行业专题报告 | 电力设备 推荐主线一：全球 AI 数据中心向更高功率推进，柜内角度，储能系统或有 效平抑数据中心电力负荷短期剧烈波动。柜外维度，AIDC 装机量快速提升， 海外 AIDC 所需用电量随之增长迅速，海外核心 AIDC 发展区域电力供应存 在缺口的情形下，未来新能源+储能或成为较好方案之一，核心推荐：阳光 电源（公司 AIDC 柜内柜外储能产品布局全面，全球光储龙头有望打开全新 成长曲线）建议关注：科士达、科华数据、上能电气、海博思创。 AIDC 赋能+政策利好，行业景气度上行 储能行业 2026 年半年度策略报告 需求端看，全球储能装机将延续高景气度。全球新能源装机的持续增长以及 储能配置比例提升是储能行业增长的主要推动力。我们基于对全球光伏、风 电装机量的预测，同时随着配储容量提升，储能时长有望有所增长。叠加预 计全球 AIDC 数据中心中期维度用电量增长，储能产品具备削峰补谷能力， 同时结合电价中枢上行，全球数据中心配储需求或将有所增长。我们预计 2026 年全球储能合计需求将达到 772.3GWh，同比+72%，2026E 年-2028E 年年复合增长率有望达到 67%，装机需求持续增长 ...

摘要 根据 Wind 数据，折价成交个券中，"26 亚星 01"债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，"H2 万科 06" 估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，"25 工行永续债 02BC"估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金 债中，"25 工商银行绿色债 01"估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于 4%的个券中，地产债排名靠前。 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。非金信用债成交期限主要分布在 0.5 年内，其中 0.5 年内品种折价成交 占比最高；二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 2 年内品种折价成交占比较高，分行业看，计算机行业的债券 平均估值价格偏离最大。 风险提示 统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 用使顺花同(权授)台平讯资方三第供仅告报此 扫码获取更多服务 图表1：折价成交跟踪 | 大幅折价个券成交跟踪 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简 称 | 剩余期限 | 估值价格 ...

高速率激光通信终端是发展趋势，看好核 心调制解调环节及路由一体化设计 ——卫星互联网产业系列报告四 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 激光通信终端价值量及技术门槛高，市场空间大，未来有望往集成化、高速化、精 准化方向演进，看好总装、核心组件生产商以及前端测试环节。相关标的：烽火通 信(600498，未评级)、航天电子(600879，买入)、霍莱沃(688682，未评级)、新光 光电(688011，增持)等。 风险提示：产品技术研发不及预期；火箭发射进度不及预期；产品价格不及预期；假设 条件变化影响测算结果等。 国防军工行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 06 月 12 日 看好（维持） | 罗楠 | 执业证书编号：S0860518100001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXQ804 | | | luonan@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 冯函 | 执业证书编号：S0860520070002 | | | fenghan@orientsec.com.cn | | | 021- ...

电网设备板块复盘：2026 年来看，截至 6 月 9 日，智能电网指数上涨 18.35%， 跑赢上证指数和沪深 300 指数，我们判断主要系全球 AIDC+电力基建投资增加 带动电力设备整体向上。 2026 年后续展望：我们基于全球电力基建需求攀升带来的电力基建投资增长（电 源设备+电力设备出海，主线一）与国内电力市场化改革推进+能源结构变化（特 高压建设+电力交易及管理服务+配网改造建设，主线二）两条主线寻找投资标 的。 主线一：AI 驱动全球电力需求增加，电力基建需求扩张为出海企业带来新动能。 持续的 AI 浪潮催生新的用电需求，对全球主要地区电网要求更高，叠加全球多 地新能源装机维持高位，电力基建设备出海预计将持续呈现高景气度状态，同时 GEV、西门子能源、三菱重工等全球燃气轮机行业巨头均呈订单加速、产能紧 张态势，国内燃气轮机具备出海能力的厂商或将受益。另外在 AIDC 供电方向上， SST（固态变压器）仍处于 0-1 阶段，未来市场可期，建议关注目前核心布局厂 商。我们预计 2026 年全球电网投资力度将持续上升，电网出海预计在 2026 年 仍将维持其高景气度，我国电网出海企业经过多年渠道布局，有 ...

证券研究报告 科技 AI+游戏：千亿市场机会与产业链重构 华泰研究 2026 年 6 月 12 日│中国内地 深度研究 AI 正在从底层生产工具演变为重塑游戏产业结构的核心变量。我们判断潜 在催化剂包括：行业 AI 工具链落地 带动降本增效、行业供给扩张提升平台 网络效应，以及 AI 原生玩法驱动的游戏范式跃迁。 上游：AI 推动引擎向智能生成平台演进，重构游戏工业底座 AI 正在推动游戏引擎由传统功能执行工具向智能生成平台演进。过去十年， 行业逐步形成以 Unity 与 Unreal Engine 为代表的第三方双寡头格局，自研 引擎占比由 2012 年的 71%下降至 2024 年的 13%。传统引擎主要承担渲染、 物理模拟、动画播放与资源调度等底层执行功能，而 AI 能力嵌入后，引擎 开始具备资产生成、场景理解、行为推演、自动测试与性能优化能力，逐渐 成为连接模型、资源库与开发流程的智能中枢。我们认为，第三方引擎的通 用基础设施地位短期或受到一定冲击，但其价值中枢将逐步由授权工具转向 AI 工作流、开发者生态与云端协同平台，带动价值链空间的长期提升。 中游：AI 实现研发全链路提效，驱动内容供给爆发 A ...

商贸零售行业 行业研究 | 深度报告 阳台储能：蓄电于家，如积于渊 跨境电商行业深度 1 核心观点 投资建议与投资标的 我们认为消费级储能同样契合能源安全、能源自主逻辑，其中即插即用的阳台储能具多 重优势且受益政策支持力度加码，有望加速发展，多家企业积极布局该赛道并强化研发 创新、渠道建设、品牌建设，看好头部公司产品放量。 相关标的：安克创新(300866，未评级)、华宝新能(301327，未评级)、苏美达(600710， 未评级)；此外，部分公司线下市场或线上平台有阳台储能产品，或将同样受益，相关标 的焦点科技(002315，买入)、小商品城(600415，未评级)。 风险提示 政策退坡与补贴变动风险、行业竞争加剧的风险、技术创新与产品迭代风险、地缘冲突 与供应链风险、假设条件变化影响测算结果。 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 06 月 12 日 看好（维持） | 陈笑 | 执业证书编号：S0860525100005 | | --- | --- | | | chenxiao2@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 李汉颖 | 执业证 ...

证券研究报告·金融工程·金工定期报告 情绪底已过，衍生品提示"曙光初现" [Table_Tag] [Table_Summary] 本周点评 情绪底已过，衍生品提示"曙光初现"：本周指数先抑后扬、小盘领跌， 但衍生品整体指向情绪修复成果巩固、市场预期转向偏乐观。期权方面， VIX 稳定于 60%分位附近，未因周初下行而明显抬升，大盘期限结构已 转正向；SKEW 持续回落，投资者对尾部风险的担忧较低。期指方面， 全市场减仓近 2 万张，小盘基差未随指数走弱反而收窄，IC、IM 周度 分别收窄超 70 点和 40 点，收窄主要集中于周五反弹时段。综合来看， 衍生品市场已连续三周释放积极信号，短期情绪修复基本完成，市场或 逐步进入偏乐观运行阶段。 内容摘要 2026 年 06 月 13 日 证券分析师 于明明 执业证书：S0600525120002 yumm@dwzq.com.cn 证券分析师 崔诗笛 执业证书：S0600526020003 cuisd@dwzq.com.cn 金工定期报告 20260613 证券分析师 孙石 执业证书：S0600526020001 suns@dwzq.com.cn 东吴证券研究所 1 ...

计算机 报告日期：2026 年 06 月 13 日 Anthropic 发布 Fable 5，OpenAI 秘密递交 IPO 文件 ——2026.06.06—2026.06.12 周报 投资要点 行业评级: 看好(维持) 分析师：刘雯蜀 证券研究报告 | 行业周报 | 计算机 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 liujingyi@stocke.com.cn 分析师：郑毅 执业证书号：S1230524070002 zhengyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《OCS 开启智算网络全光新 时代》 2026.06.12 2 《模型厂商加码具身智能，大 模型上市进程加快》 2026.06.05 3 《AI 基建需求加速外溢》 2026.05.31 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 本周大模型行业重点事件集中在算力、模型与产品路线、商业化三方面：算力 需求依旧旺盛，头部厂商以重资本锁定供给，自研芯片走向部署并寻找新的代 工厂商； ...

产业研究 证 券 研 究 报 告 银行理财子公司精研系列报告一 乘母行之势，筑零售之基 ——招银理财的协同优势与领跑逻辑 母行积淀：零售战略奠定理财业务长期优势 招银理财：从战略承接到行业龙头的能力跃迁 招银理财自 2019 年成立以来，承接母行战略并逐步实现从"规模扩张"向"高 质量发展"的转型。截至 2025 年末，公司以 2.64 万亿元管理规模稳居行业第 一，形成"公募为主、固收为基、多资产拓展"的产品结构。在行业赎回潮冲 击后，公司资金流实现修复并重新转为净流入，体现出零售资金体系的稳定性 与韧性。 在资产与产品端，招银理财主动推进结构优化：在固收基本盘稳固的基础上， 加速混合类产品扩张，并以商品及衍生品工具替代收缩的权益风险暴露，构建 多资产收益来源。 总结对比：核心驱动与行业启示 整体来看，招银理财的领先优势源于"负债端—资产端—产品端"的闭环体系： 负债端依托母行零售客群形成稳定资金来源，资产端通过规模优势获取优质资 产并提升配置效率，产品端则通过多资产策略实现收益结构重构。公司不仅延 续了母行零售战略，更通过市场化运作强化投研能力，推动自身由"渠道驱动" 向"渠道+投研双驱动"转型。 其发展 ...

股票研究 /[Table_Date] 2026.06.13 一般性贷款微降，个人存款持续少增 [Table_Industry] 商业银行 银行角度看社融 202605 [Table_Invest] 评级： 增持 1、社融增速：2026 年 5 月社融增速 7.7%，较上月下降 0.1pc，剔除 政府债券后的社融增速 5.7%，较上月基本持平。 2、社融结构：5 月单月新增社融 2.03 万亿，同比少增 2607 亿，结 构上主要是政府债拖累，信贷投放较 4 月边际有所改善。具体来看： 信贷、存款增长情况： 2）存款： 2026 年 5 月末人民币存款余额达 344 万亿元，其中 5月 新增人民币贷款 17700 亿元，同比少增 4100 亿元。 具体来看： 2026 年 5 月企业存款减少 1700 亿，同比少减 2476亿； 个人存款减少 1100 亿，同比多减 5800 亿；财政存款增加 7100 亿， 同比少增 1700 亿；非银行金融机构存款增加 11400 亿，同比少增 500 亿。财政存款增长较好，个人存款持续少增，关注存款搬家现 象。 [Table_Report] 相关报告 | [姓名table ...