中证转债指数 [Table_Report] 相关报告 《外部扰动缓和，内部回归均衡化策略》 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 2025 年 12 月十大转债 ---东北固收转债分析 报告摘要： 12 月十大转债如下： --20251201 《【东北固收】增强消费品供需适配性，白银价 格再创新高 — — 政 策 及 基 本 面 周 度 观 察 （20251129）》 --20251201 《【东北固收】新兴产业景气度骤降，地产市场 再 度 走 冷 — — 政 策 及 基 本 面 周 度 观 察 （20251122）》 --20251124 《茂莱转债定价：首日转股溢价率 40%~45%》 --20251121 《瑞可转债定价：首日转股溢价率 32%~37%》 --20251117 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 风险提示：转债回调风险。 请务必阅 ...

11 月经济前瞻：需求偏疲软，生产有韧性 ——2025 年 11 月宏观数据预测 核心观点 预计 11 月我国经济运行呈现生产稳中有韧性，金融与需求仍承压的格局：生产端， 预计 11 月工业生产回升，服务业景气放缓，工业稳增长政策发力于装备制造等新 动能领域，出口修复快于内需，规模以上工业增加值预计保持在中高速区间，但 假期效应消退后服务业商务活动略有回落，部分线下消费和地产相关服务景气走 弱；需求端，社零增速继续回落，主要受以旧换新边际减弱、"双十一"前置及汽 车补贴退坡等因素压制；投资方面 1-11 月固定资产投资累计为负、制造业小幅正 增长、基建低位徘徊、房地产投资大幅下行；出口方面，在开拓非美市场和中美经 贸磋商改善预期支撑下保持小幅正增长、进口温和回升。价格端，猪肉与油价整 体震荡偏弱，叠加需求偏弱，使得通胀维持低位，CPI 同比仅小幅正增长，PPI 仍 为负但跌幅收窄，整体通胀弹性不大。金融数据上，社融和信贷新增规模均处偏 弱水平，人民币贷款同比少增、M2 和 M1 增速略有回落，反映实体融资需求不 足。 证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 ❑ 消费：预计 11 月社零同比增速仍然承压 ...

2025 年 12 月 2 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 行业展望及公司点评 全球市场观察 行业展望 ◼ 中国装备制造行业 2026 年主题：矿山机械 + 数据中心电源 + 设备更新周期 我们认为矿山机械特别是大型矿挖与大型矿卡将于 2026 年成为中国工程机 械厂商的主要增长领域，主要受益于（1）在金属价格高企、矿石品位下降 及设备老化的背景下，全球矿企资本支出预计维持高位；（2）中资矿企出 海将持续拉动中国品牌设备需求。我们认为中联重科、三一重工与三一国际 将成为主要受益者。国内市场方面，我们预计总体设备更换周期仍将延续， 且预计雅下水电项目招标进程有望于 2026E 提速，从而形成新增需求动力。 在电力设备领域，我们预测 2025-30 年间全球数据中心备用发电机组需求将 大增 70%，为潍柴动力切入该赛道提供良机。 向大型矿山机械领域渗透。大型矿挖与大型矿车市场一直以来由卡特彼勒、 小松等国际巨头主导，主要由于其悠久的品牌积淀与世界级的发动机技术。 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | ...

重点集装箱港口及关键枢纽监测20251202 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为6.0小时/25.0小时、15.6小时/19.1小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到10艘/29艘、14艘/29艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为28.5小时/26.0小时，最新在锚/在泊集装箱船数 量为48艘/41艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为59.0小时/44.4小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 5.6小时/29.3小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为5艘/45艘，巴生港周均等泊时间/在泊时间为22.0小时/35.1小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量为20艘/24艘。洋山平均周转时长约1.4天、宁波港约2.2天、盐田港约1.4天。中国港口整体运营良好，关注旺季货量增加以及冬 季大雾天气到来对港口的潜在扰动。东南亚地区港口拥堵较前期加剧。新加坡港船舶平均在港时间为1.4天，巴生港为2.2天。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、 ...

新股发行与市场表现 - 2025年11月A股发行新股10只，合计募资205亿元，环比增加34%[7][9] - 沪深市场发行6只询价新股，合计募资197亿元，环比增加34%，平均募资率94%[4][10] - 新股首日收盘平均涨幅为208%，维持零破发，其中科创板、创业板新股首日平均涨幅分别为311%、225%[4][32][33] - 网下限售部分解禁平均涨幅为81%，首发战配解禁平均涨幅为228%[4][42][44] 网下申购与中签率 - 科创板网下询价参与产品数达8150户，创年内新高，较6月增加32%，A/B类平均中签率摊薄至0.0256%/0.0253%[4][18][21] - 创业板A/B类配售对象网下中签率均为0.0247%，较9月分别提升5%/26%[4][19][21] - 深市主板A/B类配售对象网下中签率分别为0.0183%/0.0173%，较9月分别提升61%/53%[4][19][21] - 未盈利新股摩尔线程吸引7766户产品参与询价，较首批未盈利科创板增加16%，78%的A类产品选择A1档，较首批增加35个百分点[4][23][25] 北交所市场动态 - 北交所新股网上中签门槛回落至平均397万元，环比下降25%，网上中签率降至0.02%[4][26][30] - 北交所新股首日收盘涨幅平均471%，环比增加207个百分点[4][45][49] - 2025年1-11月，1000万资金参与北交所网上打新累计收益率为2.48%[4][47][49] IPO审核与项目储备 - 沪深市场"受理-发行"周期平均482天，环比缩短39%[4][53] - 2025年11月全A新增受理8个IPO项目，环比增加3个，同期5个项目终止[55][56] - 截至2025年11月底，A股正常待审待发项目共279个，合计拟募资2555亿元，其中沪深存量111个项目拟募资1894亿元[4][55][56] - 沪深市场11个注册生效项目平均拟募资11.52亿元，皆为盈利新股[4][56][57]

2025 年 12 月 02 日 固定收益研究团队 制造业景气水平小幅回升，市场预期仍保持乐观 ——2025 年 11 月 PMI 数据点评 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：国家统计局公布 2025 年 11 月采购经理指数运行情况，制造业 PMI为 49.2% （前值为 49.0%，下同），环比提升 0.2pct；非制造业 PMI 为 49.5%（50.1%）， 环比下降 0.6pct；综合 PMI 为 49.7%（50.0%），环比下降 0.3pct。 11 月 PMI 数据关注点 11 月制造业 PMI 为 49.2%（49.0%），环比提升 0.2pct，同比下降 1.1pct，制造业 景气水平小幅回升，生产活动较 10 月有所修复。 出口改善拉动生产修复，制造业景气水平小幅回升，但仍处收缩区间。制造业 整体景气度在国际局势缓和及政策支持下逐步企稳回升，但整体回升幅度不大， 且已连续 8 个月位于收缩区间。中美达成缓和协议后，11 月 ...

| 国贸商品指数 | 证监许可【2012】31号 ITG 国贸期货 投资咨询业务资格: | | | --- | --- | --- | | ITEG | 国贸商品指数日报 | | | | F3014717 国贸期货研究院 从业资格号: 那建春 2025/12/02 | | | | Z0013223 宏观金融中心 投资咨询号: | | | | (12月1日),国内商品期市收盘多数上涨,贵金属涨幅居前,沪银涨5.86%;新能源材料多 涨,多晶硅涨3.26%;航运期货全部上涨,集运指数(欧线)涨3.02%;黑色系全部上涨,焦炭涨 | | | | 2.86%;基本金属多数上涨,国际铜涨2.78%;能源品多数上涨,原油涨1.06%;化工品多数上涨, | ਦੇ ਵ | | | 料涨0.84%;油脂油料多数上涨,棕榈油涨0.75%;农副产品跌幅居前,鸡蛋跌2.47%;非金属建材涨 跌参半,玻璃跌1.52%。 | | | | 热评:周一国内商品多数上涨,其中,工业品多数上涨,农产品涨跌互现。具体来看: | | | | 1) 黑色系全部上涨。成材近期需求环比有所改善,投机需求回升明显,库存持续去化进行。期货价 | | | | ...

| Extern FAMILIE FOR | 国贸期货出品 TG国贸期货 | 2025/12/02 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 张宝慧 | Z0010820 | F0286636 | 黄志鸿 | Z0015761 | F3051824 | | | | | | | | | | | | | | | | 董子勖 | Z0020036 | F03094002 | 薛夏泽 | F03117750 | Z0022680 | | | | | | | | | | | | | | | | 远月合约收盘价 | 7000 | 1000 | 12605 | JM2605 | ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 12 月 02 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 昨日，市场全天震荡走强，沪指重返 3900 点上方，深成指、创业板指均涨 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 超 1%。个股涨多跌少，沪深京三市超 3300 股飘红，今日成交近 1.89 万亿。 截止收盘沪指涨 0.65%，深成指涨 1.25%，创业板指涨 1.31%。随着 6 月以来 | | | | 的流动性行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以 AI 为首的新质 | | | | 生产力题材普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上 | | | 股指 | 游硬件制造环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对 | 震荡 | | | 应题材自 6 月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自 11 月 | | | | 逐渐进入震荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然 | | | | 处在震荡复苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面 | | | | 牛市。在此背景下，市场成交量和波动率逐渐降低，风险偏 ...

种类 利润估算 外购锂辉石精矿现金成本 95970 H # 利 -2927 外购锂辉石精矿利润 >EE 外购锂云母精矿现金成本 94750 F 外购锂云母精矿利润 -4016 本周碳酸锂减产265吨,去库2452吨 行 小 国家发展改革委：全国新型储能装机超过1亿千瓦，是"十三五"末的30倍以上。11月27日，国家发展改革委召开月度新闻发布会。国家发 展改革委政策研究室副主任李超表示，随着我国风电、光伏等新能源装机规模和比例的不断提高、电力系统调节能力已经成为建设新型电力 统的重要方面。目前,全国新型储能装机超过1亿千瓦,是"十三五"末的30倍以上,占全球总装机比例超过40%。储能设施建设周期短、布局 活、响应速度快，快速承担起电力系统调节功能。今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦，是三峡水电站满负荷 电功率的1.3倍,相当于重庆电网今夏的负荷峰值,"超级充电宝"为电力顶峰保供提供重要支撑。 十 消息面上，自然资源部回应，宁德时代视下窝矿办证材料完整且已收件，市场预计，正常1月中旬下证，快的话12月下证，后续该矿 价格影响边际递减。目前市场核心关注需求的变化，周度需求基本维稳，价格具 ...