July 31, 2026 01:23 PM GMT RBC Bearings Inc. | North America Solid 1QFY27 Beat from Better Revenue and Margins RBC reports Adj. EPS of $3.88, above consensus by 13.5% and above MSe by 14.4% RBC reported Adj. EPS of $3.88, above consensus of $3.42 by 13.5% and above MSe of $3.39 by 14.4%. The bottom-line beat was driven by better-than-expected revenue (~2% above MSe / cons) and adj. EBITDA margin (~34.9% vs. MSe / cons of ~30.7% / ~32%). Industrial sales were ahead of consensus by ~2.8% and Aerospace & Defen ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”[5] 报告核心观点 - Pilbara Minerals 2026Q2 锂精矿产/销量分别环比减少8%/增长28%至21.43/24.99万吨，锂精矿平均销售价格环比上涨12%至2415美元/吨（折SC6）[1] - 公司营业收入为7.43亿澳元，环比增长31%[11] - 经营现金利润为5.79亿澳元，环比增长26%[13] - 截至2026年6月30日，公司现金余额为22.90亿澳元，较2026年3月末增长57%[15] 生产经营情况总结 Pilgangoora项目 - 2026Q2锂辉石精矿产量为21.43万吨，环比减少8%，同比减少3.3%[1] - 2026Q2锂辉石精矿销量为24.99万吨（平均发运品位约为SC5.2），环比增长28%，同比增长15.7%[1] - 黑德兰港船舶等待时间大幅增加导致5月运营效率受冲击，原因包括计划内泊位维护、燃料及硝酸铵运输优先安排及季节性货运量增加，PLS预计港口运营将在后续季度恢复正常[1] - 2026Q2锂辉石精矿平均实现价格为2107美元/吨（SC5.2 CIF China），环比上涨13%[2] - SC6折算价格为2415美元/吨，环比上涨12%，同比上涨243.5%[2] - FOB单位运营成本为616澳元/吨，环比上涨18%，主要受柴油价格上涨及Ngungaju选矿厂重启影响，同比下降0.5%[2] - CIF单位运营成本为845澳元/吨，环比上涨15%，同比上涨17.2%[2] - 钽铁矿精矿总销量为58,218磅（26.41吨），环比增长42.94%，同比减少4.42%[2] - PLS密切关注关键物资与材料供应链状况，中东局势未导致柴油供应中断，预计未来供应能力足以满足预期运营需求[2] Ngungaju项目 - PLS于2026年7月1日启动Ngungaju选矿厂重启工作，预计该厂将在2026年9-11月内达到目标产能[3] P2000扩建项目 - P2000可行性研究旨在将Pilgangoora项目精矿产能提升至约200万吨/年，预计于2026Q4公布结果[4] - 拟议P2000扩建项目包括在现有Pilgan加工设施旁新建选矿厂，工艺流程设计借鉴成熟全矿浮选技术，旨在与现有生产线形成互补[4] - P2000可行性研究正全面评估扩建项目，包括通过引入地下开采（处于预可行性研究阶段）提升项目经济效益的潜力[4] - 2026Q2，PLS宣布约1.75亿澳元的“最终投资决策前”资本支出，用于2027财年三个工作板块：加工厂采购与工程建设（约1亿澳元）、现场早期工程与运营准备（约6000万澳元）、Wodgina Road East基础设施建设及季节性窗口期施工（约1500万澳元）[5][6] - P2000项目最终投资决策（FID）仍取决于研究结果是否积极、资金筹措能力及市场状况[6] 巴西Colina项目 - PLS继续推进Colina项目可行性研究，2026Q2工作包括勘探钻探、冶金试验、工艺流程优化及基础设施研究[7] - 可行性研究预计按计划于2027Q4完成[7] - PLS正在评估最终投资决定（FID）前的早期资本支出，以支持进场道路、供水及电力设施等基础设施建设[7] 澳大利亚中游示范工厂 - 2026Q2，PLS发布中游示范工厂运营更新，包括获得澳大利亚政府ARENA高达3810万澳元拨款，用于支持中游示范工厂运营[8] - 与宁波容百新能源科技股份有限公司签署关于中游示范工厂所产磷酸锂产品的包销协议[8] - 中游示范工厂调试工作于2026Q2启动并按计划推进，预计于2026Q3产出首批产品[8] 与韩国浦项制铁（POSCO）的下游合资项目 - 2026Q2，位于韩国光阳的P-PLS氢氧化锂化工厂采取批次生产模式：1号生产线产量为882吨，2号生产线产量为2,679吨，电池级产品达标率分别为99%和98%[9] - 两条生产线生产安排灵活，产量根据客户需求及加工价差经济效益进行调整[9] - 2026Q2，P-PLS通过现货销售与短期包销协议相结合方式销售3,590吨氢氧化锂以优化现金流，已用尽此前锁定的低成本锂辉石精矿库存[9] - 2026年剩余时间产销量将取决于加工价差经济效益及与客户持续沟通情况[9] - PLS与POSCO继续与欧洲、韩国、日本及美国客户保持接洽，美国《通胀削减法案》第45X条关于先进制造业生产税收抵免指导细则的持续推进可能成为中长期内推动电池供应链多元化需求的催化剂[9] - PLS保留对P-PLS长期参与程度的灵活调整权，包括可在2027年7月31日前按“成本价”将持股比例增至30%的期权，以及在特定情况下可予行使的卖出期权[10] 财务业绩情况总结 营业收入 - 2026Q2公司营业收入为7.43亿澳元，环比增长31%[11] 经营现金利润 - 2026Q2公司经营现金利润为5.79亿澳元，环比增长26%[13] - 扣除矿山开发及维持性资本支出后的经营现金利润为4.99亿澳元[13] 资本支出 - 资本支出总额为1.62亿澳元（现金制）或1.24亿澳元（权责发生制），其中包括5300万澳元矿山开发支出及7100万澳元基础设施、项目及维持性资本支出[14] 现金情况 - 融资及汇率变动使2026Q2净现金流入达到4.43亿澳元[15] - 截至2026年6月30日，公司现金余额为22.90亿澳元，较2026年3月末增长57%[15] - 总流动性达27.9亿澳元[15] - 现金余额增长主要得益于强劲经营现金流及发行6亿美元优先票据，并扣除3.75亿澳元循环信贷额度（RCF）偿还款[15] 高级无抵押票据发行 - 2026Q2，PLS完成总额6亿美元、票面利率6.875%且于2031年到期的优先票据发行[16] - 票据发行部分净现金款项用于偿还公司循环信贷融资（RCF）项下已提取的3.75亿澳元余额[16] - PLS将循环信贷融资额度从10亿澳元下调至5亿澳元[16] - 票据发行其余净现金款项将用于一般企业用途[16] 展望 - 随着Ngungaju选矿厂产能提升，预计2026Q3产量将低于2027财年其余时期水平，该厂预计在FY27前四个月内达到常态化运行水平[17] - 在四次计划内停产检修安排下，预计全年其余季度产量将保持稳定[17] - 公司预计FY27锂辉石精矿产量为103—110万吨，FOB单位运营成本为575—625澳元/吨[17] - 公司预计FY27资本开支为6.20—6.85亿澳元，包括维持性资本开支、矿山开发、基础设施项目及P2000项目前期资本投入[17] - 公司将继续推进Ngungaju复产及P2000扩建项目[17]

核心观点 - 报告认为后续行情将更趋百花齐放，行情性质偏向于风格分化正循环后弱势风格的超跌反弹，中期看大级别行情延续仍大概率由科技领涨，科技内部机会扩散，非科技方向有景气改善线索的也能获取绝对收益 [5][10] - 配置建议为均衡配置等待催化，科技与景气修复方向并重，具体包括科技方向逢低布局AI端侧、云生态相关标的，关注医药、军工、新能源等景气改善板块，布局消费修复、出海制造、油运等周期Alpha，关注红利因子超额收益修复机会 [5][10] 上期组合回顾 - 2026年第七期金股组合在7月1日-7月31日间下跌，跌幅为19.13%，其中9只A股下跌22.79%，同期上证综指下跌6.40%，沪深300指数下跌7.86%，A股组合分别跑输上证综指、沪深300指数16.39个百分点、14.93个百分点 [5] - 1只港股上涨13.85%，同期恒生指数上涨13.13%，港股组合跑赢恒生指数0.73个百分点 [5] - 自2017年3月28日第一期金股发布至2026年7月31日，金股组合累计上涨392.16%，其中A股组合累计上涨301.75%，分别跑赢上证综指、沪深300指数284.45、269.83个百分点，港股组合累计上涨939.28%，跑赢恒生指数932.29个百分点 [5] 本期金股组合推荐逻辑 - 报告首推“铁三角”：小米集团-W（港股）、招商轮船、美的集团 [5][13] - 小米集团-W（港股）：存储价格涨势斜率放缓有望带动终端品牌盈利修复，大家电出海与汽车新车型发布提供增量，自研芯片与大模型领域优势被低估 [13][15] - 招商轮船：油运市场迎来需求释放阶段，供需紧平衡下叠加补库需求增量及头部船东运价定价权提升，未来运价中枢有望进一步抬升 [13][15] - 美的集团：业绩稳健且分红比例较高，受益于市场资金再平衡需求，海外订单快速增长，下半年空调业务预计边际改善 [13][15] - 药明康德：GLP-1多肽、TIDES业务高速增长，小分子订单持续回暖，全球化产能布局对冲外部风险，估值性价比突出 [14][15] - 中航沈飞：国内军机更新换代需求持续释放，核心产品伴随“十五五”期间军工需求扩容逐步放量，外贸军机业务成为新增长极 [14][15] - 亿联网络：统一通信领域出海业务持续拓展，会议产品与云办公终端作为第二成长曲线表现向好，高分红特征突出 [14][15] - 福斯特：光伏胶膜业务盈利韧性优于多数同行，感光干膜等电子材料业务有望高速增长，海外产能投放强化全球供应能力 [14][15] - 比音勒芬：主品牌年轻化保障业绩高增长，新品牌矩阵覆盖精英客群多场景需求，经营拐点与价值底部双重确立 [14][15] - 地平线机器人-W（港股）：智驾行业第三方方案外采与主机厂自研将共存，公司凭借技术代际优势有望推动市场预期修复，全球化布局及舱驾一体产品贡献增量 [14][15] - 阿里巴巴-W（港股）：AI与淘系生态协同发展，核心电商业务持续改善，即时零售加速减亏，云业务较快增长，千问C端生态持续扩张 [14][15] 本期金股估值与盈利预测 - 小米集团-W（港股）：最新市值6437亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为334.0亿、414.0亿、514.0亿，增速分别为24.0%、24.2%，EPS分别为1.3、1.6、2.0，PE分别为19.3、15.5、12.5，PB为2.5 [16] - 招商轮船：最新市值1356亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为202.9亿、173.5亿、192.2亿，增速分别为-14.5%、10.8%，EPS分别为2.5、2.1、2.4，PE分别为6.7、7.8、7.1，PB为3.1 [16] - 美的集团：最新市值6681亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为488.3亿、536.6亿、579.9亿，增速分别为9.9%、8.1%，EPS分别为6.4、7.0、7.6，PE分别为13.7、12.4、11.5，PB为3.3 [16] - 药明康德：最新市值3832亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为172.3亿、211.6亿、255.1亿，增速分别为22.8%、20.6%，EPS分别为5.8、7.1、8.5，PE分别为22.2、18.1、15.0，PB为4.8 [16] - 中航沈飞：最新市值1231亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为36.4亿、42.2亿、49.9亿，增速分别为16.1%、18.1%，EPS分别为1.3、1.5、1.8，PE分别为33.9、29.2、24.7，PB为5.3 [16] - 亿联网络：最新市值493亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为30.3亿、35.3亿、42.1亿，增速分别为16.4%、19.3%，EPS分别为2.4、2.8、3.3，PE分别为16.3、14.0、11.7，PB为5.9 [16] - 福斯特：最新市值383亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为16.0亿、22.8亿、29.4亿，增速分别为42.3%、28.9%，EPS分别为0.6、0.9、1.1，PE分别为23.9、16.8、13.0，PB为2.4 [16] - 比音勒芬：最新市值148亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为7.2亿、9.2亿、11.0亿，增速分别为27.4%、20.4%，EPS分别为1.3、1.6、1.9，PE分别为20.6、16.2、13.4，PB为2.8 [16] - 地平线机器人-W（港股）：最新市值656亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为-26.8亿、-13.1亿、6.5亿，2028E PE为101.1，PB为5.4 [16] - 阿里巴巴-W（港股）：最新市值19421亿，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为643.6亿、1124.7亿、1528.3亿，增速分别为74.7%、35.9%，EPS分别为3.4、5.9、8.0，PE分别为30.2、17.3、12.7，PB为1.9 [16]

Vi e w p o i n t | 31 Jul 2026 07:21:07 ET │ 15 pages US Biotechnology and Pharmaceuticals GLP-1 TRx trends from the month and last week CITI'S TAKE We examined GLP-1 TRx trends over the past four weeks to assess y/y market changes. Collectively, TRx is 4.5% vs 0.6% prior as oral options broaden and reshape the market. Lilly's tirzepatide now holds 56.2% market share of total GLP-1 TRx, with share 0.5% over the four week period; compared to 48.4%/-1.1% last year. Comparatively, Novo's semaglutide has 37.1% ...

C A Z E N O V E Europe Equity Research 31 July 2026 Investment Companies Daily GSF Saba requisition, TRIG/BPCR June NAV, ALW Interim results European Investment Companies Christopher Brown AC (44-20) 7134-4722 christopher.brown@jpmorgan.com Adam Kelly, CFA (44-20) 7742-9526 adam.kelly@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Investment companies Research homepage -click here Largest movers over the last week (%) 7.0 6.5 4.8 4.7 4.6 -5.6 -6.0 -7.6 -9.7 -14.8 -20 -15 -10 -5 0 5 10 Finsbury Growth & Income 3i T ...

报告行业投资评级 - 快递行业投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告核心观点 - 快递行业正步入高质量发展新阶段，核心逻辑为“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”[6] - “反内卷”政策具备可持续性，行业格局或持续优化[6] - 电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性，圆通、申通、韵达2026H1业绩预告高增[6] 根据相关目录分别总结 一、《邮政业发展“十五五”规划》解读 1) 行业量价与服务目标（到2030年） - 邮政行业业务收入目标2.4万亿元、寄递业务量2900亿件[3] - 快递业务收入目标2万亿元、快递业务量2700亿件，年复合增速约6.3%[3] - 重点地区快递服务72小时妥投率目标88%[3] - 国际网络覆盖目标110个国家和地区[3] - 建有村级寄递物流综合服务站的建制村比例目标90%[3] - 规模以上处理中心全自动化率目标88%[3] - 快递企业绿色包装使用率目标80%[3] 2) 治理主线 - “十五五”时期明确将综合整治“内卷式”竞争列为重点任务[3] - 强调法治化、智能化、协同化监管，纠治差异化派费与不合理罚款[3] - 维护公平竞争秩序，保护快递员群体权益[3] - 形成政策托底的价格纪律与网络稳定性[3] 3) 网络工程 - 围绕“优布局、成集群、强能力、促衔接、联产业”，加快枢纽建设与场站衔接[4] - 强化末端覆盖与农村寄递体系，推动“县级公共配送中心+村级寄递站”提升网络韧性[4] 4) 技术路线 - 规划提出普及智能终端与智能体、推进智能分拣/云仓/安检等应用[4] - 聚焦高时效与特殊场景，大力拓展无人机运邮[4] - 鼓励在处理中心与村级站建设无人机起降平台[4] - 指导无人快递车、低空寄递试点安全有序发展[4] 二、行业逻辑重构 - 反内卷政策从阶段性整治转向常态化治理[6] - 叠加快递员社保合规与最低派费等制度，形成“成本—价格传导”的刚性支点[6] - 淡季快递价格总体保持稳定，旺季有望稳中向好[6] - 反内卷背景下，龙头市场份额不断提升，行业格局有望进一步优化[6] 三、投资建议与公司分析 1) 国内电商快递 - 继续强推中通、圆通、申通[6] - 中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值，看好估值由26年11倍PE左右提升至15倍以上[6] - 圆通核心指标追近龙头，在行业增速放缓下依然表现亮眼[6] - 申通快递潜在业绩弹性大[6] - 建议关注韵达业绩改善的持续性[6] 2) 极兔速递 - 2026Q2东南亚日均件量同比+63.2%[6] - 其他市场日均件量同比+136.5%[6] - 海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长[6] 3) 顺丰控股 - 公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动[6] - 得益于产品结构调整和增益计划，速运物流业务单票收入已连续四个月实现同比回升[6] - 今年将持续推进激活经营进阶机制，优化业务结构[6] - 关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同[6] 四、行业与公司数据（2026年6月） 1) 行业整体数据 - 行业收入当月值1360.4亿元，同比+7.7%[10] - 行业业务量当月值175.1亿件，同比+3.8%[10] - 行业单票收入当月值7.77元，同比+3.8%[10] - 行业收入累计值7714.1亿元，累计同比+7.3%[10] - 行业业务量累计值1003.8亿件，累计同比+5.0%[10] - 行业单票收入累计值7.68元，累计同比+2.3%[10] - 行业集中度CR8（收入）累计值87.0，环比-0.1[10] - 行业集中度CR8（业务量）累计值96.1，环比持平[10] 2) 各公司业务量数据 - 顺丰当月值13.89亿件，同比-4.9%，累计同比-0.1%[10] - 申通当月值25.90亿件，同比+18.6%，累计同比+15.8%[10] - 韵达当月值21.72亿件，同比-0.05%，累计同比-3.7%[10] - 圆通当月值28.53亿件，同比+8.6%，累计同比+9.5%[10] 3) 各公司单票收入数据 - 顺丰当月值14.41元，同比+5.4%，环比+4.8%，累计值14.43元，累计同比+3.3%[10] - 申通当月值2.11元，同比+6.0%，环比-1.4%，累计值2.24元，累计同比+12.2%[10] - 韵达当月值2.11元，同比+10.5%，环比+2.4%，累计值2.13元，累计同比+9.5%[10] - 圆通当月值2.06元，同比-2.0%，环比+1.0%，累计值2.17元，累计同比-1.0%[10] 4) 各公司快递业务收入数据 - 顺丰当月值200.17亿元，同比+0.3%，环比+2.9%，累计收入1126.88亿元，累计同比+3.2%[10] - 申通当月值54.75亿元，同比+26.1%，环比-4.7%，累计收入320.74亿元，累计同比+29.9%[10] - 韵达当月值45.78亿元，同比+10.3%，环比-2.9%，累计收入260.91亿元，累计同比+5.5%[10] - 圆通当月值58.83亿元，同比+6.4%，环比-5.7%，累计收入353.35亿元，累计同比+8.5%[10] 五、2026H1业绩预告 1) 圆通速递 - 26H1归母净利预告区间31-34亿元，同比+69.3%-85.7%[7] - 26Q2归母净利预告区间17.2-20.2亿元，同比（按中间值）+92%[7] - Q2单票归母净利0.217元，同比+0.096元，环比+0.036元[7] 2) 韵达股份 - 26H1归母净利预告区间9.05-10.5亿元，同比+71.15%-98.57%[7] - 26Q2归母净利预告区间4.18-5.63亿元，同比（按中间值）+136%[7] - Q2单票归母净利0.075元，同比+0.044元，环比-0.01元[7] 3) 申通快递 - 26H1归母净利预告区间9.5-10.6亿元，同比+109.59%-133.85%[7] - 26Q2归母净利预告区间4.91-6.01亿元，同比（按中间值）+152%[7] - Q2单票归母净利0.071元，同比+0.04元，环比+0.002元[7]

Ac t i o n | 31 Jul 2026 05:47:49 ET │ 14 pages Hotel Shilla (008770.KS) OP Beat in 2Q, Driven by Airport DFS Biz / Hotel Biz CITI'S TAKE Hotel Shilla (Shilla) recorded above consensus OP in 2Q, driven by notable improvement in Incheon Airport DFS biz / hotel biz. Moreover, Shilla provided relatively constructive narrative on 3Q outlook. After lowering FY26-28 NP estimates by 15-29%, we lower our 12-m TP to W49,000. 2Q beat — Shilla recorded W972bn revenue (-5% y/y) and W61bn OP (+606% y/y) in 2Q26, OP comi ...

Flash | 31 Jul 2026 05:39:19 ET │ 11 pages British American Tobacco PLC (BATS.L) Model Update CITI'S TAKE We make limited changes to FY26E organic estimates following H1 results (NOTE) but upgrade EPS by c.2% on lower finance costs. Looking ahead, BAT is clearly optimistic about the improving regulatory situation in the US and that further H2 innovations in Modern Oral will protect its Velo business. However, H2 US OSG will slow sequentially (we estimate +4.6%) as H1 combustibles phasing benefit don't repea ...

Marjan Daeipour - Specialist Sales - European Healthcare AC (44 20) 7134-1329 marjan.daeipour@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc Europe Specialist Sales Siemens Healthineers: Q3 Call - Derisked but unexciting Marjan Daeipour +44 207 134 1329 marjan.daeipour@jpmorgan.com Shares opened up (likely on better Q3 orders) but have since faded as FY27 consensus EPS needs to come down from DD growth to MSD. The bulls would argue that this could be the final cut for FY27 so numbers are de-risked and the relative ...

Citi Research July 31, 2026 EUR CLO Scorecard July 2026 Ratul RoyAC ratul.roy@citi.com +44-20-7986-9003 Jovita LiAC jovita.li@citi.com +1 (212) 723-5418 ot for Distribution to Retail Investors -This document is prepared for institutional investors only. It is not intended for retail investors and should not be passed on to any such persons. ee Appendix A-1 for Analyst Certification, Important Disclosures and Research Analyst Affiliations iti Research is a division of Citigroup Global Markets Inc. (the "Firm ...