Asia Pacific Equity Research 11 July 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Industrial and Commercial Bank of China - A Overweight (852) 2800-8552 601398.SS, 601398 CH Price (10 Jul 26): Rmb7.33 ▲ Price Target (Dec-27): Rmb9.50 Prior (Dec-26): ...

J P M O R G A N Asia Pacific Equity Research 10 July 2026 Pharmaceutical Sector Weekly July 6-10: Apr-Jun results draw near The pharmaceutical sector fell 0.9% WoW the week of July 6-10, underperforming TOPIX (-0.7%). The market's interest continued to focus on AI and semiconductor-related stocks this week. While the pharmaceutical sector was favored in the first half of the week as AI and semiconductor stocks corrected, those stocks were subsequently bought back, leaving the sector unable to outperform TOP ...

期货研究报告 | 商品研究 地缘反复，油价何去何从 ——原油专题报告 2026年7月10日 • 安婧 • anjing@cmschina.com.cn • 执业资格号Z0014623 目录 03 contents 行情回顾 01 海湾国家供应的损失与恢复 02 高油价之下是否有新增供应 04 需求 05 库存与价差 06 行情展望 01 行情回顾 1. 先大跌，后企稳 油价（美元/桶） 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 2025-01-21 2025-04-21 2025-07-21 2025-10-21 2026-01-21 2026-04-21 SC BRENT 60 70 70 数据来源：彭博，招商期货 ➢ 5月中旬-7月6日，油价大幅下跌：6月14日美伊达成60天谅解备忘录，60天内停火+开放海峡，启动后续核谈判。市场预期石油 设施不再面临受损风险，并且供需缺口将很快收窄甚至反转，因此先挤出风险溢价。 ➢ 7月7日-至今，油价企稳回升：旺季叠加低库存，油价先止跌，之后因伊朗袭击通行船只，美伊恢复军事打击，风险溢价上升。 02 海湾国家供应的 损失与恢复 2.1 霍尔木 ...

铝月报 2026/07/10 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） 利空反应较多，价格有望企稳 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，6月国内电解铝产量约374.4万吨，同比增长2.2%、环比减少2.6%。7月份电解铝产量预计回升，同比增幅约1.7%。 2026年6月海外电解铝产量228.4万吨，同比下降约8.6%。中东和非洲电解铝产量维持同比较大降幅，俄罗斯产量同比降幅略有扩大，而印尼 产量环比增加，新增产能释放节奏较快。 ◆ 库存&现货：截至7月9日，国内铝锭社会库存录得106.2万吨，较6月初减31.6万吨。保税区库存录得9.5万吨，较6月初增加1.1万吨。铝棒库存 合计12.2万吨，较6月初减4.4万吨。 LME铝库存录得28.9万吨，较6月初减4.6万吨。国内铝锭现货贴水分化，LME市场Cash/3M升贴水明显走弱。 ◆ 进出 ...

短期仍偏弱， 但底部或已形成 白糖月报 2026/07/10 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（软商品组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 03 国际市场数据 02 价格和价差走势 04 国内市场数据 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 行情资讯：（1）据广西糖业协会数据显示，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；累计产糖769.74万吨， 同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比降低0.67个百分点。截至6月30日，广西累计销售食糖502.8万吨，同比减少11.26万吨；产销率 65.32%，同比降低14.19个百分点。其中，6月单月销售食糖53.78万吨，同比增加4.25万吨；工业库存266.94万吨，同比增134.50万吨。（2） 据云南糖业协会数据显示，2025/2026榨季云南累计入榨甘蔗2236.49万吨，同比增加430.19万吨，累计产糖293.83万吨，同比增加51.95万 吨，产糖率13.14%，同比减低0. ...

July 10, 2026 12:54 PM GMT Zijin Mining Group | Asia Pacific Higher 1H26 Interim Dividend Key Takeaways | M Higher 1H26 Interim Dividend | Rachel.Zhang@morganstanley.com Chris.Jiang@morganstanley.com | +852 2239-1520 +852 3963-1593 | | --- | --- | --- | | Downloaded by zouguanzhong@cramc.hk | Not for redistribution without written consent of Morgan Stanley | | | | | Update | | July 10, 2026 12:54 PM GMT | | | | Zijin Mining Group Asia Pacific | Morgan Stanley Asia Limited+ | | | | Rachel L Zhang | | | | Equ ...

中国 证券研究 2026 年 7 月 10 日 中国运动服饰行业 专家会纪要：2 季度疲软符合预期；安踏表现优异，是 我们在运动服饰领域的首选股 我们于 7 月 2 日举行了一场中国运动服饰行业专家电话会议（与会专家为华 东地区分销商，主要经销安踏、李宁、耐克和安德玛（后两者由 Matthew Boss 覆盖）以及 MLB（F&F 旗下，未覆盖）品牌），以获得关于 2 季度市 场动态的第一手洞察。专家所在地区继 1-2 月表现强劲后（参见我们的春节 后专家会纪要），自 3 月起整体零售趋势有所走弱，内部目标完成率为 80- 85%。据专家称，这主要是由于客流量下降及不利天气所致。不过，令我们 感到鼓舞的是，在专家覆盖的品牌中安踏表现优于同业（是 2 季度唯一实现 零售额正增长的品牌）。安踏是我们在中国运动服饰板块的首选股，我们认 为安踏执行良好的多品牌组合及其较同行更大的海外扩张潜力应使其能够抓 住更多机遇。 消费品 证券分析师: 姚倩 AC (86-21) 6106 6277 qian.q.yao@jpmorgan.com 登记编号: S1730521050001 证券分析师: 樊荣 (86-21) 610 ...

供应扰动未消，锡价高 位震荡 锡月报 2026/07/10 0755-23375139 liuxianjie@wkqh.cn 从业资格号：F03130746 交易咨询号：Z0024134 刘显杰（有色金属组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 供给端 02 期现市场 05 需求端 06 供需平衡 01 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 成本端：据海关总署数据，2026年5月中国进口锡精矿共16831实物吨，同比下降4.1%，环比增长20.5%。其中从缅甸进口量为6634实物吨， 同比增长125.2%，环比增长17.6%；除缅甸外5月从其他国家合计进口量为10197实物吨（折合约5020金属吨），同比下降17.8%，环比增长 21.4% 。5月我国进口锡精矿数量较4月进口量环比增量明显；2026年截至5月进口锡矿量总计约28955.99金属吨，累计同比增长24.35%。 ◆ 供给端：6月精炼锡供应端整体维持平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多， 原料端对生产的扰动较前期有所缓和。云南地区冶炼企业在原料保障及加工费相对稳定支撑下， ...

供需预期充分，价格或 维持区间震荡 碳酸锂月报 2026/07/10 0755-23375139 liuxianjie@wkqh.cn 从业资格号：F03130746 交易咨询号：Z0024134 刘显杰（有色金属组） CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 库存 03 供给端 06 成本端 01 ◆ 期现市场：7月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157124元，较上月同期-4.89%。MMLC电池级碳酸锂报价153200-162000元，均 价较上月同期-8050元（-4.86%），工业级碳酸锂报价149700-158700元，均价较上月同期-8250元（-5.08%）。LC2609合约收盘价153020元， 较上月同期-15440元（-9.17%）。 ◆ 供给：7月8日，SMM国内碳酸锂周度产量报24855吨，环比-860吨（-3.3%）。2026年6月国内碳酸锂产量为115320吨，环比增1.8%，同比增 47.7%。1-6月国内碳酸锂产量同比增45.8%。1-5月国内进口碳酸锂153462吨，同比增长53.4%。2026年6月份智利碳酸锂总出 ...

2026年 半导体陶瓷加热器行业词条报告 头豹分类/制造业/专用设备制造业/电子和电工机械专用设备 制造/半导体器件专用设备制造 Copyright © 2026 头豹 热芯突围——半导体陶瓷加热器国产替代加速期的技术攻坚与市场跃 迁 头豹词条报告系列 黄以慧 · 共创作者 2026-05-21 未经平台授权，禁止转载 黄 行业分类： 制造业/半导体器件专用设备制造 行业分类 半导体陶瓷加热器行业的分类依据主要涵盖三个维度：技术核心、市场需求和工程实现。按陶瓷材料和加热元件技术分类，揭示了决定产品 性能的根本技术；按应用工艺分类，体现了产品如何满足特定半导体制造流程的严苛需求；而按产品形态结构分类，则着眼于加热器在设备中的 集成方式与物理适应性。这三者共同构建了一个从技术本质、应用导向到工程实现的全面行业分析框架。 2.1 根据陶瓷材料和加热技术分类 摘要 半导体陶瓷加热器是半导体制造核心部件，以高性能陶瓷为基体，行业技术门槛高、产品定制化强、进口依赖度高但国产化在逐步突破。其需求与半导体工艺深度绑定，质 量可靠性要求极高，认证周期长、替换成本高。2020-2025年，行业市场规模由22.18亿元增至48.4 ...