2026 年 06 月 16 日 即使 PPI 同比见顶，债券收益率或将继续趋势上行 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 美伊冲突之前中国 PPI 环比已经提高到 0.4%左右 需要注意，在美伊冲突之前，中国 PPI 环比已经提高到 0.4%左右，即无论是否 有美伊冲突，中国在 2025 年下半年开始，PPI 环比就已经结束 2022 年之后的 3 年负增长，这也是 2025 年下半年 30 年国债收益率上行的底层逻辑：即结束 2023 年下半年形成的"通缩预期"。 PPI 环比或仍将保持正增 3 月下旬油价见顶回落之后，中国物价的高频指标"生产资料价格指数"并未明 显下行，甚至呈现边际上行。因此 PPI 环比或不一定显著回落；即使 PPI 环比暂 时回落，之后也将延续 2025 年 7 月-2026 年 2 月的 PPI 环比正增。 PPI 同比是否见顶并不重要 市场有部分观点开始讨论"PPI 同比见顶"的问题，但我们 ...

美伊谅解备利空持续，等待局势明朗。 行情综述： 日度技术追踪：原油小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上 方短期压力 565 一线。策略上小时周期暂观望。 图 1.1：原油日线图 数据来源：天富期货研询部、文华财经 图 1.2：原油 2608 小时图 数据来源：天富期货研询部、文华财经 核心驱动美伊冲突周初再爆新进展，美巴伊三方确认谅解备忘录 文本已确认将于 6 月 19 日正式签署。地缘利空之下原油化工开盘普 跌，但早盘利空计价后原油价格基本回归 2 月 28 日开战当日，加之 库存大量消耗后面临补库需求，下方空间有限不宜转向追空。另一方 面目前透露的调节备忘录依然表现出执行标准模糊，障碍分歧依旧存 在的情况，如：1.备忘录中第一阶段的双方立刻停止该地区（包含黎 巴嫩）一切敌对行为，备忘录消息后内塔尼亚胡声称以色列不受涉黎 调控约束。2.美国立即解除对伊朗海上封锁时间，伊朗重新开放海峡 表述是否涉及通行费与执行标准。3.第三阶段 3000 亿重建赔偿等。 目前备忘录消息后能看到障碍分歧仍存，以色列与真主党冲突未暂停， 内塔尼亚胡选举前需要局势升级，伊朗军方未发声等。备忘录能否成 功签订并持续依然有较高不确定 ...

棉花、豆粕震荡有升 一、农产品板块综述 棉花低位企稳，震荡有升，2026/27 年度全球棉花供需偏紧，国 内棉花面积下降，产区天气仍有潜在升水炒作题材，商业库存去化， 棉花期价或有持续反弹空间。豆粕震荡有升，下游提货积极支撑价格， 但进口大豆大量到港，油厂压榨量维持高水平，豆粕供应增加，库存 累库，反弹空间或受限。 二、品种策略跟踪 （一）棉花：震荡有升 焦点关注：棉花主力 2609 合约震荡上扬，受到空头回补提振： 1.美国农业部（USDA）的 6 月棉花供需报告对 2026/27 年度全球 棉花消费上调 7.5 万包，期末库存大幅下调超 70 万包至 7110 万包， 数据利多，对棉花期价支撑。国内新疆棉花播种面积下降，产区仍可 能面临高温干旱等潜在风险，关注产区天气变化。棉花下游纺织行业 处于传统淡季，棉企采购以刚需补货为主，但新疆高等级棉持续消耗， 贸易商去库节奏加快，国内棉花商业库存持续去化，对棉价有支撑。 周二国内各地棉花现货价格普遍上扬 50 元/吨，提振期价回升。 2.郑棉主力 2609 合约震荡上扬，站稳 5 日均线，MACD 绿柱缩小， 技术转强，策略上逢低多单。 （二）豆粕：震荡有升 焦 ...

即时点评 原煤产量同比续降，发电增速加快 【事件】 国家统计局 6 月 16 日发布 2026 年 5 月份能源生产情况。 原煤生产： 5 月份，规上工业原煤产量 4.0 亿吨，同比下降 1.7%；日均 产量 1281 万吨。1-5 月份，规上工业原煤产量 19.8 亿吨，同比下降 0.3%。 原油生产：5 月份，规上工业原油产量 1857 万吨，同比增长 0.5%，增 速比 4 月份放缓 0.7 个百分点；日均产量 59.9 万吨。1-5 月份，规上工 业原油产量 9131 万吨，同比增长 1.1%。原油加工量 5372 万吨，同比 下降 9.1%，降幅比 4 月份扩大 3.3 个百分点；1-5 月份累计加工量 29280 万吨，同比下降 2.2%。 天然气生产：5 月份，规上工业天然气产量 217 亿立方米，同比下降 2.2%，较 4 月份增长 1.9%出现由正转负；日均产量 7.0 亿立方米。1-5 月份，规上工业天然气产量 1117 亿立方米，同比增长 1.7%。 电力生产：5 月份，规上工业发电量 7843 亿千瓦时，同比增长 4.2%， 增速比 4 月份加快 1.6 个百分点；日均发电 253.0 ...

行 业 及 产 业 国防军工 2026 年 06 月 16 日 SpaceX 上市加速全球商业航天资 本化，看好板块持续上行 看好 ——商业航天行业点评之九 本期投资提示： 究 报 告 证券分析师 韩强 A0230518060003 hanqiang@swsresearch.com 武雨桐 A0230520090001 wuyt@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 证 券 研 研究支持 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 联系人 穆少阳 A0230524070009 musy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 研 究 / 行 业 点 评 - ⚫ 事件：SpaceX 于 6 月 12 日正式在纳斯达克挂牌上市，上市首日收盘市值即高达 2.1 万亿美元。 ⚫ SpaceX 已形成 "现金业务+未来愿景" 双轮驱动的稳健成长结构。1）星链卫星互联网作 为核心现金牛业务 ...

量化日报 | 中短仍有波动，长端信号更强 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 付耕阳 fugy@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 货币政策改革，可能有哪些新工 具？》 2026-06-15 2. 《量化日报 | 长端维持看多，权益延续震 荡》 2026-06-15 3. 《信用 | 信用企稳仍需时间》 2026-06- 14 证券研究报告 固收定期报告 / 2026.06.16 | 1 量化日报 中短仍有波动，长端信号更强 | 3 | | --- | --- | | 2 风险提示 | 6 | 核心观点 ❖ 风险提示：模型失效风险，因子失效风险，数据质量风险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 ❖ 看多：30 年国债、3 年 AAA 中短票、焦煤； ❖ 震荡：5 年国债、2 年国债、万得全 A 指数、恒生科技指数、科创 50 指数、万得微盘指数、COMEX 黄金、COMEX 铜； ❖ 调整：中证红利全收益指数、国证 2 ...

2026 年 6 月 16 日 股指期货将偏强震荡 黄金期货将震荡整理 白银、原油期 货将宽幅震荡 铜期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线、月均线等技术面分析，预期 2026 年 6 月期货 主力（连续）合约行情走势大概率如下： | 期 | 货 | 主力合约 | | 趋势 | 阻力位 | | | 支撑位 | | | 重点备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | | | | | | | | ...

| 单位：% | 2026/03 | 2025/12 | 2025/09 | 单位：% | 2026/05 | 2026/04 | 2026/03 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | GDP当季同比 | 5.00 | 4.50 | 4.80 | 制造业累计同比 | -0.40 | 1.20 | 4.10 | | GDP环比 | 1.30 | 1.20 | 1.10 | 基建累计同比 | 0.75 | 4.30 | 8.90 | | GDP累计同比 | 5.00 | 5.00 | 5.20 | 房地产累计同比 | -16.20 | -13.70 | -11.20 | | | 2026/05 | 2026/04 | 2026/03 | 商品房销售面积累计 | -10.80 | -10.20 | -10.40 | | 工业增加值当月同比 | 4.50 | 4.10 | 5.70 | 商品房销售面积当月 | -14.06 | -10.31 | -- | | 工业增加值累计同比 | 5.40 | 5.60 | 6.10 | 房屋新开工面积当月 | ...

二 〇 二 六 年 度 报告导读： ◼ 日前市场 山西、蒙西日前均价大幅回升。山西、蒙西分别上涨 34.5%、70.0%，江苏上涨 1.8%，广东、山东分 别下降 0.3%、3.6%。 ◼ 实时市场 2026 年 6 月 16 日 电力市场：山西、蒙西日前价格回升，陕西绿 电直连政策落地 唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 tanghuiting@gtht.com 1、江苏实时均价上涨 19.4%至 348.66 元/兆瓦时；广东、山东、山西、蒙西分别下降 12.8%、 17.3%、10.6%、4.0%至 406.65、236.22、227.99、286.78 元/兆瓦时。 2、山西风电出力回升 265.2%，实时均价下降 10.6%。蒙西实时均价虽小幅回落，但日前-实时价差 由-110.09 元/兆瓦时扩大至-140.64 元/兆瓦时，实时补电成本压力仍未缓解。 ◼ 核心观点 1、蒙西价差持续为负，日前价格长期低于实时价格。用户侧可在日前低价阶段提高锁量，减少实时 补电敞口，售电公司则应把风电预测偏差纳入报价。 2、陕西明确绿电直连平均负荷率按 42.73%执行后，并网型项目需同时核算发电成本和容 ...

宏 观 研 究 经济数据 2026 年 06 月 16 日 经济冲击：中期趋势 or 短期扰动？ ——5 月经济数据点评 事件：5 月，社零当月同比-0.6%、固定资产投资累计同比-4.1%、房地产开发投资累计 同比-16.2%、新建商品房销售面积累计同比-10.8%、工业增加值当月同比 4.5%。 ⚫ 核心观点：中期拖累因素仍在压制经济表现，但天气扰动放大了短期经济波动。 5 月经济偏弱，除市场认知到的国补退坡、财政支出降速等影响外，化债再度提速、价格 影响需求、天气因素扰动是被忽视的线索。一季度特殊新增专项债发行占比再度提升，按 3 个月传导时滞持续拖累二季度投资；通信器材等价格快速上涨，也在对相关消费形成次 生冲击；5 月高温多雨天气明显，降水为近 10 年最多，放大了出行消费以及室外施工为 主的基建地产投资的回落幅度，但高温天气也拉动电力热力生产，支撑整体工增韧性。 消费：高基数、国补退坡、价格上涨对需求的次生冲击等中期逻辑仍在拖累消费，高温多 雨天气放大了消费的短期波动。限额以上商品零售同比回落 0.3 个百分点至-5.2%，通讯 器材、汽车、家电明显走弱，反映国补退坡等因素影响；通讯器材跌幅（5. ...