黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师 S1010520040001 通信｜运营商稳健，AI算力与网络高增长：2024Q4业绩前瞻 韦昕澄｜中信证券海外研究分析师 S1010524090013 海外研究｜通胀读数外热内温，暂缓市场忧虑情绪：美国2024年12月CPI点评 美国2024年12月CPI报告"外热内温"，总体CPI同比如期受能源价格推动而反弹，核心CPI同比则是过去半年来首次 回落，服务通胀未因强劲的就业状况而反弹。本份CPI报告尚不足以改变1月暂停降息的共识预期，但可缓解市场在 特朗普就职前对美国通胀粘性的忧虑。我们认为潜在的渐进式加征关税方案难以消除美国商品通胀隐忧，在特朗普具 体政策计划陆续揭晓前，短端美债相对于长端美债可能更具配置性价比。 风险因素：美国经济增长动能超预期；美国就业市场供需关系超预期；美国经济与贸易政策变化超预期；油价变化超 预期；市场流动性或情绪变化超预期。 回顾2024年，通信行业呈现明显的结构性景气特点。运营商、优质国央企，持续稳健增长。海外AI算力产业链延续 高景气，光模块龙头业绩快速增长。同时，国内AI算力链有望逐步释放业绩，AIDC、交换机、液冷等领域龙头订单 显著提 ...