债券研究 /[Table_Date] 2026.05.04 外部趋稳，内寻景气 [Table_Authors] 顾一格(分析师) 2026 年 5 月转债策略展望 本报告导读： 2026 年 5 月的十大转债组合，在聚焦科技主线的基础上，通过布局其他景气细分领 域分散风险，并充分考虑转债强赎风险和估值性价比。 投资要点： 登记编号 S0880522120006 [Table_Report] 相关报告 新规发布，QFII 可能如何参与国债期货交易 2026.04.29 历史与现实：日央行决策失误与日债市场的机构 博弈 2026.04.29 分化加剧，行稳致远 2026.04.27 资金自发宽松真的稳固吗 2026.04.27 本轮超长债行情结束了吗：从资产荒"局部突 破"的视角分析 2026.04.26 证 券 研 究 报 告 债 券 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专 题 研 究 021-38038201 guyige@gtht.com [Table_Summary] 从历史季节性规律看，5 月 A 股市场整体表现稳健，小盘与成长风 格相对占优。统计 2005 年至 2025 年各指数表现，5 月中 ...

证 券 研 究 报 告 环旭电子（601231）2026 年一季报点评 强推（维持） AI 业务拉动逐步体现 26Q1 业绩超预期，日月 光赋能 AI 业务成长空间广阔 事项： 公司发布 2026 年一季报：26Q1 公司实现营收 133.49 亿元（YoY -2.19%），实 现归母净利润 4.17 亿元（YoY+24.57%）；实现扣非净利润 4.08 亿元 （YoY+45.69%)。公司预计第二季度单季营业收入同比增长中个位数，第二季 度单季营业利润率同比提高，预计恢复到 2024 年同期水平。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 59,195 | 79,823 | 109,364 | 136,069 | | 同比增速(%) | -2.5% | 34.8% | 37.0% | 24.4% | | 归母净利润(百万) | 1,853 | 2,933 | 4,844 | 6,927 | | 同比增速(%) | 12 ...

白酒Ⅱ 五粮液：25 年调整收入确认核算，回购增强投资者信心 1、《五粮液：主动维护市场，股息 率优秀》2025-11-02 2、《五粮液：稳健经营，渠道改革 精进》2025-09-29 请务必阅读正文之后的重要声明部分 五粮液（000858.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 05 月 04 日 | 评级： 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | 89,175 | 40,529 | 54,656 | 58,190 | 61,574 | | | 增长率 | yoy% | 7% | -55% | 35% | 6% | 6% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | 31,853 | 8,954 | 19,034 | 20,422 | 21,699 | | Email：hect@z ...

韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 一季报是当下最重要的信息窗口 我们在 3.2 报告《美以伊冲突最大的预期差——时长和霍尔木兹海峡》当中明确 提出，市场对于美以伊冲突的快速解决或许过于乐观："冲突时长和霍尔木兹海 峡，可能是当前美以伊冲突比较明显的预期差"。随后，我们在 4.6 报告《冲突"二 阶导"出现，左侧布局机会已现曙光》当中明确提出，左侧布局时机已到，科技 成长仍是最值得重视的方向。 投资策略周报 一季报的 3 条中期景气线索 策略研究团队 ——投资策略周报 我们在 4.12《"二次点火"成长，左侧中最大布局机会》当中提出，在风险偏好回 归后，同时具备高增速 G 与向上加速度 Δg 的"二次点火"型资产是最适合当下的 品种。而站在当下，一季报是最重要的信息窗口。我们接下来将进一步探讨： 如何利用一季报信息指引未来中期的投资？如何通过一季报寻找到当下的"二 次点火"型资产？ 一季报的三条中期景气线索 （1）一季报财报景气线索：寻找 G 和 Δg 对比过往的财报，2026 年一季报呈现出三大"惊喜"：①全 A 整体景气度进一步 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 39.99 | | 一年内最高/最低（元） | 44.54/24.54 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 3.18 | | 流通 A 股市值（百万元） | 119,570 | | 上证指数/深证成指 | 4,112.16/15,107.55 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2026 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 17.61 | | 资产负债率% | 27.09 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 47,530/2,990 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/44,540 | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 60% 80% 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 1 ...

2026 年 05 月 04 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 陈沁一 S0350524100003 | | | | chenqy@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 徐伯阳 S0350125060011 | | | | xuby01@ghzq.com.cn | [Table_Title] 产能释放驱动增长，战略备货静待价格上行红利 ——东方钽业（000962）公司动态研究 投资要点: 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2026/04/30 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 东方钽业 | -7.1% | 13.4% | 196.8% | | 沪深 300 | 7.0% | 2.1% | 27.5% | | 市场数据 | | | 2026/04/30 | | 当前价格（元） | | | 43.87 | | 周价格区间（元） 52 | | | 15.00-59.95 | | 总市值（百万元） | | | 23,139 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 05 月 04 日 徐工机械（000425.SZ） 高质量发展成效卓越，全品类龙头行稳致远 中游制造/机械 事件：徐工机械发布 2025 年年报与 2026 年一季报。2025 全年，公司实现营 业总收入 1008.23 亿元，同比+8.37%，归母净利润 65.72 亿元，同比+8.96%， 2025Q4 利润受汇兑损益影响有所波动；2026Q1，公司实现营业总收入 297.91 亿元，同比+9.26%，归母净利润 20.56 亿元，同比+0.86%。 ❑ 全面景气来临，龙头内外共振。根据工程机械工业协会，2025 年，挖机行业 总销量 23.53 万台，同比+16.97%，其中内销、出口分别同比+17.88%、 +16.06%；非挖品类内销同比"8 增 2 降"，出口同比"9 增 1 降"；2026Q1，挖 机行业总销量 7.33 万台，同比+19.49%，其中内销、出口分别同比+8.25%、 +36.06%，海外进一步升温。工程机械内销不同品类、出口不同市场表现由 分化走向收敛，全面景气趋势建立。公司层面，2025 年结构上看： 1）分产品：土方、起重、矿山 ...

证券研究报告 商贸零售 | 互联网电商 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 05 月 04 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 王悦 wangyue03@huayuanstock.com 市场表现： | 收盘价（元） | | | | | | | 30.89 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一 年 最 低 | 高 | / | 最 | | | | | | | 内 | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 9,608.63 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 6,985.53 | | | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | | | | | 311.06 | | 资产负债率（%） ...

业绩表现平稳，战略转型聚焦生产力释放 通策医疗(600763) 通策医疗 2025 年年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 彭娉(分析师) | 021-23185619 | pengping@gtht.com | S0880525040080 | | 余文心(分析师) | 021-38676666 | yuwenxin@gtht.com | S0880525040111 | | 郑琴(分析师) | 021-23219808 | zhengqin@gtht.com | S0880525040108 | 本报告导读： 公司省内蒲公英分院已进入业绩贡献期，与总院矩阵成型，省外探索并购和加盟新 扩张模式，当前正畸业务企稳回升，种植牙正在深入下沉市场，关注后续推广情况。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | ...

4 月价格暂承压，月底纸企发函促涨 [Table_Industry] 造纸业 造纸行业月报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘佳昆(分析师) | 021-38038184 | liujiakun@gtht.com | S0880524040004 | | 毛宇翔(分析师) | 021-38038672 | maoyuxiang@gtht.com | S0880524080013 | 本报告导读： 4 月需求偏淡，各纸种价格暂承压；箱瓦纸下旬执行涨价，价格触底反弹，且 5 月 停机较多，有望延续上涨；文化纸、白纸板发布 5 月涨价函，有望支撑 5 月纸价。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 造纸业《棉花/涤纶短纤价格上涨，溶解浆替代空 间显现》2026.04.20 造纸业《3 月节后需求恢复，盈利持续改善》 2026.04.06 造纸业《2 月春节停机供应下滑，盈利改善》 2026.03.10 造纸业《1 月行业提价逐步落地，盈利进入改善 通道》2026.02.10 造纸业《12 月包装纸延续 ...