紫光国微（002049.SZ）2025 年年报点评 特种集成电路持续发力，多元布局开拓新市场 glmszqdatemark | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,146 | 7,651 | 9,056 | 10,283 | | 增长率（%） | 11.5 | 24.5 | 18.4 | 13.5 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,437 | 2,022 | 2,670 | 3,211 | | 增长率（%） | 21.9 | 40.7 | 32.0 | 20.3 | | 每股收益（元） | 1.69 | 2.38 | 3.14 | 3.78 | | PE (X) | 43 | 30 | 23 | 19 | | PB (X) | 4.5 | 4.0 | 3.5 | 3.0 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 4 月 22 日收盘价） 2026 年 04 月 22 日 | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | ...

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 [Table_Title] 拉卡拉（300773.SZ） 投资盈利托底，核心主业一季转增 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Finance] | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,762 | 5,549 | 5,892 | 6,345 | 6,832 | | 增长率 （ ） % | -3.0% | -3.7% | 6.2% | 7.7% | 7.7% | | EBITDA（百万元） | 861 | 415 | 1,239 | 757 | 775 | | 归母净利润（百万元） | 351 | 1,171 | 947 | 536 | 588 | | 增长率 （ % ） | -23.3% | 233.3% | -19.1% | -43.4% | 9.8% | | EPS（元/股） | 0.45 | 1.51 | 1.22 | 0.69 | 0.76 | | 市盈率（x） | 3 ...

宏观经济 | 专题报告 沃什听证流程启动，美国货币政策进入重 要观察窗口 ——海外札记 20260421 研究结论 美联储主席换届将是影响 Q2 货币政策的关键变量。关于沃什，特朗普已于 1 月 30 日宣布提名，3 月 4 日正式提交参议院；参议院银行委员会已将听证会安排在 4 月 21 日，审议沃什"担任美联储理事兼主席"的提名。当前程序已进入最关键的确认 窗口：听证会之后，还需经过银行委员会表决，提名案才会被送入参议院，随后再 由全院安排审议并进行最终确认表决；在此之前，沃什尚不能正式接任。现任主席 鲍威尔任期将于 2026 年 5 月 15 日届满，根据当前的任命程序节奏，时间窗口已经 偏紧。 任命程序还面临一定党争博弈及确认流程的不确定性。参议院银行委员会目前由 13 名共和党人和 11 名民主党人组成，提名案需要简单多数通过（13 票）才能送往参 院全院。近期银行委员会民主党人 Elizabeth Warren 已连续公开施压："在总统继 续试图接管美联储之际，参议院不应就沃什提名举行听证或投票"，民主党还把质 疑范围扩展到沃什在 2008 年危机中的角色、其资产与潜在利益冲突等问题，意味着 沃什 ...

2026 年 04 月 22 日 市场表现 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 25/10 25/11 25/12 26/01 26/02 26/03 26/04 (%) 鸿富瀚 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《鸿富瀚（301086）：液冷预期 差标的，受益于Ai产业浪潮》2025- 08-18 —鸿富瀚（301086.SZ）公司事件点评报告 消费电子稳健增长，把握液冷高景气机遇 买入(维持) 事件 | 分析师：黎江涛 | S1050521120002 | | --- | --- | | lijt@cfsc.com.cn | | | 联系人：胡天仪 | S1050125120008 | | huty@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-04-22 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 189.84 | | 总市值（亿元） | 171 | | 总股本（百万股） | 90 | | 流通股本（百万股） | 47 | | 52 周价格范围（元） ...

[Table_Title] 多领域应用齐头并进，2025 年归母净利润同比 增长 ——国瓷材料（300285）2025 年报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 表现 | | 2026/04/22 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | | 3M | 12M | | | 国瓷材料 | | 12.0% | | 12.8% | 120.7% | | | 沪深 | | 5.1% | | 1.6% | 26.8% | 300 | 2026 年 04 月 22 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李振方 S0350524080003 lizf@ghzq.com.cn 各个板块营收同比增长，2025 年公司归母净利润同比增长 | 市场数据 | 2026/04/22 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 36.66 | | 52 周价格区间（元） | 16.03-41.73 | | 总市值（百万元 ...

2026 年 04 月 22 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 车端主业稳健增长夯实底盘，数字能源与具身智 能开启第三增长曲线 ——银轮股份（002126）公司动态研究 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2026/04/22 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 银轮股份 | 11.0% | 18.7% | 97.5% | | 沪深 300 | 5.1% | 1.6% | 26.8% | | 市场数据 | | | 2026/04/22 | | 当前价格（元） | | | 47.78 | | 52 周价格区间（元） | | | 22.50-55.83 | | 总市值（百万元） | | | 40,460.38 | | 流通市值（百万元） | | | 37,947.59 | | 总股本（万股） | | | 84,680.57 | | 流通股本（万股） | | | 79,421.50 | | 日均成交额（百万元） | | | ...

2026 年 4 月 22 日 行业研究 节能降碳工作高质量推进，顶层设计升级引领绿色转型 ——碳中和领域动态追踪（一百八十一） 要点 事件： 4 月 22 日，中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于更高水平更高质量 做好节能降碳工作的意见》（以下简称《意见》）。 供给侧改革：能耗碳耗双标抬升，落后产能加速出清。 本次《意见》是《2024-2025 年节能降碳行动方案》在完成"十四五"阶段性任 务基础上，面向"十五五"及更长时期、要求更严、覆盖更广的节能降碳顶层设 计战略。在产业升级方面，《意见》明确严控高耗能高排放项目，要求新建相关 工业项目落实碳排放等量或减量置换，同时依法有序推进落后低效产能和工艺设 备出清。钢铁、有色、石化、化工、建材等传统高耗能行业将面临更严格的能效、 碳效约束，行业产能格局有望加速优化，具备技术、规模、资金优势的龙头企业 有望直接受益。 能源转型：新型电力系统加速构建，低碳燃料商业化进程提速。 《意见》将能源绿色转型作为节能降碳核心支撑，明确严控化石能源消费、深入 推进减煤控油，同时大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统， 创新发展绿电直连、智能微电网等业态，提升分布式 ...

业绩简评 4 月 22 日公司发布年报及一季报，25 年实现营收 24.43 亿元，同 比+1.28%；实现归母净利润 2..43 亿元，同比-16.68%；扣非归母 净利润 2.01 亿元，同比-22.78%。26Q1 实现营收 7.39 亿元，同比 +24.16%；实现归母净利润 0.71 亿元，同比+5.48%；扣非净利润 0.66 亿元，同比+23.00%，业绩超预期。 经营分析 积极拥抱零食量贩，26Q1 成效显著。25Q4+26Q1 公司收入端同比 +11.1%，主要系零食量贩盒装产品动销旺盛，传统商超稳步修复。 1）分产品看，小鱼保持稳健增长，H2 肉干提速，魔芋新品初步放 量。25 年鱼制品/禽制品/豆制品/蔬菜制品及其他分别实现收入 16.5/4.5/2.3/1.2 亿元，同比+7.3%/-11.9%/-6.5%/-4.0%，（H2 分 别同比+7.1%/+0.5%/-14.6%/-5.7%）。2）分渠道看，25 年线下/线 上渠道分别实现收入 21.0/3.4 亿元，同比+3.80%/-11.77%（H2 分 别+6.32%/-16.90%），线上下滑系公司主动优化产品结构。线下持 续拓展 ...

业绩简评 4 月 22 日公司披露 2026 年一季报，26Q1 实现营收 22.46 亿 元，同增 46%、环增 27%；实现归母净利润 1.45 亿元，同增 103%、 环增 97%。 经营分析 新投装置放量、煤油相对优势凸显，利润同环比显著增长。报 告期内公司主要装置稳定运行，收入及利润显著增长主要因 UHMWPE、EVA 二期、PO、PPG 等新投产装置产能释放，新产品产销 量增加贡献利润；此外，3 月原油价格拉动公司部分产品价格快速 上涨（据卓创资讯，3 月末 EVA 报价较 12 月末上涨 50%-60%），而 公司主要原材料煤炭价格相对平稳，煤油相对优势明显放大，带动 公司盈利能力提升，26Q1 公司销售毛利率 23.3%，同比+2.35 PCT， 环比+6.45 PCT。 新能源电池新材料稳定供应下游客户，多领域布局增强竞争 力。报告期内公司新能源电池新材料产品产销量增长，其中 UHMWPE 装置保持高负荷稳定运行，与头部主要客户稳定合作；碳酸酯溶剂 产品质量优异，稳定供应电解液头部客户；4000 吨/年 VC 装置于 25 年 12 月建成投产，以自产 EC 为主要原料，技术优势和产业链 优 ...

业绩简评 2026 年 4 月 22 日公司发布 2026 年一季报，实现收入、归母净利 润、扣非归母净利润 81.41 亿、22.82 亿、21.72 亿元，同比+12.98%、 +21.78%、+16.59%。 经营分析 创新转型成果斐然，驱动高速增长。公司 26Q1 实现创新药销售收 入 45.26 亿元，同比+25.75%，占药品销售收入比重 61.69%，其中 肿瘤产品销售收入 33.13 亿元（同比+11.63%），非肿瘤产品销售收 入 12.13 亿元（同比+92.13%）。随着新产品及新适应症的持续获 批，以及已纳入医保的创新药逐步准入进院，公司将力争全年创新 药销售收入实现超过 30%的增长。 产品国际化进程持续提速。公司 26Q1 创新药对外许可业务确认收 入 7.87 亿元，主要来自 GSK 合作项目。合作伙伴 Kailera 在纳斯 达克上市，核心管线为公司授权合作的注射用及口服 GLP-1/GIP 双受体激动剂瑞普泊肽、口服小分子 GLP-1 受体激动剂 HRS- 7535、GLP-1/GIP/GCG 三重受体激动剂 HRS-4729 维持高水平研发投入，经营持续提效。公司 26Q1 ...