24 July 2026 | 1:09AM EDT Equity Research SkyWest Inc. (SKYW): 2Q in-line; 2026 outlook reiterated; new E175 contract announced Our view: Given the essentially in-line 2Q print, we expect the focus will be on SkyWest's reiterated 2026 outlook and raised 2026 block hour forecast. SkyWest reiterated their 2026 outlook calling for EPS of ~$11, which compares to FactSet consensus/GSe of $10.82/$10.80 into the print. The guide assumes a jet fuel price per gallon of $3.65 for pro-rate flying, which is slightly be ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - “十五五”可再生能源专项规划发布，装机目标由预期性转变为约束性，政策执行力度显著增强[6] - 规划强调可再生能源发展“扩量提质”，明确装机增量结构与可靠替代目标，并深化非电利用[6] - 市场化机制完善将提升绿电绿证收益与电力交易能力的重要性[6] - 相关产业链，包括绿电运营、调节资源、非电利用及风电设备等环节有望受益[6][7] 根据目录总结 政策目标与属性转变 - 到2030年，可再生能源发电总装机目标为**35亿千瓦**左右，其中风电和太阳能发电总装机目标为**28亿千瓦**以上[6] - 截至2025年底，我国风电和太阳能发电装机为**18亿千瓦**，预计“十五五”期间风光装机增量约为**10亿千瓦**，年均增速与国家电网预测的**2亿千瓦**基本相符[6] - 关键转变：风光装机目标属性由预期性转变为约束性[6] 装机增量结构 - “三北”风电光伏基地：“十五五”期间新增装机目标**3.7亿千瓦**以上[6] - 海上风电：“十五五”期间新增开工规模**1亿千瓦**左右，2030年累计装机规模目标**1亿千瓦**以上[6] - 分布式新能源：“十五五”期间新增装机**3亿千瓦**以上[6] 发展质量与系统支撑 - 提出可靠替代目标：2030年全国风电光伏平均置信出力达到**8%**（风电**11%**左右，光伏**6%**左右）[6] - “十五五”期间，目标新增可再生能源可靠顶峰发电能力**3亿千瓦**以上[6] - 强调提升负荷与新能源的适配性，支持源网荷储一体化等新业态发展[6] 市场化机制建设 - 完善电力市场机制，包括推动大基地整体参与电力市场交易[6] - 完善价格形成机制，包括调节性资源容量电价及可靠容量补偿机制[6] - 完善绿证绿电交易机制，健全价格形成机制并推动电-碳-证衔接[6] 非电利用目标 - 2030年可再生能源非电利用总规模目标较2025年增长**1.5倍**，折合约**1.5亿吨标准煤**[6] - 2030年可再生能源制氢规模目标达到**200万吨**，较2025年提升**7倍**[6] - 绿色氢氨醇、风光供热供暖、生物质能等相关产业有望加速发展[6] 投资分析意见 - 推荐受益于规划扩量提质、具备资源、项目储备及消纳优势的绿电运营商，如龙源电力（H）、大唐新能源等[7] - 推荐受益于可靠替代目标及调节资源布局的水风光一体化运营商，如国投电力、川投能源等[7] - 推荐受益于非电利用目标强化的绿色甲醇方向公司，如嘉泽新能、佛燃能源等；生物质方向建议关注中国燃气等[7] - 推荐风电产业链相关公司，如中天科技、金风科技（H）、东方电缆等[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年二季度权益和转债市场表现强于一季度，基金持有转债规模上升，机械设备行业转债被增持较多，不同类型基金持有转债规模有分化，转债基金规模环比下降但平均收益率表现较好 [1][10][2] 根据相关目录分别进行总结 2026 年第二季度市场回顾 - 市场主要指数中，上证指数、万得全 A、深证成指和创业板指均上涨，中证转债指数涨幅为 3.7%，二季度权益和转债市场表现强于一季度 [1][10] - 3 月 31 日转股溢价率 47.38%，6 月 30 日为 52.33%，上升 4.95 个百分点 [10] 基金持有转债行为分析 基金持有转债总规模变化 - 截至 2026 年二季度末，转债市场余额为 4970.75 亿元，较上季度末下降 183.96 亿元，新发行转债规模合计 265.76 亿元，存量规模进一步下降 [13] - 2026 年二季度末基金持有转债规模为 3157.77 亿元，较上季度末增持 49.70 亿元，环比增加 1.60%，持有转债市值占转债市场余额比例为 63.53%，较一季度末提高 3.23 个百分点 [2][13] 各类基金持有转债规模变化 - 2026 年二季度混合债券型二级基金持有转债市值最大，为 1145.26 亿元，其次为被动指数型债券基金和混合债券型一级基金，分别为 716.08 亿元和 651.58 亿元 [16] - 混合债券型一级基金和被动指数型债券基金分别增持转债 64.07 亿元和 15.90 亿元，可转换债券型基金减持 23.88 亿元，混合债券型二级基金减持 13.58 亿元 [2][19] - 2026 年二季度混合债券型二级基金持有转债市值占比最高，为 36.27%，被动指数型债券基金和混合债券型一级基金占比分别为 22.68%、20.63% [22] 基金持仓行为分析 基金持仓行业分布情况 - 2026 年二季度基金持有转债规模前五大行业为银行、电力设备、电子、基础化工和机械设备，持仓规模分别为 573.77 亿元、507.82 亿元、206.06 亿元、185.82 亿元和 170.69 亿元 [24] - 基础化工行业转债被减持 31.45 亿元，钢铁、环保、轻工制造和银行业分别下降 29.02 亿元、14.39 亿元、13.50 亿元和 10.42 亿元；机械设备行业转债被增持 46.77 亿元，公用事业、国防军工和有色金属行业分别增加 25.62 亿元、24.42 亿元和 16.96 亿元 [27][28] 基金持仓个券分布情况 - 2026 年二季度基金持有前 5 大转债中 3 只为银行转债，分别为兴业转债（243.17 亿元）、上银转债（140.23 亿元）、重银转债（96.46 亿元），还持有电力设备行业的晶能转债和晶澳转债 57.57 亿元和 56.40 亿元 [29] - 2026 年二季度基金增持规模前 5 大个券为精测转 2、微导转债、睿创转债、鼎龙转债和广核转债，分别被增持 33.56 亿元、27.20 亿元、22.70 亿元、21.61 亿元和 18.11 亿元，前十大转债共计被增持 190.04 亿元 [31] 基金持有转债评级情况 - 被基金持有的转债中，AA - 级转债数量最多，有 91 只，占比 27.58%；其次为 AA 级，占比 24.24%，A + 级和 AA + 级占比为 18.18%和 10.00%，A + 级及以下占比 29.70% [35] 转债基金持有转债行为分析 转债基金规模变化 - 截至 2026 年二季度末，有 38 只存续转债基金，持有转债规模 426.55 亿元，环比减少 71.36 亿元 [38] 转债基金持仓行为分析 转债基金持仓行业分布情况 - 2026 年二季度转债基金持有银行业转债规模达 71.02 亿元，电力设备、电子和机械设备行业转债持仓市值规模在 30 亿元以上 [38] - 电子行业转债被增持 16.76 亿元，机械设备、公用事业、国防军工和有色金属行业分别被增持 8.89 亿元、7.89 亿元、6.48 亿元和 4.04 亿元；基础化工行业转债被减持 9.47 亿元，农林牧渔、电力设备和钢铁分别被减持 8.52 亿元、6.56 亿元和 5.48 亿元 [39] - 2026 年二季度可转债基金持有规模最大的前十大转债分别是兴业转债、上银转债、温氏转债、精测转 2、睿创转债、南航转债、重银转债、中特转债、常银转债和广核转债 [39] 转债基金业绩表现 - 2026 年二季度可转债基金平均收益率为 11.26%，收益率中位数为 8.40%，收益率排名前十转债基金收益率均值为 29.92%，平均收益率表现强于中证转债指数，弱于万得全 A 指数 [3][45]

投资评级 - 报告对兖矿能源（600188.SH）维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 公司为国际化煤炭能源巨头，已形成煤炭、煤化工、电力新能源等多元主导产业 [5] - 2026年煤炭周期上行，公司利润有望充分释放，低长协比例与海外业务共同塑造高业绩弹性 [5][6] - 鉴于煤价上行超预期，报告上调了公司2026-2028年盈利预测 [5] 公司概况与业绩展望 - 公司是国际化煤炭能源巨头，业务遍布国内山东、陕蒙新及境外澳洲、北美、欧洲地区 [19] - 截至2025年末，公司JORC规范下境内外煤炭可采储量达95.16亿吨 [19] - 2026年上半年，公司预计归属上市公司股东净利润约72亿元，同比增长53% [22] - 2026年第一季度，公司营收345.89亿元，同比增长1.83%，归属上市公司股东净利润39.55亿元，同比增长42.14%，净利率回升至11.4% [22] 煤炭业务 - 资源与产能：截至2025年末，公司原煤可采储量合计95.16亿吨，2025年已有煤炭产能超2.4亿吨/年，商品煤产量1.82亿吨（其中86%为动力煤）[6][49] - 增量路径：公司在建矿井持续补充，2030年3亿吨煤炭年产能增量路径清晰 [6] - 销售结构：2025年公司商品煤销量1.71亿吨，同比增长25.6%，其中84%为国内销售 [67][71] - 业绩弹性：公司长协比例低于可比公司，2026年预计长协比例为26%，在煤价上行周期业绩弹性可期 [6][84] - 海外业务：2025年海外商品煤销量占比16%，营收占煤炭营收22%，国际煤价上行有望驱动业绩 [6][92] 煤化工业务 - 业务规模：2025年煤化工业务营收242.93亿元，占总营收16.76%，毛利63.86亿元，同比增长17.24% [106] - 产品矩阵：公司布局甲醇、煤制油、醋酸等二十余种化工品，2025年煤化工产量977.5万吨 [7][106] - 产能释放：荣信化工年产80万吨烯烃等多个项目有序推进，2026年进入利润核心释放阶段 [7][112] - 盈利贡献：甲醇、石脑油、乙二醇等产品贡献核心毛利，2025年甲醇销量433万吨，为全国第一 [106][113] 其他业务 - 电力业务：公司拟收购山能集团旗下优质火电、风电电力资产，对应12012兆瓦装机增量，将实现风光火储售一体化跨越式发展 [8] - 钼矿业务：公司曹四夭钼矿金属量108.9万吨，占我国储量14%，预计2028年建成投产，达产后钼精矿年产量3.08万吨，有望成为重要利润增长来源 [8] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为194.52亿元、219.69亿元、259.84亿元 [5] - EPS预测：预计2026-2028年EPS分别为1.94元、2.19元、2.59元 [5] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为10.2倍、9.0倍、7.6倍 [5] - 财务指标：预计2026年营业收入为1619.51亿元，同比增长11.7%，毛利率为38.3% [9]

ab 22 July 2026 Powered by YES UBS Evidence Lab Global Research Midstream & Natural Gas Liquefied Natural Gas Production Tracker - Vol 53 About the UBS Evidence Lab US LNG Terminal Gas Inflow Tracker This monitor estimates daily US terminal-level LNG production using data from EIA and FERC regulated pipeline informational postings. This data covers the volume of natural gas (MMcf/d) delivered by pipelines each day to the major US LNG export terminals listed below. The data is refreshed weekly and covers the ...

24 July 2026 | 5:34AM BST Equity Research EUROPE AUTOMOBILES Further sector de-rating puts shareholder returns in focus; BMW/VW/RNO trading at or below net-cash while TSR remains robust Sector de-rating on fear of another round of warnings : BMW's profit warning and downward guidance revision have reignited investor focus on the sector's defining structural headwinds, Chinese competition and elevated input costs, driving a further material de-rating (SXAP now down -17% YTD). We believe these concerns are we ...

See more: Space Exploration Technologies Corp.: SpaceX and Robotics (15 Jul 2026) | M Downloaded by zouguanzhong@cramc.hk | Not for redistribution without written consent of Morgan Stanley | | | --- | --- | --- | | | | Update | | July 24, 2026 06:16 AM GMT | | | | SpaceX North America | Morgan Stanley & Co. LLC | | | | Adam Jonas, CFA Equity Analyst | | | Starlink and Tesla... Connective | Adam.Jonas@morganstanley.com | +1 212 761-1726 | | | Andrew S Percoco | | | | Equity Analyst | | | Tissue for Robot Swa ...

July 24, 2026 07:27 AM GMT Accor SA | Europe M Update Essendi Disposal and Share Buyback Confirmed Accor has signed a definitive binding agreement to sell its 30.7% stake in Essendi for €975m: This is in-line with its April MOU announcement, though completion has now shifted from Q3 to Q4. The acquirer is a consortium comprised of Blackstone and Colony, and the consideration is €675m on closing and an earn-out of up to €300m, giving a PV of close to the €850m NAV in Accor's balance sheet. As previously stat ...

地缘冲突与供给冲击 - 霍尔木兹海峡二次封锁，布伦特油价重回近百美元高位，成品油价格已快速突破前高[1] - 7月8日冲突升级以来，静态原油供给缺口从6月的350万桶/天放大至550-600万桶/天，约占全球需求的5-6%[8][25] - 乌克兰持续打击影响俄罗斯约30%的炼油产能，约200万桶/天[8][25] 缓冲机制弱化 - 上一轮封锁中，3-5月海湾内外供给合计增加约900-950万桶/天，对冲了约6成冲突前海峡供应；约300万桶/天缺口由库存释放填补[2][12] - 当前库存缓冲明显弱化，美国战略石油储备已降至3.11亿桶左右，为1983年以来最低[25] - 红海及阿曼湾等主要绕行通道（6月增量近500万桶/天）在7月中旬后扰动加剧，削弱替代供给[25] 成品油与关键原材料短缺 - 中东及俄罗斯炼化产能损失约占全球产能5%，加剧成品油短缺压力[4] - 7月1-10日，全球柴油出口量较2025年均值下降约四分之一[50][52] - 自2月伊朗冲突以来尿素价格上涨约55%，俄罗斯暂停化肥出口影响全球约25%的硝酸铵供给[4] 宏观经济与政策影响 - 能源冲击产生“类滞胀”效应，IMF将2026年全球经济增长预测由3.1%下调至3.0%，同时将全球通胀预测上调1个百分点至4.7%[69] - 部分亚洲能源进口经济体面临油价上涨与本币贬值双重压力，冲突以来日元、韩元和印度卢比相对美元分别贬值4.5%、3.4%和6.1%[69] - 冲突凸显能源转型紧迫性，上半年中国“新三样”（太阳能电池、电动汽车、锂电池）出口同比增长51.1%[73][74]

J P M O R G A N Europe Equity Research 24 July 2026 Securitas Q2'26: Small miss on organic growth and op. EBITA margins Our Take: Revenue of SEK 37,843 is broadly inline with consensus (SEK 37,933m) but organic growth came in slightly weaker at 0% (vs. Infront consensus of 1.2%), in line with 1Q growth of 0%. Growth was slightly weaker vs. 1Q in Europe (2Q of 2% vs. 1Q of 3%) and Ibero America (2Q of 5% vs. 1Q of 6%) but improved in North America (2Q of 2% vs. 1Q of 0%). In particular, the North American Te ...