创新医疗器械专题：脑机接口行业专题系列三 中国牵头编制的国际标准正式发布， 脑机行业从实验室走向规模化产业化应用元年 西南证券研究院 2026年5月 首席分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：陈辰 执业证号：S1250524120002 电话：021-68416017 邮箱：chch@swsc.com.cn swsc.com.cn 核心观点 1 从技术更新迭代上看，2026是量产元年，全球脑机接口产业开始从"讲故事"转向"看产出"。这种转变并非单一技术的突破，而是生物材 料学、超大规模集成电路、神经科学解码算法以及国家级产业政策四者高度共振的结果。2025H2–2026Q1 脑机接口行业进入"临床验证→产 业化起步"过渡期，2026年是脑机接口从实验室走向规模化产业化的关键节点。非侵入式与部分半侵入式路径预计率先实现小规模商业化， 侵入式仍处于审批定型与临床安全性验证期，行业整体处于导入期尾端、爆发前夜。 侵入式侧重于通过自动化手术与高通量柔性电极突破信号质量上限：马斯克在2026年1月宣布 Neuralink ...

证券研究报告 | 2026年05月09日 宏观经济周报 就业优先有望再加力 今年一季度中国实际 GDP 同比增长 5.0%，达到年度目标区间上沿，较去年四 季度的 4.5%明显回升；GDP 平减指数同比回升至-0.1%。量价同步改善，是 我国经济转型提速、逐步走出通缩的重要标志。 四月底政治局会议对一季度经济评价为"起步有力，主要指标好于预期"， 但也指出"困难和挑战仍存，经济持续稳中向好的基础还需巩固"。深层压 力主要来自就业与消费。历史数据显示，失业率每上升 0.1 个百分点，居民 消费倾向约下降 0.8 个百分点。近三年一季度调查失业率均值从 5.23%升至 5.30%，同期消费倾向从 63.2%降至 62.2%，降幅约 1 个百分点。这一负相关 的背后，既有房地产与基建进入存量时代、建筑从业人数持续减少的因素， 也有产业升级、企业出海及 AI 应用对传统岗位形成的挤出效应。 "五一"假期数据进一步印证了居民消费意愿走低：国内出游总花费同比增 长 2.9%，较清明节的 6.6%明显回落，也明显低于去年同期的 8.0%；人均花 费同比下降 0.6%，降幅较清明节扩大，而去年同期为 1.4%。"五一"假期 ...

证券研究报告 | 2026年05月09日 多资产周报 汇率突破 6.8 汇率突破 6.8。2026 年 5 月 7 日，人民币对美元汇率迎来重大突破，离 岸人民币盘中最高触及 6.7974，创下自 2023 年 2 月以来的新高。（1） 本轮升值的核心驱动力之一是美元指数的走弱。随着中东地缘冲突逐步 释放缓和信号，此前支撑美元的强力避险情绪大幅降温，资金开始从美 元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期的 错位，导致美元吸引力进一步回落，为人民币反弹腾挪出了空间。在汇 市表现中，日元和韩元的带头冲锋形成了显著的传染效应。特别是韩股 年内涨幅冠绝全球，吸引了大量国际资本涌入亚洲市场，人民币作为地 区资产的重要锚点，顺势启动升值进程。（2）四月出口数据继续走强， 我国 4 月出口同比增 14.1%，大幅高出彭博调查预期 8.4%和前值 2.5%， 持续为外汇市场提供稳定的净流入。长期积累的高顺差背景下，企业手 中握有大量存量外汇。随着 6.80 关键点位的突破，市场升值预期被激 发，大量出口企业选择在此时点集中结汇，这种行为进一步推高了人民 币汇价，形成了"升值—结汇—再升值"的正反馈循环。（ ...

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 AI 与能源双向赋能，算电协同明确战略目 标 公用事业行业周报（2026.05.04-2026.05.07） 核心观点 ⚫ 算电协同重构产业格局，双向赋能破解消纳与用能双重命题。《关于促进人工智能 与能源双向赋能的行动方案》（以下简称《方案》），我们认为这标志着我国首次 将"人工智能+"能源从分散的技术试点提升至国家层面的战略整合，核心价值在于 以"双向赋能"重构算力与电力的战略关系，通过阶梯式目标与物理空间重组，将 人工智能从的能源消耗者转变为绿电消纳的承接者，为当前新能源利用率承压背景 下的产业协同提供了顶层制度设计。 战略路径清晰：阶梯目标牵引算电空间重构。《方案》以 2027 年与 2030 年为节 点，设定了可量化的发展坐标：到 2027 年初步构建安全、绿色、经济的能源保障体 系，提升清洁能源与算力设施的双向互动能力；到 2030 年实现算力设施清洁能源供 给保障能力与能源领域人工智能专用技术研发应用水平双领先。在空间与供能模式 上，首次提出统筹大型新能源基地与国家算力枢纽规划，推动算力中心向蒙西、甘 肃、宁夏等新能源富集地区有序汇集。 双向赋能是核心：同步破 ...

证券研究报告 | 2026年05月09日 今世缘（603369.SH） 优于大市 2025 年释放压力，2026Q1 销售收现好于收入端 2025 年收入下滑 12%，26Q1 降幅环比收窄。2025 年公司实现营业总收入 101.8 亿元/同比-11.8%，归母净利润 26.0 亿元/同比-23.7%，其中 2025Q4 收入 13.0 亿元/同比-18.9%，归母净利润 0.55 亿元/同比-83.2%；2026Q1 收入 43.2 亿元/ 同比-15.2%，归母净利润 13.8 亿元/同比-15.8%，净利率逐步趋稳。结合 2025Q4+2026Q1 看，收入同比-16.2%/净利润同比-26.9%/收入+合同负债环比变 化合计同比-0.5%/销售收现同比-3.1%，预收及现金表现好于收入端。 2025 年淡雅等产品展现韧性，苏中市场表现较好。分产品看，2025 年销售量同 比-11.0%/吨价同比-2.0%；其中特 A+类产品收入 62.3 亿元/同比-16.9%，预计 四开、对开受场景压制下滑幅度超过整体，V 系列下滑幅度更大；特 A 类产品收 入 32.7 亿元/同比-2.3%，其中淡雅高势能放量 ...

股 票 研 究 2025 年业绩稳定增长，积极推动马来西亚基地建设 利安隆(300596) 利安隆 2025 年年报及 2026 年一季度点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘威(分析师) | 0755-82764281 | liuwei7@gtht.com | S0880525040100 | | 张翠翠(分析师) | 021-23185611 | zhangcuicui@gtht.com | S0880525040018 | 股票研究 /[Table_Date] 2026.05.09 基础化工 [Table_Industry] /原材料 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | | [Table_Target] 目标价格(元): | 52.60 | | | | [Table_Market] 交易数据 本报告导读： 2025 年公司营业收入及净利润均实现稳定增长。同时公司实现核心产品双基地战 略，积极推动马来西亚基地建设。 投资要点： | [Table_Finan ...

[Table_Industry] 农业 它博会规模新高，"功能"新趋势值得关注 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 王艳君(分析师) | 021-38674633 | wangyanjun2@gtht.com | S0880520100002 | | 林逸丹(分析师) | 021-38038436 | linyidan@gtht.com | S0880524090001 | | 巩健(分析师) | 021-23185702 | gongjian@gtht.com | S0880525040051 | | 林毓鑫(分析师) | 010-83939838 | linyuxin@gtht.com | S0880526040003 | | 张彦博(分析师) | 021-23185661 | zhangyanbo2@gtht.com | S0880526040005 | 本报告导读： 生猪：产能去化速度继续加快。种植：玉米价格继续上涨，看好种植产业链景气。 宠物:它博会规模新高，"功能"新趋势值得关注 投资要点： [宠物T ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 5 月 9 日 [Table_Title] 2026Q1 Renison 锡精矿产量环比减少 13%至 2,887 吨，锡 AISC 环比上涨 17%至 32,567 澳元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►2026Q1 生产经营情况（Metals X 持有 Renison 50%股份， 除非有特殊说明，均为 100%基准） 1）产量 2026Q1 Renison 锡精矿总产量达 2,887 吨，环比减少 13%，同比增长 19%。Metals X 2026Q1 权益产量为 1440 吨锡 精矿。 2）销量 2026Q1 Renison 锡精矿出货量为 2,999 吨，环比减少 11%，同比减少 7%。Metals X 接收了本季度出货量的 49.17% （2025Q4：50.16%）。 3）售价 2026Q1 锡销售价格为 69,726 澳元/吨，环比上涨 20%，同 比上涨 38%。 4）成本 2026Q1 锡单位销售和营销成本估计为 8,680 澳元/吨，环 比上涨 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 5 月 9 日 [Table_Title] 避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金属价格上涨 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：避险情绪与通胀对冲双轮驱动，金价逆宏 观压力强势突围 本周 COMEX 黄金上涨 2.12%至 4,723.70 美元/盎司， COMEX 白银上涨 6.59%至 80.84 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 2.17%至 1,038.22 元/克，SHFE 白银上涨 9.40%至 19,840.00 元/ 千克。 本周金银比下跌 4.19%至 58.44。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓减少 56,981.37 金 衡盎 司 ， SLV 白 银 ETF 持仓增加 200,055.90 盎司。 周一，美国 3 月工厂订单月率 1.5%，预期 0.5%，前值由 0.00%修正为 0.3%。 周二，美国 4 月标普全球服务业 PMI 终值 51，前值 51.3。美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 53.6，预期 53.7，前值 54。美国 3 月 J ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 景嘉微（300474）2025 年报及 2026 年一季报点评 强推（维持） GPU+AI SoC 双芯驱动，全栈布局构筑长期 竞争力 事项： 公司发布 2025 年报与 2026 年一季报：2025 年，公司实现营业收入 7.20 亿元， 同比增长 54.4%；归母净利润为-1.65 亿元，同比增长 0.3%。2026 年一季度， 公司实现营业收入 0.84 亿元，同比下降 17.87%；归母净利润为-0.56 亿元，同 比下降 2.26%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 720 | 964 | 1,338 | 1,897 | | 同比增速(%) | 54.4% | 33.9% | 38.8% | 41.8% | | 归母净利润(百万) | -165 | 35 | 65 | 151 | | 同比增速(%) | 0.3% | 121.2% | 87.5% | 130.7% | ...