数据中心+人形机器人+商业航天三轮驱动，全球液冷市场空间预计2030 年可达 422 亿美元，国内约千亿元。液冷可分为冷板式、浸没式（单相和 双相）、喷淋式 3 类，目前行业主流是兼顾性能与成本的冷板式液冷方案， 占据行业份额约 90%。浸没式液冷方案具备散热性更强、机柜布局更灵活 等优点，但各项成本更高，若未来 AI 模型持续扩大，Scale up 技术被大 规模运用后，浸没式液冷或将成为刚需。据拆解，液冷系统四大关键部件 冷板/CDU/Manifold/快接头占整个液冷系统价值量约 9 成，且随着机柜持 续往高功耗方向迭代，液冷系统价值量有望持续提升，如 GB200 NVL72 单 机柜液冷价值量约 8w 美元，GB300 NVL72 单机柜液冷价值量约 9.6w 美 元。 液冷行业需求有望进入快速释放期，1-N 阶段看好产业链公司量利齐升。 AI 运算规模不断扩大，推动伺服器功耗持续攀升，目前 AI 服务器散热市 场供不应求。如中国台湾知名企业 AVC 表示其手中的 AI 服务器液冷订单 已至 2029 年，AI 基础建设投资热度远超市场预期。AVC 认为本轮企业 AI 投资并非短期热潮，而是提升效率与 ...

公司点评报告 | 南威软件（603636.SH） 2026 年 06 月 26 日 南威软件（603636.SH） 事件点评报告 2026 年 06 月 26 日 IT 服务Ⅲ行业 全栈 AI 产业链初步成型，新旧动能切换蓄势待发 公司事件： 公司"All in AI"战略转型加速推进，新旧动能切换蓄势待发。围绕"储能 电网+算力服务+智能应用"三大产业方向，加快构建以储能智能电网为保 障，以智算服务为支撑，以智能应用链接用户，实现电算协同、token 出 海。成立北京极数澜途新能源合资公司与各地政府合作投资建设运营智能 储能电站，建设全国新能源储能智能电网；由南威北方科技集团有限公司 负责北京七星园智算中心建设运营并与各地方政府合作，将各地政府冗余 的 IDC 机房改造为 AIDC 机房并合作运营，构建全国智能算力服务网；成 立北京代理智能科技有限公司负责人工智能万能工具 uniclaw/phylii APP 的研发，已在国内上线运行并将在 7 月份在北美发版，成为全民免费 的生活助手、终身学习工具、OPC 创业平台，实现 token 出海；成立北京 茶寿国际健康科技有限公司负责 AI 商城"乐呈好物 AP ...

AI制药产业化观察 从工具增效走向价值兑现 摩熵咨询 2026年6月 生命科学领域全球领先的数据系统与咨询服务提供商 摩熵数科 www.bcpmdata.com 摘要 写作背景 创新药研发长期面临高投入、 长周期和高失败率压力，国内 药企从fast follow走向差异化创 新后，对研发效率和早期风险 识别提出更高要求。随着算力、 生物数据、自动化实验和大模 型能力发展，AI制药正从概念 展示进入真实药研流程。本报 告将围绕全流程应用、商业化 证据、企业模式和能力壁垒， 分析AI制药从工具增效走向价 值兑现的关键路径。 n 研发流程嵌入与效率提升 AI制药的应用已不再局限于分子设计，而是逐步延伸至靶点发现、分子生成、ADMET 预测、晶型与工艺优化、临床试验设计、患者招募、RWE分析和生产质量管理等环节。 其核心价值在于提升假设生成、候选筛选、实验验证、临床开发和项目决策效率。 n 产业链分层与商业模式分化 AI制药产业链可理解为基础设施、平台能力、研发场景和资产兑现的多层结构。不同 企业可采取平台服务型、自研管线型、混合型和嵌入式服务型等商业模式，对应不同 收入结构、风险水平和价值兑现路径。平台型企业重在项 ...

固收点评 20260626 证券研究报告·固定收益·固收点评 维科转债：精密模塑复合零部件领军企业 2026 年 06 月 26 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 观点 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《鼎通转债：国内高速通讯连接器精 密结构件领军企业》 2026-06-25 《华峰转债：国产半导体测试设备领 军企业》 2026-06-25 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 维科转债（123274.SZ）于 2026 年 6 月 26 日开始网上申购：总发行规 模为 6.30 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于半导体零部件生 产基地建设项目、泰国生产基地建设项目等。 ◼ 当前债底估值为 84.59 元，YTM 为 2.82%。维科转债存续期为 6 年,中 证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为 A+/A+,票面面值为 100 元， 票面利率第一年至 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司深度丨国能日新（301162.SZ） [Table_Title] 国能日新深度研究：AI 驱动的能源运营商，电改 浪潮的挥旗手 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 国能日新：电改核心收益标的，从数据服务走向平台运营，成长空间显著打开。公司主营业务 涵盖新能源发电功率预测、电力交易、电网新能源管理系统三大板块，形成"数据+算法+场景" 的完整业务闭环。从增长逻辑看，公司短期受益于新能源装机持续增长带来的功率预测刚需以 及分布式光伏带来增量市场，中期受益于电力市场化交易加速推进催生的电力交易软件需求， 长期则有望通过数据积累和 AI 赋能，从单一软件供应商升级为能源运营平台服务商，打开更广 阔成长空间。预计 2026-2028 年归母净利润 1.75 亿、2.44 亿、3.35 亿，买入评级。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517070012 SAC：S0490514040001 SAC：S0490525120002 SFC：BUW100 S ...

[Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司深度丨天数智芯（09903.HK） [Table_Title] 天数智芯深度研究：时来天地皆同力，国产 GPU 主力爆发在即 1 丨证券研究报告丨 %% %% %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 公司深耕 GPGPU 架构多年，深度适配 CUDA 生态，可做到插拔即用，过往在与头部行业客户 场景中深度打磨，产品力领先、生态优势显著。当前国产推理算力紧缺，头部供应不足下背景 下公司客户导入有望全面加速，爆发拐点临近；给予买入评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 [Table_scodeMsg2] 天数智芯（09903.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 天数智芯深度研究：时来天地皆同力，国产 2] GPU 主力爆发在即 %% %% %% %% research.95579.com 2 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SFC：BUW100 杨洋 郭敬超 宋浪 [Table_Summar ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨中控技术（688777.SH） [Table_Title] 政策东风已至，TPT 商业化推广有望提速 报告要点 [Table_Summary] 国家发改委联合多部门发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》，推动炼油、乙烯等 9 大行业 3 年内完成节能降碳改造。此次政策力度较大，有望推动工业 AI 减碳方案从"可选项"变 为"必答题"，中控的 TPT 模型卡位核心、节能降碳效果显著，预计未来 TPT 在存量客户加购、 跨行业复制及央国企示范推广中均有望受益，维持买入评级。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SFC：BUW100 SFC：BRP550 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521050001 杨洋 郭敬超 赵智勇 曹小敏 宋浪 [Table_Summary2] 事件描述 国家发改委等部门发布《重点行业节能降碳改造攻坚三年 ...

行业研究 | 房地产 证券研究报告/行业研究/行业深度 2026 年 06 月 25 日 房地产行业：一线城市房价延续改 善，开发投资仍有压力 ——5 月统计局房地产数据追踪 研报摘要 行业指数与大盘走势对比 证券分析师 蔡萌萌 S0670524110001 caimengmeng@jrjzq.com.cn 请仔细阅读报告末页声明 新房：城市间分化明显，一线城市房价环比连续 4 个月上涨。5 月， 中国商品房销售额 0.64 万亿，累计同比-13.5%，单月同比-9.79%，环比 +10.93%；商品房销售面积 0.61 亿平方米，累计同比-10.8%，单月同比 -14.06%，环比+5.74%。5 月，70 个大中城市新房销售价格指数环比下降 0.2%，降幅较前月（-0.2%）持平，其中一线城市新房价格指数环比连续 4 个月上涨，5 月环比上涨 0.2%，二三线城市新房销售价格指数分别环 比下降 0.1%、0.4%。 二手房：一线城市二手房价环比延续正增长。5 月二手房市场热度延 续，尤其是北上深等重点城市，其中，上海二手房 5 月单月成交套数 同比增长 30.95%，北京同比增长 12.6%。价格方面，5 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 06 26 年 月 日 波司登（03998.HK） 公司发布 +5.6%/+13.7%至 273.5/39.9 亿元，我们认为公司利润表现超出预期。2）盈利质量方面： 32.7%/6.5%，归母净利率同比+1.0pcts 至 14.6%。3）公司宣派末期股息每股普通股 25.0 港仙，全年合计派息每股普通股 31.3 港仙，对应（2026/6/26 收盘价）股息率为 8.6%，高 分红具备吸引力。 分业务：品牌羽绒服高质量增长 9%，OEM 业务短期调整。 1、品牌羽绒服业务： 62.7%。 求匹配的精细化管理，布局高质量渠道资源， 增 41/净增 136 家至 1277/2370 家。2）分拆销售模式： /经销销售（均包含线上与线下，目前线上以直营渠道为主）分别同比+16.7%/-15.5% 至 176.1/48.4 亿元，我们判断加盟收入规模收缩主要系调整电商业务模式所致。3） 其他渠道（原材料销售）收入同比+29.8%至 11.1 亿元。 2、OEM 业务： 计 3、女装业务： 断经营匹配行业表现。 保持良好库存周转，延续商品管理的灵活 ...

证券研究报告 | 2026年06月26日 三一重能（688349.SH） 签约埃及 2GW 风机大单， "工厂+电站"打造出海新模式 优于大市 公司研究·公司快评 电力设备·风电设备 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980520080003 证券分析师： 王晓声 010-88005231 wangxiaosheng@guosen.com.cn 执证编码：S0980523050002 证券分析师： 袁阳 0755-22940078 yuanyang2@guosen.com.cn 执证编码：S0980524030002 事项：6 月 24 日，三一重能与埃及输电公司（EETC）、埃及新能源与可再生能源管理局（NREA）签署合作 协议，包含苏伊士湾 2GW 风电机组订单以及该国首个风电整机制造基地。 国信电新观点：1）公司全球化产能布局获得完善，实现"产品出海"向"产业出海"的转变，进一步打 开风机主业市场空间。本次"工厂+电站"打包模式有助于锁定埃及市场的长期订单，同时以埃及为支点 撬动中东北非风电增量市场 ...