吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 专 题 研 究 相关研究 - 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 研究支持 联系人 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 2026 年 06 月 21 日 轻指数重个股，AI 链交易北交所+ 新三板并未缺席 ——北交所策略周报（20260615-20260621） 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济波动的风险。 新 三 板 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本周策略观点： 本周市场行情： 北交所新股： 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 3 家，摘牌 13 家，周新增计划融资 0.11 亿元，完成融资 0.77 亿元。 证 券 研 究 报 告 ⚫ ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 06 21 年 月 日 煤炭开采 厄尔尼诺加剧旺季需求，欧洲 LNG 低库存提振旺季补库催化 本周全球能源价格回顾。截至 2026 年 6 月 19 日，原油价格方面，布伦特原 油期货结算价为 80.57 美元/桶，较上周下降 6.76 美元/桶（-7.74%）；WTI 原油期货结算价为 76.56 美元/桶，较上周下降 8.32 美元/桶（-9.80%）。天 然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.96 美元/百万英热，较上周下降 3.21 美元/百万英热（-16.75%）；荷兰 TT 煤炭开采 沪深300 瓦时，较上周下降 6.18 欧元/兆瓦时（-12.80%）；美国 HH 天然气期货结算 价为 3.23 美元/百万英热，较上周上升 0.11 美元/百万英热（+3.62%）。煤 炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 114.40 美元/吨，较上周下 降 3.73 美元/吨（-3.16%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K） 元/吨，较上周下降 4.90 美元/吨（-3.29%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结 算价 ...

事件：2026 年 6 月 17 日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持 沪深交易所推出主动 ETF，同日沪深交易所发布《主动管理交易型开放 式证券投资基金业务指引》（以下简称《指引》），对主动 ETF 的持股数 量、集中度、成分股流动性做出规定，并明确主动 ETF 将采用全透明方 式每日对外披露申赎清单。 基金研究点评 主动 ETF 指引落地，助力公募高质量发展 《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》解读 核心结论 1、《指引》共十五条，核心要点：1）名字必须带"主动"；2）持有证券数 量不低于 30 只、前 10 大持仓占比不超过 60%、基金投资组合持有的股票 最近 1 年日均成交金额应当位于其所在证券交易所全部上市股票的前 80%； 3）每个交易日开市前披露真实持仓；4）基金公司要求 5 年以上主动权益管 理经验+近 3 年平均规模≥100 亿元、基金经理中长期业绩良好且投资风格稳 定。 2、国内 ETF 发展现状：截止 2026.06.18，ETF 数量合计 1576 只，规模合 计 4.77 万亿元。其中股票型 ETF 占据主导地位，数量占比 78.11%，规模占 比为 54.94%。增 ...

2026 年 6 月 21 日 行业研究 5 月用电量同比高增，单月水电、光伏环比增长提速 ——公用事业行业周报（20260621） 要点 本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块下跌 2.93%，在 31 个 SW 一级板 块中排名第 26；沪深 300 上涨 3.44%，上证综指上涨 1.46%，深证成指上涨 7.13%，创业板指上涨 11.02%。细分子板块中，火电下跌 4.54%，水电下跌 5.81%，光伏发电下跌 1.09%，风力发电下跌 4.84%，电能综合服务下跌 5.42%，燃气下跌 2.68%。 本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比持平。本周山西（出 清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨；近期南方区域迎来大规模降雨， 挤压广东现货电价，广东（加权平均电价）现货价格周环比下跌。代理购电电 量电费全国大范围同比下行，主要原因系火电年度长协电价大幅下行叠加新能 源全面入市，降低代理购电成本。6 月 5 个区域代理购电价格同比上行，分别 为云南、河北、冀北、贵州、广西；5 个区域新能源机制电价差价分摊为负数， 分别为冀北、天津、北京、广东、上海；6 月全国平均火电容量电价基本与 ...

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 建筑装饰 | 2026/06/21 建筑行业周报 持续看好洁净室板块，重视高壁垒洁净室设计方向 [Table_Summary] 洁净室设计："双龙头"格局确立，半导体扩产需求驱动未来增长。中高端半导体厂房设计费约占建 安总费用比例约 3%-5%。通过领先设计能力牵引，洁净室设计公司在项目总包获取上通常更具竞争 力，当前国内"双龙头"格局确立。十一科技：我国电子工业领域较早设立的专业设计院之一，太极实 业控股 99.68%。下游领域横跨晶圆代工、存储、特色工艺、新型显示、通信及互联网基础设施等方 向，客户覆盖全球顶级半导体企业。曾主导国内首条 8 英寸芯片生产线、首条量产 12 英寸芯片生产 线的设计工作，集成电路市场占有率高达 70%以上。26Q1，太极实业营收 66.58 亿元（同比-0.9%）， 归母净利润 1.29 亿元（同比+9.5%）。中国电子院：前身为电子工业部直属国家级设计院，2009 年 并入国投集团，构建"总包+专项承包"的双平台业务体系，承揽国内 90%以上显示器件、60%以上存 储芯片、50%以上 BAT ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2026 06 21 年 月 日 量化周报 市场仍旧未到风格切换时 市场仍旧未到风格切换时。本周（6.15-6.18），大盘震荡上行，上证指数 全周收涨 1.46%。在此背景下，钢铁确认周线级别下跌，煤炭、电力及公 用事业迎来日线级别下跌。当下，28 个中信一级行业已有 23 个处于日线 级别下跌，而上证 50、上证指数确认日级别下跌基本意味着其它指数和板 块会紧随其后，历史上沪深 300 等板块跟随确认的概率较高。此外上证指 数的日线下跌只走了 1 浪结构，说明下跌才刚刚开始，调整尚不充分。市 场仍处于日线级别的回调中。此外，科技中的电子及通信依然强势新高， 这一情景下谈高低位的风格切换为时尚早。历史上看，只有强势板块趋势 走坏出现大幅回调、弱势板块开始逐步止跌企稳时才有可能实现真正的风 格切换，目前市场仍旧未到风格切换时。中期来看，钢铁、计算机、传媒、 交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔等板块已 经重新确认了周线级别熊市，而上证指数、中证 1000、科创 50、创业板 指、中小 100、有色金属、汽车周线在日线上已经走出了 7 浪 ...

行业周报 | 有色金属 沃什表态偏鹰，中长期静待降息窗口 有色金属行业周报（2026.6.15-2026.6.21） 核心结论 本周核心关注一：国家统计局公布，5 月规模以上工业增加值增长 4.5%， 国民经济运行总体平稳、向新向优 5 月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯 彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面 贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，认真落实更加积极有为的宏观政策， 有效应对外部冲击挑战，生产供给稳中有升，就业物价总体稳定，外贸韧性 持续彰显，新动能成长壮大，国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。 国家统计局数据显示：5 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.5%，增 速比上月加快 0.4 个百分点。从环比看，5 月份，规模以上工业增加值比上 月增长 0.40%。1—5 月份，规模以上工业增加值同比增长 5.4%。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响， 地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 证券研究报告 2026 年 06 月 21 ...

行 投资要点： 证 券 研 究 报 告 包括：【电源】麦格米特、欧陆通、新雷能；【电容】江海、思 源、元力股份、时代新材、国瓷、博迁，【BBU】蔚蓝锂芯，【SST 整机】金盘、阳光、思源、四方、伊戈尔、特锐德、新风光、智 光、盛弘、科华数据、科士达，【高频变压器】可立克、京泉华、 新特电气，【上游磁粉磁芯】云路股份、横店东磁、铂科新材， 【直流/固态断路器】良信、赛晶；【功率半导体】英诺赛科（GaN）、 宏微科技(SiC、GaN)、天岳先进（SiC 衬底）、晶丰明源。 风险提示 电力设备 2026 年 06 月 21 日 业 研 究 电力设备 AIDC 电源作为硬通胀赛道，价值量重构方兴未 艾 数据中心建设速度不及预期、产业化不及预期、政策风险等。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 邓伟(S0210522050005) DW3787@hfzq.com.cn 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 行 业 动 态 AIDC 电源是技术迭代驱动的"硬通胀"赛道，价值量重构才刚刚开始！ 当前 AI 算力投资的核心矛盾，已从"有没有"转向"够不够"与"贵不贵"。 在电源产业链 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 06 21 年 月 日 估值相对合理。本次交易重点参考 P/E 估值法，以 Yum! Brands、麦当劳、 达美乐、星巴克等 7 家为可比公司，基于截至 26 年 3 月 31 日为止最近 12 个月必胜客中国应付 Yum! Brands 的特许经营费，并假设适用税率为 16.5%，交易对价 12 亿美元，相当于 19.5 倍市盈率，较 26 年 6 月 12 日 收市时可比公司最新市盈率（TTM）中位数 23.5 倍折价 17%，整体交易 估值相对合理。 财务层面，有望增厚中单位数业绩增长。当前公司须向 YUM 支付相当于 特许经营品牌的系统销售净额 3%的特许经营费，24/25 年分别为 3.27/3.44 亿美元，其中必胜客业务的特许经营费为 4.78/4.94 亿元人民 币。本次交易完成后，公司无需再向 YUM 支付必胜客中国的特许经营费， 参考 25 年必胜客业务特许经营费及公司整体经营利润，预计交易完成后 完整年度有望贡献中单位数业绩增长。同时，本次交易将以现金及债务融 资组合方式筹集资金，预计不会影响股东回报计划。 经营层面，更大 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 06 21 年 月 日 农林牧渔 南方部分省份养殖体量仍大，夏季难见价格大级别反弹 本周热点：2024 年起节假日消费提振效应大幅弱化，本次端午市场备货 需求平淡，终端消费支撑整体乏力，南方禽肉替代效应显著。对于后期生 猪市场走势，部分猪企业持谨慎悲观态度。当前行业整体持续亏损，预计 散户养殖主体将逐步减少，虽市场大猪需求仍存、散户养殖行为持续，但 区域生猪整体供应总量居高不下，行业竞争依旧激烈。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价 9.38 元/kg，较上周下跌 0.2%， 本周猪肉平均批发价 14.3 元/kg，较上周下跌 0.5%。当前估值位于相对 低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原 股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份等。 家禽养殖：白羽鸡方面，毛鸡平均价 7.46 元/公斤，较上周下跌 0.4%，主 产区鸡产品平均价 8.95 元/公斤，较上周持平。本周肉鸡苗价格 2.77 元/ 只，较上周下跌 10.6%。关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、 圣农发展、禾丰股份、仙坛股份 ...