投资评级 - 报告对荣盛石化维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2026年上半年业绩预告强劲，归母净利润预计为50.0-52.0亿元，同比增长730.5%-763.7% [9] - 地缘冲突后全球炼能收缩，主要炼化产品盈利中枢上涨，公司盈利有望显著改善 [9] - 核心子公司浙石化业绩持续修复，其拥有的PX产能盈利水平稳健，是公司业绩修复的关键驱动力 [9] - 海外炼化装置因冲突受损，化工品（如烯烃）景气度有望修复，若终端需求改善将进一步提升盈利能力 [9] - 成品油消费需求整体维稳，但炼油盈利因价差收窄而承压，未来若需求改善价差修复，公司炼油盈利有望改善 [9] 业绩与财务预测 - **营业收入预测**：预计2026年营业收入为375,378百万元，同比增长21.6%，随后两年增速放缓至1.9%和1.3% [3][10] - **归母净利润预测**：预计2026年归母净利润为9,094百万元，同比大幅增长972.1%，2027年和2028年预计分别为11,066百万元和12,014百万元，增速分别为21.7%和8.6% [3][10] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.91元、1.11元和1.20元 [3][10] - **估值水平（PE）**：对应2026-2028年预测净利润的PE分别为12倍、10倍和9倍 [3][10] - **盈利能力指标**：毛利率预计从2025年的12.2%提升至2028年的18.4%；归母净利润率从2025年的0.3%提升至2028年的3.1% [10] - **回报率指标**：净资产收益率（ROE）预计从2025年的1.95%大幅提升至2026年的17.59%，随后两年分别为18.02%和16.74% [10] 业务与运营分析 - **浙石化业绩**：根据联营企业投资收益推算，2026年第二季度浙石化实现净利润约38亿元，业绩持续修复 [9] - **PX业务**：2026年第二季度PX-原油价差均值为3,286元/吨，同比走阔36.5%，环比走阔3.0%，公司拥有900万吨/年PX产能，盈利持续修复 [9] - **烯烃业务**：2026年第二季度聚烯烃-原油价差均值为2,980元/吨，同比收窄5.3%，但环比走阔19.6%，受海外装置受损影响，烯烃景气有望修复 [9] - **PTA业务**：2026年第二季度PTA-PX价差均值为370元/吨，同比走阔12.4%，环比走阔36.6%，若行业供需格局好转，公司业绩有望进一步改善 [9] - **成品油业务**：2026年1-5月成品油表观消费量为1.51亿吨，同比减少0.61%，需求整体稳定但盈利承压，第二季度柴油/汽油裂解价差均值同比分别收窄60.5%和57.2% [9] 财务健康状况 - **资产负债结构**：预测资产负债率从2025年的74.91%逐步下降至2028年的68.62% [10] - **现金流**：预测公司经营活动现金流将持续为正且保持强劲，2026-2028年预计分别为41,422百万元、45,757百万元和48,671百万元 [10] - **营运效率**：应收账款周转天数预计从2025年的5.83天改善至2026年的3.52天；存货周转天数预计从51.92天改善至42.33天 [10]

Unsecured Consumer ABS Primer Unsecured consumer ABS basics Source: J.P. Morgan 0% 2% 4% 6% 8% 10% - 5 10 15 20 25 30 35 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1H2026 Branch MPL Other Unsecured Consumer as a % of Total ABS Supply Unsecured consumer ABS supply by sub-sector ($bn) J.P. Morgan Securitized Products Bootcamp ABS Research Amy Sze, CFA AC (1-212) 270-0030 amy.sze@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities LLC Siddharth Tripathy (1-212) 464-0414 siddharth.x.tripathy@jpmchase.com ...

J P M O R G A N North America Equity Research 15 July 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Cryptocurrency Markets July 14 Spot ETP Flows: Daily Net Flows Flip Back to Net Sales of $240mn, Led by BlackRock Products, but WTD Flows Still Trackin ...

July 15, 2026 01:02 PM GMT Chinese Airlines | Asia Pacific June 2026: Domestic Weakness Persisted; International Demand Remains Supportive Key Takeaways Domestic – weakness persisted; SPA's outperformance intact: SPA recorded robust domestic RPK growth of 20.3% YoY, compared with declines of 5.5-7.1% for the Big 3, in June 2026. For domestic PLF, CA increased 0.9ppt YoY to 84.0%, outperforming CEA and CSA with 1.5ppt/1.3ppt declines to 86.3%/84.3%, respectively. SPA's domestic PLF also fell 0.9ppt, to 91.9% ...

1. [Table_Message] 2026-07-15 金融工程点评 [Tab 金工le_Title] ETF 点评：宽基 ETF 周净流入 306.46 亿元；有色、化工拥挤变幅较大 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 证券分析师：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190525080001 内容摘要 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] . 金 融 工 程 点 评 ◼ ETF 市场概况：截至 2026 年 7 月 10 日，内地全部上市 ETF 共计 1595 只，规模 4.76 万 亿。其中股票型 ETF、债券型 ETF、商品型 ETF、货币型 ETF、跨境 ETF 的数量分别为 1257、 53、17、27、241，规模分别为 2.64（万亿）、0.88、0.26、0.18、0.80。数量方面，股票型 ETF 占比最大，达 ...

July 15, 2026 12:50 PM GMT U.S. Data Pulse: PCE inflation | North America Morgan Stanley & Co. LLC We forecast June core PCE at 0.17% after PPI We revise downwads our core PCE forecast following the PPI release, to 0.17% m/m from 0.20% previously. Headline PCE is now forecast at -0.08% m/m vs - 0.05% prior. We don't see meaningful PPI revisions in prior months. Exhibit 1: PCE forecast details | PCE m/m (%) | Mar-26 | Apr-26 | | May-26 Jun-26 forecast | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | m/m | ...

期货研究报告 专业研究·创造价值 2026 年 7 月 15 日 金融期权 股指分化 核心观点 今日股指日内波动较大，分化明显。 消息面，统计局公布了上半年的宏观经济数据，整体来看宏观基本面具 有较强韧性，外需强而内需弱的分化特征明显。由于二季度 GDP 同比增速为 4.3%，相对一季度的 5%有所回落，市场对三季度宏观政策利好仍存预期， 重点关注 7 月政治局会议的政策指引。不过由于出口替代需求爆发以及机 电产品竞争优势，中国出口保持快速增长，对宏观基本面起到较强支撑作 用，未来政策面力度或难超预期。 总体而言，近期中东地缘局势扰动、AI 产业链投资放缓及供应过剩担 忧仍扰动市场情绪，政策面利好预期增量资金流入股市趋势构成股指支撑 主要逻辑，预计短期内股指或维持区间震荡整理。 期权方面，股指短线波动加剧，但中长期支撑力量仍存，可以牛市价差 的思路应对。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1778 号 邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 请阅读文末作者信息、作者声 明、免责条款。 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 ...

2026 年 7 月 15 日 股指期货将偏强震荡 黄金、白银、铜、螺纹钢期货将偏强 震荡 燃料油期货将震荡偏强 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线、月均线等技术面分析，预期 2026 年 7 月期货 主力（连续）合约行情走势大概率如下： | 期 | 货 | 主力合约 | | 趋势 | | 阻力位 | | | | 支撑位 | | | | 重点备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | | ...

统计局二季度生猪数据点评 ———— 杨蕊霞 投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2026-7-15 7 月 15 日，统计局公布 2026 年二季度经济数据。涉及生猪养殖方面，上 半年猪肉产量 3120 万吨，同比增长 3.3%，2025 年同期为 3020 万吨。二季 度末，生猪存栏 42491 万头，同比增长 0.1%；上半年，生猪出栏 37246 万头， 同比增长 1.7%。 二季度末，生猪存栏 42491 万头，较一季度末的 42358 万头环比增加 0.3%， 较上年同期 42447 万头同比小幅增加 0.1%。 上半年，生猪出栏量 37246 万头，同比增长 1.7%，上年同期 36619 万头。 上半年生猪出栏量是过去十年当中次高水平，仅次于 2023 年同期，2023 年上 半年生猪出栏量 37548 万头。其中，二季度生猪出栏量 17220 万头，一季度出 栏量为 20026 万头，环比下降 14%；上年同期为 17143 万头，同比增加 0.45%。 上半年猪肉产量 3120 万吨，同比增长 3.3%，超出同期生猪出栏量增速。 上半年猪肉产量创下过去十年同期最高水平。由于上半年生 ...

J P M O R G A N North America Equity Research 15 July 2026 SMid Cap Industrials Robotics Webinar Takeaways: Humanoids, AI and the Next Investment Inflection We hosted an update on the robotics and humanoid industry webinar (see the replay here) with Karen Li (Asia/China coverage) and Sonny Lee (Korea), reinforcing that robotics is shifting from pilots toward commercial deployment. Karen forecasts ~1.75M global humanoid unit shipments by 2030 (~150% CAGR, China-led), noting hardware advances quickly while AI ...