[Table_Page] 公告点评|包装印刷 证券研究报告 | | | 并表夯实规模，盈利底部修复 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 13,843 | 13,673 | 24,065 | 25,677 | 27,187 | | ） 增长率（ % | -1.6% | -1.2% | 76.0% | 6.7% | 5.9% | | EBITDA | 1,859 | 1,807 | 1,774 | 2,309 | 2,582 | | 归母净利润 | 775 | 791 | 1,014 | 1,396 | 1,577 | | 增长率（ % ） | 37.0% | 2.1% | 28.3% | 37.7% | 13.0% | | EPS（元/股） | 0.30 | 0.31 | 0.40 | 0.55 | 0.62 | | 市盈率（P/E） | 13.8 | 18 ...

| [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-23 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -4% 3% 10% 16% 23% 30% 04/25 07/25 09/25 11/25 02/26 04/26 银行 沪深300 | [分析师： Table_Author]倪军 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260518020004 | | 021-38003646 | | | nijun@gf.com.cn | | | 分析师： 杜渐 | | | | SAC 执证号：S0260526020003 | | SFC CE No. BXV349 | | | 010-59136690 | | | | dujian@gf.com.cn | [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 湖南 134 家区域性银行全梳理 ——丈量地方性银行（8） [Table_Summary] 核心观点： 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会 ...

债券研究 （2）服务业：4 月 21 日，国务院发布关于推进服务业扩能提质的意见。意见 就全链条补强生产性服务业薄弱环节作出针对性部署，就提升生活性服务业重 点领域发展能级作出具体安排。 （3）投资审批：4 月 15 日，国务院发布关于深化投资审批制度改革的意见。 提出强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。 （4）进出口：4 月 14 日，商务部、进出口银行联合发布通知，指出要加大进 出口信贷支持力度，加快推动商务高质量发展。 财政政策：两重两新资金靠前发力，特别国债计划落地 （1）两新资金下达：4 月 10 日，国家发展改革委会同财政部，及时向地方下 达了今年第二批 625 亿元超长期特别国债资金。 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（0410-0423）：特别国债计划落 地，上调银行境外贷款杠杆率 宏观基调：加快推进服务业扩能提质，深化投资审批改革 （1）政策基调：国新办举行"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会， 发展改革委副主任王昌林表示，经济运行呈现积极变化，下一步要打好宏观政 策组合拳，着力扩大国内有效需求，加强科技创新，稳就业、促增收，夯实安 全发展基础。 ...

赛分科技 688758.SH 公司研究 | 年报点评 业绩维持高增，下游需求旺盛 ——赛分科技 25 年报&26 一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 25 年报和 26 年一季报，我们下调分析色谱收入及费用预测，预测公司 2026- 2028 年每股收益分别为 0.41、0.56 和 0.75 元（原 26-27 年预测为 0.40 和 0.52 元）。根据可比公司 2026 年平均估值，给予公司 2026 年 60 倍市盈率，对应目标 价 24.60 元，维持"增持"评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；产能释放低于预期风险；业绩增长不及预期风险。 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 315 | 403 | 511 | 643 | 797 | | 同比增长 (%) | 28.7% | 27.7% | 26.9% | 25.7% | 23.9% | | 营业利润(百万元) | 100 | 145 | 200 | 274 | ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 2026Q1 公募基金持仓点评：非银配置比例环比 下降，被动持仓仍然高于主动 报告要点 [Table_Summary] 基金非银板块配置环比有所下降，被动基金持仓市值占比高于主动型基金。1）港股被动型基金 保险配置比例有所提升，持仓集中于友邦保险、中国平安；2）券商配置比例环比下降，个股仍 集中于头部机构；3）多元金融持续低配，H 股持仓仍然集中于港交所。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524090001 SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 2026Q1 公募基金持仓点评：非银配置比例环比 2] 下降，被动持仓仍然高于主动 [Table_Summary2] 事件描述 公募基金披露 2026 年一季度重仓持股情况。 事件评论 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 2026-04- ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨登康口腔（001328.SZ） [Table_Title] 登康口腔 2025&2026Q1 点评： 产品结构持续改善，盈利能力稳步提升 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年实现营收/归母净利润/扣非净利润同比+10%/+12%/+15%；2026Q1 实现营收/归 母净利润/扣非净利润同比+15%/+20%/+32%。2025 年度经销/电商收入同比增长 5.9%/22.3%， 电商占比持续提升；医研产品占比提升带动量价均有增长，其中牙膏量增约 2%，价格同比增 长高个位数。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 登康口腔（001328.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 登康口腔 2025&2026 2] Q1 点评：产品结构持续 改善， ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 23 日 [Table_Title] 资产配置日报：出现分歧 4 月 23 日，战争因素对国内资产的定价影响逐渐淡化。美东时间周二，特朗普在社交平台上宣布延长与伊朗 战争的停火协议，不过关于延长时间，其在接受采访时否认了媒体"3-5 天窗口期"的猜想；伊朗方面同样就停火 问题做出回应，伊朗外交消息人士称，伊朗与美国在巴基斯坦谈判的准备工作可能在"23 日晚或 24 日"取得突 破。不过在实操上，双方依旧在霍尔木兹海峡的两道闸口，相互封锁敌对阵营船只。原油、黄金、美元等国际资 产价格波幅收窄，国内市场定价则更多受到交易行为的影响。 权益市场放量下跌。万得全 A 下跌 0.89%，全天成交额 2.82 万亿元，较昨日（4 月 22 日）放量 2445 亿元。 港股方面，恒生指数下跌 0.95%，恒生科技下跌 1.98%。南向资金净流入 85.98 亿港元，其中，中国海洋石油、 小米集团、长飞光纤光缆分别净流入 5.95 亿港元、3.43 亿港元、2.90 亿港元；而吉利汽车、阿里巴巴、中芯国际 分别净流出 6.51 亿港元、5.96 亿 ...

业绩简评 2026 年 4 月 23 日，公司发布 2026 年一季报，实现营收 584.9 亿 元，同比+4.9%；归母净利润 55.3 亿元，同比+56.4%；扣非归母净 利润 53.6 亿元，同比+55.8%；经营活动现金流净额 108.8 亿元， 同比+73.8%。 经营分析 原铝量价齐升，降本增效深入推进。公司 2026 年一季度冶金级氧 化铝/精细氧化铝/原铝产量分别为 405/122/201 万吨，同比- 9.6%/+28.4%/+3.6%，自产冶金氧化铝/原铝外销量分别为 142/197 万吨，同比-15.5%/+3.7%。同期营业成本 433.9 亿元，同比-7.6%， 全面降本增效深入推进。26Q1 长江有色铝均价 24025 元/吨，同比 +17.6%，环比+11.6%；全国氧化铝均价 2684 元/吨，同比-30.5%， 环比-6.0%。受益电解铝价格同环比上涨、主要原材料氧化铝价格 同环比下降、降本增效兑现等因素影响，公司盈利能力大幅增强。 盈利能力显著改善，现金流与财务结构持续优化。公司 2026 年一 季度综合毛利率 25.8%，同比提升 10.0pct；归母净利率 9.4%，同 ...

——山西汾酒（600809.SH）2025 年年报点评 要点 事件：山西汾酒发布 2025 年年报，公司 25 年总营收 387.18 亿元，同比增长 7.52%，归母净利润 122.46 亿元，同比增长 0.03%，其中 25Q4 总营收 57.94 亿元，同比增长 24.51%，归母净利润 8.42 亿元，同比下滑 5.72%。公司拟每 股派发现金红利 6.56 元（含税），现金分红总额 80 亿元，对应 25 年分红比例 65%。公司同时发布《2025-2027 年股东分红回报规划》，2025-27 年度每年度 现金分红比例不低于 65%。 销量驱动增长，产品结构有所下移。1）分产品，25 年汾酒/其他酒类收入分别 为 374.41/11.51 亿元，同比+7.72%/+3.09%，增长主要来自销量驱动，25 年汾 酒/其他酒类销量同比+21.83%/+24.07%，产品结构调整下均价有所承压。公司 "一体两翼"品牌矩阵根基稳固，青花 20、玻汾作为百亿级产品地位继续夯实， 杏花村酒发力宴席场景与大众消费，竹叶青酒深耕细分市场。2）分区域，25 年 省内/省外收入 133.91/252.02 亿元，同比 ...

单季度业绩高速增长，市场拓展势头强劲。公司 26Q1 在新产品放 量及国内市场国产化替代趋势下依然实现较快增长，在电生理和 血管介入领域的市场拓展依然稳健。公司单季度毛利率 72.43%， 同比-0.66pct；从费用率来看，一季度销售费用率达到 16.28%， 同比-1.10pct；研发费用率达到 13.55%，同比+0.44pct，综合盈 利能力及费用投放比例相对稳定。 2026 年 4 月 23 日，公司发布 2026 年第一季度报告：2026Q1 公司 实现收入 7.04 亿元，同比+25%；归母净利润 2.29 亿元，同比+25%； 扣非归母净利润 2.25 亿元，同比+25%。 血管介入产能持续扩容，规模化生产优势突出。全资子公司湖南 埃普特对产能进行持续扩容，新厂区按规模化、自动化、智能化、 连续流的思路进行车间规划布局。一期工程（普通车间）已在 2024 年底前投产，二期工程（洁净车间）已于 2025 年四季度投入生产， 三期工程预计 2026 年二季度末可完成。新厂区全面投产后，血管 介入产品年产能可达 50 亿元（按产值换算）。 创新与国际化战略共同发力，贡献长期增长支撑。2026 年公司 ...