证券研究报告·海外公司深度·其他金融(HS) HASHKEY HLDGS（03887.HK） 持牌交易筑底，链上资管发力，盈利拐点渐 行渐近 买入（首次） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 721 | 723 | 1,080 | 1,675 | 2,547 | | 同比（%） | 246.85% | 0.33% | 49.31% | 55.12% | 52.08% | | 归母净利润（百万港元） | -1,189 | -1,087 | -794 | -296 | 511 | | 同比（%） | -104.85% | 8.59% | 26.92% | 62.76% | 272.84% | | EPS-最新摊薄（港元/股） | -0.43 | -0.39 | -0.29 | -0.11 | 0.18 | | P/E（现价&最新摊薄） | -7.84 | -8.58 | -11.74 | -31.51 | 18.23 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 本周点评 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 20260530 情绪修复未中断，市场或延续震荡磨底 2026 年 05 月 30 日 东吴证券研究所 1 / 18 证券分析师 于明明 执业证书：S0600525120002 yumm@dwzq.com.cn 证券分析师 崔诗笛 执业证书：S0600526020003 cuisd@dwzq.com.cn 证券分析师 孙石 情绪修复未中断，市场或延续震荡磨底：本周市场宽幅震荡，小盘指数 领跌，但衍生品信号延续情绪修复趋势。期权方面，各品种 VIX 表现稳 定，未随指数下跌大幅上行，VIX 期限结构已转为近低远高的正向形态， 市场情绪持续修复；SKEW 整体继续下调，投资者对尾部风险的担忧进 一步缓解。期指方面，全市场增仓 4.3 万张，小盘领跌但 IM 基差贴水 反而明显收窄，与市场情绪呈反向走势，或与场外产品对冲操作有关， 大盘基差保持相对稳定。整体来看，当前衍生品指向市场或继续处于震 荡磨底阶段，情绪修复进程未中断。 内容摘要 执业证书：S0600526020001 suns@dwzq.c ...

证券研究报告 | 行业周报 | 计算机 计算机 报告日期：2026 年 05 月 29 日 Anthropic 估值超 OpenAI ，智谱市值超 7000 亿港币 ——2026.05.23—2026.05.29 周报 投资要点 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn ❑ 国内厂商动态 ➢ 字节跳动 行业周报 分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 liujingyi@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《物理 AI：AI 革命下一站》 2026.05.26 2 《Anthropic 或迎首次盈利， Codex 快速放量》 2026.05.23 3 《字节、阿里均上调资本开 支，Anthropic 变相提费》 2026.05.16 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 本周大模型行业重点事件集中在估值抬升，模型发布与 Agent 能力升 ...

证券研究报告 | A 股策略周报 | 中国策略 科创震荡大盘调整，盯紧趋势线，适当再均衡 ——A 股市场运行周报第 94 期 核心观点 本周科创板双向宽幅波动，带动大盘进行调整，多数宽基指数下跌。展望后市，随着半 导体板块大幅波动，科创 50 在连涨 7 周之后第一次收阴，且暂时跌破日线上升趋势 线，后续 20 日线和 5 周线将成为短期强弱的重要观察信号。与此同时，创业板指依旧 处于日线上升趋势线和 20 日线之上，但是日线 MACD 出现的"背离进行式"一旦无 法化解，则有可能进入震荡。此外，上证指数在跌破 20 日线后继续震荡整理，目前仍 在构建"黄金右脚"过程中，后市大概率在双创的影响下震荡筑底。配置方面，基于 "科创有变化、创指需观察，盯紧趋势线"的判断，我们建议：择时方面，当前中线仓 可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成"黄金右脚"时再行增配；科创 50 密切关 注 20 日线和 5 周线得失，创业板指关注日线上升趋势线、20 日线和 5 周线得失，绝对 收益资金和短线仓以上述均线作为操作依据。行业方面，双创依旧应作为主线持有，但 考虑到近期波动较大，可以适当切换部分至红利和大金融板块。 ❑ 本 ...

2026 年期货行业分析 联合资信 金融评级二部|韩璐 www.lhratings.com 研究报告 1 在此背景下，我国期货市场进入品种扩容与对外开放继续推进的新阶段，实体风 险管理需求、期货品种体系日趋完善、中长期资金入市等多种因素综合推动，带动期 货市场交易量快速上升，服务质效稳步提升。根据中国期货市场监控中心数据，截至 2025 年末，期货市场资金总量约 2.15 万亿元，较上年末增长约 32%；期货公司客户 权益合计达 2 万亿元，较上年末增长约 31%，其中，特殊法人客户权益稳步增长，在 各类特殊法人客户中，以保险机构权益增幅最为明显。2025 年，期货市场累计成交量 90.74 亿手，累计成交额 766.25 万亿元，同比分别增长 17.4%和 23.74%，量价双增格 局明显。期货公司母公司口径实现营业收入1 420.15 亿元，同比增长 1.75%，实现净利 润 110.00 亿元，同比增长 16.14%，结束连续三年下滑态势。 2025 年，我国期货市场深化国际化发展，通过制度规则国际化衔接、品种开放扩 容、跨境服务优化等多重举措，提升全球资源配置能力。截至 2025 年末，我国约有 24 ...

底部反转，价值跃迁 ——越秀地产更新报告 投资要点 一句话核心推荐逻辑： 布局+产品预期差填平，越秀价值跃迁。 超预期逻辑： 1）料广州基本面好转 越秀地产是广州国资越秀集团控股的综合型地产开发平台。市场认为广州楼市近 年表现较弱，对广州楼市持谨慎态度，并且由于越秀地产是广州国资企业因此市 场对越秀的认知停留在"广州"层面。 根据冰山指数显示，2021 年 12 月到 2025 年 12 月一线城市中二手房成交价格 累计跌幅为北京-28.2%、上海-30.7%、广州-32.5%、深圳-32.9%，广州和深圳 在过去四年累计跌幅在一线城市中是相对较多。但是 2026 年 4 月 30 日广州 "穗八条"发布后，广州市场出现明显回暖。根据中国新闻网，2026 年 5 月以 来广州全市重点楼盘周到访量环比提高 26.9%，认购量环比提高 36.9%，网签 量环比提高 11.4%；二手住宅周签约量环比增长 9.3%。根据国家统计局数据显 示，2026 年 1-4 月，广州一手商品房网签面积同比增长 9.2%，房价连续两个月 环比双涨（新房+0.1%、二手+0.2%），房价连续两月环比上涨。 2026 年 5 月 26 ...

所需报告：必需 - 公共分配 日期：2026年5月20日 报告编号：ET2026-0005 报告名称：咖啡年度报告 国家：埃塞俄比亚 帖子：亚的斯亚贝巴 报告类别：咖啡 准备人：FAS员工 批准人：Sarah Gilleski 报告要点： 预测2026/27财年埃塞俄比亚咖啡产量为1210万袋（每袋60公斤，相当于生豆），基于正常天气条件下 的产量提高。同期出口量预计为713万袋，得益于对埃塞俄比亚阿拉比卡豆的需求增长。2025/26财年对 埃塞俄比亚咖啡出口行业来说是一个非凡时期，因为创纪录的高新鲜樱桃价格和不断上升的运营成本继 续给贸易商和出口商带来巨大的财务压力。中国正迅速崛起成为最大的咖啡买家之一，得益于其免税市 场准入。 本报告包含美国农业部工作人员对商品和贸易问题的评估，但不一定是美国官方政府政策的声明。 生产力 预测2026/27营销年度（10月至次年9月）埃塞俄比亚总咖啡产量为1210万袋（每袋60千克，绿色豆相等 ），较上一季同比增长4.7％。预测总面积为800,000公顷，较2025/26营销年度预测面积增长1.3％。预期 这种增长主要由提高产量以及种植面积温和增加带动。预测假定气候条件有 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [6] 报告的核心观点 - 风电行业盈利修复与格局优化共振，短期风机价格企稳回升、陆上风电装机加速及海上风电政策催化，长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量 [3] - 建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的，中长期布局深远海与海外订单弹性标的 [3] 一、风电板块一周行情回顾 - 本周（2026/05/18-2026/05/22）沪深300指数下跌0.30%，申万31个行业指数中5个上涨，电力设备（申万）指数本周上涨0.08%，排在第5位，跑赢指数0.37个百分点 [1][11] - 电力设备二级行业指数涨跌互现，风电设备行业指数下跌1.21% [1][14] - 风电设备行业公司中，本周涨幅居前的为明阳智能、湘电股份、海力风电、时代新材、运达股份；跌幅居前的为振江股份、天顺风能、新强联、通裕重工、吉鑫科技 [1][18] 二、招标和主要原材料价格情况 - 2025年第一季度国内公开招标风电机组容量为28.6吉瓦，同比增长22.7% [22] - 2025年第三季度，3兆瓦风机公开投标均价为1610元/千瓦，同比增长9.2% [22] - 本周主要原材料价格小幅波动：铁矿石期货收盘价792元/吨，环比下降17.5元/吨；铸造生铁价格3060元/吨，环比下降20元/吨；中厚板价格3538元/吨，环比下降33元/吨；铜现货价格13545美元/吨，环比下降0.1%；铝现货价格3706美元/吨，环比上涨2.0%；环氧树脂价格16233.33元/吨，环比下降700元/吨 [2][25] 三、公司及行业事件 - 根据全球风能理事会数据，2025年全球风电整机制造商共安装28，395台新风电机组，同比增长23% [33] - 2025年全球新增装机排名前五的整机供应商首次全部来自中国，分别为：金风科技（29.7吉瓦）、远景能源（21.8吉瓦）、运达股份（19.8吉瓦）、明阳智能（18.6吉瓦）和三一重能（15.1吉瓦） [33] - 国网浙江电力计划在“十五五”期间新增2500万千瓦近、远海风电并网能力，以及超3000万千瓦新增光伏消纳能力 [34][35] - 江西省“十五五”规划纲要提出，到2030年新能源发电装机规模达到5500万千瓦以上 [38]

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 行业研究 市场研究部 2026 年 5 月 28 日 建议聚焦受益于供给侧改革推动的盈利修复、技术迭代带来的α机会 以及需求预期边际变化带来的β行情。短期需关注政策落地节奏和技 术订单兑现，长期布局高效技术和龙头整合机会。重点关注多晶硅龙 头、组件龙头及技术领先企业投资机会。 风险提示 1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、贸易摩擦加剧等 分析师：张心颐 登记编码：S1490522090001 邮箱：zhangxinyi1@crsec.com.cn 市场表现截至 2026.5.22 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 2025-05- 19 2025-07- 25 2025-10- 09 2025-12- 16 2026-03- 04 2026-05- 15 电力设备(申万) 沪深300 资料来源：WIND，国新证券整理 光伏行业周报（20260518-20260522） 本周光伏设备（申万）指数表现 本周（202 ...

行业投资评级 - 报告对行业评级为“看好”，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 [7] 报告核心观点 - 报告总结了2026年5月18日至22日期间风电项目的招标与中标情况，并基于此提出投资建议 [1][4] - 投资建议关注海风板块的海缆、海工、桩基等领域，以及海外拿单能力优异的企业 [4] 风电招标规模合计 - 2026年5月18日至22日，共有12个风电项目启动采购，合计规模为1742.45兆瓦 [2] - 主要开发商包括中国电建、华能、华润、中广核、甘肃省交通新能源发展有限公司、山西通宝能源股份有限公司、中节能等7家企业 [2] - 招标项目均为陆上风电，单机容量范围从6.25兆瓦至17兆瓦，项目分布在山东、山西、广东、广西、云南、河北、陕西、甘肃、新疆等多个省份 [8] - 风机交货日期主要集中在2026年下半年至2027年上半年 [8] 风电中标规模合计 - 同期，含塔筒的陆上风电项目共计4个，总规模为601.6兆瓦，项目中标均价为2095.67元/千瓦 [3] - 最高中标单价为2271元/千瓦，项目为大唐云南大松坪75兆瓦风电项目，中标整机商为中车株洲所 [3] - 最低中标单价为1923元/千瓦，项目为中煤西北新能源有限公司336.6兆瓦火电灵活性改造消纳新能源项目等，中标整机商为中船海装 [3] - 不含塔筒的陆上风电项目共计7个，总规模为985兆瓦，项目中标均价为1670.93元/千瓦 [3] - 最高中标单价为1807元/千瓦，项目为华能通道金殿风电项目和华能枣阳新市35兆瓦风电项目及其配套储能项目，中标整机商为东方风电 [3] - 最低中标单价为1468元/千瓦，项目为大唐吉林松原市招商引资30万千瓦风电项目，中标整机商为金风科技 [3] - 中标整机商还包括电气风电、明阳智能、远景能源等，项目分布在云南、内蒙古、贵州、湖南、湖北、吉林、甘肃、河南等多个省份 [9]