新和成发布 2025 年年报：全年实现营业收入 222.51 亿元，YoY+2.97%，归 母净利润 67.64 亿元，YoY+15.26%。 核心业务增长较好。2025 年，公司核心的维生素、色素、香料市场持续增长， 蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。在巩固原有产品市场优 势的同时，积极推动新产品市场推广，新应用场景、新兴市场业绩稳步提升； 产供研协同发力，生产效能持续提升。分板块看，由于 2025 年维生素产品市 场价格同比下滑，公司营养品板块营收同比小幅下滑 1.79%至 147.84 亿元； 香精香料板块营收同比小幅下滑 1.29%至 38.66 亿元；新材料板块营收同比增 长 26.17%至 21.15 亿元。利润方面，营养品板块毛利率同比提升 4.59 个百分 点至 47.77%，香精香料板块毛利率同比提升 7.64 个百分点至 29.57%。 公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙 江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津滨海新区等现代化生产基地，坚持一体 化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸 特殊中间体、营养品、香精香料、高 ...

证 券 研 究 报 告 中国儒意（00136.HK）2025 年业绩点评 推荐（维持） 游戏、内容、AI 三轮驱动，盈利能力实现显 著提升 事项： 服务综合 2026 年 04 月 17 日 | 目标价：1.92 | 港元 | | --- | --- | | 当前价：1.55 | 港元 | 华创证券研究所 证券分析师：姚蕾 邮箱：yaolei@hcyjs.com 执业编号：S0360525120007 证券分析师：刘玉洁 邮箱：liuyujie@hcyjs.com 执业编号：S0360526030004 公司基本数据 | 总股本(万股) | 1,680,061.46 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 1,680,061.46 | | 总市值(亿港元) | 260.41 | | 流通市值(亿港元) | 260.41 | | 资产负债率(%) | 21.20 | | 每股净资产(元) | 1.42 | | 12 个月内最高/最低价(港元) | 3.41/1.46 | 市场表现对比图(近 12 个月) 港股公司 -27% 5% 37% 70% 25/04 25/06 25/09 25/1 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 经济在复苏，中游在受益 （一）经济在复苏：两个维度的参考。一是名义 GDP，1 季度，名义 GDP 同 比为 4.9%，不仅大幅好于前值 3.9%，也是 2023 年三季度以来增速最高值。 此前两轮经济复苏，2016-2017 年、2020-2021 年，名义 GDP 增速均有持续回 升。因而，1 季度名义 GDP 同比回升是复苏的重要信号。二是 PPI 涨价在扩 散。以 PPI 环比大于 0 的行业数量占比衡量涨价扩散情况。3 月，47.2%的行 业在涨价。过往两次 PPI 涨价扩散的时间段来看，会带动企业整体的 ROE 回 升。当前截止至 2 月，工业企业 ROE 出现小幅回升，预计 3 月将进一步回升。 （二）中游在受益：以综合反映供需两端变化的产能利用率（分母为存量）或 需求投资增速差（流量视角）来衡量。1）产能利用率方面，披露产能利用率 的细分行业中，中游有 5 个行业，其中 3 个产能利用率同比回升。平均而言， 五个行业回升 0.19%。上游（含采矿业）有 7 个行业，仅 2 个产能利用率同比 回升，平均而言，回落 1.73%。下游披露的数量较少。仅 ...

有色贵金属与新能源团队 | 作者： | 杨莉娜 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F0230456 | | 投资咨询证号： | Z0002618 | | 联系方式： | 010-68573781 | | 作者： | 胡彬 | | 从业资格证号： | F0289497 | | 投资咨询证号： | Z0011019 | | 联系方式： | 010-68576697 | | 作者： | 梁海宽 | | 从业资格证号： | F3064313 | | 投资咨询证号： | Z0015305 | | 联系方式： | 010-68518650 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年04月16日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 摘要 铜： 【市场逻辑】 期货研究院 有色金属日度策略 Metal Futures Daily Strategy 美伊和谈重燃希望，有望延长停火时间，全球市场风险偏好重新上 升，风险资产集体反弹，美股纳斯达克指数和日经指数均创新高， 铜价跟随风险资产走 ...

免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其 内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注 明出处为冠通期货股份有限公司。 冠通期货 研究咨询部 王静 铁矿石库存周度数据 研究咨询部 下游盈利 港口总库存 日均疏港量 钢厂进口矿库存 钢厂进口矿日耗 到港量 内矿铁精粉产量 日均铁水产量 钢厂开工率 产能利用率 钢厂盈利率 本期 16747.83 321.18 8932.37 296.29 2033.7 40.7 239.5 83.2 89.78 47.62 -4.50 上期 16980.45 314.62 8894.84 295.18 2570.7 40.64 239.38 83.2 89.74 48.05 4.00 周变动 -232.62 6.56 37.53 1.11 -537.00 0.06 0.12 0.00 0.04 -0.43 ...

证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 17 日 [Table_Title] 百年钟摆：失衡与均衡之间 [Table_Title2] ——国际货币体系专题（二） ► 金本位制能实现内部均衡，不能实现外部均衡 1900-1913 年金本位制对货币纪律形成"强约束"，政府对经济的介入程 度不高，财政保持基本平衡，通胀稳定，各国能较好实现内部均衡。 各国对新一轮技术（产业）变革机遇把握差异导致了竞争力分化，美国和 德国处于领先地位，贸易顺差持续扩大，英国和法国贸易逆差且持续恶 化，外部失衡显现。金本位制的"物价-现金流动"机制没能调节这种失 衡，反而在当时殖民地扩张和霸权争夺的大历史背景下，失衡成为第一次 世界大战的催化因素。 ► 战争与危机带来内外失衡，导致大国地位变化 1914-1945 年受战争影响，实行信用货币-浮动汇率制，期间短暂恢复过 金本位制。战期间各国都遭遇恶性通货膨胀，而大萧条时期则面临严重通 货紧缩，内部持续失衡。英国和法国的内外失衡更为突出，债务杠杆率持 续攀升、贸易逆差持续累积，英帝国加速衰落，金融霸主地位丧失。美国 则凭借完整工业体系跃升为超级大国。 ...

| [Table_StockAndRank] 贵州茅台 (600519.SH) | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 赵丹晨 uthor 食品饮料] 行业分析师 执业编号：S1500523080005 邮 箱： zhaodanchen@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 相关研究 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 四季度经销收入大幅降低，销售费用显著增加。25Q4，公司营业总收入 411.50 亿元，同比-19.35%，归母净利润 176.93 亿元，同比-30.34%。分 产品看，茅台酒收入 359.86 亿元，同比-19.68%；系列酒收入 43.91 亿元， 同比-17.01%。分渠道看，直销收入 289.88 亿元，同比+26.62%，其中 i 茅 台收入 3.39 亿元，同比-93.55%；经销收入 113.90 亿元，同比-58.19%。 25Q4，毛利率同比-2.08pct 至 90.82%，税金及附加占 ...

Morning session notice 早盘提示 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 04 月 17 日星期五 研究员： 王子健 从业资格：F03087965 交易咨询资格：Z0019551 联系方式：17803978037 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | 【行情复盘】 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 郑棉总成交 | 948869 | 持仓 | 1198526。结算价 | 5 | 月 | 15650，9 | 月 | 15785，1 | 月 | 16300。 | ICE5 | ...

| 【市场逻辑】 | | --- | | 一季度中国 GDP 同比增长 5.0%，市场预期 4.9%。一季度，全国固定资产投资同比 | | 增长 1.7%，符合市场预期，1-2 月份增长 1.8%。分类来看，一季度基础设施投资同 | | 比增长 8.9%，制造业投资同比增长 4.1%，全国房地产开发投资同比下降 11.2%。3 | | 月份一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降 0.1%转为上涨 0.4%，能否连续持 | | 稳，有待继续观察。3 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.7%，市场预期增长 5.4%， | | 1-2 月份同比增长 6.3%。一季度，全国规模以上工业产能利用率为 73.6%，比上年 | | 同期下降 0.5 个百分点，仍然较低。3 月份，社会消费品零售总额同比增长 1.7%， | | 市场预期 2.45%，1-2 月份同比增长 2.8%。一季度，服务业增加值同比增长 5.2%， | | 2025 年增长 5.4%。3 月份，全国服务业生产指数同比增长 5.0%，1-2 月份增长 5.2%， | | 2025 年增长 5.5%。3 月份，全国城镇调查失业率为 5.4%，较上年同期提 ...

早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 4 月 17 日星期五 Morning session notice 研究员：吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周四夜盘主力合约上涨 172 元至 8282 元/吨。华东水瓶级瓶片价格 8600 元/吨（+15）， 华南瓶片价格 8750 元/吨（+0）。持仓方面，多头持仓增加 885 手至 6.6 万手，空 头持仓增加 586 手至 6.46 万手。 | | --- | --- | --- | --- | | 能源与化 | | 震 荡 偏 | 【重要资讯】 1、供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为 33.5 万吨，环比+0.16 万吨。国内 聚酯瓶片产能利用率周均值为 72.3%，环比+0.35%；聚酯瓶片生产成本 7185 元，环 比-345 元/吨；聚酯瓶片周生产毛利为 695 元/吨，环比+258 元/吨。 2、2026 年 2 月中国聚酯瓶片出口 43 ...