2026 年 4 月 23 日 公司研究 26Q1 营收同比转正，率先恢复增长 ——迎驾贡酒（603198.SH）2025 年年报与 2026 年一季报点评 要点 事件：迎驾贡酒发布 2025 年年报与 2026 年一季报，公司 25 年实现总营收 60.19 亿元，同比下滑 18.04%，实现归母净利润 19.86 亿元、同比下滑 23.31%。其 中 25Q4 总营收 15.03 亿元，同比下滑 17.89%，归母净利润 4.74 亿元，同比下 滑 18.63%。公司拟每股派发现金红利 1.5 元（含税），合计派发现金红利 12 亿元（含税），对应分红比例 60%。26Q1 总营收 22.30 亿元，同比增长 8.91%， 归母净利润 8.35 亿元，同比增长 0.73%。 25 年收入端承压。1）分产品，25 年中高档白酒/普通白酒收入为 46.83/10.04 亿元，同比-18.03%/-22.13%，其中 25 年中高档白酒销量/均价分别同比 -14.5%/-4.2%，普通白酒销量/均价分别同比-15.3%/-8.1%。行业调整期公司主 动调整经营策略，坚持"核心产品提精度、空白产品做加法、低效产品 ...

石头科技（688169.SH）2025 年报&2026 年一季报点评 营收延续快速增长，Q1 毛销差同比提升 glmszqdatemark 2026 年 04 月 23 日 [Table_Author] 分析师：管泉森 分析师：孙珊 分析师：莫云皓 邮箱：guanqs@glms.com.cn 邮箱：sunshan@glms.com.cn 邮箱：moyh@glms.com.cn 执业证书：S0590523100007 执业证书：S0590523110003 执业证书：S0590523120001 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 18,695 | 23,105 | 28,762 | 35,315 | | 增长率（%） | 56.5 | 23.6 | 24.5 | 22.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,363 | 1,982 | 2,613 | 3,366 | | 增长率（%） | -31.0 | 45 ...

证券研究报告 消费类持续领跑，周期品修复受阻 摘要 www.swsresearch.com 2 ◼ 总览：消费领涨，保租房/交通/IDC趋稳，产园/仓储探底未止，能源内部分化，公用冲高已转弱。消费板块旺季强劲，收入同比连续四个季 度提升且增幅扩大。保租房整体稳健，收入同比普增，但各城市间租金走势分化。交通板块车流量企稳，收入仅微幅回落。能源整体季节性 回落，项目间分化显著。公用事业的垃圾及污水处理项目在前期超预期增长后，收入环比下滑，增长动能暂歇，水利项目收入大降。IDC运 营数据稳健，但因25Q4集中分红导致可供分配金额环比下降。仓储类市场型租金环比企稳、出租率稳中有降，整租类迎来调整。产业园量价 持续寻底，环比转负且降幅居各资产之首，调整压力最大。 ◼ 消费：旺季更旺，坪效提升。消费REITs出租率普遍高企，租金坪效大多环比提升；奥莱业态表现尤为亮眼，基金收入、EBITDA环比双双提 升；购物中心业绩分化，民生消费经营稳健。当前，消费REITs估值性价比已现，建议关注购物中心招商/营销等带来的增量收入及主力店调 改租金提升潜力，聚焦首创奥莱REIT餐饮调改延长消费时长、唯品会奥莱REIT地铁客流增量效应， ...

2026 年 04 月 23 日 北鼎股份(300824.SZ) Q1 内销增长强劲，费用投放影响业绩 事件：北鼎股份公布 2026 年一季报。公司 2026 年一季度实现 收入 2.5 亿元，YoY+16.1%；实现归母净利润 0.3 亿元，YoY-1.8%。 我们认为，Q1 北鼎自主品牌展现强劲韧性，外销代工业务有所承 压，单季收入延续增长态势。 Q1 内销延续高增，外销同比下滑：分区域来看，1）Q1 北鼎国 内收入 YoY+26.2%。公司持续深耕自主品牌，不断迭代新品、完善 渠道布局，Q1 内销业务展现了品牌韧性和增长势能。2）Q1 北鼎 外销收入 YoY-20.0%。其中，自主品牌业务收入/代工业务收入 YoY+8.4%/-29.7%。海运成本高企、原材料价格上涨等因素影响客 户备货节奏，Q1 公司海外代工业务短期承压。 Q1 毛利率同比显著提升，费用投放影响盈利能力：北鼎 Q1 单 季毛利率为 54.8%，同比+5.0pct，我们推断主要因为低毛利的代 工业务占比下降。公司 Q1 归母净利率 13.3%，同比-2.4pct。公 司盈利能力同比有所下降，主要受期间费用率增加的影响。Q1 期 间费用率 ...

2026 年 4 月 23 日 投资要点： 分析师：许正堃 S0340523120001 电话：0769-23320072 邮箱： xuzhengkun@dgzq.com.cn 评 | 公 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 司 | | | | | | | | | | 研 | | | | | | | | | | 究 | | | | | | | | | | 分析师：许正堃 | SAC | 执业证书编号： | | | | | | | | S0340523120001 | 电话：0769-23320072 | | | | | | | | | 邮箱： | xuzhengkun@dgzq.com.cn | | | | | | | | | 主要数据 | 2026 | 年 | 4 | 月 | 23 | 日 | 收盘价（元） | 50.15 | | 总市值（亿元） | 1812.96 | 总股本（亿股） | 36.15 | | | | | | | 流通 | A | 股（亿股） | 36.15 | ROE(TTM ...

FOF 基金 2026 年一季报点评 ❑ FOF 基金持仓分析： 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com 徐肖雅 S1090526040001 xuxiaoya@cmschina.com 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2026 年 04 月 23 日 FOF 规模持续上升，规模相对集中于低风险 FOF 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 市场新闻：2026 年一季度，个人养老金 FOF 基金数量共 211 只，整体发展平 稳。截至 2026 年 3 月 31 日，2024 年以来完整运行的 173 只 Y 份额个人养老金 基金平均收益为 17.60%，收益区间为[4.30%, 49.14%]，均获取正收益。 ❑ 市场概况：截至 2026 年 3 月 31 日，全市场公募 FOF 基金共有 592 只，较 2025 年四季度末数量增加了 43 只；合计管理规模 3249.21 亿元，相比四季 度末增加 807.33 亿元，环比上升 33%，规模增量主要来自于新发，一季度新 发规模达到 690.49 亿元。FOF 基金规模在 2025 年以来持续回升，当前规模 已达到历史 ...

劲仔食品 003000.SZ 公司研究 | 季报点评 收入改善，费效提升 劲仔食品 2025 年报及 2026 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,412 | 2,443 | 2,888 | 3,403 | 3,947 | | 同比增长 (%) | 16.8% | 1.3% | 18.2% | 17.8% | 16.0% | | 营业利润(百万元) | 353 | 279 | 363 | 439 | 517 | | 同比增长 (%) | 32.3% | -21.0% | 30.3% | 20.9% | 17.8% | | 归属母公司净利润(百万元) | 291 | 243 | 300 | 364 | 430 | | 同比增长 (%) | 39.0% | -16.7% | 23.7% | 21.3% | 18.1% | | 每股收益（元） | 0.65 | 0.54 | 0.67 | 0.81 | 0.95 | ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年04月23日 (原油) 昨夜EIA公布数据显示美国原油库存意外增加,汽油和馏分油库存减少。原油和成品油出口攀升至纪 录高位。尽管特朗普宣布延长停火期限，但该消息对地缘溢价的压制作用有限,油价仍维持在阶段 性高位。伊朗卡前往巴基斯坦并拒绝出席第二轮伊美谈判，显示出双方短期内缺乏互信基础。当前 市场缺乏明确的单边趋势驱动因素。任何关于谈判进展、海峡航运状态或局势进一步紧张的突发消 息，都可能引发盘面剧烈双向波动。交易者需警惕高波动风险，注意仓位管理。 (贵金属) 隔夜特朗普表示美伊新一轮和平谈判最早可能在周五取得进展,停火延长时间暂未设限,巴基斯坦 方面称在其斡旋下重启谈判的可能性正在上升。战争前景不确定性强，贵金属跟随相关信息震荡运 行。 【铜】 隔夜沪铜增仓走高，基本直面10.5万前期横盘阻力位。市场关注美伊局势，但逐步脱敏。受硫元素 供应紧张加大约束湿法铜产出与当前稳健的消费环境,铜市双向受益于海峡变局。国内SMM广东铜现 货升水扩至270元，海外美伦再转较明显正价差。前期多头依托持有位上调到MA10日均线。 (铝) 隔夜沪铝偏强 ...

华福证券 宏观经济与市场波动、市场竞争加剧、原材料与汇率波动 成品家居 2026 年 04 月 23 日 | 财务数据和估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 18,480 | 20,056 | 21,514 | 22,954 | 24,452 | | 增长率 | -4% | 9% | 7% | 7% | 7% | | 净利润（百万元） | 1,417 | 1,790 | 1,969 | 2,142 | 2,314 | | 增长率 | -29% | 26% | 10% | 9% | 8% | | EPS（元/股） | 1.72 | 2.18 | 2.40 | 2.61 | 2.82 | | 市盈率（P/E） | 17.5 | 13.9 | 12.6 | 11.6 | 10.7 | | 市净率（P/B） | 2.5 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.8 | 公 司 研 究 顾家家居（603816.SH） 年报业绩符合预期，逆势增长盈利提升 数据来源： ...

早八点丨15周新房二手房成交规模同环 比均下降，杭州住宅用地成交出让金达 74亿元 早八点丨 15 周新房二手房成交规模同环比均下降，杭州 住宅用地成交出让金达 74 亿元 15 周市场要点（04.05-04.11） 1、交易市场：第 15 周 30 城新房成交规模环比下降 52.1%，同比下降 13.1%；20 城二手房成交规模环比下降 6.4%，同比下降 4.9%。10 城新 房可售面积环比基本持平。 2、土地市场：第 15 周 300 城住宅用地成交规划建面 255 万平方米， 土地出让金 139 亿元，其中一线城市宅地出让金为 15 亿元，二线城 市宅地出让金为 77 亿元，三四线城市宅地出让金约 48 亿元。 3、政策动态：住建部、自然资源部推广城市更新工程项目建设实施 管理机制可复制清单。北京发布"十五五"规划纲要，推进住有所居； 深圳推出"金融顾问"联区赋能机制，助力纾困房地产项目；深圳、 成都、武汉等地落地城市更新配套文件；南京栖霞区、福州闽清县发 放购房补贴。 4、企业资讯：房企非银融资类型以中期票据为主，部分企业通过公 司债和超短期融资券等方式获取资金。厦门海翼地产挂牌转让江西合 翼置业 ...