股，并将投票权委托给David Xueling Li[279] - 公司现有股东对公司有重大影响，其利益可能与其他股东不一致，可能阻碍公司控制权变更[278] - 公司A类普通股每股1票，B类普通股每股10票，截至2022年3月31日，李学凌及其关联方持有公司78.5%的投票权[309][310] 可变利益实体风险 - 可变利益实体股东可能与公司存在潜在利益冲突，若冲突未解决，公司业务可能受重大不利影响[280] - 若可变利益实体破产或进行清算程序，公司可能失去使用重要资产的能力，影响业务和财务状况[282] - 公司执行与可变利益实体股东的股权质押协议可能受中国法律法规限制[283] 市场与股价波动 - 2021年公司美国存托股票（ADS）每日收盘价在40.50美元至147.80美元之间波动[297] - 公司ADS价格和交易量受市场、行业及特定因素影响，具有高度波动性[297][299] - 卖空者的操作可能压低公司上市证券的市场价格[301] - 2020年11月18日做空报告发布后，公司美国存托股票（ADS）交易价格大幅下跌[311] - 做空报告指控公司用户指标造假、收入和现金余额真实性存疑，可能损害公司声誉和ADS交易价格[311] - 若证券或行业分析师不发布公司研究报告或下调评级，公司ADS市场价格和交易量可能下降[313] 法律诉讼与合规风险 - 公司被做空机构Muddy Waters Capital LLC发布报告质疑，审计委员会审查后认为指控无事实依据[303] - 2022年3月9日法院驳回股东集体诉讼，4月8日原告上诉，公司无法估计最终损失[305] - 公司2021财年可能被认定为被动外国投资公司（PFIC），美国持有人可能面临税收不利影响[306][307] - 第三方合规问题可能限制公司用户数量和平台流量[294] 证券交易与股东权益 - 公司规定美国纽约南区联邦地方法院为解决美国联邦证券法相关纠纷的专属司法论坛，该条款可执行性存疑，若不可执行公司可能产生额外成本，若执行可能限制股东诉讼权[319][320] - 公司在开曼群岛注册，股东在美国法院维权受限，开曼群岛证券和公司法不如美国完善，股东无评估权、无一般查档权，判决可能无法执行[321][322][323][326] - 公司作为外国私人发行人，可豁免美国证券规则部分条款，提交给美国证券交易委员会的信息不如美国国内发行人广泛及时，纳斯达克允许公司遵循本国部分公司治理实践[327][328] - 公司依赖外国私人发行人豁免，薪酬委员会和公司治理及提名委员会成员可不独立，特定情况下发行证券无需股东批准，可能使股东保护减少[330] - 美国存托股份（ADS）持有人投票权受限，需按存托协议间接投票，可能无法及时收到投票材料，若不投票存托人会授予公司酌情代理权[331][332][333][334] - 若存托人认为分发股息或其他分配不合法或不可行，ADS持有人可能无法收到，公司无义务采取行动使其可行，可能导致ADS价值下降[335] - 公司需在每个财年结束后四个月内提交20 - F表格的年度报告，按季度发布财报新闻稿并以6 - K表格提交给美国证券交易委员会[328] - 公司2019年安排和修订并重述的2011年股份激励计划依赖本国实践豁免，未召开股东大会批准，未征集代理投票或提供代理声明[330] - 若公司继续依赖外国私人发行人豁免，股东获得的保护和信息可能不如投资美国国内发行人[330] - 开曼群岛法院对基于美国证券法律某些民事责任条款的美国法院判决的承认和执行存在不确定性[329] - 公司美国存托股份（ADSs）可在存托机构账簿上转让，但存托机构可能因多种原因随时或不定期关闭账簿[336] - 存托机构关闭账簿原因包括公司事件（如配股）、紧急情况、周末和公共假期等[336] - 当公司股东名册或存托机构账簿关闭时，或公司或存托机构认为出于法律、政府要求、存托协议规定等原因有必要时，存托机构可能拒绝交付、转让或登记ADSs转让[336] - 投资者可能无法在希望时转让ADSs[336] 其他重要内容 - 截至2021年12月31日，29家可变利益实体拨备法定储备金2680万美元，这些储备金不可作为现金股息分配[258] - 2019年6月，公司发行了总计10亿美元的可转换优先票据，若发生根本性变化，持有人有权要求公司回购[315] - 截至2022年3月31日，公司有1,091,392,968股A类普通股（不包括226,447,496股受限股和公司控制实体持有的库存A类普通股）和326,509,555股B类普通股流通在外[316] - 公司公司章程包含反收购条款，董事会有权发行优先股，可能影响普通股和ADS持有人权利[317]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(B) OR 12(G) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020. OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(D) OF THE SECURITI ...

收入和利润（同比环比） - 2015 - 2019年总净收入分别为58.97亿元、82.04亿元、115.95亿元、157.64亿元、255.76亿元人民币，呈上升趋势[20] - 2015 - 2019年净利润分别为10.33亿元、15.24亿元、24.93亿元、16.42亿元、33.79亿元人民币，波动较大[20] - 2019年全年，直播收入占公司总净收入的93.9%[39][44] 成本和费用（同比环比） - 2015 - 2019年研发费用分别为5488万元、6752万元、7819万元、1.19亿元、2.54亿元人民币，逐年增加[20] - 2015 - 2019年销售和营销费用分别为3129万元、3873万元、6913万元、1.15亿元、3.74亿元人民币，逐年增长[20] 其他财务数据 - 截至2015 - 2019年总现金及现金等价物分别为9.29亿元、15.80亿元、26.17亿元、60.04亿元、38.94亿元人民币，有较大波动[24] - 截至2015 - 2019年总资产分别为73.03亿元、97.86亿元、144.59亿元、257.68亿元、522.09亿元人民币，持续增长[24] - 截至2015 - 2019年总流动负债分别为13.84亿元、46.90亿元、31.46亿元、38.53亿元、76.38亿元人民币，波动上升[24] - 截至2015 - 2019年总股东权益分别为32.47亿元、50.53亿元、107.13亿元、213.77亿元、384.18亿元人民币，持续增加[24] 业务风险 - 公司业务基于较新商业模式和市场，用户需求可能大幅变化或减少，盈利模式尚待验证[30] - 公司所处在线直播行业较新，缺乏预测用户需求的成熟方法和行业标准，产品和服务盈利前景难评估[31] - 公司可能因未能有效管理增长或实施业务战略，对业务和经营业绩产生重大不利影响[32][33] - 公司海外扩张战略存在风险，包括文化差异、法规变化等[35] - 公司直播业务依赖虚拟物品收入模式，可能因人才流失等因素受影响[44][45] - 公司与表演者等分成及合作费用可能增加，影响业务和财务状况[47] - 公司会员计划可能因无法提供有吸引力的产品和服务，影响业务和经营业绩[49] - 公司部分收入来自在线广告，若无法吸引更多广告商或市场规模不增长，收入、盈利能力和前景可能受不利影响[50] - 公司广告服务通过与第三方广告机构合作及在网站和平台展示广告等方式提供，若无法保留现有广告商或吸引新广告商，业务、财务状况和运营结果可能受影响[51] - 公司业务受中国和国际数据隐私与保护法律法规约束，违反规定可能面临声誉、财务、法律和运营后果，如欧盟GDPR、美国CCPA、印度信息技术法等[53][54][56][57] - 新冠疫情爆发影响公司业务，包括用户和主播活动水平、娱乐活动、运营及合作伙伴表现等，未来影响程度不确定[60][61] - 公司移动平均月活跃用户总数近年显著增加，但数量可能大幅波动，若无法吸引和保留用户并转化为付费用户，收入增长、运营结果和财务状况可能受影响[64] - 公司成功依赖于维持和扩大用户基础并保持用户高参与度，若无法做到，可能减少货币化机会，对收入、盈利能力和前景产生不利影响[65] - 互联网行业变化不断，公司若不能及时有效应对，用户基础可能缩小，用户参与度可能下降，运营结果将受重大不利影响[66] - 公司在业务多个主要方面面临竞争，若无法有效竞争，可能失去用户和广告商，对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响；直播业务竞争对手包括快手、抖音等，在线广告业务与其他互联网公司竞争[70][71] - 公司销售和营销费用未来可能大幅增加，若不能以经济有效的方式维持或扩大用户基础并保持用户高参与度，运营结果将受到重大负面影响[69] - 公司业务依赖第三方服务和技术，若服务中断会致用户增长放缓，影响业务和财务状况[76] - 系统故障、中断和停机可造成产品负面宣传，导致净收入损失、注册用户增长放缓和活跃用户减少[80] - 用户支付服务器定期出现停机，会影响品牌和用户对系统可靠性的认知，导致收入损失[81] - 公司注册用户、活跃用户和付费用户数量可能高估了实际独特用户数量，影响业务评估和运营[86] - 若无法成功吸引和留住移动用户或实现移动用户货币化，公司业务和财务状况将受不利影响[88] - 移动设备用户体验和习惯与PC不同，公司难以确保产品和服务适应移动用户期望[90] - 新移动设备和操作系统不断推出，公司开发和更新产品服务时可能遇到问题，影响财务结果[91] - 竞争对手可能采取多种措施针对公司，导致用户数量减少[73] - 垃圾邮件和恶意应用会影响用户体验，降低公司吸引用户和广告商的能力，影响业务[74] - 公司服务器依赖第三方数据中心和电信运营商，若无法满足带宽或基础设施升级需求，业务将受影响[82] - 用户向移动应用迁移或影响公司业务、运营和财务状况[95] - 个人数据收集和使用问题或导致公司声誉受损、收入降低[97] - 第三方在线支付平台安全和收费问题或对公司业务产生重大不利影响[98][99][100] - 公司以用户体验和满意度为先的价值观可能与短期运营结果冲突[101] - 收购Bigo的预期收益可能无法实现或延迟实现[103][104] - 公司国际市场经验有限，全球化运营面临多种风险[105][107][108][111] - 海外运营需遵守当地法律法规，否则可能面临严格审查[112] - 第三方相似商标、域名等可能导致用户混淆、公司声誉受损和收入流失[113] - 公司可能面临知识产权侵权等索赔，需支付高额赔偿[114] - 公司面临知识产权诉讼风险，若侵权索赔成功，需支付巨额法定罚款或赔偿[119] - 公司可能无法阻止数据被聚合平台或“山寨”平台盗用，影响业务运营[120] - 公司可能无法防止知识产权被未经授权使用，损害业务和竞争地位[121] - 若无法维护和提升品牌、推广产品、获取新用户或费用过高，业务将受不利影响[126] - 公司业务依赖高管和关键员工，若流失可能严重扰乱业务[131] - 公司可能面临网络安全风险，影响业务运营和声誉[134] - 公司2018年开展过融资租赁业务，虽已停止，但仍可能因现有承租人未偿还欠款面临信用风险[136] - 公司业务受季节性影响，在线用户数量在学校假期和学年某些时段较低，春节期间广告收入较低，每年第三季度活跃用户可能减少，视频内容平台付费用户数量与营销活动相关[137] - 中国经济自2010年以来增速放缓，COVID - 19在2020年第一季度对中国和全球经济产生严重负面影响，全球和中国经济状况的不确定性可能对公司业务产生重大不利影响[140] - 未经授权的第三方平台可能销售公司平台免费提供的虚拟物品，影响公司创收机会并对虚拟物品价格造成下行压力[146] - 公司业务保险覆盖有限，未投保的业务中断事件可能导致大量成本和资源转移，影响经营业绩和财务状况[147] 股份转让 - 2020年4月3日，公司向腾讯旗下子公司转让16,523,819股虎牙B类普通股，总价约2.626亿美元[36] - 2020年4月3日，公司向腾讯旗下子公司转让16523819股虎牙B类普通股，总价约2.626亿美元现金，腾讯在虎牙的投票权增至50.1%（完全摊薄基础）或50.9%（按已发行和流通股份计算），公司不再合并虎牙经营结果[130] - 股份转让后，公司持有68374463股虎牙B类普通股，占总投票权约43%（按已发行和流通股份计算）[130] 业务发展历程 - 公司自2012年开始盈利，2014年实现累计盈利[36] - 公司2018年开始参与中国互联网金融业务，贡献收入微不足道，2019年下半年起停止国内互联网小额信贷业务[135] 管理层讨论和指引 - 公司管理层和独立注册会计师事务所认为截至2019年12月31日公司财务报告内部控制有效，但未来可能发现重大缺陷[145] 股权结构 - 截至2020年3月31日，公司联合创始人、董事长兼首席执行官David Xueling Li及其关联方持有公司75.8%的总投票权[155] - 截至2020年3月31日，公司大股东Jun Lei实益拥有公司7.8%的流通股，并将投票权委托给David Xueling Li[156] - 现有股东对公司有重大影响，其利益可能与其他股东不一致，可能阻碍公司控制权变更，使股东失去获得溢价的机会[155] 中国业务相关风险 - 公司依赖与中国合并附属实体的合同安排开展业务，该安排可能不如直接所有权有效，执行安排可能成本高昂且效果不佳[154] - 若中国合并附属实体破产或进行解散清算程序，公司可能失去使用重要资产的能力，影响业务运营[157] - 公司与中国可变利益实体股东的股权质押协议执行可能受中国法律法规限制[158] - 公司与中国合并附属实体的合同安排可能导致不利的税务后果，影响合并净收入[159] - 中国互联网行业高度监管，公司各实体已获得多项许可证，但无法保证能成功续签或许可证足以开展业务[161] - 公司进一步发展视频能力和功能需要额外资质许可，无法保证能及时获得[162] - 中国互联网行业发展早期，法律法规存在不确定性，公司可能因未获或未保持许可证而受处罚[164] - 中国经济增速自2010年逐渐放缓，2020年新冠疫情对中国经济影响严重，或降低对公司产品和服务的需求[191] - 若公司被认定为中国“居民企业”，需按25%的统一税率就全球收入缴纳企业所得税[201] - 若中国税务机关认定开曼群岛控股公司为中国居民企业，全球收入可能按25%税率缴纳中国税[206] - 不能保证中国子公司向开曼群岛控股公司支付的股息不被征收10%预提税[207] - 非居民企业间接转让中国居民企业资产，相关收益可能按25%或10%缴纳中国企业所得税[209] - 未按SAFE规定注册，最高可处汇出境外外汇总额30%的罚款，严重违规可处30% - 100%罚款[217] 中国法律法规影响 - 2008年1月劳动合同法生效，9月实施细则生效，2013年7月修正案生效，对企业用工提出更严格要求[167] - 2011年7月1日社会保险法生效，2018年12月29日修订，规定员工须参加五险，企业要缴纳社保费用[167] - 2019年1月1日起，社保费用由税务机关统一征收[167] - 公司预计因新法律法规实施劳动力成本将增加，且无法确保用工符合相关法规[168] - 目前没有专门规范虚拟资产产权的法律法规，游戏运营商对虚拟资产的责任不明确[170] - 2007年起中国对虚拟货币的发行和使用进行监管，公司发行虚拟货币，调整平台内容以合规但不能确保成功[172] - 公司曾因游戏含抽奖功能被广州当地部门罚款，虽已整改但不能确保监管部门认可[176] - 2007年4月15日，八部门要求网游运营商采用“防疲劳系统”，限制未成年人游戏时间[182] - 2019年10月25日，广电总局发文限制游戏运营商向未成年人提供服务的时间和金额[182] - 2007年2月15日，十四部门联合发布通知加强对网吧的监管，提高了网吧设立的资金和设施要求[184] - 2011年5月，国务院宣布成立国家互联网信息办公室，负责网络内容管理和跨部门监管事务[193] - 2006年7月13日，工信部发文禁止国内电信服务提供商向外国投资者出租、转让或出售电信业务经营许可证[194] - 2018年公司因平台内容不当被警告和罚款，总计20万元人民币[198] - 公司为遵守防疲劳规则，设置未成年人玩游戏3小时后只能获得一半虚拟物品或游戏内福利，5小时后无福利[182] - 公司仅通过合同控制中国的平台，若相关实体违反合同安排，可能会严重扰乱业务并带来其他负面影响[193] 税收优惠 - 法定企业所得税税率为25%，广州华多2019 - 2021年可享15%优惠税率[212] - 2018年广州欢聚时代获10%优惠所得税税率[212] - 虎牙科技2017 - 2018年免税，2019年适用10%优惠税率[212] - 广州虎牙2018 - 2020年可享15%优惠税率[212] - 广州百果园2018 - 2019年适用零优惠税率，2018 - 2020年可享15%优惠税率[212] - Bigo新加坡2018 - 2022年可享5%优惠税率[213] 物业租赁 - 公司目前在60个不同地点租赁物业用于日常运营，部分房东未完成产权或租赁登记，可能导致公司面临罚款等损失[180] 合作伙伴 - 公司允许在线服务提供商在平台设渠道，无法预测合作伙伴不合规是否会导致自身运营受影响[181] 个人持股情况 - 李学凌和北京途达共同持有广州华多99.5%股权，李学凌持有北京途达97.7%股权、比邻在线99%股权、广州百果园99.9%股权，还通过广州华多间接持有三人行46.55%股权[165]

收入和利润（同比环比） - 2018年直播收入为14,877,667千元人民币（2,163,867千美元），其他收入为885,890千元人民币（128,847千美元），总净收入为15,763,557千元人民币（2,292,714千美元）[22] - 2014 - 2018年，直播收入从2,475,379千元人民币增长至14,877,667千元人民币，总净收入从3,678,368千元人民币增长至15,763,557千元人民币[22] - 2018年直播服务收入占总净收入的94.4%，公司业务未来仍将依赖直播服务收入[41][44] - 2018年开始参与中国互联网融资领域，贡献收入占比小[51] 成本和费用（同比环比） - 2018年成本收入为10,017,134千元人民币（1,456,932千美元），毛利润为5,746,423千元人民币（835,782千美元）[22] - 2018年运营费用为3,224,593千元人民币（468,998千美元），运营收入为2,639,690千元人民币（383,926千美元）[22] - 2018年衍生负债公允价值损失为2,285,223千元人民币（332,372千美元），投资公允价值变动收益为1,689,404千元人民币（245,714千美元）[22] - 2018年所得税费用前收入为2,534,471千元人民币（368,623千美元），归属于公司普通股股东的净利润为1,641,958千元人民币（238,812千美元）[22] 各条业务线表现 - 公司是在线音乐会平台先驱，聚焦PUGC、PGC发展并引入体育内容[47] - 会员计划中用户支付月费成会员，可享多种特权，但未来或难扩大或维持会员基础[48] - 在线教育业务具挑战性，需持续投入，市场竞争激烈[50] - 在线广告业务部分依赖中国在线广告行业发展和广告商预算分配，或难吸引和留住广告商[55] - 公司直播业务主要竞争对手包括陌陌、腾讯音乐娱乐、快手、抖音等国内外平台，还与其他中国互联网公司竞争在线广告收入[71] - 公司移动应用在2018年第四季度直播服务总收入中占比64.0%，高于2017年同期的53.4%[89] 管理层讨论和指引 - 公司可能因平台上的信息或内容承担法律责任，监管部门可能实施制裁，包括暂停或吊销运营平台所需的许可证[42] - 移动活跃用户数可能波动，若无法吸引付费用户，将影响营收增长[64] - 若无法保持用户高参与度，将减少盈利机会并影响营收和前景[66] - 若无法有效竞争，公司用户和广告商可能流失，需额外投入资源，影响盈利能力[70][73] - 竞争对手可能采取措施攻击公司平台，导致用户数量减少，影响市场份额和品牌声誉[74] - 垃圾邮件和恶意应用会影响用户体验，降低吸引用户和广告商的能力[75] - 依赖第三方服务和技术，若服务中断，会影响公司业务和运营[76] - 系统故障、中断和停机可能导致负面宣传、净收入损失和用户增长放缓[80] - 公司服务器处理用户支付时有定期停机，可能影响品牌和用户对系统可靠性的看法，导致收入损失[81] - 注册用户、活跃用户和付费用户数量可能夸大实际人数，影响指标解读和业务评估[86] - 若无法适应移动用户需求或实现移动用户货币化，公司业务和运营可能受重大不利影响[89][90] - 移动技术发展或对公司现有业务、营收和财务表现产生不利影响[93] - 若大量用户从PC端迁移至移动端或使用竞品，公司业务、运营和财务状况将受负面影响[96] - 个人数据收集使用问题若引发担忧，可能导致公司声誉受损、用户减少、营收降低[97] - 第三方在线支付平台的安全和收费情况，会对公司业务和运营结果产生重大不利影响[98] - 公司以用户体验和满意度为先的核心价值观，可能与短期运营结果冲突，影响与第三方关系[102] - 公司国际市场经验有限，全球化运营面临合规、合作、营销等多方面风险[103] - 第三方注册类似商标、购买关键词等行为，可能导致用户混淆、流失和声誉受损[107] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，网易曾起诉公司索赔1亿元，法院一审判赔2000万元且判决未生效[110] - 公司业务存在季节性，在线用户数量在学校假期和学年某些时段较低，广告收入在中国新年期间较低，第三季度活跃用户可能减少[129] - 公司直播平台付费用户数量与营销活动和促销活动相关，这些活动多在第四季度和第一季度的中国新年假期期间进行[129] - 中国经济自2012年以来放缓，全球宏观经济环境面临挑战，可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[131] - 公司可能与第三方建立战略联盟，这可能带来分享专有信息、第三方不履行义务和增加费用等风险[132] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，若败诉可能需支付巨额法定罚款或其他损害赔偿[113] - 截至2018年12月31日，公司财务报告内部控制有效，但未来可能出现重大缺陷[136] - 若公司未能维持有效的财务报告内部控制，可能影响投资者信心和ADS市场价格[135] - 未经授权的第三方平台售卖公司免费虚拟物品，可能影响公司营收和利润增长[137] - 公司业务保险覆盖有限，未参保的业务中断事件可能带来重大成本和资源转移[139] - 公司依赖与PRC合并关联实体的合同安排运营业务，若对方违约，执行合同可能成本高且效果不佳[146] - 公司目前无收购计划，但合适时机可能进行收购，或产生大量现金使用等影响[134] 其他重要内容 - 截至2019年4月15日，公司2009和2011激励计划下有购股期权1093.43万股、受限股4117.9601万股和受限股单位3739.2578万个；虎牙2017激励计划下有购股期权1689.6555万股和受限股单位426.7885万个[63] - 2018年12月31日止三个月，移动月均活跃用户数达9040万，较2017年同期的7650万增长18.1%[64] - 公司创始人兼CEO李学凌持有北京途达97.7%的股权和比麟在线99%的股权，李学凌和北京途达分别持有广州华多0.5%和99.0%的股权，广州华多持有广州虎牙99.01%的股权[125] - 虎牙CEO董荣杰通过广州沁绿持有广州虎牙0.99%的股权[125] - 李学凌通过广州华多间接持有三人行大量股权，并持有广州百果园99.0%的股权[125] - 截至2019年4月15日，公司联合创始人、董事长兼首席执行官David Xueling Li及其关联方持有75.4%的总投票权[148] - 外国投资者在中国互联网信息提供商或其他增值电信服务提供商中的所有权不得超过50%[141] - 2009年9月28日，相关部门发布通知禁止外国投资者投资中国网络游戏运营业务[143] - 2016 - 2018年，公司PRC合并关联实体贡献了几乎全部合并净收入[144] - 2008年1月生效的劳动合同法、2008年9月生效的实施细则和2013年7月生效的修正案，使雇主在签订劳动合同等方面面临更严格要求[159] - 2010年10月28日颁布、2011年7月1日生效并于2018年12月29日修订的《中华人民共和国社会保险法》，要求雇主和员工缴纳社会保险费[159] - 公司预计新法律法规的实施将导致劳动力成本增加，且无法确保就业实践完全符合中国劳动相关法律法规[161] - 公司若被认定违反相关劳动法律法规，可能需向员工提供额外补偿，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[161] - 公司实验室、患者服务中心、客户或供应商发生劳动纠纷、停工或怠工，可能严重扰乱日常运营或扩张计划[162] - 公司发行虚拟货币和预付游戏代币，若监管部门将虚拟物品的转移或交换视为虚拟货币交易，公司可能需停止相关活动并受处罚[166] - 公司曾因游戏含抽奖被广州当地部门罚款，若监管部门认为公司游戏存在违规特征，公司将受处罚[167] - 公司在15个不同地点租赁物业用于日常运营，若房东未完成租赁登记或未提供产权证书，公司可能被罚款、搬迁并遭受经济损失[168] - 公司为符合防疲劳规则，规定未成年人玩游戏3小时后获半额虚拟物品或收益，5小时后无收益，违规将受处罚[171] - 中国政府加强对互联网行业监管，如出台政策监测网络游戏行业、加强对网吧监管，可能限制公司业务增长[171][172] - 中国法律体系基于成文法，法律解释和执行存在不确定性，公司诉诸行政和法律程序时，结果难以评估[174][175] - 中国经济受政府影响大，经济增长不均衡，政府控制经济增长的措施可能减少公司产品和服务需求[177][178][179] - 公司仅对中国平台有合同控制权，若关联实体违反合同安排，公司业务将受重大影响[182] - 中国互联网业务监管存在不确定性，公司子公司和关联实体的许可证、执照或运营可能受挑战，或无法获得必要证件[182] - 公司目前无需在YY用户注册时要求实名信息，但未来监管可能要求实施实名注册，导致大量用户流失[182] - 中国互联网行业监管制度演变或催生新监管机构，若新法规出台，公司运营可能需额外许可证，违规将受处罚[183] - 2006年7月13日工信部发文规范外资增值电信业务投资，公司相关安排符合要求[183] - 2010年6月3日商务部颁布网络游戏暂行管理办法，因细则和执行不明确，公司业务存在不确定性[184] - 公司有义务确保平台广告内容合规，违规将受处罚，可能影响业务和财务状况[189][190] - 依据中国企业所得税法，符合条件的境外企业可能被认定为“居民企业”，适用25%的全球收入企业所得税税率[191] - 公司认为自身不符合“居民企业”条件，但税务机关可能有不同判定，若认定为“居民企业”，全球收入将按25%征税[195][196] - 公司无法保证中国子公司向开曼群岛控股公司支付的股息不被征收10%的预扣税[197] - 非中国居民企业间接转让中国居民企业资产，可能被重新定性为直接转让，按25%或10%征收企业所得税[199] - 2017年10月SAT发布公告，明确了非居民企业所得税源泉扣缴的相关问题[199] - 税务机关可能调整资本利得并对转让方和受让方征税，公司可能需协助申报，增加成本并影响投资价值[201] - 中国法定企业所得税税率为25%，广州华多2016 - 2018年享受15%的优惠税率[202] - 广州欢聚时代自2013年被认定为软件企业，2014年起两年免企业所得税，后三年按标准税率50%征收，2016年因“重点软件企业”身份享受10%优惠税率，2017年拟申请继续享受[202] - 虎牙科技2017 - 2018年免税，2019年起三年适用税率减半[202] - 广州虎牙2018年11月获批为高新技术企业，2018 - 2020年享受15%优惠税率[202] - 广州百果园2016 - 2018年享受15%优惠税率，2019年需重新申请高新技术企业资格[202] - Bigo Technology 2018 - 2022年享受5%优惠税率，2023年需重新申请[202] - 反垄断法规定，若交易被视为集中且参与方满足特定营业额门槛，需获商务部批准，如前一财年全球总营业额超100亿元人民币（14亿美元），且至少两家在中国营业额超4亿元人民币（5760万美元）等情况[204] - 未按国家外汇管理局规定完成登记，子公司可能被禁止向境外母公司分配利润和开展跨境外汇活动，特殊目的公司可能受限增资，还可能面临最高30%的罚款，严重违规时罚款不低于30%且最高为违规外汇汇出总额[206] - 国家外汇管理局规定，中国居民设立或控制境外特殊目的公司需登记，重大变更时需修改登记[206] - 并购规则使外国投资者收购中国公司更耗时复杂，涉及控制权变更交易可能需提前通知商务部[204]