2026 年 06 月 12 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所： 证券分析师： 赵博轩 S0350525120003 zhaobx@ghzq.com.cn [Table_Title] 制导系统龙头，互联、光电、通信协同促高质量 发展 ——北方导航（600435）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 | 表现 | 2026/06/11 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 北方导航 | | -21.6% | -29.2% | 6.4% | | 沪深 300 | | -4.6% | 0.4% | 21.3% | | 市场数据 | 2026/06/11 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 11.83 | | 52 周价格区间（元） | 11.09-22.55 | | 总市值（百万元） | 17,891.19 | | 流通市值（百万元） | 17,891.19 | | 总股本（万股） | 151,235.77 | | 流通股本（万股） | 151,235.77 | | 日均成交额（百 ...

宏观经济 | 动态跟踪 通胀尚未达到美联储加息门槛 ——2026 年 5 月美国 CPI 数据点评 研究结论 此外，去年以来的关税的价格传导影响也接近尾声。核心商品环比增速今年以来首 次转负，表明关税冲击正在消退，服装（0.3%）、休闲商品（-0.1%）、家居陈设 与用品（-0.2%）、医疗保健商品（-0.7%）环比增速显示商品价格边际回落。去年 商品通胀高基数也开始对核心商品通胀构成下行拉力。 工资增速可能在年底出现反弹，随后才是核心通胀上行周期。往后看，我们认为当 前美国居民薪资增速仍处于低位，能源通胀压低实际收入水平，消费信心下滑，内 生需求疲软预计持续对通胀形成向下压力，本轮能源通胀向核心通胀的传导预计面 临较大阻力。此外，企业端向居民传导涨价的能力较弱， PPI-CPI 预计持续存在明 显剪刀差。目前美国就业市场虽然已经出现复苏迹象，但目前仅表现在就业数量 上，预计年底能够看到薪资回暖，随后才会推动核心通胀复苏。 风险提示 地缘局势超预期的风险。美国通胀超预期的风险。美联储大幅加息的风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证 ...

www.ccxi.com.cn 编号：2026-NM6 2026 年 6 月 12 日 联络人 作者 结构融资一部 吕 博 010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 马家瑶 010-66428877-596 jyma@ccxi.com.cn 负责人 结构融资一部 评级总监 杨 威 010-66428877-361 wyang@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 中诚信国际 定期报告 资产证券化 资产支持票据发行规模同比有所下降，个人消费金 融和汽车融资租赁类资产发行规模占比较高 ——资产支持票据产品报告（2026 年 5 月） 要点 发行情况：资产支持票据共发行 36 单产品，发行规模合计 388.91 亿元，与上月相 比，发行数量减少 7 单，发行规模增加 2.39%；与上年同期相比，发行数量减少 8 单，发行规模下降 10.26%。发行产品涉及的基础资产类型为个人消费金融、汽车融 资租赁、小微贷款、应收账款和一般融资租赁等。其中，ABCP 产品共发行 12 单， 发行规模合计 95.94 亿元，占 ABN 发行规模的 24.67%。融资成本方面，一年期左右 AAAsf ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 06 月 12 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（6.8-6.12） 人形机器人专项行动开启，中东局势再起波澜 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：城市更新增量政策出台，人形机器人实景实训专项行动开启。6月 8日， 国新办举行政策例行吹风会，明确规划的量化目标和资金保障，并在土地政策 等方面作出增量部署，体现出以城市更新拉动有效投资的政策意图；同日，工 信部与国务院联合发布《关于联合开展 2026 年度人形机器人与具身智能实景 实训专项行动的通知》，为具身智能产业化提供了实操框架；10 日，工信部 印发《"人工智能+信息通信"创新发展实施意见（2026—2028 年）》，为 AI 与通信产业深度融合划定发展框架，算力网络、光通信、智能体等领域有望 享受政策加持；10 日，发改委主任郑栅洁主持召开经济形势专家座谈会，提 出抓紧研究储备一批针对性、操作性强的政策工具，政策储备信号明显。 海外：美国非农与通胀数据强化加息预期，欧元区加息重启落地。当地时间 6 月 5日，美国 5月非农就业人口超预期增至 17.2万人，休闲酒店、地方 ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2026 年 6 月 12 日 中银量化大类资产跟踪 A 股小盘企稳，成长风格高位震荡 股票市场概览 本周 A 股市场整体下跌，港股市场整体下跌，美股市场普遍下 跌，其他海外权益市场普遍下跌。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：相对拥挤度处于历史较高位置（81%），近一周持 平；超额净值处于历史极高位置，近一周下跌。 小盘 vs 大盘：本周小盘较大盘相对拥挤度下降，处于历史极低位， 超额净值处于历史较高位置，小盘风格当前具有较高的配置性价比。 微盘股 vs 中证 800：本周微盘较中证 800 相对拥挤度较上周继续下 降，目前处于中枢，超额净值与上周持平处于高位。 A 股行情跟踪 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 利率市场 本周中国国债利率上涨，美国国债利率下跌。 汇率市场 近一周在岸人民币较美元贬值，离岸人民币较美元升值。 商品市场 本周中国商品市场整体下跌。 风险提示 量化模型因市场剧烈变动失效。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 证券分析师: 郭策 (8610) 66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询 ...

Token经济和出海双主线 2026中期互联网传媒投资策略 证 券 研 究 报 告 26年中期展望：AI融资及商业化ARR加速，泛娱乐结构性增 长 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 2026年以来互联网传媒板块经历较充分调整，估值与预期已回落至相对低位；但AI产业趋势仍在持续演进， 互联网和软件中具备模型、云、流量、IP、内容资产和客户场景的公司，有望率先实现AI货币化。 ◼ 2026年下半年，重点关注：1）国产大模型能力提升与开源生态完善；2）大厂AI投入持续，云与应用商业 化逐步兑现；3）AI视频、AI漫剧、Agent等应用方向从工具提效走向收入贡献；4）悦己消费经历调整后， 优质公司通过出海、IP运营和产品周期实现时间换空间。 • AI云及国产大模型：国内开源生态持续完善，性价比优势逐步强化。商业化海外跑通，Anthropic B端 为主，OpenAI B端占比快速提升。国内商业化进程慢于海外，但随着OpenAI等Agent类应用兴起， 多轮次、长上下文及大量编程需求涌现，对高性价比、高执行力模型需求大量增长，国内开源模型B端 商业化曲线陡峭。MiniMax当前ARR预计超过 ...

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2026年６月 12 日） 一、动力煤 动力煤(元/吨) 商品 5月-1月 9月-1月 基差 9月-5月 日期 2026/06/11 61.6 0.0 0.0 0.0 2026/06/10 0.0 61.6 0.0 0.0 2026/06/09 0.0 61.6 0.0 0.0 2026/06/08 0.0 61.6 0.0 0.0 2026/06/05 0.0 61.6 0.0 0.0 100 1050 动力煤基差 50 950 0 850 -50 750 -100 eso -150 550 -200 450 -250 02/2/2/20 12/2/2/20 2015/1172 2076/2/2/2 PDF/3/7/ P/2/2/2/2/2/2/2/2/2 110 - 120 - 225 819191912 (右) 基差 1 www. bcqhgs. com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 宝城期货 运筹帷幄 决胜千里 二、能源化工 (一) 能源商品 比价 能源:基差(元/吨) 商品 INE原油 原 ...

©2026 iResearch Inc. 场景定胜负：中国家庭洗护进入"空间解决方案"时代 —2026中国家庭洗护趋势洞察白皮书 2 CONTENTS 目 录 01 行业宏观环境与趋势分析 02 市场需求端深度洞察 03 产品技术端创新发展 04 细分人群洗护解决方案 05 标杆案例实践 行业宏观环境与 趋势分析 市场需求端 深度洞察 5 需求端：从买产品到买一整套全维洗护价值方案 3 2026中国家庭洗护行业宏观环境分析 2026年在政策推动、经济结构优化、社会变迁和技术创新四重因素驱动下，行业正从规模扩张转向结构优化，以多筒/迷你洗 衣机等创新品类为增长引擎，迈向精细化、智能化、健康化发展新阶段 政策环境 P 经济环境 E 社会环境 S 技术环境 T ▸ 以旧换新政策激活存量市场 家电以旧换新补贴政策，直接拉 动存量家电更新需求，刺激市场 消费。 ▸能效标准首次纳入热泵洗干一体机 新版强制性能效标准（GB 12021.4） 将洗干一体机纳入能效水效考核，大 幅提升1级门槛，非热泵机型基本无法 达标，热泵技术成为刚需 ▸ 性能标准覆盖细分品类 GB/T 4288-2025新增轻洗涤、护色等 测试方法，规范多 ...

行 行业周报 业 上市公司密集回购，关注底部修复机遇 研 究 证 券 研 究 报 告 ——医药生物行业周报 分析师： 侯雅楠 SAC NO： S1150524120001 2026 年 06 月 12 日 医药生物 证券分析师 侯雅楠 houyn@bhzq.com 022-23839211 研子究行助业理评级 化学制药 中性 中药Ⅱ 中性 医疗服务 中性 重点品种推荐 恒瑞医药 增持 药明康德 增持 凯莱英 增持 三生国健 增持 近三月行业指数走势图 行业要闻 （1）2026 年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康 保险创新药品目录调整申报已经完成； （2）再鼎医药的缇乐®（注射用维替索妥尤单抗）获国家药品监督管理局 （NMPA）批准用于治疗复发或转移性宫颈癌成人患者。 公司公告 （1）晶泰控股：①与国际知名药企达成超 4 亿美元 AI 药物发现战略合作， 攻坚 GPCR 靶点口服新药；②场内股份购回； （2）来凯医药-B：与 VASQUE BIO 就 LAE118 签订中国以外地区的独家许 可协议； （3）荣昌生物：①泰它西普治疗 IgA 肾病适应症的附条件上市申请获得批准； ②泰它西普治 ...

房企存量资产盘活策略 房企存量资产盘活策略 中指研究院 2026 年 6 月 | 1．存量资产盘活形势分析 | 3 | | --- | --- | | 1.1 国家及地方发布政策，支持盘活存量资产 | 3 | | 1.2 存量商品住宅规模大且去化周期长，商业和产业地产经营压力增加、空置率高 | 6 | | 1.3 三大困境制约存量盘活：资金束缚、运营力不足、审批漫长政策落位力度不够8 | | | 1.4 总结：国家及地方政策支持鼓励盘活，存量业态问题较多，资金、运营能力和 | | | 政策落地力度是主要制约因素 | 9 | | 2．存量资产盘活典型案例分析 10 | | | 2.1 三大盘活实践：利用政策促成存量资产被收购，自主改造盘活，土地置换 10 | | | 2.2 总结及借鉴：把握政策机遇，存量改造运营，创新土地置换模式 13 | | | 3．存量资产盘活策略 13 | | | 3.1 运营提升型策略 13 | | | 3.2 资产重组型策略 14 | | | 3.3 转型改造型策略 15 | | | 3.4 金融化盘活策略 16 | | | 3.5 合作共赢型策略 16 | | | 4．保障措施 1 ...