3、发行利差：资产荒环境下持续压降。5 月地方债规模加权平均发行利差 9.67bp，环比下行 2.01bp，资金宽松、银行配债需求强是主因。（1）分期限， 除 30y 品种上行 4.69bp 外，其余期限多下行 1-7bp，10y、15y、20y 下行幅度 较大。（2）分券种，项目新增专项债上行 0.56bp，其余多下行 1-5bp，特殊新 增专项债、置换债下行幅度较大。（3）分地区，化债重点地区发行的置换债和 特殊新增专项债期限缩短后发行利差回落幅度较大，是主要驱动。 二、二级市场：交易盘力度转弱，配置盘仍在进场，品种利差季节性收窄 1、二级成交：交易盘参与力度转弱，换手率下降。5 月地方债成交规模 19490 亿元，环比减少 4799 亿元；日均换手率 0.18%，环比下行 0.01pct。当月换手 率前五大地区为安徽、天津、河南、宁波、贵阳；结合发行利差与月均换手率， 湖南、重庆、江西、天津、江苏兼具较高收益与较好流动性。 证 券 研 究 报 告 【债券月报】 如何看待新增专项债供给偏慢？ ——2026 年 5 月地方债月报 2、地方债发行结构：置换债提速，新增专项债缩量或受新建项目不足约束。 从季节性 ...

证券研究报告 小马智行-W (2026 HK/PONY US) 港股通 港股通纳入打开资金通道，全球化布 局加速 Robotaxi 商业化兑现 华泰研究 动态点评 2026 年 6 月 04 日│中国香港/美国 科技 小马智行已被纳入港股通，并于 6 月 4 日生效，有望打通内地与国际资本市 场渠道，提升市场流动性。依托"中国+海外"双轮驱动战略及共建车队模 式，公司正持续推进 Robotaxi 商业化落地，加速自动驾驶技术向规模化运 营能力转化。受益于大湾区及海外市场拓展进展快于预期，公司在 1Q26 业 绩后上调全年经营目标，预计 2026 年 Robotaxi 收入将达到 2025 年的 3.5 倍以上，Robotaxi 车队规模由 3,000 辆上调至 3,500 辆以上，反映商业化 运营节奏持续提速。我们看好公司车队规模扩张、单车运营效率提升及海外 市场加速放量带来的业绩弹性，重申"买入"。 中国+海外双引擎战略持续兑现，公司全球化布局显著提速 小马智行 Robotaxi 目前已在全球 9 个国家落地，覆盖欧洲、中东及亚洲多 个核心市场，并计划于年内将全球运营城市扩展至 20 个以上。国内方面， 公 ...

国内稳步变现，海外亏损收窄 滴滴出行(DIDIY.OO) 滴滴出行 2026Q1 财报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 刘越男(分析师) | 021-38677706 | liuyuenan@gtht.com | S0880516030003 | | | | 于清泰(分析师) | 021-38022689 | yuqingtai@gtht.com | S0880519100001 | [当前价格 Table_CurPrice] (美元)： | 3.62 | 本报告导读： 国内稳定增长同时客单价和货币化率同步提升，海外规模扩大后逐步减亏。 投资要点： 风险提示：海外竞争加剧，汇率波动风险，平台企业监管风险。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业 ...

2026 年 06 月 05 日 豆粕：资金情绪偏弱，谨防超跌反弹 豆一：现货稳中偏弱，盘面震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | 收盘价 | （日盘） 涨 跌 | 收盘价 | （夜盘） 涨 跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2607（元/吨） 4728 | -27（-0.57%） | 4701 | -44（-0.93%） | | | 期 货 | DCE豆粕2609 （元/吨） 2943 | -25（-0.84%） | 2913 | -42 （-1.42%） | | | | CBOT大豆07（美分/蒲） 1128.75 | -24.75（-2.15%） | | | | | | CBOT豆粕07（美元/短吨） 313.5 | -7.1 （-2.21%） | | n a | | | | 主要产区 | 豆粕 | （43%） | | | | | 2850～2860， | 较昨-10至持平； | 现货基差M2609-150/-120/-100/-80 ...

| 同产业期现日报 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | 2026年6月5日 | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | | | | | 现值 | | | | 前值 | | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | | 105210 | | | | 106645 | | -1435.00 | -1.35% | | | SMM 1#电解铜 | | | | | | | | | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -45 | | | | -65 | | +20.00 | | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 105400 | | | | 106680 | | -1280.00 | -1.20% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 0 | | | | -5 | | +5.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 105110 | ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 05 日 致尚科技（301486.SZ） 披露光通信大额订单，光纤跳线、CPO 领域具有核心卡位 TMT 及中小盘/电子 公司公告收到美国某光纤连接解决方案提供商 PH 客户的采购订单（MPO 光纤 跳线等光通信产品），至今累积订单 4.6 亿，已累积交货约 3.1 亿。结合行业 及公司近况，我们更新观点，认为尽管致尚因前期投入盈利水平尚未完全释放， 但是今年主业业绩已看到回升趋势；展望未来，随着 MPO 业务延续高增、MMC 与 SN-MT 高端新品逐步放量，CPO 高成长业务 27-28 年放量，恒扬数据收购 落地，公司业绩超预期弹性有望逐步兑现。 1）MPO 业务供不应求，前瞻卡位的 MMC、SN-MT 相关产品已进入批量生 产阶段。AI 算力建设景气持续，光模块需求爆发及迭代升级驱动 MPO 行业 高速扩张，叠加 CPO/NPO 等新产品放量亦有望开拓增量 MPO 市场需求。 目前公司 MPO 业务处于供不应求状态，越南及国内新扩产能分别于 26Q1 陆 续投产及 7 月起正式投产，持续夯实未来数年份额扩张与新客户拓展的产能 基础。此外，MMC、 ...

在美國與伊朗發生數周以來最嚴重的暴力衝突後，兩國之間的停火談判沒有任 何進展的跡象，與此同時，伊朗支持的真主黨拒絕美國斡旋的黎巴嫩停火協議。 美國總統特朗普表示，停火談判已進入最後階段，並且否認真主黨拒絕停火一 事，稱雙方正在討論停止敵對行動。不過，據伊朗媒體稱，伊朗外長阿拉格奇 表示，與美國的談判沒有取得任何實質進展。 在南韓政府承諾遏制匯率過度波動下，韓圜兌美元仍跌至 2009 年以來最低水 平，至 1,538.67 韓圜兌一美元。南韓財長具潤哲表示，當局正高度警覺密切關 注外匯市場走勢，防止市場焦慮情緒蔓延，如出現市場過度波動的情況，政府 將迅速採取必要措施。具潤哲在與包括南韓央行行長在內的官員舉行例行會議 後，發聲明稱，政府將密切關注債券市場，並透過與市場參與者的密切溝通， 迅速應對過度波動。 內地加強監控跨境資金憂慮蔓延，據報道，部分銀行已暫停為中國客戶開設可 用於海外投資的香港銀行帳戶。報道稱，東亞銀行上海分行已暫停開設此類帳 戶，滙豐亦向客戶警告，所有存入投資帳戶的資金都必須符合香港的監管規定。 除提供跨境銀行帳戶的貸款機構外，今次打擊行動亦波及到保險公司，因這些 公司嚴重依賴來香港的中國遊客購 ...

期货研究报告 宏观金融研究 [Table_ReportType] 股指日报 走势评级： 短期-震荡 中短期-看涨 宋婧琪 2) 三大交易所近日修订交易业务单元管理要求，并向券商下发通知，要求 启动交易单元全面自查，严禁为个别投资者提供特殊便利，存量不合规 配置须在 3 个月内整改完毕。 股指盘面回顾： 核心逻辑小结： 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱：songjingqi@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 06 月 05 日 [Table_Summary] 宏观股市信息： 1) 美国总统特朗普表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗 新任最高领袖举行会晤的可能性。特朗普重申，美国绝不允许伊朗拥有 核武器，美国此前对伊朗核设施打击已将相关设施"彻底摧毁"。 本周关注：1）短期仍有高位反复机会，但注意上攻空间有限。一方面，短期 资金活跃度仍存，两市成交额维持在 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2026 年 6 月 5 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2026-6-5 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 液化石油气 | 原油 | 沥青 | | | 研究咨询电话： | | 多晶硅 | 锌 | 燃油 | | | | | 锰硅 | 铅 | 十债 | | | 0531-68808794 | | 橡胶 | 工业硅 | 三十债 | | | 客服电话： | | 合成橡胶 | 尿素 | 五债 | | | | | 硅铁 | 烧碱 | 玻璃 | | | 400-618-6767 | | 20号胶 | 中证500股指期货 | 焦炭 | | | 公司网址： | | 红枣 | 上证50股指期货 | 焦煤 | | | | | 苹果 | 沪深300股指期货 | 塑料 | | | www.z ...

2026年06月05日 申万期货品种策略日报-铂、钯 | | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | sunxm@sywgqh.com.cn | | 021-50585921 | | | | | | pt2608 | pt2610 | pt2612 | pd2608 | pd2610 | pd2612 | | | 现价 | 466.85 | 469.05 | 472.85 | 313.55 | 317.35 | 320.20 | | 期 | 前收盘价 | 477.40 | 480.00 | 483.35 | 325.85 | 330.20 | 333.30 | | 货 | 涨跌 | -9.30 | -10.05 | -9.00 | -12.85 | -13.15 | -14.40 | | 市 场 | 涨跌幅 | -1.95% | -2.10% | -1.87% | -3.94% | -3.98% | -4.30% | ...