文章核心观点 - 美国运通的业务模式包括支付处理和银行业务两大部分 [2] - 过去10年美国运通的收入和利润保持稳定增长 [3][4] - 美国运通的高资产回报率是其持续高速增长的关键 [6] 财务数据总结 - 过去10年美国运通的非利息收入、贷款和存款均保持快速增长 [3][4][8][9] - 美国运通的利息收入和利息支出也大幅增加 [4] - 美国运通的营销、奖励和会员服务成本增长较快 [4] - 美国运通的每股收益和股票回购速度均保持较高增长 [4] 估值分析 - 美国运通的市盈率和市净率处于历史平均水平 [14][16][17] - 2024年二季度业绩指引的上调可能带来短期估值提升 [18] - 美国运通长期目标的实现可能带来持续的估值提升 [19] 竞争优势 - 美国运通的高端信用卡定位为身份地位象征 [20] - 美国运通客户的信用质量较高 [20][21] - 美国运通正在加强对年轻一代的吸引力 [22] 潜在风险 - 信用卡奖励竞争可能进一步加剧 [24] - 消费者偏好变化可能影响公司业绩 [24] - 营销成本上升可能压缩利润率 [24]