东亚期货 技术指标作为辅助研判工具,有其客观固有缺陷,即概率性、导向性、局限性,不会降低投资市场和操作的固有 风险,仅供参考使用。另提示,技术指标上的【箭头或字母】仅为标记作用,请谨慎参考。期货有风险,交易需谨 慎! 东亚期货 【驭龙指标说明】驭龙指标以历史行情数据为基础,通过加权算法构建而成;量化模型依托驭龙指标,结合历史 乖离数据进行量化处理,形成客观分析依据。驭龙星级、龙轨指标为纯历史数据量化统计工具，存在滞后性， 不保证对未来行情具备预测效力，不可单独作为交易依据。 东亚期货 东亚期货 【产业信息提示】产业信息为当日公开历史资讯，后续供需、地缘可能发生变化，仅供静态复盘参考。 东亚期货 上海东亚期货有限公司 交易咨询业务:沪证监许可【2012】1515号 交易咨询部:胡俊(执业编号 Z0023785) 审核:唐韵(执业编号 Z0002422) 生成时间:2026年07月27日 15:23(公开版) 东亚期货 东亚期货 复 核 确 认 复核人:胡俊 执业编号 Z0023785 2026年07月27日 15:23(公开版)，本报告全部量化数值、标准化中性描述文本由自研 Python 程序生成；本人完成全部 ...

总体数据表现 - 2026年1-6月工业企业营业收入累计同比增长6.5%，较前值5.5%提升1.0个百分点[1][6] - 2026年1-6月工业企业利润累计同比增长18.7%，较前值18.8%微降0.1个百分点[1][6] - 6月末产成品存货名义同比增长9.5%，较前值8.8%上升0.7个百分点[1][6] 利润结构变化 - 6月工业企业利润当月同比增长15.1%，增速较前月回落6.0个百分点[4][7] - 利润增速下滑主因成本压力增大，拖累利润增速25.2个百分点，利润率因素拖累利润增速6.9个百分点[1][7] - 费用率、其他损益率及营收对利润增速贡献为正，分别拉动利润增速5.9、12.3和4.3个百分点[1][7] 产业链利润分化与收敛 - 石化链利润大幅回落，盈利增速较前月下降37.9个百分点，其中化学纤维行业利润增速回落217.6个百分点[1][7][33] - 下游消费链利润改善，盈利增速较前月回升6.4个百分点，成本率下降1.4个百分点至82.2%[1][2][20] - 冶金链利润小幅回升，盈利增速较前月上升1.5个百分点，成本率微降0.2个百分点至86.2%[1][2][20] 营收与成本分析 - 6月工业企业营业收入当月同比增长11.2%，增速较前月回升4.5个百分点[4][36] - 石化链成本率进一步上行1.1个百分点至85.2%，主因高油价滞后效应显现[2][15] - 消费链实际营收同比增长11.9%，增速较前月提升4.7个百分点；冶金链实际营收同比增长10.2%，增速较前月提升5.7个百分点[2][20] 库存状况 - 剔除价格因素后，6月产成品实际库存同比增长4.3%，增速较前月回落1.6个百分点[1][4][40] - 石化链实际库存增速下滑，6月同比增速为4.3%，较前月下降1.6个百分点[2][15] 未来展望 - 高油价对石化链成本的滞后冲击（约领先4个月）可能持续，但中下游价格韧性或缓和盈利下滑幅度[3][23] - 消费链利润有望受益于消费品出口改善和国内消费温和恢复[3][23] - 冶金链利润或维持韧性，主要受AI需求和生产资料出口改善支撑[3][23]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级 [3] - **核心观点**：联讯仪器是具备稀缺性的国产光通信测试设备龙头，卡位核心环节，受益于下游光通信行业高景气度、测试设备价值量提升及国产替代加速三重逻辑，业绩进入高速增长期 [1][2][3] - **目标价**：基于27年82倍PE估值，对应合理价值为2150.82元/股，当前股价为1955.00元 [3][5] 公司概况与市场地位 - **业务定位**：专注于高速通信、电性能、光芯片及半导体晶圆芯片等领域的测试仪表设备，已形成“仪器+设备+解决方案”的完整生态 [1][14] - **产品矩阵**：主营业务为电子测量仪器（通信测试与电性能测试仪器）和半导体测试设备（光电子器件与功率器件测试设备） [17] - **稀缺性**：是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，也是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [1][17] - **市场地位**：在2024年中国光通信测试仪器市场中，以9.9%的市占率位列第三，是前五大厂商中唯一的国内厂商 [2][70] 财务表现与业绩预测 - **近期业绩**：根据半年度业绩预告，26H1预计实现归母净利润5.1亿元至5.8亿元，同比+802%至+926%；按中值计算，26Q2实现归母净利润约4.26亿元，环比+258% [1][25] - **历史财务**：2024年实现营业收入7.89亿元（同比+185.9%），归母净利润1.40亿元；2025年实现营业收入11.94亿元（同比+51.4%），归母净利润1.74亿元 [4][24] - **收入结构**：2025年，电子测量仪器收入占比45.71%，半导体测试设备收入占比46.66%，境外收入占比提升至32.6%（2022年为13.5%） [27] - **盈利能力**：毛利率从2022年的43.6%提升至2025年的58.8%，26Q1进一步提升至66.76%；净利率从2022年的-17.67%提升至2025年的14.56%，26Q1为24.34% [31] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为48.53亿元、96.51亿元、148.05亿元，归母净利润分别为12.31亿元、26.93亿元、43.81亿元 [3][4] 行业机遇与核心驱动力 - **下游高景气**：AI基建需求拉动光通信行业高景气，下游光模块厂商加速扩产，26Q1中际旭创资本开支19.29亿元，同比+380% [2][59][62] - **设备价值量提升**：光模块从800G向1.6T演进，检测精度要求提升，高端测试设备价值量占比有望提高，例如采样示波器平均单价从2022年的11.65万元上涨至2025年的28万元 [2][66] - **国产替代空间广阔**：2024年海外企业占据中国光通信测试仪器市场约84%的份额，国产化率提升空间巨大，联讯仪器作为国产先锋有望受益 [2][70] - **半导体测试设备机遇**：全球半导体市场进入新一轮上升周期，WSTS将2026年市场规模预测上调至1.5万亿美元；后道封测设备价值量占比从2024年的11.0%提升至2025年的13.2% [84][90] 公司竞争优势与成长逻辑 - **技术领先性**：部分产品性能已追平或接近行业最高标准，如时钟恢复单元最高速率达120GBaud，与Keysight同类产品最高水平一致 [77][124] - **平台化布局**：以光通信测试为基础，横向拓展至高精度电学测试、光电子器件测试、功率器件测试及半导体集成电路测试设备，构建测试设备平台 [119][126] - **研发投入**：持续高研发投入保持产品迭代，2025年研发费用2.8亿元，研发费用率23.44%；26Q1研发费用1.19亿元，研发费用率24.32% [35] - **股权结构稳定**：核心管理团队通过直接和间接方式合计控制公司54.79%的股份，控制权稳定 [21]

总体业绩表现 - 2026年上半年全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%[1] - 上半年工业企业营业收入同比增长6.5%，营业成本同比增长5.9%[1] - 上半年工业企业营业收入利润率为5.7%，较1-5月上升0.1个百分点[1] 量价驱动因素 - 生产端：上半年工业增加值同比增长5.4%，对盈利形成有效支撑[2] - 价格端：上半年PPI、生产资料PPI同比分别增长1.5%和2.2%，对盈利有提振作用[2] 行业结构分析 - 利润结构：上半年采矿业、制造业、公用事业利润占比分别为11.8%、79.9%和8.3%[10] - 采矿业：上半年利润同比增长33.5%，拉动工业企业整体盈利增速4.2个百分点[10] - 制造业：上半年利润同比增长20.1%，拉动工业企业整体盈利增速15.1个百分点[14] 细分领域亮点 - 高技术制造业：拉动工业企业利润累计同比增速8.1个百分点，贡献走扩[14] - 电子行业：利润同比增长96.9%，拉动全部工业企业利润增长8.5个百分点[3] - 计算机与集成电路：计算机整机制造、外围设备制造及集成电路制造利润分别增长689.3%、305.8%和2579.5%[3] 财务健康指标 - 资产负债率：上半年工业企业资产负债率为58.3%，维持稳定[19] - 运营效率：应收账款平均回收期为71.7天，产成品周转天数为21.1天，均较前期缩短[19] 风险与关键结论 - 关键结论：“扩内需”被视为稳定工业企业盈利能力的关键[2] - 主要风险：海外大宗商品价格震荡、地缘关系不确定性及政策效果不及预期[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶期权br2609合约价格上涨，可构建看涨期权牛市价差组合策略获取方向性收益 [4][7][8] - 橡胶期权ru2609合约价格下跌，可构建卖出看涨+看跌期权组合策略获现期权时间价值 [16][19][20] 标的期货市场数据 合成橡胶期权 - 标的合约br2609，最新价13820元，较前日上涨80元，涨幅0.58%，成交量264020手，较前日增加13285手，持仓量80360手，较前日减少1690手 [4] 橡胶期权 - 标的合约ru2609，最新价16765元，较前日下跌160元，跌幅0.94%，成交量251410手，较前日增加58880手，持仓量106455手，较前日减少5手 [16] 期权因子-量仓PCR 合成橡胶期权 - 看涨期权成交量109685手，量变化26572手，持仓量27436手，仓变化1471手，成交量PCR为0.91，量PCR变化0.02，持仓量PCR变化 -0.08 [5] - 看跌期权成交量99447手，量变化25988手，持仓量30152手，仓变化 -537手 [5] 橡胶期权 - 看涨期权成交量33500手，量变化12184手，持仓量53038手，仓变化232手，成交量PCR为0.84，量PCR变化 -0.1，持仓量PCR为0.59，仓PCR变化 -0.01 [17] - 看跌期权成交量28279手，量变化8134手，持仓量31435手，仓变化 -282手 [17] 期权因子-压力支撑 合成橡胶期权 - 标的合约br2608，印信行权价13800，压力位15000，支撑位13000，加权隐波率32.09%，加权隐波率变化 -3.85%，年平均隐波率36.40%，HISV20为27.92% [6] 橡胶期权 - 标的合约ru2609，行权价16750，压力位18000，支撑位16000，加权隐波率20.10%，加权隐波率变化 -0.53%，年平均隐波率24.58%，HISV20为12.11% [18] 行情解读与策略建议 合成橡胶期权 - br2609合约价格上涨，隐含波动率维持在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的86.53%水位，标的压力位15000，支撑位13000 [7] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B BR2608C13000，S BR2608C14200，波动性策略无 [8] 橡胶期权 - ru2609合约价格下跌，隐含波动率维持在均值上方波动，持仓量PCR位于近一年来的98.37%水位，标的压力位18000，支撑位16000 [19] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S RU2609P16000和S_RU2609CY7500，动态调整持仓头寸使持仓头寸delta保持中性 [20]

27 July 2026 | 5:18AM EDT Equity Research Apple Inc. (AAPL) F3Q26 preview: Expect beat driven by Products, iCloud & AppleCare+ to offset App Store slowdown | AAPL | | --- | | 12m Price Target: $370.00 | | Price: $333.02 | | Upside: 11.1% | AAPL is outperforming since the start of C2Q26 as (a) investors rotated away from traditional AI infrastructure trades, (b) AAPL has demonstrated market share gains amidst industry-wide price increases due to memory cost inflation, and (c) concerns around AI disruption ha ...

行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为“增持”（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，暑运需求正在加速修复，而地缘政治扰动强化了油运板块的向上弹性，整体看好交通运输行业[2][3] 航空板块 - 2026年6月，全行业可用座公里同比下滑2%，民航客运量为0.57亿人次，同比下滑6.5%，客座率为84.7%，同比微增0.1个百分点[20][21] - 暑运前25天，民航平均票价为833元，较2025年同期下滑0.8%，较2019年同期下滑6.8%，出行量较2025年同期增长3.1%，较2019年同期增长16.7%，票价同比跌幅扩大但出行量同比上行[2] - 五大航司经营数据分化，2026年6月，春秋航空可用座公里较2025年同期增长16%，较2019年同期增长58%，增速领先；同期国航、东航、南航的可用座公里较2025年同期分别下滑6%、4%、1%[33] - 2026年6月，五大航司客座率介于84%至92%之间，其中国航客座率较2025年同期提升2.8个百分点，南航则下滑1.2个百分点[33] - 本周布伦特原油期货结算价同比大幅增长37%至94美元/桶，需关注地缘政治对航油成本的传导风险[2][42] - 报告建议关注航空板块的底部布局机会，提及中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空[2] 油运板块 - 报告核心观点认为，供需中期错配仍是油运板块向上的最大动力，地缘不稳带来的抢运、绕行及替代通道是驱动运价走高的因素[3] - 近期霍尔木兹海峡和红海曼德海峡风险同步升温，若曼德海峡通行持续受限，亚洲方向原油运输航程和周转周期将显著拉长[3] - 本周原油运输指数收于2418点，环比增长10%，同比大幅增长170%；成品油运输指数收于1317点，环比增长11%，同比增长106%[50] - 报告看好较长周期下油运板块的高弹性，建议关注招商轮船、中远海能[3] 快递板块 - 行业“反内卷”持续性和力度有望超预期，预计将驱动头部企业实现份额与利润双增长[4] - 2026年6月，全行业快递业务量达175亿件，同比增长4%；业务收入达1360亿元，同比增长8%；单票收入为7.77元，同比增长4%[68] - 2026年6月，主要快递公司业务量增速分化，申通快递同比增长18.59%，圆通速递同比增长8.60%，韵达股份同比微降0.05%，顺丰控股同比下降4.86%[77] - 2026年6月，主要快递公司单票收入同比普遍上涨，韵达股份同比增长10.47%，申通快递同比增长6.03%，顺丰控股同比增长5.42%，圆通速递同比下滑1.90%[77] - 报告建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、极兔速递、顺丰控股[4] 物流板块 - 蒙古主焦煤价格持续回暖，2026年至今甘其毛都口岸累计通车20.5万辆，同比增长51%，累计进出口货运量达2999.08万吨，同比增长56%[5][78] - 本周短盘运费周均值为71元/吨，环比增长9%，同比增长18%；原煤/精煤场地价同比分别增长27%和25%[5] - 中美跨境航空货运需求增长较快，本周亚太至美国航空货量周环比增长3%，年同比增长15%；即期运价周环比持平，年同比大幅增长36%[5] - 受中东冲突及AI需求激增影响，2026年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%至15%[5] - 报告建议关注嘉友国际、东航物流[5] 行业数据与行情回顾 - 本周（2026.7.20-2026.7.24）交通运输板块行业指数上涨1.6%，跑输沪深300指数1.1个百分点[14] - 细分板块中，航运板块涨幅最大，为6.5%；物流板块跌幅最大，为1.3%[14] - 个股方面，招商轮船本周涨幅最大，上涨12.9%；海晨股份跌幅最大，下跌19.2%[14] - 国际干散货市场方面，本周BDI指数为2705点，环比下滑6.5%，同比增长27%[49] - 国际集运市场方面，本周CCFI指数收于1901点，环比微降0.5%，同比大幅增长51%[49]

核心观点 - 当前AGI（通用人工智能）信仰“欠费”，AI行情面临短期约束，需用时间换空间[1] - AI流动性“黑洞”（即资金过度集中于AI相关板块）有望缓解，释放的资金可能流向其他行业[2] - 随着AI投资对美国经济支撑减弱及资金回流，有色金属行业有望迎来“商品超级周期”的阶段性回归[3] - A股消费板块作为流动性洼地，若“扩内需”政策窗口打开并修复居民资产负债表，可能启动“碳基”行情[4] - 市场风格可能从单一的AI叙事转向“牛市杠铃”再平衡，建议关注涨价顺周期板块，包括PPI链、CPI链及AI链内部从算力向应用的切换[8] 当前AGI信仰“欠费”：AI行情仍需用时间换空间 - 市场存在投资担忧：美国科技巨头资本开支侵蚀现金流，引发市场抛售，例如谷歌26Q2自由现金流转负导致其股价单日下跌7.13%[15][16]，同时美国政府主导的Stargate项目进展持续低于预期，增加了AI资本开支的不确定性[1][15][16] - 市场存在需求恐慌：中国开源模型（如DeepSeek V4、GLM 5.2、Kimi K3）性能接近美国旗舰模型，市场担忧这会冲击美国高端算力需求，甚至导致算力过剩[1][17] - 美债高利率持续收紧全球流动性，是压制全球成长风格的关键因素，市场缺乏增量资金，且美国权益类杠杆ETF规模偏大，可能放大科技股波动[1][21][23] - 本轮全球AI行情调整源于中国开源模型冲击美国高端算力需求预期，以及对美国AI投资可持续性的质疑，与美债高利率的约束类似，都需要时间消化[1][21] 一鲸落，万物生？AI流动性“黑洞”有望缓解 - AI流动性“黑洞”体现在两个方面：一是二季度公募基金和两融资金大幅流入TMT板块（尤其是电子和通信），导致其他行业资金被虹吸；二是AI投资支撑美国经济韧性，叠加高油价-高通胀，强化了美联储加息预期，收紧全球流动性[2] - 二季度主动偏股公募基金（规模3.88万亿股票市值）大幅加仓TMT板块并刷新仓位记录，导致极致的科技风格，历史经验显示基金仓位极致化后通常会经历调整[25] - 二季度融资资金累计净买入4055亿元，但持续超额买入电子和通信行业，5月中旬后对电子和通信以外的行业呈净流出，加剧了风格极致化[25] - 随着AI预期收益率下降，抱团在TMT中的资金可能阶段性释放到其他行业；同时，若AI投资对美国经济韧性的支撑减弱，美联储加息担忧有望缓解，从而释放全球流动性[2][30] 有色2.0：商品超级周期有望回归 - 今年2月以来，黄金价格严格遵循实际利率框架，AI高景气支撑美国经济导致实际利率偏高，压制了作为无息资产的黄金吸引力[34] - 若有色金属行业景气度回落，美国经济承压导致实际利率回落，黄金的压制将解除并可能迎来明显反弹，进而驱动A股有色金属行业反弹[34][35] - 今年有色金属行情震荡的原因有二：一是大量资金从有色等行业被虹吸到AI相关的电子和通信行业；二是美联储加息预期导致全球流动性收紧，掣肘了有色的估值[3][35] - 当前全球AI行情调整，抱团在TMT中的资金有望回流到有业绩支撑的有色等行业；下半年随着AI投资对美国经济支撑减弱，有色行情有望至少阶段性回归“商品超级周期”[3][35] 消费1.0：“碳基”行情有望启动 - A股消费板块已成为流动性洼地，换手率处于相对低位，公募基金对消费板块整体大幅低配，调整或已接近底部[40] - 消费基本面的变化可能来自政策驱动的困境反转，中国作为制造型工业国，在外部环境恶化时需压低要素价格保出口，而当外部环境改善或内部压力加大时，政策可能转向“扩内需”以修复居民资产负债表[4][40] - 今年5月特朗普访华确立“建设性战略稳态关系”（外部环境改善），同时5月社零和社融数据同步低位（内部压力加大），因此国内“扩内需”政策窗口期有望再次打开[4][40] - 若居民资产负债表得到修复，“碳基”行情有望启动，7月底的政治局会议是重要观察窗口，政策加码扩内需并修复资产负债表可能带来消费板块的贝塔行情，建议关注地产和白酒[40] 打破单一AI叙事茧房，“牛市杠铃”回归涨价顺周期 - AI仍是长期产业趋势，但当前受中国开源模型冲击和美债高利率影响，AGI信仰“欠费”，AI流动性黑洞吸纳的大量资金有望释放，带来市场风格再平衡[8][45] - 建议重视三条投资链： - **PPI链**：黄金受到的压制缓解，有望映射到A股有色并驱动反弹；同时可用出口链（化工/医药）对冲内需复苏不及预期[45] - **CPI链**：“扩内需”政策窗口打开，若下半年居民资产负债表得到修复，建议关注消费反转机会，如地产、白酒等[45] - **AI链**：已进入高波动区间，长鑫IPO后可能阶段性反弹，建议投资重心从算力切换到应用，如港股互联网[45] 市场复盘及展望 - **市场表现**：报告当周（2026年07月27日当周），东财全A上涨0.67%，上证指数上涨1.33%，沪深300上涨2.65%，科创50上涨4.19%[48]。大类行业中，资源类与金融服务涨幅靠前，分别为5.58%和2.01%[50]。一级行业中，有色金属、石油石化、煤炭涨幅居前，分别为4.89%、4.84%、3.27%[50]。境外市场方面，标普500下跌0.61%，恒生指数上涨1.63%[51]。大宗商品方面，布油上涨5.36%，COMEX黄金上涨0.92%[52] - **估值水平**： - A股总体PE(TTM)从上周的21.45倍升至本周的21.58倍，PB(LF)从1.72倍升至1.73倍[56] - 创业板PE(TTM)从65.42倍降至63.47倍，科创板PE(TTM)从179.04倍升至179.56倍[56] - A股非金融ERP从上周的0.98%升至本周的0.99%[56] - **经济数据与要闻**：报告列举了多项海外与国内经济数据变化，并提及可再生能源“十五五”规划发布、央行计划开展多次隔夜逆回购操作以熨平资金面波动等经济要闻[60][61][62][63] - **未来关注**：包括7月末美国耐用品订单、ADP就业、EIA原油库存、美联储FOMC利率决议以及中国7月官方制造业PMI等数据与事件[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债估值被动抬升，起点估值极高、转股溢价率抬升幅度罕见，或较2025年两次经验更明显透支估值 [15] - 股市依然看多，但转债性价比偏低，不同类型转债投资策略有别 [2] - 上周转债市场微涨、估值被动抬升，各评级拟合溢价率抬升 [30][36] - 无转债公告强赎，圣泉、鼎通、火星转债提议下修，上周新增推进规模约108.59亿 [3][4] 根据相关目录分别总结 转债估值被动抬升，后市怎么看 - 7月再现转债估值被动抬升，2024年12月、2025年3月及2026年7月出现平价均值回落而转债价稳、转股溢价率逆势上涨 [10] - 2025年1 - 2月反弹平价回前高但转债价上扬，4 - 5月平价反弹近15%但转债价反弹克制、估值透支明显 [6][10] - 2025年两次行情可从估值起点、资金面及百元溢价率变化拆解，与2026年7月情况有异同 [6][14] - 展望后市，可关注中高价平衡型转债，关注正股/板块机会，审慎对待次新券估值，各评级转债估值差异不显著 [6][17] 转债策略：股市依然看多，转债性价比偏低 - 上周外围权益市场震荡分化，A股科技与非科技板块表现不同，受“国家队”支持，市场无需过度悲观，主线或在科技内 [21] - 上周中证转债指数微涨、百元溢价率大幅抬升，高平价、小微盘及科技、周期是估值反弹主因 [24][27] - 后市转债期限结构上，小微盘及次新券估值高有回调压力，临期转债性价比低；平价结构上，偏债型转债有防守反击性价比可建底仓，平衡及偏股型转债关注超调高景气方向但要注意双压风险 [27] 市场复盘：转债周度微涨，估值被动抬升 周度市场行情：转债市场微涨，权益热点分散 - 上周主要股指分化，转债微涨，权益震荡、转债与正股偏弱，估值被动抬升3.19pct至45.76% [30][34] - 热门概念上，多数集中于央企及周期，部分上涨、部分下跌 [34] 估值表现：各评级拟合转债溢价率表现抬升 - 价格角度，偏股、偏债、平衡型转债收盘价均抬升，价格中位数压缩 [36] - 评级和规模看，各评级转债拟合溢价率均值抬升，中大规模转债溢价率偏弱 [36] - 平价区间看，110 - 130平价区间转债拟合溢价率压缩明显 [36] - 价格指数看，大盘高评级正股及转债表现占优 [36] 策略组合回顾 - 上周多数偏股类策略表现不佳，转债呈“防守修复”特征，平衡、低价、偏债组合涨幅优于转债指数，动量、偏股、动量偏股回落 [61] - 近20日转债收益主要由估值贡献驱动，权益暴露高的策略受正股回撤拖累跑输 [61] 条款及供给：无转债公告强赎，总新增推进规模约108.59亿 条款：上周无转债公告强赎，圣泉、鼎通、火星转债提议下修 - 截至7月24日，无转债公告新增或不提前赎回，洪城转债预计满足强赎条件 [3][65] - 圣泉、鼎通、火星转债提议下修，湘佳、中特转债公告下修结果，多只转债公告不下修或预计触发下修 [3][66] 一级市场：上周3只转债新券发行，总新增推进规模约108.59亿 - 上周3只新券发行、3只转债上市，合计规模分别为26.80亿和37.20亿，多只转债未上市或待发行 [4][68] - 上周1家新增董事会预案、2家新增股东大会通过、3家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，尚在注册阶段10家拟发行75.80亿，部分公司新增通过发审委或董事会预案 [70][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融市场重要指数、期权标的ETF市场进行了数据统计，并对不同期权品种给出量仓PCR、压力支撑等因子数据，同时针对上证50ETF、上证300ETF、创业板ETF、中证1000股指等期权标的给出行情解析和策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融市场概览 - 上证指数收盘价3876.78，涨0.25%，成交额10258.76亿元，额变化-2322.73亿元 [3] - 上证50收盘价2978.77，跌0.41%，成交额2042.07亿元，额变化-641.37亿元 [3] - 沪深300收盘价4728.00，涨0.23%，成交额7418.19亿元，额变化-1797.01亿元 [3] - 中证1000收盘价7195.50，涨0.51%，成交额4222.21亿元，额变化-961.36亿元 [3] - 中证500收盘价7734.31，跌0.22%，成交额4530.37亿元，额变化-1160.43亿元 [3] - 深证成指收盘价14123.31，涨0.44%，成交额7319.11亿元，额变化-1770.79亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 深圳100ETF收盘价3.758，涨0.32%，成交量75.49万份，量变化-41.66，成交额2.84亿元，额变化-1.60 [4] - 创业板ETF收盘价3.597，涨0.31%，成交量1774.28万份，量变化-817.50，成交额63.89亿元，额变化-30.91 [4] - 深证300ETF收盘价4.986，涨0.32%，成交量120.05万份，量变化-65.14，成交额5.98亿元，额变化-3.27 [4] - 深证500ETF收盘价3.130，跌0.45%，成交量118.78万份，量变化-159.79，成交额3.72亿元，额变化-5.09 [4] - 上证50ETF收盘价3.084，跌0.06%，成交量585.83万份，量变化-363.26，成交额18.07亿元，额变化-11.28 [4] - 上证300ETF收盘价4.787，涨0.46%，成交量581.18万份，量变化-683.86，成交额27.75亿元，额变化-32.84 [4] - 上证500ETF收盘价7.737，跌0.04%，成交量250.15万份，量变化-496.29，成交额19.35亿元，额变化-38.97 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.888，跌3.43%，成交量5257.46万份，量变化-1648.77，成交额100.27亿元，额变化-37.09 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.834，跌3.17%，成交量1261.47万份，量变化-360.11，成交额23.34亿元，额变化-7.91 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 上证50ETF看涨期权成交量334141，量变化-495048，持仓量678899，仓变化-201473，成交量PCR0.72，量PCR变化-0.07，持仓量PCR0.71，仓PCR变化0.01 [5] - 上证300ETF看涨期权成交量317497，量变化-433074，持仓量561893，仓变化-194974，成交量PCR0.89，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.8，仓PCR变化0.12 [15] - 创业板ETF看涨期权成交量1106120，量变化-281343，持仓量788705，仓变化-441758，成交量PCR0.83，量PCR变化-0.18，持仓量PCR0.95，仓PCR变化0.23 [25] - 中证1000股指看涨期权成交量183000，量变化-68177，持仓量257020，仓变化3591，成交量PCR0.74，量PCR变化0.12，持仓量PCR0.61 [35] 期权因子 - 压力支撑 - 上证50ETF期权平值行权价相关数据17.259，压力位相关变化-25.46%，支撑位相关变化18.78%，年平均隐波25.96% [6] - 上证300ETF期权平值行权价相关数据18.63%，压力位相关变化-22.78%，支撑位相关变化19.57%，年平均隐波28.26% [16] - 创业板ETF期权平值行权价相关数据OL，压力位相关变化38.08%，支撑位相关变化-74.05%，平均隐波率35.83%，HISV20为53.91% [26] - 中证1000股指期权平值行权价6200，压力位8000，支撑位7200，加权隐波率30.66%，加权隐波率变化-2.45%，年平均隐波率24.69%，HISV20为38.77% [36] 行情解读与策略建议 上证50ETF - 方向性策略无，波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_510050_2608P2850和S_510050_2608C3200 [8] - 昨日收盘价3元，相较前日涨0.03元，涨84.12%，成交量42246，较前日增加15296 [8] - 隐含波动率维持在均值0.1760上方波动，持仓量PCR收报于0.8303，位于近一年来的37.14%水位 [8] - 期权标的压力位为3.1，支撑位为2.9 [8] 上证300ETF - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如B_510300_2608P4400，S_510300_2608P4900，波动性策略无 [18] - 昨日收盘价4.71元，相较前日涨0.06元，涨128.98%，成交量42765，较前日增加3476 [18] - 隐含波动率维持在均值0.1821上方波动，持仓量PCR收报于0.8935，位于近一年来的40.00%水位 [18] - 期权标的压力位为4.7，支撑位为4.6 [18] 创业板ETF - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如B_510300_2608P3300，S_510300_2608P3800，波动性策略无 [28] - 昨日收盘价3.55元，相较前日涨0.08元，涨236.45%，成交量106324，较前日增加2148 [28] - 隐含波动率维持在均值0.3134上方波动，持仓量PCR收报于1.291，位于近一年来的74.69%水位 [28] - 期权标的压力位为3.5，支撑位为3.3 [28] 中证1000股指 - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [37] - 000852昨日收盘价8144.76元，相较前日涨119.19元，涨148.51%，成交量509465034836，较前日增加57033140513 [37] - 隐含波动率维持在均值0.2366上方波动，持仓量PCR收报于0.9504，位于近一年来的48.16%水位 [37] - 期权标的压力位为8300，支撑位为7800 [37]