2026 年 05 月 15 日 开源晨会 0515 ——晨会纪要 沪深300 及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2025-05 2025-09 2026-01 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 银行 | 0.266 | | 食品饮料 | 0.044 | | 通信 | -0.038 | | 农林牧渔 | -0.148 | | 家用电器 | -0.36 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 国防军工 | -4.336 | | 传媒 | -4.1 | | 计算机 | -3.585 | | 有色金属 | -3.411 | | 电力设备 | -2.955 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【银行】规模红利到存量博弈——4 月金融数据解读-20260514 投资建议：规模红利到存量博弈，优选业绩确定性银行 ...

[Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨古井贡酒（000596.SZ） [Table_Title] 古井贡酒2025年年报及一季报点评：加速出清， 边际改善 报告要点 [Table_Summary] 古井贡酒发布 2025 年年报及 2026 年一季报：公司 2025 年营业总收入 188.32 亿元（同比- 20.13%）；归母净利润 35.49 亿元（同比-35.67%），扣非净利润 34.89 亿元（同比-36.06%）。 公司 2025 年营业总收入+△合同负债为 168.37 亿元（同比-34.46%）。公司 2026Q1 营业总收 入 74.46 亿元（同比-18.59%）；归母净利润 16.07 亿元（同比-31.03%），扣非净利润 15.98 亿 元（同比-30.86%）。公司 2026Q1 营业总收入+△合同负债为 82.31 亿元（同比-11.54%）。 丨证券研究报告丨 research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 古井贡酒（000596.SZ） cjzqdt11111 分析师及联系人 [Table_Author] 朱梦兰 董思远 SAC ...

| [Table_StockAndRank] 京东健康(6618.HK) | | --- | | 投资评级 买入 | | 上次评级 买入 | | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 | | 执业编号：S1500523080002 | | 邮 箱：tangaijin@cindasc.com | 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 核26Q1 收入增速亮眼，拟 4 年内回购不超过 10 亿美元股份 [Table_ReportDate] 2026 年 05 月 14 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2026 年一季度业绩公告。2026Q1 公司收入为 194.68 亿元 （同比+17 ...

2026 年 05 月 14 日 龙辰科技（920161.BJ）：BOPP 薄 膜材料"小巨人" 申 购 策 略 证 券 研 究 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 研究支持 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 联系人 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ——北交所新股申购策略报告之一百八十 本期投资提示： 策 略 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 报 告 相关研究 - 证券分析师 ⚫ 基本面：深耕 BOPP 薄膜材料领域，国家级专精特新"小巨人"。公司主营薄膜电容器 相关 BOPP 薄膜材料的研发、生产和销售。BOPP 薄膜材料是由聚丙烯树脂经过双向拉 伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有绝缘阻抗高、厚薄均匀性好、介质损耗小、介电强 度高等优点，是薄膜电容器的核心原材料之一。公司产品主要分为基膜、金属化膜两大类， 产品厚 ...

证券研究报告 | 2026年05月14日 金融工程日报 沪指高开低走，银行逆势走强、航天军工承压明显 市场表现：20260514 市场全线下跌，规模指数中上证 50 指数表现较好，板 块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。银行、 农林牧渔、食品饮料、家电、通信行业表现较好，国防军工、传媒、计算机、 综合金融、有色金属行业表现较差。工业气体、鸡产业、环氧丙烷、猪产业、 第三代半导体等概念表现较好，电子纸、钨矿、卫星互联网、服务器、大飞 机等概念表现较差。 市场情绪：20260514 收盘时有 81 只股票涨停，有 48 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 0.14%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.65%。今日 封板率 62%，较前日下降 20%，连板率 19%，较前日下降 15%，封板率创 近一个月新低。 市场资金流向：截至 20260513 两融余额为 28739 亿元，其中融资余额 28529 亿元，融券余额 211 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融 交易占市场成交额比重为 10.4%。 核心观点 金融工程日报 | 金融工程·数量化投资 | | | --- ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 政策双周报（0424-0513）：政治局会议延续 "稳中求进"定调，关注特朗普访华 （3）服务出口：4 月 28 日，国新办吹风会明确从推动服务出口提质增效、深 化服务领域改革开放、加强服务贸易国际合作三方面鼓励支持服务出口。 （4）猪肉调控：4 月 28 日，政治局会议强调稳定生猪等农产品价格；4 月 30 日，四部门联合指导地方开展冻猪肉商业储备收储。 财政政策：强调"精准有效"，"自审自发"试点范围扩容 （1）政策基调：4 月 28 日，政治局会议强调精准有效实施更加积极的财政政 策。4 月 24 日，财政部、发改委通知将河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入 地方政府专项债券项目"自审自发"试点范围。 宏观基调：政治局会议延续"稳中求进"定调，强调"用好用足"政策 （1）政策基调：4 月 28 日，政治局会议定调延续稳中求进。5 月 9 日，国常 会指出宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，加强"六网"建设。 （2）科技创新：4 月 30 日，央行等三部门印发通知，扩大支持科技创新和设 备更新的范围，提升贷款服务质效。 （2）两重两新：4 月 30 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持） [5] 报告核心观点 - 1Q26保险板块调整已较充分反映投资端波动和利润分化压力，经营端改善趋势仍在延续 [7] - 人身险新业务价值延续高增长，期交与分红险转型支撑负债端价值改善 [7] - 财产险综合成本率延续改善，承保盈利能力稳健提升 [7] - 一季度投资端受权益市场波动压制，但4月以来市场修复及债券浮盈积累，预计二季度投资端及利润表现将明显改善 [7] - 当前板块估值仍处低位，低估值、负债端价值兑现和资产端修复共同构成行业配置逻辑，建议积极把握保险板块估值修复机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 整体表现：业绩扰动落地，估值修复待续 - 1Q26上市险企营业收入普遍同比下降，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保营业收入分别同比-15.3%/-6.2%/-1.2%/-33.7%/-5.1% [10] - 1Q26归母净利润表现分化，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保归母净利润分别同比-32.3%/-7.4%/+4.3%/+10.5%/-31.4%，利润差异主要来自投资端波动 [10] - 保险服务业绩均保持正贡献，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保保险服务业绩分别为243.7/276.1/101.8/53.3/156.0亿元 [17] - 投资业绩分化，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保投资业绩分别为-18.6/-109.9/23.5/30.5/-0.7亿元 [17] - 归母净资产整体保持增长，1Q26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保归母净资产较2025年末分别增长0.5%/1.8%/5.8%/10.8%/3.4% [13] 人身险：NBV延续高增，期交与分红险支撑价值改善 - 1Q26主要上市险企人身险新业务价值延续较快增长，中国人寿/平安寿险及健康险/太保寿险/新华保险/人保寿险NBV分别同比+75.5%/+20.8%/+9.6%/+24.9%/+21.0% [7] - 新单期交保费快速增长，中国人寿/太保寿险/新华保险/人保寿险/人保健康新单期交保费分别同比+41.4%/+41.4%/+25.6%/+84.3%/+28.0% [7] - 新业务价值率表现分化，1Q26平安寿险及健康险NBVM为23.5%，同比-4.8个百分点；太保寿险/新华保险测算NBVM分别为16.3%/15.4%，同比分别+2.7/+2.6个百分点 [40] - 代理人规模整体趋稳，1Q26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保代理人规模分别为59.4/33.2/18.7/12.9/7.4万人 [44] - 个险渠道表现稳健，太保寿险与新华保险个险渠道均实现正增长，1Q26太保寿险/新华保险个险规模保费分别同比+3.2%/+20.0% [48] 财产险：规模增长分化下承保质量延续改善 - 1Q26主要上市险企财险保费表现分化，人保财险/平安产险/太保产险财险保费收入分别同比+1.4%/+6.8%/-0.1% [51] - 车险保费基本持平，人保财险/平安产险/太保产险车险保费收入分别同比0.0%/-0.6%/+0.1% [55] - 非车险表现分化，人保财险/平安产险/太保产险非车险保费分别同比+2.4%/+19.5%/-0.3% [55] - 综合成本率延续改善，1Q26人保财险/平安产险/太保产险综合成本率分别为94.2%/95.8%/96.4%，同比分别优化0.3/0.8/1.0个百分点 [63] - 头部财险公司市场份额回升，1Q26“老三家”财险市场份额回升至63.6%，较2025年提升1.0个百分点 [60] 投资端：资产规模延续增长，市场波动压制收益率 - 投资资产规模整体延续扩张，1Q26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保投资资产分别为75,531/65,500/31,238/17,982/19,038亿元 [65] - 总投资收益率阶段性承压，1Q26中国人寿/中国太保/新华保险/中国人保年化总投资收益率分别为2.2%/3.2%/2.1%/2.0% [67] - 净投资收益率小幅下行，1Q26中国平安/中国太保年化净投资收益率分别为3.2%/2.8%，同比均下降0.4个百分点 [67] - 公允价值变动损益是主要拖累，1Q26中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保公允价值变动损益分别为-428.6/-499.5/-55.9/-208.8/-211.3亿元 [77] - 金融资产配置仍以FVOCI为主，1Q26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保FVOCI占比分别为66.9%/48.2%/72.2%/39.0%/51.9% [81] - OCI股占比多数提升，1Q26末中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险/中国人保OCI股占比分别为5.9%/7.7%/7.0%/2.8%/10.9% [84] 投资建议 - 建议关注负债端价值持续兑现、投资端配置结构稳健，或投资端受益于权益市场修复的头部险企 [7] - 相关标的：中国平安(买入)、中国太保(未评级)、中国人保(未评级)、新华保险(未评级)、中国人寿(未评级) [7]

2026 年 05 月 14 日 证券研究报告|银行理财周报 银行理财周度跟踪（2026.5.4-2026.5.10） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 理财赎回到账提速—银行理财周度跟踪 （2026.4.27-2026.5.3）》2026-05-07 2、《理财存量规模企稳回升，理财收益率 有 所 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2026.4.20-2026.4.26）》2026-04-29 3、《理财配置延续"防御+借力"主线， 代销渠道持续扩容—银行理财周度跟踪 （2026.4.13-2026.4.19）》2026-04-22 4、《第十批个人养老金理财名单发布，规 模有望逐步扩容—银行理财周度跟踪 （2026.4.6-2026.4.12）》2026-04-16 5、《监管松紧协同施策，中小银行存量理 ...

原油现货市场日报 | 贸易物流 | 研究员： | | | --- | --- | --- | | 赵若晨 | 期货从业证号： | | | F03151390 | 投资咨询从业证号： | | | 炼厂动态 | Z0023496 | 图； | | ： | zhaoruochen_qh | @chinastock.com.cn | | 地缘影响 | 头； | | | 过剩； | | | | 上游投资 | | | | 能源转型 | | | | | 英国海军报告称， 一艘在阿拉伯联合酋长国富查伊拉附近海域的商船被未 | | | | --- | --- | --- | --- | | 贸易物流 | 经授权的人员劫持， 目前正驶往伊朗水域； | | | | | 两艘满载波斯湾燃料的驶往印度的船只似乎已经通过霍尔木兹海峡， 成为 | | | | | 最新一批无视美国和伊朗持续限制而离开该海峡的船只； | | | | | Kpler船舶追踪数据显示， 一艘载有200万桶伊拉克原油的中国超级油轮周 | | | | | 三驶过霍尔木兹海峡， 此前该油轮因美伊战争在海湾滞留了两个多月； | | | | | 2026年第一季度， 通 ...

研究所 农产品研发报告 白糖日报 2026 年 5 月 14 日 白糖日报 第一部分 数据分析 | 白糖数据日报 | | | | | | | | 2026/5/14 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,497 | 18 | 0.33% | 586,646 | 72937 | 668,449 | 12278 | | SR01 | | 5,667 | 18 | 0.32% | 54,837 | 11013 | 121,479 | 7851 | | SR05 | | 5,410 | 22 | 0.41% | 115 | -580 | 6,746 | 85 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 | 日照 | 西安 | | 今日报价 | | 5505 | 5270 | 5720 | 54 ...