报告核心观点 报告认为未来一个月A股的核心是政策预期、外部风险和科技筹码结构的再平衡，市场暂难看到系统性机会，配置上建议立足防御，寻找结构机会为主 [4][21] 近期市场回顾 权益市场 - 2026年7月权益市场经历大幅回撤，主要指数均收跌，科创50、创业板指、中证1000跌幅居前，分别为-25.90%、-23.00%、-19.69% [12] - 风格板块上金融、消费、稳定风格收涨，涨幅分别为7.58%、6.74%、6.12%，成长、周期风格收跌，其中成长风格跌幅达25.44% [12] - 行业涨跌幅分化，银行、食品饮料、煤炭涨幅靠前，分别为13.41%、11.99%、11.65%，电子、通信、建材跌幅居前，分别为-33.87%、-32.87%、-25.92% [12] - 7月市场风格大幅反转，科技产业链相关板块迎来年内最剧烈的一轮调整，AI产业链乐观共识出现裂痕，全球科技板块避险情绪迅速升温 [13] - 市场关注点从算力需求扩张转向实际盈利兑现，从高位板块撤出的资金转而流入此前被抛售的防御板块，全市场迎来一轮再平衡 [13] - 价值、大盘基金风格相对占优，价值、均衡、成长基金指数分别录得4.19%、-3.98%、-20.63%，大盘、小盘基金指数分别录得0.18%、-23.28% [16][19] - 行业主题基金收益分化明显，农业、主要消费、金融地产等传统行业主题基金收涨，涨幅分别为9.76%、7.81%、4.94%，高端制造、军工、新能源、科技等主题类基金跌幅巨大，分别为-22.21%、-19.74%、-18.36%、-17.56% [16][17] 债券市场 - 7月债券市场震荡走牛，收益率曲线呈现牛平特征，短端资金面保持宽松，月中流动性净投放规模显著放量，总量宽松环境得以巩固 [14] - 下旬资金博弈7月政治局会议降准降息政策预期，市场宽松预期急剧升温，超长端率先向下突破走出利差压缩行情 [14] - 万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.19%、0.09%，一级债基、二级债基和可转债基金受权益市场影响，涨跌幅分别为-0.13%、-1.57%、-6.02% [14] 主动权益基金配置思路 市场展望 - 未来一个月A股核心是政策预期、外部风险和科技筹码结构的再平衡 [21] - 国内方面，7月政治局会议后财政支出、扩大内需、稳定地产和改善资本市场信心的举措有望逐步形成落地预期，叠加中国元首9月访美前，中美关系和宏观政策可能进入阶段性缓和窗口 [21] - 海外方面，美国GDP弱于预期有助于修复金融条件，但若地缘升级推动油价继续上行，仍可能重新抬升通胀和加息预期，油价、美债利率仍是成长风格的主要约束 [21] - 科技成长方向，7月科技大幅调整，月度级别超跌后有反弹概率，AI产业趋势并没有结束，终端需求仍在快速增长 [22] 指数调整思路 - 主动基金优选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置 [23] - 核心仓位按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证偏股基金指数的风格分布大致配平 [23] - 轮动仓位部分，本期重点关注受外资变动影响小、盈利预期稳定的方向 [23] 历史业绩 - 自2023年5月11日指数构建以来，主动权益优选指数累计净值1.6535（截至2026年8月5日），相对中证偏股基金指数超额收益37.44% [25] - 本次统计区间（2026.07.08-2026.08.05），指数收益率-5.30%，较中证偏股基金指数超额0.90% [25] 固收类基金配置思路 纯债基金 - 展望8月，货币政策定调仍偏宽松，叠加PMI重回收缩区间等因素，债市做多情绪或有延续，长端期限利差可能继续此前压缩之势 [28] - 10年期国债收益率的1.7%关键位置并未有效突破，多空双方在该点位反复拉锯，向下突或许需等待明确宽松信号落地 [28] - 8月整体债市或仍延续稳中向好的态势，当前组合产品配置符合预期，暂维持当前选品不变 [28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0569（截至2026年8月5日），相对基准超额收益0.6338% [29] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0910（截至2026年8月5日），相对中长期纯债基金指数超额收益0.7750% [33] 固收+基金 - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的 [36] - 中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的 [37] - 高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的 [37] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0589（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益3.3618% [38] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0756（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益3.2991% [41][42] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.1197（截至2026年8月5日），相对业绩比较基准超额收益6.0186% [42]

核心观点 - 报告基于“五维行业比较框架”对2026年8月市场进行研判，认为市场情绪处于“924行情”以来低位，融资余额回落至今年4月水平，在合适催化下市场有望出现反弹修复行情 [3] - 框架自2025年4月发布至2026年7月，累计收益率30.5%，相对沪深300超额收益为12.5% [3][32] - 8月行业配置建议关注有色金属、煤炭、国防军工、商贸零售、电力设备、电子 [3][37] 五维行业比较框架 - 框架综合市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，非财报季等权打分，财报季提高基本面权重、降低市场风格及估值权重 [3] - 框架亮点包括：结合客观数据与主观判断、权重每月调整、引入市场风格因素、资金及估值运用方式不同 [8] - 历史回测显示，2016年至2025年2月，按得分高低分组，第1组年化收益率11.8%，第5组年化收益率-10.5%，多空组合年化收益率23.7%，年化夏普比率1.69 [21][23] 市场风格：或主要偏向成长 - 通过“现实情绪风格投资时钟”判断，经济现实预计温和复苏，经济预期较为平稳 [3][79] - 市场情绪方面，美伊局势缓和、微观流动性出清压力减弱、市场换手率处于“924行情”以来低位，预计情绪将修复 [3][75] - 截至7月31日，A股换手率5MA处于过去60日均值-1.73std位置 [69] - 融资余额7月大幅回落，已降至4月左右水平 [75][77] - 综合判断，8月市场风格或主要偏向成长，对应“弱现实、强情绪”情景 [79][81] - 主题成长类行业主要涉及TMT、电新、军工；独立景气类行业主要涉及周期板块，如汽车、有色金属、机械设备等 [84] 基本面：关注成长及周期品 - 2026年一季报显示，净利润增速较高的行业为计算机、有色金属、电子、国防军工、电力设备；较低的为农林牧渔、钢铁、建筑材料、汽车、轻工制造 [98] - 净利润增速改善幅度靠前的行业为商贸零售、有色金属、计算机、电子、交通运输；靠后的为钢铁、农林牧渔、传媒、非银金融、汽车 [98] - 截至7月31日，景气预测较高的行业为有色金属（预测增速122%）、电子（106%）、通信（75%）、基础化工（72%）；较低的为农林牧渔（-58%）、建筑材料（-55%）、房地产（-35%）、计算机（-32%）、传媒（-30%） [101][105] - 景气改善幅度较大的行业为钢铁（+11.8pct）、煤炭（+11.7pct）、医药生物（+5.0pct）、机械设备（+4.1pct）；回落较大的为交通运输（-25.0pct）、计算机（-5.3pct）、通信（-4.9pct）、纺织服饰（-4.2pct） [101][105] - 综合四项基本面指标，8月得分较高的行业为有色金属（0.82）、基础化工（0.75）、电力设备（0.74）、电子（0.73）；较低的为农林牧渔（0.11）、传媒（0.20）、汽车（0.24）、纺织服饰（0.25） [106][108] 资金面：ETF资金或为主导资金 - 预计8月主导资金为ETF资金，7月ETF整体净流入，可能与中长期资金托底及抄底有关 [114] - 保险资金8月预计流入流出幅度较小，若10年期国债收益率上行至1.8%，可能净流出104亿元；若下行至1.6%，可能净流入108亿元 [112][114] - 公募基金7月发行显著降温，发行份额481亿份，预计8月可能净流出 [120] - 融资资金7月大幅回落，预计投资者行为将更谨慎，短期不会成为主导资金 [120] - 主导资金行业得分方面，电子、通信、非银金融、医药生物、电力设备得分较高；美容护理、纺织服饰、社会服务、钢铁、轻工制造得分较低 [123] - 公募资金行业得分方面，美容护理、社会服务、纺织服饰、钢铁、环保得分较高；通信、电子、机械设备、电力设备、医药生物得分较低 [129] - 综合主导资金与公募资金得分，8月资金面得分较高的行业为非银金融、传媒、社会服务、煤炭、商贸零售；较低的为建筑材料、轻工制造、纺织服饰、机械设备、钢铁 [130] 交易面及估值面：三因素打分、关注高估值 - 交易面逻辑为“强动量+低换手+低拥挤”，按动量、换手率、交易拥挤度3:1:1权重打分 [20] - 截至7月31日，交易面得分较高的行业为交通运输、煤炭、钢铁、石油石化；较低的为建筑材料、电子、通信、机械设备 [139] - 估值维度判断未来市场情绪上升，高估值行业将更受关注 [20] - 截至7月31日，PE-TTM估值较高的行业为电子、通信、计算机、国防军工、机械设备；较低的为银行、非银金融、家用电器、建筑装饰、交通运输 [3] 推荐行业分析 金属板块 - 看好品种包括：对加息预期反映充分的黄金、白银；供给受限的铜；供给扰动叠加储能需求向好的锂；AI发展所需的铜、铝、锡、钨 [41] - 黄金：美国加息预期基本定价，油价回落有望传导至CPI，加息预期后续有望减弱，金价有望筑底；长期看美元信用弱化逻辑不变 [41] - 铜：海外硫磺供应紧张未有效缓解，国内铜社库降至年内低位，COMEX-LME铜价价差为正或导致美国虹吸全球铜库存，2026年供需偏紧矛盾未变 [41] - 铝：中东6国2025年电解铝产量占全球9.4%，当前复产缓慢，LME铝库存创多年新低 [41] - 钢铁：供给侧改革预期年份（2017、2021、2025）钢铁股三季度跑赢大盘，相对看好八月前半个月超额收益 [41] - 建议关注标的：紫金矿业（铜、黄金产量稳定增长）、宝钢股份（高分红，2025年预计派发现金分红64.8亿元，占净利润62.63%） [40][41] 装备科技板块 - 科技赛道分歧加剧，建议布局AIDC电源、光纤等优质细分方向 [44] - AIDC电源：爆发性弱但持续性强，个股逻辑强于行业beta [44] - 光纤：海外云厂商持续锁量长单，供给弹性弱，板块量价齐升 [44] - 特种行业：2026年二季度主动型公募基金对国防军工低配幅度达0.77pcts，行业持仓排名21/30，连续六个季度低配，机构持仓具备回补空间 [44] - 建议关注标的：新雷能（数据中心全系列电源解决方案，三次电源技术对标国际先进）、长盈通（熊猫型保偏光纤工艺成熟，收购生一升拓展光通信）、国睿科技（雷达技术引领者，军贸业务发展持续向好） [43][44] 电新板块 - 电力设备：AIDC电源板块持续调整，持续推荐固态断路器板块；传统电力设备中，外需逻辑标的调整后估值性价比显现 [46] - 国网2026年上半年固定资产投资3100亿元，同比+12.6% [46] - 2026年上半年我国中大型变压器（16kVA以上）出口金额同比+33%，高压开关出口金额同比+16.9% [46] - 锂电及储能：2027年需求有望持续增长但增速或放缓，国内储能装机在碳达峰框架下存在天花板 [46] - 绿色燃料：进入可布局窗口期，碳价持续上涨有利于对冲新能源电价下调 [46] - 建议关注标的：思源电气（电力设备出口龙头，受益全球电网投资）、良信股份（低压电器领域，开拓数据中心增量空间）、阳光电源（海外储能与AI电源核心标的）、宁德时代（全球动力电池龙头） [46] 电子通信板块 - 国产DRAM龙头长鑫科技（688825.SH）于2026年7月27日登陆科创板，发行价8.66元/股，募资约579亿元，成为科创板史上最大IPO [48] - 长鑫科技2026年一季度营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30% [48] - 长鑫科技预计2026年上半年营收1100亿至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润500亿至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19% [48] - 台积电第二季度营收1.27万亿新台币（约2670亿元人民币），净利润7066亿新台币（约1485亿元人民币），同比增长77.4% [48] - 台积电将2026年营收增长率指引从30%上调至40%，全年资本支出指引上调至600亿至640亿美元（此前为520亿至560亿美元），并向美国追加1000亿美元投资 [48] - 建议关注标的：中微公司（半导体刻蚀设备领军企业，受益国产化扩产）、晶晨股份（端侧业务快速发展，超20款芯片搭载自研端侧智能算力单元） [48]

国内政策与产业 - 央行2026年下半年工作会议提出“综合运用并适时调整”货币政策，若经济复苏动能偏弱，三季度或成为多种宽松型货币政策工具落地的重要窗口期[9][10] - 香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作新举措，涵盖ETF快速注册、人民币期货扩容等七大领域，推动香港从传统跨境融资通道向资本市场制度创新策源地拓展[11][12] - 2026年上半年服务贸易进出口总额达37797.5亿元，同比增长8.3%，知识密集型服务出口占比突破五成至53.5%，逆差收窄1614.2亿元[13][14] - 国资委将低空经济纳入央企产业焕新重点行动清单，截至2025年底中国低空经济全产业链市场规模达1.5万亿元，核心部件国产化率不足30%[15][16] 海外市场与地缘 - 美日时隔15年联合干预汇市，日元兑美元一度触及155.2265创近3个月新高，但美日利差维持高位，单纯依靠干预难以扭转日元弱势[17][18] - 美国7月ISM制造业PMI升至55.6%，创2022年5月以来最高，但价格指数连续22个月扩张至71.1%，成本压力未缓解[19][20] - 美国7月ADP就业仅增4.4万人，较6月修正后的9.5万人明显回落，劳动力市场呈“总量降温、结构分化”特征[21][22] - 美伊霍尔木兹海峡通航临时协议进入最后协调阶段，地缘风险溢价消退，8月4日布伦特原油现货价格下跌5.84%至86.27美元/桶[23][24] 高频数据 - 上游原油、铁矿石价格周环比分别下降3.90%、3.97%，阴极铜价格周环比上升1.61%[25] - 下游房地产销售周环比下降32.25%，7月第五周乘用车日均零售销量同比下降15%[46]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][8] - 目标价基于2027年6倍PS，对比当前市值仍有49%空间 [8][93] 报告核心观点 - 易控智驾是全球规模最大的无人矿卡车队运营商，在中国矿区无人驾驶解决方案市场市占率第一 [7][19] - 中国矿区无人驾驶市场进入规模兑现期，2030年预计达223亿元，渗透率从12%快速提升至52% [7][36] - 公司正从重资产的“公司提供车队”模式向轻资产的“客户提供车队”模式转型，盈利能力持续修复 [7][30] - 海外业务（以澳大利亚为首站）是公司第二成长曲线，2030年全球市场规模预计达73亿美元 [7][67] 根据相关目录分别总结 1. 易控智驾：深耕矿区无人，市占率全国第一 1.1 全球最大无人矿卡车队，市占率56% - 截至2025年底，易控智驾拥有2,580辆活跃无人驾驶矿卡，完成超过1,100万趟商业无人驾驶运营趟次 [19][47] - 按活跃无人矿卡数量计，公司在中国矿区无人驾驶解决方案市场份额达55.5%，按收入计市场份额为37.6%，均排名第一 [19][44] - 公司成立于2018年，2020年推出车队模式，2023年推出客户车队模式及矿区数字化解决方案“暮野” [19] - 产品矩阵包括“著山”无人驾驶矿卡解决方案和“暮野”矿区数字化解决方案 [20] - 公司实控人为蓝水生、刘冬梅夫妇，紫金矿业持有公司3.18%股权，是重要产业股东 [24] 1.2 营收快速扩张，轻资产转型毛利率改善 - 2025年营收达14.35亿元，同比增长45.53%，2023-2025年收入年复合增长率超130% [7][27] - 2025年归母净利润为-5.18亿元，主要因早期重资产模式下的折旧及费用压力 [27][28] - 综合毛利率从2023年的-18.63%提升至2025年的10.13%，主要得益于“客户提供车队”模式收入占比提升 [30] - 2025年“客户提供车队”模式收入达8.15亿元，占当年收入的57%，该模式毛利率为16.05% [30][60] 2. 矿区无人已实现商业化闭环，进入兑现期 2.1 商业化率先落地场景，2030年中国市场预计223亿 - 矿区无人驾驶是L4级自动驾驶最优落地场景之一，已从试点进入规模复制阶段 [33] - 中国无人矿卡销量渗透率预计从2025年的约12%升至2030年的52% [36] - 中国矿区无人驾驶解决方案市场2025年规模约38亿元，预计2030年达到223亿元，2025-2030年复合增长率达42.5% [36] - 2030年“客户提供车队”模式的市场规模预计达173亿元，成为行业主要增长方向 [36] 2.2 竞争格局：有望进一步头部集中 - 截至2025年底，中国矿区无人驾驶解决方案市场有20多家参与者，行业集中度高，CR5达96% [43] - 易控智驾排名第一，拥有2,580辆活跃无人驾驶车辆，市占率55.5% [43][44] - 行业进入壁垒高，包括技术复杂度高、客户采纳周期长、产品可靠性要求极高、资本与行业经验密集 [43] - 主要竞争对手包括希迪智驾（2025年交付约630辆）、踏歌智行（累计交付557辆）、中科慧拓（部署超400台）等 [46] 3. 轻资产转型盈利改善，出海打开第二成长曲线 3.1 核心竞争力：全栈技术协同与规模化护城河 - 规模化护城河：截至2025年底部署2,580辆活跃无人矿卡，覆盖30个矿场、13个终端客户集团，业务横跨煤矿、金属矿与石灰岩矿 [47] - 可复制的快速部署能力：新矿场部署周期可缩短至最短3天，而行业常规需要6至12周 [48] - 运营效率：无安全员矿卡单车日均作业时长超过21小时，较人工驾驶提升约10%，实现人工运输效率的108% [48] - 全栈技术协同：自研线控电控底盘和电子电气架构（EEA），以及无人驾驶车队管理系统（AFMS）和无人驾驶系统（ADS） [52] - 研发投入从2022年的1.09亿元增至2025年的2.71亿元 [52] 3.2 从持车到“不持车”，轻资产商业模式改善 - “公司提供车队”模式：公司持有车辆，承担折旧压力，2025年毛利率仅1.47% [55][60] - “客户提供车队”模式：客户持有车辆，公司提供技术服务，2025年毛利率为16.05% [55][60] - 2025年末，“客户提供车队”模式下活跃无人驾驶矿卡增至1,709辆，较2024年底增加1,418辆，同比增速达487% [60][90] - 纯服务收入（部署及运营无人系统服务）从2023年的零收入增长到2025年的2.44亿元 [60] 3.3 2026年出海元年，澳洲市场开启第二曲线 - 全球矿区无人驾驶解决方案市场2025年规模约10亿美元，预计2030年达到73亿美元，2025-2030年复合增长率达47.4% [67] - 仅澳大利亚市场到2030年就有望达到29亿美元 [67] - 易控智驾深度绑定紫金矿业、宁德时代、主机厂等产业链资源，加速出海 [72] - 澳洲落地进展：2023年设立澳大利亚办事处，2026年6月6台小松HD1500矿卡在诺顿金田旗下Havana Pit开启无人运输作业 [75][76] - 公司计划进军加拿大和智利等高价值矿区 [75] 4. 盈利预测 4.1 盈利预测 - 预计2026-2028E营收分别为19.00亿元、26.96亿元及33.17亿元，同比增长32%、42%、23% [76] - 预计2026-2028E归母净利润分别为-2.31亿元、0.41亿元及2.85亿元 [76] - “公司提供车队”业务：预计2026-2028E销售收入分别为5.63、4.88、4.13亿元，毛利率分别为1.8%、2.0%、2.3% [79] - “客户提供车队”业务：预计2026-2028E销售收入分别为13.30、22.00、28.95亿元，毛利率分别为24%、29%、31% [81] 4.2 估值 - 采用PS估值法，预计2026-2028E对应PS分别为5.7、4.0、3.3倍（截至2026/8/6） [85] - 可比公司（小马智行、文远知行、希迪智驾）2026-2028年PS估值平均值分别为13.6、7.1、3.5倍 [93] - 给予公司2027年6倍PS，对比当前市值仍有49%空间 [93]

行业投资评级 - 医疗保健行业评级为“买入”[5] 核心观点 - BioNTech与映恩生物合作开发的B7-H3 ADC BNT324全球开发提速，该靶点在多种实体瘤中高表达，与PD-1/PD-L1药物核心适应症高度重合，具备广泛联合开发潜力[1] - BNT324采用Topo I抑制剂载荷，DAR为6，已在超过10种肿瘤类型中累计治疗逾1,000例患者，其中约400例接受联合PD-L1/VEGF-A双抗pumitamig治疗，现有证据显示多适应症抗肿瘤活性及良好安全性[1] - 2026年是BioNTech集中评估pumitamig与多款ADC联合方案的关键年份，计划于2027年完成优势组合筛选并推进多项Ⅲ期试验[3] - 映恩生物于2026年5月行使BNT324美国市场成本及损益分担选择权，未来将承担相应开发成本并分享相当比例的美国商业化利润[3] 根据相关目录分别总结 BNT324临床进展与数据 - BNT324治疗mCRPC的Ⅲ期临床试验已启动并完成首例患者给药，头对头比较BNT324与多西他赛，入组既往未接受紫杉类药物、经第二代ARPI治疗后进展的患者[1] - 前列腺癌是BNT324首个Ⅲ期适应症，主要基于该瘤种较高的B7-H3表达水平及目标患者显著的未满足临床需求[1] - 管理层对mCRPC适应症及产品竞争力的信心来自Ⅰ/Ⅱ期研究中观察到的持久疾病控制与良好安全性[1] - 相较部分ADC常见的造血抑制、口腔炎及ILD，BNT324耐受性较好，具备长期持续用药潜力，已有多例患者治疗超过一年，迄今未观察到显著ILD事件[1] - 相关数据及重度经治患者的随访结果已在2025年ASCO和2026年ASCO GU披露[1] 肺癌联用数据预期 - BNT324联合pumitamig正在多个Ⅰ/Ⅱ期项目中评估，部分联合数据预计于2026年晚些时候在医学会议上披露[2] - 管理层特别强调BNT324联合pumitamig治疗晚期NSCLC和SCLC的Ⅰ/Ⅱ期数据读出，认为其对BioNTech肺癌战略具有重要意义[2] - 这将是PD-L1/VEGF-A双抗联合ADC用于肺癌的首批临床数据，重点用于验证pumitamig介导的免疫重新激活与BNT324靶向递送细胞毒载荷之间的潜在协同[2] - 该数据将为后续注册性联合试验的方案设计和风险控制提供依据[2] 资源配置与战略规划 - BioNTech将继续足额支持优先管线，并将研发资源集中于战略价值和价值创造潜力最高的核心项目[3] - 结合已发布数据和即将披露的联用数据，报告认为BioNTech对于BNT324的全球临床开发将进入到深度探索阶段[3] 重点公司估值 - 映恩生物-B（09606.HK）最新收盘价为182.60港元，最近报告日期为2026/04/08，评级为“买入”，合理价值为520.49元/股[9] - 映恩生物-B 2026E EPS为-5.87元，2027E EPS为-6.00元，2026E ROE为-27.90%，2027E ROE为-39.80%[9]

报告核心观点 - 报告属于人形机器人行业系列（4）——本体篇，重点研究机器人本体行业的商业化路径、核心竞争要素及代表性公司 [1] - 首次覆盖乐动机器人（1236 HK），首予买入评级及目标价49.14港元，潜在涨幅+31.0% [1] - 乐动机器人是以空间感知技术为核心的智能机器人公司，围绕激光雷达、SLAM/VSLAM及AI场景识别构建物理AI感知底座 [1] - 公司通过视觉感知产品和智能割草机器人两条路径实现商业化 [1] - 视觉感知业务覆盖全球头部机器人厂商，构成收入、客户资源及技术积累的基本盘 [1] - 智能割草机器人将底层感知能力向高毛利整机延伸，有望推动收入结构升级及盈利能力改善 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2026-28年收入为10.52/14.09/16.80亿元 [2] - 2025-28年收入复合增速约31.0% [2] - 调整后净利润有望于2027年转正 [2] - IFRS净利润预计于2028年转正 [2] - 基于2027年收入及10倍目标P/S，给予目标价49.14港元 [2]

Flash | 06 Aug 2026 08:11:06 ET │ 12 pages Evolent Health (EVH.N) 2Q26 Quick Take: PS Growth and Opex Discipline Leads to Beat-and- Raise CITI'S TAKE EVH reported a solid quarter with revenue growing 47% y/y (beating our/cons. estimates by 3.1%/9.4%, driven predominantly by the Highmark launch on May 1, 2026 and significant Performance Suite (PS) expansion. PS revenue grew 81% y/y, beating our/cons. estimates by 5%/15%. The topline strength was partially offset by elevated medical costs (MER came in at 95.3 ...

Krispy Kreme Inc (DNUT.N) 2Q26 First Bite: Turnaround Initiatives Progressing; Guidance Maintained CITI'S TAKE DNUT posted revenue well ahead of expectations, continued to point to progress on key initiatives (refranchising, improved revenue per door per week, stronger margins), and maintained guidance for the year. A noisy PnL, exacerbated by refranchising activities, makes a headline EBITDA beat difficult to fully parse, but we see results keeping investors who are there for the turnaround story still eng ...

06 Aug 2026 07:48:50 ET │ 11 pages Kenvue Inc (KVUE.N) Flash | KVUE reported a 2Q'26 miss with OSG +1.6% below our +2.6% est. & cons. +2.5%, with adj. EPS $0.31 slightly below our $0.32 est. & cons. $0.32. However, the company stated that results met or exceeded the company's plans across key metrics, and KVUE delivered positive OSG across every segment & net sales higher Y/Y in all regions. Given the pending acquisition by KMB, which KVUE & KMB expect to close in 4Q26, the company has not provided 2026 gui ...

Flash | 06 Aug 2026 07:46:15 ET │ 11 pages Playtika Holding Corp (PLTK.O) 2Q26 Results Beat; FY26 Results Expected at Lower End of Maintained Guide PLTK reported 2Q26 revenue of $731 million, 3% above consensus. Adj. EBITDA came in at $192 million, 7% above consensus. The company reaffirmed its 2026 outlook, suggesting FY26 revenue between $2,750 and $2,850 million and FY26 Adj. EBITDA between $750 to $790 million. However, the firm noted they expect full-year results to come in at the low-end of both range ...