香港及中國市場日報 今日焦點: 滙富快訊 ► 賽晶科技（580 HK，港幣$2.79，市值港幣45億元）供應AI數據中心 （AIDC）關鍵組件之被忽視參與者 賽晶科技是中國輸變電配電組件領域的領導者，同時亦是日立能源半導體（前 ABB半導體）在中國的全國總代理。近年來，其用於柔性高壓直流輸電（即ABB 之HVDC Light）及新型儲能的產品持續推動公司增長。2025年，營業收入達人 民幣23億元（按年+40%），純利人民幣1.38億元（按年+34.5%）。隨著AI數據 中心升級至800V高壓直流（HVDC）架構，固態變壓器（SST）及相關組件需求將 迎來爆發。惟我們認為，市場尚未充分認知公司在該領域的競爭優勢。 固態直流斷路器（SSCB）－ AI數據中心800V HVDC之關鍵安全裝置：AI驅動的 電力需求正推動數據中心電源架構由54V低電壓邁向800V HVDC，固態變壓器（ SST）為新一代解決方案。預期至2028年，全球新增AI數據中心電力需求或超過 20GW，對應市場規模逾人民幣200億元。 賽晶科技已戰略性佈局數據中心電源系統，推出涵蓋800V及1500V平台之SSCB系 列產品。該產品源於瑞士附 ...

报告投资评级 - 报告对互联网行业持积极看法，核心观点为“盈利增长支撑股价上行，持续关注盈利成长性” [1] - 报告推荐以下五只股票：微软 (MSFT US)、谷歌 (GOOG US)、亚马逊 (AMZN US)、派拓网络 (PANW US)、Meta (META US) [1] 核心观点 - 回顾1Q26业绩，头部科技公司FY26收入及利润预期进一步上修，核心驱动力是强劲的AI算力需求及AI对主业的持续赋能，但资本开支指引上修导致自由现金流短期承压 [1] - AI投入对头部科技公司中长期盈利影响可控，FY27/28整体运营利润增速仍有望维持20%以上，自由现金流比率自FY28起有望迎来向上拐点 [1] - 软件板块估值有所修复，盈利预期稳健上修，但内部分化明显：企业应用软件赛道表现平稳，基础设施软件赛道受益于AI趋势表现更积极 [1] - 决定基本面和股价的关键在于公司能否在AI投入浪潮中获得足够高的收益与投资回报率，以支撑短期业绩及中长期盈利的可持续增长 [1] 指数表现复盘：科技板块提供支撑，盈利增长为主要驱动 - 1Q26标普500指数EPS同比增长26%，为4Q21以来最快增速，增长主要集中于信息技术和通讯服务两大科技板块 [7] - 2Q26标普500前瞻EPS同比增长20%，增速略有放缓但仍维持稳健，其中信息技术板块增速进一步抬升至58% [7] - 从盈利预期调整看，信息技术板块呈现持续上修趋势，1Q26 EPS预期过去3个月上修10%，2Q26 EPS预期过去3个月上修13% [19] - 过去三个月，信息技术指数上涨25%，其中约20个百分点来自盈利预期上修驱动；通讯服务指数上涨32%，其中约27个百分点来自估值扩张驱动 [22] - 当前美股科技板块整体估值处于过去10年中分位，估值本身不构成硬约束，本轮行情更多由盈利增长驱动 [24] - 信息技术板块内部分化：半导体子板块景气度领跑，1Q26 EPS同比增速高达99%，股价上涨主要由盈利驱动；软件与服务子板块相对承压，年初至今下跌17% [33][34][35] 1Q26头部科技公司业绩复盘：营收及盈利呈现上修趋势 - 1Q26业绩后，美股头部科技公司FY26整体收入预期上修3.2%，运营利润预期上修5.1%，资本开支预期上修7.1%，自由现金流预期下修1.1% [41] - AI是核心驱动因素，强劲的AI算力需求及AI赋能主业（如谷歌搜索与云业务）推动收入预期上修，运营杠杆及AI降本增效推动利润预期上修 [41] - 预计头部互联网和云厂商FY27/28运营利润增速仍维持在20%以上，AI资本开支对盈利影响可控 [44] - 预计2027年是AI资本开支对现金流影响最显著的一年（自由现金流/收入比率降至3%），2028年该比率将出现拐点回升至8% [44] 云厂商：AI驱动云业务增长持续加速 - AI推动基础设施云厂商营收加速增长，1Q26合计收入同比增长35%（4Q25/3Q25: 30%/26%），其中谷歌云收入同比增长63% [48] - 1Q26云厂商整体运营利润同比增长39%至345亿美元，整体运营利润率同比提升1.1个百分点至37.4% [50] - 谷歌云表现亮眼，得益于全栈云策略构建的竞争壁垒，1Q26在手订单环比接近翻倍至4600亿美元，管理层预计超50%订单将在未来24个月内确认 [48] - 头部云厂商1Q26资本开支合计1306亿美元，同比增长71%，投资方向（电力、芯片、数据中心）合理，以满足短期确定性需求 [49] 软件：估值修复展现分化趋势 - 4月以来软件与服务板块整体估值修复5%至22倍远期市盈率，未来1年盈利预期稳健上升4% [53] - 板块内部分化：企业应用软件赛道（如ServiceNow, Salesforce, Adobe）表现平稳，AI产品商业化稳步落地；基础设施软件赛道（如Datadog, Palo Alto Networks）表现更积极，AI用量增长直接带动订单和收入加速 [53] - 建议关注有能力向混合收费模式或按用量收费模式转型，且业绩受益于AI趋势显现明显边际变化的公司 [36] 头部公司AI商业化进展 - AI云基础设施商业化进展快，拉动头部云厂商收入和订单快速增长，支撑其在资本开支增长下维持稳健利润增长 [58] - AI对广告业务赋能显著但投资回报周期略长，导致Meta在增加投入后短期利润率承压 [58] - 企业AI应用商业化进展慢于AI云和广告，但SaaS厂商通过AI提升运营效率，仍能维持利润率提升和较快利润增长 [58] - 各公司具体进展：微软AI业务年化收入突破370亿美元；Meta AI广告工具提升转化率；Datadog AI客户贡献约80%的年化收入；亚马逊AWS AI业务年化收入超150亿美元；谷歌云受AI驱动收入大增；派拓网络AI安全产品快速增长 [59] 股票推荐详情 - **微软 (MSFT US)**：目标价616.40美元。云业务增速好于预期，Microsoft Copilot付费席位突破2000万。核心边际变化是GitHub Copilot转向“按用户+使用量计费”模式，该模式有望进一步释放商业化潜力 [61] - **亚马逊 (AMZN US)**：目标价305.0美元。1Q26业绩全面超预期，AWS营收增速攀升至28.4%且有望进一步加速。芯片业务年化营收超200亿美元。预测2026年营业利润同比增长27% [76][85][88] - **谷歌 (GOOG US)**：目标价425.0美元。1Q26业绩超预期，AI驱动核心搜索与云业务强劲增长。谷歌云收入同比增长63%，在手订单环比翻倍至4600亿美元。预计FY26运营利润同比增长28% [89][91][92] - **派拓网络 (PANW US)**：目标价299.7美元。公司是生成式AI时代核心受益者，AI驱动需求有望延长营收增长路径。AI安全产品Prisma AIRS为公司历史上增长最快产品 [43] - **Meta (META US)**：目标价880.0美元。AI加速广告收入增长，但较高的AI投入导致市场对其短期盈利增长存在担忧。长期看好其人才与算力储备支持实现个人超级智能愿景 [43]

同花顺 同花顺 证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 06 月 18 日 同花顺 凯赛生物（688065.SH） 同花顺 同花顺 生物制造产业开拓者，生物基材料研产销一体平台 消费品/生物医药 凯赛生物是国内生物制造产业的开拓者之一，技术平台、产能、知识产权、招 商局集团赋能构成凯赛生物坚实护城河。生物制造化学品和生物高分子材料两 大产品矩阵构成公司持续增长引擎。 同花顺 同花顺 同花顺 同花顺 财务数据与估值 | | 会计年度 | | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 营业总收入(百万元) | | 2958 | 3295 | 4012 | 4745 | 5662 | | | | 同比增长 | | 40% | 11% | 22% | 18% | 19% | | | | 营业利润(百万元) | | 552 | 634 | 794 | 945 | 1152 | | | 顺 | 同比增长 | | 顺 21% | 15% | 顺 25% | 19 ...

同花顺 ❑ 基于 ESG 综合评价指标，招商证券量化研究团队在沪深 300、中证 500、中证 1000 三类股票池中从多个不同角度构建了较完善的 ESG 选股策略体系，包括 正面筛选策略、负面剔除策略、行业增强策略、Smart Beta 策略、基本面整 合策略等； 同花顺 同花顺 同花顺 同花顺 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境 发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关 联性，不构成任何投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 李世杰 S1090524070006 lishijie1@cmschina.com.cn 同花顺 同花顺 专题报告 同花顺 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 2026 年 06 月 18 日 同花顺 1000ESG 基本面整合策略五月取得 1.51%超额收益 同花顺 同花顺 同花顺 ESG 选股策略 2026 年 6 月定期跟踪报告 ❑ 在当前传统基本面因 ...

18 June 2026 | 5:28PM JST Equity Research Tokyo Keiki (7721.T) Initiating coverage at Buy; earnings upside from expanding domestic/overseas defense demand not yet priced in 7721.T 12m Price Target: ¥8,800 Price: ¥6,140 Upside: 43.3% We initiate coverage of Tokyo Keiki, a supplier of defense-related components for aviation and maritime applications, with a Buy rating and a 12-month target price of ¥8,800 (+51% upside). The company supplies precision equipment such as radar warning receivers to Japan's Minist ...

+852-3966-4059 | linhai.zhao@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司 陈子易 +852-2978-0526 | ziyi.chen@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司 2026年6月18日 | 1:16AM HKT 股票研究 英派药业 (7630.HK) 专注于合成致死(SL)机制精准抗癌疗法的生物技术公司；首次覆盖评为中 性 (摘要) 7630.HK 12个⽉⽬标价格:HK$37.60 股价:HK$37.68 $37.60 HK$37.68 下跌空间:0.2% 英派药业是一家处于商业化阶段的生物技术公司，专注于推进基于合 成致死（SL）机制的精准抗癌疗法，提供协同抗癌策略：1) PARP产 品占据领先市场地位；2) 在PARP以外广泛覆盖合成致死靶点；3) 拓 展至新分子类型（ADC、降解剂）。我们认为，英派药业凭借其在合 成致死领域的专长，有望成长为精准抗癌领域的关键企业，因为：1) 英派药业是少数专注于合成致死领域的公司之一；2) 其广泛的管线覆 盖了多种合成致死靶点；3) 经验丰富的管理团队为管线开发和合作提 供指导。然而，我们认为其PARP产品的市场地位已在很大程度上 ...

[Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 多元金融 | 2026/06/18 多元金融行业 蚂蚁国际：方寸支付间，纵横天地远 [Table_Summary] 彭博报道，蚂蚁集团旗下海外板块、注册在新加坡的蚂蚁国际拟募资约 10 亿美元(约 78 亿港元)，以 加速业务扩张。 蚂蚁国际为蚂蚁集团旗下新加坡全资主体，也是集团海外业务唯一运营平台。2024 年集团完成组织 架构重组，明确境内外业务全面隔离，公司正式向全球化跨境数字金融基础设施运营商转型。目前公 司计划募资约 10 亿美元，助力全球业务扩张与资本化推进。 复盘公司发展历程，其战略演进具备清晰的阶段性特征。2017-2020 年为流量试点培育阶段，依托国 内出境消费流量完成海外商户网络铺设，落地基础跨境支付链路；2021-2023 年进入业务体系完善 期，通过收购万里汇补齐 B2B 跨境结算短板，同步推出 Alipay+全球互联互通网关，采用赋能本土机 构的合规模式搭建全球化网络；2024 年至今迈入资本化与智能化升级新阶段，加大 AI 研发投入，推 动业务向高附加值的技术服务、数据增值服务转型。目前彭博消息显示， ...

18 June 2026 | 4:56PM HKT Equity Research Hong Kong Exchanges (0388.HK) Offshore CGB futures offers revenue upside and diversification benefits to a strong equity franchise; Buy 0388.HK 12m Price Target: HK$540.00 Price: HK$383.40 Upside: 40.8% With policymakers placing more emphasis on RMB internationalization, we have seen a string of policy supports to a more open capital account, including opening up the onshore government bond futures market to foreign investors and broadening access of the Southbound ...

Offshore Oil Engineering - A Overweight 600583.SS, 600583 CH Price (17 Jun 26): Rmb5.41 ▲ Price Target (Jun-27): Rmb7.20 Prior (Sep-26): Rmb7.10 China Asia Pacific Equity Research 18 June 2026 Asia Oils Lei Mu AC (86-21) 6106 6319 lei.mu@jpmorgan.com SAC Registration Number: S1730521050002 J.P. Morgan Securities (China) Company Limited Key Changes (FYE Dec) | | Prev | Cur | Δ | | --- | --- | --- | --- | | Adj. EPS - 26E (Rmb) | 0.53 | 0.48 | -9.7% | | Adj. EPS - 27E (Rmb) | 0.56 | 0.51 | -9.6% | Style Expos ...

【2026-06-18】 今日央行开展 2480 亿 7 天期逆回购操作，逆回购到期 1885 亿，逆回购口径资金净投放 595 亿。 国债方面 1.69Y 250005 1.205-1.21； 3.61Y 250003 1.3525-1.355； 5.77Y 250007 1.4875-1.49； 9.19Y 250016 1.7225-1.725； 29.19Y 2500006 2.241-2.249。 | | 1y | 3y | 5y | 7y | 10y | 30y | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日国债(%） | 1.1650 | 1.2350 | 1.4300 | 1.5330 | 1.7275 | 2.2430 | | 今日国债(%） | 1.1500 | 1.2050 | 1.4200 | 1.5300 | 1.7235 | 2.2440 | | 变动(%） | -0.0150 | -0.0300 | -0.0100 | -0.0030 | -0.0040 | 0.0010 | 金融债方面 215D 260401 1.3575- ...