| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3898 | -0.42 | -1.44 | 0.72 | | 深证综指 | 2462 | -0.67 | -1.89 | 1.54 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.41 | -1.66 | 19.06 | | 中盘指数 | -1.01 | -4.21 | 25.79 | | 小盘指数 | -1.03 | -2.6 | 22.37 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 房地产服务 | 2.1 | 3.91 | 6.31 | | 医药商业Ⅱ | 1.83 | 4.17 | 5.62 | | 焦炭Ⅱ | 1.67 | 3.35 | 35.03 | | 酒店餐饮 | 1.39 | 12.14 | 11.67 | ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：Wind,中原证券 -13% -7% -1% 4% 10% 16% 22% 28% 2024.12 2025.04 2025.08 2025.11 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,897.71 | | -0.42 | | 深证成指 | | | 13,056.70 | -0.68 | | 创业板指 | | 2,022.77 | | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,554.33 | | -0.48 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,425.70 | | -0.54 | | 中证 | 500 | 7, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆主力合约短期大概率维持震荡格局，中长期有中枢上移潜力；股指期货调整后有望回补缺口，以震荡行情对待；黄金处于复杂震荡，不宜追涨杀跌；铁矿寻底且内需支撑弱，维持宽幅震荡；玻璃冲高回落有转弱倾向，震荡偏空看待；甲醇本周价格累计上涨超5%，可把握多的机会 [3][10][15][17][19][23] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 12月2日纸浆主力合约涨2.62%至5272元/吨，最高涨幅超3% [3] - 短期上涨源于交割品不足引发的盘面资金博弈，非基本面实质改善 [3] - 国内港口库存217.2万吨，针叶浆库存高位且需求疲软，下游纸厂采购谨慎 [3] - 阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑价格抗跌，但整体供需改善有限，浆价难持续单边上涨 [4] - 2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划，欧洲需求回暖或减少国内进口量 [5] - 国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量，当前浆价估值偏低，价格中枢有望上移 [6] - 需关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果，主导浆价突破震荡区间方向 [7] - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比降0.05%，常熟港库存累库，期货盘面近期震荡 [25] 股指期货 - 今日调整后有望回补前期3930附近的跳空缺口，操作上以震荡行情对待，高抛低吸为主 [10] 黄金 - 黄金目前处于复杂震荡过程，预计仍将持续一段时间，策略上不宜追涨杀跌 [15] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵；需求端终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱；技术面维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [17][18] 玻璃 - 今日冲高回落，有转弱倾向，可震荡偏空看待；日融下滑，本周开启去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [19][20] 甲醇 - 本周价格累计上涨超5%，多重因素叠加支撑行情，包括沿海样本港口库存剧烈下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致的供应扰动，以及港口成交情绪活跃形成的联动效应，可把握多的机会 [23]

【A 股市场大势研判】 A 股全天缩量调整 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3897.71 | -0.42% | -16.29 | | | 深证成指 | 13056.70 | -0.68% | -90.02 | | | 沪深 300 | 4554.33 | -0.48% | -22.15 | | | 创业板 | 3071.15 | -0.69% | -21.35 | | | 科创 50 | 1320.16 | -1.24% | -16.60 | | | 北证 50 | 1398.13 | -0.76% | -10.66 | | 证券研究报告 2025 年 12 月 3 日 星期三 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 0.71% | ...

研究报告 Research Report 2 Dec 2025 香港医疗 Hong Kong Health Care 2025 年 12 月港股金股推荐：关注创新管线确定性强的创新药龙头和基本面 强劲的 CXO 龙头、互联网医疗龙头 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus Dec 2025 Top Picks: 1) Leading Pharmas/Biotechs with Robust Pipelines and 2) High-Quality CXOs & Internet Healthcare | [Table_Info] | | | | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | 百济神州 | Outperform 华润医药 | Outperform | | 京东健康 | Outperform 映恩生物 | Outperform | | 信达生物 | Outperform 国药控股 | Neutral | | 中国生物制药 | Outperform 亚盛医药 | Outperform | | 药明生物 | Outperfo ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 12 月 03 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3897.71 | -0.42 | | 深证成指 | 13056.70 | -0.68 | | 创业板指 | 3071.15 | -0.69 | | 科创 50 | 1320.16 | -1.24 | | 北证 50 | 1398.13 | -0.76 | | 沪深 300 | 4554.33 | -0.48 | 上证指数-沪深 300 走势图 -9% 1% 11% 21% 31% 2024-12 2025-03 2025-06 2025-09 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 胡跃才 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530525070001 | | | huyuecai@hnchasing.com | | | 晨会聚焦 | | --- | | 一、财信 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 12 月 03 日 浙商早知道 2025 年 12 月 03 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要推荐 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：12 月 2 日上证指数下跌 0.42%，沪深 300 下跌 0.48%，科创 50 下跌 1.24%，中证 1000 下跌 1%，创业板 指下跌 0.69%，恒生指数上涨 0.24%。 ❑ 行业：12 月 2 日表现最好的行业分别是石油石化（+0.71%)、轻工制造（+0.55%)、家用电器（+0.43%)、建筑材 料（+0.32%)、通信（+0.27%)，表现最差的行业分别是传媒（-1.75%)、有色金属（-1.36%)、计算机（-1.34%)、 医药生物（-1.23%)、电力设备（-1.18%)。 ❑ 资金：12 月 2 日全 A 总成交额为 16073 亿元，南下资金净流入 41.01 亿港元。 ❑ 【浙商通信 张建民/邢艺凡】银轮 ...

证券研究报告 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 证券分析师：郭雨蒙 执业证书编号：S0600525030002 二零二五年十二月二日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 2 （ ◼ AI驱动下液冷+机器人需求爆发，开启汽零增长曲线：AI推动算力基础设施与智能终 端的持续升级，AIDC高功率密度场景催生液冷系统成为配套刚需，同时机器人由0-1 迈向1-10。液冷+机器人与汽车零部件高度协同，汽车零部件可围绕制造端系统总成 能力及降本能力，从汽车热管理延展至数据中心液冷，从精密制造延展至机器人核心 零件，形成汽车零部件行业的"第二/第三增长曲线"，重塑汽零的业务边界和增长曲 线。 ◼ 具备技术同源、系统集成与降本能力、全球化能力的汽零，将成为AI主线浪潮下的受 益者。车企+汽零公司纷纷拓展业务边界，完成"同源制造+场景协同"布局。机器人 端，车企与汽零企业的"软硬协同"将智能驾驶的大脑能力迁移到具身智能，特斯拉/ 小鹏/小米将模型+数据+算力+供应链体系迁移至具身智能，液冷/智驾/机器人共享热 管理、电源、电机、减速器、传感器、结构件等零部件产品，汽车Tier1/零部件龙头 ...

股市表现与资金动向 - 万得全A指数下跌0.64%，成交额缩量至1.61万亿元，较前一日减少2822亿元[1] - 市场成交额持续在1.5万亿至2万亿元间震荡，未出现放量大涨或大跌的明确信号[2] - 南向资金净流入41.1亿港元，美团、小米和阿里巴巴分别净流入5.92亿、3.80亿和3.57亿港元，腾讯控股净流出3.81亿港元[1] 债市动态与央行操作 - 10年和30年期国债利率分别上行0.9基点和1.4基点，反映市场对央行买债规模预期悲观[4] - 央行11月净买入国债500亿元，叠加MLF和买断式回购，累计释放流动性6500亿元[5] - 央行买债节奏较2024年放缓，旨在避免市场过度交易导致收益率不合理下行[5] 商品市场分化与资金流向 - 商品指数资金净流入仅约8亿元，较前一日68亿元大幅下降，市场热度降温[7] - 多晶硅价格领跌2.70%，遭遇11亿元资金净流出；新能源板块整体资金流出近5亿元[7] - 沪银上涨2.46%创历史新高，沪金微涨0.01%；焦炭和焦煤分别上涨2.45%和1.86%[7] 行业叙事与政策预期 - 科技叙事出现空缺，资金转向消费板块博弈12月政治局会议和经济工作会议政策[2] - 港股红利低波指数在11月13-21日下跌6.13%后企稳，12月2日反弹1.06%[3] - 白银库存处于2016年以来0.6%分位数极低水平，供需错配支撑“逼空”行情[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权隐波低位震荡，可考虑备兑策略 [1] 各部分总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价2978.47，跌15.21，成交量33.48亿手，成交变化 - 13.04亿手 [1] - 沪深300指数收盘价4554.33，跌22.15，成交量148.49亿手，成交变化 - 51.89亿手 [1] - 中证1000指数收盘价7313.18，跌73.50，成交量200.51亿手，成交变化 - 33.90亿手 [1] - 上证50ETF收盘价3.122，跌0.015，成交量4.79亿手，成交变化 - 2.77亿手 [1] - 华泰柏瑞300ETF收盘价4.666，跌0.021，成交量3.83亿手，成交变化 - 1.95亿手 [1] - 南方500ETF收盘价7.141，跌0.061，成交量1.50亿手，成交变化0.18亿手 [1] - 华夏科创50ETF收盘价1.387，跌0.017，成交量20.47亿手，成交变化 - 1.15亿手 [1] - 易方达科创50ETF收盘价1.343，跌0.017，成交量7.06亿手，成交变化 - 0.30亿手 [1] - 嘉实300ETF收盘价4.810，跌0.023，成交量1.60亿手，成交变化0.58亿手 [1] - 嘉实500ETF收盘价2.851，跌0.023，成交量0.64亿手，成交变化 - 0.01亿手 [1] - 创业板ETF收盘价3.052，跌0.021，成交量6.23亿手，成交变化 - 3.81亿手 [1] - 深证100ETF收盘价3.401，跌0.017，成交量0.56亿手，成交变化 - 0.03亿手 [1] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量16926，变化 - 11419，持仓量67223，变化2050，VL - PCR 68.69%，OI - PCR 71.54% [1] - 沪深300股指期权成交量60330，变化 - 26427，持仓量174920，变化2581，VL - PCR 72.12%，OI - PCR 72.65% [1] - 中证1000股指期权成交量143538，变化 - 25495，持仓量309529，变化7839，VL - PCR 88.64%，OI - PCR 95.04% [1] - 上证50ETF期权成交量431252，变化 - 165301，持仓量1199933，变化38230，VL - PCR 108.23%，OI - PCR 99.36% [1] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量560639，变化 - 132577，持仓量1207134，变化21176，VL - PCR 108.47%，OI - PCR 110.28% [1] - 南方500ETF期权成交量773519，变化 - 98975，持仓量1197056，变化24780，VL - PCR 116.29%，OI - PCR 127.58% [1] - 华夏科创50ETF期权成交量633057，变化 - 246007，持仓量2030679，变化43700，VL - PCR 86.36%，OI - PCR 103.67% [1] - 易方达科创50ETF期权成交量125210，变化 - 37862，持仓量547606，变化8414，VL - PCR 71.27%，OI - PCR 92.44% [1] - 嘉实300ETF期权成交量90164，变化 - 33859，持仓量234471，变化15683，VL - PCR 163.58%，OI - PCR 105.82% [1] - 嘉实500ETF期权成交量107414，变化 - 12611，持仓量325561，变化36327，VL - PCR 163.96%，OI - PCR 94.71% [1] - 创业板ETF期权成交量1146466，变化 - 224049，持仓量1613123，变化141878，VL - PCR 114.65%，OI - PCR 134.02% [1] - 深证100ETF期权成交量56837，变化 - 5840，持仓量103872，变化10458，VL - PCR 307.76%，OI - PCR 138.52% [1] 期权波动率统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV 11.09%，IV变动0.12%，同期限HV 11.34%，HV变动 - 1.04%，Skew - 3.96%，Skew变动 - 0.08%，VIX 14.63，VIX变动0.085 [4] - 沪深300股指期权ATM - IV 12.95%，IV变动0.17%，同期限HV 15.56%，HV变动 - 1.15%，Skew - 11.67%，Skew变动 - 2.81%，VIX 15.89，VIX变动 - 0.250 [4] - 中证1000股指期权ATM - IV 17.89%，IV变动0.50%，同期限HV 21.46%，HV变动 - 0.85%，Skew - 9.20%，Skew变动2.83%，VIX 20.24，VIX变动0.078 [4] 期权波动率统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV 12.81%，IV变动0.23%，同期限HV 11.05%，HV变动0.08%，Skew - 0.55%，Skew变动0.53% [4] - 沪深300股指期权ATM - IV 14.68%，IV变动0.03%，同期限HV 15.00%，HV变动0.00%，Skew - 7.82%，Skew变动 - 2.23% [4] - 中证1000股指期权ATM - IV 19.11%，IV变动0.56%，同期限HV 17.63%，HV变动0.15%，Skew - 8.19%，Skew变动1.87% [4]