报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铝偏弱震荡主力合约收跌0.13%至23180元/吨高开低走 [4] - 宏观层面美伊局势不明朗市场情绪偏谨慎国家统计局发布上半年经济运行指标生产偏强投资偏弱工业生产改善利于制造业用铝需求但地产和传统建筑端依然偏弱 [4] - 库存层面国内外铝库存延续去化对铝价下方形成支撑供需层面国内持续高位运行的电解铝产能叠加偏弱的终端消费对铝价上行动力形成一定压制 [4] - 展望后市沪铝或维持震荡后续关注美伊冲突发展、国内铝库存去化节奏、下游企业开工率以及美元指数变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 - 相关图表包括铝基差、铝月差、上期所仓单日报、沪伦比值、LME库存、伦铝升贴水 [5][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面震荡盘整，铁水如期回落且幅度基本符合预期，五大材整体减产累库、需求回落，各品种基本面有分歧，钢厂利润亏损普遍，建议空单逐步止盈，短期内震荡偏强对待 [3] - 螺纹月差10 - 1月差 - 36元/吨，处于低位震荡 [3] - 本周247家钢铁企业盈利率为40.26%，环比大幅回落且显著低于去年同期水平 [3][11] - 华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损206元/吨，谷电吨钢亏损88元/吨 [3] - 五品种成材整体累库，钢坯库存同比为高位，螺纹热卷仓单均不同程度增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2026年7月10日，日均生铁产量241.27万吨，环比上周回落1.98万吨，略高于去年同期水平 [10] - 本周全国247家高炉开工率为83.84%，略高于去年同期水平；85家电弧炉产能利用率57.02%，环比大幅下降，仍高于去年同期水平 [10] - 本周247家钢铁企业盈利率为40.26%，环比继续回落，显著低于去年同期水平 [11] 产量情况 - 本周五大品种合计产量847.03万吨，环比上周小幅下降17.13万吨 [15] - 其中螺纹产量205.16万吨，环比上周下降11.36万吨；热卷产量304.02万吨，环比上周增加1.74万吨 [15][16] - 中厚板产量小幅下降，处于同比高位水平，冷轧产量环比小幅回升，略高于去年同期水平 [16] 需求情况 - 本周五大品种消费总量836.16万吨，环比小幅回落5.94万吨 [34] - 螺纹周消费量194.97万吨，环比回落15.05万吨；热卷消费量为302.39万吨，环比回升9.1万吨，仍低于历史同期水平 [33][34] - 现货成交弱稳，仍显著低于去年同期水平 [40] 库存情况 - 本周55家调坯厂钢坯库存为61.46万吨，环比大幅累库，显著高于去年同期水平；主流仓库钢坯库存量为198.52万吨，环比继续去库，仍为历史同期最高水平 [49] - 螺纹仓单大幅增加，高于去年同期水平；热卷仓单环比小幅增加 [69] 平衡表情况 报告给出粗钢月度平衡表推算，涵盖2026年1 - 12月各月的期初钢厂库存、期初社会库存、生铁产量、粗钢产量、进口量、出口量、总消费、（国内）产 - 需、期末钢厂库存、期末社会库存、过剩量、产量同比、消费同比、产量累计同比、消费累计同比等数据 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，涨幅 1.33%，量增仓缩，商品情绪回暖使钢价低位回升，但供需双弱基本面未改，产业矛盾未解，上行驱动不强，成本支撑显现，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡走高，涨幅 1.12%，量增仓缩，商品情绪回暖钢价低位回升，热卷基本面未改善，产业矛盾未解，淡季卷价承压，成本有支撑，预计走势延续低位震荡，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏强运行，涨幅 1.13%，量仓收缩，商品情绪回暖叠加运费上行支撑，矿价震荡走高，但需求下行格局下基本面偏弱，港口可交割资源多，上行驱动不强，后续维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 上半年国内生产总值 695704 亿元，同比增长 4.7%，一季度增长 5.0%，二季度增长 4.3%，二季度 GDP 增速波动受短期及外部因素影响，部分石化和煤炭行业受影响大 [7] - 6 月全社会用电量 8981 亿千瓦时，同比增长 3.7%，1 - 6 月累计 50999 亿千瓦时，同比增长 5.3%，分产业看，第二产业用电量 5734 亿千瓦时，同比增长 4.7%，其中工业用电量 5683 亿千瓦时，同比增长 4.9%，高技术及装备制造业用电量 1121 亿千瓦时，同比增长 10.3% [8] - 2026 年 6 月，中国粗钢产量 8367 万吨，同比增长 0.4%；生铁产量 7199 万吨，同比下降 0.9%；钢材产量 12656 万吨，同比持平。1 - 6 月，粗钢产量 49995 万吨，同比下降 3.0%；生铁产量 42664 万吨，同比下降 2.8%；钢材产量 71878 万吨，同比下降 0.9% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海报价 3140 元，天津 3160 元，全国均价 3290 元；热卷上海 3330 元，天津 3230 元，全国均价 3333 元；唐山钢坯 2970 元，张家港重废 2070 元；卷螺价差 190 元，螺废价差 1070 元 [10] - PB 粉（山东港口）708 元，唐山铁精粉（湿基）782 元，澳洲海运费 13.47 元，巴西 33.60 元，SGX 掉期（当月）99.40 元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）99.95 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3115 元，涨跌幅 1.33%，成交量 994411，持仓量 1932171，仓差 -109038 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3327 元，涨跌幅 1.12%，成交量 556221，持仓量 1511328，仓差 -97177 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价 762.0 元，涨跌幅 1.13%，成交量 197971，持仓量 536035，仓差 -9232 [12] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，周产量环比降 11.36 万吨，周度表需环比降 15.05 万吨，高频每日成交低位运行，下游行业未好转，商品情绪回暖使钢价低位回升，但基本面弱势未改，产业矛盾未解，上行驱动不强，成本支撑显现，预计延续低位震荡，关注钢厂生产情况 [34] - 热轧卷板供需平稳，库存增幅收窄，周产量环比增 1.74 万吨，周度表需环比增 9.10 万吨，高频成交回升，但主要下游行业冷轧矛盾未解，出口表现一般，商品情绪回暖钢价低位回升，基本面未改善，产业矛盾未解，淡季卷价承压，成本有支撑，预计走势延续低位震荡，关注需求表现 [34] - 铁矿石供需变化，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗回落，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，钢厂盈利不佳有减量空间，需求预期走弱，国内港口到货和矿石发运下降，海外供应季节性回落，内矿生产恢复，供应收缩，商品情绪回暖叠加运费上行支撑，矿价震荡走高，但基本面偏弱，港口可交割资源多，上行驱动不强，后续维持低位震荡 [35]

宏观经济表现 - 2026年上半年实际GDP累计同比增长4.7%，处于目标区间（4.5%-5.0%）内，但低于“更好结果”的5.0%[2] - 2026年第二季度实际GDP同比增长4.3%，较第一季度下降0.7个百分点[3] - 上半年名义GDP累计同比增长5.4%[2] - 上半年第三产业对GDP增长的贡献率最高，为66.0%，较第一季度上升2.8个百分点；第二产业贡献率为30.2%，较第一季度下降3.9个百分点[6] 工业生产与需求 - 6月工业增加值同比增长5.3%，较5月上升0.8个百分点，但低于市场预期的5.6%[11] - 1-6月高技术产业工业增加值累计同比增速最快，为13.3%；制造业累计同比增速为5.6%[2] - 装备制造业上半年增加值同比增长9.3%，快于全部规模以上工业3.9个百分点[15] - 6月规模以上工业企业出口交货值同比增长14.8%，1-6月累计同比增长9.7%，显示外需强劲[30] 消费与内需 - 6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，较5月上升1.6个百分点，但环比增速0.4%低于历史同期平均水平[32] - 1-6月服务消费累计同比增长5.3%[2] - 6月汽车类消费同比下降16.1%，是社零的主要拖累项[40] - 上半年居民人均消费支出14836元，同比增长2.7%；人均可支配收入22981元，同比增长5.2%[2] 投资与房地产 - 1-6月全国固定资产投资累计同比下降5.7%，民间固定资产投资累计同比下降8.5%[44] - 扣除房地产开发投资后，1-6月全国固定资产投资下降2.7%[44] - 1-6月房地产投资累计同比下降18.0%，是主要拖累；制造业投资下降1.2%；基建投资下降2.4%[52] - 1-6月商品房销售面积同比下降11.6%，销售额同比下降13.6%[60] 主要观点与风险 - 报告认为上半年经济呈现“供强需弱”特点，内需（以固投和社零为代表）偏弱，房地产拖累加大，但高技术产业和外需增长较快[67] - 下半年稳增长面临四大挑战：国际局势扰动外需、AI产业波动、全球货币政策收紧风险、厄尔尼诺等不确定性[68] - 鉴于上半年GDP增速4.7%距5.0%有差距，且面临内外挑战，报告认为下半年出台稳增长政策的必要性上升[2][68] - 主要风险提示：全球通胀二次上行、欧美经济超预期回落、国际局势复杂化[69]

通胀数据概览 - 2026年6月美国整体CPI同比增长3.5%，低于市场预期的3.8%和前值4.2%[5] - 2026年6月美国核心CPI同比增长2.6%，低于市场预期的2.8%和前值2.9%[5] - 6月整体CPI环比增速回落至-0.4%，核心CPI环比增速进一步放缓至0%，低于预期的0.2%[8] 通胀结构分析 - 能源通胀明显降温，6月能源CPI环比下降5.7%，对整体CPI环比贡献为负0.44个百分点[8] - 食品价格保持稳定，6月食品CPI环比增长0.2%，与前值持平，对整体CPI环比贡献0.03个百分点[8] - 核心商品价格连续第二个月环比负增长，6月环比为负0.1%，同比增速回落至0.8%[8] - 住房通胀降温，6月住房CPI环比增速降至0.1%，对整体CPI环比贡献约0.04个百分点[8] - 核心服务通胀压力有限，6月核心服务CPI环比增速回落至0%[8] 市场反应与政策展望 - 数据公布后市场加息担忧缓解，美元指数和10年期美债收益率下行，COMEX黄金价格上涨，美股走强[8] - 长江证券预计美联储年内大概率维持观望，因通胀回落顺利缺乏加息理由，且就业市场尚稳降息必要性不强[2][8] 风险提示 - 美国存在核心通胀“脱锚”及经济陷入“滞胀”的风险，若地缘局势升温导致油价飙升可能引发此风险[7][39]

2026年6月美国CPI数据概览 - 6月整体CPI同比增3.5%，低于预期的3.8%和前值4.2%[2] - 6月整体CPI环比下降0.4%，为2020年4月以来最大单月降幅，低于预期的-0.2%[2] - 6月核心CPI同比增2.6%，低于预期的2.9%和前值2.9%[2] - 6月核心CPI环比为0.0%，低于预期的+0.2%和前值+0.2%[2] 主要分项表现与贡献 - 能源分项环比大幅下降5.7%，为最大贡献项，其中汽油价格环比下降9.7%[3] - 核心商品价格环比下降0.1%，连续第二个月负增长[2][4] - 核心服务价格环比为0.0%，其中住房分项环比仅增0.1%，为2021年1月以来最小涨幅[6] - 除住房外的“超级核心”服务价格全面走弱，机动车保险环比下降2.0%，机票价格环比仅增0.2%[8] 通胀降温的驱动因素 - 能源价格下跌主要反映6月中旬前油价从4月高位（布伦特约117美元/桶）回落至6月末（约72美元/桶）的影响[3] - 核心商品走弱验证了关税向零售端传导已接近完成，服装环比降0.6%，家电环比降1.5%[4] - 住房通胀降温是市场新签租金增速自2023年回落后的滞后效应兑现，预计将持续下拉核心通胀[7] - 薪资增速温和（时薪同比增3.4%），未对服务通胀构成再加速压力[8] 未来展望与基准情形 - 基准情形下，预计核心CPI同比于年底回落至2.5%，整体CPI年底约2.8%[9] - 推动通胀下行的主要力量包括：住房分项保持低位增长、核心商品平稳、AI硬件成本影响有限[9] - 主要风险来自油价，若地缘冲突升级导致油价持续高企，可能延缓整体通胀向核心收敛[10] 市场与政策影响 - 数据公布后，市场对美联储年内加息的预期下降，2年期美债收益率下行8个基点至4.18%[11] - 风险偏好回升，标普500指数上涨0.4%，费城半导体指数上涨2.54%[11] - 尽管加息紧迫性下降，但美联储在沃什领导下政策取向仍是“优先对抗通胀”[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 昨日国债延续窄幅震荡趋势 空头主因税期申报截止日临近等因素对债市情绪造成短暂偏空扰动、外贸数据超预期和股债跷跷板效应制约债市表现；多头主因央行释放流动性呵护信号和基本面偏弱对债市有支撑；策略上单边中性 套利关注3T - TL回落 套保方面中期存在调整压力 空头可采用远月合约适度套保 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 - 0.30%、同比1.00% 中国PPI月度环比 - 0.30%、同比4.10% [12] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模458.81万亿元 环比变化值 + 1.92万亿元 环比变化率 + 0.42%；M2同比8.60% 环比变化率 + 0.00%；制造业PMI50.30% 环比变化值 + 0.30% 环比变化率 + 0.60% [13] - 经济指标（日度更新）：美元指数100.94 环比变化值 - 0.35 环比变化率 - 0.35%；美元兑人民币（离岸）6.7714 环比变化值 - 0.007 环比变化率 - 0.11%等多项数据 [14] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [16][17][19][24] 三、货币市场资金面概况 - 包含Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [29][31] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [35][36][39] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [44][51] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [48][56] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [58][61] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [66][69]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 铅市场呈现原料紧、供给阶段性收缩、终端淡季偏弱格局，矿端加工费深度低位，原生铅冶炼检修带动库存持续去化，再生铅受废电瓶紧缺支撑但亏损压制产量，蓄电池传统淡季拖累整体需求，铅价依托库存支撑走出先抑后扬行情 [5] - 下周原生炼厂复产带来供给增量，叠加交割期厂库大量流入显性库存，库存去化逻辑弱化，终端需求难有改善，铅价震荡运行，预计操作区间在15000元/吨至16000元/吨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-07-14，LME铅现货升水为 -46.46美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至10.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 -75元/吨至15850元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -75元/吨至15750元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 -25元/吨至9450元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9650元/吨，废黑壳较前一交易日变化 -25元/吨至9900元/吨 [2] 期货方面 - 2026-07-14，沪铅主力合约开于15920元/吨，收于15865元/吨，较前一交易日变化 -55元/吨，全天交易日成交54862手，较前一交易日变化10261手，全天交易日持仓64153手，较前一交易日变化 -6798手，日内价格震荡，最高点达到15940元/吨，最低点达到15785元/吨 [3] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于15870元/吨，收于15595元/吨，较昨日午后收盘下降1.42% [3] - 河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价对沪铅2608合约贴水100 - 80元/吨出厂，个别贴水130元/吨报价仍存，但成交低迷；湖南地区冶炼企业维持贴水出货，散单报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨出厂，成交欠佳；贸易商报价对沪铅2608合约贴水120 - 100元/吨出厂；江西、安徽地区冶炼企业报价对SMM1铅均价升水80 - 100元/吨出厂 [3] - 铅价弱势震荡，持货商多随行出货，加之进口铅流通增多，下游企业采购选择较多，市场整体交投表现一般 [3] 库存方面 - 2026-07-14，SMM铅锭库存总量为7.2万吨，较上周同期变化0.58万吨；截至7月14日，LME铅库存为370075吨，较上一交易日变化0吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马来西亚BMD毛棕油期货震荡上扬，国内大连棕榈油期货震荡反弹，若突破阻力有进一步走强机会 [1] - 美国对伊朗海上封锁影响能源供应，国内豆油市场多空并存，连豆油主力窄幅震荡，中东局势紧张或使其上涨 [1] - 霍尔木兹海峡封闭使国际植物油上涨，国内菜油供应偏紧，郑油短线有上涨可能，9月合约有破位上涨机会 [1] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收跌，市场关注需求疲软和中国储备棉销售，国内储备棉销售增加短期给盘面施压，但基本面格局难扭转，期棉预计维持高位区间震荡 [2] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货收高，受能源价格上涨和巴西提高汽油中乙醇渗混比例消息提振，国内白糖供应端台风冲击消化，新榨季产量前景待明确，需求端有压制，盘面大概率维持底部区间震荡 [3] 红枣产业 - 红枣市场利空兑现后盘面空头减仓期价反弹，消费淡季旧季库存有压力，新季枣树长势好但主产区或现高温，叠加厄尔尼诺现象产量未定，建议区间操作 [9] 苹果产业 - 苹果现货市场成交不快，夏季应季鲜果分流需求，处于消费淡季，冷库库存走货放缓，新季丰产预期仍存但受低库存支撑，短期期价弱势整理，关注支撑位 [11] 玉米系产业 - 玉米东北地区购销清淡价格偏稳，华北地区降雨使深加工到货不均局部价格走弱，需求端库存下滑补库意愿不佳，替代端挤占需求，天气有涝害风险但影响有限，基本面供需宽松，盘面低位震荡 [13] 生猪产业 - 生猪现货价格稳中偏弱，需求支撑乏力，二育入场积极性下滑，供应充裕，后续出栏恢复和二育入场使供应压力后置，广西降雨或增疫病风险，多头谨慎参与 [16] 粕类产业 - 原油支撑美豆，国内新作美豆买船消息和USDA报告上调出口预期，美豆产区天气偏干优良率下调，市场有多头预期，国内豆粕基差偏弱，供应压力释放，短期盘面受成本影响，单边由强趋稳，基差承压 [19] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应端淘汰鸡出栏意愿低，新开产蛋鸡增多存栏微增但库存低位，需求端南北市场走货不一，多地高温制约补货，贸易环节看跌情绪增加，近月蛋价高位谨防波动风险 [21] 根据相关目录分别总结 油脂产业 期货市场 - 7月14日，Y2609期价8608元，涨0.47%；P2609期价9351元，涨1.51%；OI2609期价9944元，涨0.70% [1] 现货市场 - 7月14日，江苏豆油均价8790元，广东24度棕榈油现价9155元，江苏三级菜籽油现价10238元 [1] 基差与价差 - 7月14日，Y2609基差222，P2609基差 - 196，OI2609基差294；豆棕现货价差 - 360，菜豆现货价差1448 [1] 仓单 - 7月14日，豆油仓单24614，棕榈油仓单1346，菜籽油仓单1634 [1] 棉花产业 期货市场 - 7月14日，棉花2609合约16070元/吨，跌0.06%；棉花2701合约16535元/吨，跌0.09%；主力合约持仓量509183手，降0.57%；仓单数量10782张，降0.28%；有效预报155张，降8.28% [2] 现货市场 - 7月14日，新疆到厂价3128B为17620元/吨，涨0.23%；CC Index:3128B为17739元/吨，涨0.20% [2] 产业情况 - 商业库存310.06万吨，降17.2%；工业库存88.30万吨，降4.0%；进口量11.28万吨，降31.7%；保税区库存54.70万吨，降0.2% [2] 白糖产业 期货市场 - 7月14日，白糖2609合约5235元/吨，跌0.38%；白糖2701合约5377元/吨，跌0.28%；主力合约持仓量701040手，增2.04%；仓单数量24935张，降0.20% [3] 现货市场 - 7月14日，南宁现货价5270元/吨，跌0.38%；昆明现货价5110元/吨，跌0.49% [3] 产业情况 - 食糖全国产量累计值1296.00万吨，增16.11%；全国销量累计值846.00万吨，降4.94%；工业库存全国449.00万吨，增98.67% [3] 红枣产业 期货市场 - 7月14日，红枣2609合约8215元，涨1.92%；红枣2701合约8945元，涨2.23%；红枣2705合约9055元，涨2.49%；期货持仓量259856手，降8.49%；仓单8593张，增5.02%；有效预报223张，降64.88% [5] 现货市场 - 7月14日，沧州特级现货价格8690元，降0.11%；沧州一级现货价格7600元，持平 [5] 苹果产业 期货市场 - 7月14日，苹果2610合约7543元/吨，跌0.28%；苹果2701合约7446元/吨，涨0.39%；期货持仓量133887手，降4.25% [11] 现货市场 - 主产区现货成交价格方面，优质果稀缺贸易商惜售挺价，高低果价差拉大 [11] 产业情况 - 全国冷库库存80.86万吨，降12.52%；槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量均下降 [11] 玉米系产业 期货市场 - 7月14日，玉米2609合约2309元/吨，涨0.09%；玉米淀粉2609合约2684元/吨，涨0.15%；玉米持仓量1641321手，降0.02%；玉米淀粉持仓量365411手，增1.70% [13] 现货市场 - 7月14日，锦州港平舱价2360元/吨，持平；蛇口港市场价2460元/吨，持平；玉米淀粉均价2919元/吨，降0.10% [13] 产业情况 - 山东深加工早间剩余车辆161辆，降67.80%；南北贸易利润 - 11元/吨，持平；进口利润271元/吨，降2.06% [13] 生猪产业 期货市场 - 7月14日，生猪2609合约12050元/吨，涨0.29%；生猪2611合约12840元/吨，涨0.86%；主力合约持仓188318手，降7.44%；仓单1195张，持平 [16] 现货市场 - 7月14日，河南现货价11150元/吨，降450元；山东现货价11300元/吨，降350元 [16] 产业情况 - 样本点屠宰量 - 日169550头，降1.55%；自繁养殖利润 - 周 - 168元/头，增44.90%；外购养殖利润 - 周 - 159元/头，增46.45% [16] 粕类产业 期货市场 - 7月14日，豆粕M2609合约3049元，跌0.03%；菜粕RM2609合约2308元，涨0.57%；豆一主力合约4724元，涨0.28%；豆二主力合约3785元，涨0.08% [19] 现货市场 - 7月14日，江苏豆粕现价2900元，持平；江苏菜粕现价2360元，持平；哈尔滨大豆现价4480元，持平；江苏进口大豆现价3840元，持平 [19] 产业情况 - 豆粕仓单41397张，降0.2%；菜粕仓单1745张，降14.67%；大豆仓单39863张，持平 [19] 鸡蛋产业 期货市场 - 7月14日，鸡蛋08合约4609元/500KG，降1.60%；鸡蛋09合约4366元/500KG，降3.60%；8 - 9价差243元，涨56.77% [21] 现货市场 - 7月14日，鸡蛋产区价格4.55元/斤，涨1.87%；蛋鸡苗价格4.18元/羽，涨0.72%；淘汰鸡价格7.30元/斤，涨6.57% [21] 产业情况 - 蛋料比3.46，降9.42%；养殖利润40.95元/羽，降33.81%；全国生产环节库存0.55天，增3.77%；流通环节库存0.71天，增7.58% [21]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩预告超预期，主要得益于面板业务盈利释放及TCL中环亏损收窄，半导体显示业务进入业绩释放期，未来盈利有望持续向好[1][6][9] 业绩与财务预测 - **2026年上半年业绩预告**：预计1H2026归母净利润为37.0-39.2亿元，同比增长96%-108%[6][7] - **2026年第二季度业绩推算**：2Q2026归母净利润约为21.4-23.6亿元，同比增长146%-171%[8] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为74.6亿元、106.1亿元、143.6亿元，对应增长率分别为65.1%、42.2%、35.4%[4][9] - **估值水平**：基于2026年7月13日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率分别为13.4倍、9.4倍、7.0倍[4][9] - **收入增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为2101.70亿元、2402.74亿元、2690.65亿元，增长率分别为14.2%、14.3%、12.0%[4] 业务分项分析 - **TCL华星（面板业务）**： - 1H2026实现净利润超过38亿元，归属母公司股东净利润超过32亿元[6][11] - **大尺寸显示**：供给侧格局优化，高端化及大尺寸化趋势拉动需求，盈利保持较高水平[6][11] - **中尺寸显示**：T9产线产能持续释放，带动IT产品销量与收入稳步增长，盈利水平持续提高；车载业务延续高增长，LTPS车载出货面积全球第一[6][11] - **TCL中环（新能源光伏与半导体材料）**： - 1H2026归母净利润预计为-33.0至-30.0亿元，同比改善22.2%-29.3%[6][11] - 2Q2026归母净利润预计为-16.5至-13.5亿元，同比改善29%-42%[6][11] - 公司持股TCL中环29.91%股权，对公司归母净利润影响约为-4.9至-4.0亿元[6][11] - **新能源光伏领域**：组件业务海外出货量同比提升4倍，经营业绩实现同比和环比改善[6][11] - **半导体材料领域**：高毛利率的12英寸产品布局稳步推进，带动盈利改善[6][11] - **其他投资**：公司在AI、半导体、新材料等领域的布局实现较好效益，支持当期利润增长[11] 公司重要举措 - **T9产线少数股权收购**：公司计划收购T9（广州华星半导体）剩余45.00%股权，收购资金全部由上市公司自有及自筹资金解决，取消了原计划的配套融资[8] - **收购影响**：取消配套融资后，备考资产负债率上升1.25个百分点至65.48%，但归属于母公司股东的净利润和基本每股收益预计分别增厚11.53%和5.40%[8]