投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2026-06-12 股债隐忧尚存 股指期货：尾盘跌幅收窄 股指期权：备兑应对 国债期货：关注6M买断式逆回购操作 股指期货方面，昨日隔夜美国科技股回调及地缘方面的波折仍对市场 情绪产生一定负面影响，权益市场全天弱势震荡，尾盘跌幅略有收窄。从 宽基视角来看，科创占优，小微盘相关的标的偏弱，结合4000余只个股下 跌的情况，当前科技板块对于小微盘的流动性虹吸效应仍存，这是当下市 场最大的风险隐患。行业方面，非金属材料、金属材料、基础化工领涨， 在PPI趋势上行的环境中，部分资金关注重心转向资源股。展望后市，目 前流动性隐忧仍在，包括大型IPO即将上市、美联储议息会议临近均增加 市场的相对不确定性，预计短期盘面仍是高波动震荡为主，若议息会议未 释放明显偏鹰信号，或能驱动盘面反弹，而在此之前，出现趋势性机会的 可能性偏低，短期继续低位配置，破前低止损。 股指期权方面，昨日标的市场震荡收跌，市场整体仍偏防御和谨慎， 期权总成交额小幅回落，隐含波动率下行通道有打开迹象。情绪指标方 面，多数品种成交和持仓PCR与前一日基本持平，整体情绪面上 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2026-06-12 需求⽀撑有限，价格表现承压 焦炭持仓限额上调，第七轮提涨预期较强，价格⽀撑偏强。焦煤国内 供应恢复受限，但进⼝维持⾼位，多空博弈加剧，盘⾯震荡运⾏。铁 矿⽯刚需表现持稳，库存压⼒相对明显，价格上⽅存在压⼒。钢材基 本⾯边际转弱，但成本端仍有⽀撑，价格承压震荡。整体⽽⾔，钢材 需求存在季节性下⾏预期，基本⾯将边际转弱，同时铁矿⽯库存压⼒ 居⾼不下，板块价格上⽅存在压制，但焦煤供应恢复受限，煤焦底部 ⽀撑偏强，后续继续关注矿端供给政策扰动。 焦炭持仓限额上调，第七轮提涨预期较强，价格支撑偏强。焦煤国内 供应恢复受限，但进口维持高位，多空博弈加剧，盘面震荡运行。铁 矿石刚需表现持稳，库存压力相对明显，价格上方存在压力。钢材基 本面边际转弱，但成本端仍有支撑，价格承压震荡。整体而言，钢材 需求存在季节性下行预期，基本面将边际转弱，同时铁矿石库存压力 居高不下，板块价格上方存在压制，但焦煤供应恢复受限，煤焦底部 支撑偏强，后续继续关注矿端供给政策扰动。 1. 铁元素方面：预计随着发运到港逐渐恢复，铁矿累库压力将回 归， ...

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年6月12日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 397900 | 397000 | 900 | 0.23% | | | SMM 1#锡升贴水 | 850 | 650 | 200 | 30.77% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 398400 | 397500 | 900 | 0.23% | | | LME 0-3升贴水 | -385.00 | -405.00 | 20.00 | 4.94% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -68.42 | 12.47 | -80.89 | -648.68% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7.66 | 7.65 | - | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-06-12 通胀约束仍在，⾦银弱势震荡 美国5⽉核⼼CPI环⽐低于预期，短线缓和加息担忧；但PPI继续偏强，上 游成本和能源价格仍对后续PCE形成扰动。⾦银⼤幅回落后低位震荡，短 期仍受通胀约束、利率预期和地缘反复共同压制。（以上数据与新闻均来 ⾃彭博终端） 黄金观点：核心CPI缓和带来短线托底，但通胀约束尚未解除。 逻辑：美国5月CPI同比升至4.2%，创三年多以来高位，显示能源冲击 对整体通胀的推升仍在延续；核心CPI环比降至0.2%，住房和服务通 胀边际缓和，短线降低了市场对即刻加息的担忧。但PPI数据显示， 上游成本压力仍在累积。5月PPI环比上涨1.1%，高于市场预期，PPI 同比升至6.5%；能源价格仍是主要推手，汽油价格上涨推升整体读 数，运输仓储、生产投入和部分服务价格亦保持较强韧性。这说明成 本压力尚未完全传导至消费者端，但后续仍可能通过PCE形成滞后扰 动。 对黄金而言，核心CPI环比降温缓和了部分抛压，但PPI偏热限制了利 率预期进一步转鸽的空间。当前市场仍保留年内加息定价，说明单月 核心CPI改善不 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2024 202-6/0 10-609/12 Daily Note: Poly-Silicon, Lithium Carbonate, Gold 日报：多晶硅、碳酸锂、黄金 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 Read more English reports on CITIC Futures Insights: https://www.citicfutures.com/Insights 摘要 Abstract News: 1. U.S. May CPI Rises 4.2% YoY, Hitting High ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-6-12 利空情绪逐步出尽，玉米预计仍震荡 油脂:油脂企稳上行 蛋白粕：低价吸引点价，豆粕小幅反弹 玉米:利空情绪逐步出尽，内盘预计仍震荡 生猪:现货压力持续，生猪近弱远强 天然橡胶:胶价暂时企稳 合成橡胶:维持底部震荡 棉花:小幅反弹，关注下方支撑 白糖:巴西新季仍存变数，短期震荡行情不改 纸浆:连续反弹，现货阻力渐强 双胶纸:供需宽松，震荡偏弱 原木:区间偏弱运行 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 ⽟⽶观点：利空情绪逐步出尽，内盘预计仍震荡 信息：根据钢联数据及万得，6月11日锦州港平舱价为2360元/吨，环比变 化0元/吨；内盘主力合约收盘价为2346元/吨，环比+0.47%；上一交易日 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货主力合约收盘价为419.25美分/蒲氏 耳，环比-0.18%。 逻辑：根据粮油商务网，6月11日国内玉米市场价格小幅反弹上涨，利空 情绪逐步出尽。两次定向陈化稻谷竞拍成交率均在六成左右；进口玉米两 次拍卖成交率和溢价均较高，本周拍卖量约20万吨，较上次增加5万吨左 右， ...

期货研究报告：日度报告——综合晨报 特朗普取消对伊朗打击，欧央行加息 25 个基 点 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-06-12 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称伊朗各方均已批准美伊协议 特朗普称伊朗批准美伊协议，取消原定打击，市场风险偏好回 升，美元指数走弱。 宏观策略（股指期货） 国常会：高效组织实施国家重大科技任务 综 A 股继续缩量下跌，AI 相关板块走弱。但美伊局势又在极限时 刻发生戏剧性反转，双方缓和预期下，全球风险偏好回升。我 们预计 A 股将边际收益，科技股有望反弹。 合 宏观策略（黄金） 晨 欧洲央行宣布加息 25 个基点 报 昨日金价剧烈波动，特朗普美国取消对伊朗的打击后，现货黄 金反弹超过 3%，美伊局势仍然是市场短期波动的主导因素。特 朗普政府以军事打击手段施压伊朗达成协议。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 12.03 万吨 本周五大品种累库速度有所加快，螺纹表需回落到 207 万吨，钢 材期价也有比较明显的回落。基本面对于钢价的压制仍比较明 显，预计短期仍处于弱势震荡格局。 有色金属（铜） 5 月中国铜产业月度景气指数在 ...

证券研究报告 | 2026年06月11日 低利率环境的持续深化，传统金融机构普遍面临资产收益率下行与负债成本 刚性的双重挤压。参与科技创新企业的股权投资，成为银行、保险及券商等 机构优化资产配置、提升长期回报的战略选择。在这一背景下，股权投资不 仅是应对"资产荒"的被动选择，更是主动对接国家创新驱动发展战略、分 享经济结构转型红利的关键举措，旨在通过构建多层次资本市场，引导资金 从"重资产"抵押转向"轻资产"价值发现，对金融机构而言，传统票息、 股息逐步让位于 IRR、退出倍数等评价体系。 券商层面，股权投资已形成"投行+投资"的双平台模式。通过设立另类投 资子公司和私募股权投资基金子公司，券商分别以自有资金参与科创板跟投 和撬动外部资本。这一模式借助科创板保荐跟投机制，将券商利益与企业长 期价值深度绑定，倒逼其提升产业判断力，从而在上市前融资、IPO 和后续 并购等全生命周期中获取资本增值与承销费用的综合收益。 乘科创之势，破资产之局 优于大市 低利率环境下金融机构股权投资策略研究 保险层面，险资凭借长久期、来源稳定的负债特性，天然适配科创企业的长 周期培育需求，成为"耐心资本"的代表。保险机构主要通过直接 ...

投资评级与核心观点 - 报告对小鹏集团-W（09868.HK）维持“买入”评级 [1] - 核心观点：小鹏集团正经历新一轮强势新车周期、全球化、Robotaxi及机器人四重共振阶段，在物理AI领域布局具备前瞻性且引领性，目前估值处于显著低估状态 [37] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2026/2027/2028年营业总收入分别为914亿元、1265亿元、1546亿元，同比分别增长19.11%、38.47%、22.18% [1][37] - 归母净利润预测：预计2026/2027/2028年分别为-21亿元、15亿元、58亿元 [1][37] - 每股收益预测：预计2026/2027/2028年EPS分别为-1.08元、0.78元、3.03元 [1][37] - 估值：基于预测，2027/2028年对应市盈率分别为65倍、17倍 [1][37] 物理AI技术布局 - 世界模型与第二代VLA：二者并非替代关系，而是同一物理世界基座模型在不同训练信号下的两个侧面，共同应用Scaling Law训练统一基座 [7][12][18] - 第二代VLA技术特点：省略语言中间层的显式转译，实现视觉与动作的端到端建模，以降低信息损耗、提高推理效率 [7][13] - 技术投入：基于云端约3万卡算力集群训练，研发投入达20亿元以上量级，全链路迭代周期约5天一次 [7][13] 世界模型学术成果（CVPR 2026） - X-World：可控的自车中心多相机生成式世界模型，采用VAE潜空间扩散，空间压缩约16倍、时间压缩约4倍 [7][21][23] - X-Foresight：建于VLA之上的视觉-动作联合因果预测网络，可同时预测多相机画面并实时输出驾驶动作 [7][21][25] - X-Cache：少步自回归世界模型的跨块缓存加速技术，能减少约七成重复计算，对去噪主干实现最高约2.7倍推理加速 [7][21][29] - DrivePTS：面向罕见场景生成的可控生成框架，获CVPR 2026正式收录 [7][21][31] 商业化进展与规划 - 第二代VLA：已于2026年3月开始大规模推送，推送首月搭载车型辅助驾驶里程占比首次突破50%，规划2026年第三季度推送新版本以提升能力上限 [7][32] - 图灵芯片：自2025年第三季度量产上车，2026年出货目标接近100万片，第二季度起全系车型切换至自研图灵芯片，大众成为对外合作首发客户 [7][33] - Robotaxi：2026年5月18日在广州完成首台量产车下线，为中国首次由整车厂全栈自研完成，预计2026年下半年开启示范运营 [7][34][35] - 人形机器人IRON：规划于2026年底实现量产，月产能目标上千台，2026年6月10日何小鹏宣布亲自兼任机器人业务负责人 [7][36][38]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026 年 06 月 12 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -2% 6% 15% 23% 32% 40% 49% 57% 2025.06 2025.10 2026.02 2026.06 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,987.01 | -0.16 | | 深证成指 | | 14,851.98 | -0.68 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,722.41 | -0.55 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,578.12 | -0.45 | | 中证 | ...