证券研究报告 | 宏观定期报告 2026 年 04 月 20 日 央行继续出手稳定人民币升值速度 显微镜下的中国经济（2026 年第 13 期） 频率：每周 上周央行和外管局提高部分境内银行境外贷款可能有三方面影响。 定期报告 相关报告 3、《PPI 同比回正之后需要关 注的问题—显微镜下的中国经 济（2026 年第 12 期）》2026- 04-13 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 上周，中国人民银行、国家外汇管理局发布通知，将境内外商独资银行、境 内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由 0.5 上调至 1.5， 香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的金融机构在内地（大陆）设 立的银行机构比照适用。将进出口银行的境外贷款杠杆率由 3 上调至 3.5。 如计算的境外贷款余额上限小于 100 亿元，核定该银行境外贷款余额上限为 100 亿元。 我们认为央行和外管局上调境外贷款杠杆率的政策效果可能会体现在以下三 个方 ...

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2026.4.20 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 周度行情回顾 02 本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭： 外盘支撑更强 国内库存拐点未现 Ø 逻辑：上周铝价高位偏强。宏观面美伊双方就停火协议各执一词，特朗普称伊朗"严重违反"但仍存和谈可能，伊朗则 强硬宣示对霍尔木兹等关键海峡的掌控力，地缘风险溢价维持高位，对铝价构成持续性支撑。基本面来看，受中东铝厂 大规模减产影响，海外电解铝基本面呈现明显缺口格局；铝价走势表现为伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度扩 大，国内原铝净进口量预期降低，但因国内电解铝运行产能维持高位，供应端基本面尚未表 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或 间接接收到任何形式的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 专业研究·创造价值 2026 年 4 月 20 日 橡胶甲醇原油 利空风险消化 能化震荡企稳 核心观点 橡胶：本周一国内沪胶期货 2609 合约呈现放量增仓，震荡偏强， 大幅收涨的走势。收盘时期价收涨 2.83%至 17080 元/吨。5-9 月差贴 水幅度升阔至 135 元/吨。受天胶产区天气因素扰动，供应预期减弱， 预计后市沪胶期货或维持震荡企稳的走势。 宝城期货金融研究所 甲醇：本周一国内甲醇期货 2609 合约呈现放量增仓，震荡偏弱， 大幅收低的走势 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【天然橡胶周报（RU&NR)】 天气炒作降温，胶价弱势下跌 国贸期货 能源化工研究中心 2026-04-20 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 天然橡胶:天气炒作降温，胶价弱势下跌 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）国内产区：海南产区局部地区出现小幅降水，但对整体干旱情况缓解有限，正常割胶区域胶农割胶频率偏低，岛内开割及上量节奏缓慢。云南产区 | | 供给 | 中性 | 天气仍处于干旱阶段，胶水价格变化不大，整体仍处于紧张状态。（2）泰国产区：本周适逢泰国"宋干节"假期，高温天气仍存，北部偏干旱试割不畅， | | | | 杯胶价格高位运行；南部有少量降雨，胶水价格止涨回落 。（3）越南产区：越南产区仍未迎来全面开割，仅南部极少量胶园启动试割，整体规模化开割 | | | | 预计等待五一前后 有效降雨后展开但基本完成开 ...

通用设备 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 —远东传动(002406)2025 年报及 2026 一季报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2026-04-17) | 收盘价(元) | 7.71 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 9.18/6.63 | | 沪深 300 指数 | 4,728.67 | | 市净率(倍) | 1.38 | | 流通市值(亿元) | 46.43 | | 基础数据(2025-12-31) | | | 每股净资产(元) | 5.58 | | 每股经营现金流(元) | 0.11 | | 毛利率(%) | 27.29 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 3.84 | | 资产负债率(%) | 19.85 | | 总股本/流通股(万股) | 73,022.51/60,221.29 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 -1% 4% 9% 14% 18% 23% 2 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 航运衍生品数据日报 逻辑:本周集运欧线 EC 期货整体区间运行,盘面交易逻辑围绕弱现实与情绪博弈展开。基本面端,浓季货量疲软 、运力供给宽松叠加船司降价搬货，现货运价持续走弱，近端合约跟随现货承压下行，地缘瑞中东局势缓和，航运 风险溢价持续消退,进一步削弱盘面支撑。当前盘面估值回落至低位,下跌空间逐步收窄,短期存在情绪修复可 能,但缺乏基本面实质性剂好驱动,反弹持续性有限。操作上建议以区间震荡思路对待,重点跟踪 4 月末滚围进 度、船司 5 月挺价落地情况及地缘局势反复带来的短期情绪扰动。 策略:观望。 | 国贸期货研究院 能源化工研究中心 | 投资咨询号：Z0021177 | | | --- | --- | --- | | 卢钊毅 | | 2026/4/20 | | | 从业资格号:F03101843 | | | 数据来源：Clarksons、Wind | | | | | 运价指数 | 上海出口集装箱运价 综合指数SCFI | 中国出口集装箱运价 指数CCFI | SCFI-美西 | SCFIS-美西 | SCFI-美东 | SCFI-西北欧 | | --- | ...

【冠通期货研究报告】 软商品日报：筑底回升 发布日期：2026 年 4 月 20 日 棉花：美棉主产区干旱持续，叠加全球新棉减产预期持续发酵，截至 4 月 7 日美国产棉区干旱比例为 95%，前一周为 94%，上年同期为 21%，市场担忧未来 供应收紧，ICE 美棉计价天气升水，价格持续走高。多头情绪浓厚。国内棉花结 构性减种预期、商业库存持续去化，支撑棉价偏强运行。但下游"银四"需求整 体一般，纺企补库谨慎，刚需对价格拉动有限，整体呈现强预期、弱现实格局。 不过资金入场进一步助推盘面走高。 巴西和泰国上调产量继续压制原糖价格，国内一季度白糖和代糖进口均同比 增加，白糖短期面临弱现实的宽松供应。短期国内价格仍然有政策支撑，不过在 原糖未能走出底部前仍然以低位磨底为主，后续远月需要关注厄尔尼诺的炒作预 期。 冠通期货 骆利关 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于棉花信息网、沐甜科技、 泛糖科技、金十期货网站。 新疆播种进度过半，下游订单小幅走弱，期价持续走强，纺企挺价意愿强， 对原料逢低补库，开机率稳定。整体看，市场焦点转移至新棉播种，下游需求表 ...

本期 前值 涨跌 河北 1880 1880 0 河南 1890 1890 0 山东 1910 1910 0 山西 1770 1770 0 江苏 1920 1920 0 安徽 1880 1880 0 黑龙江 1880 1880 0 内蒙古 1910 1910 0 河北东光 1830 1830 0 山东华鲁 1840 1840 0 江苏灵谷 1870 1870 0 安徽昊源 1800 1800 0 山东05基差 37 76 -39 山东01基差 -6 20 -26 河北05基差 -3 46 -49 河北01基差 -46 -10 -36 1-5价差 -3 -37 34 5-9价差 -43 -56 13 仓单数量（张） 仓单数量合计 10458 9855 603 中东FOB 777 704.5 73 美湾FOB 740 692 48 埃及FOB 805 801 4 波罗的海FOB 810.5 708 103 巴西CFR 805 775 30 注:数据来源于Wind，钢联数据，冠通研究整理 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 联系方式：010-85356618 仓单 免责声 ...

【冠通期货研究报告】 现货在阶段性供应压力下，下跌幅度偏小，表现出较强的抗跌性，后续玉米 将延续易涨难跌的趋势，虽然大幅拉涨动力不足，但是五月后价格重心逐渐震荡 上移的信号逐渐明显。 鸡蛋：根据卓创资讯监测数据显示，2024 年 11-12 月鸡苗补栏环比减少， 但本月鸡蛋价格环比涨幅 12.15%，养殖户惜售情绪显著提升，导致老母鸡出栏 量增幅不及预期。老母鸡出栏量低于老母鸡新增量，因此 4 月待出栏蛋鸡存栏占 比提升至 8.92%，环比增加 0.16 个百分点。 三月份蛋鸡存栏有所去化，引发了一定的反弹，但是由于存栏仍然偏高，4 月待出栏蛋鸡环比增加。四月以后供应有小幅增加忧虑，鸡蛋在去化和惜售情绪 来回摇摆，鸡蛋短期难以出现趋势行情，建议短期以宽幅震荡看待。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 养殖产业链日报：近月宽松明显 发布日期：2026 年 4 月 20 日 大豆：国内大豆现货市场价格走势整体平稳、局地小幅调整，其中东北产区 现货市场价格走势稳中略偏强，基层农户目前价位仍惜售，终端收购价格略有上 调，各贸易主体出货价格仍差异较大，实际成交协议为主 ...

南华期货鸡蛋产业周报 ——五一备货推动现价上涨 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年4月20日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 上周鸡蛋市场的核心矛盾在于短期供需阶段性错配与中长期供应高压格局之间的持续博弈。具体来看，需求 侧方面，受农历"三月三"及五一节前备货需求集中启动的提振，下游走货明显加快，各环节库存持续维持低 位（全国生产环节库存降至0.79-1.05天，流通环节库存仅1.09-1.13天），为价格提供了坚实的短期支撑， 主产区鸡蛋均价由月初3.28元/斤一路攀升至4月17日的3.89元/斤，累计涨幅达18.60%。供给侧方面，则在 两端呈现出鲜明的"现实强支撑、预期弱压制"的分化格局：一方面，受养殖利润边际改善影响，养殖端延淘 惜售情绪明显，淘鸡日龄普遍维持在480-510天，市场可淘老鸡供应偏紧，叠加新开产蛋鸡对应前期补栏偏 低，在产蛋鸡存栏环比存在温和下降预期（理论值约13.40亿只，环比-1.03%）；但另一方面，在产蛋鸡存 栏绝对水平仍处13.42亿只以上的历史高位，换羽鸡陆续开产释放新增产能，整体供应宽松的 ...