J P M O R G A N Kenneth B. Worthington, CFA AC (1-212) 622-6613 kenneth.b.worthington@jpmorgan.com Madeline Daleiden North America Equity Research 04 August 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Cryptocurrency Markets Aug 3 Spot ETP Flows: Wee ...

Eastroc Beverage (605499.SS) Takeaways from Citi-hosted post-2Q26 investor meeting Flash | 31 Jul 2026 07:38:33 ET │ 11 pages CITI'S TAKE In a Citi-hosted investor meeting today (July 31), mgmt shared color on its recent operation and its multi-category platform strategy which aims to sustain the group's high growth (esp. growth revitalization of energy drink category). We maintain our Buy rating on Eastroc on both H-shares and A-shares. Retail sell-through in 2Q26 & July — Per mgt, energy drink revenue gre ...

Latin America Economic Research 04 August 2026 The sectoral breakdown suggests job creation is not being driven solely by the public sector, although it remains the single largest contributor at both the national and urban levels, accounting for roughly 40% of year‑to‑date employment gains. Entertainment, construction, and finance also show employment creation. By employment type, year‑to‑date gains have been led by private-sector employment, followed by the self‑employed and employers. Unemployment dynamic ...

Asia Pacific Equity Research 04 August 2026 002142.SZ, 002142 CH Price Target (Dec-26): Rmb38.80 China Banks & Financial Services Haomin Chen AC (86-21) 6106 6347 haomin.chen@jpmorgan.com SAC Registration Number: S1730524080002 J.P. Morgan Securities (China) Company Limited Key Changes (FYE Dec) Bank of Ningbo - A Overweight Model Update Price (04 Aug 26): Rmb31.50 We are updating our model to reflect the 1Q26 results and revise our FY26/27E/28E profit estimates by 0.3%/0.0%/0.2%, respectively. We revise ou ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好丨维持”[10] 报告核心观点 - 苹果FY2026Q3业绩高增，AI创新有望驱动果链成长[1] - 苹果通过产品组合优化、服务收入占比提升及供应链效率改善，有望在成本扰动下维持较强盈利能力，果链核心环节盈利韧性有望持续体现[13] - 未来苹果AI发展有望借助软硬件协同提速，推动公司自身硬件终端在全球市场实现更高增长，苹果产业链有望迎来加速成长机会[13] 根据相关目录分别总结 事件描述 - 北京时间7月31日，苹果发布2026财年第三季度报告，报告期内实现营业收入1094.17亿美元，同比增长16.4%，实现净利润297.89亿美元，同比增长27.1%，稀释EPS为2.02美元，同比增长28.7%[6] - 单三季度毛利率为50.1%，同比提升3.6个百分点，其中关税退税带来约2个百分点的正向影响[6] - 公司给出FY2026Q4季度指引：收入预计同比增长9%-11%，毛利率为47%-48%，包括关税退税约1个百分点的正向影响，运营支出预计为191-194亿美元[6] 事件评论 收入按产品结构拆分 - 手机业务收入542.52亿美元，同比增长21.7%，收入占比为49.6%[13] - Mac业务收入103.52亿美元，同比增长28.7%，收入占比为9.5%[13] - iPad业务收入61.91亿美元，同比下降5.9%，收入占比5.7%[13] - 配件业务收入78.83亿美元，同比增长6.5%，收入占比7.2%[13] - 服务收入307.39亿美元，同比增长12.1%，收入占比为28.1%[13] - iPhone与Mac均实现较高增长，反映新机周期与AI硬件需求对终端换新形成较强支撑[13] 收入按地区拆分 - 美洲地区收入为457.81亿美元，同比增长11.1%，收入占比为41.8%[13] - 欧洲地区收入为293.95亿美元，同比增长22.4%，收入占比26.9%[13] - 大中华区收入为188.16亿美元，同比增长22.4%，收入占比17.2%[13] - 日本收入为65.54亿美元，同比增长13.4%，收入占比6.0%[13] - 亚太其他地区收入为88.71亿美元，同比增长15.6%，收入占比8.1%[13] - 报告期内各区域均保持增长，大中华区收入改善明显，体现苹果终端需求仍具韧性[13] 毛利率分析 - FY2026Q3毛利率为50.1%，同比提升3.6个百分点，其中硬件产品毛利率为40.1%，服务业务毛利率为75.6%[13] - FY2026Q4毛利率预计为47%-48%，其中包含关税退税带来的约1个百分点正向影响，同时存储芯片成本上行将对毛利率形成一定压力[13] AI领域发展 - Apple Intelligence与Siri AI是公司长期发展的重要方向，未来将通过端侧模型与私有云计算结合的方式提升用户体验[13] - Mac依托Apple Silicon、自研芯片和统一内存架构，在本地AI任务中具备较强性能优势[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各方信息存分歧战争前景不明，在美联储模糊指引下市场交易9月加息概率超60%，贵金属震荡反复延续，需关注本周美国非农就业等多项经济数据发布 [2] - 近期亚洲权益市场波动大，市场风险偏好倾向压制，金银比倾向上行，白银相对黄金下方空间更大 [3] - 本轮金价冲高回落因特朗普叫停对伊朗打击计划并宣称谈判，市场短暂解读为冲突降级、避险需求缓解，但伊朗否认，特朗普指责伊朗并重申对霍尔木兹海峡控制权 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[9] 报告的核心观点 - 华龙一号2.0版正式进入批量化示范阶段，核电模块化产业链进入兑现期，利柏特有望受益于订单放量与估值修复[13] - 当前公司处于市值与估值双底部区域，兼具较高胜率与较大向上弹性[13] 事件描述 - 2026年7月31日，国务院常务会议核准4个核电项目共8台机组，包括中核浙江金七门核电二期2台机组、辽宁庄河核电一期2台机组、中广核广东太平岭核电三期2台机组、国家电投山东莱阳核电一期2台机组[2][6] - 其中6台采用华龙一号技术，金七门二期和太平岭三期被明确为华龙一号2.0版示范项目[2][6] 政策与行业背景 - 全球核电复苏趋势明显，《新型能源体系建设“十五五”规划》明确以三代压水堆技术为主，目标2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右[13] - 2026年6月发布的《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》提出“推动核电纳入绿电绿证体系”[13] - 我国于2026年3月在法国举行的第二届核能峰会上正式加入《三倍核能宣言》，承诺到2050年将全球核电装机增至2020年的三倍[13] 华龙一号2.0版技术优势 - 华龙一号2.0版基于中核集团与中广核集团40余年核电研发经验，定位为“三代加”先进压水堆核电技术[13] - 采用中国标准与自主化软件，优化能动与非能动安全系统，运用智能控制和模块化建造技术，实现安全性、先进性和经济性全方位提升[13] - 模块化建造是降本核心抓手，参考漳州华龙一号批量化建设实践，钢衬里全模块化施工已使主线绝对工期缩短[13] - 华龙一号2.0版进一步提升模块化与智能化水平，结合紧凑型布置优化核岛厂房布局实现进一步降本[13] - 中核2021年提出华龙一号2.0版建设成本目标从1.7万元/千瓦降至1.3万元/千瓦以下[13] 利柏特公司相关分析 - 2025年，宁德核电二期“应急柴油机厂房大模块”工程开工，开创华龙一号机组核电模块化先河[13] - 本次核准后，随着中广核技术路线确认，利柏特有望协助2.0版模块化渗透率持续提升，助力大幅降本[13] - 公司近期审议通过3000万—6000万元回购方案，并发布股权激励计划以锁定核心技术人员、锚定未来业绩目标[13] - 建议重点关注中广核订单获取节奏、核电模块份额提升以及南通工厂投产后的产能爬坡情况[13] 公司基础数据 - 当前股价为14.40元（2026年8月3日收盘价）[10] - 总股本为50,991万股[10] - 流通A股为50,991万股[10] - 每股净资产为4.59元[10] - 近12个月最高价为20.26元，最低价为9.89元[10] 财务预测摘要 - 2025年营业总收入为2,621百万元，2026年预计为3,171百万元，2027年预计为3,552百万元，2028年预计为3,907百万元[18] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为219百万元，2026年预计为262百万元，2027年预计为414百万元，2028年预计为522百万元[18] - 2025年每股收益为0.49元，2026年预计为0.51元，2027年预计为0.81元，2028年预计为1.02元[18] - 2025年毛利率为20%，2026年预计为18%，2027年预计为23%，2028年预计为25%[18] - 2025年净利率为8.3%，2026年预计为8.3%，2027年预计为11.7%，2028年预计为13.4%[18] - 2025年净资产收益率为10.7%，2026年预计为11.5%，2027年预计为15.6%，2028年预计为16.7%[18]

Vi e w p o i n t | 04 Aug 2026 09:30:00 ET │ 23 pages India IT Services Debates Post 1QFY27 Earnings; Outlook & Catalysts CITI'S TAKE 1QFY27 performance was in line with lowered/muted expectations for most large caps while mid caps performed better on reported growth – similar to prior quarter trends. Aggregate growth trajectory for top 9 IT cos remains stuck in low gear; unchanged. NSEIT has now underperformed NIFTY by ~11% CYTD, despite the sharp bounce from May lows (+16%) driven by "Anti AI" rally. The ...

August 4, 2026 01:53 PM GMT Energy Transfer LP | North America 2Q 2026 Earnings Recap AlphaSignals Earnings Reaction Unchanged Meaningful upside Largely unchanged Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month consensus EPS Source: Company data, Morgan Stanley Research Key Takeaways Adjusted EBITDA: $5.066bn (cons: $4.576bn / MS: $4.556bn), +11% above consensus. Robust 2Q26. Adjusted EBITDA came in +11% above consensus and was up +31% y/ y, driven by favorable results acr ...

Vi e w p o i n t | 04 Aug 2026 09:27:33 ET │ 19 pages Weather, Traffic, Findings in US Retail Web Traffic in July Wk 4 Similar to July Wk 3; Julyiesmen Accel vs June CITI'S TAKE Using Similarweb data, US retail web traffic for the companies we track was +29.5% (on avg) in July Week 4 vs +31.4% in July Week 3. The median was +28.8% in July Week 4 vs +28.3% in July Week 3. Note the data capture web traffic thru Friday (7/31). July was +30.8% (+29.8% median) vs June of +28.1% (+28.5% median). Temps in July Wee ...