证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260605 ❖ 市场概况：今日转债跟随正股下跌，估值压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 0.34%、上证综指环比下降 0.74%、深证成 指环比下降 2.21%、创业板指环比下降 3.20%、上证 50 指数环比下降 0.88%、 中证 1000 指数环比下降 0.94%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 2.93%、大盘价值环比下降 0.02%、中盘成长环比下降 2.27%、中盘价值环比下降 1.31%、小盘成长环比 下降 1.74%、小盘价值环比下降 1.13%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 840.04 亿元，环比 减少 2.24%；万得全 A 总成交额为 31006.90 亿元，环比增长 11.57%；沪深两 市主力净流出 335.51 亿元。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 136.29 元，环比昨日下降 0.13%。其中偏股型转债的收盘价为 250.94 元，环比 上升 6.44%；偏债型转债的收盘价为 117.98 元，环比上升 0.30%；平衡型转债 的收盘 ...

2026 年 06 月 05 日 石英股份（603688.SH ） 买入（首次评级） 公司深度研究 证券研究报告 锚定半导体材料、光纤材料快车道 AI 驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长 2026 年全球半导体市场持续复苏，WSTS 预计全年市场规模 9755 亿美元，同比+26%，结合行业及我们测算，2026 年全球半导体石 英材料市场约 49 亿美元；此外，光纤行业进入新一轮景气周期， 带动高纯石英套管、靶材等关键辅材需求。作为光纤半导体板块的 关键上游，高纯石英材料正迎来量价齐升的黄金窗口期。 半导体材料/砂认证壁垒高，供应链安全加速自主可控 （1）半导体用材料需要设备厂商或晶圆制造厂商的直接认证，随 着国内石英材料厂商进入国际半导体企业主流采购名录，突破认 证壁垒限制，且国内半导体企业在"自主可控"背景下，加快国内 石英产品的采购步伐，国产替代有望加速。 （2）美国斯普鲁斯派恩矿山一度供应全球 90%以上的半导体级高 纯石英砂，我国高度依赖进口。2025 年国务院批准高纯石英矿成 为第 174 号新矿种，对推进相关产业资源本土化，确保高新技术 产业链、供应链安全具有重要意义。 公司国产替代 ...

投资评级与核心观点 - 报告对美团-W（03690.HK）的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [2] - 报告设定的目标价为115.00港元 [2] - 报告核心观点认为，美团2026年第一季度亏损大幅收窄，外卖UE（单位经济效益）减亏如期而至，预计第二季度将持续改善，印证了“最差时刻已过”的观点 [2][9] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营收910亿元，同比增长5.6% [2] - 第一季度经营利润为-65亿元，经调整净利润为-50亿元，亏损大幅收窄 [2] - 核心本地商业第一季度营收641亿元，同比增长0.1%，经营利润为-20亿元，经营亏损率大幅收窄至-3.2% [2][9] - 新业务第一季度营收270亿元，同比增长21.3%，经营利润为-21亿元，其中商品销售收入同比增长40.7% [2][9] 分业务分析与展望 核心本地商业 - 外卖业务：行业竞争回归理性，若竞争保持理性，预计第二季度外卖UE将大幅改善至-1元以内，个别月份可能接近盈亏平衡 [9] - 到店业务：业务壁垒稳固，依赖“物理世界信任”，拥有不可复制的评价体系、深度品类渗透和消费者保护机制，预计利润率短期保持稳定、长期有修复空间 [9] 新业务 - 小象超市：扩张提速，已进入55城，并在北京和宁波开出线下实体店 [9] - Keeta（海外业务）：香港地区在2025年第四季度UE已实现盈亏平衡，沙特等市场效率提升速度“快于成熟市场同期”，2026年将优先提升运营效率，暂缓新市场大规模扩张 [9] 人工智能（AI）与研发 - 第一季度研发开支为70亿元 [9] - 消费者端AI助手“小团”入驻APP底部导航栏中央，五一期间会话量较春节显著提升；“小团健康管家”整合药店与问诊数据落地垂直医疗场景；与腾讯元宝实现Agent-to-Agent协作 [9] - 商家端“智能掌柜”覆盖超过70万餐饮商户，“数字员工”已服务超过30万服务零售商 [9] - 尽管AI启动略晚，但目前研发投入明显加大，未来AI与业务的协同效应有望增强，其差异化优势在于全谱系本地生活数据积累 [9] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业总收入分别为4013.52亿元、4378.30亿元、4698.41亿元，同比增速分别为10.0%、9.1%、7.3% [4] - 预测2026-2028年Non-IFRS净利润分别为-56.71亿元、283.85亿元、543.43亿元 [4][9] - 预测公司将在2027年实现归母净利润转正，达到182.39亿元，2028年增长至356.88亿元 [4] - 采用SOTP估值法，给予到店业务2026年10倍PE，即时零售业务2026年营收1.5倍PS，新业务2026年营收1倍PS，合计目标市值6178亿元，对应目标价115港元 [9] 主要财务数据与指标 - 公司总股本为61.75亿股，总市值约4936.61亿港元 [6] 1. 每股净资产为24.28元 [6] 2. 根据预测，2026-2028年每股收益（EPS）分别为-2.46元、2.95元、5.78元 [4] 3. 预测毛利率将从2025年的30.4%提升至2028年的36.8% [10] 4. 预测净资产收益率（ROE）将从2026年的-10.6%改善至2028年的20.7% [10]

策 略 研 究 新股分析 2026 年 06 月 05 日 臻宝科技：本土半导体设备零部件一 体化供应商 ——注册制新股纵览 20260605 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - 证券分析师 申 购 策 略 本期投资提示： ⚫ AHP 得分及配售比例：剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测算臻宝科技 AHP 得分为 2.87 分、2.82 分，分别位于科创体系 AHP 模型总分 47.3%分位、47.4%分位，均处于上游偏下 水平。假设以 92%入围率计，中性预期情形下，臻宝科技网下 A、B 两类配售对象的配售比 例分别是：0.0194%、0.0175%。 ⚫ 半导体与显示面板一体化供应商，细分领域本土第一。公 ...

证券研究报告 | 2026年06月05日 广电计量（002967.SZ） 优于大市 2026 年一季度战略新兴产业布局加速，创新驱动业绩增长 业绩实现较好增长，下游行业维持高景气度。公司 2025 年实现营业收入 36.03 亿元，同比增长 12.37%；归母净利润 4.25 亿元，同比增长 20.57%。 毛利率与净利率分别为 46.84%/12.31%，同比分别-0.37/+1.10 个百分点。 核心驱动力为下游特殊行业/汽车/新能源等战略性新兴行业维持高景气度， 高附加值技术服务占比持续提升。2026 年一季度公司实现营业收入 7.13 亿 元，同比增加 15.39%；归母净利润 0.17 亿元，同比大增 251.01%；毛利率 与净利率分别为 40.24%/1.77%，同比分别增长 1.56/1.69 个百分点。业务转 型效果逐步显现，计量校准业务增速恢复，战略性科技创新测试服务与数字 化测试、集成电路测试持续放量。 业务板块实现多项突破，创新驱动业绩增长。1）可靠性与环境试验收入 8. 93 亿元，增速 14.63%，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，智能 装备电子业务前十大客户签单显著增加； ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨芯源微（688037.SH） [Table_Title] 芯源微：清洗机放量增长，Track 新机型进展顺 利 报告要点 [Table_Summary] 近期芯源微发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。 2025 年公司实现营收 19.48 亿元，同比增加 11.11%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比减少 64.64%；毛利率为 35.39%，同比减少 2.3pct。 2026Q1 公司实现营收 3.31 亿元，同比增加 20.08%；实现归母净利润 0.04 亿元，同比减少 24.70%；毛利率为 46.69%，同比增加 12.4pct。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 SFC：BRP550 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 芯源微（68803 ...

食品饮料 证券研究报告/行业专题报告 2026 年 06 月 05 日 | 分析师：何长天 | | --- | | 执业证书编号：S0740522030001 | | Email：hect@zts.com.cn | | 分析师：于思淼 | | 执业证书编号：S0740526020002 | | Email：yusm@zts.com.cn | | 上市公司数 | 127 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 38,140.06 | | 行业流通市值(亿元) | 37,600.06 | 景气逐步修复，龙头提质向前 ——年中股东大会调研反馈 看渠道升级》2026-06-04 到"配料干净"品质潮》2026-05-18 2026-05-10 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE ...

市场表现：20260605 规模指数中中证 2000 指数表现较好，板块指数中北 证 50 指数表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。综合、银行、 消费者服务、石油石化、商贸零售行业表现较好，电子、通信、电力公用事 业、电新、有色金属行业表现较差。毫米波、光伏玻璃、新型工业化、太赫 兹、玻璃等概念表现较好，培育钻石、火电、水电、万得元宇宙、存储器等 概念表现较差。 市场情绪：20260605 收盘时有 86 只股票涨停，有 18 只股票跌停。昨日涨 停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-0.62%，昨日 跌停股票今日收盘收益为 0.01%。今日封板率 58%，较前日下降 16%，连 板率 9%，较前日下降 9%，连板率创近一个月新低。 市场资金流向：截至 20260604 两融余额为 29207 亿元，其中融资余额 28997 亿元，融券余额 210 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.8%，两融 交易占市场成交额比重为 10.0%。 证券研究报告 | 2026年06月05日 $\begin{array}{l}\mbox{\rm E}_{\rm E}(t)=\mbox{\rm ...

收款、利润高增长目标充分彰显信心。业绩考核目标锚定 2026-2028 年销售业绩（指经会计师事务 所出具的专项审计报告中"销售商品提供劳务收到的现金"数值作为计算依据）或净利润（均以经审 计的归属于上市公司股东的净利润并剔除股权激励影响的数值作为计算依据），实现任一目标即可行 权，具体目标为：26 年销售业绩 11.4 亿元/净利润 3.88 亿元、27 年销售业绩 13.68 亿元/净利润 4.65 亿元、28 年销售业绩 16.42 亿元/净利润 5.58 亿元。 激励费用预计分为 4 年摊销。根据公司本次公告，假设授予日为 2026 年 7 月份，且授予的全部激 励对象均符合本激励计划规定的行权条件且在各行权期内全部行权，则 2026 年-2029 年股票期权 成本摊销费用分别为 828.3 万元、1251.2 万元、603.1 万元、180.3 万元。 α逻辑提速拐点已现，"百校计划"+大客户战略有望支撑持续增长。25Q3 至今公司增长韧性已充分 验证，26Q1 销售业绩与利润提速增长趋势明显，核心受益于：（1）渠道扩张：根据公司财报，25 年内提出"百校计划"，即未来 5 年在全国重点城市开设百家 ...

证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_A 解运亮 uthor 宏观首席 ] 分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱：xieyunliang@cindasc.com 麦麟玥 宏观分析师 执业编号：S1500524070002 邮 箱：mailinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 地缘反复下的资产分化 [Table_ReportDate] 2026 年 6 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [➢Table_Summary] 高油价已推升多个经济体通胀率。自美伊战争爆发以来，几经反复，截止 6 月初，冲突已僵持三个月，且双方尚未达成协议。在过去这段时间里， 霍尔木兹海峡的航运通行量也持续处于低位，国际原油价格也一直处于高 位运行，并通过能源成本传导至全球各经济体的通胀。除日本外，美国、 欧洲 ...