2026 年 06 月 28 日 关注 7 月初资金面恢复——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 相关研究 | 1、《本周关注实体扩表——资产配 | | --- | | 置周报》2026-06-21 | | 2、《短期不必过度悲观——资产配 | | 置周报》2026-06-13 | | 3、《月初资金面恢复情况不佳—— | | 资产配置周报》2026-06-06 | 对于整个 6 月，我们认为市场将延续宏观流动性驱动逻辑， 全月的基本假设为实体和金融部门双双收敛，上述组合下， 宏观流动性边际收敛，我们建议投资者控制股债仓位，重点 关注价值类权益资产。中长期来看，我们维持之前的观点， 即拥抱中国核心资产，远离美国核心资产。 更高频维度上来看，上周资金面边际上继续小幅改善，实体 部门亦有小幅扩张，合并来看宏观流动性略有扩张，但股熊 债平，权益大幅波动，股债性价比偏向债券；结合国际市场 表现，我们认为与此前一周（6 月 15-18 日）风险偏好大幅上 升后的回落有关。 本周进入 7 月，我们维持 7 月资金面边际松弛概率较高的判 断，上述背景下，7 月初 ...

有色金属周报 20260628 2026 年 06 月 28 日 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0590525110009 邮箱： qiuzuxue@glms.com.cn 研究助理 王作燊 执业证书： S0590125110065 邮箱： wangzuoshen@glms.com.cn 加息交易渐进尾声，静待价格上行 glmszqdatemark 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025A | 2026E | 2027E | 2025A | 2026E | 2027E | | | 601899.SH | 紫金矿业 | 25.1 | 1.95 | 3.12 | 3.56 | 13 | 8 | 7 | 推荐 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 17.24 | 0.95 | 1.62 | 1.77 | 18 | 11 | 1 ...

2026 年 06 月 28 日 策略研究团队 牛市多回调：坚定牛市信心，降低斜率预期 --投资策略周报 韦冀星（分析师） （1）科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：国产算力、半导体、PCB 等 AI 硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）科技外溢带来的新景气方向： 电力设备、电力、能源金属、液冷等；（3）具备产业趋势和叙事扩张能力的新方 向：商业航天、军工、低空经济、机器人等；（4）阶段性再平衡中具备修复弹性 的方向：有色、化工、机械设备等，但需要进一步筛选是否具备持续的 G 和 ΔG。 风险提示：宏观政策超预期变动；地缘风险超预期升级；历史不代表未来。 weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 牛市多回调：当前牛市没有结束，但要降低斜率预期 本周市场波动显著放大，尤其是周二和周五出现明显下跌。很多投资者最关心的问 题是：这是不是牛市结束的信号？科技是不是要结束？我们的判断比较明确：牛市 多回调，当前牛市没有结束；但坚定牛市信心的同时，也要降低斜率预期。当前市 场并非趋势性反转，而是牛市进入第三年后，估值、拥挤度、景气稀缺性共同约束 下的一次波动加剧。从 6 月 8 ...

[Table_Summary] 携程集团发布 26Q1 业绩公告。携程集团 2026 年第一季度经营层面表现稳健， 26Q1 实现净营业收 入 162 亿元，同比上升 17%； non-GAAP 归母净利润 39 亿元，同比下降 7%。 业务板块分析： 根据公司 26Q1 财报，（1）住宿预订收入 65 亿元，同比上升 17%；交通票务收入 61 亿元，同比上升 12%；旅游度假收入 11 亿元，同比上升 19%；商旅管理收入 6.9 亿元，同比上 升 20%；其他收入 18.28 亿元，同比上升 35%。（2）国际 OTA 平台预订同比增长约 65%，入境游 预订同比增长约 90%，继续显著快于集团整体收入增速。 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 公告点评 | 零售业 | 2026/06/28 [Table_Title] 携程网(TCOM)/携程集团- S(09961.HK) 经营韧性延续，Q2 指引承压，关注反垄断处罚落地 点评：（1）国际业务仍是核心结构性亮点： 携程全球化战略在 2026Q1 延续兑现，Trip.com、出 境游及入境游构成多期权逻辑。国际平台预订+65 ...

吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。 公司再上调出口目标，出口将是销量及盈 利增量贡献主要来源 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2026-2028 年归母净利润分别为 204.76、259.42、308.09 亿元，维持可比公 司 26 年 PE 平均估值 11 倍，目标价 20.79 元人民币，23.91 港元（1 港元=0.8694 元人民币），维持买入评级。 风险提示 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 275,910 | 345,232 | 421,561 | 488,323 | 580,924 | | 同比增长 (%) | - | 25.1% | 22.1% | 15.8% | 19.0% | | 营业利润(百万元) | 6,678 | 17,656 | 22,914 | 29,401 | 35,105 | | 同比增长 (%) | - | 164.4% | 29.8% | 28.3% | 19. ...

埃森哲研究报告 新策略，为AI数据中 心发展注入活力 新策略，为AI数据中心发展注入活力 詹姆斯·希布尔思威特 英国和爱尔兰业务负责人，软件 与平台及产业与企业总经理 作为埃森哲（Accenture）AI基础设施业务的负责人之一 ，詹姆斯同时担任英国及爱尔兰地区产业与企业重塑业务 的负责人，协助客户应对这一高速增长领域内的重大挑战 。他在B2B、数字基础设施、运营卓越、供应链和共享服 务方面拥有深厚的专业知识。 作者 尼尔杰·瓦达न 高级执行董事，供应链与工程， 数据中心服务主管 DLB 有限公司首席执行官 大卫是一位拥有25年以上经验的富有远见的创业者。他是49 个州的执业工程师，持有能源经理认证，是LEED认证专业人 士，并曾担任ASHRAE TC9.9主席。作为多家公司的共同所有 者，他领导着1000多名专注于建筑环境创新与转型的专业人 士。 贝撒尼·帕顿 总经理，产业与企业，公用事业 贝撒尼在发电和公用事业领域拥有近20年的经验。在加入埃 森哲之前，她曾担任大型公用事业公司的机械设计工程师， 并在核电站担任运营工作，拥有长期资本项目管理及运营创 新方面的经验。 卡罗琳·拉罗什 供应链及工程高级经理 保 ...

国信期货研究 Page 1 国信期货纸浆半年报 基本面偏弱，纸浆期货向下寻底 纸浆 2026 年 6 月 28 日 主要结论 供应端，据中华人民共和国海关总署数据显示，2026 年 5 月，我国进口纸 浆 299.30 万吨，进口金额为 1811.0 百万美元，平均单价为 605.08 美元/吨。1 月至 5 月累计进口量较去年同期基本持平，进口金额同比减少 5.9%。其中，2026 年 1-5 月累计进口针叶浆 386.82 万吨，同比增加 1.73%；2026 年 1-5 月累计进 口阔叶浆 729.91 万吨，同比增加 2.69%。 需求端，2026 年上半年进口针叶浆毛利率仍处于盈亏线水平以下，拖累纸 厂开机负荷率。目前原纸企业库存压力较为明显，造纸行业毛利率改善欠佳，浆 市下游需求缺乏提振。国内港口库存方面，据卓创资讯不完全统计，截至 2026 年 6 月 25 日，保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港 及南沙港纸浆合计周度库存量 233.52 万吨，环比上升 1.15%，涨幅收窄 0.44 个 百分点，仍然处于往年历史同期高位水平。 2026 上半年纸浆期货呈现单边下跌的走势， ...

国信期货研究 Page 1 国信期货苹果半年报 等待新季指引，盘面或先扬后抑 苹果 2026 年 6 月 28 日 主要结论 2026 上半年苹果期货高位回落，冲至 10977 元/吨的高点之后下跌。 供应端，据卓创资讯统计，截至 2026 年 6 月 25 日，全国冷库苹果的库存量 约 101.77 万吨，高于去年同期 19.33 万吨。当前冷库货源主要集中在山东产区， 冷库剩余货源库存结构欠佳。新季苹果进入套袋后期，据产区反馈，整体表现良 好。市场普遍认可产量同比增加，等待后期苹果摘袋结果验证。新季早熟苹果零 星供应市场，价格差异较大，主流价格低于去年同期水平。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 需求端，产区库存结构性矛盾突出，好货数量偏少，需求良好；但占比偏高 的一般质量货源，随着气温逐渐升高，冷库苹果存储成本增加，产区有一定出货 压力。据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，6 月份全国冷库苹果出货 量约 50.99 万吨，较 5 月份走货速度有所下滑。当前进入苹果传统消费淡季，时 令水果量大价廉冲击苹果下游需求。伴随存储成本增加，产区出货意愿或有所增 强。 展望后市，期货 ...

TV 面板供需结构改善，AI 打开新局 TCL 科技（000100） 分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 yuxj@ctsec.com 分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 xinghw@ctsec.com 相关报告 证券研究报告 光学光电子 / 公司深度研究报告 / 2026.06.26 投资评级:买入（首次） 核心观点 | 基本数据 | 2026-06-25 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.34 | | 流通股本（亿股） | 191.32 | | 每股净资产（元） | 3.01 | | 总股本（亿股） | 208.01 | 最近 12 月市场表现 -5% 1% 8% 14% 21% 28% TCL科技 沪深300 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 盈利预测 | Table_FinchinaSimple] [币种（人民币） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- ...

证券研究报告 美光科技 (MU US) 高毛利和长协验证存储成长逻辑 | | | 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 何翩翩 研究员 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 +(852) 3658 6000 易楚妍 联系人 yichuyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 SAC No. S0570124070123 SFC No. BXH065 韩冬冰* 联系人 SAC No. S0570125070150 handongbing@htsc.com +(86) 21 2897 2228 | 收盘价 (美元 截至 6 月 25 日) | 1,214 | | --- | --- | | 市值 (美元百万) | 1,368,573 | | 6 个月平均日成交额 (美元百万) | 26,462 | | 52 周价格范围 (美元) | 103.23-1,255.00 | 股价走势图 (17) 203 424 644 864 Jun-25 Oct-25 Feb-26 Jun-26 (%) 美光科技 标普500 资料来源：S&P 经营预测指标与估值 | ...