证券研究报告 非银金融 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 中国平安再次增持中国人寿 H，中金 公司 26Q1 业绩表现优异 ——非银金融行业周报（2026/4/12-2026/4/18） 投资要点： 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 19 日 投资评级： 看好（维持） 保险板块 1、平安保险持有中国人寿 H 股股份增至 11.06%，相比上次举牌持股比例增加 1.06pct。我们认为，1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对 保险行业经营的信心；2）保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳 定。 证券板块 1、中金公司发布 2026 年第一季度业绩预增公告。公司预计 2026Q1 实现归母净利 润为 33.69-38.80 亿元，同比增加 65%-90%；预计 2026Q1 实现扣非归母净利润 为 33.34-38.36 亿元，同比增加 66%-91%。26Q1 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 地素时尚（603587.SH） 2025Q4 盈利质量向上修复，加盟店数稳步增加 2025 年公司收入同比-4%，扣非归母净利润同比-7%。1）2025 年公司收入为 21.4 亿元， 同比-4%；归母净利润为 2.6 亿元，同比-14%；扣非归母净利润为 2.3 亿元，同比-7%。2） 盈利质量方面，全年公司毛利率同比+0.1pct 至 74.9%，销售/管理/财务费用率同比分别 +0.7/-1.6/+0.5pct 至 46.4%/7.1%/-1.5%，净利率同比-1.5pct 至 12.2%。3）2025 年公司 现金分红金额合计 1.86 亿元，股利支付率 71%，股息率 3.0%。 2025Q4 收入同比-2%，降本控费带动扣非利润在低基数下大幅增长。1）2025Q4 公司收 入为 5.9 亿元，同比-2%；归母净利润为 0.2 亿元，同比持平；扣非归母净利润为 0.4 亿元， 同比大幅增长。2）盈利质量方面，2025Q4 公司毛利率同比-1.6pct 至 73.3%，销售/管理/ 财务费用率同比分别-12.7 ...

耐用消费产业行业研究 2026 年 04 月 19 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：杨欣（执业 S1130522080010） yangxin1＠gjzq.com.cn 分析师：杨雨钦（执业 S1130524110005） yangyuqin＠gjzq.com.cn 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 福恩股份提交招股说明书；3 月美护线上稳增长 核心观点 福恩股份提交招股说明书，深耕绿色环保面料。福恩股份是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商，以 生态环保面料的研发、生产和销售作为主营业务。公司产品具体包括再生/原生涤粘混纺面料和再生/原生全涤面料。 公司面料的生态环保性主要体现在原材料、生产过程及绿色能源，近年来伴随着可持续发展理念的推广，受到全球范 围内服装品牌商和消费者的认同。 3 月美护线上稳增长，一页抖音持续高增。绽家 2026 年 3 月天猫、抖音、京东 GMV 分别为 0.30 亿元/0.37 亿元/0.075 亿元，同比增加+40%/+52%/+167%，天猫占比快速提升以应 ...

量价回升，国泰海通中国建筑租赁住房 REIT 申报 -公募 REITs 行业周报 评级：无评级 分析师：陈希瑞 执业证书编号：S0740524070002 Email：chenxr@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 79 | | 行业总市值(亿元) | 2228.96 | | 行业流通市值(亿元) | 1267.45 | 1、《公募 REITs2026 年度策略报告： 资产为王，重视节奏》2025-12-11 2025-12-07 3、《证监会商业不动产 REITs 试点 公告解读：公募 REITs 迈向"基础设 施+商业不动产"双轮驱动新阶段》 2025-11-29 REITs 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 04 月 19 日 报告摘要 本周行情回顾： 本周 REITs 指数上涨 0.96%，其中经营权类上涨 0.90%，产权类上涨 1.79%。沪深 300 累计上涨 1.99%，中证红利指数上涨 0.05%，中证全债指数上涨 0.19%，中债 1 年期国 债指数上涨 0.03%，中债 10 年期国债指数上涨 0.24%，中证转债指数上涨 ...

证券研究报告 | 2026年04月19日 债基扩围 REITs，增量资金入场 核心观点 固定收益周报 主要结论：本周 REITs 板块继续上涨，中证 REITs 指数周涨 0.8%，所有板块 均收涨。从主要指数周涨跌幅对比来看，中证转债>沪深 300>中证 REITs>中 证全债。截至 2026 年 4 月 17 日，产权 REITs 股息率比中证红利股股息率均 值低 83BP，经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 341BP。近期，多只新设的混合二级债券基金将 REITs 纳入到投资范围中。 我们在《公募 REITs2026 年投资展望：攻守之道与价值掘金,》中提到，在 资产配置定位上，公募 REITs 作为补充品类，与其他资产相关性低。将 REITs 纳入二级债基的投资范围，将丰富固收+资金的投资图谱，提升资产配置效 果。 中证 REITs 指数周涨跌幅为+0.8%，年初至今涨跌幅为+1.0%。截至 2026 年 4 月 17 日 ， 中 证 REITs （ 收 盘 ） 指 数 收 盘 价 为 786.34 点 ， 整 周 （2026/4/13-2026/4/17）涨跌幅为 0.8 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.04.19 [Table_Industry] 机械行业 氦气价格持续上涨；广钢气体具备多元化 氦气气源布局 [Table_Invest] 评级： 增持 工业气体行业周度跟踪（2026 年 4 月第 3 周） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 肖群稀(分析师) | 0755-23976830 | xiaoqunxi@gtht.com | S0880522120001 | | 赵玥炜(分析师) | 021-23185630 | zhaoyuewei@gtht.com | S0880525040040 | 本报告导读： 数据端看，2026 年 4月第 3周，液氧、液氮周均价同环比略上涨；氦气价格持续上 涨。事件端看，广钢气体具备俄罗斯、卡塔尔、美国等多元化氦气气源布局。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 机械行业《特斯拉 AI 5 芯片完成流片；智元精灵 G2 产线 8 小时直播零失误》2026.04.18 机械行业《智元机器人直播验证效率突破，人形 ...

行业研究 药品行业周报 全周期、全渠道药品价格机制落地，利好真创新与头部企业 --药品行业周报 2026.4.13-2026.4.17 证券研究报告 2026 年 04 月 19 日 湘财证券研究所 相关研究： 根据 Wind 数据，截至本周末，申万化学制剂板块 PE 为 44.36 X，近一年 PE 最大值为 53.22 X，最小值为 35.80 X；当前 PB 为 3.55 X，近一年 PB 最大值为 4.26 X，最小值为 3.01 X。化学制剂板块 PE（ttm）较前一周下 降了 0.09X，PB（lf）较前一周提升了 0.02X。 本周全周期、全渠道药品价格机制落地，利好真创新与头部企业 根据国家医保局消息，近日，国务院办公厅正式印发《关于健全药品价格 形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9 号），这是继 2015 年药品价格改 革全面放开政府定价后，时隔 11 年国家层面再次就药品价格改革发布的纲 领性文件。政策核心是健全以市场为主导的药品价格形成机制，坚持"有 效市场"与"有为政府"相结合，旨在实现"质优价宜、创新激励和公平 竞争"的多重目标。 我们认为，《关于健全药品价格形成机制的若干意见 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 三维度审视：煤炭板块跌出"黄金坑"？ 报告要点 [Table_Summary] 随着美伊冲突态势进入僵持阶段，地缘风险溢价或逐步消退，近期煤炭板块经历了一轮较为充 分的回调，截止 4/17 煤炭（长江）指数基本回到 2/27 冲突前水平。站在当前时点，我们认为 板块估值已进入相对合理的配置区间，长期配置价值正在显现。本文从煤炭自身位置、美伊冲 突、绝对收益三个维度系统阐述动力煤板块当前的投资优势。首先，自身位置角度来看目前煤 炭行业仍处于周期底部位置。其次，美伊冲突带来的系统性能源价值重估当前或并未得到体现。 最后，从绝对收益角度，板块盈利改善下高股息属性牢固，当下位置具备较强性价比。 分析师及联系人 [Table_Author] 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 % ...

证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2026 年 4 月 19 日 [Table_Title] 信用债 ETF 规模增百亿 截至 4 月 17 日，信用债 ETF 规模为 5638 亿元，较 4 月 10 日增长 107 亿元，规模增长主要源于海富通城 投债 ETF、海富通短融 ETF、基准做市信用债 ETF，而科创债 ETF 规模基本稳定在 2800 亿元左右。海富通城 投债 ETF、短融 ETF 周规模分别增长 27 亿元、21 亿元，对应周增幅分别为 6%、2%，这两只信用债 ETF 年初 以来增长 424 亿元，4 月以来增长 114 亿元，规模增长保持领先。基准做市信用债 ETF 中，易方达、大成、海 富通基金周规模增长超过 5 亿元，增幅在 3%-7%之间，其他 5 只产品周规模同样增长，不过均低于 3.5 亿元。 科创债 ETF 周规模整体小幅增长 25 亿元，其中永赢、富国分别增长 14.8 亿元、5.8 亿元，对应增幅分别为 25%、4%，相对突出，而其他 22 只科创债 ETF 周规模变动相对较小。 观察 PCF 持仓券加权久期，信用债 ETF 久期依然稳定，科创债、基准 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 4 月 19 日 [Table_Title] 继续看好锂电板块机会，AIDC 产业链景气高企 我们认为，本次国家能源局定调，进一步夯实新能源中长期成长 逻辑，集中式大基地与分布式能源协同发力，光伏、风电、水 电、核电等非化石能源增量空间打开，多能互补模式加速落地， 新能源板块整体成长确定性凸显。 大金重工积极推进"生产-海运-母港-安装"全链路布局 我们认为，大金重工在海工方面的布局深度领先市场，公司当前 正围绕产品建造、远洋海运与船舶建造、母港服务及海上安装四 大环节进行一体化战略布局，核心在于构建全链条的 EPCI 闭环能 力。 我们继续重点看好大金重工，公司的竞争实力持续夯实、市场空 间进一步打开。1）EPCI 全闭环链条布局，将进一步增强海外拿单 综合实力，打通高附加值环节。2）船舶建造产能提前布局，乘行 业需求景气上行周期东风，预计有望显著受益。3）海工基础结构 安装船环节供给稀缺且盈利能力强，当前欧洲具备大起重能力安 装船数量有限，风电安装船租金高、盈利能力强，公司重点布局 安装船业务有望获取超额收益。4）积极推进欧洲本土化布局， ...