宏观研究 事 项 今年前 5 个月，中国美元计价进口同比增长 24.5%，2022 年以来首次高于出口 增速。本期周报聚焦进口结构，拆解主要增长来源及其背后驱动因素。 主要观点 ❖ （一）总体结构：半导体与黄金增速居前 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 谁推高了进口？——"金""芯""油"三个链 条的拆分 本文重点拆解三条进口链条：半导体相关产品、原油和黄金，分别对应 AI 产 业周期、地缘扰动下的能源价格波动，以及今年以来飞速飙升的黄金进口。三 者在 5 月进口中的占比合计达 48.4%，较去年提升 9.3 个百分点，是观察进口 高增的重要切入口。 从增长贡献来看，1-5 月，中国进口累计同比 24.5%，其中半导体相关产品拉 动 10.7pp，黄金拉动 6.7pp，原油拉动 0.3pp，合计拉动 17.8pp，贡献进口增长 的 72.7%；仅半导体相关产品和黄金及其制品便贡献了进口增长的 71.3%。 ❖ （二）半导体：进口需求或主要受出口链条带动 1、需求来源：或主要受出口链条驱动 第一，从规模与增速看，半导体相关产品进口与出口表现基本同步（图 4）。 1-5 月，半导体相关产品进口额为 3424. ...

行业投资评级 - 对纺织服装行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 报告核心观点为“产品创新+AI赋能”是未来消费的最大看点 [2] - 对“安静”的618大促进行反思，认为消费逻辑正从“卷价格”转向“拼创新”，这是产业的进步，长期利好行业企业 [3][9] - 今年618大促整体平淡，预计全平台GMV同比增长个位数，服务消费增速高于商品实物消费 [9] - 部分细分品类表现亮眼，如AI硬件、即时零售、宠物商品、户外运动和金银珠宝等 [9] - 促销常态化消解了大促稀缺性，同时品牌更关注活动质量及消费整体疲弱是618平淡的主要原因 [9] - 今年618天猫卖得最好的单品中，有1/3是新品，去年千万级新品仅出现在少数行业，今年在健康、潮玩、快消等七个行业出现头部新品，160多款新品成为细分类目成交第一，传统大牌相对承压 [9] - AI全域赋能是本次618的标志性变革，从品牌端的文案生成、设计、客服、直播到运营策略，以及平台端的AI导购、智能推荐，均提升了效率和体验 [9] - 最终消费仍需依靠人，AI加持下的产品和服务创新才是消费行业的最大看点之一 [9] 投资建议与标的 - 在纺服时尚领域重点看好：产品创新能力强、多品牌和国际化领先的安踏体育（买入）[4] - 看好科技功能性家纺龙头罗莱生活（增持）[4] - 看好主品牌特色明显、未来有望发力户外领域的比音勒芬（买入）[4] - 看好品牌年轻化差异化明显、产品创新能力突出的珠宝龙头潮宏基（增持）[4]

Maike 迈科期货 1.基差率为主力合约基差率,计算公式:主力基差率=(现货价格-主力合约价格)/主力合约价格。基差率历史最值计算的样本为2015年1月1日至今, 2.数据来源:iFinD、Wind、钢联数据。带*报价为周更数据;带**报价现货与基准交割品有差别 | 较昨日増减 当月基差 次月基差 再次月基差 录目合约 次月合约 再次月合约 现货价格 现货价格来源 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 名称 交易代码 主力基差率 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

行业动态报告 如何看待 2026 年 618 家电销售情况？ glmszqdatemark 2026 年 06 月 23 日 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 管泉森 执业证书： S0590523100007 邮箱： guanqs@glms.com.cn 分析师 孙珊 执业证书： S0590523110003 邮箱： sunshan@glms.com.cn 分析师 莫云皓 执业证书： S0590523120001 邮箱： moyh@glms.com.cn 相对走势 0% 13% 27% 40% 2025-6 2025-12 2026-6 家电 沪深300 相关研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 618 大促，家电需求仍待修复。2026 年 618 全网零售额同比+3.2%，增速较去 年 618 及双 11 有明显回落，终端需求较为平淡；具体到家电来看，据奥维云网， 受去年同期国补高基数影响，2026 年 618 期间家电主要品类总体销售仍承压下 滑，清洁电器动销提速是为数不多的亮点。需求承压、原材料价格波动背景下， 家电厂商回归产品力，挖掘细 ...

22 June 2026 | 1:51PM EDT Equity Research Taysha Gene Therapies Inc. (TSHA): Positive Rett syndrome data affirms confidence into pivotal data in 1H27 TSHA provided several updates on gene therapy TSHA-102 in Rett syndrome, notably: 1) TSHA has completed dosing in the registrational Part B portion of the Ph1/2 REVEAL study (over-enrolled at n=17 vs. 15 previously expected), with topline data from the 6‑month interim analysis and FDA feedback on BLA submission expected 1H27 (roughly in-line with previous expe ...

22 June 2026 | 4:02PM EDT Equity Research TRACKING U.S. SUPPLY CHAIN CONGESTION GS Supply Chain Congestion Scale: June 22nd; Index Lower W/W, Bottleneck Scale Unchanged at '2' 2 1 10 Fully Open Fully Bottlenecked GS Supply Chain Congestion Scale Week of 6/22/2026 Scale is based solely off weekly metrics to give more granularity on high frequency data indications; see Appendix for scale that combines weekly and monthly metrics Source: Goldman Sachs Global Investment Research rail service metrics were mixed. ...

2026 年 6 月 23 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成 5 项要点。为巩固黎巴嫩停火，将建立一个 监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放， 已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第 13 条执行之后，伊朗才会进入最终阶 段的谈判。伊朗与卡塔尔签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。美国方 面签发了为期 60 天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。 黑色板块 铁合金：1、Ifind 数据，最新港口锰矿库存 549 万吨，环比+12 万吨。 财政部发布数据，1-5 月，全国一般公共预算收入 100465 亿元，同比增长 4%。其 中，国内消费税 7488 亿元，同比下降 3.1%。个人所得税 7375 亿元，同比增长 12.2%。 证券交易印花税 1262 亿元，同比增长 88.8%。1-5 月，全国一般公共预算支出 113877 亿元，同比增长 0.8%。 ...

6 证券研究报告 点评报告 2026 年 6 月 23 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组 事件： 证书编号：S1080525070001 5 月 22 日财政部公布 2026 年 1-5 月财政收支数据 电话：0755-23838239 评论： 2026 年 1-5 月全国一般公共财政收入同比为 4%，较 1-4 月回升 0.5 个百分点， 其中中央回升 1.1 个百分点至 5.7%，地方持平于 2.7%；而 1-5 月一般公共财政 支出同比为 0.8%，较 1-4 月回落 0.5 个百分点，其中中央回升 1.4 个百分点至 6.5%，地方回落 0.8 个百分点至-0.1%。 1-5 月政府性基金收入同比为-19.2%，较 1-4 月回落 0.3 个百分点，其中中央回 升 4 个百分点至 10.5%，地方回落 1.1 个百分点至-23.2%，其中地方国有土地使 用权出让收入同比为-28.7%，较 1-4 月回落 1.5 个百分点；1-5 月政府性基金支 出增速为-4.3%，较 1-4 月回落 1.6 个百分点，其中中央回升 53.7 个百分点至 67. ...

资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 2026 年 6 月 23 日 镍：湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性 不锈钢：镍铁矛盾托底，利润修复过高也需谨慎 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 136,140 | 300 | 1,600 | -2,350 | -9,250 | 4,590 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 15,160 | -10 | 475 | 550 | 320 | 1,305 | | 货 | | 沪镍主力（成交量） | 144,914 | -38,954 | -75,432 | -57,623 | -237,129 | -253,438 | | | | 不锈钢主力（成交量） | 166,258 | -114,662 ...

行 华福证券 基础化工 2026 年 06 月 23 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 基础化工 行业周报：赢创宣布关闭聚酯业务，中沙古雷乙 烯项目中交 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 1.46%，创业板指数上涨 11.02%， 沪深 300 上涨 3.44%，中信基础化工指数上涨 4.42%，申万化工指数上涨 1.91%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为电 子化学品(21.03%)、膜材料(15.49%)、有机硅(11.26%)、其他化学制品Ⅲ(8.82%)、 改性塑料(8.63%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为钾肥(-6.76%)、纯碱 (-6.37%)、轮胎(-6.08%)、复合肥(-4.38%)、食品及饲料添加剂(-3.5%)。 券 研 究 报 告 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费 电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在 面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α 属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业 β共振。建议关注：东材 ...