证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 金徽酒（603919） 2026 年一季报点评：业绩彰显韧性，期待逐 季修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,021 | 2,918 | 3,011 | 3,272 | 3,619 | | 同比（%） | 18.59 | (3.40) | 3.17 | 8.66 | 10.63 | | 归母净利润（百万元） | 388.15 | 354.39 | 362.50 | 413.82 | 483.71 | | 同比（%） | 18.03 | (8.70) | 2.29 | 14.16 | 16.89 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.77 | 0.70 | 0.71 | 0.82 | 0.95 | | P/E（现价&最新摊薄） | 23.58 | 25.82 | 25.24 | 22.11 | 18.92 | 股价走势 -9% -5% -1% 3% 7% ...

[Table_Title] 从"抗跌"到"补涨"，信用韧性何来？ 固定收益丨深度报告 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 尽管信用利差已处历史极低分位，但一季度供给节奏稳定叠加一级市场认购倍数显著高于往 年，较强需求对冲了供给力量；资金面宽松及理财回流预期推动票息资产从防御转向进攻，基 金成为增持主力，通过拉长久期（3-5 年）及增配二永债来替代稀缺的高等级信用债。然而， 这种低利差、低波动的韧性高度依赖负债端稳定，当前筹码结构已显拥挤，二永债与利率债利 差逼近低位，策略上建议负债稳健账户关注 5 年期中高等级信用债的稀缺性，负债不稳定账户 则聚焦 3 年期品种以控制回撤，适度关注二季度银行次级债供给放量对二永债估值的潜在扰动。 分析师及联系人 [Table_Title2] 从"抗跌"到"补涨"，信用韧性何来？ 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 %% %% %% %% 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 rese ...

| 证券分析师: | | --- | | ンナビ ハナに | 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 王鹏 S0350525090001 wangp05@ghzq.com.cn [Table_Title] 转动件结构件放量，看好航发、燃机双轮驱动 ——航亚科技（688510）2025 年年报及 2026 年 一季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 | 表现 | | 2026/04/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 航亚科技 | | -4.3% | 7.2% | 83.9% | | 沪深 300 | | 2.0% | -0.1% | 25.4% | | 市场数据 | 2026/04/17 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 33.35 | | 周价格区间（元） 52 | 17.19-50.47 | | 总市值（百万元） | 8,655.08 | | 流通市值（百万元） | 8,655.08 | | 总股本（万股） | 25, ...

金融工程丨深度报告 [Table_Title] 资产配置（三）：收益来源类别划分下的 ETF 策 略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] ETF 投资以获取 Beta 收益为主，即风格和行业，因为跟踪的指数较多，一方面指数间的个股 有重合，Beta 收益来源较为相近，另一方面一些指数兼具多个 Beta 收益来源，这就需要对其 跟踪指数给出可区分 Beta 收益来源的分类。本文从个股成分股重合度和指数行情出发，以聚 类得到 ETF 跟踪指数划分，并基于此构建可落地的 ETF 策略。 分析师及联系人 [Table_Author] 郑起 刘胜利 SAC：S0490520060001 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 资产配置（三）：收益来源类别划分下的 2] ETF 策 略 [Table_Summary2] 以个股成分股重合度和指数相对收益相关性作为距离定义，以迭代 ...

投资要点： 业务结构转型持续推进，新兴赛道拓展与外延并购形成双轮驱动。 公司围绕"创新+品质+风控"持续深化布局，聚焦商业航天、低空 经济等战略性新兴产业。商业航天领域，公司打造一站式检测认证 解决方案，服务头部通信企业卫星互联网建设；低空经济领域，公 司牵头成立适航服务创新研究中心，助力飞行器适航取证。并购方 面，公司通过控股收购曼哈格补齐有机标准物质能力，通过控股金 源动力取得网络安全等级保护强制资质，进一步强化数字化能力。 | 风险提示。下游需求不及预期；行业竞争加剧风险。 | | --- | 数据科学等新业务加快放量，外延并购强化能力建设 广电计量(002967) 广电计量 2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 肖群稀(分析师) | 0755-23976830 | xiaoqunxi@gtht.com | S0880522120001 | | 赵玥炜(分析师) | 021-23185630 | zhaoyuewei@gtht.com | S0880525040040 | | 丁嘉一(分 ...

2026 年 4 月 18 日 25 年投资收益大幅增厚利润，26 年期待主营业务平稳发展 ——鲁泰 A（000726.SZ）2025 年年报点评 增持（维持） 当前价：6.97 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 公司研究 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 8.18 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 56.98 | | 一年最低/最高(元)： | 5.70/8.03 | | 近 3 月换手率： | 100.92% | 股价相对走势 -10% 1% 13% 24% 35% 04/25 07/25 10/25 01/26 鲁泰A 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1 ...

601872.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 18.08 板块评级:强于大市 交通运输 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2026 年 4 月 18 日 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 101.6 7.9 61.1 204.4 相对上证综指 100.8 8.7 62.3 180.6 (1%) 50% 102% 153% 204% 256% Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 Sep-25 Nov-25 Dec-25 Jan-26 Feb-26 Mar-26 Apr-26 招商轮船 上证综指 | 发行股数 (百万) | 8,074.54 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 8,074.54 | | 总市值 (人民币 百万) | 145,987.66 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 2,959.48 | | 主要股东 | | | 招商局轮船有限公司 | 54.48% | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2026 年 4 月 16 日收市价为标准 本报告要点 ◼ 公司披露 20 ...

证券研究报告 | 2026年04月18日 主动量化策略周报 成长风格持续，四大主动量化组合净值均创历史新高 核心观点 金融工程周报 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益 4.29%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 1.37%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益 17.67%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 9.77%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动 股基中排名 15.88%分位点（591/3721）。 本周，超预期精选组合绝对收益 3.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益 0.92%。本年，超预期精选组合绝对收益 16.57%，相对偏股混合型基金指 数超额收益 8.66%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名 17.98% 分位点（669/3721）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益 4.36%，相对偏股混合型基金指数超 额收益 1.43%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益 19.77%，相对偏股 混合型基金指数超额收益 11.86%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主 动股基中排名 12.68%分位点（472/3721）。 本周，成长稳健组合绝对收益 3. ...

| 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 李航 S0350521120006 | | | | lih11@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 邱迪 S0350522010002 | | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 王刚 S0350524020001 | | | | wangg06@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 李昂 S0350525030002 | | | | lia@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 吴亦辰 S0350125030017 | | | | wuyc@ghzq.com.cn | [Table_Title] 锂电储能景气持续，国内专属经济区海风政策预 期强化 | | | 《人形机器人行业周报：优必选人形机器人 2025 年进展顺利，五洲新春与蓝思科技达成战略合作 （推荐）*电力设备*李航，邱迪，李昂》—— 2026-04-05 《电力设备行业周报：锂电材料景气度有望持续， 欧洲海风催化不断（推荐）*电力设备*李航，邱迪， 王刚，李昂》——2026 ...

深度布局海外市场，储能业务随行业景气上行 上能电气(300827) 上能电气公司首次覆盖报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 徐强(分析师) | 010-83939805 | xuqiang@gtht.com | S0880517040002 | | 罗青(分析师) | 021-23185966 | luoqing2@gtht.com | S0880525070002 | 本报告导读： 公司是全球领先的光储解决方案供应商，形成光伏逆变器和储能双向变流器及系统 集成产品双主业布局，光伏逆变器业务持续增长，储能板块受益行业高景气；公司 深度布局海外市场，光储板块出海进展迅速，打造第二增长曲线。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 4,933 | 4,773 | 5,644 | 7,056 | 9,145 | | (+ ...