丨证券研究报告丨 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨兔宝宝（002043.SZ） [Table_Title] 稳增长高分红持续强化 报告要点 [Table_Summary] 2025 年实现营业收入 88.83 亿，同降 3.3%；实现归属净利润 7.02 亿，同增 20.0%；扣非归 属净利润 4.0 亿，同降 18.2%。折合 Q4 实现营业收入 25.64 亿，同降 5.9%；归属净利润 0.73 亿，同降 29.0%；扣非归属净利润 0.68 亿，同增 7.8%。 2026Q1 实现营业收入 16.86 亿，同增 32.7%；实现归属净利润 1.48 亿，同增 46.4%；实现扣 非归属净利润 0.90 亿，同增 4.2%。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 SFC：BXS318 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 兔宝宝（002043.SZ） cjzqdt1111 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海油发展（600968.SH） [Table_Title] 毛利率持续改善，扣非利润高速增长 [Table_Author] 魏凯 王岭峰 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521080001 SFC：BUT964 SFC：BWF918 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2026 年一季报。2026 年 Q1 公司实现营业总收入 97.48 亿元，同比下降 3.24%，实 现归母净利润 6.37 亿元，同比上升 7.31%；扣非归母净利润 6.33 亿元，同比增长 14.92%。 毛利率持续改善，盈利能力稳步提升；公司在巩固核心主业优势的基础上，积极拓展多元业务 领域，挖掘新的业绩增长点；中海油产量稳健增长，公司工作量具备保障；除了盈利持续增长， 公司分红稳健，积极回报股东。 分析师及联系人 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 海油发展（600968.SH） cjzqdt11111 [Table_Titl ...

[Table_Summary] 2026Q1 单季实现收入 8.46 亿，同比增长 0.5%；归属净利润 0.62 亿，同比增长 18.7%；扣非 业绩 0.62 亿，同比增长 19.4%。 [Table_Title] 收入平稳，盈利向上 报告要点 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海达股份（300320.SZ） 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李浩 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080026 SFC：BQK473 SFC：BXS318 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 海达股份（300320.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 收入平稳，盈利向上 2026Q1 单季实现收入 8.46 亿，同比增长 0.5%；归属净利润 0.62 亿，同比增长 18.7%；扣非 业绩 0.62 亿，同比增长 19.4%。 事件评论 投资建议：预计 2026、2027 年归属净利润 2.7、3.2 亿，对应 PE2 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.05元、0.99元和1.04元，对应2026年4月30日收盘价（12.22元）的PE分别为11.63X、12.35X和11.75X [11] 核心观点 - 2026年一季度业绩创历史同期最好水平，归母净利润达483.32亿元，同比上升1.86% [1][5] - 营业收入为7363.83亿元，同比下降2.21% [1][5] - 地缘冲突背景下油价中枢有望中高位运行，公司未来利润可期 [1][11] 分业务板块业绩总结 油气与新能源业务 - 油气产量稳中有升，2026年一季度实现油气产量当量4.702亿桶，同比增长0.7% [11] - 国内油气当量产量4.233亿桶，同比增长1.2% [11] - 受油价结算滞后影响，该板块业绩回落：一季度布伦特平均油价为78美元/桶，同比上涨4.5%，但公司原油平均实现价格为64.08美元/桶，同比下跌8.5%，与布伦特期货折价约14.3美元/桶 [11] - 油气和新能源业务实现经营利润410.45亿元，比上年同期减少58.43亿元 [11] - 单位油气操作成本为9.82美元/桶，成本管控效果良好 [11] 炼油与化工业务 - 炼化转型升级叠加库存收益，板块盈利能力显著改善 [1][11] - 2026年一季度加工原油3.43亿桶，同比增长1.7%，生产成品油2854.6万吨 [11] - 化工产品商品量1077.9万吨，同比增长8.2%；乙烯产量275.5万吨，同比增长21.4%；新材料产量122.8万吨，同比增长53.5% [11] - 炼油化工和新材料业务实现经营利润82.83亿元，同比增加28.95亿元 [11] - 其中，炼油业务经营利润71.76亿元，同比增加26.25亿元；化工业务经营利润11.07亿元，同比增加2.70亿元 [11] - 盈利能力改善受益于2025年底至2026年初原油价格低位的库存收益、化工产品价格回暖及高附加值产品放量 [11] 天然气销售业务 - 天然气量利齐升，成为业绩增长的核心驱动力 [1][11] - 2026年一季度销售天然气938.91亿立方米，同比增长6.9% [11] - 其中国内销量738.12亿立方米，同比增长3.5% [11] - 天然气销售业务实现经营利润188.67亿元，同比增加53.6亿元 [11] - 利润增长得益于持续优化天然气资源结构、加大市场营销力度、积极开发直销客户和高价值市场，以及进口气成本下降 [11] 未来展望与油价分析 - 展望未来，地缘冲突（美伊冲突）背景下，霍尔木兹海峡封锁使得全球供给显著下降，若海峡无法恢复通行，油价有望长期中高位运行 [11] - 2026年一季度布伦特原油均价为78美元/桶（3月显著上涨），随着地缘局势持续紧张，二季度油价中枢有望进一步提升 [11] - 公司一季度原油实现价格受结算滞后期影响，二季度有望充分受益油价上涨，上游板块盈利弹性可期 [11]

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 05 月 15 日 25 年报与 26 一季报：量缩质升，关注现金流改善与结构性机会 建筑行业双周报（20260430-20260514） 建筑 ❑ 周观点：25 年报与 26 一季报释放了哪些信号？ 总量上看：收入和利润仍在底部承压，现金流和回款质量已出现积极信号。25 年全年行业实现营业收入 81955.8 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 1308.6 亿元，同比下降 23.6%；26Q1 全行业实现营业收入 18194.1 亿元，同比下降 6.1%，实现归母净利润 390.1 亿元，同比下降 15.2%。（1）行业收入与归母净 利润双双下滑，体现了行业仍面临下游需求不足与低价竞争等压力。根据行业核 心前瞻指标-新签订单，25 年/26Q1 全国建筑业新签合同额同比分别下降 3.9%/3.5%，新签订单负增长反映了当前建筑企业收入利润承压现状暂难有缓解 预期。（2）而行业利润降幅明显大于收入降幅则体现出当前的费用刚性和减值 压力共同挤压了利润空间。费用刚性指收入下滑后对管理、研发和财务费用的摊 薄能力减弱，25 年期间费用率 3.86%较 24 年上 ...

证券研究报告/公司深度 研究报告 思看科技（688583.SH）： 工业级3D扫描仪龙头，开拓消费级&专业级成长空间 【华西机械团队】 分析师：黄瑞连 SACNO：S1120524030001 邮箱：huangrl@hx168.com.cn 2026年5月13日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 工业级3D扫描仪龙头，构建领先的3D扫描技术平台。1）公司是工业级3D扫描仪龙头，根据招股书，公司在手动式3D扫描仪市场已成长为国内第一、全球 第二的企业。2）财务情况：①收入端：公司当前收入90%+来自工业级产品，受益于产品矩阵扩张升级、工业领域3D扫描渗透率提升，营收端保持稳定增长 态势，2025年总收入3.71亿元，2020-2025年CAGR=41.93%，2025/26Q1增速暂时放缓，主要系海外竞对收购影响。②利润端：2020-2024年公司净利率 基本保持35%以上，归母净利润CAGR=41.26%；2025年以来利润端开始承压，2025、26Q1归母净利润0.96、0.07亿元，同比-20.44%、-73.02%，主要系 新品研发&全球销售网络建设，期间费用率大幅提升。3）技术优势：对比 ...

化学制药 营收增长、利润阶段性承压，期待专利到期新品放量 同和药业（300636.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 05 月 15 日 新品放量带来拐点收》2025-11-04 请务必阅读正文之后的重要声明部分 市价(元) 7.49 流通市值(百万元) 2,751.51 股价与行业-市场走势对比 事件：公司发布 2025 年年报&2026 年一季报，2025 年实现营业收入 8.29 亿元，同比 增长 9.19%，归母净利润 0.73 亿元，同比下降 31.42%，扣非净利润 0.63 亿元，同比 下降 37.02%。2026Q1 营业收入 1.84 亿元，同比下降 1.34%，归母净利润 0.19 亿元， 同比下降 9.63%。 相关报告 1、《营收稳步增长，期待产能爬坡、 行业竞争加剧背景下，2025 年收入实现增长，利润端因减值计提短期承压，预计未 来新产品逐步放量盈利将有所改善、CDMO 项目增长、专利到期新品带动长期增长。 2025 年利润下滑主要由于：1）多个新产品在二厂区处于验证生产阶段，因产能利用 率较低，导致生产成本与市场价格严重倒挂，计提存货跌价准备等资产减值损失 6219 ...

2026 年 05 月 12 日 公司点评 买入/首次 东方中科(002819) 昨收盘:27.51 切入数智应用平台，需求不断增长 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 25/5/12 25/7/24 25/10/5 25/12/17 26/2/28 26/5/12 总股本/流通(亿股) 3/2.37 总市值/流通(亿元) 82.42/65.09 12 个月内最高/最低价 (元) 40.76/23.47 相关研究报告 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年一季报。2025 年，公司实现 营业收入 32.28 亿元，同比增长 9.20%；归母净利润-1.46 亿元；扣非归 母净利润-1.65 亿元。 2026 一季度，公司营业收入 6.23 亿元，同比增长 1.29%；归母净利 润-0.36 亿元；扣非归母净利润-0.45 亿元。 切入数智应用平台。公司聚焦客户在复杂指挥决策场景中的核心需 求与痛点，提供从多源数据集成、数据产品开发、数智能力开放 ...

股 票 研 | [Table_Finance] 财务摘要(百万人民币) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 393,836 | 431,846 | 479,926 | 567,371 | 669,801 | | (+/-)% | 59% | 10% | 11% | 18% | 18% | | 净利润 | 122,344 | 107,301 | 133,238 | 177,692 | 232,202 | | (+/-)% | 29% | 23% | 26% | 29% | 33% | | 摊薄 EPS | 76 | 67 | 82 | 110 | 143 | | P/E | 8.3 | 9.4 | 7.5 | 5.6 | 4.3 | 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 交易数据 | 打造新拼姆自营品牌，助力中国供应链高 | | 拼多多(PDD.O) | | --- | --- | --- | | 质量、品牌化出海 | | [Table_Industry] 批零贸易业 | ...

报告核心信息 - **行业投资评级**：报告未提供明确的投资评级，其核心是进行成本分析并提出政策建议，而非股票或行业投资建议 [17][40] - **核心观点**：报告指出，高血压和糖尿病是突尼斯最普遍的疾病，给卫生系统和经济带来了沉重负担。通过加强预防、筛查和门诊管理，可以显著降低总治疗成本，并避免大量可预防的住院费用 [17][29][118] 疾病负担与成本总览 - **疾病流行情况**：突尼斯目前估计有330万人患有高血压，170万人患有2型糖尿病，其中接受治疗的人数分别为120万和90万 [17] - **总治疗成本**：高血压和糖尿病治疗全流程的年总成本估计为22亿突尼斯第纳尔（折合7亿美元） [29] - **成本结构**：总成本中绝大部分（96%）用于治疗性干预，其中门诊私人服务占42%，门诊公共服务占33%，住院服务占21%，而预防和筛查仅占3% [117] - **潜在节约空间**：投资6500万第纳尔（2170万美元）用于预防、健康生活方式推广和筛查，可能每年避免6.9亿第纳尔（2.3亿美元）的糖尿病患者管理成本。进一步投资于及时有效的门诊病例管理，每年可避免1.358亿至2.263亿第纳尔（4530万至7540万美元）的住院护理费用 [29][118] 预防与筛查成本 - **单位筛查成本**：在人群层面的活动中，筛查高血压和糖尿病（两项）的成本估计为每人5.0第纳尔（1.7美元）[20] - **单位宣传成本**：在开放日或宣传活动期间，国家营养与食品技术研究所（INNTA）和基层卫生中心（CSB）使每人获得宣传的成本分别为15.7第纳尔（5.2美元）和24.6第纳尔（8.2美元）[20][79] - **年度总成本缺口**：目前国家高血压和糖尿病筛查项目的年度预算仅为48万第纳尔（约16万美元），仅够检测约17.8万人（占15岁及以上人口的1.9%）。要实现每年筛查220万未确诊和未治疗人群的目标，估计需要6500万第纳尔（2170万美元），资金缺口巨大 [20][87] 初级保健门诊服务成本 - **患者年访问频率**：高血压和糖尿病患者平均每年访问其公立医疗机构2.9次 [21] - **公立基层卫生中心年人均成本**：高血压患者约为700第纳尔（233美元），糖尿病患者约为590第纳尔（197美元），合并症患者约为1027第纳尔（342美元）[21][89] - **私立诊所年人均成本**：高血压和合并症患者的治疗成本比公立基层卫生中心高出约65%（糖尿病患者高出42%），但私立诊所对推荐诊疗方案的依从性更好 [22][93] - **成本差异与公平性问题**： - 享受免费医疗援助（AMG）的患者比国家医疗保险基金（CNAM）覆盖的患者就诊次数更少，处方费用也更低 [23][98] - 农村地区患者比城市地区患者就诊次数更少，处方费用也更低 [23][100] - 不同基层卫生中心之间的就诊次数和医疗程序存在显著差异，引发了对部分机构护理质量的担忧 [23][101] - **实际成本与标准成本差距**：在排除药品费用后，公立基层卫生中心的实际成本仅为国家项目和INEAS指南建议的标准成本的38%至49%，表明服务提供不足。私立诊所的这一差距较小（67%至79%）[24][107] 医院住院服务成本 - **住院总成本**：2023年，突尼斯与高血压、糖尿病及其并发症相关的64,342例住院的总成本估计为4.526亿第纳尔（1.508亿美元）[27][116] - **可避免的住院成本**：据估计，其中30%至50%（即1.358亿至2.263亿第纳尔，合4530万至7540万美元）的住院费用可以通过及时有效的门诊护理来避免 [27][116] - **成本驱动因素**： - 中央大学医院和地区医院的糖尿病和高血压患者的平均住院时间比普通患者更长，表明病情更复杂 [26][113] - 当糖尿病与心血管疾病、肾衰竭、缺血性心脏病等其他疾病合并存在时，住院费用更高 [26][113] - 由多种糖尿病诊断组合引起的住院比单一糖尿病并发症引起的住院费用更高 [26][113] - **转诊效率**：对于相同诊断，患者在中央大学医院的住院时间和费用均高于地区医院，这凸显了遵循转诊路径（在可能的情况下优先入住地区医院而非中央大学医院）对提高效率的重要性 [26][113] 政策影响与建议 - **加强预防和筛查**：大幅增加国家高血压和糖尿病筛查项目的预算，针对高流行地区和检出率较高的基层卫生中心开展具有成本效益的干预。考虑改革医疗服务提供者付费方式，以激励预防服务和宣传 [124] - **改善门诊病例管理**：提高初级卫生保健层面的病例管理水平，以控制病情。这需要通过增加药品可及性来使基层卫生中心能够按处方配药，从而提高治疗依从性 [129] - **提高住院护理管理效率**：患者应尽可能在地区医院而非中央大学医院住院，以提高效率。发展区级医院的住院护理能力，以收治非复杂病例，同时将更复杂的患者转诊至能更经济有效地处理这些病例的地区医院 [139] - **改革医疗服务提供者付费机制**： - 改革国家医疗保险基金的付费模式，对基层卫生中心和私立诊所采用按服务付费与基于质量和结果的激励相结合的混合支付模式，以提高服务利用率和护理质量 [140] - 修订国家医疗保险基金的定价体系，按医院级别（中央大学医院 vs. 地区医院）实行差异化定价，并对合并症应用系数以更好地反映复杂患者的成本 [140]