报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天气改善影响美豆，连粕移仓震荡，豆一反弹震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - DCE 豆一 2609 日盘收盘价 4717 元/吨，涨 1（+0.02%），夜盘收盘价 4724 元/吨，涨 8（+0.17%） [1] - DCE 豆粕 2609 日盘收盘价 3070 元/吨，跌 5（-0.16%），夜盘收盘价 3071 元/吨，涨 8（+0.26%） [1] - CBOT 大豆 11 收盘价 1176.75 美分/蒲，跌 0.5（-0.04%） [1] - CBOT 豆粕 12 收盘价 316.2 美元/短吨，跌 2.4（-0.75%） [1] - 山东豆粕现货 3010 - 3040 元/吨，较昨持平至 +20 [1] - 华东豆粕现货价格 3010（泰州汇福）元/吨，较昨 - 10 [1] - 华南豆粕现货 2990 - 3050 元/吨，持平至 +10 [1] - 哈尔滨等地大豆净粮收购价 4560 元/吨 [1] - 豆粕前一交易日成交量 24.1 万吨/日，前两交易日 21.06 万吨/日 [1] - 豆粕前一交易日库存 98.33 万吨/周，前两交易日 91.38 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8 月 5 日 CBOT 大豆期货连续第二日下跌，因美国中西部将迎大范围降雨 [1][3] - 中储粮周三出售约三分之二 50.1 万吨国储进口大豆，均价 4013 元/吨，或为接收美豆腾库存 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 0，豆一趋势强度为 0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 - 走势评级短期为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 短期来看，矿端偏紧传导至冶炼端，库存去化支撑铜价，但部分矿山复产将缓解供应压力，国内需求缺增量，美国囤铜或中止，铜价支撑转弱；中长期看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行使矿端供给弹性低，新兴需求扩张，供需周期错位将抬升铜价中枢 [4] - 单边策略建议短期内由偏多转谨慎观望，待价格回落作长期布局；套利策略可尝试卖出COMEX铜合约、买入对应期限的LME铜合约，交易COMEX - LME价差回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 美联储理事库克称美联储最终或许仍无需加息 [1] 盘面 - 沪铜主力合约收盘价107770元/吨，涨跌幅 +0.40%，成交量38632手，减少61182手 [1] 供应 - 矿端全球铜精矿主要港口出港量逐步恢复，中国铜精矿进口TC/RC恶化显示矿端偏紧，紧张局面或随主要矿山复产缓解，Cobre Panama大概率四季度复产；废铜部分回收企业反向开票额度刷新，供应或边际改善补充矿端原料；冶炼端TC低位压缩利润影响长单谈判预期，短期内供应核心在矿端 [2] 需求 - 国内需求呈现“结构有韧性、总量承接不足”特征，传统用铜环节偏弱，铜板带和铜箔表现较强但上涨空间有限；美国前期海外铜资源流入使COMEX库存累积，后续囤铜行为或结束，需求增长有上限 [3] 库存 - 较8.3日，8.4日全球显性库存变动 -0.59万吨，国内社会库存0万吨，LME -0.66万吨，COMEX +0.13万吨 [3] 比价 - 展示了铜金比、铜铝比相关图表 [7] 上游冶炼利润 - 展示了铜精矿现货TC及冶炼利润、长单TC及冶炼利润、2铜含税精废价差、中国粗铜加工费等相关图表 [11][12] 价差 - 展示了长江1电解铜升贴水、LME现货/三个月铜升贴水、洋山铜仓单溢价平均价等多种价差相关图表 [16] 下游铜材加工费 - 展示了中国电解铜杆、铜管、铜板带、铜箔加工费相关图表 [18][19] 库存及持仓 - 展示了沪铜、LME铜、COMEX铜持仓量及相关用途持仓、全球及各地电解铜库存等相关图表 [23][25]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告核心观点 - 泽璟制药-U 2026年上半年业绩符合预期，核心管线全面开花，进入收获期 [8] 2026年中报业绩总结 - 2026年上半年收入12.05亿元，同比增长221% [8] - 归母净利润6.4亿元，首次实现半年度盈利 [8] - 经营活动净现金流8.09亿元，由负转正 [8] - 剔除Q1并表首付款后实现收入5.43亿元，同比增长44% [8] - 26Q2实现收入3亿元，同比增长44% [8] - 26Q2归母净利润0.07亿元，实现扭亏为盈 [8] 核心研发管线进展 - ZG006（CD3/DLL3/DLL3三靶点TCE）获2项CDE突破性治疗品种认定及2项FDA孤儿药资格认定 [8] - ZG006在ASCO口头报告数据优异，3L+ SCLC cORR为53-57%，NEC 30mg组cORR为56.3% [8] - ZG006与艾伯维深度合作，首付款1亿美元，里程碑最高6000万美元，行权后最高10.75亿美元 [8] - ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在ASCO口头报告一线HCC数据亮眼，20mg组mPFS为11.2个月，对照为6.7个月，HR=0.35 [8] - ZG005已启动2项III期临床研究，包括联合贝伐一线HCC、联合化疗神经内分泌癌等 [8] 商业化产品矩阵 - 泽普生（多纳非尼）晚期肝癌、RAIR-DTC适应症均纳入医保，贡献核心现金流 [8] - 泽普凝（重组人凝血酶）纳入医保目录后销量增长明显，与远大生命科学合作加速渗透 [8] - 泽普平（吉卡昔替尼）MF适应症于2026年1月纳入医保，重症斑秃适应症于2026年6月获批上市 [8] - 泽普平中重度特应性皮炎III期已达到主要终点，强直性脊柱炎处于III期临床 [8] - 注射用人促甲状腺素β于2026年1月获批用于甲状腺癌术后诊断，为首个获批该适应症的国产新药 [8] - 注射用人促甲状腺素β与默克合作商业化推广，授权款总额2.5亿元加销售分成 [8] 盈利预测与估值 - 维持2026-2028年收入预测为13.63亿元、21.76亿元、31.48亿元 [8] - 对应当前市值的PS为21倍、13倍、9倍 [8] - 2026-2028年归母净利润预测为5.39亿元、6.46亿元、9.62亿元 [1] - 2026-2028年EPS预测为2.04元、2.44元、3.63元 [1] - 2026-2028年毛利率预测为95.00%、80.00%、75.00% [9] - 2026-2028年归母净利率预测为39.55%、29.68%、30.55% [9]

市场表现与修复 - 7月红利风格如期修复，月平均收益率为10.75%，中位数为10.96%，跑赢中证800指数[6][9] - 港股红利类指数涨幅居前，港股红利类与港股红利低波类7月平均涨幅分别为12.21%和12.22%[6][9] - A股红利质量类指数涨幅低于整体均值，为6.49%[6][9] 战略配置逻辑 - 8月市场风险偏好有望回升，同时考虑分红确定性和盈利成长性的A股红利质量类指数相对较优[6][17] - 8月交易主线为境内传统增长、境内利率和境内风险溢价，海外影响钝化，市场风格预计维持均衡[16][17] - 红利风格在长期低利率环境并非持续占优，而是轮动表现，需围绕增长预期、利率预期和风险溢价三类因子进行配置决策[6][15] 战术配置与择时 - 22只红利指数近6月涨跌幅所处近三年历史分位数低于20%，存在超跌修复机会[6][20][21] - 红利类指数反转效应显著，累积涨幅历史分位数高于80%需关注止盈压力，低于20%可观察修复机会[6][19] - 上证红利质量指数近6月收益率为-8.79%，所处历史分位为1.21%；中证全指红利质量指数近6月收益率为-13.25%，所处历史分位为1.74%[20] 策略增强效果 - 基于ETF的红利增强策略自2024年以来年化收益率为17.76%，夏普比为1.118，卡玛比为1.069[6][23] - 红利增强策略的累积收益率为52.43%，最大回撤为16.61%，表现优于单一持有中证红利ETF（累积收益率10.71%）和中证800ETF（累积收益率50.63%）[23][25]

Action | Category: Special situations We see increasing upside potential for China rare earth and magnet names as the market starts to price in their strategic value amid escalating US-China technology tensions. Following further US restrictions on China's technology sector, including on optical components, we believe the likelihood of China deploying countermeasures is rising. Rare earths remain one of China's most powerful strategic tools given its dominant position in the global supply chain. Key upcomin ...

August 5, 2026 11:17 AM GMT Accton Technology Corporation | Asia Pacific M Update Read-across from Arista's 2Q26 Results We see positive implications for Accton from Arista's comments on the ongoing strong demand within networking. Details: Our view: Morgan Stanley Taiwan Limited+ | Derrick Yang | | | --- | --- | | Equity Analyst | | | Derrick.Yang@morganstanley.com | +886 2 2730-2862 | | Vivi Huang | | Research Associate Vivi.Huang@morganstanley.com +886 2 2730-2860 Morgan Stanley Asia Limited+ Andy Meng, ...

J P M O R G A N North America Equity Research 05 August 2026 Eli Lilly & Company 2Q26 First Take: Another Significant Beat/Raise This morning, LLY reported another qtrly beat (again driven by Mounjaro/ Zepbound) and raised guidance by $2.5bn at the midpoint. On the qtr, LLY reported sales of $23bn (+$2.3bn vs cons) and EPS of $8.38 (+$2.37 vs cons). The top-line beat was driven by Mounjaro, where intl sales came in $600mm above our forecast and grew over $700mm sequentially, while the US business benefitted ...

Flash | Path Forward De-Risked, Growth Pipeline Activated 05 Aug 2026 07:45:45 ET │ 12 pages Macerich Co (MAC.N) CITI'S TAKE MAC's 2Q26 FFO of $0.35 beat the FactSet consensus of $0.34 (+2.9%) and was in line with Citi's estimate. MAC remains ahead of plan on the Path Forward with the strategic leasing initiative now 88% complete, surpassing the 85% mid-year target. In addition, new store commencements are also expected to surpass the 60% target by year end. This strong leasing activity drove Go-Forward Por ...

Flash | 05 Aug 2026 07:42:55 ET │ 10 pages Delek Logistics Partners LP (DKL.N) Guidance is Looking a Bit More Conservative CITI'S TAKE DKL reported adj. EBITDA of $143mm, above the $140mm Citi estimate and $136mm Street mean (FactSet). G&P posted a healthy beat on the quarter, largely driven by stronger than anticipated margins. Delaware volumes also outperformed our expectations which is encouraging ahead of an anticipated 2H ramp at the Libby complex. Storage & Transportation and Wholesale Marketing & Ter ...

C A Z E N O V E Europe Equity Research 05 August 2026 Endeavour Mining (EDV LN) Q2'26 results wrap: Further cash returns upside, Assafou FID and Sabodala UG projects on track to deliver ~1.5Moz pa medium-term target – Stay OW We update our forecasts for Endeavour following its Q2'26 results released last week (first take: link). EDV Q2'26 EBITDA was +2% vs company Consensus and -1% vs JPMe. FCF and net cash significantly beat vs JPMe and Cons on better CFO and working capital release. Net cash of ~$0.3bn wa ...