2026年5月25日；共30篇 报告目录： 7. 新车上市营销洞察 2 1. 中国认知障碍康复设备行业概览老年人口增长，如何满足市场对认知障碍康复设备不… 2. 2026全球人工智能OPC模式商业洞察报告 3. 利润率扩张结束；2026年二季度拐点将至 4. 重塑人类+人工智能工程 5. 通用自动化2025年报&2026年一季报总结：通用设备需求筑底复苏，核心关注机床&F… 6. 直面渠道扁平化数字化五粮液刮骨疗伤 8. 机床行业年报&一季报总结：行业周期反转+自主可控，AI相关加工拉动机床板块需求 9. 交换芯片：AI超节点驱动二次成长 10. 公募基金蓝宝书系列2026Q1：多点开花，竞争加剧 11. 房地产行业2026年度中期投资策略：公积金额度提升"变相降息"，核心城市置换… 12. 太空光伏系列报告1：看好太阳翼柔性化方向，CPI膜或是关键材料方案 13. 中国认知障碍康复设备行业概览：老年人口增长，如何满足市场对认知障碍康复设… 14. 食品饮料行业2026年中期投资策略：千帆过尽，万木逢春 15. 公用环保202605第3期：甘肃27H1机制电价光伏0.2447、风电0.244元/kWh，中科… ...

【策略周报】 未到高低切 ——策略周聚焦 证 券 研 究 报 告 ❖ 高低切触发因素尚未明晰： ①行业分化处于高位但距离顶点仍有差距。过去 7 轮牛市中行业分化高点均 值 70%，当前行业分化达到 61%，距离历次牛市中的高点仍存在 9pct 的距离； ②热门板块成交尚未极端过热。以"近 4 周成交额占全 A 比例/自由流通市值 占全 A 比例"衡量热门赛道交易热度。截至 5/22 当前热门主题中交易热度历 史分位（2016 年以来，下同）处于高位的主要为玻璃玻纤 92%；处历史中位 的主要为自动化设备 65%、存储 64%、光纤 63%、半导体 55%、算力 48%； 处历史低位的主要为 PCB37%、光模块 31%、GPU33%。 ③基本面与产业政策短时间内均无法证伪，重点关注流动性拐点。根据以往经 验，行业分化发生收敛主要发生在以下四种情形：流动性冲击+政策变化+基本 面证伪+成交过热，对应本轮：①流动性：当前银行间和非银两个维度都指向 当前流动性已处于近年来的极致宽松水平，未来需重点关注宏观流动性拐点出 现的时点。②政策端：AI 作为新质生产力的核心引擎仍是未来产业政策发展 重点，发生方向性逆转的概率 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 05 月 24 日 保利发展（600048.SH） 业绩承压，分类施策盘活资源 周期/房地产 25 年全年公司实现归母净利润 10 亿元，同比下降 79.3%，与业绩快报基本一 致，判断公司后续营收增长或进一步承压，结转毛利率或仍在筑底阶段；销售金 额排名保持行业第一，投资端拿地力度提高；分类施策盘活资源，"调转换退" 取得一定进展；融资成本持续下降，成功发行国内首单现金类定向可转债；明确 三大主业战略，资产经营稳步发展。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.08、0.08 和 0.11 元，认为公司具备穿越周期的能力，若行业右侧出现其仍是竞争格局改 善的核心受益标的，且随着公司逐步盘活存量资源，市场对公司减值压力的担 忧或有望缓释，维持"强烈推荐"评级。 资料来源：公司数据、招商证券 强烈推荐（维持） 当前股价：5.82 元 q 25 年全年公司实现归母净利润 10 亿元，同比下降 79.3%，与业绩快报基本 一致，判断公司后续营收增长或进一步承压，结转毛利率或仍在筑底阶段。公 司 25 年全年营收/营业利润/归母净利分别为 3081 亿元/96 亿 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 24 日 最近一周二手房网签热度边际下降幅度大于新房 ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 257 | 4.9 | | 总市值（十亿元） | 2856.9 | 2.4 | | 流通市值（十亿元） | 2702.2 | 2.6 | 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -3.7 | -9.6 | 7.4 | | 相对表现 May/25 | Sep/25 -4.7 | Dec/25 -18.4 | Apr/26 -16.4 | 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《最近一周二手房网签热度从高 能级核心城市向周边城市外溢——样 本城市周度高频数据全追踪》 2026-05-18 2、《二手房网签面积同比增幅扩大 ——样本城市周度高频数据全追踪》 2026-05-10 3、《1-4 月土地成交建面同比降幅较 1-3 月扩大——样本城市周度高频数 据全追踪》2026-0 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨中国船舶（600150.SH） [Table_Title] 中国船舶 2025 年报&2026 年一季报：在手订单 饱满，交付结构优化助力盈利快速释放 报告要点 [Table_Summary] 中国船舶 2025 年交付船舶数量、价格同比提升，带动公司营收保持稳健增长，业绩加速释放。 随着公司订单确收结构优化，高价值、新能源船型交付稳增，公司 26Q1 销售净利率达 11.94%， 同比+3.89pct，提升斜率加速，同时公司加强控费，成本管控效果显现，带动公司盈利能力持 续提升。目前公司手持订单饱满，订单排期已至 2030 年后，后续业绩释放具备支撑。展望后 续，随着 2026 年船舶行业景气度回升，公司接单、交付效率进一步提升，后续盈利能力有望 快速释放。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 韩轶超 王贺嘉 臧雄 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520110004 SAC：S0490518070005 SAC：S0490524070003 SFC： ...

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1][3][44] 报告核心观点 - 预计伴随宽松政策持续及房企集中推盘，销售数据有望持续改善，二季度或为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面 [3][44] 政策端总结 (对应目录：1、多城市发布公积金新政，稳定房地产市场) - 本周房地产政策以地方性政策为主，福建省厦门市、三明市发布了公积金新政，海南省海口市发布了住宅用地自建房管控意见（征求意见稿）[3][4][12] - 厦门市公积金新政包括多子女家庭及省内“卖旧换新”购买二套房可申请首套房利率公积金贷款，并支持代际互助、放宽提取时限等，自2026年5月25日施行 [13][14] - 三明市优化公积金政策，双缴存人员最高可贷额度由70万元提高至100万元，单缴存人员提至60万元，多子女家庭另加20万元，同时提高租房提取额度并放宽异地商贷提取条件 [13][14] - 海口市发布自建房管控征求意见稿，明确自建房需审批，并按不同区域实行差异化管控 [13][14] 市场端总结 (对应目录：2、销售端：新房成交下降，二手房温和上涨) - **新房市场**：2026年第21周，全国30城新房单周成交面积198.3万平米，单周同比下降16.1%；累计成交面积3681万平米，累计同比下降9.9% [5][15][16] - **一线城市新房**：2026年第21周，一线城市新房单周成交面积66.8万平米，单周同比增长10.3%；累计成交面积988.6万平米，累计同比下降5.5% [18][19] - **二手房市场**：2026年第21周，全国15城二手房单周成交面积200.9万平米，单周同比增长5.3%；累计成交面积3447.2万平米，累计同比下降1.0% [5][22][23] - **一线城市二手房**：2026年第21周，一线城市（北京及深圳）二手房单周成交面积52.2万平米，单周同比增长9.7%；累计成交面积900.5万平米，累计同比下降0.5% [26][27] 投资端总结 (对应目录：3、投资端：100大中城市土地成交面积同比大幅下降) - **土地成交面积**：2026年第21周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1303.1万平方米，单周同比下降49%；前21周累计成交42559.1万平方米，累计同比下降12% [5][31][32] - **土地成交价格与热度**：2026年第21周，全国100大中城市土地成交楼面价为1635.5元/平米，同比增长13%；土地成交总价180.9亿元，同比下降42%；平均溢价率（4周移动平均）为5.8% [5][35][36] - 进入2026年二季度，土拍规模逐渐增大，但房企拿地意愿有所下降，成交热度仍处低位 [5][35] - **核心城市土拍案例**：北京丰台宅地由保利发展以41.544亿元总价竞得，溢价率15.40%；上海徐汇滨江西岸科研用地以5.05亿元底价成交；青岛城阳区地块由青特以2.16亿元总价竞得 [37] 价格端总结 (对应目录：4、价格端：二手房冰山指数环比继续下降) - 2026年第21周，冰山100指数为9914，周环比下降0.12%，周同比下降11.3% [6][40][41] 投资建议总结 (对应目录：5、投资建议：维持行业“看好”评级) - **推荐标的分为三类**： - 布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国 [3][44] - 住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企：华润置地、新城控股、龙湖集团 [3][44] - “好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [3][44]

行业研究丨深度报告丨电气设备 [Table_Title] 欧洲重构系列三：追本溯源，欧洲海风发展景气 拐点之辨 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 一直以来，市场对于欧洲海风项目建设节奏较为关注。我们认为影响欧洲海风建设节奏的核心 因素是"项目经济性"。因此，本文英国、德国、荷兰、丹麦、法国海风装机大国作为经济性分 析的样本，研究发现：英国海风项目经济性最优，丹麦、法国采取 CfD 的项目经济性优于德国、 荷兰采取负补贴的项目。历史上欧洲曾多次因成本问题，导致海风项目建设节奏低预期。当前 时点，欧洲各国积极出台补贴政策解决成本问题，有望步入"补贴时代"。海风项目拍卖、装机 亦在不断提速。继续推荐"海风+出海"景气赛道，重点推荐管桩、海缆、风机环节龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BVD284 周圣钧 SAC：S0490524120003 ...

产业研究中心 2026 年 5 月 24 日 产业研究周报 | 高端装备制造 特斯拉 S/X 工厂 正式转为机器人 专线，云深处科 创板 IPO 受理 SAC:S1130522010001 suchen@gjzq.com.cn 苏晨 陈传红 SAC:S1130522030001 chenchuanhong@gjzq.com.cn 1 | 证券研究报告 | 核心要点 产业前沿 （1）5 月 17 日，蔚蓝科技正式发布最新一代消费级四足机器人 BabyAlpha A3。（2） 5 月 18 日，上海市网信办发布上海市生成式人工智能服务备案情况的最新公告，智元 WITA（硅光动语）大模型成为全国第一款完成合规备案的具身智能交互大模型。（3） 5 月 20 日，优必选正式推出消费级人形机器人品牌"优世界 UWORLD"。 资本风向 （1）5 月 18 日，上交所正式受理了杭州云深处科技股份有限公司的科创板 IPO 申请， 拟募资 25.03 亿元，按不低于 18%的发行比例推算，IPO 前估值约 139 亿元。（2）5 月 20 日，智元持股 52.25%的机器人租赁平台擎天租宣布完成 A 轮及 A+轮融资，融资 金 ...

[Table_scode 公司研究丨深度报告丨华明装备（ Msg1] 002270.SZ） [Table_Title] 华明装备：灼华其表，长明其中，展卷四海 萃真金 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 华明装备作为国内第一、全球第二的变压器分接开关龙头，正全面加速全球化布局。依托产业 链自主可控的成本与交付优势，公司已在全球市场构建起挑战海外寡头 MR 的核心竞争力。考 虑全球电网升级及北美 AI 数据中心带来的变压器紧缺，公司直接与间接出口的快速增长将进 一步强化其盈利能力；同时，国内特高压市场的全面突破与真空有载产品的加速迭代，为核心 主业提供了中长期增长空间。此外，公司数控设备精准切入发展中国家基建红利期并实现海外 放量，不仅增厚业绩，更有望为公司带来新的盈利增长点。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SFC：BQK482 SFC：BVD284 袁澎 SAC：S04 ...

公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 行 业 及 产 业 2026 年 05 月 24 日 4 月用电增速环比提升 全球气价涨 跌互现 看好 —— 申万公用环保周报(26/05/18~26/05/22) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 电力： 2026 年 4 月全社会用电增速 6.0%。4 月份，全社会用电量 8205 亿千瓦时，同比增长 6.0%。从分产业用电看，第一、二、三产业、城乡居民用电量分别为 112、5584、1517、992 亿 千瓦时，同比分别增长 2.0%、5.3%、8.9%、6.0%，增幅贡献度分别为 0%、61%、27%、12%。 1～4 月，全社会用电量累计 33345 亿千瓦时，同比增长 5.4%。第一、二、三 ...