行 业 及 产 业 家用电器 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 2026 年 05 月 30 日 白电 6 月排产发布，民爆光电调整 募投项目场地用于 PCB 钻针扩产 看好 ——《2026/05/25-2026/05/29》家电周报 本期投资提示： ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数下 3.7%，同期沪深 300 指 数上涨 1.0%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，海信视像（3.6%）、海尔 智家（2.5%）、海信家电（2.3%）领涨；亿田智能（-19.9%）、石头科技（- 19.1%）、倍轻松（-16.5%）领跌。 ⚫ ...

策略月报 走向"全面牛"，6 月如何布局？ 西部研究月度金股报告系列（2026 年 6 月） 核心结论 1、当前 A 股"结构牛"的主要原因：实体部门资产负债表仍未修复 我们认为，本轮牛市"涨价"主要是人民币升值驱动的：人民币升值驱动跨 境资本回流，带来国内各类要素价格（AI 硬件→PPI→CPI）系统性修复。 当前实体部门仍在"缩表"，导致 PPI"涨价"较难传导到 CPI 链条，A 股 仍是微观结构拥挤的"结构牛"，仅 AI 硬件+部分出口链 PPI 领涨。 今年 4 月至 5 月 13 日，30 大中城市的地产销量同比转正。历史数据显示， 地产销量累计同比转正一般是房价触底回升的领先指标。我们判断：如果下 半年房价触底回升，实体部门有望扭转"缩表"趋势，PPI"涨价"也能传 导到 CPI 链条，A 股或将迎来科技股和顺周期共振的"全面牛"。 2、资产负债表修复的主要路径：财政扩张化债 or 房价触底回升 当某主体受到资产泡沫破裂冲击后，资产端明显减值，负债端则存在刚性， 会导致资产负债表失衡（受损）。而泡沫破裂后修复资产负债表的路径一般 有 2 个—— （1）政府财政扩张，将不良资产置换出来，直接修复资 ...

2026 年 5 月 30 日 行业研究 央行呵护资金面"降价放水"，6 月金融股或有绝对收益 ——金融业周报（2026.5.25 – 5.29） 银行业 买入（维持） 保险 业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 021-52523339 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 分析师：刘源 执业证书编号：S0930526040002 021-52523659 liuyuan17@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 要点 流动性：月末资金面延续平稳，关注下周 MDS 操作量价 央行资金投放加码，助力机构平稳跨月。上周（5 月 25 日-29 日）为月末一周，集 中缴税走款、信贷投放提速、跨月备款等因素对银行流动 ...

行业深度分析 行业评级：领先大市-A "算电"双向奔赴，电力估值有望重塑 环保公用2026年中期策略报告 姓名：汪磊 执业编号：S1450525050002 分析师 姓名：卢璇 执业编号：S1450525060004 分析师 2026年5月29日 证券研究报告 998948073 核心结论 资料来源：国投证券证券研究所 电力行业具备HALO属性，能源安全大背景下稀缺性提升。1）重资产壁垒：电网、特高压输电网络、大型储能设施等投资巨大、建设周期长， 形成天然进入壁垒；2）低淘汰率特性：无论技术如何演进，实体电力网络始终是能源传输的物理基础；3）稀缺性凸显：在AI时代，轻资产模 式（如软件、互联网平台）受技术颠覆风险加剧，而电力等实体资产的战略价值被重估。美伊冲突加剧了市场对于能源安全的担忧，电力作为 "二次能源"枢纽，既是新能源消纳载体，又是系统调节工具（保障安全），在能源安全背景下重要性凸显。 "算电协同"纳入政府工作报告，双向奔赴大有可为。今年两会上提出："实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化 算力监测调度，支持公共云发展"，是政府工作报告中首次提及"算电协同"。5月8日，国家发展改革 ...

行 华福证券 家用电器 2026 年 05 月 30 日 业 研 究 家用电器 从智能外骨骼看 AI 消费硬件的第三条路径 投资要点： 智能外骨骼——AI 消费硬件从"替代人"走向"增强人" 行 业 定 期 报 告 智能外骨骼正成为 AI 消费硬件中较具落地确定性的早期品类。不 同于 AI 眼镜的信息增强和人形机器人的劳动替代，外骨骼直接作用于 人的身体能力，在银发助行、户外运动与文旅租赁等场景中具备明确 痛点。海尔 W3 的推出及商务部网零数据高增，显示该品类正从概念 展示进入消费验证阶段。后续建议重点关注轻量化、安全性、租赁场 景扩张及家庭健康入口价值。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-3.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+0.9%/-6.0%/-5.6%/-5.5%。本周纺织服装板块涨跌幅-5.1%。原 材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比分别+0.5%、+1.7%。 本周新消费相关板块中，两轮车涨跌幅-7.1%，宠物经济涨跌幅 -4.7%，AI 眼镜涨跌幅-3.9%，美容护理涨跌幅-2.6%，露营经济涨跌幅 -5.2%，IP 经济（谷子经济）涨跌幅-3.5%。 风险提示 原材料涨价 ...

行 业 煤炭 2026 年 05 月 30 日 研 究 安监趋严催化供给收缩，煤价上涨动能增强 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 5 月 28 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 854 元/吨，周环比+19 元/吨，截至 5 月 29 日，内蒙古 5500K 产地价大涨，山西 5500K 产地价 大涨，陕西 6000K 产地价大涨。截至 5 月 29 日，动力煤 462 家样本矿山 日均产量 537.8 万吨，周环比-19.4 万吨，年同比-7.1%。本周电厂日耗大 涨，电厂库存大涨，动力煤库存指数小涨，秦港库存大涨，截至 5 月 25 日，动力煤库存指数为 198.7（+2.9 点）。非电方面，甲醇、尿素开工率 分别为 91.1%（+1.8pct）和 86.2%（-0.1pct），仍处于历史同期偏高水 平。 焦煤 截至 5 月 28 日，京唐港主焦煤库提价 1830 元/吨，周环比上涨 120 元/吨，山西产地价大涨，河南产地价持平、安徽产地价格持平。截至 5 月 29 日，523 家样本矿山精煤日均产量 72.5 万吨（-9.8 万吨），年同比- 5%，523 家样本矿山精煤库存 20 ...

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 价格高企下的利润高增 ——4 月工业企业利润点评 报告要点 [Table_Summary] 开年以来，企业盈利延续趋势性回升。分行业来看，上游有色和能源相关的周期行业、下游科 技相关的计算机电子制造行业仍然是整体利润的主要驱动力。可见价格高企并未限制国内企业 盈利能力，整体仍延续上升趋势，但在水面之下，成本影响已在缓慢体现：1）开工率有明显下 行的化工行业，其利润在 3 至 4 月反而明显回升，待后续库存成本影响在账面显现后，对整体 利润的影响可能转向；2）4 月名义库存和实际库存出现明显分化，在名义库存逐月回升的环境 下，实际库存表现反而回落至近年来低位，也反映高价成本之下，企业的补库选择仍然谨慎。 [Table_Author] 于博 张梁 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 价格高企下的利润高增 2] ——4 月工业企业利润点评 [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 5 月 2 ...

关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的 行情 ——东方证券煤炭行业周报（20260525-20260531） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：短期煤炭板块在安监扰动的背景下，基本面、资金面共同驱动股价上行，当 前正处于上涨初期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤 业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦 煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、 山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 煤炭行业 行业研究 | 行业周报 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 05 月 30 日 看好（维持） | 蒋山 | 执业证书编号：S0860525110006 | | --- | --- | | | ji ...

证券研究报告 | 2026年05月30日 ETF 周报 上周创业板 50ETF 逆势走强，创业板 200ETF 显著回调 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2026 年 05 月 25 日至 2026 年 05 月 29 日，下同）股票型 ETF 周度收益率中位数为-1.28%。宽基 ETF 中，创业板类 ETF 涨跌幅中位 数为 2.55%，收益最高。按板块划分，大金融 ETF 涨跌幅中位数为 -0.20%，跌幅最小。按主题进行分类，电力 ETF 涨跌幅中位数为 8.56%， 收益最高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 624.90 亿元，总体规模减少 846.93 亿元。在 宽基 ETF 中，上周 A500ETF 净申购最多，为 12.72 亿元；按板块来看， 科技 ETF 净申购最多，为 39.56 亿元；按热点主题来看，芯片 ETF 净 申购最多，为 56.14 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，上证 50ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看，大 金融、消费 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，证券、酒 ETF 的估值分位数相对较 ...

摘要 折价幅度靠前 50 只 AA 城投债（主体评级）中，"25 蓝创 03"估值价格偏离程度最大。净价跌幅靠前 50 只个券中， "24 荆州开发 PPN002"估值价格偏离幅度最大。净价上涨幅度靠前 50 只个券中，"22 万科 MTN005"估值价格偏离幅 度最大。净价上涨幅度靠前 50 只二永债中，"26 农行二级资本债 01B(BC)"估值价格偏离程度最大。 风险提示 统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 | 债券名称 | 剩余期限 | 估值价格 | 估值净价 | 估值收益率 | 当日估值 | 票面利率 | 隐含评 | 主体 | 成交日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (年) | 偏离(%) | (元) | 偏离(bp) | 收益(%) | (%) | 级 | 评级 | | | 25 蓝创 03 | 3.92 | -0.16 | 105.21 | 4.26 | 2.87 | 4.30 | AA- | AA | 2026/5/25 | | 25 蓝创 02 | ...