报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - ARM架构在AI时代的PC端渗透具备持续性，生态适配改善和高能效CPU价值提升是核心驱动力，英伟达与微软合作推出的RTX Spark平台标志着Arm PC正从轻薄场景向高性能、创作生产力和本地复杂计算场景延伸 [3][4][8][10] - 在Agent（智能体）范式下，CPU的重要性显著提升，其投资占比可能大幅增加，CPU与GPU的配比可能从此前的1:4提升至1:1，CPU承担了任务调度、工具调用等核心控制面功能 [14][16][17][19] - LLM（大语言模型）模型商进入商业闭环验证阶段，以Anthropic和OpenAI为代表的模型商年化收入（ARR）已达数百亿美元级别，Anthropic预计2026年第二季度收入达109亿美元，并有望在2026年实现全年现金流打平，早于此前2027年的预期 [3][29][34] - 国内大模型竞争逻辑正从预训练能力转向推理系统效率，智谱发布的GLM-5.1高速版输出速度达到每秒400个token，适用于对延迟敏感的高实时性场景 [38][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. ARM是否具备持续性？ - **Arm在AI时代持续渗透**：英伟达联合微软推出RTX Spark Windows PC平台，整合Blackwell RTX GPU、Grace CPU和统一内存，最高支持1 PFLOPs AI性能和128GB统一内存，产品覆盖轻薄笔记本和小型台式机，标志着Arm PC从“低功耗轻办公”向“高能效、高集成度、高性能本地计算平台”升级 [4][5][8] - **生态适配改善**：微软针对RTX Spark优化了Windows调度、功耗管理及Prism模拟层，英伟达将CUDA、RTX等软件栈带入Windows on Arm，并联合Adobe等软件厂商适配，有助于提升开发者生态和用户迁移意愿 [3][9][10] - **CPU市场供需与价格**：服务器和数据中心对高性能CPU需求旺盛，受先进制程产能限制，高端CPU价格持续上涨且交付周期延长，x86架构目前仍占据市场主导地位 [12][13] - **Agent时代，CPU投资占比大幅提升**：在AI推理规模化和智能体（Agent）应用趋势下，CPU承担的任务从辅助计算升级为工作流的调度中枢与状态管理器，需求快速增长，CPU与GPU的配比可能从1:4提升至1:1 [14][16][17] - **供给弹性有限，国产CPU迎来验证机会**：高端CPU供给紧张，为国产CPU和AI芯片在数据中心和AI系统中进行系统级部署和多节点集群验证提供了窗口期 [26][27] 2. LLM模型商进入商业闭环验证阶段 - **模型商收入高速增长**：2026年初以来，在编程（coding）和智能体（agent）应用驱动下，模型商收入飞速提升，OpenAI和Anthropic已进入数百亿美元ARR级别 [3][29] - **Anthropic增长驱动力**：增长主要来自代码需求的快速提升以及聚焦高价值企业客户的策略，其产品Claude Code自开放后用户数翻倍，全球4%的GitHub公开提交由其创作，企业客户收入占比高达80% [3][31] - **OpenAI与Anthropic经营策略对比**：OpenAI月活用户（MAU）达9亿，但用户平均收入（ARPU）为2.2美元；Anthropic月活用户为1.34亿，ARPU达16.2美元，是OpenAI的7.4倍，显示Anthropic更聚焦高价值企业客户，但两者策略未来可能趋同 [32][33] - **Anthropic盈利前景**：据华尔街日报报道，Anthropic预计2026年第二季度收入为109亿美元，并有望迎来首季度盈利，报告预测其可能在2026年实现全年盈利，收入预测为545亿美元 [3][34][35][36] - **国内模型推理效率竞争**：智谱发布GLM-5.1高速版，输出速度达400 tokens/s，显著高于其普通版（40-60 tokens/s）及GPT-5（约102 tokens/s），标志着国内大模型竞争重点转向推理系统效率，适用于AI编程、实时语音等高实时性场景 [38][41][42] 3. 风险偏好判断以及重点标的 - 报告列出了九条重点推荐投资主线及相关标的，涵盖数字经济领军、AIGC应用、AIGC算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等领域 [44] - 报告提供了详细的计算机重点公司估值表，包含海光信息、寒武纪、东方财富、海康威视、中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息等公司的市值、盈利预测及市盈率数据 [47][48]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 新能源汽车行业呈现“一超多强”格局，比亚迪领先，零跑汽车成为首个单月交付突破8万辆的新势力品牌 [2][14] - 新能源发电行业在SNEC展上聚焦“算电协同”，储能企业加速布局面向AIDC（人工智能数据中心）的解决方案，行业向综合能源与零碳算力服务商转型 [3][42] - 电力设备板块关注国网招标、设备出海、配网智能化及特高压建设带来的投资机会 [4][60][62] - 商业航天领域，长征八号火箭成功发射，增强了我国中低轨道卫星组网发射实力，并开启高密度发射模式 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 1 新能源汽车 - **行业格局**：2026年5月，中国造车新势力销量确立“一超多强”格局。比亚迪单月交付383,453辆，同比增长0.3%，环比增长19.4%，保持市场领先。零跑汽车交付81,569辆，同比增长81.0%，环比增长14.3%，成为首个单月突破8万辆的新势力品牌。第二梯队品牌销量集中在3万辆区间，如理想汽车交付33,350辆，蔚来交付37,705辆，小鹏交付32,158辆，极氪交付34,377辆 [2][14][19][20] - **投资主线**：报告提出三条投资主线：1) 长期竞争格局向好的各环节龙头，如电池环节的宁德时代；2) 短期盈利边际改善的负极和隔膜环节；3) 由固态电池、钠电池等新技术带来的高弹性机会 [29] - **产业链价格**：截至2026年6月5日，主要锂电池材料价格多数环比下跌，其中电池级碳酸锂价格环比下降7.91%至16.3万元/吨，工业级碳酸锂价格环比下降8.18%至15.93万元/吨，氢氧化锂价格环比下降8.67%至15.6万元/吨。三元正极材料、前驱体及电解液价格基本稳定或小幅下跌 [31] 2 新能源发电 - **行业热点**：在SNEC 2026展会上，“算电协同”成为核心话题。AI算力需求带来的巨量电力消耗，为光伏和储能行业打开新增长空间。头部企业如华为、阳光电源、隆基绿能、阿特斯、天合光能等展示了面向AIDC的供电解决方案、光储深度融合的全栈产品及自研系统 [3][42][43][44] - **技术亮点**：固态变压器(SST)被视为替代传统供电架构的革新方案，可实现中压直转低压直流，转换效率达98.5%以上，设备体积缩减约60%，电力损耗降低超40% [42] - **光伏产业链价格**：硅料价格企稳，致密料维持在34-35元/千克。硅片价格持平，但库存有累积迹象。电池片价格出现松动，各尺寸均价降至0.32-0.33元/瓦。组件交付价格暂时维稳，集中式TOPCon组件价格在0.68-0.75元/瓦 [45][46][53] - **投资建议**： - **光伏**：关注硅料环节产能出清、BC与TOPCon技术领先企业、逆变器环节、北美市场高盈利标的及金刚线环节 [47][48] - **风电**：关注海风（管桩、海缆）、具备全球竞争力的零部件和主机厂、以及大兆瓦关键零部件 [49][50][51] - **储能**：分场景关注大储（商业模式）、户储（产品）及工商业储能投资机会 [52] 3 电力设备及工控 - **电网招标**：国家电网2026年输变电项目第三次变电设备公开招标采购共560个标包，同比2025年第三批减少19包，环比2026年第一批减少14包 [4][59] - **投资主线**： - **主线一（出海）**：电力设备出海趋势明确，关注变压器、电表、线缆等环节具备竞争优势的企业 [60] - **主线二（配网）**：配网智能化、数字化是投资重点，关注相关系统解决方案及分布式能源运营商 [62] - **主线三（特高压）**：“十五五”特高压线路规划明确，关注相关设备企业 [62] - **工控及机器人**：人形机器人产业化初期，关注参与特斯拉机器人供应链的确定性标的、具备量产性价比的国产供应链厂商以及内资领先工控企业 [63] 4 商业航天 - **行业动态**：2026年6月5日，长征八号运载火箭成功发射千帆极轨12组卫星。长八系列火箭构成了太阳同步轨道5吨级和7吨级运载能力梯队，2026年已开启高密度发射模式 [5][65] - **投资建议**：关注航空航天紧固件、发动机3D打印、电源系统、轻量化结构件等供应链企业，以及与商业航天有业务关联的公司 [65] 5 本周板块行情 - **板块表现**：本周（20260601-20260605）电力设备与新能源板块下跌5.14%，跑输上证指数（跌幅1.00%），在申万一级行业中涨跌幅排名第30 [1][67] - **子行业表现**：核电指数上涨1.65%，涨幅最大；新能源汽车指数上涨0.85%；太阳能指数下跌7.84%，跌幅最大 [69] - **个股表现**：涨幅前五为弘讯科技(18.91%)、智慧能源(18.30%)、麦格米特(16.22%)、横店东磁(15.67%)、胜利精密(14.71%)；跌幅前五为固德威(-16.79%)、红相股份(-16.47%)、科陆电子(-16.18%)、涪陵电力(-15.59%)、大连电瓷(-15.57%) [69]

建筑装饰 《投资维稳，布局战略新兴板块-2026 年 建筑装饰行业投资策略》 2025/11/17 《收入、利润承压，现金流改善——建筑 装饰 2025H1 财报综述》 2025/09/01 《供给优化，需求修复，曙光已现——房 地产链白皮书：建筑篇》 2025/07/04 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 2026 年 06 月 07 日 看好 ——申万宏源建筑周报（20260601-20260605） 相关研究 《优化支出结构，新兴领域投资发力- 2026 年建筑装饰行业春季投资策略》 2026/03/19 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周板块回顾：板块表现方面，SW 建筑装饰指数-1.32%，沪深 300 指 数-1.54%，相对收益为+0.21pct。周涨幅最大的三个子行业分别 ...

证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 非银金融/ 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 2026 年 06 月 07 日 关注券商"大资管"+股权投资两 大业务线高质量发展空间 看好 ——吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代 表大会上的致辞学习体会 事件：2026 年 6 月 6 日，中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会在京隆重召开，中 国证监会党委书记、主席吴清出席会议并发表致辞讲话。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 致辞充分肯定基金行业近年发展成绩，几项关键数据精准勾勒行业蓬勃成长轨迹。吴清 主席主要围绕四大方面（稳健发展、支持科技产业创新、价值"发现者"+市场"稳定 器"、服务居民财富管理）充分肯定了近年来基金行业发展取得的成绩。其中，谈及的 几项关键数据勾勒出近年来行业蓬勃向上的成长轨迹：1 ...

期货研究报告：周度报告——国债期货 债市暂震荡，建议逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。 ★风险提示： 经济指标表现或分化，债市暂震荡 | [Table_Rank] 走势评级： | 国债：震荡 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2026 | 年 | 6 | 月 | 7 | 日 | [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡 本周（06.01-06.07）国债期货震荡。周一，周末公布的 5 月制造 业 PMI 不及市场预期，股市震荡分化，国债期货全天偏强运行， TL 表现最强。周二，上午机构止盈情绪较重，国债期货小幅走 弱，不过午后再度拉升。周三，央行逆回购操作量为零，叠加 超长期特别国债发行，全天债市情绪偏弱，TL 跌幅最大。周四， 央行逆回购持续零净投放，不过资金面均衡偏松，叠加股市震 荡走弱，国债期货上涨，TL 表现最强。尾盘央行买断式缩量续 作，现券利率略上行。周五，股市由强转弱，资金面边际收敛， 多头平仓较多，国债期货震荡转弱。截至 6 月 5 日收盘，两年、 五年、十年和三十年期国债期货主力合约 ...

证券研究报告 | 2026年06月07日 特锐德（300001.SZ） 发布算电岛预制舱供电站，构筑下一代算力中心供电范式 优于大市 |  | 公司研究·公司快评 |  | 电力设备·电网设备 |  | | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 王晓声 | 010-88005231 | | | wangxiaosheng@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523050002 | | 证券分析师： | 李全 | 021-60375434 | | | liquan2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524070002 | | 联系人： | 王喆萱 | | | | wangzhexuan@guosen.com.cn | | 事项： 2026 年 6 月 6 日，公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站（简称算电岛），其将高压变压器、GIS、 中压开关柜及母线、环网柜、SST、微机保护、控制通信等设备，按照功能和结构在工厂内进行模块化设 计、深度预制集成，并直连 110/2 ...

2026 年 06 月 07 日 基础化工 化纤链板块率先反攻，生物柴油景气继 续验证 事件： ①5 月 29 日，三房巷发布公告，其全资子公司海伦石化三期年产 320 万吨的 PTA 生产装置虽已完成检修，但受国际环境、市场行情及原料 供应等因素影响，预计将延期至 2026 年 7 月 31 日前恢复生产。②据 钢联数据，截至 6 月 5 日，SAF 欧洲 FOB 高端价为 3060 美元/吨，月 环比+9.29%，今年以来+38.46%；UCO 价格 7800 元/吨，月环比+2.30%， 今年以来+6.85%。 化纤链：淡季验证供给纪律与库存位置，系统减产仍存结构性支撑 伴随"金三银四"后传统淡季来临，当前化纤链多数重点品种并未重 新陷入"高负荷抢量"状态，而是呈现出供给收缩、库存不高、利润 修复的共性特征，体现行业格局改善后的弹性兑现。①涤纶长丝/PTA： 5 月国内 PTA 行业因计划内装置集中检修，叠加计划外装置减停产， 本周开机率 61.39%，较去年同期 8 成左右的开工率水平明显更低,已 跌至近五年来的最低点，库存亦在不断去化，有望伴随下半年秋冬季 节订单起订时充分体现弹性。长丝方面，短期产 ...

2026 年 6 月 7 日 联合研究 光研集萃（2026 年 6 月第 1 期） ——光大周度观点一览 要点 策略周度观点 周五美股出现大幅下跌，主要受宏观因素影响，产业端未见明显扰动。周五美国劳工统 计局披露非农数据，5 月非农就业人数净+17.2 万人，大幅超出事前一致预期+8.5 万人。 受此影响，市场对美联储货币政策收紧预期大幅增强，成长板块普遍面临较大压力，当 日纳斯达克指数下跌 4.18%。不过从科技板块自身来看，近期并没有发现明显扰动，这 意味着周五的下跌主要与宏观因素有关，而非产业基本面因素。 A 股短线或有再平衡压力，但在基本面及产业趋势支撑下，有望逐渐震荡上行。受美国科 技股下跌影响，A 股市场风险偏好可能会有所下行，前期交易较热门的科技板块可能会面 临再平衡压力。但是市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的 支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度 PPI 中枢将会显著高于一季 度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI 产业趋势方兴未艾，在 基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素冲击反而将创造出更好的买 入机会。 短期关注防 ...

南华期货铜产业周报 —加息"定价"到情绪高点，铜价大跌 南华有色金属研究团队 傅小燕 交易咨询证号：Z0002675 联系邮箱：fxiaoyan@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026/06/07 作为铜材采购/贸易商，您是否经常面临：1)点价后价格继续下跌，后悔买早了；2)犹豫不决，错失低价窗口；3)仅凭经验判断基差和升贴水，缺 乏量化依据；4)行情波动快，来不及分析数据。我们提供了一套经历史数据验证、可实时执行的量化点价策略，帮您降低采购成本，提升收益。 截至6月5日，当周1次点价，为6月2日，详情请参见1.4。若有需求，请与我们联络，联系电话18668155905。我们将根据您的需求量身定制点 价策略。 第一章 核心矛盾与策略建议 1.1 核心矛盾 宏观面，美国 5 月非农就业数据超预期，市场上调美联储加息预期、美元走强，6 月 5 日引发全球商品集体 回落，铜价承压明显；但美国 6 月底精炼铜关税评估节点临近，"关税交易" 持续推升 COMEX 库存、LME 注销库存大增，对铜价形成底部支撑 。因此，相比纯宏观定价的商品，当周铜价跌幅相对较小。下周，铜价 仍以宏 ...

证券研究报告 原油周报：美国原油总库存下降， 关注美伊谈判进程与原油夏季需求变化 大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工证券分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2026年6月7日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 【美国原油】 【美国成品油】 【相关上市公司】 推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展； 建议关注：石化油 服/中石化油服、中油工程、石化机械。 【风险提示】 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4） OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 2 ◼ 1）原油价格：本周（2026/06/01-2026/06/05）Brent/WTI原油期货周均价分别95.4/93.1美元/桶，较上周分别+0.2/+3.4美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、 ...