报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司上半年经营态势稳健、整体运行正常，核心业务有序开展，市场订单与交付均按计划推进，在消费电子和储能方面有不同表现；面对电池产品消费税调整政策，公司有应对预案；储能业务在手订单充足，未来订单能见度与持续性良好；AIDC相关产品处于研发送样阶段；BBU产品与部分服务器领域客户合作；手机类业务营收占比有限；公司在钢壳叠片技术上有先发优势 [25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为豪鹏科技，所属行业为电池，接待时间为2026 - 07 - 23，接待人员包括董事、董事会秘书陈萍等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东方嘉富、华富瑞兴、江苏瑞华、国泰租赁、轻盐创投等，涉及资产管理公司、投资公司、租赁公司、创业投资公司等多种类型 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 上半年经营业绩：消费电子二季度产能利用率与经营效率环比提升，产品结构优化；储能产能利用率满产，下游需求旺盛，在手订单充足 [25] - 应对消费税政策调整：加强与上下游沟通调整业务策略，加速固态电池/钠电池产业化，优化产品结构提升高附加值品类占比 [25][26] - 储能订单：当前在手订单充足，产线满产，未来2 - 3年订单能见度与持续性良好，受行业需求等因素影响 [27] - AIDC相关产品：已投入研发超10个月，处于研发送样阶段，尚未形成规模化收入，商业化进展有不确定性 [27][28] - BBU产品：与部分服务器领域客户合作，推进项目验证及量产导入，当前业务收入占比低，对业绩无重大影响 [28] - 手机业务：与中兴体系合作多年，高能量密度、高倍率电芯契合AI终端需求，手机类业务营收占比有限，持续关注前沿AI终端电池布局 [29] - 钢壳叠片技术：方形钢壳叠片电池可提升能量密度和续航体验，叠片工序有精度、洁净度、界面完整性三大核心目标，公司有先发优势 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周随着中东局势持续升级，周四能化板块普涨，橡胶板块跟随 [1] - 天然橡胶方面，超级厄尔尼诺年，本周泰国原料价格中胶水下跌，给杯胶带来压力，贸易环节维持去库，下游轮胎开工企稳回升，供需矛盾不突出，维持“区间震荡”判断，波动率修复可能带来日内无序波动，不建议追涨杀跌，产区物候预计转为正常（海南西北部仍偏旱），需关注原料价格和青岛库存变化 [1] - 合成橡胶方面，本周原料丁二烯港口库存继续去库，但开工攀升、产量环比企稳回升，价格弱于中游，顺丁橡胶利润继续改善，开工稳中缓慢提升且已超 73%，贸易和期货库存环比累库，中东局势再现扰动，能化品偏强，BR 多单减仓后关注 14200（上移 200）元/吨一线压力，多 BR 空 NR 跨品种套利减仓，关注中东局势变化可能带来的扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 天胶 - 涉及降水量预报、降水量距平、云南和海南胶水价格及基差率、泰国杯胶价格季节性及原料间价差、多种基差、比价、价差、天然橡胶期货 RU 和 20 号胶期货 NR 库存、月间价差、RU09 虚实比、ANRPC 产量季节性、中国天然与合成（含胶乳）进口季节性、中国干胶社会样本库存、青岛干胶社会样本库存等数据图表 [3][5][9][12] 顺丁 - 涉及 BR 主连季节性、品种间价差、丁二烯江苏市场价及国内周度样本产量季节性、区域间价差、港口库存、顺丁橡胶生产毛利润与开工、社会库存、期货库存、基差等数据图表 [40][43][45] 下游 - 涉及全钢胎和半钢胎样本企业周度开工率及成品库存天数、中国全钢胎和半钢胎出口季节性、汽车产量、重卡销量季节性等数据图表 [54][56][61]

Flash | 24 Jul 2026 08:59:11 ET │ 13 pages Verizon Communications Inc (VZ.N) Verizon 2Q Results Show Ongoing Positive Transformation Progress CITI'S TAKE Verizon reported solid C2Q results with forward progress on improving core mobile and broadband performance, while absorbing the changes in pricing/promotion strategy. Mobile and broadband service revenue grew 3.3% yoy on better postpaid phone net adds of 184k (vs our estimate/consensus of 115k/106k) and broadband adds of 348k (which exceeded consensus but ...

July 24, 2026 01:41 PM GMT Greater China Materials | Asia Pacific Morgan Stanley Asia Limited+ Demand Tracker – July 24 Industrial goods production/sales: Per CPCA, retail NEV sales totaled 485k units for July 1-19, down 4% YoY and down 6% MoM. According to the Ministry of Transport, China will allocate Rmb22bn to support the retirement and replacement of aging commercial trucks in 2026. Sichuan Tianhua Times Lithium Energy suspends 53kt per annum battery-grade lithium carbonate line for maintenance, expect ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场处于“高产能、高库存、低利润”困境，期货盘面大幅贴水现货，但期现套利空间未能有效带动库存消化，部分期现商套利操作规模有限 [3] - 短期纯碱市场难改弱势格局，供给端新增产能释放、检修规模有限，需求端浮法和光伏玻璃冷修、刚需萎缩，库存端全链条累库、去化压力大，预计下周主力合约在980 - 1050元/吨区间震荡，现货价格或下探至950元/吨以下 [3] - 中期行情反转需明确的产能出清信号，氨碱法和联碱法企业现金流紧张，但国企背景企业仍在硬扛，产能出清进程缓慢，市场预期行业亏损面超80%、企业现金流普遍断裂时，可能触发大规模集中停产 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯碱行情 - 本周纯碱市场单边下跌，主力合约SA2609收盘996元/吨，周跌幅1.27%，盘中最低985元/吨创上市新低，现货市场疲弱，轻质纯碱均价约1004元/吨、重质约1164元/吨，较上周分别跌1.47%和1.44% [3] - 市场情绪悲观，下游采购以刚需为主，贸易商看空后市，近月合约跌幅大于远月，9 - 1价差收窄至26元/吨，持仓量高位，多空分歧加剧，空头占优 [3] 供给方面 - 本周纯碱行业产量76.15万吨，环比增加1.16万吨，涨幅1.55%，产能过剩问题恶化 [3] - 行业产能利用率79.95%，环比增加1.22%，其中氨碱产能利用率80.43%，环比增加4.27%；联产产能利用率67.01%，环比下降0.27% [3] 需求方面 - 下游个别产线放水冷修，需求下降，周内浮法日熔量14.35万吨，环比降1000吨，光伏日熔7.14万吨，环比降2650吨，下周浮法及光伏玻璃大致趋稳 [3] 库存方面 - 本周纯碱厂家总库存178.13万吨，较上周四增加2.69万吨，涨幅1.53%，轻质纯碱105.45万吨，环比 + 3.01万吨，重质纯碱72.68万吨，环比 - 0.32万吨 [3] 利润方面 - 氨碱法理论利润 - 105.50元/吨，环比下降0.43%，联碱法理论利润 - 48.50元/吨，环比下降162.16%，天然碱法完全成本约900 - 1000元/吨，当前价格下盈利约0 - 100元/吨 [3] - 原盐、石灰石、煤炭等原材料成本占比约50 - 60%，能源成本占比约20 - 30%，本周原材料价格稳定，但纯碱价格下跌吞噬成本下降红利 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2026年半年度经营表现优异，收入和利润预计大幅增长，主要得益于数据中心业务增长、期间费用占比下降和股权投资收益。公司产品结构持续丰富，产能扩张有序推进，未来将紧抓国内算力基础建设发展窗口期，积极融入国内产业体系[35]。 各部分内容总结 调研基本信息 - 调研日期为2026年7月21日，行业为半导体，调研对象是源杰科技，上市公司接待人员有董事长兼总经理张欣刚、副总经理兼董事会秘书程硕、副总经理兼财务总监陈振华[1][2][9] - 参与调研的机构众多，包括嘉实、国融等多家基金管理公司，上海泽升、北京禹田等投资公司和资产管理公司，以及中国人养老保险、亚太财产保险等保险公司[10][13] 源杰科技2026年半年度业绩情况 - 上半年预计营业收入90,000.00 - 95,000.00万元，归属于母公司所有者的净利润60,000.00 - 65,000.00万元，扣除非经常性损益后的净利润50,000.00 - 55,000.00万元[35] - 业绩变化原因：数据中心业务收入增长使整体收入和毛利率提升；收入规模扩大使期间费用占比下降；私募基金投资公允价值变动带来非经常性投资收益[35] 问答环节 - 交付情况：按计划有序完成交付，出货量稳健增长，价格综合考虑各方面因素确定[35] - 产品结构升级：产品结构在电信和数据中心市场持续丰富增长，CW产品主要为70mW、100mW，升级方向为更高功率产品[35][36] - 产能合作：和部分模块厂商、CSP厂商确定合作意向[37] - 产能爬坡挑战：扩产到实现产能需经历设备采购、到货、调试、验证等过程，前期产能爬坡有助于提升后续扩产效率[37] - 产业链布局：会根据实际情况综合审慎考虑产业布局[37] - 净利率提升因素：产品结构优化排首位，价格稳中有升，成本端良率提升与规模效应相互促进，未来将保持高毛利率水平[37] - 美国工厂情况：目前还在建设阶段[37] - 国内客户导入：将紧抓国内算力基础建设发展窗口期，积极融入国内产业体系[37][38] - 产品价格：目前价格稳定，需求旺盛，产品向更高功率升级[38] - 产能释放节奏：产能扩张取决于设备到货节奏，会抓紧扩张产能促进收入增长[38] - 设备采购与产能准备：已根据客户需求提前规划[38]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [9] 报告核心观点 - 特斯拉2026年第二季度营收实现高速增长，但盈利端承压，公司Robotaxi业务扩张与机器人量产进程正在加速 [1][4][5][6] 财务与运营表现总结 - **销量与收入**：2026Q2全球交付48.0万辆，同比+25.0%，环比+34.1%；其中Model 3/Y交付46.8万辆，同比+25.2%，环比+36.8% [4][5] - **收入表现**：2026Q2营业总收入282.4亿美元，同比+25.5%，环比+26.1%；其中汽车业务收入205.2亿美元，同比+23.1%，环比+26.4% [4][5] - **盈利表现**：2026Q2归母净利润11.1亿美元；non-GAAP净利润11.5亿美元，同比-17.2%，环比-20.6% [4][5] - **单车指标**：剔除新能源积分后，2026Q2单车ASP为4.24万美元；non-GAAP单车净利润为2,402.1美元，较2025Q2下降1,224.4美元 [5] - **毛利率**：2026Q2汽车业务毛利率（剔除新能源积分后）为16.3%，同比+1.3个百分点，环比-2.9个百分点；总毛利率为16.8%，同比-0.4个百分点，环比-4.3个百分点 [6] - **费用情况**：2026Q2研发费用23.7亿美元，同比+49.2%，环比+21.8%；销售管理费用19.8亿美元，同比+45.1%，环比+8.1% [7] - **产能布局**：当前特斯拉全球工厂总产能超过237.5万辆，具体分布为加州工厂超55万辆、上海工厂超95万辆、柏林工厂超37.5万辆、德州工厂超50万辆 [7] 业务进展与未来展望总结 - **Robotaxi业务**：已覆盖7个主要都会区，累计付费里程接近250万英里；Cybercab已在德州超级工厂启动生产并开始测试，业务正从Model Y验证向专用车型规模化部署过渡 [8][11] - **FSD（完全自动驾驶）**：2026Q2活跃订阅数达148万，同比+56%；北美新车交付中超55%包含FSD订阅；欧洲监管取得进展，已在多个国家获部署批准 [12] - **Optimus机器人**：加州Fremont工厂的Model S/X生产线已停用，正在安装第一代Optimus产线，预计2026年开始生产；德州Optimus工厂建设同步推进 [7][13] - **投资建议关注方向**：报告建议关注智能驾驶与机器人产业链相关标的 [14]

Ac t i o n | 24 Jul 2026 07:10:17 ET │ 14 pages Ardagh Metal Packaging S.A. (AMBP.N) European Vol Momentum & Solid Cost Recovery; Reiterate Buy CITI'S TAKE AMBP delivered its 8th consecutive beat vs. FactSet cons EBITDA as Europe significantly outperformed our model on +5% vol growth and solid cost recovery. AMBP recognized a $10-$15mm EBITDA tailwind from the timing of metal purchases; we expect only a portion (est. ~$5mm) of the benefit will be given back over the remainder of the year. Notably AMBP raise ...

Vi e w p o i n t | 24 Jul 2026 07:00:00 ET │ 10 pages US Economics The Daily Update - Oil higher, rates higher CITI'S TAKE Interest rates have continued to rise along with oil prices, and a full 25bp rate hike has been priced back in for September. Next week's FOMC meeting is shaping up as a true test of whether Chair Warsh sticks to his "no forward guidance" plan. In our base case, two Fed officials will vote for hikes but Chair Warsh will decline to comment on the potential for a hike in September. A lack ...

Ac t i o n | 24 Jul 2026 06:25:47 ET │ 17 pages Hyundai Mobis (012330.KS) Challenging Operating Environment Ahead; D/G to Neutral CITI'S TAKE We downgrade Hyundai Mobis (Mobis) to Neutral, given: 1) likely sequentially lower A/S biz OPM in 2H26; 2) several headwinds in core part & module biz in 2H26; and 3) likely OP miss in upcoming 3Q. While we lower FY26-28E NP estimates 4-5%, we slightly raise our 12-m TP to W500,000. OP beat in 2Q — Mobis reported W16tr revenue (+2% y/y) and W975bn OP (+12% y/y) in 2Q, ...