国泰海通晨报 2026 年 03 月 25 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 资产配置专题报告：《石油危机影响历史复盘与投资启示》 2026-03-24 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 郭佼佼(分析师) 021-38031042 guojiaojiao2@gtht.com S0880523070002 历史复盘：（1）危机起因：石油危机一般始于地缘冲突，升温于原油供给中断预期，背后原因包 括减产/禁运/制裁等，结果导致油价短期脉冲式上涨长期中枢上移。（2）宏观影响：先胀后滞或类 滞。70s 石油危机和俄乌冲突均导致美国"胀上加胀"，但美国经济在 70s 陷入衰退并走向滞胀；而 2022 年仅发生技术性衰退并停留在实胀类滞层面。（3）市场叙事主线变化体现出学习效应。70s 两次 危机从估值模型失效/"工资- ...

◼ 地方政府债与城投债交易情况 监测周报 2026 年 2 月 9 日—2026 年 3 月 1 日 总第 377 期 2026 年第 6 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 地方政府债与城投行业 全国两会精神学习系列之二： 关注积极财政五大亮点 ——地方政府债与城投行业监测周报 2026 年第 6 期 本期要点 ◼ 要闻点评 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 鲁 璐 llu@ccxi.com.cn 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报 2026 年第 5 期】国常会研究促进有效投资措施， 浙江鼓励常态化发行交通基础设施 REITs 2026-2-12 【地方政府债与城投行业监测周报 2026 年第 4 期】中央 1 号文件再提"创新乡村 振兴投融资机制" ，辽宁甘肃融资平台 累计压降均超八成 2026-2-5 【地方政府债与城投行业监测周报 2026 年第 3 期】青海提出 2026 年确保退出重 点省份，地方政府债券存量规模突破 55 万亿 2026-1-31 ...

2026 年 3 月 25 日申万期货品种策略日报-黄金白银 | | 申银万国期货研究所 | | | 陈梦赟（从业资格号：F03147376；交易咨询号：Z0022753） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | chenmy@sywgqh.com.cn | 021-50585911 | | | | | | 沪金 2606 | 沪金 2604 | 沪银 2606 | 沪银 2604 | | | | 昨日收盘价 | 979.80 | 977.280 | 17085 | 17195 | | | 期 | 前日收盘价 | 942.80 | 940.000 | 15411 | 15498 | | | 货 | 涨跌（收盘价） | 37.00 | 37.280 | 1674 | 1697 | | | 市 | 涨跌幅（收盘价） | 3.92% | 3.97% | 10.86% | 10.95% | | | 场 | 持仓量 | 159914 | 54345 | 211635 | 52442 | | | | 成交量 | 363001 | 282408 | ...

| | 申银万国期货研究所 沈击奉 (从业编号F03148029 交易咨询号Z0022842) | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | shenvb@sywggh. con. cn 021-50582113 | | | | | | | | | 11.1 J | | | | | | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前1日收盘价 | 1568. 0 | 1249. 5 | 1371.5 | 1960. 5 | 1798.0 | 1873.5 | | | 前2日收盘价 | 1599. 5 | 1289. 5 | 1378.5 | 2004. 5 | 1847.0 | 1915.0 | | EF | 強時 | -31.5 | -40.0 | -7.0 | -44.0 | -49.0 | -41.5 | | 景 | 煮跌幅 | -1.97% | -3.10% | -0. 51% | -2. 20% | -2. 65% | -2. 17% | | TD | 成交重 | 102 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 | 晨报 2026-03-25 "滞胀"担忧略有缓和，⼤类资产有所 反弹 地缘冲突局势仍不明朗，我们建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度。 n 海外宏观：伊朗地缘局势延续对⾦融市场的影响。新华社23⽇晚报道 称，特朗普表态愿与伊朗和谈影响。受此影响，23⽇晚原油⼤幅回调，各 ⼤类资产有所反弹。但24日，据新华网、光明网报道，伊朗外交部、议会 发言人等官员明确否认与美国有任何直接谈判。总体来看，今日冲突未进 一步加剧，但也暂无全面停火和谈迹象。我们认为，特朗普的表态虽无法 实质性缓解海峡封锁，但市场可能认为这一表态有助于降低局势进一步恶 化的尾部风险概率，能够一定程度缓和当前市场对于全球经济"滞胀"风 险的担忧。 • n 国内宏观："十五五"规划纲要在延续"十四五"指标框架基础上，上 调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能 源相关指标。同时将整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大 市场与双碳考核认证制度。当前国内宏观经济总体表现平稳，进入基本面 现实的验证期；国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，印证 外需 ...

转债择券+择时策略周度跟踪 (2026年03月17日期) 金融产品中心 证券研究报告 报告日期: 2026/3/17 本周,三个策略共同持仓的标的为紫银转债、长汽转债、本钢转债、福莱转债、天奈转债、建龙转债,华特转债、奥维转债 共8只可转债; 次低价策略维持低换手,增持标的价格中枢在125-145之间,期权策略维持低换手。 | | | | | 次低价转债策策略增持标的 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 可转债代码 | 可转债简称 | 行业(申万- 级) | 最新一期得分 | 平价属价溢 一份库 | 转债收盘价 | 债项评级 | YTH (%) | 债券余额 | 过去一周涨 跌幅(%) | | 113700 | 海天转债 | 环保 | -0. 48 | -16. 36% | 142.34 | AA | -3.80 | 8.01 | 42. 34 | | 110085 | 通22转债 | 电力设备 | -0. 37 | -47.89% | 126. 81 | AAA | -6. 73 | 119. ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：高位承压运行 关注下游释放 投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2026 年 3 月 25 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价区间震荡 ...

2026年03月25日申万期货品种策略日报-国债 | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2606 | TS2609 | TF2606 | TF2609 | T2606 | T2609 | TL2606 | TL2609 | | | 昨日收盘价 | 102.478 | 102.490 | 105.915 | 105.705 | 108.165 | 108.130 | 111.24 | 110.96 | | | 前日收盘价 | 102.502 | 102.510 | 105.920 | 105.720 | 108.145 | 108.105 | 110.71 | 110.44 | | | 涨跌 | -0.024 | -0.020 | -0.005 | -0.015 | 0.020 | 0.025 | 0.530 | ...

| | nimx@sywgqh.com.cn 021-50586042 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货 价差 | | | | | | | | | | RU-NR RU-BR NR-BR | RU主力 | NR主力 | BR主力 | | | | | | 期 | 前日收盘价 | 16225 | 13310 | 16800 | 现值 | 2915 | -575 | -3490 | | 货 | 前2日收盘价 | 16145 | 13055 | 17470 | 前值 | 3090 | -1325 | -4415 | | 市 | 涨跌 | 80 | 255 | -670 | 涨跌 | -175 | 750 | 925 | | 场 | 涨跌幅 成交量 | 0.50% 299408 | 1.95% 74903 | -3.84% 597751 | | RU基差 | 基差 混合-RU | | | | | | | | | | | 烟片-RU | | | 持仓量 持仓量增减 | 111774 -5117 | ...

申万期货品种策略日报-生猪（LH） 申银万国期货研究所 戴鸿绪 （从业编号F03153282 交易咨询号Z0023729） 评 论 及 策 略 近期生猪市场呈现弱势震荡格局。全国外三元生猪均价小幅下跌至9.59元/公斤，区域价差明 显，新疆最低（9.07元/公斤），浙江最高（10.17元/公斤）。标肥价差维持0.63元/公斤， 反映肥猪需求相对坚挺。供应端，重点企业出栏量及屠宰量均微降，出栏体重略增，显示市 场供应压力稍有缓解但依然充足。行业亏损持续加深，自繁自养头均亏损已扩大至322.6元， 外购仔猪模式亏损亦增至214.03元，养殖端经营压力显著。整体来看，市场供大于求态势未 改，价格承压，行业仍处深度亏损阶段。 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、 ...