扬农化工（600486.SH） 优于大市 农药销量持续提升，新项目稳步推进 农化行业景气度触底回升，公司业绩实现稳健增长。2025 年，扬农化工实现 实现归母净利润 12.86 亿元，同比增长 6.98%，公司业绩增长主要源于以销 量增长弥补了大部分产品价格处于底部的负面影响，同时公司费用管控成效 显著，销售费用和管理费用均同比下降。2026 年第一季度，公司实现营业收 入 34.67 亿元，同比增长 6.99%；实现归母净利润 4.07 亿元，同比下降 6.41%， 主要受原材料价格上涨影响，营业成本增速高于营收增速。 证券研究报告 | 2026年04月27日 核心产品菊酯类杀虫剂价格回暖，公司市场份额提升。公司是全球拟除虫菊 酯原药核心供应商，产业链一体化优势显著。2025 年下半年，由于菊酯行业 内其他厂商出现生产事故，导致关键中间体贲亭酸甲酯因供给紧张而涨价， 进而推动了功夫菊酯、联苯菊酯等产品价格回暖，公司盈利水平提升。此外， 随着辽宁优创项目 3000 吨/年功夫菊酯等产能的逐渐爬坡，公司菊酯类杀虫 剂总产能和市场份额进一步提升，龙头地位进一步巩固。 辽宁优创基地投产，开启新一轮成长周期。截至 2 ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2026 年 04 月 27 日 流动性宽松环境的成因与展望 显微镜下的中国经济（2026 年第 14 期） 频率：每周 4 月以来流动性的宽松可能主要有三方面因素所致。 定期报告 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 62 ———央国企低空经济产业布 局专题》2026-04-27 2、《美伊对峙僵局持续——— 国际时政周评》2026-04-26 3、《央行继续出手稳定人民币 升值速度—显微镜下的中国经 济（2026 年第 13 期）》2026- 04-20 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 4 月以来国内流动性持续宽松，DR007 已连续 4 周低于政策利率，目前的中 枢水平在 1.30%-1.35%之间。流动性的宽松可能是国内资本市场对美伊冲突 影响脱敏的重要因素之一。近期 10 年国债收益率快速下行至 1.75%左右， 上证综指也稳定在 4000 点以上。 我们认为流动性宽松的成因有三：第一， ...

2025 年营收利润双增，有序扩张战略落地见效 迪普科技（300768.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 27 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：苏仪 | | 营业收入（百万元） | | 1,155 | 1,218 | 1,342 | 1,485 | 1,653 | | | | 增长率 yoy% | | 12% | 5% | 10% | 11% | 11% | | 执业证书编号：S0740520060001 | | 归母净利润（百万元） | | 161 | 181 | 222 | 268 | 315 | | Email：suyi@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | 27% | 12% | 23% | 20% | 18% | | | | 每股收益（元） | | 0.25 | 0.28 | ...

公司 2025 年归母净利润 20.61 亿元，同比大幅增长 164.75%；2026 年一季 度归母净利润 5.06 亿元，同比增长 26.29%。2026 年 4 月 27 日，公司发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报。根据公司公告，2025 年公司实现营业收 入 58.50 亿元，同比增长 44.81%；实现归母净利润 20.61 亿元，同比增长 164.75%；实现扣非后归母净利润 20.44 亿元，同比增长 173.13%。公司 2025 年销售毛利率达 50.60%，同比增长 20.81pct；销售净利率达 34.95%，同比 增长 15.77pct。其中 2025 年 Q4 实现营收 4.20 亿元，实现归母净利润 4.70 亿元，环比三季度均有所回落，主要由于四季度为需求淡季，制冷剂销量环 比回落所致。2026 年 Q1 实现公司业绩大幅增长的核心驱动力源于制冷剂业 务的强劲表现：第三代制冷剂（HFCs）自 2024 年起实施配额制度，行业供 给格局发生根本性变革，从过剩竞争转向供给受限，公司凭借领先的生产配 额优势，充分享受行业景气上行红利。 2025 年制冷剂价增量稳，盈利能力 ...

消费电子 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：王芳 | | 营业收入（百万元） | 69,897 | 74,410 | 78,752 | 101,568 | 125,291 | | 执业证书编号：S0740521120002 | | 增长率 yoy% | 28% | 6% | 6% | 29% | 23% | | Email：wangfang02@zts.com.cn | | 归母净利润（百万元） | 3,624 | 4,018 | 4,768 | 6,813 | 8,611 | | | | 增长率 yoy% | 20% | 11% | 19% | 43% | 26% | | | | 每股收益（元） | | | | | | | 分析师：洪嘉琳 | | P/E | 37.8 | 34.1 | 28.7 | 20.1 | 15.9 | | 执业证书编号：S074 ...

证券研究报告 | 2026年04月27日 圣泉集团（605589.SH） 优于大市 公司业绩稳健增长，电子树脂快速放量可期 公司深耕高成长赛道，经营业绩实现稳健增长。2025 年，公司实现营业收入 109.36 亿元，同比增长 9.14%；实现归母净利润 10.07 亿元，同比增长 15.98%。 其中第四季度公司营收为 28.64 亿元，同比微降 0.16%，归母净利润为 2.47 亿 元，同比下降 14.01%。2026 年一季度，公司营收为 26.71 亿元，同比增加 8.62%， 归母净利润为 1.77 亿元，同比下降 14.21%。2025 年，受研发费用及管理费用提 升影响，公司净利率略有下降。公司先进电子材料、电池材料等高附加值产品快 速放量，合成树脂业务保持行业领先，大庆生物质精炼一体化项目平稳运行。 公司先进电子材料及电池材料板块业绩快速增长。2025 年公司该板块实现营业 收入 16.60 亿元，同比增长 33.66%，毛利率为 32.21%，较去年提高 4.82 个百分 点。产品合计销量为 8.35 万吨，同比增长 21.05%。电子材料方面，公司持续推 动高端电子树脂体系升级，重点布局 ...

短期内需关注资金结构趋紧信号 ——资金行为研究周报（2026/4/20-2026/4/24） 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 2026-04-27 2、《一季度主动基金重仓板块有何新 变化？》2026-04-26 3、《A H 股市场周度观察（4 月第 4 周）》2026-04-25 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 核心观点：本周机构资金整体流入力度边际放缓，散户交易活跃度持续抬升，机构资 金短期倾向微盘股与红利防御资产；杠杆资金两融规模续创阶段新高，安全垫维持历 史高位，交易活跃度保持稳定，加仓方向高度集中于电子、有色金属板块；行业配置 上，机构整体布局力度减弱，TMT、周期制造等热门赛道资金结构边际趋紧。 相关报告 1、《美元指数震荡，市场或将再平衡》 宽基指数：全市场机构流入放缓、散户交易占比抬升，创业板指、创业板 50 资金结构 持续恶化，科创板块整体相对稳健。市值风格层面，超大盘至小盘股资金结构普遍边 际走弱，唯独万得微盘股指数延续优化趋势，机构资金净流入额环比上行 191.90%， 机构相对散户净流入率环比上行 4 ...

医疗主业快速增长，依托光学核心技术探索 AI 算力新应用 医疗器械 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740518010004 Email：xiemq@zts.com.cn 2025-10-28 2、《下游客户去库存影响结束，看 好海外业务恢复增长》2025-08-25 龙头有望重回高增》2025-05-06 联系人：刘照芊 Email：liuzq04@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 119.88 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 119.88 | | 市价(元) | 118.76 | | 市值(百万元) | 14,236.59 | | 流通市值(百万元) | 14,236.59 | 海泰新光（688677.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 27 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 202 ...

航空机场 业绩增长持续兑现，关注油价上涨冲击 有空间》2025-10-31 现》2025-08-30 2025-04-27 备注：股价截止自2026 年 04 月 27 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄 华夏航空（002928.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 27 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：杜冲 | | 营业收入（百万元） | 6,696 | 7,456 | 8,701 | 10,218 | 11,656 | | | | 增长率 yoy% | 30% | 11% | 17% | 17% | 14% | | 执业证书编号：S0740522040001 | | 归母净利润（百万元） | 268 | 626 | 463 | 674 | 1,116 | | Email：duchong@zts.com.cn | | 增 ...

完美世界(002624) 报告日期：2026 年 04 月 27 日 证券研究报告 | 公司点评 | 游戏Ⅱ 新游上线前期业绩承压，《异环》及年内重点电竞赛事值得期待 ——完美世界点评报告 投资要点 事件：公司发布 2025 年年报和 26Q1 季报 2025 年公司实现营业收入 66.60 亿元，同比增长 19.55%；归母净利润达 7.31 亿 元，同比扭亏。季度来看，25Q4 公司实现营收 12.43 亿元（YoY -17.02%），实现 归母净利润 0.65 亿元，同比扭亏。25Q4 利润水平下滑的主因或为非经常性损益 较多，根据公司公告，资产减值损失达 1.38 亿元。26Q1 公司实现营收 11.71 亿 元（YoY -42.11%），实现归母净利润 1.03 亿元（YoY -66.02%）。26Q1 业绩同比 下滑原因或为存量游戏自然游戏流水下滑，环比来看，25Q4 有 《CS2》重大 赛 事，基数也相对较高。其他存量游戏稳健发展。 成本端来看，公司 26Q1 因《异环》逐步上线，费用有所增加 26Q1 公司毛利率 66.71%（YoY +14.42pct）；销售费用 1.99 亿元，费用率 1 ...