J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 09 June 2026 Keppel Ltd Closing in on 1GW of DC capacity, in addition to >1GW DC Powerbank We believe KEP is closing in on 1GW of data center (DC) capacity following today's 60MW Seoul AI DC investment, building on over 800MW DC capacity (including projects under development) at end-2025. Investments in the last two years have targeted hyper-scale level developments/sites in developed markets, notably in Korea, UK, Australia and Japan, alongside Singapore. Separa ...

USA | Hardlines Academy Sports Equity Research 1Q First Take: Comp Toward High-End Of Range; Nudges '26 Guide Higher SG&A: BEAT. 27.3% vs Street 27.8% EPS: BEAT. $0.93 vs Street $0.91 2026 Guidance RAISED. June 9, 2026 FLASH NOTE A ~2% EPS beat, aided by comps and SG&A. Key on the call will be discussion of 1Q gross margin dynamics (~60 bps below Street) and management's conviction in comping positive in 2Q given the hardest compare of the year. We look for more color on: (1) Texas comp sales trend given NB ...

报告行业投资评级 - 对Amphenol (APH) 给予“增持”评级，目标价200美元 [10] - 对Flex (FLEX) 给予“增持”评级，目标价160美元 [10] - 对Wolfspeed (WOLF) 给予“减持”评级 [10] - 对苹果 (AAPL) 维持“增持”评级 [11] 报告核心观点 - 数据中心向800V架构的转型是必然且已在进行中，由机架功率需求向600千瓦及以上推动，这将重构整个电力栈，带来数十亿美元的市场机会 [7][10] - 苹果在WWDC 2026上发布了全面的Siri AI架构革新，其深度集成与行动能力是关键的差异化优势，有望推动设备升级周期 [11][24] - 安费诺 (APH) 在铜缆和光互连领域均处于有利地位，管理层对AI需求前景充满信心，并展现出强劲的利润增长能力 [12] - 康宁 (GLW) 与亚马逊的协议并非对其“Springboard”计划的新增内容，但预计未来将有更多超大规模客户协议，这代表潜在上行空间 [16] - 亚太地区半导体资本支出预期乐观，预计到2027财年可能接近750-800亿美元，先进封装和设备供应商将受益 [17] 行业趋势与市场动态 - **数据中心电力架构转型**：向800V架构转型由机架功率需求驱动（向600千瓦及以上发展），预计到2030年数据中心IT负载将从100吉瓦增长两倍至300吉瓦，年复合增长率约25% [10] - **相关市场总规模增长**：AI电源互连市场预计从2025年的约20亿美元增长至2028年的40亿美元以上，年复合增长率超过40%；电源管理解决方案市场预计从200亿美元增长至450亿美元，年复合增长率约30%；宽禁带功率器件市场到2030年将达到50亿美元以上，年复合增长率超过30% [10] - **地缘政治与供应链**：台湾地区考虑加强对中国大陆的AI芯片出口管制以与美国政策保持一致，但具体实施程度尚未确定 [3] - **全球市场表现**：AI/半导体主题推动市场，标普500指数上涨0.5%，纳斯达克100指数上涨0.8%，罗素2000指数上涨0.9% [3][18] - **中国AI投资计划**：中国拟投资2950亿美元建设全国性AI计算网络，目标到2028年连接分散的数据设施 [19][24] 重点公司分析 - **Amphenol (APH)**：管理层认为公司在铜缆和光互连领域定位良好，光互连业务（通过CCS收购）正以公司第一季度33%的有机增长率增长，过去四个季度实现了36%的增量利润率，高于最初25%的指引 [12] - **苹果 (AAPL)**：全新Siri AI由下一代苹果基础模型驱动，并与谷歌Gemini合作构建，计划于2026年秋季发布，最强大的设备端模型仅限于iPhone Air、iPhone 17 Pro/Max、iPad M4+和Mac M3+（≥12GB统一内存）设备 [11] - **康宁 (GLW)**：与亚马逊的数十亿美元协议是之前披露的三个超大规模客户协议之一（每个规模与约60亿美元的Meta交易类似），2026年资本支出指引约为17亿美元，随着交易推进可能超过此水平 [16] - **英特尔 (INTC)**：有报道称谷歌等公司将其作为“备用制造商”，但具体订单（如谷歌2028年300万+ TPU订单）主要由台积电制造，英特尔仅涉及EMIB-T先进封装 [3] - **半导体设备与资本支出**：预计台积电2027财年资本支出可能最终接近750-800亿美元，先进封装业务（如CoWoS）推动Scientech等公司业绩预期上调，内存资本支出在2026-2028年间上调50%至4500亿美元 [17] 近期活动与催化剂 - 举办多场电话会议，包括关于Arista Networks (ANET)、Flex电源基础设施趋势、高通与联发科数据中心市场机会、AMD静默期前会议等 [1][2][8] - 苹果Siri AI的后续关键催化剂在于国际扩张的进度 [11] - 康宁 (GLW) 的下一个上行催化剂是当前三个已签署协议之外的新增超大规模客户协议公告 [16]

June 9, 2026 11:58 AM GMT Chemicals | North America Morgan Stanley & Co. LLC China Reinstates Urea Export Price Floors Trade sources are now reporting that China has reinstated urea export price floors for shipments to India at no less than $500 mt FOB for large granular and $510 mt FOB for auto-grade. Export floors for other destinations may be "appropriately reduced" but those these exact levels remain under discussion, though we expect definition in the near term and for now assume floors similar to Indi ...

Solid Comp But Exit Rate a Risk with 1Q EPS Muted by Gross Margin Miss; Guidance Raised at the Low End Overall, ASO's report shows a $0.01 EPS beat driven by upside to comp (in line with our raised estimate) and as expected SG&A dollars, but a tough miss on gross margin, which we believe was driven by tariff cost pressures. In the press release, mgmt emphasized pressures on the consumer, a potential foreshadowing of a tough exit rate. Indeed, we believe ASO comped the lower end of +MSD through its Analyst D ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对特定行业的投资评级，其核心内容是对台湾地区宏观经济数据的分析和预测 [1][5][10] 报告的核心观点 * 台湾地区5月出口表现强劲且基础广泛，增长动能从科技领域扩展至非科技领域，促使报告上调了第二季度GDP增长预测 [1][3][5][10] * 尽管存在能源价格冲击和关税不确定性，但由需求驱动的科技资本支出周期保持完好，全球资本支出周期正从科技向非科技领域扩展 [3][7][8][9] * 实际出口的强劲反弹预示着近期工业产出的上行风险，同时零售销售势头也在加速 [5][7][8] 宏观经济数据与预测 * **出口表现**：5月名义出口额（美元计）环比增长11.1%，远超预期，同比增长加速至51.7%，三个月环比年化增长趋势高达85.7% [1][12] * **进口表现**：5月进口额环比增长11.8%，贸易顺差扩大至179亿美元 [1][12] * **价格因素**：出口价格趋势保持高位，但5月环比微降0.1%；进口价格环比上涨2.8%，部分反映能源和大宗商品价格上涨 [2] * **GDP预测调整**：将第二季度GDP环比年化增长率预测上调2.3个百分点至4.5%，同时将下半年两个季度的预测各下调0.4个百分点，全年GDP同比增长预测上调至9.9% [5][10][11] 科技与非科技出口分析 * **科技出口**：5月环比增长11.3%，扭转了4月的下滑，其中电信产品（环比+11.6%）和电子元件（环比+11.2%）增长均衡，AI相关科技出口趋势强劲 [1][3][12] * **非科技出口**：连续第三个月增长，5月环比增长10.5%，年初至今同比增长7.4%，增长主要由机械、电机、矿物和纺织品带动，显示全球资本支出周期在更广泛领域扩张 [3][5][12] * **科技周期展望**：科技上升周期保持完好，台积电资本支出指引倾向于560亿美元，AI数据中心建设（服务器、电源等）将在芯片出货之外进一步支撑科技出口 [7] 贸易伙伴与目的地分析 * **主要出口目的地增长**：对东盟出口环比大幅增长28.3%（特别是新加坡和印尼），对中国大陆及香港出口环比增长11.9%，对日本、韩国和美国也有温和增长，但对欧洲出口环比下降3.6% [3][24] * **进口来源地**：进口增长主要来自东盟和中国大陆及香港，从日本、欧洲和韩国的进口也大幅增长，但从美国的进口下降 [6] 进口与国内经济动态 * **进口结构**：进口增长广泛分布于资本品、消费品和原材料，其中受能源价格高企推动，矿产品进口连续第三个月增长，环比达25.2%（原油进口同比增长76.4%） [5][6] * **国内需求**：零售销售势头在4月加速，可能受到股市财富效应、非科技行业工资增长改善以及去年现金派发剩余支持的推动 [8] * **通胀与政策**：在政府价格稳定框架下，能源成本向CPI通胀的传导迄今有限，降低了近期家庭购买力受到挤压的风险 [8] 主要风险与不确定性 * **关税不确定性**：美国贸易代表办公室的“301条款”强迫劳动调查引入了潜在加征10%关税的风险，主要影响部分非科技出口类别，而多数科技出口在美台贸易协议下可获豁免 [9]

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 09 June 2026 Wilcon Depot Downgrade cycle not yet priced in, drives non- consensus UW We downgrade WLCN from Neutral to a non-consensus UW and introduce a Street-low June -27 PT of Php5.00. The stock is inexpensively priced at a 12M forward PE of 9.2x and 0.9x BV after having underperformed the PSEi by 18% YTD. However, we believe that the downward EPS revision cycle is not yet fully reflected and will continue to cap the share price performance. We forecast a 10 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但基于对支付与金融科技领域的分析，提出了具体的投资方向与看好的公司类别 [11] 报告的核心观点 - 当前金融市场风险偏好积极，主要由人工智能趋势驱动，同时油价走低对金融行业略有裨益，利率和波动率环境保持建设性 [2] - 支付行业的核心趋势是碎片化与持续现代化，这为规模化参与者创造了广阔机会，而主权支付、替代通道和人工智能是叠加因素，并未改写核心商业模式 [3] - 人工智能是当前主导主题，但尚未显著影响支付交易量，其焦点在于数据准备和信任层 [6] 行业趋势与主题总结 - **人工智能驱动**：人工智能仍然是市场的主要驱动力，持续引领金融科技领域的投资主题 [4] - **欧洲支付市场特点**：欧洲市场渗透不足且运营碎片化，为具备整合能力的规模化支付服务商提供了赢取市场份额的机会 [5] - **支付主权议题**：欧洲支付主权是一个重要战略主题，但尚未实质性影响竞争格局，商户和银行的行为仍取决于产品、可靠性和成本 [5] - **跨境支付机遇**：跨境支付和替代支付通道活动显著增加，生态系统高度互联，但稳定币在支付应用场景中仍属小众 [5] - **发卡行处理系统现代化**：银行系统现代化进程持续，创造了围绕供应商和架构的决策点，需求正向灵活性和速度转移，这是一个未被充分认识的顺风因素 [5] 具体投资建议与公司观点 - **支付网络巨头**：万事达和Visa因资金流仍锚定在现有支付通道中，处于最佳位置 [11] - **美国支付服务商**：Fiserv、Global Payments和Shift4有望受益于在欧洲市场份额的提升以及集成解决方案的推广 [11] - **发卡行处理与金融科技**：Marqeta等发卡行处理商是银行系统现代化周期的受益者 [11] - **跨境与替代通道**：提供增量增长机会，但其经济价值仍与现有参与者紧密相连 [11] 近期市场动态摘要 - **加密货币ETF资金流**：6月5日现货ETF恢复单日净流出3.36亿美元，上周净赎回额超过19亿美元，为1月以来最差表现 [12] - **公司动态**：Pinnacle Financial Partners的2026财年展望与市场预期基本一致，但2026年第二季度展望因费用收入问题略显疲弱 [12] - **行业活动**：Tien-tsin Huang分享了Money20/20欧洲会议的要点 [12] - **加密货币月度表现**：5月份加密货币价格滞后，在低波动性环境中活动持续下降，Hyperliquid吸引了公开市场投资者的关注 [12]

F l a s h | 09 Jun 2026 08:00:14 ET │ 11 pages Conch Environment (0587.HK) Discontinuing Coverage CITI'S TAKE We are discontinuing coverage of Conch Environment (0587.HK). The firm's current and last recommendation for the company is Neutral, and our target price is HK$0.55. This is our last rating on Conch Environment (0587.HK); we will not provide updates to our previous research or ratings. You should not rely on this or previous research with respect to this company going forward. | n Neutral | | | --- ...

Vi e w p o i n t | 09 Jun 2026 07:58:40 ET │ 10 pages US Economics The Daily Update – 22bp core CPI, 37bp core PCE CITI'S TAKE The different signals from different inflation metrics will be on display this month with projected benign 0.22% core CPI but much stronger 0.37%MoM core PCE. In our view, of the two CPI is currently the more accurate metric, in part because AI-linked prices are overrepresented in PCE. In contrast to the popular market narrative, we think underlying inflation is running around 2.5% ...