报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [3] 报告核心观点 - 核心观点：加息预期升温，金属价格承压 [2] - 核心观点：长期看，货币信用格局重塑、央行购金趋势、供给刚性及电网/AI需求增长等因素，将支撑贵金属及工业金属价格中枢持续上行 [4] - 核心观点：短期金价受通胀超预期等因素震荡走弱，但央行购金提供强支撑；金银比处于高位，白银具备关注价值 [4] - 核心观点：铜、铝等工业金属在供给扰动及长期需求增长驱动下，价格有望保持强势 [4] - 核心观点：钢铁行业建议关注业绩稳定的红利属性标的及破净央国企的估值修复机会 [4] - 核心观点：小金属中，钴供给偏紧，锂供给扰动多，镍价受供给端扰动支撑 [4] - 核心观点：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] 一周行情回顾 - 市场表现：环比上周，上证指数下跌0.54%，深证成指上涨0.23%，沪深300下跌0.30%，有色金属（申万）指数下跌0.88%，跑输沪深300指数0.58个百分点 [4][5] - 年度表现：2026年年初至报告期，有色金属（申万）指数上涨7.09%，跑赢沪深300指数2.45个百分点 [5][8] - 子板块周度涨跌：贵金属下跌5.13%，铝上涨3.72%，能源金属下跌1.83%，小金属下跌1.40%，铜下跌1.46%，铅锌下跌2.53%，金属新材料上涨3.39% [4][9] - 子板块年度涨跌：年初至今，贵金属上涨4.34%，铝上涨2.62%，能源金属上涨10.25%，小金属上涨31.06%，铜下跌6.25%，铅锌上涨23.63%，金属新材料上涨12.56% [9] - 领涨个股：海星股份周涨幅53.6%，新疆众和周涨幅25.0% [11] - 领跌个股：吉翔股份周跌幅-12.9%，广晟有色周跌幅-10.3% [11] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属周环比**：LME铜价上涨0.83%至13668美元/吨，铝价上涨2.43%至3650美元/吨，锡价上涨3.49%至54174美元/吨，镍价上涨2.25%至18913美元/吨；COMEX黄金价格下跌0.73%至4511美元/盎司，白银下跌0.50%至76美元/盎司 [4][15] - **能源材料周环比**：电池级碳酸锂价格下跌7.29%至17.80万元/吨，工业级碳酸锂下跌7.45%至17.40万元/吨；电解钴价格上涨0.94%至42.90万元/吨；六氟磷酸锂价格上涨11.50%至11.15万元/吨 [4][17] - **黑色金属周环比**：螺纹钢价格下跌1.45%至3214元/吨；铁矿石价格下跌3.68%至109美元/吨 [4][15] - **基本金属库存**：LME铜库存周环比减少0.97%至391,900吨；LME铝库存周环比减少1.32%至339,475吨；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存周环比去库4.45万吨至161.75万吨 [4][16][48] 贵金属板块 - **宏观与数据**：4月美国未季调CPI同比上涨3.8%，预期3.7%；26年第一季度全球央行购金244吨，环比增加17%；26年4月中国央行购金26万盎司，环比3月增加10万盎司 [4][20] - **核心观点**：央行购金对金价形成强支撑，是长期趋势；当前我国黄金储备偏低，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平（本周为59.4），建议关注白银 [4][20][22] - **板块估值与建议**：当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复动力，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金等 [4] 工业金属板块 - **铜市场**： - **供需与库存**：本周电解铜杆开工率62.0%，环比下降1.5个百分点；国内社会库存24.4万吨，环比基本不变；铜现货TC为106.3美元/干吨，环比下降2.6美元/干吨 [4][32] - **供给扰动**：自由港因泥石流影响，将Grasberg铜矿产量预期从约11亿磅下调至约8亿磅；艾芬豪矿业将卡莫阿-卡库拉铜矿2026年产量预期下调至29万至33万吨 [4] - **核心观点**：短期供给扰动、低库存支撑铜价偏强；长期电网投资、AI数据中心增长叠加供给刚性，铜价中枢有望持续抬高 [4] - **建议关注**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业等 [4] - **铝市场**： - **供需与库存**：本周铝下游加工企业开工率64.4%；国内电解铝社会库存161.75万吨，周环比去库4.45万吨；4月中国电解铝表观消费量397.1万吨，同比增加3.13% [4][48] - **成本与利润**：国内电解铝完全成本约16,548元/吨，行业平均利润为7,802元/吨 [49] - **核心观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [4] - **建议关注**：天山铝业、南山铝业、中国铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 钢铁板块 - **市场数据**：本周螺纹钢价格环比下跌40元/吨至3270元/吨；五大品种钢材周产量环比增加2.61%至862万吨，周需求环比下降3.40%至881万吨，总库存环比下降1.17%至1557万吨 [71][75] - **铁矿石**：进口62%铁矿石价格周环比下跌3.77%至106美元/吨；澳洲和巴西铁矿石周发运量环比增加12.01%至2494万吨；主要港口铁矿石库存16401万吨，较25年同期增加18.28% [78] - **核心观点**：后续重点关注供给端产量调控及旺季需求情况 [4] - **建议关注**：业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）；破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份）；高端特钢标的（久立特材） [4] 小金属板块 - **钴**：受刚果金出口管制影响，供给端整体偏紧，本周电解钴价格环比上涨0.94%；26年4月钴中间品进口量约1247吨，环比下降26.21% [4][83] - **锂**：锂供给扰动较多，下游需求保持景气，但市场担心高价负反馈，本周电池级碳酸锂现货价格环比下跌7.29%至17.80万元/吨 [4][85] - **镍**：供给端扰动持续，本周LME镍价环比上涨0.87%至18550美元/吨 [90] - **建议关注**：钴板块关注华友钴业、腾远钴业；锂板块关注中矿资源、永兴材料、赣锋锂业 [4] 成长周期投资 - **核心观点**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4] - **建议关注**：华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [4]

2026 年 5 月 25 日 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 超配（维持） 电子行业双周报（2026/05/11-2026/05/24） 行 业 英伟达业绩超预期，Anthropic 预计 Q2 实现盈利 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 资料来源：iFind，东莞证券研究所 SAC 执业证书编号： 行情回顾及估值：申万电子板块近2周（05/11-05/22）累计上涨11.57%， 跑赢沪深300指数12.12个百分点，在申万行业中排名第1名；板块5月累 计上涨18.30%，跑赢沪深300指数17.51个百分点，在申万行业中排名第 1名；板块今年累计上涨46.35%，跑赢沪深300指数41.71个百分点，在 申万行业中排名第2名。估值方面，截至5月22日，SW电子板块PE TTM（剔 除负值）为75.13倍，处于近10年99.92%分位。 周 报 电子行业指数走势 相关报告 产业新 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 核心观点 - 生猪养殖板块回调至历史低位，产能调控政策持续落地，周期反转或临近 [3][4] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [5] - 农业作为国之根本，具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”及“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值明显上升 [12] 生猪养殖 - SW生猪养殖板块本周下跌7.5%，板块回调已至历史低位，龙头牧原、温氏跌幅超8% [4][16] - 行业能繁母猪存栏基准降至3750万头，政策加码加强周期反转确定性，农业农村部派出7个工作组赴主产省份督促政策落地 [4][16] - 最新涌益猪价9.65元/kg，7kg仔猪价格回暖至267元/头，二育栏舍利用率达46%，出栏均重128.79kg [4][16] - 第一季度能繁母猪已实质性去化，第二季度猪价预计仍在成本线以下，产能去化加速概率较高，猪价底部大概率已现，周期临近上行 [4][16] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [5][17] 肉鸡养殖 - 5月25日毛鸡报价3.7元/斤，环比-0.3%，鸡苗报价3.6元/羽，同比+20% [6][18] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对华出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，父母代种苗价格有望高位上行 [6][18] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼产能缩减，产业链一体化及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [6][18] - 建议沿两条主线关注标的：一是优质进口种源龙头益生股份；二是全产业链龙头圣农发展 [7][18] 饲料 - 本周普水鱼价格同比普遍下跌，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比变化分别为-2%、-4%、-13%、-18% [8][19] - 推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内外各5000万吨） [8][19] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升在即；海外布局超10年，价值链模式已跑通，正加快产能建设 [8][19] 宠物食品 - 2026年4月宠物食品出口总计3.8万吨，同比+36.2%，出口额9.45亿元人民币/1.37亿美元，同比+17.1%/+21.7% [9][20] - 出口单价延续下跌，为2.49万元/吨，同比-14.0%（3616美元/吨，同比-10.6%） [9][20] - 对美出口额同比回正，增长18.8%；对德国、英国出口额分别同比增长38.5%、34.4% [9][20] - 行业品牌数量已出现负增长，集中度有望提升，预计2026年一季度为业绩低点，二季度起出口压力或逐步减小 [10][21] - 推荐中宠股份，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、源飞宠物 [10][21] 农产品 - 国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种面临更显著的减产风险 [11][22] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”支撑农产品估值，生物燃料、天然橡胶等替代品需求凸显 [12][23] - 建议重点关注因原油价格上涨需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕及相关标的中粮科技、海南橡胶，以及受益于粮价上涨的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等 [12][23] 市场与行业数据 - 本周（5.18-5.22）农林牧渔II（申万）指数收于2565点，周跌幅6.31%，跑输沪深300指数（周跌幅0.30%） [24] - 细分板块中，水产养殖（-3.05%）表现相对最好 [24] - 2026年3月行业能繁母猪存栏3904万头 [56] - 2026年1-4月我国成品糖产量达1074.6万吨，同比增长28.0%；同期进口糖65万吨，同比激增129.2% [42] - 2026年1-4月中国天然乳胶累计进口14.5万吨，同比下降5.7% [45]

行业投资评级与核心观点 - 报告对锂电池产业链维持“超配”评级 [2] - 核心观点：6月电池企业预排产环比保持增长，反映下游需求持续高景气；供给端反内卷深化，产业链供需紧平衡格局将延续，行业盈利修复趋势明确 [2][8][47] - 动力领域，高油价推动电动车渗透率加速提升，终端需求季节性回暖势头初显；储能领域维持供需两旺，全球大储刚需释放、AI数据中心配储兴起、能源安全战略强化及国内容量电价补偿政策落地，共同驱动储能需求高速增长 [8][47] - 固态电池产业化持续推进，将为产业链带来结构性的增量需求 [8][47] - 建议关注电芯、碳酸锂、六氟磷酸锂、VC、LFP、隔膜、铜箔等涨价弹性品种；固态电池领域优先关注设备端和核心材料固态电解质环节；持续关注新型正负极、碳纳米管、复合集流体等迭代升级材料方向 [8][47] 行情回顾与市场表现 - **板块走势**：截至2026年5月22日，SW电池行业近两周下跌4.6%，跑输沪深300指数4.05个百分点；本月至今累计下跌4.61%，跑输沪深300指数5.40个百分点；但年初至今上涨15.62%，跑赢沪深300指数10.97个百分点 [4][15] - **领涨个股**： - 近两周：蔚蓝锂芯、信德新材、锦富技术涨幅居前，分别为37.74%、18.18%、16.93% [16][19] - 本月至今：蔚蓝锂芯、德福科技、安孚科技涨幅居前，分别为46.92%、44.28%、34.72% [16][19] - 年初至今：理奇智能、尚水智能、德福科技涨幅居前，分别达412.58%、219.05%、203.16% [16][19] - **领跌个股**： - 近两周：圣阳股份、纳科诺尔、天宏锂电表现最弱，涨跌幅分别为-20.73%、-15.73%、-15.58% [21][22] - 本月至今：ST南都、天华新能、石大胜华表现最弱，涨跌幅分别为-46.89%、-19.33%、-15.38% [21][22] - 年初至今：ST南都、天宏锂电、天际股份表现后三名，涨跌幅分别为-69.76%、-25.67%、-21.73% [21][22] 板块估值 - 截至2026年5月22日，SW电池行业整体PE（TTM）为37.16倍，处于近五年56.32%的历史分位 [23] 产业链价格变动（截至2026年5月22日近两周） - **锂盐价格下跌**： - 电池级碳酸锂均价17.83万元/吨，下跌7.76% [6][26][28] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价17.19万元/吨，下跌7.43% [6][26][28] - **正极材料价格多数下跌**： - 动力型磷酸铁锂报价6.40万元/吨，下跌2.59%；储能型磷酸铁锂报价6.25万元/吨，下跌2.95% [6][26][30] - 三元材料NCM523、NCM622、NCM811分别报价19.45万元/吨、19.35万元/吨、20.93万元/吨，分别下跌1.02%、1.53%、1.41% [6][26][30] - 三元前驱体523、622、811价格分别上涨0.91%、0.92%、1.72% [26][27] - **电解液价格分化**： - 六氟磷酸锂报价12万元/吨，上涨18.81% [6][26][35] - 磷酸铁锂电解液报价2.75万元/吨，下跌3.51%；三元电解液报价2.9万元/吨，下跌3.33% [6][26][35] - **隔膜价格涨跌互现**： - 湿法隔膜均价0.86元/平方米，上涨2.38% [6][26][39] - 干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳 [6][26][39] - **其他环节**： - 负极材料（人造石墨）、负极石墨化（低端/高端）、动力电芯（方形铁锂/三元）近两周价格均持稳 [6][26][33][40] - 电解钴报价42.8万元/吨，上涨0.47%；电解镍报价14.48万元/吨，下跌1.46% [26][29] 产业动态与需求数据 - **新能源汽车需求**： - 乘联分会初步推算，5月新能源乘用车零售量预计为95万辆左右，环比增长12%，渗透率约62.5% [8][45][47] - 4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，环比分别增长7.23%和7.35%；1-4月产销分别完成428.5万辆和430.4万辆 [45] - 4月新能源汽车国内销量91.4万辆，环比增长3.7%；出口43万辆，环比增长16%，同比增长1.1倍 [45] - **电池排产与产量**： - 头部电池企业6月排产环比大增超15%，7月有望继续环比增长超10% [45] - 4月我国动力和储能电池合计产量183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%；合计销量164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39% [45] - 4月国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2% [45] - **固态电池进展**： - 国轩高科计划于2026年落地300吨/年的硫化锂产能，2027年提升至2万吨/年，2030年达5万吨/年，可满足150GWh固态电池需求 [45] - **公司产能扩张**： - 璞泰来拟投资56亿元建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜项目 [44][46] - 恩捷股份拟投资40亿元建设年产50亿平方米锂电池隔离膜项目 [49] 重点公司关注建议 - **宁德时代(300750.SZ)**：2026年Q1营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%；产能利用率80%-90%，资本开支同比增长20.05% [48] - **亿纬锂能(300014.SZ)**：2026年一季度营收206.80亿元，同比增长61.61%；动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82% [48] - **先导智能(300450.SZ)**：是全固态电池整线解决方案服务商，已打通全固态电池量产全线工艺环节，并向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [50] - **天赐材料(002709.SZ)**：2026Q1归母净利润16.54亿元，同比增长1005.75%；六氟磷酸锂供应紧张态势有望延续；固态电解质处于中试阶段 [50] - **璞泰来(603659.SH)**：2026Q1归母净利润8.94亿元，同比增长47.61%；复合集流体进入量产准备；固态电解质已建成年产200吨中试产线 [50]

行业投资评级 - 报告对医药行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 国家发改委正在谋划出台加快人工智能落地的配套文件，叠加AI板块持续活跃，报告提示关注人工智能在医药领域的相关投资标的 [2][13] 市场表现 - 本周（2026/05/18-2026/05/22）申万医药生物指数下跌2.4%，同期上证指数下跌0.5%，万得全A（除金融石油石化）上涨0.2% [1][3] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中本周表现排名第18 [1][3] - 当前医药板块整体估值（市盈率TTM）为28.7倍，在31个申万一级行业中排名第13 [1][5][12] 子板块表现 - **二级板块涨跌幅**：生物制品（-3.5%）、医疗服务（-1.7%）、化学制药（-3.2%）、医疗器械（-0.3%）、医药商业（-4.3%）、中药（-3.2%）[5] - **三级板块涨跌幅**：原料药（-3.5%）、化学制剂（-3.1%）、中药（-3.2%）、血液制品（-2.9%）、疫苗（-4.4%）、其他生物制品（-3.1%）、医疗设备（+0.9%）、医疗耗材（-1.3%）、体外诊断（-1.4%）、医药流通（-2.8%）、线下药店（-7.8%）、医疗研发外包（+0.3%）、医院（-7.3%）[1][5] 近期重点事件 - **公共卫生事件**：刚果民主共和国和乌干达的本迪布焦病毒引发的埃博拉病流行已被确定为国际关注的突发公共卫生事件，截至5月16日，刚果民主共和国伊图里省已报告8例实验室确诊病例、246例疑似病例和80例疑似死亡，目前尚无针对该病毒的特异性治疗方法或疫苗获批 [2][10] - **礼来新药进展**：礼来宣布其GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂Retatrutide的减重III期临床（TRIUMPH-1）获得阳性结果，4mg、9mg、12mg剂量组治疗80周均达到主要和关键次要终点 [2][10] - 治疗80周后，体重减轻百分比分别为：4mg组19.0%（-21.4 kg）、9mg组25.9%（-29.2 kg）、12mg组28.3%（-31.9 kg），安慰剂组为2.2%（-2.5 kg）[2][11][13] - 关键次要终点显示，达到体重减轻≥25%的参与者比例分别为：4mg组27.8%、9mg组52.9%、12mg组62.5%，安慰剂组2.2% [11] - 最常见副作用为恶心、腹泻、便秘、呕吐、上呼吸道感染，停药比例分别为4.1%（4mg）、6.9%（9mg）、11.3%（12mg），安慰剂组停药率为4.9% [2][13] - **人工智能政策**：国家发改委表示正在谋划出台加快“人工智能+”落地的配套文件，将加大要素保障，推动央国企开放高价值应用场景，打造人工智能标杆应用 [2][13] 投资分析意见与关注标的 - 基于人工智能配套政策预期，报告提示关注以下相关标的：百奥赛图、康拓医疗、润达医疗、泓博医药、晶泰控股、英矽智能、剂泰科技-P [2] 重点公司估值 - 报告列出了部分医药生物行业重点公司的估值数据，预测归母净利润及市盈率基于Wind一致预期（截至2026年5月22日）[18] - **恒瑞医药**：2026年预测归母净利润93.81亿元，对应2026年预测市盈率36倍 [18] - **药明康德**：2026年预测归母净利润176.45亿元，对应2026年预测市盈率18倍 [18] - **百济神州**：2026年预测归母净利润45.00亿元，对应2026年预测市盈率58倍 [18] - **爱尔眼科**：2026年预测归母净利润38.35亿元，对应2026年预测市盈率22倍 [18] - **迈瑞医疗**：2026年预测归母净利润87.88亿元，对应2026年预测市盈率21倍 [18] 市场个股表现 - **港股周度涨幅前列**：衍生集团（+120.5%）、京玖康疗（+62.5%）、亮晴控股（+57.1%）[15] - **美股周度涨幅前列**：AKARI THERAPEUTICS（+423.5%）、CO-DIAGNOSTICS（+294.6%）、METAVIA（+246.8%）[15]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃周报 2026.5.18-5.22 每周观点 上周玻璃期货震荡走弱，主力合约FG2609收盘较前一周下跌1.64%报1020元/吨。现 货方面，河北沙河白玻大板报价936元/吨，较前一周下跌0.43%。 玻璃供给方面，玻璃生产利润修复乏力，行业冷修高位，整体产量处于历史同期低 位；上周全国浮法玻璃生产线在产206条，开工率69.88%，日熔量14.51万吨，供给低位。 需求方面，下游需求恢复缓慢，在经历节后一小波阶段性备货后多恢复刚需采购，终端 订单不足制约，大规模集中采购难现；截至5月21日，全国浮法玻璃企业库存7645.50万 重量箱，较前一周上涨0.06%，库存处于同期历史高位。综合来看，玻璃基本面维持疲 弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 ...

报告行业投资评级 - 对医药生物行业给予“标配”评级（维持）[1][5][26] 报告的核心观点 - **行业整体走势偏弱**：受大盘影响，近期医药生物板块走弱，但部分医疗设备公司表现较强[5][26] - **关注创新药产业链机会**：部分创新药公司一季度业绩超预期，叠加出海速度加快，后续建议关注创新药产业链投资机会[5][26] - **关注多个细分板块及公司**：报告建议关注医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等多个细分板块，并列出了具体的建议关注标的[5][26][28][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年5月11日至2026年5月24日，SW医药生物行业指数下跌5.11%，跑输同期沪深300指数约4.56个百分点[4][12] - **细分板块表现**：多数SW医药生物三级细分板块录得负收益，其中医疗设备板块涨幅居前（上涨0.31%和2.93%），医院和线下药店板块跌幅居前（分别下跌8.84%和6.76%）[4][13] - **个股表现**：期间行业内约19%的个股录得正收益，约81%的个股录得负收益，涨幅榜上奕瑞科技周涨幅最大为52.20%，跌幅榜上海王生物周跌幅最大为40.29%[14][17] - **行业估值**：截至2026年5月22日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，剔除负值）约为45.67倍，相对沪深300整体PE倍数为3.32倍，行业估值有所下降[18][26] 2. 行业重要新闻 - **冠脉支架国采接续开标**：2026年5月20日，冠脉支架国家集中采购第二轮接续在天津开标，共15家企业的30个产品参与投标，全部企业中选，27个产品获拟中选资格，原中选的14个支架产品继续中选，并新增多款升级版产品[5][24] - **家庭病床服务指南发布**：2026年5月14日，国家卫生健康委等部门印发《家庭病床服务指南（试行）》，旨在规范服务以满足失能、高龄、慢性病等重点人群的居家医疗需求[20][23] 3. 上市公司重要公告 - **马应龙子公司获药品注册证书**：马应龙药业集团股份有限公司子公司于2026年5月23日收到溴芬酸钠滴眼液的《药品注册证书》[25] 4. 行业周观点 - **维持标配评级**：基于行业估值下降及近期板块走势，报告维持对医药生物行业的“标配”评级[5][26] - **细分领域投资建议**：报告详细列出了建议关注的细分板块及对应公司，包括医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等，并提供了部分关注标的的推荐理由[5][26][28][29]

百[Ta龙ble创_Sto园ckN（ameRptType] 605016） 公司点评 盈利能力持续提升，新市场、新产能成长可期 | 投资评级： | 买入（上调） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2026-05-25 |  事件描述 | 1.25Q3 业绩持续增长，泰国基地增长 可期 2025-10-15 2. 25Q2 业绩同环比持续增长，阿洛 酮糖准入落地 2025-07-29 主要观点： 事件描述 | 收盘价（元） | 26.51 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 29.20/18.75 | | 总股本（百万股） | 420 | | 流通股本（百万股） | 420 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 111 | | 流通市值（亿元） | 111 | 公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 邮箱：wangqf@hazq.com 4 月 8 日与 4 月 30 日，公司分别发布 2025 年报与 2026 年一季报。2025 全年公司实现营业收入 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点总结 - 4月社零增速放缓，但食品饮料品类展现出需求韧性，增速明显好于整体社零表现 [1][4] - 白酒行业：政策压力消退，需求有望在扩消费政策催化下恢复；行业处于估值低位，悲观预期充分，出清方向明确；控量稳价推动批价回升，节后淡季普飞批价稳定是积极信号；头部酒企提高分红比例，股息率具备配置吸引力；长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 大众品行业：建议聚焦高景气成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的会给予估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与行业数据 - 本周（05.18-05.22）食品饮料行业指数下跌2.86%，表现弱于上证指数（-0.54%），在31个申万子行业中排名第21 [4] - 子板块涨跌幅：其他酒类（+1.52%）领涨，乳品（-4.93%）领跌，白酒板块下跌3.08% [4] - 个股表现：涨幅前五为威龙股份（+31.75%）、莲花控股（+13.64%）、黑芝麻（+10.56%）、ST绝味（+10.05%）、仙乐健康（+5.80%）；跌幅前五为*ST春天（-11.68%）、皇台酒业（-10.39%）、巴比食品（-10.32%）、惠泉啤酒（-10.29%）、ST龙大（-9.90%） [4] - 2026年4月社会消费品零售总额为37247亿元，同比增长0.2%，增速较3月回落1.5个百分点 [4] - 4月商品零售额32987亿元，同比下降0.1%；餐饮收入4260亿元，同比增长2.2% [4] - 4月限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别同比增长4.1%、3.6%、11.7%；1-4月累计分别同比增长8.6%、6.0%、15.2%，明显好于社零整体 [4] - 4月汽车类零售额同比下降15.3%，除汽车以外限额以上单位商品零售额同比增长1.8% [4] - 4月限额以上餐饮收入同比增长0.9%，限额以下同比增长2.8% [4] 行业估值与关键指标 - 食品饮料行业估值位于近15年17%分位数（PE-TTM） [13] - 报告通过图表展示了主要白酒企业的PE-TTM估值以及飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等产品的批价走势 [16][17] - 报告亦跟踪了生产资料价格如大豆（黄豆）价格及中国食糖指数 [17] 投资建议与关注标的 - 白酒行业：建议关注批价相对稳定、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台 [3] - 大众品行业：建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持） [4] 报告核心观点 - AI算力高景气持续，运营商Token套餐全面铺开，构成行业核心投资主线 [4] - 投资建议聚焦国产AI芯片放量、运营商Token变现及6G标准推进等核心赛道 [35] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（5/11-5/24）累计上涨5.74%，跑赢沪深300指数6.29个百分点，在31个申万一级行业中涨幅位列第2 [5][12] - 申万通信板块5月累计上涨14.05%，跑赢沪深300指数13.26个百分点；年初至今累计上涨47.71%，跑赢沪深300指数43.06个百分点 [5][12] - 通信三级子板块近2周表现分化：SW通信网络设备及器件涨幅最高（+9.62%），其次为SW通信线缆及配套（+0.53%）；SW通信终端及配件（-0.85%）、SW通信应用增值服务（-2.44%）、SW通信工程及服务（-3.60%）和SW其他通信设备（-5.90%）下跌 [5][16] 产业新闻要点 - **6G卫星技术**：我国牵头完成首个国际电信联盟（ITU-R）6G卫星技术趋势报告，聚焦星地融合与无线电接口技术，为2030年商用标准奠基 [17] - **运营商Token经济**：Token经营成为行业共识，三大运营商在世界电信日期间齐推套餐 [19] - 中国电信推出个人版Token套餐，价格9.9元/月含1000万Tokens [35] - 中国联通设Lite/Pro/Max三档标准化Token套餐 [19] - 中国移动已在多地试点低价Tokens包 [19] - **AI算力进展**：平头哥真武系列GPU累计出货已超56万片，服务中国电信、中国一汽等20余个行业的400多家客户 [20][35] - 新一代真武M890芯片内置144GB显存，片间互联带宽800GB/s，性能达上代3倍 [20][35] - 未来两年将推出真武V900、J900两代新品 [20][35] - **全球RAN市场**：根据Dell‘Oro Group报告，2026年第一季度全球无线接入网（RAN）市场实现低个位数同比增长，已连续第五个季度保持平稳（同比增幅介于-4%至+4%） [21] - 供应商收入排名前五为华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星 [21] - **AI应用落地**：谷歌发布Gemini Intelligence，AI能力全面登陆安卓平台，推动操作系统向智能系统升级 [22][23] 公司公告摘要 - **中国移动**：拟派发2025年末期股息每股2.52港元（含税），全年派息率为75%，A股股息折算为每股人民币2.2012元（含税） [24] - **剑桥科技**：实施2025年年度A股权益分派，每股派发现金红利0.28元（含税） [25] - **华测导航**：实施2025年年度权益分派，向全体股东每10股派4.5元人民币现金（含税） [26] 行业数据更新 - **通信运营用户规模**： - 2026年3月移动电话用户规模约18.36亿户，同比上升2.41%，环比上升0.56% [27] - 2026年3月互联网宽带接入用户规模约6.97亿户，同比上升3.24%，环比上升0.39% [27] - **光纤光缆数据**： - 2026年第一季度光缆线路长度约7,578万公里，同比增长1.66%，环比上升1.05% [29] - 2025年12月光缆产量为2,469.70万芯千米，同比上升6.2%，环比上升8.73% [31] - **5G发展情况**：截至2026年3月末，5G基站总数达495.8万个，比2025年末净增12万个，占移动基站总数的38.2% [32] 投资建议与关注标的 - 投资建议：持续关注国产AI芯片放量、运营商Token变现及6G标准推进等核心赛道 [35] - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [36] - 关注标的看点摘要： - 中国移动：我国移动用户数量最庞大的通信运营商，深化CHBN全向发力 [38] - 中国电信：领先的综合智能信息服务运营商，持续优化算力布局，承诺提升现金分红比例至75%以上 [38] - 中兴通讯：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 [38] - 长飞光纤：全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆研发制造企业，具备完整产业链 [39] - 威胜信息：能源物联网行业领先企业，产品线覆盖全面，积极拓展海外市场 [39]