2025年1月10日 | 各股市走势图 1 | | --- | | 股市短评 . | | 主要经济数据公布 . | | 主要新闻总结 . | | 国际经济要闻 . | | 大中华经济要闻 | | 企业要闻 | | 中港两地上市的 H 股股份 | | 免责声明 . | | 指数 | 收市 | 日比(%) | 5日(%) | | --- | --- | --- | --- | | 恒生 | 19240.89 | (0.20) | (1.95) | | H股 | 6978.97 | (0.17) | (1.57) | | 红筹 | 3598.34 | (0.35) | (2.38) | | HSC大型股 | 1761.15 | (0.13) | (2.32) | | HSC中型股 | 3636.49 | 0.48 | (1.52) | | AH股溢价 | 143.89 | (0.42) | (0.49) | | 沪深300 | 3779.88 | (0.25) | (1.06) | | 富时中国A50 | 12914.33 | (0.59) | (1.73) | | 上证180 | 8296.82 | (0.48) ...

每日晨报 2025 年 1 月 10 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网: zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 12 月 CPI 同比上涨 0.1% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 宏观:手机、家庭服务支撑核心 CPI 继续回升—12月物价数据解读。CPI 保 ● 持温和回升,PPI 有望持续收窄:CPI将保持温和回升趋势,主要源于翘尾因 素改善,预计 2025年增速均值在 0.5%左右,全年走势较为平稳。能源和食品 对 CPI 的贡献可能走弱,而核心 CPI 的表现将成为关键。一是猪价平稳回落, 但下行斜率或较为温和;二是供应过剩风险与需求增长乏力构成主要挑战,油 价或承压；三是消费动力释放和 PPI 修复，支撑核心 CPI 小幅回升。PPI 同 比降幅有望持续收窄,翘尾因素持续改善和增量政策效果显现支撑 PPI 呈现 渐进回升态势,预计 2025 年增速均值在-1.1%左右。一是超常规逆周期增量 政策出台有望带动工业品价 ...

晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2025年01月10日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250110 [证券分析师： Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 财经要闻 ➢ 1.央行在港发行600亿元离岸央票。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Report] ➢ 1. 价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察：2024年12月通胀数据 ➢ 2. 全年挖机销量达20万台，大型水电工程获准提振需求——机械设备行业简评 正文目录 | 1. 重点推荐 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | --- | | 1.1. 价格水平仍然较低，核心通胀相对略好——国内观察：2024 年 12 月通胀数 | | 据 | | ...

2025 年 01 月 10 日 宏观类●证券研究报告 央行暂停买债，降准概率提升 定期报告 华金宏观·双循环周报（第 90 期） 投资要点 春节错位与加速化债的共同影响可能导致春节前后企业中长贷降温提速，维持人民 银行将择机下调7天逆回购利率40BP左右以温和刺激新增债务融资需求的预测不 变。从信用扩张的角度来看，尽管四季度货币政策委员会明确指出要"引导金融机 构加大货币信贷投放力度"，但一方面，今年春节较去年大幅提前，存在春节错位 因素的影响；另一方面，化债置换加速推进或导致信贷扩张进一步降温，因而预计 2025 年春节前后企业中长贷降温可能加速；同时，由于房地产市场调整尚未完成， 居民借贷意愿仍然不强，所以信贷扩张步伐预计将大幅受限。社融方面，尽管人民 币贷款加速降温，但两万亿置换债或将于一季度密集发行，政府债务融资将起到一 定支撑，因而下滑幅度预计将小于信贷。从刺激新增债务融资需求的角度考虑，2025 年择机下调 7 天逆回购利率是必要的，从稳汇率的角度考虑，降息时点预计将与美 联储上半年的降息步调尽量保持同步；幅度方面，考虑到当前商业银行净息差已收 缩至较窄区间，加之对新增低效债务杠杆的严格控制，我 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 买入（维持） 所属行业：钟表珠宝 当前价格（港元）：288.40 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 恒 生 指 数 对 比 1M 2M 3M -57% 0% 57% 114% 171% 228% 286% 343% 400% 2024-01 2024-05 2024-09 老铺黄金 恒生指数 绝对涨幅(%) 47.29 43.61 75.68 相对涨幅(%) 53.04 50.79 82.44 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《老铺黄金：24H1 业绩高增长，产 品持续迭代提升品牌效能》，2024.9.3 2.《老铺黄金（6181.HK）： 古法传承，奢品营运》，2024.7.28 老铺黄金(06181.HK) 2025 年 01 月 10 日 老铺黄金：高端黄金奢品，比预 期更乐观单击或点击此处输入文字。 投资要点 短期有何变化？渠道扩张+营销活动，门店动销火热： 证券分析师 易丁依 | 主要财务指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表(百万元) ...

买入（上调） 所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元)：37.74 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2024-01 2024-05 2024-09 2025-01 申菱环境 沪深300 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 29.69 55.24 59.92 相对涨幅(%) 35.59 64.30 65.57 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《申菱环境（301018.SZ）：利润稳步 增长，数据服务板块表现亮眼》， 2024.9.11 2.《申菱环境（301018.SZ）：研发投入 高增，积极布局数据中心液冷》， [Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 申菱环境(301018.SZ) 2025 年 01 月 10 日 申菱环境（301018.SZ）：全面 布局液冷，有望受益 AI 浪潮 投资要点 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2024.5.6 ...

2025 年 1 月 10 日 我们预计娱乐内容服务收入为 20.1 亿元，同比下降 12.7%，上下半年基本持平。 24H2 公司参与电影项目数量相比 H1 更多，一定程度上抵消了公司参与投资/ 主发影片《解密》、《危机航线》票房表现不及预期的负面影响。24 年公司主 发影片 35 部，25 年主发数量有望进一步提升至 40 部+。单部影片票房预测不 确定性较高，建议关注公司储备影片的票房表现：1）25 年春节档关注《唐探 1900》，春节档《唐探 3》首日超 10 亿的开画印证了国民级热度，《唐人街探 案》的网剧给唐探 IP 维持了一定的热度；《唐探 1900》全明星阵容叠加喜剧属 性，有望刺激合家欢观影需求。2）此外关注 25 年有望上映的影片，例如《酱 园弄》《长安的荔枝》《得闲谨制》《人鱼》《水饺皇后》等。 我们预计 24 年公司毛利率达 40.3%。24H1 公司毛利率为 53.3%，下半年毛利 率预计为 26.4%，毛利率承压主要系《解密》等影片带来内容制作成本高企， 同时宣发成本有所增加所致。费用方面，公司依旧严格控制管理费用、销售费用。 盈利预测、估值与评级：公司作为电影票务龙头，业务和电影 ...

投资评级 - 长江电力（600900.SH）的投资评级为"买入"，并维持该评级 [7] 核心观点 - 尽管四季度受水转枯影响，发电量同比减少17.60%，但全年发电量同比增长7.11%，预计全年业绩将实现稳健增长 [2] - 公司于2024年12月完成湖北清能集团股权及相关债权的转让，将缓解四季度业绩压力 [2] - 截至2025年1月7日，公司预期股息率与十年期国债到期收益率之差达到2023年以来的94%分位数，利差维度投资性价比极为突出 [2] - 公司长期承诺底线分红为70%，稳健业绩意味着丰厚的股息回报 [10] 发电量及业绩表现 - 2024年公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，同比增长7.11% [5] - 四季度发电量为600.90亿千瓦时，同比减少17.60%，其中乌东德电站发电量84.71亿千瓦时，同比增长3.79%；白鹤滩电站发电量139.69亿千瓦时，同比减少6.02%；溪洛渡电站发电量130.97亿千瓦时，同比减少12.26%；向家坝电站发电量67.68亿千瓦时，同比减少13.57%；三峡电站发电量143.72亿千瓦时，同比减少36.47%；葛洲坝电站发电量34.14亿千瓦时，同比减少24.51% [10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.32元、1.33元和1.46元，对应PE分别为21.82倍、21.67倍和19.72倍 [10] - 2024年预计营业总收入为837.68亿元，同比增长7.11%；净利润为330.34亿元，同比增长18.2% [13] - 2024年预计每股收益为1.32元，每股经营现金流为2.45元 [13] 水电市场及电价 - 水电市场化比例较高的云南省在电力供需紧张的情况下展现出更好的价格中枢 [10] - 自2022年8月1日起，锦官电源组送苏落地电价形成机制由挂钩煤电基准价，完善为"基准落地电价+浮动电价"的机制，白鹤滩电站送苏电价执行相同机制 [10] - 水电作为最为廉价的清洁能源，在市场化改革加速推进的趋势下，长期电价存在较强支撑 [10] 水库水位及来水情况 - 2024年乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同期偏丰9.19%；三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同期偏丰9.11% [10] - 截至2025年1月7日，三峡水库水位为168.34米，同比提升1.88米，年初更高的水位为全年更高的出力奠定了良好的基础 [10]