行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[7][9][37] 报告核心观点 - 核心观点为融资协调机制巩固，小微金融供给加强[6][33] - 随着重点领域与薄弱环节金融支持加强，银行信贷投放与资产质量更趋稳健，息差有望维持趋稳态势，巩固业绩稳定性与高股息优势，当前板块配置价值凸显[9][36] - 建议关注两条投资主线：一是经营稳健与分红稳定的高股息股；二是优质区域行业绩弹性带来的估值修复机会[9][37] 市场回顾 - 本期（2026.05.25 至 2026.05.31）银行(申万) 指数上涨 0.94%，市场表现弱于沪深300指数 0.03 个百分点[11] - 分子板块来看，大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为-0.48%/2.87%/0.12%/-1.20%，股份制银行市场表现相对领先[11] - 行情表现前五的银行为：重庆银行（+6.84%）、兴业银行（+5.96%）、浦发银行（+4.58%）、长沙银行（+3.37%）、招商银行（+2.67%）[11] 资金市场 - 资金面保持宽松，本期央行公开市场净投放 7044 亿元[21] - 本期R007/DR007/7天拆借利率日均数分别为 1.39%/1.37%/1.17%，相比前值变动 1 BP/3 BP/-16 BP，资金利率有所回升[21] - 存单发行利率相对稳定，本期国有大行/股份行/城商行/农商行 1 年期同业存单发行利率均值分别为 1.45%/1.44%/1.51%/1.55%，较前值变化 0 BP/0 BP/3 BP/4 BP，大行与区域行利差为 9 BP[23] - 5月存单净融资 1823.60 亿元，存单净融资额较前值继续回升[24] 行业与公司动态 - 国家金融监督管理总局发布《关于做好 2026 年小微企业金融服务工作的通知》，要求充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，推动小微企业金融服务“稳投放、优结构、提质量、可持续”[6][33] - 要求完善常态化对接渠道，巩固工作机制成果，并增强服务精度，发挥金融政策协同效能，引导金融机构重点支持科技、消费、外贸等领域，加大重点产业链上下游小微企业信贷投放[7][34] - 小微贷款有望保持较快增长，资产风险相对可控，银行将通过做好首贷、信用贷、中长期贷款支持，增加小微企业法人贷款投放[8][34] - 银行业金融机构将错位发展，大中型商业银行侧重区域协调，地方法人银行坚守服务中小企业的定位[8][35] - 青岛银行首次公开发行A股前已发行股份本次解除限售的数量为 409,693,339 股，占公司A股股份的 11.6113%，占股份总额的 7.0390%，上市流通日期为2026年6月1日[36] - 南京银行收到国家金融监督管理总局江苏监管局批复，同意江苏交控持有公司股份比例超过 15%[36] 投资建议 - 推荐关注经营稳健与分红稳定的高股息股，如工商银行、中国银行和中信银行等[9][37] - 推荐关注优质区域行业绩弹性带来的估值修复机会，如江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行等[9][37]

重要推荐：公司深度与更新 - 中国电影（600977）推荐逻辑为“确定性底盘 + 高弹性期权”，2026年看进口片修复带动发行板块回暖，2027-2028年看《流浪地球3》上下部接力释放，公司估值将从“平台稳态估值”切换到“内容大年弹性估值”[3] - 中国电影（600977）超预期点在于：2026年并非纯粹“过渡年”，进口片可能先抬升盈利中枢；《流浪地球3》不是单片弹性，而是两年维度的连续弹性[3] - 中国电影（600977）关键驱动因素包括：《玩具总动员5》《蜘蛛侠：崭新之日》《复仇者联盟5》等进口片的引进与档期安排；2026年下半年《流浪地球3》的官宣杀青、预告及热度；《流浪地球3》上下部的最终定档及排片[3] - 中国电影（600977）目标价为18.5元，现价空间为28.5%[3] - 中国电影（600977）盈利预测：预计2026-2028年营业收入为5344.00/6790.00/7285.00百万元，增长率分别为10.57%/27.06%/7.29%；归母净利润为428.70/682.06/824.88百万元，增长率分别为267.85%/59.10%/20.94%[3] - 越秀地产（00123）核心观点：广州楼市受政策推动企稳修复，公司产品力改变，市场预期差有待填平[5] - 越秀地产（00123）驱动因素：公司股价处于底部偏右侧，市场对“穗八条”已有初步反应，但5月以来广州楼市持续超预期好转的数据及安居集团收储二手房（5月26日）的深远意义尚未被充分消化[5] - 越秀地产（00123）目标价为7.70港币[5] - 越秀地产（00123）盈利预测：预计2026-2028年营业收入为85294.00/82021.00/86767.00百万元，增长率分别为-1.35%/-3.84%/5.79%；归母净利润为90.00/247.00/522.00百万元，增长率分别为63.00%/175.00%/111.00%[5] - 越秀地产（00123）催化剂为广州楼市政策[5] - 越秀地产（00123）超预期点：公司2026年仍需要结转先前低毛利项目；5-8月广州楼市淡季表现如何影响市场预期[7] 重要观点：市场策略与展望 - 2026年六月策略核心观点：预计科技主线持续，但需关注外部风险扰动，主要源于海峡持续封锁，IEA储备抛售及能源补贴两大能源安全垫耗尽后的灰犀牛风险，包括各国潜在限产风险导致的供应链压力，以及中东、东亚和东南亚国家汇率干预可能导致的美债利率上行风险[8] - 市场看法：随着库存缓冲耗尽，美国通胀扩散风险可能将在6月全面显现，原料上涨的压力会沿着原料-生产端-消费端的路径逐步向下传导[8] - 观点变化：本轮双创（科创板和创业板）上升趋势仍未结束，但需密切留意短期上升趋势线、20日线和5周线等观察信号；创业板指技术位置类似于2021年1至2月左右，中长期趋势良好，当前仍处于“中线走势安全”格局；非双创指数如上证指数近期跌破20日均线，已进入构建“黄金右脚”过程，后市或在双创影响下震荡筑底[8] - 行业配置建议：逢低配置电子、通信、机械、军工等板块[8] - 驱动因素：即便美伊达成协议，原油供给也无法迅速恢复，至年底前油价可能都将维持90美元以上的高位，下半年通胀扩散压力将始终存在；大盘和主线板块发出微观结构平衡度预警，买卖结构层面需要进行再平衡[9] - A股策略周报核心观点：科创震荡大盘调整，盯紧趋势线，适当再均衡；当前市场转势信号仅为日线级别，不影响整个牛市局面，仍处于“中线走势安全”格局[10] - 配置建议：中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；科创50密切关注20日线和5周线得失，创业板指关注日线上升趋势线、20日线和5周线得失；行业方面，双创依旧应作为主线持有，但可适当切换部分至红利和大金融板块[11] - 驱动因素：科创50在连涨7周后第一次收阴且暂时跌破日线上升趋势线，20日线和5周线成为短期强弱重要观察信号；创业板指仍处日线上升趋势线和20日线之上，但日线MACD出现“背离进行式”；上证指数在跌破20日线后继续震荡整理，构建“黄金右脚”[11] - 六月策略专题核心观点：展望6月，风格轮动方面，剪刀差或收敛，相对收益的主线风格在右，绝对收益的价值风格在左[12] - 市场看法：4月以来双创指数上行斜率陡峭，算力主线璀璨夺目，但由于缺乏有效的扩散和轮动，市场形成了较为极致的微观结构[12] - 行业配置建议：相对收益思路下，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子；绝对收益思路下，可左侧考虑“三低资产”（低位，低估值，低拥挤度），如煤炭、电力和公用事业、银行、食饮、交运等[12]

报告投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 传媒互联网行业景气回升，盈利能力改善 [2][4] - 2025年行业营收5609亿元，同比增长6.0%；归母净利润273.2亿元，同比增长56% [2][4] - 2026年第一季度行业营收1366亿元，同比增长4.5%；归母净利润104.1亿元，同比下滑5.5% [2][4] 行业整体表现 - 2025年行业盈利能力显著修复，2026年第一季度盈利能力保持良好 [4][25][27] - 2025年第一季度至第四季度，传媒板块毛利率分别为31.7%、30.8%、31.2%、29.8%，同比均有提升；归母净利率分别为8.4%、8.2%、7.5%、-3.4%，同比亦有提升 [27] - 2026年第一季度毛利率为31.7%，同比持平；归母净利率为7.6%，同比下滑0.80个百分点 [27] - 2026年第一季度销售费用率同比上升1.88个百分点至14.3%，主要受新游上线推广费用提升及行业竞争影响 [30] 游戏板块分析 - 强产品周期持续验证并释放业绩，看好长线产品下的板块成长性 [2][5] - 2025年游戏板块营收1020亿元，同比增长28.6%；归母净利润114亿元，同比增长297.6% [5] - 2026年第一季度游戏板块营收293亿元，同比增长25.4%；归母净利润49.2亿元，同比增长64.9% [5] - 2026年第一季度中国游戏市场实际销售收入971.72亿元，同比增长13.38%，其中端游市场收入249.76亿元，同比增长39.38% [33] - 游戏版号常态化发放，供给稳定，重点产品表现亮眼驱动行业增长 [35] - 游戏板块自2023年第二季度以来连续12个季度实现营收同比正增长 [5][40] - 2026年第一季度游戏板块毛利率及净利率同比改善，但销售费用率同比上升，游戏行业销售费用率同比上升5.28个百分点至40.7% [30][47][48] - 重点游戏厂商产品储备丰富，新一轮产品周期将持续 [49][51] 营销板块分析 - 广告大盘景气回暖，梯媒增长韧性延续 [2][6] - 2025年中国广告市场同比增长5.4%；电梯LCD和电梯海报广告刊例花费分别同比增长12.0%和13.7% [6][57] - 2025年广告营销板块营收1909亿元，同比增长6.8%；归母净利润27.2亿元，同比下滑34.9%，主要受部分个股非经常性损益波动影响 [6] - 2026年第一季度广告营销板块营收479亿元，同比增长15.5%；归母净利润19.4亿元，同比增长17.5% [6][60] - 2025年广告营销板块盈利能力相对稳定，费用率处于相对低位 [66][68] 影视院线板块分析 - 行业呈现强周期与高波动特征，看好AI赋能带来的边际改善 [2][6] - 2025年电影总票房518.32亿元，同比增长21.95%，动画电影是核心驱动力，票房达252.43亿元，同比增长268% [6][69] - 2025年院线板块营收227亿元，同比增长6.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长172.3% [71] - 2026年第一季度院线板块营收50亿元，同比下滑36.9%；归母净利润近乎归零 [71] - 2025年影视制作板块营收184.7亿元，同比增长20%；归母净利润亏损17.6亿元，亏损同比扩大22.5% [76] - 2026年第一季度影视制作板块营收35亿元，同比下滑47.2%；归母净利润0.7亿元，实现单季度扭亏为盈 [76] - 影视制作板块盈利能力有所修复但波动大，对爆款内容和项目确认节奏依赖强 [80][81] 互联网板块分析 - 用户时长增幅提升，2026年第一季度延续增长趋势 [2][7] - 2026年3月移动互联网用户达12.76亿，月人均使用时长达192.2小时，时长数据逐月同比增幅加快 [7][83] - 2025年互联网板块营收413亿元，同比增长7.8%；归母净利润27.8亿元，同比增长8.2% [7] - 2026年第一季度互联网板块营收99亿元，同比增长17.0%；归母净利润7.2亿元，同比增长12.9% [7][90] - 2026年第一季度互联网板块毛利率同比下滑2.6个百分点至29.5%，销售费用率同比下滑0.93个百分点至15.0% [96][97] IP板块分析 - IP变现全链路商业模式跑通，关注新成长空间 [2][7] - 以上海电影为例，其主投动画电影《浪浪山小妖怪》国内票房17.19亿元，IP衍生业务合作品牌超60家，衍生品销售额突破2.5亿元，终端消费GMV超25亿元 [98][99] - 部分公司影视业务承压，但IP变现验证了商业闭环的可行性 [7][98]

核心观点 - 未来指数将进入宽幅震荡阶段，市场更接近于“风格再均衡”，而非系统性的“风格切换” [2] - 在人工智能科技革命大逻辑叙事背景下，科技主线的中期逻辑暂未证伪，但获利筹码兑现将导致波动加剧，板块内部将走向“去伪存真”、“高低切换” [2][5] - 预计6月至8月市场将进入宽幅震荡整理阶段，投资者需在防御中寻找业绩与估值的确定性 [2][6] - 展望8月下旬至10月底，随着中报披露完毕及外部因素催化，A股市场有望迎来从结构性修复走向全面做多的有利窗口期 [2][6] 近期策略观点 - 受AI硬件交易拥挤度攀升与海内外降息预期受阻共振影响，上周A股震荡回落，板块延续分化，节奏先扬后抑 [5] - 沪指在4150点左右遇阻后周中出现急跌；科创50与创业板指继续上行后于周五出现明显回调 [5] - 市场资金延续做多科技的热情，但周五开始向有色、白酒等板块轮动，呈现“高低切换”特征 [5] - 风格切换的两种历史情形中，目前更可能是资金继续围绕人工智能及算力产业链等确定性方向布局，而非出现新主线或市场滑落 [6] - 当前A股处于业绩与政策的真空期，微观结构拥挤与海外宏观扰动易放大短期情绪波动 [6] 重点跟踪与宏观数据 - **企业生产经营活动**：5月份制造业PMI为**50.0%**，比上月下降**0.3**个百分点；非制造业商务活动指数为**50.1%**，上升**0.7**个百分点；综合PMI产出指数为**50.5%**，上升**0.4**个百分点 [6] - 制造业生产指数为**51.2%**，较前值下降**0.3**个百分点，仍高于临界值 [6] - 新订单指数为**49.9%**，较前值下降**0.7**个百分点，市场需求有所放缓 [6] - 大型企业PMI为**51.1%**，上升**0.9**个百分点；中、小型企业PMI分别为**48.6%**和**48.5%**，景气水平回落 [6] - **工业企业利润**：1-4月份全国规模以上工业企业利润同比增长**18.2%**，较1-3月份加快**2.7**个百分点 [7] - 采矿业利润增长**26.0%**，加快**9.8**个百分点；制造业增长**20.4%**，加快**1.3**个百分点 [7] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业下降**1.9%**，降幅收窄**1.3**个百分点 [7] - 上游行业改善明显：石油加工行业实现利润总额**404.2亿元**，同比扭亏为盈；化工行业利润增长**73.4%**，加快**18.9**个百分点；有色行业利润增长**117.8%**，加快**1.1**个百分点 [8] - 部分中下游行业利润有待改善：专用设备制造业下降**7.2%**，电气机械和器材制造业下降**11.4%**，农副食品加工业下降**11.8%**，汽车制造业下降**16.8%**，非金属矿物制品业下降**50.7%**，黑色金属冶炼和压延加工业下降**51.5%** [8] - **华为“韬（τ）定律”**：提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过系统性降低时间常数来提升晶体管密度 [9] - 预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到**1.4纳米**制程的同等水平 [9] - 受益行业有望迎来材料升级、工艺迭代、产品创新三轮驱动 [9] - **城市更新“十五五”规划**：规划明确了具体量化目标，预计“十五五”期间市场总容量达**15万亿元**至**20万亿元** [10] - 住房安居：改造城镇危旧房约**50万套（间）**，新开工改造城镇老旧小区约**11.5万个**，城中村改造约**4000个** [10] - 公共空间：改造提升老旧街区厂区约**1500个**，新建及改扩建体育场地面积**12.8万公顷**，改造提升城市公园绿地**2万公顷** [10] - 安全韧性：完成城市地下管网改造**36.5万公里**，改造存量应急避难场所**5万个**，城镇房屋基础信息数字化率达**95%**以上 [10] - **地缘政治（美伊关系）**：围绕霍尔木兹海峡通航问题的博弈持续，预计国际油价将维持高波动状态 [11][12] A股行情回顾 - **主要指数表现（上周5.25-5.29）**： - 上证指数下跌**1.08%**，收报**4068.57**点 [16] - 深证成指下跌**0.14%**，收报**15575.13**点 [16] - 创业板指上涨**2.53%**，收报**4037.95**点 [16][17] - 中小100下跌**1.65%** [16] - 沪深300上涨**0.97%**，收报**4892.12**点 [17] - 上证50下跌**0.08%** [16][17] - 中证500下跌**2.53%** [16][17] - **市场成交**：沪深两市日均成交额为**31950.33亿元**，成交额较前一周上升**5.66%**（沪市升**6.01%**，深市升**5.38%**） [16] - **行业板块**：煤炭、公用事业、通信涨幅居前 [16] - **其他市场数据**： - 美元兑人民币(CFETS)收盘点位为**6.7685**，跌幅**0.39%** [16] - ICE轻质低硫原油连续下跌**9.04%** [16] - COMEX黄金上涨**0.28%** [16] - DCE焦煤上涨**9.59%** [16] - **全球主要指数表现（当周）**： - 韩国综合指数上涨**8.01%** [20] - 台湾加权指数上涨**5.83%** [20] - 日经225上涨**4.72%** [20] - 纳斯达克指数上涨**2.39%** [20] - 恒生指数下跌**1.65%** [20] 投资建议 - 建议采用“哑铃型”配置策略，兼顾进攻与防守 [13] - **高景气方向**：关注业绩持续性最强及有最新边际催化的科技方向，如光模块、PCB [2][13] - **“泛科技”方向**：例如AI应用、国防军工、人形机器人 [2][13] - **受益于涨价的方向**：煤炭、有色、交运 [2][14] - **消费及医药方向**：例如服务消费、部分农产品、创新药领域 [2][15]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [14] 核心观点 - 报告认为，尽管新疆民爆市场短期承压，但公司作为民爆矿服一体化龙头，在并表雪峰科技后收入利润大幅增长，同时军工业务潜力巨大，因此维持买入评级 [12] 财务业绩与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入43.4亿元，同比增长18.8%，但环比下降25.4% [2][8]；实现归属净利润1.0亿元，同比增长10.7%，但环比大幅下降65.9% [2][8]；实现扣非归属净利润1.0亿元，同比增长20.2%，环比下降64.6% [2][8] - **盈利预测**：预计2026年至2028年归属净利润分别为12.6亿元、13.9亿元、14.3亿元 [14] - **财务指标预测 (2026E)**：预计每股收益（EPS）为1.65元，市盈率（PE）为21.20倍，市净率（PB）为3.50倍，净资产收益率（ROE）为16.5% [19] - **毛利率表现**：2026年第一季度销售毛利率为17.5%，同比提升0.8个百分点，在行业承压背景下展现韧性 [12] 业务运营与行业状况 - **并购贡献收入**：2025年2月完成收购雪峰科技21%股权，使其成为控股子公司，2026年Q1雪峰科技实现收入10.5亿元，同比下降7.5% [12]；2025年9月完成收购长之琳60%股权，其2025年Q1收入为1.8亿元，净利润0.30亿元，并从2025年Q4开始为公司贡献增量 [12] - **增持雪峰科技**：2026年3月27日，公司通过集中竞价累计增持雪峰科技股份3.10%，增持后持股比例达到24.1%，以增强在新疆市场的主导地位 [12] - **民爆行业承压**：2026年第一季度，全国民爆生产企业工业炸药累计产、销量分别为83.1万吨和82.0万吨，同比分别减少8.3%和7.8% [12]；新疆地区炸药产、销量分别为9.2万吨和9.0万吨，同比分别减少14.9%和14.4%，主要因当地原煤产量累计同比下滑4.6%导致需求下降 [12] - **新疆市场展望**：报告认为，在高油价背景下，煤炭价格上涨可能重新激活新疆煤矿开工率，从而修复当地民爆需求 [12] 军工业务转型与布局 - **军工产业链拓展**：通过收购长之琳切入航空零部件供应链，并以此打造宏大军工制造加工中心 [12]；投资宏大卫星，已成功发射10颗卫星，布局商业遥感电磁监测卫星星座 [12]；设立国科宏惯，完善军工产业链配套 [12] - **防务装备展示**：公司深度参与阿布扎比国际防务展，展示了智能装备、智能打击武器系统等先进装备，与海内外数十个专业采购商进行了现场洽谈，未来订单值得期待 [12] 公司基础数据 - **股价与股本**：当前股价（2026年5月26日）为35.04元，总股本为75,989万股，流通A股为66,656万股 [11] - **每股净资产**：每股净资产为9.25元 [11] - **近期股价区间**：近12个月最高价与最低价分别为55.00元和29.42元 [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为 **看好**，评级为 **维持** [6] 报告核心观点 - SpaceX 已正式启动 IPO 进程，计划在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”，其估值可能达到 **1.75万亿至2万亿美元**，融资 **750亿美元**，有望成为历史上规模最大的 IPO [2][3] - 报告认为 **太空算力** 将成为 SpaceX 未来发展的关键一环和核心增长方向，建议关注太空算力产业链上下游的核心环节 [2][8] 事件详情与核心业务进展 - **太空算力战略**：SpaceX 将太空AI算力确立为未来核心增长方向，计划最早于 **2028年** 发射搭载 GPU、以太阳能供电的专用AI算力卫星，部署在太阳同步轨道，其长期愿景是每年向太空投放 **100吉瓦** 的算力规模 [8] - **商业化进展**：SpaceX 旗下的 xAI 已与 AI 公司 Anthropic 达成算力合作协议，将开放 Colossus 1 超级计算机的全部算力资源，并计划合作开发 **数吉瓦级** 的轨道 AI 算力，利用太空环境的低延迟和高带宽优势 [8] - **运力基础**：星舰 V3 是 SpaceX 长期增长战略的关键基础，其总推力超过 **9000吨**，近地轨道运力达 **100吨以上**，已于北京时间 **5月23日** 完成首次飞行测试，预计 **2026年下半年** 开始运送商业载荷入轨，为 V3 卫星、手机直连星座、太空 AI 算力等提供强大运力支撑 [8] 产业链投资建议 - 随着 SpaceX 开启上市进程，建议关注太空算力产业链上下游核心环节，重点关注以下五个方向 [2][8]： - 1）火箭及卫星制造核心供应商 - 2）星间通讯相关企业 - 3）太空光伏供应商 - 4）太空算力运营商 - 5）SpaceX 供应商 行业影响与国内动态 - SpaceX 的上市进程可能加速我国商业航天企业的融资进程 [8] - **2025年12月26日**，上海证券交易所发布新规，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准登陆科创板 [8] - 在此背景下，蓝箭航天、中科宇航、星河动力、星际荣耀、天兵科技等我国商业航天企业加速 IPO 进程，有望在 **2026年-2027年** 密集登陆我国二级市场 [8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [6] 报告核心观点 - 国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，为后续数据要素产业发展制定方向，数据要素价值有望加速释放并迎来重估，惠及全产业链 [1][3][9] - 建议关注具备数据资源的企业，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业 [1][9] 事件描述与政策要点 - 2026年5月19日，国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，部署8个方面重点任务 [1][3] - 同步印发《2026年数字社会发展工作要点》，聚焦数字公共服务、数字社会治理等领域部署23项工作任务 [1][3] - 《工作要点》聚焦数据要素市场化配置改革，覆盖制度、基础设施、技术、产业、治理、开放、环境七大维度 [9] 重点关注方向 - **全国统一数据产权登记制度有望迈入实质落地阶段**：《工作要点》明确提出“加快建立全国统一数据产权登记制度，印发登记指引”，4月3日已发布征求意见稿，正式稿或将加速出台 [9] - **公共数据授权运营的价格形成机制有望建立**：2026年作为“数据要素价值释放年”，公共数据授权运营有望进入落地密集期，价格机制的建立将直接影响其商业化落地 [9] 基础设施建设与标准制定进展 - 国家数据局已开展两批数据基础设施建设先行先试，推动6条技术路线应用和动态优化 [9] - 两批试点累计覆盖15个行业、43个城市，协同1.9万个生态主体，上架3.8万个数据产品，落地超270个应用场景 [9] - 国家数据局正加快发布一批急需标准，已制定发布26项技术文件，并推进58项国家标准和指导性技术文件立项 [9] - 在基础设施及标准制定持续推进的背景下，数据要素市场化的条件已逐渐具备，有望进入实质性落地阶段 [9]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 报告核心观点 - 美国政府根据《芯片与科学法案》提供20.13亿美元联邦激励措施，资助9家量子计算企业，以换取少数股权，此举将推动美国量子计算产业发展 [9] - 量子计算凭借“量子优越性”在特定问题上具备远超经典计算机的算力，有望成为未来算力体系的关键一环，并成为决定未来科技主导权的核心领域 [9] - 我国“十五五”规划明确推动量子科技等前沿产业成为新的经济增长点，近期国内量子产业催化不断，多技术路径量子计算机密集发布 [9] - 随着量子计算技术持续突破，其商业化落地有望加速，进而带动从基础元器件到应用层的量子科技全产业链发展，建议关注全产业链，特别是量子计算及量子通信龙头企业 [2][9] 事件描述与市场反应 - 当地时间5月21日，美国政府宣布向9家量子计算企业发放总计20亿美元资助 [2] - IBM获得10亿美元最高额度拨款，用于建设美国首座“专用量子晶圆代工厂”，并自投10亿美元成立Anderon公司 [2][4] - 受消息刺激，IBM股价当天收涨12.48%，创2025年1月以来最大单日涨幅，单日市值增加233.8亿美元，最新市值2377.5亿美元 [4] - GlobalFoundries获3.75亿美元资助，收盘大涨14.92%，当前市值446.14亿美元 [4] - D-Wave获1亿美元资助，股价暴涨33.26%，单日市值增加23.55亿美元，最新市值94.32亿美元 [4] - Rigetti、Infleqtion、PsiQuantum等企业各获得最高1亿美元资助，初创企业Diraq获3800万美元专项扶持 [4] 美国政府资助详情与目标 - 资助涵盖2家晶圆厂和7家公司，涉及5种技术路线 [9] - 资助GlobalFoundries和IBM建设独立量子器件代工厂，旨在建立和加速量子计算领域的基础性国内制造能力 [9] - 资助Atom Computing、Diraq、D-Wave、Infleqtion、PsiQuantum、Quantinuum和Rigetti等七家量子计算公司，帮助这些涵盖中性原子、硅自旋、超导、光子和离子阱等不同技术路径的企业加速技术突破 [9] 量子计算技术前景与产业地位 - 量子计算利用量子叠加等特性，在特定问题上的运算速度远超普通计算机 [9] - IBM首席执行官表示，量子计算目前的发展阶段类似于十年前的AI芯片行业 [9] - IBM量子计算机已能够进行蛋白质模拟，这类能力未来可能推动药物研发进展 [9] 中国量子科技发展 - 我国政府高度重视量子科技，“十五五”规划中明确“推动量子科技等前沿产业成为新的经济增长点” [9] - 近期我国量子产业催化不断，九章四号、汉原2号、驭量·山海1000、本源悟空-180等一批涵盖光量子、中性原子、超导等不同技术路径的量子计算机密集发布 [9]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 核心观点 * 本周市场由AI新材料（如PCB上游、铜箔、玻璃基板）等细分方向领涨，但周五随科技板块调整 [1] * AI新材料是当前核心主线，电子通胀（如建滔板料涨价10%、PP涨价20%）是重要催化，需密切关注6月AI电子布、AI铜箔等关键材料的价格变化以验证行业景气度 [1][11] * 华为“韬定律”提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，有望加速国产先进封装及光刻设备发展 [1][4][11] * 玻璃基板技术获海外巨头（英特尔、泛林）密集布局，正处于产业化前夜，存在市场认知预期差 [2][4][12] * 国产存储链（长鑫科技IPO募资295亿元）将带动上游材料（环氧塑封料、高纯石英、洁净室等）需求 [2][4][12] * 非洲建材市场及洁净室出海方向景气度持续 [2][12] * 传统周期建材（水泥、浮法玻璃）基本面疲软，需求无明显改善，需关注供给端出清节奏 [2][13][14][15] 周度复盘总结 * **市场整体表现**：本周建材指数上涨1.90%，跑赢上证综指（-1.08%），子板块中玻纤涨幅最大（9.25%），玻璃制造（-2.69%）、耐火材料（-8.10%）等下跌 [17] * **AI新材料方向**： * 电子通胀催化板块，建滔发布涨价函，板料价格+10%、PP价格+20% [1][11] * 6月AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布）和AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔）的价格变化是验证基本面的关键节点 [1][11] * 同时需关注AI阻燃剂、锡膏、AI硅微粉等材料 [1][11] * 华为“韬定律”加速国产先进封装，看好国产先进光刻设备 [1][4][11] * **其他新材料方向**： * 玻璃基板：英特尔计划建设全球首个玻璃基板量产基地；泛林设PLP卓越中心携手Rapidus推进玻璃基板封装，Rapidus正研发在600mm方形玻璃载板上制作RDL的2.xD封装技术 [2][4][12] * 国产存储链：长鑫科技科创板IPO过会，拟募资295亿元，为科创板第二大IPO，将拉动环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE电子布、载体铜箔等需求 [2][4][12] * **出海方向**：非洲建材景气度持续，洁净室出海延续高景气 [2][12] * **周期建材方向**：涂料原材料丙烯酸价格回落后趋稳，水泥与浮法玻璃基本面无显著变化，需重视上峰水泥对载板方向的投入 [2][13] 周期联动数据总结 * **水泥**：全国高标均价323元/吨，环比上涨0.7元/吨，同比下跌45元/吨；出货率42.9%，环比提升3.8个百分点；库容比68.6%，环比增加0.44个百分点 [3][14] * **玻璃**： * 浮法玻璃均价1139.77元/吨，较上周下跌0.73% [3][14] * 重点监测省份生产企业库存天数37.88天，较上期增加0.24天 [3][14] * 光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平 [3][14] * **混凝土**：搅拌站产能利用率6.45%，环比下降0.14个百分点 [3][14] * **玻纤**： * 国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平 [3][14] * 电子布市场主流报价6.6-6.8元/米，环比4月底提价0.6元/米 [3][14] * **其他周期品**：电解铝出口订单旺盛对冲内需走弱；钢铁需求疲软价格或震荡偏弱；沥青价格环比上涨，原油价格环比回调 [3][14] 细分行业景气度判断 * **水泥**：市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况 [15] * **浮法玻璃**：竣工端需求疲软，核心观测供给端出清节奏 [15] * **光伏玻璃**：需求预期较弱，核心观测供给端出清节奏 [15] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布与Low-CTE布预计在2026年较为紧缺，Q布需关注M9相关方案确定进展 [15] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP全系列4月起逐步提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [15] * **AI材料-HBM材料**：受海内外（国内两长、海外美光/三星/SK海力士）扩产拉动，材料端需求增长 [15] * **传统玻纤**：景气度略有承压，主要亮点在风电需求，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [15] * **碳纤维**：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，填补全球空白，可应用于航空航天、低空经济、人形机器人等领域，提升应用价值量 [15] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [15] * **非洲建材**：人均消耗建材低于全球平均，新兴市场机会突出 [16] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [16] 重要行业变动 * 5月25日，ISCAS 2026发布华为“韬(τ)定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，目标2031年使高端芯片达到1.4nm制程等效水平 [4] * 5月26日，英特尔计划改造新墨西哥州工厂，建设全球首个玻璃基板量产基地 [4] * 5月27日，长鑫科技科创板IPO过会，拟募资295亿元，为科创板第二大IPO项目 [4] * 5月27日，德福科技董事会通过议案，拟投资约31亿元在九江建设年产5万吨高端AI电子电路铜箔项目（待股东会审议） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍受成本与降负支撑，但现实累库约束弹性，预计短线镍价波动率降低，区间震荡运行，内外正套可考虑逐步止盈 [4] - 不锈钢受镍铁预期支撑，但现实约束弹性，预计单边回到成本支撑与弱现实的博弈，区间操作为主 [5] - 工业硅受成本抬升驱动，运行区间上移，预计下周盘面区间在 8400 - 9000 元/吨 [28][33][34] - 多晶硅现货弱势，关注下周会议情况，预计下周盘面区间在 34000 - 38000 元/吨 [28][33][34] - 碳酸锂宽幅波动，下方空间有限，短期震荡，等待企稳后逢低买入，期货主力合约价格运行区间预计 17.0 - 18.5 万元/吨 [61][66][68] 各品种总结 镍与不锈钢 行情观点 - 沪镍成本与降负支撑，但现实累库约束弹性，预计短线区间震荡运行，内外正套可逐步止盈 [4] - 不锈钢受镍铁预期支撑，但现实约束弹性，预计单边区间操作，关注印尼镍铁降负量级和补充配额是否兑现 [5] 库存跟踪 - 5 月 29 日中国精炼镍社会库存增加 6232 吨至 114453 吨，LME 镍库存减少 2208 吨至 276864 吨 [6] - 5 月 29 日 SMM 硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比 0、+1、0 至 8、10、7 天，前驱体库存周环比 -0.2 持平至 12.1 天，三元材料库存周环比持平至 7.0 天 [7][8] - 5 月 29 日 SMM 镍铁全产业链库存周环比 -0.2 万吨至 10.1 万金属吨，月度环比 -6%；4 月 SMM 不锈钢厂库 156 万吨，月同/环比 +1%/-3%；5 月 29 日，SMM 不锈钢社会库存环比 -0%至 93.6 万吨，钢联不锈钢社会库存 112.59 万吨，周环比上升 0.26% [8] 市场消息 - 2 月 12 日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [9] - 印尼能源和矿产资源部预估 2026 年镍矿产量约为 2.09 亿吨，还包括 54 万吨镍铁和 9.2 万吨冰镍 [9] - 印尼镍矿商协会称 2026 年工作计划和预算修订预计 7 月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多 30% [9] - 3 月 25 日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标 [10] - 印尼能源和矿产资源部已宣布批准镍矿 2.1 亿吨的工作计划和预算，2026 年国家镍产量配额目标约为 2.6 亿吨 [10] - 4 月 10 日印尼能源与矿产资源部对矿产基准价测算规则作出修订，新规 4 月 15 日起生效 [10] - 印尼 WBN 全年配额 5 月中旬或用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额 [11] - 印尼 Daya Anagata Nusantara 投资管理局有意收购法国矿业企业 Eramet 旗下 PT Weda Bay Nickel 的股份 [11] - 5 月 19 日市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负 [11] 重点数据跟踪 - 展示了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等多项指标数据 [13] 工业硅与多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡区间，现货价格持平；多晶硅盘面下跌回落，现货报价松动 [28] 供需基本面 - 工业硅本周行业库存去库，供给端产量环比走高，需求端下游需求持稳 [29][30] - 多晶硅上游库存去库，供给端短期周度产量环比增加，需求端硅片排产周环比增加 [30][31] 后市观点 - 工业硅受成本抬升驱动，运行区间上移，预计下周盘面区间在 8400 - 9000 元/吨 [33][34] - 多晶硅现货弱势，关注下周会议情况，预计下周盘面区间在 34000 - 38000 元/吨 [33][34] 策略 - 单边：工业硅区间运行，多晶硅预计下周盘面区间在 34000 - 38000 元/吨 [34] - 跨期：择机介入 PS2611/PS2612 跨期反套 [35] - 套保：暂无 [35] 行情数据 - 展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [37] 工业硅供给端 - 国内工业硅社库 56.0 万吨，环比 -0.20 万吨；厂库 17.3 万吨，环比 -0.29 万吨 [38] - 展示了国内工业硅月度开工率、产量季节性图等 [42] 工业硅消费端 - 展示了多晶硅现货价格、产量及同比等数据 [50] - 展示了国内 DMC 平均价格走势、行业月度开工率等数据 [53] - 展示了再生铝 ADC12 价格季节性图、行业月度开工率等数据 [56] 碳酸锂 本周价格走势 - 碳酸锂期货下跌，2609 合约收于 179740 元/吨，周环比下跌 4720 元/吨，2607 合约收于 176180 元/吨，周环比下跌 4340 元/吨，现货周环比下跌 500 元/吨至 177500 元/吨 [62] 供需基本面 - 供给：国内锂盐厂周产环减，锂矿可售库存回升，海外矿端发运量仍处高位，需关注 6 月下旬及 7 月份津巴布韦到港量 [63] - 需求：下游逢低补库，库存向下游转移明显，6 月铁锂和三元排产有不同程度增长，车端和储能端有相关数据表现 [64] - 库存：本周碳酸锂延续去库，行业库存 99416 吨，较上周去库 1247 吨，库存结构分化显著，期货仓单增加至 54195 手 [65] 后市观点 - 盘面震荡，消息面扰动加剧，建议等待盘面回调企稳后逢低布局，密切关注下游采买需求及江西复产节奏 [66][67] 策略 - 单边：短期震荡，等待企稳后逢低买入，期货主力合约价格运行区间预计 17.0 - 18.5 万元/吨 [68] - 跨期：暂无推荐 [68] - 套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保 [68] 行情数据 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差等 [69] 锂盐上游供给端 - 展示了锂辉石精矿加工现货和盘面利润、平均价格走势等 [70] 锂盐中游消费端 - 展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格等 [84] 锂盐下游消费端 - 展示了磷酸铁锂月度产量、开工率等 [88] - 展示了三元材料月度产量、开工率等 [91] - 展示了三元材料进出口量、中国锂电池装机量等 [91]