行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 2026 年 05 月 11 日 造船、快递超预期，Q2 油散快递 造船 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 05 月 11 日 汽车 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《4 月乘用车需求偏弱，厂商控产保价——汽 车行业周报（20260427-20260503）》 2026-05-06 《北京车展新车密集发布，AI 加速上车——汽 车行业周报（20260420-20260426）》 2026-04-28 《车展预热与节前需求有望支撑销量回暖—— 汽车行业周报（20260413-20260419）》 2026-04-20 《汽车出口高景气延续——汽车行业周报 (20260406-20260412)》2026-04-13 《新势力车企 3 月销量同环比改善——智能汽 车数据销量跟踪（三）》2026-04-08 吴迪 S0820525010001 021-32229888-25523 wudi@ajzq.com 徐姝婧 S0820124090004 021-32229888-25517 xushujing@ajzq.com 行业及产业 出口景气延续，检测或有增量 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数 2.49 个 p ...

证券研究报告 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 行业研究 / 行业点评 2026 年 05 月 11 日 食品饮料 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：白酒跌幅收窄，报 表进一步出清》2026-05-06 《食品饮料行业跟踪报告：舍得 26Q1 营收降 幅收窄，T68 表现亮眼》2026-04-27 《食品饮料行业跟踪报告：茅台 25Q4 积极出 清，看好业绩稳健修复》2026-04-20 《食品饮料行业跟踪报告：非标茅台代售落地， 销售模式进一步完善》2026-04-13 《食品饮料行业跟踪报告：普飞提价，推进构 建市场化定价机制》2026-04-07 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com 行业及产业 泸州老窖释放经营压力，环比降幅显著收窄 ——食品饮料行业跟踪报告 投资建议： 白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估 值低位，悲观 ...

冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 发布时间：2026年05月11日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，尽管霍尔木兹海峡仍未畅通、美伊在零星交火和"接近达成停战谅解备忘录"的传言间反复横跳，资本市场大致保持 淡定，投资者风险偏好震荡平稳。恐慌指数VIX小升，油价则大幅回落，日本央行出手干预汇市，日元反弹继而压制美元指数，非美货 币普遍收涨，人民币汇率强劲走升。AI依旧是驱动投资的马达，全球股市普遍收高，日经225涨幅居前，成长股表现更优。BDI运价大 涨，大宗商品涨跌互现，金价和铜价联袂走高，油价的大幅走跌拖累能源化工板块。 国内债市悉数收跌，股指全线上扬，商品大类板块涨跌互现；股市全线上扬，成长型风格表现明显强于价值型，中证500与1000双 双涨超4%，沪深300与上证50涨幅略较小；国内商品大类板块涨跌互 ...

每日商品期市纵览丨 20260511 | 资金净流入榜 | 流入分布 (亿元) | 资金净流出榜 | 流出分布 (亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 中证 1000 | +285.39 ███████ | 原油 | █ -16.78 | | 沪深 300 | +223.70 █████ | 棉花 | █ -9.74 | | 碳酸锂 | +132.31 ███ | 沪金 | █ -9.68 | | 工业硅 | +39.62 █ | 沪锌 | █ -3.81 | | 豆粕 | +37.85 █ | 菜油 | █ -3.53 | 【全市场沉淀资金异动追踪】 【金融衍生品】 【沪深 300】 【中证 1000】 政策预期支撑：宏观政策持续支持资本市场发展，为市场提供流动性支持 估值处于合理区间：当前估值水平提供安全边际，吸引长期资金配置 收盘综述：今日价格收盘上涨 1.56%。日内表现：表现出现偏强的走势。 逻辑分析：利多因素： 美联储降息预期上升，美元走弱有利于新兴市场资产 沪深 300 风险溢价率处于低位，配置吸引力提升 央行扩大资金托底力度，公募基金发行增加带动大金融活跃 利空因 ...

证券研究报告 宝武镁业 (002182 CH) 镁铝价格倒挂，静待下游推广提速 2026 年 5 月 11 日│中国内地 其他金属非金属新材料及加工 2026 年 4 月 29 日，宝武镁业在《关于"质量回报双提升"行动方案的议案》 中提及 2025 年度公司围绕汽车行业轻量化进程重点布局，进一步推进镁合 金材料在汽车领域的应用，推动汽车行业镁合金需求稳步增长；顺应电动两 轮行业"限塑令"要求，紧抓电动两轮行业镁合金铸件大规模应用的战略窗 口期，大幅提升镁合金销量。考虑到公司镁行业龙头地位且具备一体化布局， 维持公司"买入"评级。 镁铝价格比连续 8 个月小于 1，或利好下游推广 根据 WIND 数据，截至 2026 年 5 月 10 日，镁铝价格比达到 0.75，已连续 8 个月镁铝价格比小于 1，镁性价比优势或可促进镁在汽车领域的应用。随 着大型压铸机成熟应用，镁合金大型一体化压铸件得以实现，镁合金从仪表 盘支架、方向盘骨架等内饰件，拓展至后地板、电驱壳体等大型结构件，单 车用镁量大幅提升；加工工艺的进一步拓展，如半固态注射成型技术用于汽 车部件，可以避免镁性质活泼易氧化等弱点。 产业链一体化布局，夯实原 ...

2026 年 5 月 11 日 有色金属 本周锡价为 42.5 万元每吨，创近两个月新高 ——金属新材料高频数据周报（20260504-20260510） 要点 军工新材料：电解钴价格上涨。（1）本周电解钴价格 42.20 万元/吨，环比 +0.5%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.76 ，环比+0.7%；电解钴和硫酸钴价 格比值为 4.49 ，环比+0.5%。（2）本周铼价格 47,320.00 元/千克，环比 +0%。 新能源车新材料：碳酸锂价格上涨。（1）本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别为 19.41 、18.06 万元/吨，环比+12.2%、+9.7%。（2）本周硫酸钴价格 9.39 万元/吨，环比+0.11%。（3）本周磷酸铁锂、523 型正极材料价格分别为 5.24 、21.12 万元/吨，环比+0%、+5.1%。（4）本周氧化镨钕价格 757.30 元/公斤，环比-2.0%。 光伏新材料：价格持平。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.73 美元/千克，环比 +0%。（2）本周 EVA 价格 12,750 元/吨，环比+0%，处于 2013 年来较低位 置。（3）本周 3.2mm 光伏玻璃镀膜价格 16.0 ...

南华浩淞白糖期货气象分析报告 2026年5月11日 本周重要气象提示 当前印度处于晚植蔗播种期， 巴西中南部处于甘蔗压榨期以及新值蔗分蘖伸长期；泰国和中国处于分蘖 伸长期。印度甘蔗萌芽期需要充足的降水以及26-32℃附近的合适温度，当前重点关注季风雨的到来以及高温 的持续性；分蘖伸长期需要持续的高温环境，强光照以及大量水分，但需谨防暴雨，目前中国和泰国需关注 持续降雨情况 。巴西压榨期甘蔗需要干燥晴朗的天气，避免低温冻害，重点关注是否会出现霜冻。 根据产区地图和气象预报，印度未来半个月降雨明显增加，有助于甘蔗的生长，但马邦、北方邦会在本 周出现40度以上高温，关注对于新植株的影响；巴西圣保罗西部将出现低于5度的最低温，不过当前至23日地 图预报来看，持续出现的天数不多，预计影响有限；泰国和中国未来半个月甘蔗主产区降雨均有所增加，不 过降雨量在历史区间范围内，预计影响有限。 印度产区地图预报：降水 ——巴西警惕低温冻甘蔗，印度严防高温散水分 王映 投资咨询证书：Z0016367 联系邮箱：wangying@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：浩淞风云 南华研究 s ...

证券研究报告 航天军工 华泰研究 2026 年 5 月 11 日│中国内地 行业周报（第十九周） 本周观点：歼 35 有望进军五代机军贸市场 5 月 1 日，央视《中国梦·劳动美——2026 五一国际劳动节"心连心"特 别节目》中，一架机头印着"AVIC"标识、编号为"0001"的歼-35 隐身 战斗机从机库滑出。军事评论员傅前哨表示，这架新的歼-35 编号是"0001"， 显然和过去的编号都不一样，再结合飞机上喷涂的英文缩写，不难推测，它 很有可能是一款出口型版本。 歼 35 有望进军五代机军贸市场 展望"十五五"，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由"量"的增 加转向"质"的提升。我们认为，"十五五"期间，我军装备需求有望在总 量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在"十五五" 规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等 方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。 我们认为，随着航空装备的升级换代，第五代战斗机或将成为军贸市场的重 要机型。五代机具有超机动、超声速巡航、雷达隐身和超感知能力，技术壁 垒高、资金投入大。目前，中国、美国、俄罗斯等具备五代机的量产能力 ...

报告投资评级 - 推荐 (维持) [1] 报告核心观点 - 公司2025年利润端实现高速增长，归母净利润同比大幅增长49.85% [4][8] - 讯飞星火大模型持续迭代升级，应用落地成效明显，为公司把握大模型时代机遇提供强力支撑 [8][10][11] - 公司坚持核心技术底座自主可控，讯飞星火是中国主流大模型中唯一基于全国产算力训练的通用大模型 [9] - 报告看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [11] 财务表现与预测 2025年业绩回顾 - 2025年实现营业收入271.05亿元，同比增长16.12% [4][8] - 2025年实现归母净利润8.39亿元，同比增长49.85% [4][8] - 2025年实现扣非归母净利润2.64亿元，同比增长40.47% [8] - 智慧教育业务收入89.67亿元，同比增长24.04%，营收占比33.08% [8] - 开放平台业务收入60.88亿元，同比增长17.72%，营收占比22.46% [8] - 2025年毛利率为42.36%，期间费用率为41.29%，同比基本持平 [8] - 2025年研发投入53.64亿元，同比增长17.12%，营收占比19.79% [8] - 2025年经营性现金流净额32.08亿元，同比增长28.57% [8] - 2026年第一季度营业收入52.74亿元，同比增长13.23%，归母净利润为-1.70亿元，同比减亏12.17% [8] 未来业绩预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为319.27亿元、382.37亿元、460.55亿元，同比增长17.8%、19.8%、20.4% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为12.17亿元、16.23亿元、21.23亿元，同比增长44.9%、33.4%、30.8% [6][11] - 预计2026-2028年EPS分别为0.51元、0.68元、0.88元 [6][11] - 预计2026-2028年毛利率分别为43.1%、43.4%、43.8%，净利率分别为3.8%、4.2%、4.6% [6] - 预计2026-2028年ROE分别为5.2%、6.6%、8.2% [6] 讯飞星火大模型进展 技术迭代与自主可控 - 2025年1月发布深度推理模型星火X1，首个基于全国产算力训练的具备深度思考和推理能力的大模型 [10] - 2025年11月升级发布深度推理大模型星火X1.5，在模型参数小一倍的情况下对标业界领先水平 [10] - 星火X1.5多语言能力超130种，整体性能达GPT-5（high）的95%以上 [10] - 公司与华为等强强联合，实现从硬件基础到软件支撑的全栈自主可控 [8][9] - 计划在2026年1024开发者节期间，发布中国首个对标业界最先进主流模型的旗舰大模型 [10] 应用落地与市场表现 - C端应用：讯飞AI学习机连续三年在京东天猫618、双11获得学习机品类全周期销售额冠军，用户推荐值NPS持续行业第一 [11] - B端应用：2025年科大讯飞大模型相关项目中标金额23.16亿元，超过第二名至第六名总和，中标数量和金额全行业双第一 [11] - 生态建设：讯飞开放平台开发者数量突破1000万，其中海外开发者56.4万；2025年新增开发者超224万，其中大模型开发者新增127万 [11] 估值与主要数据 - 以2026年5月8日收盘价计，对应2026-2028年预测PE分别为98.5倍、73.9倍、56.5倍 [6][11] - 对应2026-2028年预测PB分别为5.1倍、4.9倍、4.6倍 [6] - 公司总股本24.02亿股，总市值1199亿元 [1] - 公司每股净资产7.85元，资产负债率56.4% [1]