金 融 工 程 投资要点： 风险提示：市场环境变动风险，有效因子变动风险。 | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 罗蕾(分析师) | | | 021-23185653 | | | luolei@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040014 | [Table_Report] 相关报告 黄金上周发生回调，全球资产配置模型均录正收 益 2026.05.22 绝对收益产品及策略周报（260511-260515） 2026.05.20 大额买入与资金流向跟踪（20260511-20260515） 2026.05.19 量化择时和拥挤度预警周报（20260515） 2026.05.18 高频选股因子周报（20260511-20260515） 2026.05.18 证 券 研 究 报 告 低频选股因子周报（2026.05.15-2026.05.22） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 大市值、高估值风格占优，低频量价因子普遍回撤 本报告导读： 上 ...

股 票 研 究 液态气周均价同环比上行；广钢气体 4500 万方级盐穴储氦库启动环评 工业气体行业周度跟踪（2026 年 5 月第 3 周） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 肖群稀(分析师) | 0755-23976830 | xiaoqunxi@gtht.com | S0880522120001 | | 赵玥炜(分析师) | 021-23185630 | zhaoyuewei@gtht.com | S0880525040040 | 告 本报告导读： 数据端看，2026 年 5 月第 3 周，液态气周均价同环比上行；氦气价格环比回落。事 件端看，广钢气体 4500 万方级盐穴储氦库启动环评。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 机械行业《博雷电气与能源研究院共建联合实验 室，Thea Energy 全尺寸仿星器平面线圈成功运 行》2026.05.19 机械行业《Figure 直播超长时分拣作业，成都创 新中心发布流形拓扑世界模型》2026.05.17 机械行业《液态气周均价同比上涨；广钢气体首 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus产线改造与V3版本即将亮相，波士顿动力Atlas展示强大负载能力，行业头部企业产品迭代加速 [4] - 国内企业（北京人形、普渡、卧安）在具身智能模型领域取得突破性进展，模型性能达到全球顶尖水平 [4][6] - 机器人一级市场融资热度持续，多家公司完成大额融资或IPO获受理，显示资本市场对行业的强烈关注 [4][10] - 从供应链角度看，除机器人整机厂商外，包括电机、减速器、传感器、丝杠等在内的关键零部件供应商有望长期受益 [13] - 投资建议重点关注机器人整机厂及核心零部件供应商，并给出了具体的推荐和关注标的清单 [4][14] 根据目录总结 1. 行业新闻及公司动态 - **AI大脑能力突破**：北京人形“具身大一统”模型Pelican-Unify 1.0在World Arena综合评测中登顶，成为全球唯一在两大核心赛道同时夺冠的企业 [6] - **国内模型发布**：普渡发布具身智能基座大模型PuduFM 1.0与通用具身智能体平台PuduAgent，实现“一脑多形”架构 [6]；卧安发布自研世界动作模型OneModel 1.7，在LIBERO基准上平均成功率达99%，真机部署中日常操作成功率99%，高精度任务成功率97% [6] - **海外进展**：特斯拉Model S/X弗里蒙特工厂产线将改造为Optimus产线，Optimus V3版本预计2026年年中展示并于7-8月启动量产 [4][7]；波士顿动力Atlas人形机器人完成45kg冰箱搬运，整机仅90公斤 [4][7]；现代汽车计划部署25,000台Atlas人形机器人，目标到2028年实现年产3万台 [8] - **国内产业动态**：2026年一季度中国各类机器人合计出口额达113.2亿元，工业机器人出口同比暴增42% [8]；极智嘉第五次获得RBR50全球机器人创新奖 [8]；杭叉国自机器人宣布斩获人形机器人订单 [8] 2. 投融资动态 - **IPO进展**：云深处科创板IPO获受理，拟募资25.03亿元 [10]；乐聚智能创业板IPO获受理，拟募资26亿元 [10] - **大额融资**：博银合创完成近3亿元人民币Pre-A轮融资 [10]；灵巧手商“临界点”完成数亿元人民币融资，估值超10亿美元，已累计交付灵巧手8000余台 [10]；外骨骼企业极壳科技完成5000万美元（约合3.4亿元人民币）B+轮融资 [10]；擎天租完成A及A+轮融资，估值达到70亿元 [10] - **并购事件**：柯林电气收购开普勒机器人51%股权，成为其最大股东 [10] 3. 投资建议 - **市场热度**：周度（2026/5/18-2026/5/22）机器人板块相关公司成交金额为11,837亿元，在全部A股周度成交金额中占比约7.8%，环比显著上升 [11] - **股价表现**：同期板块重点公司普遍上涨，涨幅最大的为北特科技（13.40%），跌幅最大的为蓝黛科技（-5.85%） [13] - **关注方向**：报告建议重点关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，并详细列出了包括整机、执行器和电机、减速器、丝杠类、传感器、编码器、关节铰链、结构件、设备类在内的九大细分领域及相关公司名单 [4][14] - **盈利预测**：报告附有相关公司盈利预测表，提供了部分公司2025A、2026E、2027E的EPS及PE数据 [15]

核心观点 - 折价幅度靠前的 AA 城投债中“25 兴市 01”估值价格偏离程度最大；净价跌幅靠前 50 只个券中“26CHNG0K”估值价格偏离幅度最大；净价上涨幅度靠前 50 只个券中“23 万科 MTN001”估值价格偏离程度最大；净价上涨幅度靠前 50 只二永债中“26 农行二级资本债 01B(BC)”估值价格偏离程度最大 [2] 各债券情况 折价幅度靠前的 AA 城投债 |债券名称|剩余期限（年）|估值价格偏离(%)|估值净价（元）|估值收益率(%)|票面利率(%)|隐含评级|主体评级|成交日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |25 兴市 01|4.47|-0.18|101.90|2.54|3.00|AA(2)|AA|2026/5/19| |23 海河 02|2.49|-0.14|108.94|2.26|6.00|AA - |AA|2026/5/18| |23 鹤投 01|3.94|-0.10|82.83|1.97|6.48|AA(2)|AA|2026/5/18| |...|...|...|...|...|...|...|...|...| [4] 净价跌幅靠前 50 只个券 |债券名称|剩余期限（年）|估值价格偏离(%)|估值净价（元）|估值收益率(%)|票面利率(%)|隐含评级|主体评级|成交日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |26CHNG0K|19.96|-0.54|100.00|2.41|2.41|AAA|AAA|2026/5/19| |26CHNG8K|19.92|-0.53|100.01|2.41|2.41|AAA|AAA|2026/5/19| |26 渝富 K2|14.96|-0.43|99.79|2.42|2.40|AAA|AAA|2026/5/21| |...|...|...|...|...|...|...|...|...| [5][6][7] 净价上涨幅度靠前 50 只个券 |债券名称|剩余期限（年）|估值价格偏离(%)|估值净价（元）|估值收益率(%)|票面利率(%)|隐含评级|主体评级|成交日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |23 万科 MTN001|0.92|3.13|32.92|94.37|3.11|CC|AAA|2026/5/21| |23 万科 MTN001|0.92|3.04|33.92|88.65|3.11|CC|AAA|2026/5/22| |H2 万科 02|0.79|2.09|48.83|138.07|3.64|CC|AAA|2026/5/20| |...|...|...|...|...|...|...|...|...| [8][9] 净价上涨幅度靠前 50 只二永债 |债券名称|剩余期限（年）|估值价格偏离(%)|估值净价（元）|估值收益率(%)|票面利率(%)|隐含评级|主体评级|成交日期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |26 农行二级资本债 01B(BC)|9.99|0.28|100.53|2.21|2.27|AAA - |AAA|2026/5/19| |25 农行二级资本债 03B(BC)|9.34|0.26|102.53|2.20|2.50|AAA - |AAA|2026/5/19| |25 农行二级资本债 02B(BC)|9.19|0.25|99.55|2.17|2.12|AAA - |AAA|2026/5/19| |...|...|...|...|...|...|...|...|...| [11][12][13]

有色金属行业 行业研究 | 行业周报 钴锂周报：强现实托底，锂价渐企稳 ——钴锂金属行业周报 核心观点 投资建议与投资标的 短期来看，Bald Hill 复产及进口放量带来的远期供应预期压制价格上行弹性；但需求端 延续稳定增长，锂价回调后下游补库显著回暖，6 月供需缺口尚未实质性改善的背景 下，锂价有望在震荡消化后重回上行。钴板块方面，中间品到港延后仍支撑原料端，但 需求偏弱，短期或延续震荡格局，等待下游订单与补库信号后价格或见修复。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 05 月 23 日 看好（维持） | 于嘉懿 | 执业证书编号：S0860525110005 | | --- | --- | | | yujiayi1@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 宁紫微 | 执业证书编号：S0860525120005 | | | ningziwei@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 有色周报：地缘余波涌动，阶段强震继续 | 2026-05-1 ...

www.hczq.com 证券研究报告 | 医药生物 | 2026年5月23日 华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第175期 医药零售：国家第十二批药品集采梳理 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 第一部分 行情回顾 01 板块观点和投资组合 02 行业和个股事件 03 本周行情回顾 联系人：朱珂琛 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师郑辰 | 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师刘浩 | 执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长李婵娟 | 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长高初蕾 | 执业编号：S0360524070002邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 高级分析师王宏雨 | 执业编号：S036 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 五洲特纸（605007）2025 年及 2026 年一季度点评 强推（维持） 产能释放驱动营收增长，26Q1 盈利修复 目标价：18.29 元 证券分析师：刘一怡 事项： ❖ 公司发布 2025 年年报与 2026 年一季报。2025 年，公司实现营收/归母净利润 /扣非归母净利润 88.84/2.45/2.27 亿元，同比+16.05%/-32.36%/-30.48%。其中。 25Q4 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 24.28 /0.64/0.58 亿元，同比 +10.85%/+83.03%/+414.05%。2026 年一季度，公司实现营业收入/归母净利润 /扣非归母净利润 22.79/0.99/0.99 亿元，同比+14.62%/+53.78%/+60.94%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 8,884 | 10,206 | 11,264 | 12,049 | ...

量化择时和拥挤度预警周报（20260522） 下周市场将继续维持弱势震荡格局 本报告导读： 市场短线赚钱效应不佳，但高频资金流来看，部分内部资金逆势托底承接的意愿犹 存。综上所述，我们认为，下周市场将继续维持弱势震荡格局。 投资要点： 总量研究 /[Table_Date] 2026.05.23 | 1. | 市场将继续维持弱势震荡格局 3 | | --- | --- | | 2. | 因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度出现下降 5 | | 3. | 行业拥挤度：通信、综合、电子、有色金属和石油石化的行业拥挤度相对 | | | 较高 6 | | [Table_Authors] | 郑雅斌(分析师) | | --- | --- | | | 021-23219395 | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 曹君豪(分析师) | | | 021-23185657 | | | caojunhao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040094 | [Table_Report] 相关报告 黄金上周发生回调，全球资产配置模型均录 ...

工业级增材制造领军人，加速开拓应用场景 华曙高科(688433) 华曙高科（688433.SH）首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | 评级 | 增持 | | 肖群稀(分析师) | 0755-23976830 | xiaoqunxi@gtht.com | S0880522120001 | | | | 吕浦源(分析师) | 021-23183822 | lvpuyuan@gtht.com | S0880525050002 | 目标价格(元): | 113.40 | | 刘绮雯(分析师) | 021-23185686 | liuqiwen@gtht.com | S0880525040096 | | | | 钟明翰(研究助理) | 021-38031383 | zhongminghan@gtht.com | S088 ...

投资策略周报 2026 年 05 月 23 日 拥挤交易的消化，不是牛市的终点 策略研究团队 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 微观结构拥挤后的消化，但牛市并未结束 近期市场连续调整，核心担忧来自微观结构拥挤。当前 A 股前 5%成交额个股成 交额占比持续运行在 44%附近，已经非常接近 45%的微观结构恶化阈值。历史 上来看，当该指标突破 45%后，市场往往出现显著变盘，其本质并不是基本面突 然恶化，而是交易高度集中后，部分核心资产出现阶段性的"对手方缺失"。 当前来看，A 股的 DDM 三大要素均未出现系统性恶化，当前市场的调整，本质 上是高拥挤交易后的消化，而不是 DDM 三要素的系统性恶化。只要盈利、流动性、 风险偏好没有同时出现趋势性逆转，牛市基础仍然存在。 调整不会很久：当前是高拥挤交易后的阶段性消化需求 复盘历史上几轮典型高拥挤阶段，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大， 但并不必然对应牛市结束。尤其在 2015 年 1 月、2021 年 2 月等阶段，市场更接 近于牛市中的阶段性中继，而非熊市起点。 换句话说，当前 ...