2026年6月16日；共30篇 报告目录： 1. 创新药专题，PD1耐药行业专题系列一：PD(L)1经治后耐药困局不容忽视，2026年催… 2. 代理操作的蓝图如何打造互联企业（英）2026 3. 韩国机器人产业变革：买入Robotis与HL Mando，斗山机器人中性，现代摩比斯上调… 4. 中期资本支出预期继续改善 5. 日本电线电缆行业：股价调整但基本面强劲 6. 能否通过创新缓解阿尔茨海默病日益加重的负担？依托脑穿梭技术 7. 汽车半导体：模拟产品持续向好，但需审慎选择 8. 军工行业2025A&2026Q1业绩综述 内需承压，两机、外贸、船舶景气度突出 9. 非银金融行业：上市保险公司投资分析(2025年%Q1)260607 10. 中国中游：FORGE资产——多行业联合中国中游制造6月报 11. 半导体行业月报：华为发布韬定律，关注半导体产业链发展新机遇 12. 2026SID大会总结：自免行业报告（三）：后Dupi时代，行业的下一个期待是什么？ 13. 房地产开发与服务26年第24周市场量能热度分化，核心城市或将走出底部 14. 房地产开发与服务26年第24周：市场量能热度分化，核心城市或将走出 ...

丨证券研究报告丨 赵增辉 马玮健 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 地产成交回落，出口运量修复 ——基本面高频数据周度跟踪（6 月第 2 周） 报告要点 [Table_Summary] 6 月第 2 周，地产销售走弱、价格分化，建筑链仍偏弱；生产冷热不均，耗煤回落、高炉与铝 链回升；出口运价分化，集运上行、干散货回落，韩国出口高增；消费整体偏弱，食品价格分 化、工业品与原油有色回落。基本面延续结构性温和修复，债市收益率或仍低位宽幅震荡。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 地产成交回落，出口运量修复 2] ——基本面高频数据周度跟踪（6 月第 2 周） [Table_Summary2] 事件描述 6 月第 2 周，地产销售走弱、价格分化，建筑链仍偏弱；生产冷热不均，耗煤回落、高炉与铝 链回升；出口运量修复、运价分化，干散货回落，韩国出口高增；消费整体偏弱，食品价格分 化、工业品与原油有色回落。基本面延续结构性温和修复，债市收益率或仍低位宽幅震荡。 ...

丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 6 月 15 日-6 月 21 日地方债披露发行 1800.23 亿元。其中新增债 755.83 亿元（新增一般债 81.23 亿元，新增专项债 674.60 亿元），再融资债 1044.40 亿元（再融资一般债 202.41 亿元， 再融资专项债 841.99 亿元）。 6 月 8 日-6 月 14 日地方债共发行 2833.04 亿元。其中新增债 1116.96 亿元（新增一般债 24.00 亿元，新增专项债 1092.96 亿元），再融资债 1716.08 亿元（再融资一般债 849.56 亿元，再融 资专项债 866.52 亿元）。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 下周政府债披露净供给转负 ——政府债周报（06/14） 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 下周政府 ...

证券研究报告 | 2026年06月15日 房地产行业 2026 年中期投资策略 优于大市 关注数据边际转好带来的估值修复空间 上半年回顾：基本面边际转好，房价二阶导转正。2026 年上半年，房地产行 业延续筑底修复进程，市场运行特征较过去几年出现积极变化。成交端，"小 阳春"成色较足，二手房成交维持高位，传统淡季表现超预期；价格端，二 手房价格跌幅持续收窄，部分核心城市已率先企稳，房价"二阶导转正"特 征逐步显现；结构端，改善型需求回升带动置换链条修复，高能级城市优质 资产表现更优；租赁端，在经历长周期调整后，部分核心城市租金指数出现 企稳回升迹象，为市场预期改善提供边际支撑。 当前行业仍处于由"预期修复"向"基本面验证"过渡阶段。虽然投资、新 开工等指标仍承压，但需求侧改善、价格端企稳及租金边际修复共同表明， 行业最悲观阶段或已过去。下半年需重点关注成交持续性、房价企稳范围扩 散以及租金回升能否形成正向循环。 下半年展望：核心数据将筑底回升。当前总库存持续下降，但仍有约 7 亿平 的过量库存，土地库存占比超六成，呈现"源头淤积"型的库存结构。预计 2026 年新房市场热度低位企稳，销售额为 7.7 万亿元（ ...

| [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 林逸丹(分析师) | 021-38038436 | linyidan@gtht.com | S0880524090001 | | 王艳君(分析师) | 021-38674633 | wangyanjun2@gtht.com | S0880520100002 | | 巩健(分析师) | 021-23185702 | gongjian@gtht.com | S0880525040051 | | 林毓鑫(分析师) | 010-83939838 | linyuxin@gtht.com | S0880526040003 | | 张彦博(分析师) | 021-23185661 | zhangyanbo2@gtht.com | S0880526040005 | 本报告导读： 公司收购羌都农牧股权流程落地，养殖成本改善明确，后周期业务稳步发展。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | ...

2026 年 06 月 15 日 债券研究周报 研究所： 证券分析师： 颜子琦 S0350525090002 yanzq@ghzq.com.cn 证券分析师： 洪子彦 S0350525100001 [Table_Title] 关注下一只特别国债缩量发行的可能 债券研究周报 相关报告 《债券研究周报：债市短期哑铃防御*颜子琦，洪 子彦》——2026-06-14 《债券研究周报：资金紧了，怎么应对？*颜子琦， 洪子彦》——2026-06-08 《债券研究周报：为何今年做平曲线体感偏差？* 颜子琦，洪子彦》——2026-06-01 《债券研究周报：对年内利率债交易的几个判断* 颜子琦，洪子彦》——2026-05-24 《债券研究周报：本轮国债期货移仓有哪些机会？ *颜子琦，洪子彦》——2026-05-16 本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债市行情分析；2、后续市 场行情展望。 投资要点: hongzy@ghzq.com.cn 最近一年走势 6 月 24 日即将首发下一只 30 年特别国债，发行规模很有可能在本 周会揭晓，历史上看 30 年新券的发行一般会对当前的活跃券造成一 定影响，但我们认为这次可能情况有所不 ...

证券研究报告 | 2026年06月15日 建滔积层板（01888.HK） 优于大市 首次覆盖点评：覆铜板量价齐升，涨价周期有望延续 全球最大覆铜面板生产商，垂直一体化构筑核心壁垒。公司 2025 年实现营 业额 204.0 亿港元（+10%），归母净利润 24.4 亿港元（+84%）。公司于 2006 年由建滔集团（0148.HK）分拆上市，刚性覆铜板销售额市占率连续 20 年全球第一（2025 年为 14.7%），在华南、华东及泰国运营超过 20 间厂房； 自产电子玻璃纱/布、铜箔、环氧树脂、漂白木浆纸等上游原材料，垂直整 合产业链保障供应稳定，并在原料涨价周期中留存价差。 覆铜板量价齐升，涨价周期延续。AI 需求带动特种电子纱布、铜箔、CCL 供不应求，传统产能转产 AI 相关产品造成全面紧缺。公司 2026 年以来 已四次发函提价、累计涨幅超 40%；据公司年报，电子玻纤纱布业务 2025 年利润超 6 亿港元（yoy+70%）。 低介电常数（低 Dk）及低膨胀系数（低 CTE）电子纱卡位 AI 材料，打开第 二成长曲线。清远首座 500 吨/年低 Dk 电子纱窑炉 2025 年上半年投产， 2026 ...

2026年06月15日 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业研究 · 行业快评 计算机 · 人工智能 投资评级：优于大市 证券分析师：熊莉 021-61761067 xiongli1@guosen.com.cn S0980519030002 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø MLCC潜在替代方案，渗透率有望迅速提升。随着GPU、HBM和AI加速器功耗快速攀升，传统MLCC与PCB级供电体系已经难以满足超 高频、低电压、大电流场景下的稳定供电需求。相对而言，硅电容具有密度高，低ESL等特点，可直接嵌入先进封装、光模块、硅中介 层（Interposer）与GPU/HBM周边，实现更短的供电回路与更低的电压跌落，从而满足AI芯片不断提升的瞬态供电需求。 Ø 与传统的多层陶瓷电容器（MLCC）相比，它主要有四大优势。1）容值密度高：1mm厚度的硅电容即可等效80层陶瓷层的有效电容面 积（约3-4mm）；2）温度稳定性佳：125-150°C基本没有温漂现象；3）老化较慢：老化速率为MLCC的1/10；4）尺寸较小：最低 可以低至50微米。硅电容目前正处于从技术可行向 ...

东方钽业分析师会议 调研日期：2026年06月15日 调研行业：小金属 参与调研的机构：九方智控等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3][5] 报告核心观点 - 地缘政治与油价波动不改中国航空业“超级周期”的长期逻辑，反而提供了逆向布局的时机 [3][5] - “十四五”期间票价实现市场化且机队增速显著放缓，“十五五”期间空域时刻瓶颈持续且供给严控，供需关系持续向好叠加反内卷措施深入，将驱动行业盈利中枢显著上升且可持续 [5] - 2026年美伊和谈将推动油价中枢确定性回落，航空“超级周期”的长逻辑将重启演绎，暑运旺季的经营改善与盈利表现有望催化市场乐观预期 [5] 行业现状与近期表现总结 - **2025年行业表现**：时刻继续严控，航空需求稳健增长，客座率再创新高并全球居首，行业供需阶段性恢复良好，驱动扣油票价开启上行，且Q3单季盈利已连续三年超2019年同期 [5] - **2026年第一季度表现**：油价下降、票价上升，航司留存了全部燃油成本的缩减，盈利同比大幅增长，反映了供需恢复良好 [5] - **供给端**：已进入低增长时代，原因包括飞机制造产能受限，以及中国空域时刻瓶颈凸显且持续，航司基于新增飞机回报率长期偏低的预期，已理性降低资本开支意愿 [5] - **需求端**：中国航空消费仍处于低频次与低渗透的初级阶段，航空人口红利尚未结束，假期增加与多国免签等消费提振政策将保障需求继续稳健增长 [5] 地缘油价影响与展望 - **事件影响**：2026年美以伊战争爆发导致霍尔木兹海峡通行受阻，原油供给缺口驱动油价飙升，航油涨幅高于原油，全球航空业经营显著承压 [5] - **航司应对**：高油价下，中国航司在国内市场积极提价减班，但在淡季难以大比例传导成本；国际市场则受益于迪拜/多哈等枢纽停摆，中欧航线票价大涨，助力国际航线保持难得的持续盈利 [5] - **未来展望**：根据新华社报道，美伊达成协议将开放霍尔木兹海峡，预计油价中枢将显著回落，且新加坡航油裂解价差继续缩减，航司面临的油价压力将在旺季前改善 [5] 重点公司推荐与预测 - 报告推荐优选高品质航网客源的航空公司，具体包括：中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空、南方航空 [5] - **吉祥航空 (603885.SH)**：预计2026年归母净利润为9亿元人民币，2027年为20亿元人民币 [15] - **中国国航 H (00753.HK)**：预计2026年归母净利润为60亿元人民币，2027年为151亿元人民币 [15] - **中国国航 (601111.SH)**：预计2026年归母净利润为60亿元人民币，2027年为151亿元人民币 [15] - **中国东方航空股份 (00670.HK)**：预计2026年归母净利润为48亿元人民币，2027年为88亿元人民币 [15] - **中国东航 (600115.SH)**：预计2026年归母净利润为48亿元人民币，2027年为88亿元人民币 [18] - **中国南方航空股份 (01055.HK)**：预计2026年归母净利润为50亿元人民币，2027年为94亿元人民币 [18] - **南方航空 (600029.SH)**：预计2026年归母净利润为50亿元人民币，2027年为94亿元人民币 [18] - **春秋航空 (601021.SH)**：预计2026年归母净利润为20亿元人民币，2027年为30亿元人民币 [18]