报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 权益市场回调、小微盘和创业板再度承压，转债跟随调整，5 年以上长久期、高价、强赎转债等调整幅度较大，低价、双低转债相对占优，转债市场估值、中位数特征变化不大，但个券维度分化极致、主线不清晰；历史上 7 - 8 月转债市场胜率较高，后续可关注半年报披露期间科技、制造等板块业绩兑现度，以及上半年宏观经济基本面预期差和政策预期差交易[1][4] 根据相关目录分别进行总结 周观点及展望 - 权益市场回调、小微盘和创业板再度承压，转债跟随调整，5 年以上长久期、高价、强赎转债等调整幅度较大，低价、双低转债相对占优，转债市场估值、中位数特征变化不大[1][4] - 个券维度转债市场分化极致，主线不清晰，一是受强赎预期扰动，应流转债领跌冲击市场；二是部分半年报业绩预增的景气类转债依然明显下跌，业绩主线模糊；三是次新券估值整体开始松动但分化大，仍有部分个券走出独立行情[1][4] - 历史上 7 - 8 月是转债市场胜率较高的时间区间，多演绎 5 - 6 月被多重利空压制后的反弹修复行情，节奏上先修复绝对收益，再追平相对收益，后续可重点关注半年报披露期间，科技、制造等板块的业绩兑现度，以及上半年宏观经济基本面预期差以及衍生的政策预期差交易[1][4] 转债估值 - 本周权益市场回调、小微盘继续承压，长鑫 IPO 带来强催化，科创 50 和 TMT 板块逆势占优，转债相对抗跌、估值小幅上行；去除异常点情况下，本周百元溢价率环比上行 0.6 个百分点至 37.3%，处于 2017 年以来 97.4 百分位，最新百元溢价率略低于 250 日均值 +1 倍标准差水平，较上周小幅上行[3][5] - 分结构来看，转债估值普遍小幅上行、区间差异有限，仅 5 年以上长久期转债和金融大盘转债估值相对偏弱；科技（TMT）转债逆势上涨、明显跑赢正股，估值支撑突出[3][7] - 个券角度看，本周 5 年以上长久期转债估值变动幅度较大、分化特征突出，部分个券估值明显下行，部分明显上行；此外本周弱资质转债延续修复，部分持续不下修的转债估值普遍回落[3][17] - 分平价和期限区间看，多数区间估值小幅上行，新券（5.5 年以上）估值环比明显回落，140 元以上高平价区间与今年以来高点基本持平[19] 一级发行 - 进入 7 月以来，转债首次预案数量和发审委通过数量较 6 月均有所下滑，尤其是首次预案数量已连续两个月偏弱[3][28] - 截止最新转债待发规模和个数分别为 1434 亿元、93 只，待发转债中处于董事会预案/股东大会通过、交易所受理、发审委通过、同意注册流程的转债规模分别为 460、635、124、215 亿元[3][28]

股票研究 /[Table_Date] 2026.07.12 26Q2 北向持仓下降，个股表现分化 [Table_Industry] 商业银行 银行周报（2026/7/6-2026/7/10） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 马婷婷(分析师) | 021-23185608 | matingting@gtht.com | S0880525100001 | | 李润凌(分析师) | 021-23183283 | lirunling@gtht.com | S0880525120003 | 本报告导读： 二季度北向资金整体减持银行板块，部分优质区域行获逆势加仓。 跟 投资要点： [Table_Report] 相关报告 商业银行《股东图谱：谁在入场、谁在撤退》 2026.07.08 商业银行《6 月理财月报：总量微降，新发扩 容》2026.07.06 商业银行《26H1 业绩前瞻：利润增速预计保持平 稳》2026.07.06 商业银行《26Q2 不良转让统计：个人消费贷及经 营贷的处置力度提升》2026.07.04 商业 ...

行业投资评级 - 对计算机板块维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 上周AI基础设施、大模型、AI for Science三线共振 [4] - AI基础设施建设持续加码，Meta投资百亿美元建设加拿大数据中心，美光追加2500亿美元（约1.7万亿元人民币）扩产 [4] - OpenAI发布GPT-5.6并整合Codex，Agent产品能力进一步升级 [4] - 北京发布AI4S“十八条”，加速AI赋能科研创新 [4] AI基础设施投入 - Meta将投资约100亿美元在加拿大阿尔伯塔省建设其首个加拿大数据中心，装机容量达1GW，建成后将成为其美国以外规模最大的数据中心 [4] - 美光宣布将美国新建工厂投资计划提升至2500亿美元（约1.7万亿元人民币），较此前计划增加500亿美元，用于扩大DRAM制造规模 [4] - 美光计划到2035年实现40%的美国本土DRAM生产 [4] - AI基础设施建设仍处于高投入阶段，算力需求持续推动数据中心、电力和存储扩产 [4] 大模型与Agent产品升级 - OpenAI于7月10日正式发布GPT-5.6系列模型，包括旗舰模型Sol、均衡模型Terra和快速模型Luna，并同步上线ChatGPT、Codex及OpenAI API [4] - ChatGPT与Codex正式合并，推出智能体工具ChatGPT Work，可直接操作应用程序和文件，自动完成表格、幻灯片、文档及Web应用等任务 [4] - GPT-5.6的升级方向已由模型能力提升转向Agent执行能力强化，支持工具调用、多智能体协作和端到端任务完成 [4] AI for Science政策与进展 - 北京发布《北京市加快推进人工智能赋能科学研究实施方案（2026-2028年）》，围绕五大方向部署18项重点任务 [4] - 提出建设24小时不间断运行的自主实验室，实现AI提出科学假设、机器人执行实验、系统自动分析结果并优化下一轮方案 [4] - 重点布局高能物理、材料科学、医疗健康、生命科学、量子科技、生物育种六大领域 [4] - AI4S正在从模型研发进入科研基础设施建设阶段，有望改变传统科研试错模式，推动科研流程由人工驱动向AI辅助甚至自主运行演进 [4] 推荐标的 - 报告推荐标的包括：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、科远智慧 [4] - 提供了各推荐标的的收盘价、总市值、EPS预测及PE估值数据 [5]

报告投资评级 - 报告对多个子行业及公司给出“推荐”或“维持推荐”评级，并建议重点关注一次性手套板块投资机会 [11][13][38][56][59] 核心观点 - 医药行业各细分板块呈现结构性复苏与创新驱动特征，建议关注创新药、医疗器械、药品产业链、生命科学服务、中药、药房、医疗服务及血制品等领域的投资机会 [11][13] - 一次性手套行业（特别是丁腈手套）供需格局改善，产品价格上涨有望显著增厚相关企业利润，板块投资机会值得重点关注 [16][27][28][29][38] 行情回顾总结 - 本周中信医药指数下跌1.08%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在30个一级行业中排名第11位 [8] - 本周医药板块涨幅前十的股票包括万邦医药（27.09%）、ST海王（26.85%）、益诺思（24.25%）等 [7][8] - 本周医药板块跌幅前十的股票包括花园生物（-23.86%）、赛伦生物（-20.12%）、海南海药（-19.38%）等 [7][8] 板块观点与投资主线总结 创新药 - 中国已成为全球创新药研发的重要参与者，海外授权热度持续攀升，行业进入“创新驱动”的营收时代 [11] - 建议关注百利天恒、百济神州、恒瑞医药、信达生物等公司 [11] 医疗器械 - 高值耗材集采压力趋向缓和，创新驱动产业持续发展 [11][43] - 医疗设备招投标规模呈现恢复性增长，2025年三季度相关企业出现收入端拐点，出海前景广阔 [11][43] - IVD板块政策扰动逐步出清，出海深入加强本地化布局 [11][43] - 低值耗材头部厂商通过产品迭代升级和海外产能布局构建新动能 [11][43] - AI医疗、脑机接口等新兴技术有望带来行业变革 [11][43] 药品产业链（CXO+原料药） - CXO行业海内外投融资持续回暖，国内公司前端订单增速表现良好，有望迎来新周期 [11] - 原料药板块处于底部，未来有望受益于供给出清和反内卷，部分品种价格有望企稳，头部公司业绩向上拐点明确 [11] 生命科学服务 - 行业需求回暖，叠加国产替代深化和海外拓展，板块单季度收入同比从2024年第四季度开始转正，盈利能力持续提升 [11][45] 中药 - 展望2026年，行业基本面有望逐步恢复，复苏节奏预计为院内中药、四类药、OTC普药至高值消费中药依次复苏 [13][47] - 政策方面行业供给侧持续出清，第四批中成药集采规则宽松，基药目录工作持续推进 [13][47] 药房 - 药店板块基本面、政策、估值三重底已出现，头部药店同店改善趋势明显，并购重组将成为2026-2027年主旋律 [13][46] - 看好头部药店的EPS与PE双重提升，2026年头部EPS增速有望达双位数以上 [13][46] 医疗服务 - 医改政策的负向影响已接近出清尾声，随着消费环境回暖，板块有望重回增长轨道 [13][48] - 商保+自费医疗的快速扩容有望为民营医疗带来差异化竞争优势 [13][48] 血制品 - “十四五”期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，各企业品种丰富度提升、产能扩张，行业成长路径清晰 [13] 一次性手套行业近况更新总结 价格与成本 - 丁腈手套价格自2025年第三季度企稳上行，2026年第二季度在成本上升驱动下加速上行，高点时订单价格较年初水平接近翻倍 [14][16] - 2026年第二季度，原材料（丁二烯、丙烯腈）价格先于丁腈手套价格回落，形成了成本下行但产品售价坚挺的有利价差 [18][27] - 2026年第二季度PVC手套也同步迎来提价行情，利润弹性显现 [34] 需求 - 丁腈手套在化学性能（不致敏、耐油）和物理性能（高弹性、耐穿刺）上综合优势明显，有望逐步普及 [21][24] - 全球丁腈手套市场规模预计从2025年的64.6亿美元增长至2033年的132.0亿美元，期间年复合增长率预计为9.4% [23][24] 供给 - 2026年第二季度全球丁腈手套产能进一步出清，国内部分中小厂商及马来西亚部分厂商（如WRP）因成本压力退出市场，订单向头部企业集中 [25][26] 未来展望 - 2026年第二季度：提价带来超额利润，相关企业业绩弹性可期 [27] - 2026年第三季度：产品价格将逐步回归稳态，但全行业盈利中枢仍将维持在历史相对高位 [28] - 2026年第四季度：产品价格和盈利水平具备较强支撑，有望高于年初水平 [29] - 五年维度：我国头部企业通过海外建厂重返美国市场，全球市场份额有望进一步向我国头部企业集中 [31] 投资建议 - 截至2026年7月10日，一次性手套板块核心标的股价已回落至年初水平，当前行业供需格局已有效改善，产品涨价有望显著增厚利润，建议重点关注该板块投资机会 [38] 行业与个股事件总结 - 通化金马自主研发的阿尔茨海默病治疗创新药琥珀酸安维吖啶片获批上市，系国内首个该领域国产原研药 [62] - 《国家基本药物目录（2026年版）》发布，创新药首次批量纳入，共16种创新药入选 [62] - 百利天恒启动其HER2抗体偶联药BL-M07D1对标DS-8201的II期临床研究 [62]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 报告为云原生计算基金会（CNCF）主办的2026年虚拟项目活动后报告，核心在于展示系列线上活动的参与情况与成果，旨在推广社区并吸引未来参与者 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 - **活动参与情况总结**：报告详细列出了2026年四次线上虚拟活动的注册与出席数据 - 5月6日活动：注册人数665人，实际出席234人，出席率约35% [2] - 6月3日活动：注册人数493人，实际出席210人，出席率约43% [2] - 5月26日活动：注册人数442人，实际出席179人，出席率约40% [2] - 5月7日活动：注册人数488人，实际出席172人，出席率约35% [2] - **行业活动与社区动态**：报告显示云原生技术领域持续通过线上活动进行社区建设和知识分享，并邀请参与者加入未来的虚拟活动 [2]

[ T able_StockInfo] 2026 年 07 月 09 日 证券研究报告•公司动态跟踪报告 翰博高新（301321）电子 目标价：——元（6 个月） 数据来源： Choice ，西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn 联系人：高望集 邮箱：gaowj@swsc.com.cn 买入 （维持） 当前价：52.73 元 收购顺利落地，湿电子化学品国产化加速 | [Table_MainProfit] 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 32.77 | 38.02 | 46.37 | 54.37 | | 增长率 | 39.64% | 16.02% | 21.96% | 17.26% | | 归属母公司净利润（亿元） | -0.97 | 1.51 | 2.61 | 3.25 | | 增长率 | -54.94% | -256 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 即使是对海峡恢复最乐观假设，Q3可能仍有供需缺口，若海峡不能如期恢复，缺口将扩大，Q3适合逢低买入，Q3油价震荡区间可能为布伦特70 - 90美元/桶，Q4伴随供应恢复后的累库，油价或进一步回落至布伦特60 - 75美元/桶，Q3末逢高做空 [83] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月中旬 - 7月6日油价大幅下跌，因美伊达成60天谅解备忘录，市场预期石油设施不再面临受损风险，且供需缺口将很快收窄甚至反转，先挤出风险溢价 [10] - 7月7日至今油价企稳回升，旺季叠加低库存，油价先止跌，后因伊朗袭击通行船只，美伊恢复军事打击，风险溢价上升 [10] 海湾国家供应的损失与恢复 - 冲突爆发后，3 - 5月期间每日通行霍尔木兹的船只不到20艘，原油通行量骤减80 - 90%；6月运输量回升，上周该海峡的原油出口量约为冲突前水平的40%；本周美伊恢复对抗后，海峡流量又再次大幅下降 [16] - 除管道绕行外，少量船只通过关闭AIS定位系统驶出霍尔木兹海峡，5月海湾的原油出口量相比战前下降1214万桶/天，降幅65%；因库容不足，海湾国家削减上游原油产量，预防性关停的原油产量达到1218万桶/天，降幅47%，减产量占全球供应的11% [19] - 情景1若美伊短暂对抗后很快恢复停火，海峡7月下旬恢复全面自由通行，Q2海湾六国的产量环比下降800万桶/天，Q3预计环比回归540万桶/天，即战前80%左右水平，Q4再环比回升490万桶/天，基本回到2月战前水平2600万桶/天；情景2若美伊对抗持续1个月，海峡全面通行时间推迟至8月下旬，海湾产量可能在Q3恢复至战前70%水平，Q4恢复至90%水平 [23] - 6月中旬海湾以内的岸上原油库存约1.9亿桶，浮仓约4000万桶，停火并开放海峡后，短期2.3亿桶左右的库存快速释放，6月底布伦特期货近次月价差一度转为负值，目前浮仓已基本出清，海峡若再次封锁，浮仓将再度累积 [26] - 若海峡恢复常态通航且美国永久解除伊朗石油制裁，伊朗在恢复战前产量基础上可能额外新增40万桶/天的闲置产能释放，但恢复需人力、财力和时间；阿联酋恢复战前产量后，可能额外释放75万桶/天的闲置产能，最快Q3兑现，对Q4和明年市场造成较大过剩压力 [29] 高油价之下是否有新增供应 - 美国页岩油是对油价最敏感且短期能快速增产的边际产能，但2018年后美国页岩油行业经历结构性改革，增产速度放缓；2022年俄乌冲突时，高油价维持半年，页岩油也未大幅增产；4月调研指出多数德州页岩油生产企业认为今年美国最多额外增产25万桶/天，5月底产量仅与年初持平，预计今年美国原油加NGL将同比增产60万桶/天，相比年初预测仅上调30万桶/天，下半年环比可能增加40万桶/天 [33][34] - 去年Q4以来，俄罗斯原油产量持续低于欧佩克 + 的产量目标，今年俄油产量预计最高维持在940万桶/天附近；2月以来乌克兰加紧对俄罗斯石油出口设施等的袭击，截至5月底受影响炼能达25%，导致俄罗斯原油减产并增加出口，5月相比1月原油产量下降60万桶/天，Q2原油出口环比增长50万桶/天，利多成品油裂解利润 [40] - 巴西今年预计同比增产50万桶/天，下半年环比或增产10万桶/天；圭亚那2026年预计同比增产20万桶/天，H2环比H1产量基本持平；挪威2026年预计同比增产8万桶/天，下半年产量环比或小幅下滑5万桶/天；加拿大今年预计同比增产10万桶/天，下半年产量预计环比增长20万桶/天 [42] 需求 - 情景1若海峡7月下旬恢复常态运行，2026年全球石油需求预计同比减少110万桶/天，相比战前预测下调190万桶/天；Q2需求预计同比骤降500万桶/天，Q3同比降幅大幅收窄至170万桶/天，Q4或恢复同比增长，增幅预计为110万桶/天，下半年油品需求预计环比增长380万桶/天；情景2若美伊对抗导致海峡推迟至8月恢复运行，全年需求或再下调30万桶/天，Q3需求或下调80万桶/天，Q4下调40万桶/天 [46] - 亚洲是需求下滑核心区域，压力集中在石脑油、LPG/乙烷和航煤；日本今年需求预计同比下降9万桶/天，降幅约3%，韩国预计同比下降14万桶/天，降幅约5.7%，伴随海峡重启，下半年日韩需求环比或回温13万桶/天 [49] - 中国因缺少低价原料，炼厂开工大幅下降，石化消费承压最重，二季度石化相关需求同比下降约11%；6月初航班降幅同比超过10%，可能拖累Q2航煤需求同比下滑10万桶/天；汽油受最高限价机制保护，需求下调幅度较小，柴油下调幅度更大；今年平均石油需求预计下降36万桶/天，或成为1973年两次石油危机后，除疫情之外的首次需求负增长；需求预计从6月起随季节性回升，下半年需求环比或增长120万桶/天 [52] - 因原料供应不足，Q2印度LPG和石脑油需求同比共显著下降26万桶/天；印政府对汽柴油零售价格的管制使汽柴油在5 - 6月仅同比小幅涨价10%，需求同比仍小幅增长，但增幅减半；今年印度需求预计仅温和增加3万桶/天，略低于去年增幅，下半年需求或环比回暖5万桶/天 [55] - Q2欧洲需求转为负增长，同比下降78万桶/天，减量主要来自柴油，其他油品需求也均小幅下降；欧盟已将2026年欧元区GDP增速预测下调至0.9%，通胀预测上调至3%；伴随海峡重启，预计欧洲需求降幅将在Q3收窄至23万桶/天，Q4接近同比持平，全年平均下降27万桶/天，下半年需求预计环比回暖50万桶/天 [58] - 美国2026年全年石油需求预计小幅增加8万桶/天，增幅约0.4%，1 - 5月需求同比增长，汽柴油需求同比基本持平，化工需求保持较强增长；5月美国制造业PMI升至55.1，但消费者信心指数5月跌至历史低位，因能源价格上涨；5月全美汽油均价涨至5美元/加仑，6月回落后仍高于4.5美元/加仑，同比上涨30%，可能导致今年6 - 8月汽油旺季不旺，Q3可能出现同比负增长；下半年需求环比或增长10万桶/天 [61][62] - 中东需求相较冲突前水平大幅下降，Q2或同比下降87万桶/天，降幅9.4%，源于出口受阻、航班减少、船用燃料需求受扰、经济增速下调等因素，部分炼厂遭到军事打击，关停的中东炼能峰值为352万桶/天；今年平均需求预计同比下降33万桶/天，降幅3.6%；一旦海峡恢复通航，大部分损失的需求将得到恢复，下半年需求环比预计可回暖70万桶/天 [66] 库存与价差 - 亚洲炼厂降开工 + 减出口后，海外成品油库存已降至近五年最低值以下，炼厂利润居高不下，炼厂提高开工 + 补原料库存将给油价带来支撑；中国炼厂开工、原油进口、原油库存同步下降，因国内成品油供应过剩导致利润差 [68][72] - 7月初消息，成品油出口已放松，且原油价格大跌，国内炼厂利润显著好转，民营炼厂已开始加大中东原油的采购力度 [74] - Q2供需缺口预计达到310万桶/天，全球库存正以罕见速度去化，目前库存已去到去年同期水平；若海峡7月重启并保持畅通，库存可稳定在历史均值水平；若海峡推迟重启或是重启不顺，Q3在旺季基础上，库存可能降至近五年最低值 [77] 总结与展望 - 需求端因美伊冲突，今年全球石油需求下调190万桶/天，至同比负增长110万桶/天，Q2需求预计同比骤降500万桶/天，下半年全球油品需求预计环比增长380万桶/天 [83] - 供应端海湾国家生产和出口均已恢复70%左右，但不确定性增加，下半年伊朗和阿联酋存在额外增产可能，俄罗斯无额外增产能力但短期出口增加，美国增产温和，其余常规增产国更偏计划性 [83] - 即使是最乐观假设，Q3可能仍有供需缺口，若海峡不能如期恢复，缺口将扩大，Q3适合逢低买入，Q3油价震荡区间可能为布伦特70 - 90美元/桶，Q4伴随供应恢复后的累库，油价或进一步回落至布伦特60 - 75美元/桶，Q3末逢高做空 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 外盘原油价格变化 - 截至当天收盘WTI上涨3.08美元收于每桶73.52美元涨幅为4.37%；Brent上涨3.86美元收于每桶78.02美元涨幅为5.2% [1] 市场新闻 - 中东冲突与美伊谈判方面，伊朗打击美军基地，美军对伊朗军事目标和基础设施发动袭击，双方互相警告；以色列国防军有军事行动，以方表示军队戒备、不会从安全区撤出，且必要时将对伊朗进行“第三次”攻击；部分地区传出爆炸声，部分地区否认爆炸事件，部分爆炸声源于防空系统响应 [6][7][8] - 原油趋势强度为0，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的；国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成，向上空间要看天气以及外盘的驱动 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情资讯：2025/26年榨季广西累计产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨，截至6月30日累计销售食糖502.8万吨，同比减少11.26万吨；2025/2026榨季云南累计产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨，截至6月30日累计销售食糖183.21万吨，同比增加8.1万吨；巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%，产糖220万吨，较去年同期减少25.62% [9] - 重点关注：截至7月1日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为1.2℃，较前一周持平，较2015年同期偏高0.2℃；今年截至7月8日，印度样本累计降雨量较10年均值同比减少35mm，泰国样本累计降雨量较10年均值同比减少245mm，广西样本累计降雨量较10年均值同比减少430mm；巴西中南部地区甘蔗制糖比同比明显减少 [9] - 交易策略建议：单边操作建议买入，核心驱动逻辑为厄尔尼诺叠加进口收紧；套利操作建议观望 [10] 价格和价差走势 - 展示郑糖主力合约价格、广西南宁现货价格、南宁现货 - 郑糖主力合约基差、郑糖9 - 1月差、原糖主力合约价格、伦敦白糖主力合约价格、原糖3 - 5月差、原糖10 - 3月差、伦敦白糖3 - 5月差、伦敦白糖10 - 3月差、伦敦白糖5月 - 原糖5月价差、伦敦白糖10 - 原糖10月价差的走势图 [13][16][19][22][24][26][27][29] 国际市场数据 - 展示厄尔尼诺发生概率预测、厄尔尼诺强度概率预测、中太平洋相对海表温度、中太平洋相对海表温度历史对比、印度降雨量、泰国降雨量、巴西降雨量、泰国食糖产量、印度食糖产量、巴西汽油进口利润、巴西糖醇价差和油醇比价、巴西甘蔗制糖比例、巴西甘蔗压榨量、巴西食糖产量、巴西食糖库存、巴西和泰国升贴水、原糖CFTC持仓、历年ICE原糖5月合约交割量、近年ICE各个合约交割量的相关图表 [35][38][40][43][46][49][52][55][58][60][63][66][69][72][75][77] 国内市场数据 - 展示广西降雨量、云南降雨量、我国食糖产量、国产糖销量、国产糖库存、我国食糖进口量、我国进口糖情况、我国食糖进口利润、糖浆和预拌粉进口量、郑糖仓单数量、郑糖各个合约交割量和持仓量的相关图表 [83][86][89][92][95][98][101][104][105][108][111] 附录 - 展示白糖产业链图示 [116] - 展示甘蔗生长周期和主要食糖生产国榨季起止时间 [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月锡价呈高位回落后震荡走势，核心矛盾是前期供应扰动和AI/半导体需求预期被充分交易后，库存回升与消费淡季压制盘面；后续锡价有资源稀缺和供应扰动支撑，叠加库存低位，价格或维持偏强运行，国内主力合约参考运行区间38 - 44万元/吨，海外伦锡参考运行区间52000 - 55000美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 2026年5月中国进口锡精矿16831实物吨，同比降4.1%，环比增20.5%，其中从缅甸进口6634实物吨，同比增125.2%，环比增17.6%，除缅甸外从其他国家合计进口约5020金属吨，同比降17.8%，环比增21.4%；截至5月进口锡矿量累计同比增24.35% [12] - 6月精炼锡供应平稳，冶炼端无明显减产放量，锡矿供应偏紧仍是制约因素，但边际改善信号增多，云南企业生产节奏正常，江西企业以订单交付为主，开工波动有限，冶炼企业多按计划生产，短期供应弹性不大 [12] - 汽车电子和新能源车对焊料需求有支撑，5月新能源汽车产销分别为155.4万辆和149.6万辆，销量占比56.9%；光伏端偏拖累，1 - 4月光伏新增装机50.91GW，4月仅9.52GW，同比降56%，6月光伏焊带订单难有明显增量；半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求一般，下游对高锡价接受度有限，采购多为刚需 [12] - 截至2026年7月3日国内锡锭社会库存8301吨，较上月同期减少5111吨，截至7月9日，LME库存报8000吨，较上月同期减少920吨 [12] 期现市场 - 国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行，外盘现货相对宽松，升贴水偏弱运行 [19] 成本端 - 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动 [24] - 锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17000元/吨 [27] 供给端 - 5月国内精炼锡产量为15162吨，同比增加3%；5月再生锡产量为3000吨，环比基本持平 [32] - 本周云南地区开工率高位小幅回落，江西地区开工率维持稳定 [35] - 2026年5月，国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；国内精炼锡进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨 [42] 需求端 - 4月中国和全球半导体销售额同比增速均继续上行，高端电子和新兴科技领域对焊料需求增长明显，5G通信设备、大型数据中心服务器建设用锡量稳步提升 [47] - 2026年1 - 5月PC整机产量为10082万台，同比减少9.0%；智能手机产量为38960万台，同比增加6.5% [50] - 家电5月消费有所回升，电冰箱表现相对较好 [53] - 光伏需求持续低迷，5月国内光伏装机量为9.5GW，1 - 5月累计同比减少52% [59] - 5月国内重点企业镀锡板带产量为16.71万吨，同比增加约2%；受限于PVC供应过剩及建筑行业持续疲软，PVC需求低迷，5月PVC产量为187万吨，同比减少约2.2% [62] - 5月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期基本持平 [65] 供需平衡 - 截至2026年7月3日国内锡锭社会库存8301吨，较上月同期减少5111吨，截至7月9日，LME库存报8000吨，较上月同期减少920吨 [70]