小菜园(00999):公司深度报告:好吃不贵,烟火传徽
长江证券· 2025-05-31 22:32
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][12][14] 报告的核心观点 - 小菜园是传承新徽派文化的大众便民餐饮代表品牌,定位契合当下餐饮行业消费趋势,在行业复苏下,有望凭借科学的标准化管理、完备的供应链、优越的单店模型抢抓发展机遇,预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [3][12] 各部分总结 小菜园:大众便民中式餐饮领导者,致力于发展传统与创新徽菜 - 小菜园成立于2013年,是以徽菜为主的新徽派文化传承者,核心团队经验丰富,股权结构集中,实际控股人为创始人汪书高先生 [23][27][29] - 公司经营表现良好,2021 - 2024年门店数量CAGR为21.16%,一线城市与新一线城市门店占比提升,外卖业务营收占比从2021年的15.5%逐年提升至2024年的38.7% [32][33] - 公司业绩稳健,2024年营业收入52.1亿元,同比增长14.52%,扣非归母净利润5.81亿元,同比增长9.13%,2021 - 2024年营收CAGR为25.34%,扣非归母净利润CAGR达36.79% [44] 餐饮行业迎复苏,大众便民中式餐饮市场具备发展潜力 - 餐饮行业前期供给过剩加剧内卷,成本压力与需求调整叠加促使行业洗牌,2025年在政策消费券刺激、消费场景复苏及外卖习惯深化下呈现回暖迹象 [10][54] - 外卖习惯深度养成,2024年中国在线餐饮外卖行业市场规模超过1.6万亿元,下沉市场成为增长主力,2024年下沉市场餐饮门店数量同比大幅增长12% [81][84] - 大众便民中式餐饮市场空间广阔,超5万亿元的餐饮市场中,100元以下大众便民品类占据主导,该赛道竞争格局分散,50 - 100元市场规模超2万亿元,连锁化率不断提升 [10][87][90] 标准化运营与供应链支撑发展及品控,领先信息技术赋能高效管理 - 小菜园通过标准化机制、数字化赋能,提升运营管理能力,自建供应链保证产品可控与安全,优化成本,现有中央厨房产能约能容纳700家门店,计划新建中央厨房和仓库 [11][103] - 小菜园餐饮品牌构建了极具竞争力的单店模型,门店首次收支平衡期一般为1 - 2个月,2024年平均投资回收期约为11个月,相比竞争对手下沉能力更强,主品牌具备较强扩张能力,“菜手”有望成为公司第二大品牌 [108][112][119] - 公司制定了标准化的员工晋升制度及体系,实行师徒培养制且辅以绩效激励,激发员工工作热情 [121] 投资建议与盈利预测 - 看好公司未来围绕全球化、数字化与可持续化三大核心方向加速布局,预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [12][123]
2025年5月PMI点评:“抢出口”带动制造业PMI回暖
光大证券· 2025-05-31 22:31
制造业 - 5月制造业PMI为49.5%,较上月回升0.5个百分点,生产指数升至50.7%,新订单指数升至49.8%[2][4][5] - 大型企业PMI升至50.7%,小型企业升至49.3%,中型企业降至47.5%[5] - 高技术制造业PMI为50.9%,装备制造业升至51.2%,消费品行业升至50.2%,高耗能行业降至47.0%[6] - 新出口订单指数升至47.5%,进口指数升至47.1%[21] 服务业 - 5月服务业商务活动指数为50.2%,较上月上行0.1个百分点[31] 建筑业 - 5月建筑业商务活动指数为51.0%,比上月下降0.9个百分点,土木工程建筑业升至62.3%[35] - 5月新增专项债发行4432亿元,高于4月的2301亿元[35] 风险提示 - 政策落地不及预期,国际政治经济形势变化超预期[39]
益方生物(688382):亏损缩窄,商业化表现值得期待
东方证券· 2025-05-31 22:26
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,预测公司合理市值为 163.33 亿元,对应目标价为 28.24 元 [2] 报告的核心观点 - 亏损缩窄,费用端控制良好,2024 年公司实现营收 1.69 亿元(同比 -9.0%),归母净利润亏损 2.40 亿元(同比减亏 15.4%),25Q1 营收 0.08 亿元(同比 -4.9%),归母净利润亏损 0.57 亿元(同比减亏 30.9%) [9] - 格索雷塞获批上市,商业化放量可期,25 年将是格索雷塞首个完整商业化年度,也是贝福替尼一线适应症进入医保后的首年 [9] - 临床管线推进顺利,TYK2 抑制剂数据积极,在研管线形成良好矩阵,多个产品处于不同临床阶段且部分有积极数据 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|186|169|141|323|525| |同比增长 (%)|-|-9.0%|-16.5%|129.3%|62.6%| |营业利润(百万元)|(284)|(240)|(346)|(377)|(290)| |同比增长 (%)|41.2%|15.4%|-43.8%|-9.1%|23.1%| |归属母公司净利润(百万元)|(284)|(240)|(346)|(377)|(290)| |同比增长 (%)|41.3%|15.4%|-43.9%|-9.1%|23.1%| |每股收益(元)|(0.49)|(0.42)|(0.60)|(0.65)|(0.50)| |毛利率(%)|100.0%|97.7%|100.0%|98.9%|98.0%| |净利率(%)|-153.1%|-142.3%|-245.1%|-116.6%|-55.1%| |净资产收益率(%)|-13.5%|-12.6%|-21.0%|-28.7%|-28.5%| |市盈率|(49.4)|(58.4)|(40.6)|(37.2)|(48.4)| |市净率|7.0|7.7|9.5|12.3|15.8| [4] 公司表现情况 - 股价(2025 年 05 月 28 日)为 24.25 元,目标价格为 28.24 元,52 周最高价/最低价为 24.42/6.5 元 [6] - 总股本/流通 A 股(万股)为 57,833/40,130,A 股市值(百万元)为 14,024 [6] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现%分别为 3.24、3.9、47.33、181,相对表现%分别为 5.29、2.46、48.71、174.71,沪深 300%分别为 -2.05、1.44、-1.38、6.29 [7] 估值相关 - 估值假设主要参数包括所得税税率 25.00%、永续增长率 2.00%等多项数据 [10] - 绝对估值中终值折现(百万元)为 9,160.41,企业价值(百万元)为 14,653.56 等 [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了各年度货币资金、营业收入等多项财务数据及变化 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标等多方面比率情况 [12]
量化基金业绩跟踪周报(2025.05.26-2025.05.30)
西部证券· 2025-05-31 21:25
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称**:沪深300指数增强模型 **模型构建思路**:通过超额收益跟踪沪深300指数表现,采用多因子选股和优化权重的方法构建投资组合[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型二级为指数增强型基金,跟踪沪深300指数 - 超额业绩计算的比较基准为沪深300全收益指数[31] 2. **模型名称**:中证500指数增强模型 **模型构建思路**:通过超额收益跟踪中证500指数表现,采用多因子选股和优化权重的方法构建投资组合[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型二级为指数增强型基金,跟踪中证500指数 - 超额业绩计算的比较基准为中证500全收益指数[31] 3. **模型名称**:中证1000指数增强模型 **模型构建思路**:通过超额收益跟踪中证1000指数表现,采用多因子选股和优化权重的方法构建投资组合[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型二级为指数增强型基金,跟踪中证1000指数 - 超额业绩计算的比较基准为中证1000全收益指数[31] 4. **模型名称**:中证A500指数增强模型 **模型构建思路**:通过超额收益跟踪中证A500指数表现,采用多因子选股和优化权重的方法构建投资组合[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型二级为指数增强型基金,跟踪中证A500指数 - 超额业绩计算的比较基准为中证A500全收益指数[31] 5. **模型名称**:主动量化模型 **模型构建思路**:通过多因子选股和动态调整权重,实现绝对收益目标[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金,根据投资名称、投资目标、基金经理等定义主动量化基金[31] 6. **模型名称**:股票市场中性模型 **模型构建思路**:通过多空对冲策略,降低市场风险,追求绝对收益[9][10] **模型具体构建过程**: - 采用日频数据进行计算,年化采用242个交易日,几何年化 - 基金分类标准为Wind投资类型二级为股票多空策略[31] 模型的回测效果 1. **沪深300指增模型** - 本周超额收益均值:0.35%[10] - 本月超额收益均值:0.40%[10] - 本年超额收益均值:1.30%[10] - 近一年跟踪误差:3.60%[10] 2. **中证500指增模型** - 本周超额收益均值:0.20%[10] - 本月超额收益均值:1.12%[10] - 本年超额收益均值:1.99%[10] - 近一年跟踪误差:4.99%[10] 3. **中证1000指增模型** - 本周超额收益均值:0.09%[10] - 本月超额收益均值:0.68%[10] - 本年超额收益均值:4.01%[10] - 近一年跟踪误差:5.15%[10] 4. **中证A500指增模型** - 本周超额收益均值:0.34%[10] - 本月超额收益均值:0.32%[10] - 本年超额收益均值:3.02%[10] - 本年跟踪误差:7.69%[10] 5. **主动量化模型** - 本周收益均值:0.10%[10] - 本月收益均值:2.20%[10] - 本年收益均值:2.93%[10] - 近一年最大回撤:16.17%[10] 6. **股票市场中性模型** - 本周收益均值:0.04%[10] - 本月收益均值:0.17%[10] - 本年收益均值:0.74%[10] - 近一年最大回撤:5.15%[10] 量化因子与构建方式 (研报中未提及具体量化因子的构建,故跳过此部分) 因子的回测效果 (研报中未提及具体量化因子的回测效果,故跳过此部分)
抢出口脉冲下,为何量增价降?——5月PMI数据点评
长江证券· 2025-05-31 21:20
制造业PMI情况 - 5月制造业PMI回升0.5pct至49.5%,与彭博一致预期持平,回升主因是供需同步改善,生产指数拉动0.23pct,新订单指数拉动0.18pct[7] - 5月PMI生产指数回升至50.7%,从收缩转向扩张;PMI新出口订单指数回升2.8pct至47.5%,推动PMI新订单指数回升至49.8%[7] 企业库存与价格 - 5月产成品库存指数续降至46.5%,企业去库存意愿强;4月原材料购进价格指数续降至46.9%,出厂价格指数续降至44.7%,收缩压力加大[7] 建筑业与服务业 - 5月建筑业PMI回落至51%,房建施工强度减弱,基建施工强度高位续升;服务业PMI回升至50.2%,但景气弱于往年[7] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大,美国总统特朗普关税政策不确定性高,全球经济运行有风险,外需变化节奏不明[46] - 政策相机抉择有不确定性,内需刺激政策需根据外部形势变化调整,未来政策出台时机难估计,三季度后内需增长持续性存不确定性[46]
5月PMI:反弹成色
民生证券· 2025-05-31 21:20
5月PMI总体情况 - 5月制造业PMI为49.5%,较上月上升0.5个百分点,景气水平改善,但仍处荣枯线之下[3] 上升原因 - 5月中美谈判“破冰”调低关税税率,缓解出口下行风险,为PMI上行打开空间[3] - 生产端是5月PMI上升“主力”,生产指数录得50.7%,环比增速+0.9pct,拉动作用大于需求端[4] - 5月新出口订单指数升至47.5%,环比增速+2.8pct,出口下行风险暂时缓解[4] 存在问题 - 经济结构性风险仍存,中国制造业PMI表现不算强,关税反复影响企业决策,加剧有效需求不足[3] - PMI两大价格指标继续下降,原材料购进价格指数为46.9%,环比-0.1pct,出厂价格指数为44.7%,环比-0.1pct,经济运行压力仍存[4] - 美方潜在“施压”导致企业预期未起,生产经营预期指数上行幅度不强[5] 政策建议 - “稳预期”紧迫性高于“稳出口”,企业预期难以短期内修复[5] - 政策性金融工具或成“稳预期”关键政策,还需“稳消费”政策跟进解决有效需求不足问题[6][7] 非制造业PMI情况 - 5月建筑业PMI为51.0%,环比增速-0.9pct,服务业PMI为50.2%,环比增速+0.1pct,景气度不高,需适时推出增量政策[7]
5月PMI:经济呈现回稳态势,关注外贸修复弹性
浙商证券· 2025-05-31 21:20
制造业情况 - 5月制造业PMI为49.5%,较4月上升0.5个百分点,生产指数高于临界点,新订单等部分指数低于临界点[1] - 5月生产指数为50.7%,较4月上升0.9个百分点,采购量指数为47.6%,进口指数为47.1%,较上月分别上升1.3和3.7个百分点[3] - 5月新订单指数为49.8%,较4月上升0.6个百分点,新出口订单指数为47.5%,较上月上升2.8个百分点[11][15] 行业表现 - 高技术、装备、消费品制造业PMI分别为50.9%、51.2%、50.2%,高耗能行业PMI为47.0%,较上月下降0.7个百分点[1] - 5月装备、高技术制造业新订单指数均在52%以上,消费品制造业新订单指数升至51%以上[11][12] - 5月汽车全钢胎、半钢胎开工率分别降至59.17%、73.12%,PTA开工率和产量下降,高炉开工率升至84.14%[10] 其他领域 - 预计下半年股债双牛,A股结构化行情,10年国债利率降至1.5%附近[2] - 5月EPMI为51%,比上月回升1.6个百分点,出口订货回升10.8个百分点至49.5%[19] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%,服务业商务活动指数为50.2%,建筑业商务活动指数为51.0%[22][23] - 预计2025年GDP增长5%左右,二、三、四季度分别实现5.2%、4.8%和4.7%[24][25]
多因子选股周报
国信证券· 2025-05-31 21:20
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的详细总结: 量化因子与构建方式 估值类因子 1. **BP因子** - 构建思路:衡量公司净资产与市值的比率,反映估值水平[16] - 构建过程:$$ BP = \frac{净资产}{总市值} $$ - 评价:传统价值因子,长期有效性稳定 2. **EPTTM因子** - 构建思路:使用滚动净利润衡量盈利估值[16] - 构建过程:$$ EPTTM = \frac{归母净利润TTM}{总市值} $$ 3. **股息率因子** - 构建思路:反映分红回报能力[16] - 构建过程:$$ 股息率 = \frac{最近四个季度预案分红金额}{总市值} $$ 反转动量类因子 1. **一个月反转因子** - 构建思路:捕捉短期价格反转效应[16] - 构建过程:过去20个交易日涨跌幅 2. **一年动量因子** - 构建思路:捕捉中长期趋势延续性[16] - 构建过程:近一年(除最近一月)涨跌幅 成长类因子 1. **单季营收同比增速** - 构建思路:反映收入增长动能[16] - 构建过程:$$ \frac{单季度营业收入-去年同期营业收入}{去年同期营业收入} $$ 2. **SUE因子** - 构建思路:衡量盈利超预期程度[16] - 构建过程:$$ SUE = \frac{单季度实际净利润-预期净利润}{预期净利润标准差} $$ 盈利质量类因子 1. **单季ROE** - 构建思路:衡量股东权益回报率[16] - 构建过程:$$ ROE = \frac{单季度归母净利润*2}{期初归母净资产+期末归母净资产} $$ 2. **DELTAROE** - 构建思路:反映盈利能力改善[16] - 构建过程:当期ROE - 去年同期ROE 流动性类因子 1. **非流动性冲击** - 构建思路:衡量交易摩擦成本[16] - 构建过程:$$ \frac{过去20个交易日|日涨跌幅|}{成交额均值} $$ 2. **三个月换手率** - 构建思路:反映股票活跃度[16] - 构建过程:过去60个交易日换手率均值 分析师类因子 1. **三个月盈利上下调** - 构建思路:捕捉分析师预期调整[16] - 构建过程:$$ \frac{上调家数-下调家数}{覆盖机构总数} $$ 2. **预期EPTTM** - 构建思路:反映市场一致预期估值[16] - 构建过程:采用Wind一致预期滚动EP数据 因子回测效果 沪深300样本空间 - **三个月波动因子**:最近一周超额0.47%,年化IR 2.81%[18] - **标准化预期外盈利**:最近一月超额1.07%,年化IR 3.93%[18] - **一个月反转因子**:今年以来超额4.78%,但最近一周超额-0.60%[18] 中证500样本空间 - **单季营收同比增速**:最近一周超额1.16%,年化IR 3.12%[20] - **非流动性冲击**:今年以来超额1.62%,年化IR 0.79%[20] 中证1000样本空间 - **EPTTM一年分位点**:最近一周超额1.03%,年化IR 6.71%[22] - **三个月反转因子**:最近一周超额-0.93%,历史年化IR -0.70%[22] 模型构建方法 **MFE组合优化模型** - 构建思路:在控制行业/风格暴露下最大化单因子暴露[41] - 优化目标:$$ \max f^Tw $$ - 约束条件包括: $$ s_l \leq X(w-w_b) \leq s_h $$ (风格暴露约束) $$ h_l \leq H(w-w_b) \leq h_h $$ (行业暴露约束) $$ w_l \leq w-w_b \leq w_h $$ (个股权重偏离约束)[42] 指数增强组合表现 - **中证1000增强组合**:本年超额收益9.41%,本周超额0.72%[13] - **沪深300增强组合**:本年超额4.21%,本周超额1.06%[13] 公募产品表现 - **中证500增强产品**:最近一月超额中位数1.11%,最高3.15%[33] - **中证1000增强产品**:最近一季超额中位数3.95%,最高9.38%[37]
医脉通(2192.HK)首次覆盖报告:医疗信息综合服务平台先锋,AI赋能开启智能化发展新阶段
民生证券· 2025-05-31 21:20
报告公司投资评级 - 首次覆盖医脉通(2192.HK),给予“推荐”评级 [4][102] 报告的核心观点 - 医脉通是医疗信息综合服务平台先锋,凭借29年数据资产沉淀成AI+医疗稀缺平台,数字化精准营销优势显著,AI赋能深挖数据资产效能,有望开启智能化发展新阶段 [1] - 预期25 - 27年公司归母净利润分别为3.2、3.6和4.2亿元,同比增长2.2%、13.2%和13.8%,对应PE倍数分别为26、23和20倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 医疗信息综合服务平台先锋,AI赋能开启智能化发展新阶段 1.1 领先的医师综合服务平台,战略股东引入赋能未来发展 - 医脉通是领先的执业医师综合服务平台,注册用户超700万,月活达265万,围绕执业医师打造丰富产品群,推出AI系列产品矩阵 [12] - 业务包括精准营销及企业、医学知识、智能患者管理解决方案,形成创收闭环 [15] - 主要股东M3有深厚计算机产业背景,其业务模式可为医脉通提供战略支持 [16][19] 1.2 医师资源转化深度推进,公司多业务同频共振向上 - 医师用户流量变现,付费点击医师人数和次数增长,收入及归母净利润高速增长,24年分别为5.6亿和3.2亿元,18 - 24年CAGR分别为37.4%和68.0% [20] - 精准营销及企业解决方案是主要创收来源,24年贡献5.1亿元,18 - 24年复合增速36.8% [26] - 近两年主要费用率收窄,净利率回升 [30] 2 数字化营销行业东风已致,市场规模快速扩张 2.1 医疗反腐成为新业态,肃清合规发展成为行业主旋律 - 国家多部门整治医药领域腐败,行业反腐常态化,渠道秩序重构 [35][37] - 医疗反腐影响医生信息获取渠道,中立医学信息平台覆盖面广,有发展潜力 [38][42] 2.2 数字化营销比较优势显著,市场规模维持高速扩张 - 数字化精准营销在经济效益、时间效率、合规化传播、精准推送方面优势突出,可实现多方共赢 [45][46] - 中立医学信息平台对临床方案选择影响力大,国内线上营销市场有成长潜力,23年市场规模33.2亿元,19 - 23年CAGR 33.5% [53][58] 3 AI赋能打造差异化能力,用户资源成功盘活变现 3.1 打造一揽子周边服务产品,聚焦提升客户粘性 - 打造全场景产品盘,注册用户超700万,月活265万,18 - 24年复合增速23.6% [66] - 提供领先临床指南和中立内容,AI赋能挖掘数据资产,推出AI+医疗产品 [74][80] 3.2 形成创收闭环的商业模式,商业化订单维持高速增长 - 盘活医师数据资源,实现商业模式闭环,20年数字医疗营销服务市占率21.4%居首 [86] - 打造数字化精准医生学术教育平台,商业化订单高速增长,24年客户数228家,产品数506个 [90][92] 4 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预期25 - 27年营业收入7.3、9.0和10.9亿元,同比增长30.4%、24.1%和20.8%,毛利率稳中略降 [97] - 精准营销及企业解决方案预期25 - 27年营收6.8、8.4和10.3亿元,同比增长31.7%、25.0%和21.5% [98] - 医学知识解决方案预期25 - 27年营收2.0、2.1和2.3百万元,同比增速9.1%、8.0%和7.7% [98] - 智能患者管理解决方案预期25 - 27年营收3.4、3.9和4.4百万元,同比增速19.6%、15.8%和12.9% [98] 4.2 估值分析 - 选取创业慧康、卫宁健康、京东健康为可比公司,选用息税前利润倍数估值 [100] - 医脉通25 - 27年测算息税前利润估值倍数低于可比公司 [100] 4.3 投资建议 - 医脉通业务优势显著,AI赋能开启新阶段,预期25 - 27年业绩增长,首次覆盖给予“推荐”评级 [102]
应流股份(603308):公司动态研究:燃气轮机订单大幅增长,核聚变偏滤器通过试验验证
国海证券· 2025-05-31 21:18
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于全球能源转型以及AI数据中心建设爆发,公司燃气轮机订单饱满,核聚变、低空经济等新兴领域有望为公司发展注入新动能 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 最近一年,应流股份相对沪深300表现良好,1个月、3个月、12个月涨幅分别为5.4%、13.9%、47.3%,而沪深300涨幅分别为1.8%、 -1.3%、6.8% [4] - 截至2025年5月30日,公司当前价格20.83元,52周价格区间9.37 - 22.44元,总市值14,144.33百万,流通市值14,144.33百万,总股本67,903.64万股,流通股本67,903.64万股,日均成交额212.77百万,近一月换手1.61% [4] 公司财务情况 2024年财务情况 - 2024年,公司实现营业收入25.13亿元,同比增长4.21%;归母净利润2.86亿元,同比减少5.57%;加权平均净资产收益率6.33%,同比减少0.62个百分点;销售毛利率34.24%,同比减少1.93个百分点;销售净利率10.09%,同比减少1.46个百分点 [5] - 2024Q4,公司实现营收6.03亿元,同比减少0.31%,环比减少6.14%;归母净利润0.60亿元,同比减少0.14%,环比减少20.43%;ROE为1.30%,同比减少0.05个百分点,环比减少0.34个百分点;销售毛利率35.35%,同比增长1.37个百分点,环比增长2.39个百分点;销售净利率7.09%,同比减少1.78个百分点,环比减少3.79个百分点 [5] - 分行业看,2024年高温合金产品及精密铸钢件产品收入14.69亿元,同比增长6.69%,毛利率36.70%,同比减少2.08个百分点;核电及其他中大型铸钢件产品收入6.42亿元,同比减少5.32%,毛利率31.63%,同比减少1.38个百分点;新型材料与装备收入2.33亿元,同比增长4.00%,毛利率31.56%,同比减少1.04个百分点 [6] 2025Q1财务情况 - 2025Q1,公司实现营收6.63亿元,同比增长0.03%,环比增长9.89%;归母净利润0.92亿元,同比增长1.65%,环比增长54.49%;ROE为1.97%,同比减少0.05个百分点,环比增长0.67个百分点;销售毛利率36.83%,同比增长2.52个百分点,环比增长1.48个百分点;销售净利率12.89%,同比减少0.01个百分点,环比增长5.80个百分点 [7] - 期间费用方面,2025Q1公司销售费用率1.44%,同比+0.24pct,环比+0.63pct;管理费用率8.20%,同比+1.66pct,环比 - 2.89pct;研发费用率8.99%,同比 - 1.88pct,环比 - 4.86pct;财务费用率4.60%,同比 - 0.36pct,环比 - 1.02pct [7][8] 公司业务布局 “两机”领域 - 2024年,公司累计已开发完成“两机”品种736个,正在开发品种166个,“两机”在手订单超过12亿元 [9] - 燃气轮机方面,燃机热端部件覆盖国内外主要燃机厂商和主流燃机型号,2024年产品接单增幅达102.8% [9] - 航空发动机方面,深度参与Leap各系列发动机供货,多款型号机匣市场占有率全球领先 [9] 核电领域 - 2024年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳;研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层;核辐射防护服装及医用电离辐射防护产品相继研制成功;承接合肥能源研究院TF磁体测试杜瓦项目并通过整体真空度测试 [9] - 与合肥能源研究院成立合资公司,前瞻布局核聚变项目,新型高热负荷部件偏滤器已通过试验验证 [9] 低空领域 - 2024年完成YLWZ - 300发动机整机装配与试车验证,中标某专项课题并交付产品;起飞重量600公斤无人直升机完成海洋和高原环境任务演练并获认可;起飞重量1100公斤无人直升机完成工程样机并首飞 [10] - 2025年3月,子公司负责运营的六安金安机场取得通用机场使用许可证,成为安徽省第三家取证的A1类通航机场 [10] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为30.07、36.80、44.23亿元,归母净利润分别为4.15、5.60、7.26亿元,对应的PE分别为34、25和19倍 [11]