焦煤价格数据 - 担炭沟低硫主焦最新价格1524，日变化+0，周变化+10，月变化+39，年变化+317 [1] - 黄家沟瘦煤最新价格757，日变化+0，周变化+54，月变化+143，年变化+257 [1] - 沈家峁瘦主焦最新价格1254，日变化+0，周变化 -34，月变化+134，年变化+147 [1] - 蒙5原煤最新价格1100，日变化+0，周变化 -36，月变化+79，年变化+245 [1] - 蒙4原煤最新价格1050，日变化+0，周变化 -50，月变化+80，年变化+170 [1] - PLV（美金）最新价格220，日变化+0，周变化 -3，月变化+5，年变化+36 [1] - PMV（美金）最新价格220，日变化+0，周变化 -3，月变化+5，年变化+36 [1] - HCC（美金）最新价格203，日变化+0，周变化 -1，月变化+14，年变化+52 [1] - SEMISOFT（美金）最新价格121，日变化 -1，周变化 -2，月变化+6，年变化+11 [1] 焦煤合约及基差、月差数据 - 01合约最新数值1455.0，日变化 -20，周变化 -95，月变化+29，年变化+384 [1] - 05合约最新数值1112.5，日变化 -19，周变化 -106，月变化 -10，年变化+186 [1] - 09合约最新数值1245.5，日变化 -26，周变化 -112，月变化+29，年变化+233 [1] - 1月基差最新数值8.2，日变化+20，周变化+54，月变化+62，年变化+81 [1] - 5月基差最新数值180.7，日变化+19，周变化+66，月变化+101，年变化+109 [1] - 9月基差最新数值47.7，日变化+26，周变化+71，月变化+62，年变化+62 [1] - 1 - 5月差最新数值342.5，日变化 -2，周变化+12，月变化+40，年变化+198 [1] - 5 - 9月差最新数值 -133.0，日变化+7，周变化+5，月变化 -40，年变化 -46 [1] - 9 - 1月差最新数值 -209.5，日变化 -6，周变化 -16，月变化+0，年变化 -151 [1] 焦煤相关库存及产量涉及月份 - 涉及钢厂库存、蒙煤仓单、主力基差、焦化厂库存、洗煤厂库存、口岸库存、港口库存、洗煤厂产量、煤矿产量等数据的月份有5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月等 [3][5][6][8][9][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍交易方面宏观货币政策偏鹰、地缘局势紧张，终端需求旺季不锈钢产量环比增长，精炼镍及三元电池需求平稳，供应端精炼镍生产高位但受印尼镍矿及MHP扰动，4月霍尔木兹海峡情况影响供应和成本，期货短期宏观向下成本有支撑，镍价宽幅震荡，期权采用保护性策略 [6] - 不锈钢交易方面宏观情况与镍相同，下游需求偏弱旺季特征不明显，供应端4月钢厂排产回升但原料价高，钢厂挺价无向上驱动，社会库存累库，期货跟随镍价波动，单边偏弱震荡，套利暂时观望 [9] 各目录总结 第一章 价差追踪与库存 - 镍方面4月3日至3月30日沪伦比、现货进口盈亏、LME镍升贴水0 - 3、SMM金川镍升贴水平均、SMM俄镍升贴水平均、SMM电积镍升贴水平均、均价：俄镍较NPI价差SMM、均价：镍豆较硫酸镍价差SMM、沪镍当月 - 三月、次主力 不锈钢主力 - 、无锡304/2B基差(当月)、不锈钢304利润SMM等数据有不同变化，全球显性库存达37.4万吨本周累库1707吨主要是国内累库，国内升贴水随价格回落反映需求疲弱 [10][16] - 不锈钢方面社会库存缓慢积累，厂库库存、300系总计库销比、304/2B现货升贴水、不锈钢价格及连1 - 连3价差、期货仓单、全国300系和全国不锈钢产量等数据有相应表现 [18] 第二章 基本面分析 纯镍 - 产量和进口方面2026年1 - 2月精炼镍产量同比增长9%至6.35万吨创历史新高，3月预计继续创新高近4万吨，1 - 2月净进口3.29万吨去年净出口1543吨，1 - 2月精炼镍供应累计同比增长85% [25] - 消费方面纯镍消费2025年累计同比增长2%至29.1万吨，2026年1 - 2月同比减少8%，年初消费开局不利，2月镍下游PMI因不锈钢全面跌回50荣枯线下方，预计3月环比回升明显 [29] 不锈钢 - 原料方面印菲镍矿价格受需求疲软压制，印尼内贸镍矿4月第一轮基准价环比小幅下跌，菲律宾矿山有减产预期但下游需求疲软CIF价格小幅回落；NPI价格承压，中国NPI利润率有不同表现，中国 + 印尼NPI产量、中国进口镍铁量等数据有变化；铬系价格上涨，津巴布韦对出口铬系产品征收10%税费铬矿价格反弹，青山集团4月高碳铬铁长协采购价环比上涨；钢厂即期利润亏损，估算冷轧现金成本14600元/吨左右，一体化成本14100元/吨 [31][33][46][49] - 供应方面据钢联预计中印不锈钢粗钢2026年1 - 2月产量702.6万吨累计同比增长2%，2026年1 - 2月不锈钢进口同比减少26%，出口同比减少35%，净出口同比减少42% [56] - 需求方面造船仍在景气周期，其余终端领域增速不乐观，尤其是房地产成交同比下降明显 [58] 新能源汽车 - 车销方面2月受春节假期错位、消费意愿不足因素影响，新能源汽车产销同比下滑，3月预计全国新能源乘用车批发销量同比去年持平环比2月增长55%，动力电芯产量1 - 2月累计同比增长33%，2026年1 - 2月累计新能源汽车单车平均带电量64.9kWh同比增长32.3% [66] - 出口方面全球2026年1月新能源汽车销量同比下降6%，欧洲同比增长22.1%，美国同比下降25%，2026年1 - 2月中国新能源汽车出口累计同比增长108% [74] 硫酸镍 - 供需方面2026年国补倾向中高档新能源汽车，单车带电量大幅提升利好三元及其原料，1 - 2月中国硫酸镍产量累计同比增长26.9%，三元前驱体产量累计同比增长32%，三元正极材料产量累计同比增长48% [76] - 原料方面2026年1 - 2月印尼MHP产量累计同比增长12%至7.9万金属吨，高冰镍产量累计同比增长87%至6.57万金属吨，高冰镍新增产能释放提高中间品供应，但需关注中东禁运导致的硫磺短缺及成本抬升 [79] 原生镍与精炼镍 - 3月原生镍偏紧，精炼镍依然大幅过剩 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 截止上周，沪铝期货主力合约AL2605价格以震荡偏强行情为主，价格范围在23805元/吨附近至最高25180元/吨左右 [7] 宏观面 - 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [11][33] - 生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点 [11] 供需情况 - 截止至2026年2月，国内进口铝土矿16,953,026.26吨，较上一个月减少2,299,792.74吨，较近5年相比维持在较高水平 [18] - 截止至2026年2月，氧化铝国内在产产能为9,350万吨，总产能为11,462万吨，开工率为81.57% [18] 库存情况 - 截止至2026年04月03日，上海期货交易所电解铝库存为470,108吨，较上一周增加15,537吨 [25] - 截止至2026年04月02日，LME铝库存为411,950吨，较上一交易日减少2,225吨，注销仓单占比为34.47% [25] - 截止至2026年04月02日，电解铝社会库存总计136.6万吨，较上一日增加2.2万吨 [25] 宏观面、基本面分析 - 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [2][33] - 新订单指数为51.6%，比上月上升3.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平明显改善 [2][33] - 铝土矿进口量有所下降，但仍然维持高位 [2][33] - 全球氧化铝供给过剩情况有所缓解 [2][33] - 中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝总产能变化不大 [2][33] - 中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长 [2][33] - 沪铝库存继续上升，库存水平处于近年来最高位 [2][33] - LME铝库存继续下降，库存水平维持近年来较低水平 [2][33] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [3][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注铝的 EGA 正式公告市场反应、氧化铝矿端，铸造铝合金呈高位震荡态势 [1] 相关目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价 24660 元，较 T - 1 降 60 元，较 T - 5 涨 725 元，较 T - 22 涨 825 元，较 T - 66 涨 2725 元；成交量 198415 手，较 T - 1 降 128407 手；持仓量 231160 手，较 T - 1 降 5031 手 [1] - LME 铝 3M 收盘价 3466 美元，较 T - 1 持平，较 T - 5 涨 181 美元，较 T - 22 涨 291 美元，较 T - 66 涨 603 美元；成交量 33227 手，较 T - 1 持平 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价 2741 元，较 T - 1 降 26 元，较 T - 5 降 189 元，较 T - 22 降 129 元，较 T - 66 涨 264 元；成交量 256357 手，较 T - 1 增 6231 手；持仓量 177637 手，较 T - 1 降 10851 手 [1] - 铝合金主力合约收盘价 23580 元，较 T - 1 降 65 元，较 T - 5 涨 620 元；成交量 2395 手，较 T - 1 降 3031 手；持仓量 12165 手，较 T - 1 增 388 手 [1] 现货市场 - 国内氧化铝平均价 2782 元，较 T - 1 持平，较 T - 5 涨 1 元，较 T - 22 涨 134 元，较 T - 66 降 28 元 [1] - 氧化铝连云港到岸价 2755 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 涨 35 元，较 T - 66 降 130 元 [1] - 山西氧化铝企业盈亏为 10 元，较 T - 1 增 1 元，较 T - 5 增 13 元，较 T - 22 增 210 元，较 T - 66 增 182 元 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格 33 美元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 涨 1 美元，较 T - 22 涨 5 美元，较 T - 66 降 4 美元 [1] - 印尼进口铝土矿价格 31 美元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 持平，较 T - 66 持平 [1] - 保太 ADC12 价格 23900 元，较 T - 1 降 200 元，较 T - 5 涨 100 元，较 T - 22 涨 700 元，较 T - 66 涨 2900 元 [1] 库存情况 - 上期所铝锭仓单 42.02 万吨，较 T - 1 增 0.10 万吨，较 T - 5 增 1.20 万吨，较 T - 22 增 13.50 万吨 [1] - LME 铝锭库存 41.20 万吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.89 万吨，较 T - 22 降 5.76 万吨，较 T - 66 降 10.89 万吨 [1] - 国内铝锭社会库存 141.30 万吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 增 4.20 万吨，较 T - 22 增 28.80 万吨，较 T - 66 增 82.20 万吨 [1] - 三地库存合计 26724 吨，较 T - 1 降 4569 吨，较 T - 5 降 13621 吨 [1] 其他数据 - 铝趋势强度为 0，氧化铝趋势强度为 0，铝合金趋势强度为 0 [3] - 美国 3 月 ISM 服务业 PMI 回落至 54，支付价格创近三年新高、并创近 14 年最大涨幅之一，新订单维持强劲，就业指数意外跌入收缩区间 [3] - 伊朗拒绝临时停火，提 10 项条款回应美国停战提议，军方称击落两架美以无人机 [3]

全品种价着目报 2026年4月7日 星期二 黑色系 | 期货价格 | 品种/合约 | 基差率 历史分位数 | 现货价格 | 基差 | 备注 | 现货参考 | 折算价：72硅铁合格块：内蒙-天津仓单 | 5928 | 71.50% | 1.80% | 5824 | 104 | 硅铁 (SF605) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 11.50% | 6520 | 45.30% | 折算价：6517硅锰：内蒙-湖北仓单 | 6426 | 硅詰（SM605） | 94 | 3210 | 52.20% | HRB40020mm：上海 | 3097 | 113 | 3.60% | 螺纹钢 (RB2605) | | | | | | 17.90% | 3280 | Q235B: 4.75mm: 上海 | 3285 | -5 | -0.20% | 热卷 (HC2605) | 折算价：62.5%巴混粉（BRBF）：淡水河 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货延续区间震荡，上周国债期货均区间震荡整理 [2][3][21] - 中长期国内货币政策偏宽松，短期内政策利率上升可能性低，国债期货支撑力量较强 [3][21] - 中东缘危机不确定性高，避险需求持续支撑国债期货 [3][21] - 3月制造业PMI重回扩张，1、2月出口数据保持较快增长，国内宏观经济整体韧性较强 [3][21] - 政策面倾向结构性宽松，短期内全面降息可能性低，抑制国债期货上行空间 [3][21] - 短期内国债期货上行与下行空间均有限，预计持续区间震荡 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 展示了TL2606、T2606、TF2606、TS2606价格走势 [7][9][10][11] 国债指标 - 展示央行公开市场操作情况 [15] - 展示国债收益率曲线 [15][18] - 展示市场利率与政策利率 [19] 结论 - 国债期货延续区间震荡，短期内上行与下行空间有限 [21]

投资评级与核心观点 - 报告对恒源煤电给出“增持”评级，目标价格为8.50元，当前价格为7.18元 [5] - 报告核心观点认为公司业绩底部已现，2026年盈利弹性可期，主要基于煤价触底反弹、剥离亏损电力资产以及公司积极回报股东 [2][12] 财务业绩与预测 - **2025年业绩大幅下滑**：2025年公司实现营业总收入55.33亿元，同比减少20.6%；归母净利润亏损1.92亿元，同比下降117.9% [4][12] - **2026年业绩预期强劲反弹**：预测2026年归母净利润为4.08亿元，同比增长312.9%；每股收益（EPS）预计为0.34元 [4][12] - **盈利预测调整**：考虑到2025年成本管控不及预期，报告下调了2026-2027年EPS预测至0.34元、0.38元（原预测为0.48元、0.54元），并新增2028年EPS预测为0.40元 [12] - **盈利能力指标**：2025年销售毛利率为22.7%，净资产收益率（ROE）为-1.6%；预计2026年销售毛利率将恢复至27.4%，ROE恢复至3.4% [4][13] 煤炭业务分析 - **产销量小幅提升**：2025年原煤产量1000.14万吨，同比增长3.96%；商品煤销量770.83万吨，同比增长1.81% [12] - **2026年销售计划**：公司计划2026年销售商品煤829.60万吨，较2025年提高7.6% [12] - **煤价下跌导致亏损**：2025年煤炭平均销售均价为678元/吨，同比下降192元/吨；吨毛利为135元/吨，同比下降177元/吨，这是公司近10年来首次出现年度亏损 [12] - **煤价展望**：焦煤价格自2025年6月触底后反弹，2026年以来维持相对高位，预计公司煤炭盈利能力将明显恢复 [12] 电力业务与资产处置 - **剥离亏损电力资产**：2025年8月，公司公告拟关停恒力电业、新源热电、创元发电下的低热值火电机组，并将恒力电业、新源热电两公司解散注销 [12] - **资产减值**：2025年公司资产减值损失为0.9亿元，预计主要受上述资产注销影响 [12] - **电力板块扭亏预期**：公司存量电厂钱营孜发电盈利能力较强，预计2026年电力板块有望扭亏为盈 [12] 股东回报与财务状况 - **亏损下坚持分红**：2025年公司年度现金分红3亿元，每股派息0.25元（含税） [12] - **充裕的财务资源**：截至2025年末，公司未分配利润为76.74亿元，货币资金为37.88亿元 [12] - **估值水平**：基于2026年预测，报告给予公司25倍市盈率（PE），高于可比公司13.4倍的平均水平，理由包括公司高分红和处于盈利底部 [12][15] - **当前估值**：以最新股本摊薄计算，2026年预测市盈率（P/E）为21.64倍，市净率（P/B）为0.73倍 [4][13] 市场表现与交易数据 - **近期股价表现**：过去1个月股价绝对升幅为-7%，过去3个月为15%，过去12个月为-10% [10] - **市值与股本**：公司总市值为86.16亿元，总股本及流通A股均为12亿股 [6] - **52周股价区间**：股价在52周内介于6.24元至8.26元之间 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果期货主力合约短期或将维持区间震荡，单边2605暂时观望2610考虑择机逢高试空，套利考虑择机买入2605卖出2610进行正套，期权暂时观望 [7][58][59] - 库存偏低和优质货源偏紧为苹果价格提供支撑，但普通通货库存压力大压制价格上行空间，后续在五一假期提振下预计客商按需补货价格以稳为主，苹果期货预计维持高位震荡走势，需关注苹果去库速度及新季花期天气变化 [7][56] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 期货价格：上周苹果期货主力合约AP2605走势持续窄幅震荡先抑后扬，当周总体小幅下跌，截至2026年4月3日下午收盘报收9880元/吨，当周下跌87元/吨跌幅0.87% [5][11] - 现货价格：3月山东产区交易稳定，以好货及小果成交为主，月中上旬好于下旬，蓬莱、栖霞产区不同规格苹果有相应报价；3月中上旬陕西产区晚富士交易增加，好货价格小幅上行，一般统货走货不快价格平稳，洛川、白水等产区有对应价格 [17][22] 产区情况 - 2026年4月6日苹果产区交易清淡，冷库询价客商不多走货速度不快，局部成交价格稳弱，山东、陕西、山西、甘肃等产区不同规格苹果有对应价格及交易情况 [24][25] 库存情况 - 本季晚富士入库峰值766.75万吨为近五年来最低，截至2026年4月1日全国主产区苹果冷库库存量为412.97万吨，环比上周减少28.82万吨，山东、陕西等产区库容比有相应变化及交易情况 [33] 销区情况 - 3月份市场到车总量较上月减少，价格整体稳定，月初走货顺畅，中下旬恢复正常水平，整体到车量不高，下游按需拿货，市场走货不快但中转库无明显积压 [38] 苹果储存利润分析 - 截至3月31日栖霞80一二级存储商利润约为0.35元/斤，环比上月上涨0.05元/斤 [43] 重点水果行情 - 截至2026年3月，农业农村部监测的六种水果批发均价为7.86元/公斤，环比上月下跌0.15元/公斤，巨峰葡萄、富士苹果、香蕉批发均价环比上涨，菠萝、西瓜、鸭梨批发均价环比下跌 [47] 出口情况 - 2026年2月鲜苹果出口量约为7.91万吨，环比下降25.3%，同比增加26.62%，预计2026年一季度鲜苹果出口量环比有所增加 [51] 产量统计 - 2025年国内苹果产量为3431.42万吨，较去年下降6.01%，陕西省、山东省等地区有相应产量及变化幅度 [51][54] 行情展望 - 上周苹果期货主力合约走势震荡先抑后扬小幅下跌，因未来主产区天气尚可新季苹果天气担忧减弱远月合约破位下跌，3月产地客商寻好货积极性高，晚富士出货先快后慢，价格两极分化，后续五一假期预计客商按需补货价格以稳为主，苹果期货维持高位震荡走势，需关注去库速度及新季花期天气变化 [6][56] 观点策略 - 本周观点苹果期货主力合约短期内或将维持区间震荡，单边2605暂时观望2610考虑择机逢高试空，套利考虑择机买入2605卖出2610进行正套，期权暂时观望 [58][59]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1][3][48][50] 报告核心观点 - 2026年第14周，全国32城新房和15城二手房成交面积增速自春节后首次转正，市场回暖范围扩大，其中一线城市新房单周成交面积同比+88%，率先回暖为全国市场注入强心剂 [3][48] - 节后地方公积金政策持续松动，政策累积效应开始显现，叠加房企推货节奏加快，市场交易活跃度在月末迎来反转信号 [3][48] - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面 [3][48] 根据相关目录分别进行总结 1、多地公积金政策优化，上海发布2026年供地计划 [4][9][12][13][15] - **杭州**：自2026年4月1日起，住房公积金贷款最高额度由130万元提高到180万元，个人可贷额度计算倍数由15倍调整为20倍，多子女家庭额度上浮50% [4][12][15] - **安徽**：扩大住房公积金提取范围，支持支付物业费、城市更新住房改造、购房缴纳契税、缴存住宅专项维修资金等 [4][12][15] - **西藏自治区**：公积金贷款最高额度由原标准提高至160万元，“好住宅”标准及现房最高180万元 [4][12][15] - **武汉**：取消存量房住房公积金贷款比例按房屋房龄分级的规定，首二套最高贷款比例分别为房屋总价的80%、70%，扩大异地贷款范围 [4][13][15] - **上海**：发布2026年度国有建设用地供应计划，全年商品住房用地计划供应275-385公顷，按中值计算同比减少约100公顷，降幅约为23.3% [12][15] - **中国香港**：地产建设商会建议将逾亿元豪宅印花税税率由4.25%提高至6.5%的政策实施日期延后至7月1日 [13][15] 2、销售端：新房、二手房成交面积同比均增长 [5][9][14][16][17][20][21][24][25][29][30] - **新房市场**： - 2026年第14周，全国32城新房单周成交面积321.4万平米，单周同比增长43.6% [5][16][17] - 全国32城新房累计成交面积2411.1万平米，累计同比下降13.2% [5][16][17] - 一线城市新房单周成交面积105.4万平米，单周同比增长88.4% [5][20][21] - 一线城市新房累计成交面积595.2万平米，累计同比下降12.3% [5][20][21] - **二手房市场**： - 2026年第14周，全国15城二手房单周成交面积193.8万平米，单周同比增长25.2% [5][24][25] - 全国15城二手房累计成交面积2110万平米，累计同比下降5.8% [5][24][25] - 一线城市（北京及深圳）二手房单周成交面积53.4万平米，单周同比增长19.1% [5][29][30] - 一线城市（北京及深圳）二手房累计成交面积566.7万平米，累计同比下降5.2% [5][29][30] 3、投资端：100大中城市土地成交面积单周同比下降 [5][9][32][34][37][38][41] - 2026年第14周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1446.5万平方米，同比下降45% [5][32][34] - 2026年前14周，全国100大中城市累计成交土地规划建筑面积31815.2万平方米，累计同比下降8% [5][32][34] - 2026年第14周，全国100大中城市土地成交楼面价为1169元/平米，同比下降48%；土地成交总价208.2亿元，同比下降71%；平均溢价率（4周移动平均）为2.5% [5][37][38] - 3月底以来重点城市土地出让减少，成交热度有所下降 [5][37] - **具体城市土地成交情况**： - 北京：通州区一宗土地底价成交，总价17.69亿元 [41] - 上海：长宁区一宗宅地溢价成交，总价59.22亿元，溢价率6.43% [41] - 成都：5宗土地出让，2宗溢价，总收金26.23亿元 [41] 4、价格端：二手房冰山指数环比继续下降 [6][9][43] - 2026年第14周，冰山100指数为9973，周环比下降0.1%，周同比下降12.3% [6][43] - 主要一线城市同比变化：北京下降14.6%，上海下降10.7%，深圳下降9.9%，广州下降12.6% [6][43] - 主要一线城市环比变化：北京下降0.1%，上海上升0.2%，深圳下降0.1%，广州上升0.1% [6][43] 5、投资建议：维持行业“看好”评级 [3][9][48][50] - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：**绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产** [3][50] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的房企：**华润置地、新城控股、龙湖集团** [3][50] - 推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：**华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业** [3][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕延续调整，棕榈油、豆油、菜油高位整理，棉花警惕回调，红枣承压运行，生猪分化加剧 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 美豆数据公布后市场缺乏新指引，国内当前豆粕压榨供应暂时偏低，但4月进口同比偏高，整体供应充足，4月中下旬有望彻底宽松，或逐步进入累库阶段；因本周大豆压榨量环比偏低，下周库存仍有去库风险，短线追空谨慎；主力合约进入加征保证金月份，换月参与为宜；关注国内大豆到港及压榨情况 [1][3] - 期货主力日收盘2843元/吨，较前一日跌26元/吨，跌幅0.91%；全国现货均价3195.71元/吨，较前一日跌34元/吨，跌幅1.05%；全国大豆压榨利润均价-187.46元/吨，较前一日跌32.56元/吨 [2] 菜粕 - 国内加籽4月到港以及国内新季菜籽临近收获，下游需求端未见好转，市场情绪整体偏空；继续追空需注意做好仓位及风控管理；关注国内菜粕后续累库情况，原油走向，加籽种植报告 [1][6] - 期货主力日收盘2215元/吨，较前一日跌41元/吨，跌幅1.82%；全国现货均价2473.16元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅1.20%；全国菜籽现货榨利均价-459.6345元/吨，较前一日跌46.60元/吨 [4] 棕榈油 - 上周五棕榈油未跟随原油继续上行，虽马棕榈油3月数据基本良好，但4月东南亚棕榈油产量有望逐步进入恢复阶段，且棕榈油持续走高后，印度对于油脂采买意愿下降；当前继续追多谨慎对待，警惕原油端波动风险；关注后续原油端市场情况，以及4月马棕榈油出口情况 [1][8] - 期货主力日收盘9974元/吨，较前一日涨194元/吨，涨幅1.98%；全国均价9885元/吨，较前一日跌60元/吨，跌幅0.60%；进口成本10185元/吨，较前一日跌95元/吨 [7] 棉花 - 美棉市场短期受种植意向负面扰动后快速消化利空恢复上涨，前期偏高种植意向或因棉花适应干旱气候，但实际产量或受单产影响有负面预期；外盘持续交易新年农资成本上涨问题，预计短期盘面易涨难跌；国内现货基差偏高，下游开机及订单表现近期走弱，内外价差待收敛；短期盘面收敛内外价差后有供需预期差韧性，近月合约谨慎看待反弹空间，关注远月后续企稳看多机会 [1][13] - 期货主力CF2605收盘15255元/吨，较前值涨25元/吨，涨幅0.16%；CCIndex（3218B）现货价格16754元/吨，较前值跌64元/吨，跌幅0.38%；全国棉花商业库存470.81万吨，较前值减少19万吨 [9] 红枣 - 目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库进度缓慢且气温走高将遏制枣类消费，缺乏利好情况下资金持仓积极性降低；但估值水平相对偏低，深跌空间有限，预计盘面承压运行 [1][17] - 期货主力CJ2605收盘8615元/吨，较前值跌25元/吨，跌幅0.29%；喀什通货现货价格6元/千克，与前值持平；36家样本企业周度库存11459吨，较前值减少77吨 [14] 生猪 - 现货近日进一步下跌，肥猪和仔猪亏损加深，仔肥双亏程度深化；年内生猪供应基数高位现实不改，远月contango结构存进一步走强可能；需求端处淡季，局部地区疫病对供应影响不大，现货预计承压；盘面上近月合约随现货承压，行情短期难反转，可关注中期合约底部累库反弹；次年度远月合约供应端有望兑现产能调减加速预期，底部支撑偏强，关注近月回调带动的底部机会或反套配置 [1][20] - 期货主力Ih2605收盘9380元/吨，较前值跌225元/吨，跌幅2.34%；全国出栏均价9060元/吨，较前值跌170元/吨，跌幅1.84%；全国样本企业生猪存栏量3940.21万头，较前值增加50.50万头，涨幅1.30% [18]