猪肉冻品利用生猪期货进行套期保值的可行性分析 ———— 杨蕊霞 投资咨询号：Z0011333 国投期货研究院 2026-5-7 2026 年春节之后，生猪现货价格大幅下跌至过去十年最低水平。随着生猪价格持续下 跌，猪肉价格也下降至过去十年最低，冻猪肉存储意愿快速上升。根据涌益咨询数据，近期 冻品库容率已经出现快速上升。 数据来源：上海钢联，国投期货 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2022-3-11 2023-3-11 2024-3-11 2025-3-11 2026-3-11 前三级白条肉价格 生猪出栏均价 元/公斤 二、冻猪肉价格与生猪现货价格相关性分析 首先以 2 号冻猪肉为例，我们作 2 号冻猪肉价格与生猪现货价格的相关性分析，数据 取自 2022 年 3 月 11 日至今的日度价格数据。 猪肉冻品存储多以 2 号肉、4 号肉为主，以下我们将对鲜猪肉价格、冻猪肉价格与生猪 现货价格的相关性进行分析，来验证冻猪肉利用生猪期货进行套期保值的可行性。 一、鲜猪肉与生猪现货价格相关性分析 鲜猪肉价格我们采用前三级白条肉（即猪肉胴体），用白条肉价格与生猪价格来做相关 性分析，我们选取了自 20 ...

波动率数据日报 永安期货期权总部 更新时间: 2026/5/7 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 1、金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势,商品期权隐含波动 率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得,反映主力合约的隐波变化趋势。2 隐波指数与历史波动率的差值,差值越大反映隐波相对历史波动率越高,差值越小代 表隐波相对历史波动率越低。 TO 300股指 IV 300股指HV IV-HV芽 IV-HV差 50ETF IV 50ETF HV 20 2025/1/5 this mo the mo 024/10/5 024/11/5 024/9/5 024/10/5 024/12/5 025/2/5 025/5/5 2025/9/5 025/10/5 025/11/5 025/12/5 026/1/5 025/3/5 025/6/5 2025/9/5 025/10/5 025/11/5 024/8/5 2025/1/5 025/3/3 0025/4/5 025/8/5 026/2/5 026/3/5 026/4/5 024/8/5 024/9/5 024/12/5 025/2/5 025 ...

证券研究报告·公司点评报告 2026 年 5 月 7 日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 执业证书编号：S1410525120001 | 投资评级： | 买入（维持） | | --- | --- | | 当前价格: | 25.9元 | | 总股本(百万股) | | | | 392.23 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A 股股本(百万股) | | | | 392.23 | | | | B/H 股股本(百万股) | | | | | -/- | | | A 股流通比例(%) | | | | 100.00 | | | | 12 个月最高/最低(元) | | | 27.65/12.38 | | | | | 第一大股东 | | | | | | 湖南御家投资管理有限公司 | | 第一大股东持股比例(%) | | | | 24.45 | | | | 上证综指/沪深 300 | | 4160.17/4877.09 | | | | | | 数据来源：聚源 | 注：2026 | 年 5 月 6 | | 日数据 | | | % 1 个月 3 个月 12 个 ...

万兴科技（300624.SZ）2025 年年报及 2026 年一季报点评 事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营业收 入 15.33 亿元（同比+6.46%），实现归母净利润-0.91 亿元（同比+44.19%）。 2026 年一季度，公司实现营业收入 3.69 亿元（同比-2.87%），实现归母净 利润-4798 万元（同比-46.23%）。 公司收入端实现稳健增长，销售、研发费用率维持较高水平。2025 年，公 司实现营业收入 15.33 亿元，其中视频创意类产品实现收入 10.22 亿元（同 比+6.28%），实用工具类产品实现收入 3.03 亿元（同比+29.50%），文档创 意类产品实现收入 1.09 亿元（同比-6.38%），绘图创意类实现收入 0.92 亿 元（同比-24.20%）。作为重要增长引擎，2025 年全年移动端产品收入同比 增长超过 60%，占软件业务收入比例提升至近 25%。2025 年，公司毛利率 为 90.77% （ 同 比 -2.44pcts ）， 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 57.08%/14.61%/2 ...

公司研究 业务板块多点开花；电子布业务快速放量 ——菲利华（300395.SZ）2025 年年报及 2026 年一季报点评 要点 事件：近期，公司发布 2025 年年报，全年实现营收 20.2 亿元，YOY +15.8%； 归母净利润 4.4 亿元，YOY +41.0%。发布 2026 年一季报，一季度实现营收 6.2 亿元，YOY +53.0%；归母净利润 1.4 亿元，YOY +36.8%。业绩符合市场预期。 点评： 2026 年 5 月 7 日 子公司上海石创 2025 年承压；电子布业务规模快速扩大。2025 年，分产品看， 公司：1）石英玻璃制品：营收 7.5 亿元，YOY +14.6%，毛利率同比提升 5.21pcts 至 32.1%。2）石英玻璃材料：营收 12.6 亿元，YOY +19.9%，毛利率同比提升 4.21pcts 至 56.6%。分子公司看，1）上海石创：营收 4.1 亿元，YOY -34.3%； 净利润-0.8 亿元，2024 年为 0.1 亿元。2）中益新材：营收 2.5 亿元，YOY +88.3%； 净利润 0.5 亿元，YOY +234.1%。其中，石英电子布营收 9837 ...

2026 年 5 月 7 日 公司研究 电动工具业务表现亮眼，积极布局北美算力链 ——巨星科技（002444.SZ）2025 年年报&2026 年一季报点评 要点 事件：巨星科技发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营业总 收入/归母净利润/扣非归母净利润 147/25/23 亿元，同比-1%/+9%/+1%；26Q1 实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润 38/5.2/5.1 亿元，同比 +3%/+12%/+9%。 点评： 电动工具业务收入增长亮眼，毛利率同比显著提升。25 年公司手工具/工业工具 /电动工具业务收入为 95.2/32.3/17.6 亿元，同比-5.5%/-0.1%/+22.6%；毛利率 为 32.2%/35.2%/29.9%，同比+0.1/-0.4/+6.1pcts。25 年，公司综合毛利率为 32.7%，同比+0.7pct，期间费用率为 16.7%，同比+2.3pct，现金流净额为 23.1 亿元，同比+5.7 亿元。 关税冲击影响手工具业务，工业工具业务受益于北美 AI 算力需求。 2025 年，受国际贸易环境剧烈波动影响，公司和行业发展受到了巨大冲 ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 [Table_Title] 智驾持续向上，全球格局重塑 ——汽车行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 北京车展期间华为引望智能驾驶产品线总裁李文广披露华为乾崑智驾 ADS 的安全数据，整体评估华为乾崑智驾 ADS 事故率远低于人驾。同 时给出智驾未来发展预期：2026 年申请 L3 级部分城市试点，尝试低速 L4 级城区试点；2027 年 L3 级实现规模商用；2028 年 Robotaxi 在部分 城市商用，全速 L4 级在部分城市试点；小马智行发布基于英伟达 DRIVE Hyperion 平台满足 L4 级自动驾驶平台及更广泛的应用场景需求的域控 制器，以进一步支持 Robotaxi 业务商业化进程。此外江淮汽车公告，计 划投资引望智能技术有限公司加深与华为的合作，并持续推动智驾发展。 自主与合资进退互现，全球汽车格局继续变革 4 月 27 日丰田汽车公布销量数据。2026 年 3 月丰田全球销量为 897871 辆，同比下降 7.3%，在美国、中东、中国区均出现不同程度下跌；起亚 CEO 宣称，今年在欧 ...

评论： ❖ 风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 公司研究 证 券 研 究 报 告 三未信安（688489）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 营收保持增长，抗量子密码领域持续突破 目标价：47.1 元 事项： ❖ 近期，公司发布 2025 年年报及 2026 年一季度报告：2025 年，实现营业收 入 5.54 亿元，同比增长 17.07%；归母净利润亏损 0.44 亿元，上年同期盈利 0.42 亿元；扣非净利润亏损 0.60 亿元，上年同期盈利 0.16 亿元。2026 年一 季度实现营业收入 0.72 亿元，同比增长 10.11%；归母净利润亏损 0.23 亿元 ，上年同期亏损 0.34 亿元；扣非净利润亏损 0.25 亿元，上年同期亏损 0.36 亿元。 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 554 | 679 | 817 | 968 | | 同比增速(%) | 17.1% ...

证券研究报告·公司点评报告 2026 年 5 月 7 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524040001 | 投资评级： | 买入（维持） | | --- | --- | | 当前价格: | 23.97元 | | 市场数据 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总股本(百万股) | | | 468.56 | | | | | A 股股本(百万股) | | | 468.56 | | | | | B/H 股股本(百万股) | | | -/- | | | | | A 股流通比例(%) | | | 100.00 | | | | | 12 个月最高/最低(元) | | | | 29.79/19.12 | | | | 第一大股东 | | | | | 佳卓控股有限公司 | | | 第一大股东持股比例(%) | | | 29.32 | | | | | 上证综指/沪深 300 | | | | | 4160.17/4877.09 | | | 数据来源：聚源 | 注：2026 年 | 6 | 日数据 | | 月 | 5 | 1. 江海证 ...

| 投资评级： | 增持（维持） | | --- | --- | | 当前价格: | 48.36元 | | 总股本(百万股) | 97.16 | | --- | --- | | A 股股本(百万股) | 97.16 | | B/H 股股本(百万股) | -/- | | A 股流通比例(%) | 100.00 | | 12 个月最高/最低(元) | 49.42/26.68 | | 第一大股东 | | | 第一大股东持股比例(%) | 41.05 | | 上证综指/沪深 300 | 4160.17/4877.09 | % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 15.36 6.37 50.26 绝对收益 25.19 11.40 78.32 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 -001215：2025 年三季报点评：业绩环比 改善，看好公司持续改善 – 2025.10.31 2. 江海证券-公司点评报告-千味央厨 -001215：2024 年三季度业绩点评：行业 竞争加剧，业绩短期承压 – 2024.11.14 证券研究报告·公司点评报告 2026 年 5 月 7 日 江海证券研究发展部 消费行业研 ...