内销线下渠道主动收缩、线上运营持续优化，欧美市场表现相对 稳健。分区域看，FY26 中国/北美/欧洲及其他海外营业收入分别 同比-6.8%/+2.6%/+2.5%至 92.49/45.35/15.06 亿港元。国内业务 受消费情绪偏弱及门店零售复苏节奏不一拖累，海外市场则依托 全球化产能布局有效分散贸易环境波动风险，整体表现稳健。分渠 道看，FY26公司线下/线上分别同比-16.2%/+13.0%至56.98/24.77 亿港元，线上业绩亮眼主要系产品结构优化调整、流量推广以及平 台运营加强。按品类来看，FY26 公司沙发/床垫分别同比-9.2%/- 8.7% 至 59.76/21.99 亿港元；按门店来看，线下门店收入减少主 因需求相对疲软和门店结构调整，截至 2026 年 3 月 31 日，公司 门店数 6357 家，相较于 2025 年 3 月 31 日，净减少 1010 家。 盈利能力承压，利润修复静待花开。公司 FY26 毛利率/净利率分 别同比-1.1/-1.2 至 39.4%/11.0%。费用率方面，费用率方面，FY26 销售&管理费用率同比+2.6%至 25.2%，主要系主要系电商平台推广 投 ...

报告副标题 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | 杨蒙(分析师) | 021-23185700 | yangmeng@gtht.com | S0880525040072 | 本报告导读： 公司是国内 DCS 龙头，发力工业 AI 业务前景广阔，自身具备极强的数据壁垒，AI 业务高增长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 9,139 | 8,073 | 9,245 | 10,520 | 11,705 | | (+/-)% | 6.0% | -11.7% | 14.5% | 13.8% | 11.3% | | 净利润(归母) | 1,117 | 441 | 704 | 867 | 1 ...

2026 年 05 月 18 日 硫酸、国际石脑油等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向 告 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 基础化工(申万) | 0.7 | 0.9 | 42.2 | | 沪深 300 | 2.8 | 4.3 | 25.0 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《基础化工行业周报：硫磺、国 内柴油等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2026-05-12 2、《基础化工行业周报：液氯、硫 磺等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-20 3、《基础化工行业周报：硫酸、丁 基橡胶等涨幅居前，建议关注进口 替代、纯内需、高股息等方向》 2026-04-15 ▌ 硫磺、国 ...

2026 年 05 月 18 日 铜材铝材开工率略有回升，价格存支撑 推荐(维持) 投资要点 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -4.7 -5.3 92.3 沪深 300 2.8 4.3 25.0 市场表现 -50 0 50 100 150 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：碳酸锂库 存回落，价格持续上行》2026-05- 12 从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将不降息，2027 年 1 月将开启第一次加息。 总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再 度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为 主。 ▌铜、铝：短期铜铝需求略有回升，预计价格震荡为 主 国内宏观：中国 4 月 CPI 同比 1.2%，前值 1%。中国 4 月 PPI 同 比 2.8%，前值 0.5%。 2、《有色金属行业周报：地缘冲突 加剧铝供应扰动，铝价或持续上 行》2026-03-09 3、《有色金属行业周报：临近春节 假期 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 05 月 18 日 "四链"分化下的 4 月经济 —2026 年 4 月份经济数据点评 频率：每月 事件：4 月份规模以上工业增加值同比增长 4.1%，环比增长 0.05%；社会消 费品零售总额同比增长 0.2%，环比下降 0.48%；1-4 月固定资产投资累计同 比下降 1.6%，较一季度明显转弱。 点评报告 相关报告 1、《美股还有上行空间吗？— ——宏观与大类资产周报》 2026-05-17 2、《非银存款大增或受益于权 益积极表现——2026 年 4 月金 融数据点评报告》2026-05-15 3、《核心通胀实际升温并不严 重——美国 4 月 CPI 点评》 2026-05-13 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 4 月经济较一季度有所降温，核心变化是内需修复斜率重新放缓。一季度 经济实现较好开局，但进入 4 月后，工业生产、消费和投资均出现边际回 落，显示前期生产和外需支撑较强，而 ...

证券研究报告 | 2026年05月18日 金融工程日报 沪指震荡微跌，存储器概念股逆势走强 市场表现：20260518 规模指数中中证 1000 指数表现较好，板块指数中科 创 50 指数表现较好，风格指数中中证 500 成长指数表现较好。煤炭、电子、 通信、计算机、国防军工行业表现较好，农林牧渔、医药、轻工制造、综合、 钢铁行业表现较差。近端次新股、存储器、磁电存储、工业软件、贵州省国 资等概念表现较好，体育、挖掘机、稀土、PTA、网络彩票等概念表现较差。 市场情绪：20260518 收盘时有 97 只股票涨停，有 55 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 0.72%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.34%。今日 封板率 70%，较前日提升 12%，连板率 19%，较前日提升 2%。 市场资金流向：截至 20260515 两融余额为 28765 亿元，其中融资余额 28562 亿元，融券余额 203 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.7%，两融 交易占市场成交额比重为 9.9%。 折溢价：20260515 当日 ETF 溢价较多的是超大盘 ETF 博时，ETF 折价较 多的是中证 800 增强 ET ...

证 券 研 究 报 告 周期复苏已开始，盈利显著修复 电新行业2025年报及1Q26季报总结 证券分析师：马天一 A0230525040004 李冲 A0230524070001 王艺儒 A0230523110003 刘宏达 A0230524020002 研究支持： 王艺儒 A0230523110003 2026.05.18 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 • 锂电：1Q26盈利同环比强势高增，产业链利润结构向锂矿及正极倾斜。2025年，54家样本公司合计 实现归母净利润1027亿元，同比+80%。1Q26归母净利润416亿元，同比大幅+124%，全环节归母 净利同比均实现全面高增，盈利端呈现强劲修复。从结构与环节表现看，1Q26电池板块盈利占比阶段 性回落；上游锂矿与中游正极盈利弹性显著修复，利润份额大幅扩张；隔膜与电解液盈利亦呈现触底 反弹与边际改善趋势。随着行业供需格局持续优化，建议关注盈利触底反弹的材料环节领先企业及基 本盘稳健的电池龙头。 • 光伏：从年度维度看，2025年光伏板块依然处在行业调整周期之中。按板块口径统计，2025年光伏板 块40家公司合计实现营业 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 杨洋 赵智勇 倪蕤 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490521120001 SFC：BUW100 SFC：BRP550 联合研究丨公司点评丨北方华创（ [Table_scodeMsg1] 002371.SZ） [Table_Title] 北方华创：聚焦先进工艺，加大研发投入 报告要点 [Table_Summary] 近期北方华创发布 2025 年年度报告和 2026 年一季度报告。 2025 年公司实现营业收入 393.53 亿元，同比增加 30.85%；实现归母净利润 55.22 亿元，同 比减少 1.78%；毛利率为 40.10%，同比减少 2.75pct。 2026Q1 公司实现营业收入 103.23 亿元，同比增加 25.80%；实现归母净利润 16.35 亿元，同 比增加 3.42%；毛利率为 40.77%，同比减少 2.24pct。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [T ...

上周（20260511 至 20260515）红利风格择时模型综合因子值为-0.09，相对前一周 （20260506 至 20260508）的-0.07 基本持平，维持为负值，未发出看多信号。 红利风格择时周报（0511-0515） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 本报告导读： 投资要点： 金融工程 /[Table_Date] 2026.05.18 | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 梁誉耀(分析师) | | | 021-38038665 | | | liangyuyao@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080003 | [Table_Report] 相关报告 高频选股因子周报（20260511-20260515） 2026.05.18 低频选股因子周报（2026.05.08-2026.05.15） 2026.05.16 绝对收益产品及策略周报（260506-260508） 2026.05.13 大额买入与资金流向跟踪（2026 ...

| 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：祝嘉琦 | | 营业收入（百万元） | 10,300 | 13,800 | 16,684 | 20,309 | 24,693 | | | | 增长率 yoy% | -10% | 34% | 21% | 22% | 22% | | 执业证书编号：S0740519040001 | | 归母净利润（百万元） | 1,262 | 1,869 | 2,398 | 2,984 | 3,689 | | Email：zhujq@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -36% | 48% | 28% | 24% | 24% | | | | 每股收益（元） | 1.53 | 2.27 | 2.91 | 3.62 | 4.48 | | 分析师：谢木青 | | 每股现金流量 | -0.75 | 3.25 | 2.46 | 2.73 ...