报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 新季红枣坐果区域性分化 主产区一二茬坐果基本稳定 产区高温消退 枣果进入快速生长抗风险力提升 落果风险可控 [2] - 截至2026年7月30日 36家样本点物理库存10420吨 较上周减46吨 环比降0.44% 同比增3.27% 库存延续小幅去化 销区持续到货 部分陈货性价比高 下游客商挑采 整体供应足 需求弱 基本面维持宽松 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 红枣期货主力合约收盘价7600元/吨 环比降10 主力合约持仓量119069手 环比降4958手 [2] - 期货前20名持仓净买单量811手 仓单数量8486张 环比降127张 有效仓单预报282张 [2] 现货市场 - 喀什红枣统货价格6.5元/公斤 河北一级灰枣批发价3.75元/斤 价格环比无变化 [2] - 阿拉尔红枣统货价格5.65元/公斤 河南一级灰枣批发价3.8元/斤 价格环比无变化 [2] - 阿克苏红枣统货价格5.15元/公斤 河南红枣特级价格8.8元/公斤 价格环比无变化 [2] - 河北红枣特级价格8.62元/公斤 广东红枣特级价格9.3元/公斤 价格环比无变化 [2] - 广东红枣一级价格8.2元/公斤 价格环比无变化 [2] 上游市场 - 红枣年产量318.7万吨 种植面积199.3万公顷 环比降4.1万公顷 [2] 产业情况 - 全国红枣周库存10420吨 环比降46吨 当月出口量2251152千克 环比降494376千克 [2] - 红枣累计出口量17836034千克 [2] 下游情况 - 好想你红枣累计销量35239.16吨 环比降1241.27吨 产量累计同比-9.01% 环比降10.48% [2] - 如意坊市场红枣日均到车量1.63车 环比降0.62车 果品红枣月批发均价11.97元/公斤 环比降0.16元/公斤 [2] 行业消息 - 新季红枣坐果区域性分化 图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区 随着枣果生长 抗风险力提升 主产区一二茬坐果基本稳定 近期产区有降雨及冰雹天气 需关注天气及枣果生长情况 [2] - 新疆灰枣主产区气温18 - 35℃ 高温消退 枣果进入快速生长期 抗风险力较幼果期明显提升 落果风险可控 [2]

报告公司投资评级 - 报告未明确给出村田制作所的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 村田制作所FY26Q1营收创单季历史新高，AI数据中心需求是主要驱动力，公司上调全年业绩指引 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、村田FY26Q1业绩情况 （一）总体业绩 - FY26Q1营收5,023亿日元（YoY+20.7%，QoQ+9.0%，恒定汇率YoY+12.6%），创单季历史新高，超市场一致预期约6.09% [6] - 营业利润985亿日元（YoY+59.8%），营业利润率19.6%（去年同期14.8%），增长受产能利用率提升与日元贬值驱动 [6] - 归母净利814亿日元（YoY+63.7%），每股收益44.71日元，超一致预期约11.36% [6] - 期内美元兑日元均价159.49（FY25Q1为144.60） [6] （二）订单情况及在手订单 - FQ1订单6,739亿日元创单季新高，整体book-to-bill 1.34，MLCC单独达1.47 [10] - FQ1季末在手订单6,178亿日元，管理层提示部分长交期订单增加及提前下单风险 [10] （三）现金流与库存 - FY26Q1经营性现金流422亿日元，投资性现金流-751亿日元，自由现金流-329亿日元 [13] - 资本开支571亿日元，折旧摊销456亿日元 [13] - 季末库存较上季度增加185亿日元，电容库存因需求强劲略有下降，增长主要来自为智能手机旺季备货的多层树脂基板与高频模组 [13] 二、公司分部业绩 （一）组件（电容、电感与EMI滤波器） - 组件业务营收3,493亿日元（YoY+27.5%），营业利润1,136亿日元（YoY+59.5%），营业利润率32.5%（FY25Q1为26.0%） [14] - 电容2,825亿日元（占集团56.2%，YoY+30.0%，QoQ+16.5%），MLCC受数据中心与汽车应用拉动 [14] - 电感与EMI滤波器643亿日元（YoY+22.4%），EMI用于汽车与服务器、电感用于智能手机与汽车 [14] （二）器件与模组（高频、电池与电源、功能器件） - 器件与模组业务营收1,514亿日元（YoY+6.2%），但营业亏损129亿日元，利润率-8.5% [17] - 高频器件与通信模组861亿日元（YoY+5.0%，QoQ-4.2%），高频模组在智能手机/PC下滑 [17] - 电池与电源348亿日元（YoY-2.7%），电动工具用锂离子电池下滑 [17] - 功能器件305亿日元（YoY+23.0%），传感器受服务器/汽车/智能手机拉动 [17] （三）按应用划分 - 通信1,564亿日元（占比31.1%，YoY+13.7%） [18] - 汽车1,316亿日元（占比26.2%，YoY+16.1%） [18] - 电脑1,029亿日元（占比20.5%，YoY+47.0%），其中数据中心相关697亿日元（占13.9%，YoY+81.1%，QoQ+24.4%），为增长最快应用 [18] - 家电343亿日元（占比6.8%，YoY-6.7%） [18] - 工业及其他771亿日元（占比15.4%，YoY+31.9%） [18] 三、行业观察与公司进展 （一）数据中心与MLCC供需 - 数据中心需求强劲，Q1订单创新高，MLCC单独book-to-bill达1.47 [20] - 数据中心相关营收YoY+81.1%，公司全年数据中心相关营收预期由3,250亿上调至3,706亿日元，其中MLCC为最大增量、全年增速略超100% [20] - AI数据中心为纯增量产能，公司利用率接近95%、即产即出 [20] （二）终端需求与定价 - 智能手机与PC受存储供给制约而被挤出，FY2026需求假设为智能手机11.9亿部（YoY-4%）、PC 3.56亿台（YoY-10%）、汽车9,040万辆（YoY-2%、其中xEV占50.2%） [21] - 当前部分领域价格明显波动，但公司当前指引未计入涨价，优先按产能向长期客户保供 [22] - 材料（贵金属、石脑油系）成本上升为主要利润逆风 [22] 四、公司FY2026业绩指引 （一）整体指引 - 公司上调FY2026全年指引：营收21,100亿日元（较4月预测上调1,500亿/+7.7%，同比增长15.2%，创历史新高） [23] - 营业利润上调至4,300亿日元（较4月+500亿/+13.2%、利润率20.4%） [3] - 归母净利3,380亿日元（较4月上调450亿/+15.4%，利润率16.0%），税后ROIC 13.9% [23] - 全年平均汇率假设156.12日元/美元 [23] （二）分部营收指引 - 组件合计营收14,123亿日元（YoY+21.8%），其中电容11,575亿（YoY+23.6%）、电感与EMI滤波器2,548亿（YoY+14.1%） [24] - 器件与模组合计6,787亿日元（YoY+3.5%），其中高频器件与通信模组3,804亿（YoY-3.7%）、电池与电源1,791亿（YoY+16.2%）、功能器件1,193亿（YoY+11.4%） [24][25] （三）分应用营收预测 - 通信营收6,640亿日元（YoY+1.7%） [28] - 汽车5,152亿（YoY+8.6%） [28] - 电脑5,020亿（YoY+61.7%），其中数据中心相关3,706亿（YoY+109.7%） [28] - 家电1,288亿（YoY-9.7%），工业及其他3,000亿（YoY+19.8%） [28] （四）资本开支与股东回报 - 资本支出上调至2,550亿日元（较4月+50亿），主要用于器件与模组产品扩产 [30] - 全年股息维持不变，拟实施1,500亿日元股票回购 [30] 五、问答部分 - 电容业务产能利用率维持高位、接近95%，因即产即出库存难以显著累积 [31] - 数据中心电容原计划YoY+85%-90%，FQ1实际环比+35%-40%，年化仍近+80% [32] - 汽车业务表现较好，反映自动驾驶/SDV的技术加速，惯性传感器需求尤强 [33] - 器件与模组中，数据中心用电源模块与备电向好，但通信类模组因未取得预期份额而拖累，公司预计该分部全年大致盈亏平衡 [34] - 全年数据中心相关营收上调至3,706亿日元，MLCC为最大增量，电源为第二大项 [35] - AI数据中心为纯增量产能，未来2-3年视需求谨慎讨论扩产 [36] - 智能手机/PC被AI数据中心挤出主因存储（HBM附加值更高），随存储产能部分追赶或有缓解 [38]

出口与贸易 - 预计7月出口同比增长20%，进口同比增长24%，贸易顺差1079亿美元，增速较6月回落[2] - 7月制造业PMI新出口订单指数回落0.5个百分点至49.6%，但韩国7月出口同比增长62.8%显示全球半导体需求仍旺盛[2] 消费与物价 - 预计7月零售同比增长0.8%，略低于6月增速1%，乘用车零售量同比下降18%延续负增长[2] - 预计7月CPI同比增长0.8%，较6月增速1%回落，PPI同比增长3.9%，较6月增速4.1%回落[4] 投资与工业 - 预计1-7月固定资产投资累计同比下降6%，较1-6月跌幅5.7%略有扩大，建筑业PMI下降至47%创疫情后新低[3] - 预计7月工业增加值同比增长5.2%，较6月增速5.3%略有放缓，制造业PMI回落1.1个百分点至49.2%进入收缩区间[3] 金融与政策 - 预计7月新增贷款500亿元，新增社融1.5万亿元，存量社融同比增长7.5%较6月略有回升[4] - 预计7月M2同比增长7.9%，略低于6月增速8%，政府债券净发行量环比回升但去年基数较高[4] - 截至7月7日，“两重”建设项目清单已全部下达，共安排8000亿元支持1417个重大项目建设[3]

核心观点 报告认为8月市场将由“业绩验证”主导，科技成长单边下跌空间有限但内部分化，有中报业绩支撑的错杀型科技股修复弹性最大，同时低位顺周期与防御型资产配置价值上升[2] 中国股市有望逐步企稳、修复与回升，科技主线的行情并未结束，在风险释放后真龙头仍可以走出新高[14][15] 策略观察：韩国市场去杠杆 - 韩国市场调整由多重因素共振导致：权重高度集中（三星电子和SK海力士合计占KOSPI权重约50%）、杠杆ETF放大效应、Meta拟对外出售算力、谷歌二季度自由现金流首次转负、中东局势扰动及韩国央行加息25bp[2] - 信用融资杠杆边际释放，KOSDAQ融资盘出清更为充分：韩国市场融资余额自6月24日高点38.6万亿韩元降至7月30日的32.2万亿韩元，累计下降近17% KOSPI融资余额较高点下降约14%，融资余额/市值5日滚动均值降至0.5% KOSDAQ融资余额下降幅度更大，较高点下降近40%，融资余额/市值5日滚动均值降至1.8% 强平比例5日滚动均值降至3.6%，前期集中平仓压力缓解[2] - 杠杆ETF资金流仍具韧性：韩国国内杠杆ETF累计净申购自5月以来快速增加，截至7月30日达到约22万亿韩元（以2024年初为基准），调整期间未出现持续性净赎回[3] - 被动去杠杆取得阶段性进展，整体杠杆调整仍有待观察：融资余额/存管金比例较前期高位有所回落，当前处于十年历史16%分位水平 若杠杆ETF资金净流入放缓、存管金规模企稳，整体杠杆水平有望进一步改善[4] 专题研究：聚焦业绩验证，把握结构修复 - 海外方面，AI资本开支叙事的验证和美联储加息预期演化是海外市场定价的关键 美股财报季关键信号在于营收超预期已不足以驱动股价，资本开支强度与自由现金流质量成为市场定价的先决条件 美联储7月议息会议将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间 8月海外市场两个关键观察时点为8月26日英伟达2027财年Q2财报与8月27日沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话[6] - 国内方面，8月市场影响因素在于中报业绩验证和拥挤度与杠杆风险的出清进度 中报业绩预反映出上半年半导体、化工、新能源及高端制造等赛道景气度较高 7月电子、电力设备、通信位列两融净流出前三，电子、通信、计算机三行业平均融资交易占比已从10%的峰值回落至7% 7月科创50、创业板指、科创半导体设备材料ETF逆势净申购725亿元[7] - 转债市场在正股调整中展现出韧性，但估值包袱进一步加重 7月以来一级债基、二级债基、偏债混合基金平均净值下跌幅度分别为-0.13%、-1.57%、-1.60%，跌幅可控且总规模不降反升，可转债ETF呈现净申购态势[8] - 8月十大转债组合推荐五个方向：半导体材料、设备与零部件（鼎龙、路维、睿创、鼎捷转债） 以铜为代表的工业金属及化工涨价链（金25、宙邦转债） 电网设备（长高转债） 医药商业与消费服务（益丰转债） 制造出海链（春风、科博转债）[9] 策略专题报告：聚焦科技制造真龙头与大金融 - 8月组合推荐16个方向：通信（光迅科技） 电子（中微公司/芯碁微装） 电新（宁德时代） 海外科技（阿里巴巴-W） 计算机（浪潮信息/汉朔科技） 传媒（恺英网络） 军工（隆达股份） 机械（长盈精密） 医药（恒瑞医药） 金融（中信证券/宁波银行） 有色（紫金矿业） 煤炭（陕西煤业） 交运（中远海能） 社服零售（安克创新） 食饮化妆品（海天味业/珀莱雅） 轻工（玖龙纸业）[13] - 大势研判：中国股市有望逐步企稳、修复与回升 第一，增长预期改善，宏观政策取向指向加大逆周期调节力度 第二，风险预期调降，北美CSP厂商业务高增长与丰厚远期订单有望部分打消关于美国投资可持续性的疑虑 第三，交易结构修复，中国股市稳定力量在关键点位持续、有力阻断风险传染与注入流动性[14] - 科技主线的行情并未结束：调整释放的是交易侧风险，但科技产业逻辑与运行依然十分强劲 海外四大云厂商财报显示其云业务利润增速超预期、远期订单饱满 上游半导体设备巨头lam上修全球设备市场规模 海外上游大模型API调用价格下调，推理成本下行有利于AI场景加快扩张与渗透[15] - 行业比较：看好大金融与高分红（券商/银行） 新兴科技（电子/通信/传媒/高端装备/有色金属，以及港股互联网） 优势制造（创新药/CXO/电新/机械设备） 投资主题包括新疆振兴/AI应用/国产半导体/新型电网[16] 行业跟踪报告：商业银行（浙江48家银行） - 浙江省经济总量跃上九万亿台阶：2025年浙江省地区生产总值达到9.5万亿元，同比增长5.5%，优于全国5.0%的平均增速 2026年上半年全省GDP同比增速达到5.7%，继续领先同期全国4.7%的整体水平 2025年浙江省人均GDP达到14.14万元，高居全国第5位[17] - 产业结构持续优化：2025年浙江三大产业比例为2.8:37.7:59.5，自2010年以来第三产业占比提升近15个百分点 批发和零售业占比高居首位，达到22.5%，金融业、房地产业以及信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后[17][18] - 浙江省贷款规模保持较快扩张：2026年6月浙江金融机构贷款同比增长6.6%，高于全国的5.1% 企（事）业单位贷款同比增长10.4%，是拉动全省信贷增长的核心驱动力 住户贷款同比下降1.1% 2026年6月浙江金融机构存款同比增长6.0%，增速低于全国8.2%的平均水平[18] - 金融供给体系呈现梯次分布特征：2025年浙江省国有大行、股份行、城商行、其他的资产占比分别为32.3%、14.4%、24.8%、28.6% 宁波银行、浙商银行总资产均超过3万亿，杭州银行总资产规模亦在2万亿以上[19] - 规模扩张方面：宁波银行（16.1%）、湖州银行（14.6%）、义乌农商行（12.6%）及杭州银行（12.0%）的总资产增速较快 湖州银行（17.2%）、宁波银行（17.6%）、通商银行（15.4%）以及杭州银行（14.7%）的贷款增速高于14% 网商银行（31.0%）、义乌农商行（27.7%）、温州银行（26.3%）以及禾城农商行（26.2%）的金融投资增速达到25%以上[20] - 盈利能力与核心指标：杭州银行（14.65%）、泰隆银行（13.68%）、龙湾农商行（13.32%）以及宁波银行（13.11%）的ROE居于前列 温州银行（12.3%）、义乌农商行（12.1%）、禾城农商行（11.6%）的营收增速位居前列 嵊州农商行（23.6%）、慈溪农商行（20.3%）、上虞农商行（18.7%）以及杭州银行（12.1%）等归母净利润均实现较快增长[22] - 资产质量指标：宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、慈溪农商行（0.76%）以及义乌农商行（0.78%）的不良率均控制在0.8%以内 慈溪农商行、杭州银行及乐清农商行的逾期率保持在0.5%以下 嵊州农商行、慈溪农商行以及诸暨农商行的拨备覆盖率均高于600%水平，绝大多数样本银行拨备覆盖率均在200%以上，半数以上超过350%[23] - 资本充足数据：乐清农商行、永嘉农商行以及路桥农商行的核心一级资本充足率超过16% 温州银行（8.13%）、金华银行（8.26%）、浙商银行（8.40%）以及嘉兴银行（8.46%）以及通商银行（8.47%）的核心一级资本充足率处于8.5%以下的相对低位[23] 行业月报：医药 - 持续推荐创新药械及产业链：维持A股标的恒瑞医药，药明康德，泰格医药，通策医疗，海思科，荣昌生物，泽璟制药-U、百利天恒、艾力斯、科伦药业、奕瑞科技的增持评级 维持H股标的石药集团、药明生物、药明合联、百奥赛图、精锋医疗-B、微创机器人-B的增持评级[24] - 2026年7月A股医药板块表现强于大盘：上证综指下跌6.4%，SW医药生物上涨4.5%，涨跌幅在申万一级行业中排名第7位 中药(12.4%)、医药商业(11.6%)、医疗器械(3.7%)表现相对较好 截至2026年7月底，医药板块相对于全部A股的相对溢价率55.3%[25] - 2026年7月港股医药板块表现弱于大盘：港股恒生医疗保健+9.4%，港股生物科技+9.0%，同期恒生指数+13.1%[25] - 2026年7月美股医药板块表现强于大盘：美股标普医疗保健精选行业+2.2%，同期标普500-0.1%[26] 行业双周报：机器人 - 重点关注机器人整机厂及机器人核心零部件供应商：整机推荐优必选、杭叉集团 执行器和电机推荐兆威机电 减速器相关标的为绿的谐波、科达利、蓝黛科技、瑞迪智驱、豪能股份、中大力德 丝杠类推荐恒立液压 传感器推荐为安培龙、汉威科技、东华测试 关节铰链推荐长盈精密 设备类推荐津上机床中国、博众精工、科瑞技术[27] - 海外方面：Google DeepMind发布Gemini Robotics 2、ER 2和On-Device 2 美国FCC限制尚未获授权的新型外国产先进机器人进入市场 三星评估并购海外机器人初创企业[28] - 国内方面：智元WITA-Omni Preview登顶DailyOmni 上海创智学院与智元发布τ0-VLA，预训练使用40115小时真实世界交互数据，其中超过2万小时为真机数据 小米机器人新增汽车产线任务 比亚迪计划于8月首次公开展示自研人形机器人[29] - 具身智能赛道资本化进程提速：智元启动赴港上市流程 斯坦德机器人第三次递表港交所 宇树披露科创板发行安排 领湖智能完成数千万元融资 智谷天厨完成近亿元战略融资 德塔智能完成近5亿元天使++轮融资[30] 公司跟踪报告：比音勒芬 - 预计2026-2028年公司EPS分别为1.31/1.62/1.87元（原为1.27/1.59/1.84元），给予2027年19倍PE，上调目标价至30.78元，维持“增持”评级[30] - 核心高管履新，增持股份彰显信心：25年4月公司原总经理申金冬辞任，转任首席战略官 董事长之子谢邕正式履新总经理 26年至今谢邕先生累计增持1.1亿元（增持已完成），申金冬先生累计增持0.25亿元（计划增持0.5-1.0亿元）[31] - 加强高端品牌矩阵多元布局：比音勒芬主品牌打造生活、高尔夫、户外三大系列 比音勒芬T恤连续八年（2018-2025）综合占有率第一 25年5.16 T恤节，T恤、POLO品类单日销售超1亿元 威尼斯聚焦路亚与度假出游细分赛道 KENT＆CURWEN及CERRUTI 1881拓展奢侈时尚赛道 获美国运动恢复鞋OOFOS中国内地独家代理以及日本高端机能户外品牌Snow Peak中国经营主导权[31] - 线上靓丽高增，线下稳步拓店：25年营收同比+7.7%，其中线上靓丽高增71.5%，营收占比提升至10.5% 25年线下直营/加盟收入同比+6.9%/-4.4% 25年直营/加盟门店净+117/-11家[32]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 全球九大CSP 2026年资本支出上修至8867亿美元，AI基建产业链全面受益 [3] - 长鑫存储LPDDR6量产在即，移动端DRAM窗口期打开 [4] 半导体板块周度行情分析 - 7月27日-7月31日当周，海外龙头总体呈震荡分化态势，QORVO领涨4.69%，环球晶圆领跌16.99% [12] - 7月31日，申万半导体指数为9261.73，周跌幅为11.42% [13] - 半导体细分板块全部下跌，模拟芯片设计板块跌幅最小为6.49%，集成电路封测板块跌幅最大为19.36% [14] - 电子化学品II板块主力净流入17.23亿元，主力净流入率为0.85%，在9个二级子行业中排第1名 [20] - 半导体板块公司周涨幅前十个股包括风华高科（22.70%）、普冉股份（16.21%）、爱施德（13.11%）等 [22] 行业高频数据 - 2026年7月31日，费城半导体指数下跌至11311.08 [26] - 2026年5月，全球半导体当月销售额为1206.10亿美元，同比增长104.10%，中国销售额为319.70亿美元，占比达26.51% [35] - 2026年一季度，中国大陆半导体设备销售额达到109.9亿美元，同比增长7.12%，占全球主要地区比重达34.56% [40] - 2026年6月，中国进口半导体设备数量达7583台，显示国内晶圆厂扩产需求旺盛 [43] - 2026年一季度，中芯国际8英寸晶圆出货量达到约250.9万片，维持历史高位 [49] - 截至7月31日，DDR5(16Gb,4800/5600Mbps)现货平均价已达50.97美元 [54] - 2026年2月23日，Wafer:512Gb TLC现货平均价为17.95美元 [53] 行业动态 - 三星电子宣布将在美国德州泰勒园区动工兴建第二座半导体晶圆厂，目标2030年量产1.4nm [61] - 海光芯正锁定2027年度约一千万颗DSP芯片采购订单，夯实高速光互联供应链稳定性 [62] - 三星电机自2026年8月1日起调涨MLCC产品价格，调幅达30% [63] - 太阳诱电拟于9月1日起调涨MLCC价格 [64] 公司公告 - 华天科技拟以发行股份及支付现金方式购买华羿微电100%股权，交易价格为299,600.00万元 [67] - 兆易创新拟以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购金额区间为10亿元至20亿元 [70] - 上海富瀚微电子预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为27,000万元至35,000万元，同比增长1,072.72%至1,420.19% [75] - 宁波江丰电子参股公司丰科晶晟完成增资，注册资本由8.92亿元增加至13.5亿元 [79] - 艾森股份拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过5.14亿元 [83] - 赛微电子全资子公司赛莱克斯北京拟实施股权激励计划，首次授予85名激励对象 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近一周公募增量资金收窄，大资金流入持续性不足，具体金融支持细则未落地前，市场整体修复节奏较慢 [3] - 后续国内权益市场核心观测变量在于金融领域细化政策出台节奏与大资金回流态势，并据此研判修复斜率与延续性 [3] - 科技是全球中长期主线，但国内科技板块内部结构性分化显著，指数层面建议关注中证500多头配置机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 金融方面，证监会发布内地与香港资本市场深化务实合作10项具体举措，涉及上市融资、指数合作等多范畴，包括支持港股上市公司境内上市、香港企业内地发债等 [1] - 海外方面，美国25个州起诉美政府最新关税措施，主张总统征税举措超出法定权限 [1] - 现货市场A股三大指数震荡调整，上证指数跌0.59%报3809.66点，创业板指跌1.24%，行业板块指数涨多跌少，换阿勃、轻工制造等领涨，电子、建筑材料等跌幅居前，市场成交额约2万亿元；海外美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.32%报53178.41点，标普500指数涨1.48%报7600.50点，纳斯达克指数涨2.13%报25913.90点 [1] 期货市场情况 - 期货市场基差方面，期指的基差均有所修复；成交持仓方面，股指期货成交量和持仓量同步减少 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率（10年）、人民币汇率和A股走势等图表 [6][11][9] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2026年8月3日上证综指3809.66点，跌0.59%；深证成指13448.29点，跌0.96%；创业板指3302.55点，跌1.24%；沪深300指数4543.18点，跌0.98%；上证50指数2887.05点，跌1.23%；中证500指数7414.52点，跌1.06%；中证1000指数7079.78点，涨0.06% [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量93308，变化 -49556，持仓量273403，变化 -3979；IH成交量47327，变化 -18189，持仓量121936，变化 -1160；IC成交量161387，变化 -111416，持仓量326285，变化 -16669；IM成交量227240，变化 -148049，持仓量501508，变化 -29128 [18] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量、持仓占比、外资期货公司席位净持仓、基差、跨期价差等图表及数据 [6][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行；铝锭价格短期偏强震荡，地缘溢价托底 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，供需双弱格局下市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭方面 - 2026年7月份国内电解铝产量同比增长1.6%，环比增长3.5%，国内需求偏弱，部分下游制品出口订单回落，各产业链板块普遍承压，但铝水产出占比走高，当月铝水占比较上月提升1.1个百分点至78.3% [3] - 7月中国铝加工行业整体PMI录得42.2%，较6月显著回落4.4个百分点，各细分板块均处于收缩区间，7月传统消费淡季全面发酵，地产、家电、通用机械传统终端需求同步走弱，仅工业型材储能、光伏配套需求形成结构性托底 [3] - 8月3日国内主流消费地电解铝锭库存95.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较上周一库存下降2.1万吨 [3] - 近期宏观面有所改善，美联储加息预期按兵不动对有色板块的边际约束减弱，国内铝水比例持续抬升，中东地缘风险溢价持续，共同托底铝价运行，短期市场信心已有所恢复，但海外电解铝远期产能持续投放、传统淡季内国内传统终端需求偏弱，叠加海外美联储加息预期反复、中东地缘局势不确定性扰动持续 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 - 短纤供强需弱，估值承压 [1] - 瓶片供强需弱，估值承压，优先空配 [1] 报告的核心观点 - 短纤和瓶片市场均呈现供强需弱态势，估值面临压力，瓶片更宜优先空配 [1] 基本面跟踪 短纤 - 短纤2609合约价格从前日7426降至昨日7390，降36；2610合约从前日7418降至昨日7390，降28；2611合约从前日7348降至昨日7320，降28 [1] - PF 9 - 10价差从前日8降至昨日0，降8；PF 10 - 11价差维持70不变；PF主力基差从前日134升至昨日150，升16 [1] - 短纤主力持仓量从前日103088降至昨日92618，降10470；主力成交量从前日128012升至昨日128435，升423 [1] - 短纤华东现货价格从前日7560降至昨日7540，降20；产销率从前日58%降至昨日47%，降11% [1] 瓶片 - 瓶片2609合约价格从前日7330升至昨日7356，升26；2610合约价格维持7232不变；2611合约从前日7090降至昨日7076，降14 [1] - PR 9 - 10价差从前日98升至昨日124，升26；PR 10 - 11价差从前日142升至昨日156，升14；PR主力基差从前日243升至昨日253，升10 [1] - 瓶片主力持仓量从前日34299降至昨日32680，降1619；主力成交量从前日74047降至昨日43547，降30500 [1] - 瓶片华东现货价格从前日7475升至昨日7485，升10；华南现货价格维持7550不变 [1] 现货消息 短纤 - 短纤工厂周六部分上涨100，今日报价普遍维稳，半光1.4D主流报7800 - 7950元/吨出厂或短送 [2] - 期货偏弱震荡，期现商、贸易商价格优惠商谈，半光1.4D主流商谈在7350 - 7750元/吨 [2] - 下游大多按需采购，贸易商成交一般，今日直纺涤短工厂销售多疲软，截止下午3:00附近，平均产销47% [2] 瓶片 - 内盘上游聚酯原料期货大跌后跌幅收窄，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部涨跌互现，调整均在50元，日内市场交投气氛偏淡，8 - 9月订单多成交在7400 - 7600元/吨出厂 [2] - 外盘聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调，华东主流瓶片工厂商谈区间至1015 - 1040美元/吨FOB上海港 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度为0，瓶片趋势强度为 - 1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波幅收窄，白银风偏向好向上反弹，铜因LME库存持续减少支撑价格，铅因国内库存增加施压价格，锡海外库存持续去化，铝震荡偏强，氧化铝低位震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铂小幅走低后反弹，钯维持高抛低吸思路，镍基本面逻辑轻微修复需关注配额消息扰动，不锈钢成本支撑暂存现实约束弹性[2] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 沪金主力昨日收盘价886.64，日涨幅 -0.19%，夜盘收盘价882.12，夜盘涨幅 -0.51%；沪银主力昨日收盘价14218，日涨幅 -0.32%，夜盘收盘价14153，夜盘涨幅 -0.46% [5] - 金银ETF持仓较前日无变动，沪金库存较前日无变动，Comex黄金库存较前日增加349千克，沪银库存较前日增加20558千克，Comex白银库存较前日无变动 [5] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价106120，日涨幅0.63%，夜盘收盘价106190，夜盘涨幅0.07%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13848，日涨幅0.33% [10] - LME铜库存244025吨，较前日减少5825吨，注销仓单比58.44%，较前日减少0.88% [10] - 宏观方面有伊朗海峡问题及中国制造业PMI数据；产业方面智利部分铜矿运营受限，Grupo Mexico二季度产量下降，秘鲁改革监管制度，哈萨克斯坦出口量增长，智利6月产量增长 [10][12] - 铜趋势强度为1 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价15430，较前日变动 -0.77%；伦铅3M电子盘收盘价1880.5，较前日变动 -0.69% [13] - 沪铅期货库存60895吨，较前日增加923吨，LME铅库存438450吨，较前日减少2825吨 [13] - 铅趋势强度为 -2 [13] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价426750，日涨幅0.63%，夜盘收盘价428040，夜盘涨幅0.44%；伦锡3M电子盘昨日收盘价55365，日涨幅0.03% [15] - 沪锡库存4451吨，较前日增加110吨，伦锡库存5960吨，较前日减少50吨 [15] - 锡趋势强度为1 [16] 铝及相关产品 - 沪铝主力合约收盘价23640，较T -1变动10，LME铝3M收盘价3195，较T -1变动5；沪氧化铝主力合约收盘价2633，较T -1变动12；铝合金主力合约收盘价23285，较T -1变动70 [18] - 国内铝锭社会库存94.50万吨，较T -1增加1.40万吨，上期所铝锭仓单31.73万吨，较T -1减少0.29万吨，LME铝锭库存26.27万吨，较T -1减少0.18万吨 [18] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [20] 铂钯 - 铂金期货2608昨日收盘价401.00，涨幅1.70%；钯金期货2608昨日收盘价303.00，涨幅0.70% [21] - 铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [24] 镍及不锈钢 - 沪镍主力收盘价129430，较T -1变动 -2250；不锈钢主力收盘价14470，较T -1变动 -165 [26] - 7月31日精炼镍中国社会库存增加1777吨至118428吨，LME镍库存减少1170吨至266172吨；7月30日SMM镍铁全产业链库存周环比 +0.4至9.9万金属吨，钢联不锈钢社会总库存110.22万吨，周环比上升0.32% [26][30] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31] 宏观及行业新闻 - 美国财政部上调Q3借款预估至7390亿美元，特朗普喊话石油巨头降油价，全美25州起诉反对美政府关税措施 [7][25] - 白宫将与人工智能公司开会审议框架，欧洲领导人否认乌克兰入欧盟可能，韩国央行计划采购国内精炼金条 [9][25] - 美联储威廉姆斯对通胀缓解乐观，中东局势方面特朗普称与伊朗谈判海峡或重开 [9][25] - 香港交易所8月3日推出5年期人民币国债期货，证监会发布深化内地与香港市场合作举措 [17] - 亚马逊市值突破3万亿，纳指涨超2%，标普逼近收盘纪录高位等金融市场表现 [20] - 印尼镍矿相关政策及产量预估、企业动态、出口限制、库存情况等 [26][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘局势使原油供应端预期边际转松，油价回落，烯烃成本支撑走弱，当前地缘局势不确定仍存 [3] - PE供应压力阶段性缓解但仍有回升预期，需求疲软拖累价格，短期价格受地缘和成本影响，近月受低库存和高基差支撑，远月价格上方空间受压制 [3] - PP供应开工回升放缓，去库速率放缓，需求延续疲软，成本支撑下移叠加需求偏弱压制成交，短期价格受地缘和成本主导，近月受高基差和低库存支撑，远月价格上方空间受压制 [4] - 策略为单边观望，跨期无，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各目录内容总结 聚烯烃基差、跨期结构 - 展示塑料主力合约、LL华北基差、LL华东基差、L09 - L01、聚丙烯主力合约、PP华东基差、PP09 - PP01、L09 - PP09相关图表 [7][19][21] 生产利润与开工率 - 涉及PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [7][23][27] 聚烯烃非标价差 - 展示HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [7][31][36] 聚烯烃进出口利润 - 包含PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [7][45][57] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [7][60][75] 聚烯烃库存 - 展示PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [7][76][85]