南华期货玻璃纯碱产业周报 ——低位震荡 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年4月26日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响玻璃纯碱走势的核心矛盾有以下几点： 1、进入4月后，市场交易逻辑彻底回归现实。浮法玻璃的现实是当前现货和库存的压力，本质是终端需求偏 弱；远期则更多的是对宏观政策的预期（包括供应政策和需求刺激政策等），但目前看不到太多。从当下供 需维度看，浮法玻璃日熔已经下滑到14.5万吨附近的低水平区间，但单纯的供给下行无法给予价格独立的驱 动，不过后续产线的点火以及冷修仍要保持关注；其次，中游库存偏高一直是市场担心的风险点，当下期现 低价出货给到厂家压力，下游无法承接如此高的上中游库存。目前虽然冷修节奏更快，但点火预期仍在，比 如沙河仍有待点火的新线。供需双弱现实持续，玻璃保持低价。 2、纯碱估值弹性同样有限，因为过剩预期不变，供应端没有趋势性减产的情况下难以给到产业利润。我们对 纯碱的定性以过剩为前提，估值上只能跟随成本而动。只是如果盘面上涨，期现等中游有一定补库空间。价 格往下需要看到上游厂家的快速累库，往上 ...

业绩向上拐点明确，种业资源整合加速 隆平高科(000998) 隆平高科首次覆盖 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 林逸丹(分析师) | 021-38038436 | linyidan@gtht.com | S0880524090001 | | 王艳君(分析师) | 021-38674633 | wangyanjun2@gtht.com | S0880520100002 | | 林毓鑫(分析师) | 010-83939838 | linyuxin@gtht.com | S0880526040003 | 本报告导读： 公司多举措推动业绩逆势增长，巴西业务经营显著改善，业绩向上拐点明确；随着 大股东定增、巴西贷款置换落地，育种研发、资源整合优势有望进一步凸显。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 8,566 ...

证券研究报告 | 2026年04月26日 超长债周报 MLF 缩量续作，超长债冲高回落 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周央行缩量续作 2,000 亿 MLF，这是连续 13 个月超额续 作后的首次缩量续做，后半周资金面边际收紧，债市收益率创新低后快 速回调，超长债也冲高回落。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上 升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走平，品种利差收 窄。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差 方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差涨跌不一。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 4 月 24 日，30 年国债和 10 年国债利差为 49BP，处于 近五年高位。从国内经济数据来看，开年以来经济向好。一季度 GDP 同 比增速 5%，在 2026 年目标增速的上沿。通胀方面，3 月 CPI 为 1，PPI 为 0.5%转正，通缩风险继续缓解。我们认为，近期债市存在回调风险。 首先，中东地缘冲突升级背景下原油暴涨，国内通胀风险上升；其次， 2026 年 GDP 目标定为【4.5%，5%】区间，开年以来经济增速较好，货币 政策大幅放松必要性下降；再次，当前利率绝对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周铜价先强后弱，核心矛盾是美元反弹、终端企业订单走弱，货币与需求端边际走弱，但亚洲市场铜库存回落、月末开票紧张支撑近月合约；临近五一，企业刚性补库为主，投机资金入场少；下周美联储决议大概率“按兵不动+偏鸽表态”，降息预期升温，叠加供应紧张和AI/数据中心需求支撑，回调是买入机会 [3][74] 各目录总结 核心矛盾与策略建议 - 核心矛盾为美元反弹、终端订单走弱，货币与需求端边际走弱，亚洲库存回落、开票紧张支撑近月合约；临近五一，企业刚性补库，投机资金难大批入场 [3] - 趋势研判阴极铜和LME铜均处于上涨中期、趋势向上、周期中性，沪铜价格区间【99101，104758】、重心101929，伦铜价格区间【12766，13624】、重心13195 [3][13] - 沪铜做多风险收益比0.85%、伦铜0.82%，均为低风险收益比，谨慎参与 [4][13] - 投机策略为高位不加仓，回调逢低买入，上方阻力103500 - 105000，下方支撑100500 - 101000，止损98500 - 99000；套保策略为现货按需采购，构建远期库存则分批买入套保 [4][74] 本周重要信息与下周关键事件解读 - 利多信息有上期所和LME铜库存下降、泰克资源警告供应成本增加、自由港麦克莫兰产量和销量下降但铜价飙升 [34][35] - 利空信息为ICSG预计2026 - 2027年精炼铜供应过剩，需求增长放缓 [35] - 产业链动态涉及多家企业产量、成本、进出口等情况，以及中国硫酸出口禁令对智利铜产量的威胁 [36][37] - 其他信息包括特朗普政府构建关键矿产“友好国家俱乐部”、20号胶和国际铜期权上市 [43] - 下周关键事件有多项宏观经济指标公布和美联储、欧洲央行利率决议 [44] 盘面价量与资金解读 - 内盘有色金属市场资金净流入，多为散户持仓，外资多头谨慎，沪铜远期期限结构深度贴水，交易量和持仓量增加，投机度低位 [47] - 外盘LME铜价和COMEX铜价区间波动，LME铜期限结构走平，涨幅稍强于Comex铜，LC价差围绕0轴波动 [49] 现货价格与利润分析 - 现货价格后半周涨幅放缓，贴水转升水，冶炼收入回落，加工企业采购/销售心态弱，废铜价格走低，精废价差调整 [54] - 进口利润为正，进口窗口开启，保税区和国内社库库存减少 [58][59] - 交易所库存中国减少，LME总库存减少但欧美累库，Comex增加 [64] 供需推演与及价格预期 - 供给方面，预计4月阴极铜产量环比减少、同比增加，矿端干扰、原料短缺、加工费下滑、检修企业增加等影响产能利用率 [68] - 需求方面，4月下游加工企业开工率先复苏后调整，电网投资拉动铜需求，家电排产不佳，汽车产销表现亮眼 [71] - 价格预期与核心观点一致，回调是买入机会，给出投机和套保策略 [74]

老百姓（603883.SH） 优于大市 26Q1 业绩端改善显著，经营全面变革开启发展新篇章 2025 全年营收端稳健、利润端承压，26Q1 业绩改善显著。2025 年公司实 现营业收入 222.37 亿元，同比下降 0.5%；归母净利润 3.82 亿元，同比下 降 26.4%。2025 年利润端受到短期内门店结构调整以及 25Q4 部分资产减 值调整的影响。26Q1 公司实现营业收入 54.81 亿元，同比增长 0.8%；归母 净利润 2.64 亿元，同比增长 5.3%；扣非归母净利润 2.60 亿元，同比增长 7.0%。从单季度情况来看，公司已经出现业绩复苏的趋势。 公司费用率稳中有降，26Q1 利润率水平回升。2025 年公司销售费用率 21.1%（-1.0pp）；管理费用率 6.0%（+0.4pp）；财务费用率 0.6%（-0.2pp）； 研发费用率 0.2%（+0.2pp）。公司费用管控措施初见成效，销售费用率显 著下降；26Q1 公司费用率进一步优化。从利润端来看，公司 2025 年毛利 率 32.3%（-0.9pp），净利率 1.7%（-0.6pp），主要受到政策压力与价格下 行压力带来的影响。 ...

行情回顾：上两周， A 股医药生物（申万，下同）指数下跌 1.88%，跑输沪深 300 指数 4.74pp，跑输创业板综指 6.74pp，在 31 个子行业中排名第 31。港 股恒生医疗健康指数上两周收跌 3.22%，跑输恒生国企指数 4.61pp。 本周观点：关注医疗服务行业边际改善 2026 年 4 月 26 日 行业研究 关注医疗服务行业边际改善 ——医药生物行业跨市场周报（2026426） 要点 近期，爱尔眼科发布 2025 年年度报告及 2026 年一季报，其中单季度来看， 2026Q1 公司实现营业收入 63.96 亿元（同比+6.15%），归母净利润 11.81 亿元（同比+12.46%），扣非归母净利润 11.76 亿元（同比+10.92%）。净 利润增速显著高于营收，盈利能力持续改善。作为行业标杆，爱尔眼科的业 绩回暖，验证了医疗服务行业需求端的持续复苏，带动板块整体景气度上行。 医疗服务板块估值处于历史低位，龙头医疗服务公司业绩复苏明显，我们认 为优质消费医疗及医疗服务行业经历了业绩承压与估值的双杀，目前修复空 间较大。此外，AI 技术在医疗服务领域的商业化落地，如辅助诊断、个性 化诊疗方 ...

2026 年 04 月 26 日 主业触底反弹，精密制造业务蓄势待发 买入(首次) 投资要点 | 分析师：林子健 | S1050523090001 | | --- | --- | | linzj@cfsc.com.cn | | | 分析师：娄倩 | S1050524070002 | | louqian@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-0 4- 2 4 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 18.41 | | 总市值（亿元） | 75 | | 总股本（百万股） | 406 | | 流通股本（百万股） | 365 | | 52 周价格范围（元） | 10.17-21.73 | | 日均成交额（百万元） | 232.99 | —飞亚达（000026.SZ）公司动态研究报告 ▌ 国内钟表龙头企业，自有品牌+名表经销双轮驱 动 境内唯一表业上市公司，开启成长新篇章。飞亚达系中国航 空工业集团下属中航科创的主要投资企业之一。航空工业集 团作为中央管理的国有企业，设有航空武器装备、军用运输 类飞机、航空研究等产业。1987 年飞亚达成立；1997 年成立 亨吉利世界名表中心，切 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 固态电池产业化进程持续推进，谷歌TPU带动液冷需求 新能源汽车行业周报 投资评级： （ ） 报告日期： 推荐 维持 2026年04月26日 ◼ 分析师：黎江涛 ◼ SAC编号：S1050521120002 ◼ 联系人：胡天仪 ◼ SAC编号：S1050125120008 投 资 要 点 供需结构持续优化，众多产品价格上行。3月，我国动力和储能电池销量为175.1GWh，环比增长54.7%，同比增长51.6%。 其中，动力电池销量为114.7GWh，占总销量65.5%，环比增长53.9%，同比增长31.1%；储能电池销量为60.4GWh，占总销 量34.5%，环比增长56.2%，同比增长115.9%。1-3月，我国动力和储能电池累计销量为437.1GWh，累计同比增长52.9%。 供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，动力电池与储能需求保持旺盛。经历前期价格大幅下行后，供需格局 不断优化，行业协会、产业链公司持续推进"反内卷"和产能优化，部分落后产能逐步出清。价格层面，产业链各环节价格已 触底回升，企业盈利显著改善。整体而言，产业链景气度持续向好，价格企稳回升趋势明 ...

华福证券 医药生物 2026 年 04 月 26 日 医药生物 AACR 回顾：IO 2.0 与 ADC 技术迭代加速 投资要点： ➢ 行情回顾：本周（2026 年 4 月 20 日- 2026 年 4 月 24 日）中信医药指数下 跌 1.3%，跑输沪深 300 指数 2.1 pct，在中信一级行业分类中排名第 21 位；2026 年初至今中信医药生物板块指下跌 0.3%，跑输沪深 300 指数 3.3 pct，在中信 行业分类中排名第 16 位。本周涨幅前五的个股为：海泰新光（+20.4%）、仁 度生物（+17.6%）、爱尔眼科（+16.2%）、普瑞眼科（+15.0%）、康惠股 份（+14.2%）。 ➢ 本届 AACR 大会核心信号：IO 2.0 热度延续，ADC 双抗/双载荷展现 清晰发展趋势。国产 IO 双抗在结直肠癌、肝癌、胰腺癌等领域展现积极疗效， 君实生物 JS207、礼新医药 MK-2010、甫康生物 CVL006、康方生物卡度尼利 单抗等管线数据亮眼；多款早期 IO 三抗分子公布；ADC 技术加速迭代，双抗 ADC、双载荷 ADC 及荣昌生物全球首创 PR-ADC 平台（可回收游离载荷设计） ...

[Table_Page] 年报点评|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 中宠股份（002891.SZ） 26Q1 利润率波动调整，看好自主品牌延续高增 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_ 单位:Finance] 人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 4,465 | 5,221 | 6,040 | 6,968 | 8,225 | | 增长率（ % ） | 19.1% | 16.9% | 15.7% | 15.4% | 18.0% | | EBITDA | 624 | 616 | 693 | 839 | 847 | | 归母净利润 | 394 | 365 | 433 | 544 | 638 | | 增长率（ % ） | 68.9% | -7.3% | 18.5% | 25.6% | 17.3% | | EPS（元/股） | 1.34 | 1.20 | 1.34 | 1.69 | 1.98 | | 市盈率（P/E） | ...