聚烯烃日报 | 2025-11-26 油价大幅下跌，成本端支撑转弱 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6762元/吨（-31），PP主力合约收盘价为6317元/吨（-55），LL华北现货为6800 元/吨（+0），LL华东现货为6900元/吨（+0），PP华东现货为6360元/吨（-20），LL华北基差为38元/吨（+31），LL 华东基差为138元/吨（+31）， PP华东基差为43元/吨（+35）。 上游供应方面，PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为296.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为-463.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利 润为-414.4元/吨（-21.4）。 进出口方面，LL进口利润为-11.1元/吨（+10.3），PP进口利润为-231.8元/吨（-10.1），PP出口利润为2.8美元/吨（+1.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率 为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工 ...

农产品日报 | 2025-11-26 苹果普遍以质论价，红枣销区整体到货偏少 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2601合约9491元/吨，较前一日变动+112元/吨，幅度+1.19%。现货方面，山东栖霞80# 一 二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01-1991，较前一日变动-112；陕西洛川70# 以 上半商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01-1191，较前一日变动-112。 近期市场资讯，晚富士库内交易不快，整体出货一般。西部产区出库速度略有减缓，部分客商包装自存货源补充 市场，调货不多。山东产区零星出库，多以外贸渠道拿货为主，地面交易基本结束。栖霞80#一二级主流参考价3.5-4 元/斤，栖霞80#一二级半主流参考价3.0-3.3元/斤，统货价格2.0-3.0元/斤，65#价格1.7元/斤附近。甘肃产区静宁果 农好货出库价格4.5-5.5元/斤不等。庆阳出库价格3.6-4.5元/斤不等；陕西产区咸阳旬邑等产区果农货出库价格3.0-3.5 元/斤。库内交易稳定，经过一轮补货后，因市场走货缓慢产区氛围转淡，好货 ...

中心 中美关税问题仍以延期的形式作为短期的解决方案，运价走势的逻辑 还是回归传统季节性和红海何时复航的问题上，目前现货价格小幅下 降。综上述,我们认为,关税问题已经呈现边际化效应,目前核心还 是现货运价的走向，主力合约已经出现季节性反弹，建议轻仓参与或 观望。 2025年11月26日 集运日报 (航运研究小组) 复航传言导致盘面大幅跳水，官方已辟谣，受交易情绪影响较大，建议观望为主,运价并无明显波动。 | SCFIS、NCFI运价指数 | | | --- | --- | | 11月24日 | 11月21日 | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1639.37点，较上期上涨20.7% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）946.44点，较上期下跌5.33% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1107.85点，较上期下跌10.5% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）951.65点，较上期下跌2.83% | | | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）955.93点，较上期下跌9.17% | | 11月21日 | | | 上海出口集装箱运价指数SC ...

国债期货日报 | 2025-11-26 股债跷跷板明显，国债期货全线收跌 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方将 暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则 一年;三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布在一 年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。（2）通胀:10月CPI同比上升0.2%。 资金面：（3）财政：2025 年 1–10 月财政运行呈现"收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存" 的特征。一般公共预算收入同比增长 0.8%，税收连续八个月改善，增值税、个税和企业所得税均保持修复态势， 但非税收入拖累整体增速，收入完成进度略低于往年均值；一般公共预算支出同比仅增 2%，连续三个月放缓，主 要受上半年财政前置发力后劲不足以及基建类支出走弱影响，社保与教育仍保 ...

2、\t2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷569美元/吨，稳定，丁烷559美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4437元/吨，跌1元/吨，丁烷4359元/吨，跌1元/吨。（数据来源：卓创资讯） 液化石油气日报 | 2025-11-26 外盘保持坚挺，市场短期矛盾有限 市场分析 1、\t11月25日地区价格：山东市场，4330-4470；东北市场，4010-4150；华北市场，4250-4420；华东市场，4170-4400； 沿江市场，4420-4790；西北市场，4350-4400；华南市场，4250-4400。（数据来源：卓创资讯） 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3、\t2025年12月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷561美元/吨，稳定，丁烷551美元/吨，稳定，折合人民币价格 丙烷4374元/吨，跌2元/吨，丁烷4296元/吨，跌2元/吨。（数据来源：卓创资讯） 外盘延续震荡偏强态势，昨日价格基本持稳，叠加高贴水抬升到岸成本，对国内现货与盘面也存在一定支撑。近 期随着国内炼厂商品量下滑、到港量减少，LPG基本面一度呈现边际收紧的态势，但持续性或有 ...

石油沥青日报 | 2025-11-26 原油端延续弱势，局部现货下跌 市场分析 1、11月25日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2601合约下午收盘价3068元/吨，较昨日结算价上涨36元/吨，涨幅 1.19%；持仓153792手，环比下跌7249手，成交160056手，环比减少66769手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2990—3470元/吨；华南，3050—3210元/吨； 华东，3200—3400元/吨。 近期原油价格走势偏弱，沥青成本端支撑不足，但在自身绝对价格跌至低位后，市场底部信号已开始出现。现货 方面，昨日西北、山东、华南以及川渝地区沥青现货价格出现下跌，华北地区沥青现货价格小幅反弹，其余地区 沥青现货价格大体企稳。部分主营炼厂下调沥青结算价格，带动区域沥青现货价格下跌。从基本面来看，当前供 需两弱格局延续，虽然终端需求逐步步入淡季，但在炼厂开工率和产量出现明显下滑态势，多家炼厂转产渣油， 沥青装置开工率降至绝对低位，北方出现提货紧张的状况。不过目前冬储需求还没有明确释放的迹象，市场情绪 相对平淡，反弹动力仍不足。整体来看，沥青市场下行压力已有所缓解， ...

期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8360.00元/吨，环比变化-126元，幅度-1.48%；昨日收盘豆油2601合约8144.00 元/吨，环比变化-24.00元，幅度-0.29%；昨日收盘菜油2601合约9818.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.41%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8370.00元/吨，环比变化-80.00元，幅度-0.95%，现货基差P01+10.00，环比变化 +46.00元；天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y01+206.00， 环比变化+14.00元；江苏地区四级菜油现货价格10140.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.40%，现货基差 OI01+322.00，环比变化+0.00元。 近期市场咨询汇总：11月25日，印尼北苏门答腊省官员表示，该省中塔帕努利地区正受到洪灾影响，从23日开始 的持续强降雨导致多个地点发生洪水和山体滑坡。该官员称，灾害已导致4人死亡。根据北苏门答腊灾害行动中心 收集的数据，分布在7个地区的1902个家庭受到洪灾影响。受灾居民正陆续被疏散到安全地点。印尼气象 ...

燃料油日报 | 2025-11-26 低硫燃料油市场结构再度转弱 市场分析 高硫燃料油方面，裂解价差近期震荡走弱，估值的下方支撑主要来自于炼厂端的弹性需求。此外，俄乌局势的走 向也将影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向。 策略 高硫方面：短期中性，中期偏空 低硫方面：短期中性，中期偏空 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015 元/吨。 原油价格延续弱势震荡态势，中期油市供过于求的预期在逐步兑现，如果俄乌局势缓和则地缘情绪溢价或进一步 消退，油价走低对燃料油单边价格存在一定压制。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差 与月差走低。具体来看，市场供应依然较为充裕，Dangote炼厂供应并未完全归零，前期由于故障检修的阿祖尔炼 厂部分装置有望在11月29日左右重启，苏丹低硫原油发货也在恢复。不过由于低硫油相对汽柴油估值偏低， ...

原油日报 | 2025-11-26 关注俄乌和谈前景 市场要闻与重要数据 1、 纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格下跌89美分，收于每桶57.95美元，跌幅为1.51%；1月交货的伦敦 布伦特原油期货价格下跌89美分，收于每桶62.48美元，跌幅为1.4%。SC原油主力合约收跌0.98%，报443元/桶。（来 源：Bloomberg） 2、 里海管道联盟表示，由于无人机袭击，黑海终端暂时暂停石油装载。（来源：Bloomberg） 3、美国总统特朗普表示，由美国起草的最初的28点和平计划经过双方的进一步完善，目前仅剩少数几个分歧点， 俄乌局势可能缓和。（来源：Bloomberg） 3、 当地时间11月24日，美国俄勒冈州州长宣布该州进入紧急状态，以确保在供应该州90%以上燃料的奥林匹克输 油管道因泄漏而关闭期间，有足够的燃料运抵该州。根据州长蒂娜·科特克的命令，进入紧急状态是为了确保通过 船舶和卡车向该州输送足够燃料。奥林匹克输油管道由英国石油公司运营，从华盛顿州延伸至俄勒冈州。自本月 初首次报告泄漏并出现间歇性停运以来，已关闭一周。BP公司在一份声明中表示，其工作人员正在寻找泄漏源。 （来源：Bloom ...

新 加 坡 國 家 人 工 智 能 計 劃 (AISG) 在 其 最 新 東 南 亞 語 言 大 模 型 項 目 中 放 棄 Meta(META.US) 模型，轉向阿里-W(09988.HK) 通義千問(Qwen)開源架構。其 25 日宣布推出的「Qwen-SEA-LION-v4」模型，在一項衡量東南亞語言能力的開 源榜單上迅速佔據首位。 美國總統特朗普周一表示，他已接受中國國家主席習近平的邀請，將於 4 月訪 問中國，亦將以同樣方式邀請習近平於明年稍後對美國進行國事訪問。特朗普 在與習近平通話後宣布上述決定，是次通話距兩位領導人在韓國的會晤約一個 月。他表示，雙方討論的議題包括烏克蘭、芬太尼以及美國大豆的採購。 國家主席習近平與美國總統特朗普 24 日通電話時指，上月雙方在南韓釜山成功 舉行會晤，達成許多重要共識，為中美關係穩健前行校準航向、注入動力，亦 向世界傳遞正面訊號。特朗普表示，與習近平在釜山的會晤非常愉快，雙方正 全面落實釜山會晤達成的重要共識。特朗普並表示，將於明年 4 月訪問中國， 邀請習近平明年訪美。 港股點評 2025年11月26日9:30 a.m 恒指升 178 點，滬指升 33 點，標 ...