美联储政策转向 - 美联储官员表态推动市场对12月降息预期概率从4成骤升至接近7成[2][3] - 纽约联储主席威廉姆斯指出就业下行风险上升且通胀上行风险缓解为降息提供空间[3] - 美联储副主席Jefferson表示当前AI热潮不同于互联网泡沫因相关企业拥有实际盈利和稳定现金流且市盈率较低[5] AI投资阶段变化 - 谷歌大模型Gemini能力超越OpenAI被视为人工智能层级棋盘的重启而英伟达全周股价下跌近6%[1][2] - 高盛分析指出市场正进入AI周期新阶段投资者对云服务商资本支出和未来回报可持续性持怀疑态度[2] - 市场表现迥异谷歌股价收创历史新高全周上涨超8%而英伟达全周收跌[1][2] 硬科技ETF产品获批 - 11月21日14只硬科技ETF同日获批包括7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF和4只科创板芯片设计主题ETF[7] - 科创创业人工智能指数前十大权重股合计占比71.52%包括中际旭创权重20.64%、新易盛权重16.78%和寒武纪权重12.42%[8][10] - 截至11月21日科创创业AI指数今年累计上涨72%科创芯片指数和科创芯片设计指数同期分别上涨47%和45%[11] 劳动力市场数据 - 9月美国失业率升至4.44%连续三个月上升尽管新增非农就业人数超预期[3] - 美联储9月降息时参考的8月失业率已连续两个月上升至2021年10月以来最高水平为4.3%[4] - 美联储从8月起在平衡就业和通胀的双重使命中转向更关注就业市场的下行风险[3][4]

人民网仰光11月21日电（记者谢佳君）11月21日，中国驻缅甸使馆在仰光中国文化中心举办二十届 四中全会精神宣介会暨《今日中国》创刊75周年座谈会，中国驻缅甸使馆公参郑志宏、缅宣传部媒体发 展司副司长泽雅和中缅学者、媒体、师生代表约60人出席，北京外国语大学师生线上参与。 泽雅表示，中国发展将促进缅甸等周边国家共同发展繁荣。祝贺《今日中国》创刊75周年，希望杂 志为缅中友好带来更多活力。 与会嘉宾深入交流，两国青年学生踊跃发言，活动结束后体验了中国剪纸艺术。 中国驻缅甸使馆公参郑志宏发表致辞。人民网记者 谢佳君摄 郑志宏介绍中国的制度优势及"十四五"时期发展成就，强调中方将在"十五五"时期扩大高水平对外 开放，开创合作共赢新局面，推动构建人类命运共同体，指出中国式现代化将为缅甸带来发展机遇，鼓 励各界为中缅合作贡献智慧和力量。 ...

核心观点 公司Q3 毛利率约28.02%，同比-0.15 个百分点；期间费用合计环比-0.54 亿，其中销售费用环比-0.38 亿，管理费用环比-0.14 亿，财务费用环比-0.54 亿（港股上市融资后，Q3 确认利息收入1.18 亿，Q2 仅 0.26 亿）；此外，资产减值损失环比-0.4 亿、信用减值损失正贡献0.6 亿（季度冲回），Q2 负贡献0.83 亿，减值损失减少Q3 环比+1.83 亿利润贡献。最后，公司Q3 确认汇兑损失0.65 亿元，研发费用因机器 人等新项目投入环比+0.54 亿元，对应研发费用率5.13%，环比+1.11 个百分点；经营性现金流金额17.8 亿元，较上半年销售回款加速。 简评 营收增速符合预期，制冷淡季走弱，汽零环比改善。 1）下半年是制冷行业传统淡季，预计公司制冷业务Q3 营收约45.8 亿元，同比+9.8%，而上半年制冷业 务受益于国内外旺盛需求营收同比+25.5%；营收增速走低跟去年同期基数偏高相关，去年家电以旧换 新政策7 月出台，9 月补贴到地方后销量显著走高，高基数下今年9 月国内家用空调产量同比-13.5%， 而8 月受益于高温等因素产量同比+9.4%。除却 ...

事实上，真正导致这种逆差的原因更复杂。毫无疑问，美国的贸易政策影响了中国产品进入美国市场，但这也意味着更多的中国货物涌入欧洲市 场，欧盟的应对措施反而成为了助推器。从统计数字来看，中国的出口始终保持增长，反观那些高高在上的"去风险"政策，则如同在刀尖上跳舞， 随时可能因失去平衡而跌得粉碎。 在这条看似简单的"去风险"政策下，其实隐藏着众多复杂的利益博弈。一方面，欧盟内部对华策略并非一致，一些国家仍旧坚持与中国的合作，认 为这将有助于提高欧洲的工业能力和竞争力。比如，匈牙利在过去五年中吸引了超过200亿欧元的电动汽车投资，其中大部分来自中国企业的支持。 近年来，欧洲在处理对华关系中的策略似乎走进了一个"黑暗森林"，冯德莱恩所推行的"去中国风险"战略不仅未能达到预期目标，反而让欧盟苦涩地 意识到自身在全球经济中被动的局面。 最近的一组数据显示，这一战略的失败愈发显而易见：2024年10月至2025年10月这段时间内，中国对欧洲的贸易顺差预计将达到3100亿美元，而对 美国则为3020亿美元，这意味着"中欧"的贸易关系首次超越"中美"。这并不仅仅是数字的游戏，更是一种深刻的地缘经济警示。 过去几十年里，中国与美国的 ...

特朗普政府能源政策与油价走势。特朗普政府的能源政策呈现以下特征：一是传统能源优先。2025年8月21日宣布永久停止审批所有风电与光伏项目，2025 年7月4日签署《大而美法案》终结清洁能源税收抵免政策。二是降低能源价格。竞选期间承诺将能源价格降低50%，采取放松化石能源监管、扩大油气勘探 开发等措施。三是外交施压欧佩克联盟。为实现压低整体商品价格的目标，可能对欧佩克联盟施加更大外交压力，要求其进一步增产以压低国际油价。这些 政策与邓正红软实力思想中的"规则重构能力"相呼应，美国试图通过外交和政治手段重塑全球能源市场规则。 欧佩克联盟产量策略与沙特领导角色。欧佩克联盟的产量决策呈现以下特点：一是渐进式增产。2025年11月2日决定12月日增产13.7万桶，2026年一季度暂 停增产。二是供应过剩担忧。2025年预计原油市场全年平均将出现约172万桶的日供应盈余，较去年同比大幅增长524%。二是沙特领导作用。沙特拥有全球 首屈一指的闲置产能，每天约150万~200万桶)，在欧佩克联盟中扮演关键领导角色。邓正红理论指出，欧佩克的产量调控被视为"规则重构"手段，但面临定 价权弱化、技术标准缺失等挑战。当前能源博弈已从 ...

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