核心观点 - 公司（US Foods Holding Corp）在2024年第二季度业绩超预期，管理层指引积极，股价虽已上涨36.6%但仍具吸引力，维持“买入”评级 [1][2] 财务表现 - 2024年第二季度营收为97.1亿美元，同比增长7.7%，超出分析师预期1.2亿美元 [3] - 营收增长驱动因素包括：总箱量增长5.2%，独立餐厅箱量增长5.7%，有机箱量增长1.9%，有机独立餐厅箱量增长3.2%，以及收购和食品成本通胀贡献2.9% [3] - 每股收益为0.80美元，高于2023年同期的0.73美元，超出分析师预期0.10美元 [3] - 净利润从1.82亿美元增至1.98亿美元 [3] - 调整后每股收益为0.93美元，高于去年同期的0.79美元，符合分析师预期 [3] - 调整后净利润从1.99亿美元增至2.31亿美元 [3] - 经营现金流为4.82亿美元，高于去年同期的3.74亿美元 [3] - 调整后经营现金流从2.95亿美元增至3.14亿美元 [3] - EBITDA从4.32亿美元增至4.89亿美元 [3] 增长趋势与指引 - 2024年上半年及2022至2023年期间，营收、盈利和现金流均实现持续增长 [4] - 2024财年营收指引为375亿至385亿美元，中值较2023年增长6.8% [5] - 2024财年调整后每股收益指引为3.00至3.20美元，中值对应调整后净利润7.698亿美元 [6] - 2024财年EBITDA指引为16.9亿至17.4亿美元，中值为17.15亿美元 [6] - 2024财年调整后经营现金流预计约为11.25亿美元 [6] - 2025至2027年预计年化营收增长约5%，EBITDA年增长约10%，调整后每股收益年增长约20% [8] - 为实现增长目标，计划在2025至2027年间投入约40亿美元用于增长计划 [8] 估值与同业比较 - 当前市盈率为21.2倍，市现率为11.2倍，企业价值/EBITDA为9.8倍 [7] - 与五家可比公司相比：Performance Food Group（市盈率24.3，市现率9.0，EV/EBITDA 9.8）、United Natural Foods（市盈率40.6，市现率2.8，EV/EBITDA 11.5）、The Chefs' Warehouse（市盈率37.4，市现率16.3，EV/EBITDA 12.3）、The Andersons（市盈率16.2，市现率2.1，EV/EBITDA 5.3）、SpartanNash Company（市盈率12.6，市现率5.2，EV/EBITDA 5.9） [7] - 市盈率方面两家公司更便宜，EV/EBITDA方面一家更便宜且一家持平，市现率方面四家更便宜 [8] 资本配置与财务健康 - 2024年第二季度以2.2亿美元收购了IWC Food Service [8] - 净杠杆率从2023年第二季度的3.0降至目前的2.6，管理层目标维持在2-3区间 [9] - 2024年6月1日授权新的10亿美元股票回购计划 [9] - 6月回购了2100万美元股票，截至8月7日的第三季度又回购了6100万美元 [9]