证 券 研 究 报 告 电子行业 2026 年度投资策略 人工智能引领科技革命，算力需求爆发催化 推荐（维持） 产业升级 行业研究 电子 2025 年 12 月 2 日 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 489 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 118,965.25 | 10.23 | | 流通市值(亿元) | 96,101.01 | 10.30 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -11.3% | 36.1% | 35.2% | | 相对表现 | -6.7% | 21.6% | 20.1% | -8% 15% 38% 61% 24/11 25/02 25/04 25/06 25/09 25/11 2024-11-28~2025-11-28 电子 沪深300 相关研究报告 《半导体存储行业深度研究报告：企业级需求高 增，驱动新 ...

网龙（00777.HK） AI 赋能游戏教育，多元投资增厚业绩 2025 年 12 月 02 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,101 | 6,047 | 4,641 | 4,932 | 5,267 | | 同比(%) | (9.73) | (14.84) | (23.25) | 6.27 | 6.79 | | 归母净利润（百万元） | 550.00 | 311.00 | 401.28 | 674.49 | 682.41 | | 同比(%) | (34.05) | (43.45) | 29.03 | 68.09 | 1.17 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.04 | 0.59 | 0.76 | 1.27 | 1.28 | | P/E（现价&最新摊薄） | 9.89 | 17.50 | 13.56 | 8.07 | 7.97 | 证券研究报告·海外公司深度·软件服务(HS) [Ta ...

不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨,绿色星级代表预判趋势性下跌 ★特朗普与国家安全团队就委内瑞拉问题举行会议，商讨对委内瑞拉"下一步行动"。 ★日本央行行长植田和男周一在日本中部名古屋向商界领袖发表讲话时表示，日本央行 "将通过分析国内 外经济、通胀及金融市场形势，权衡上调政策利率的利弊，并酌情做出决策"。他补充称，任何加息都将是 对宽松程度的调整,实际利率仍将处于极低水平。 ★据美媒报道，美国特使威特科夫正前往莫斯科会见普京，而普京在关于结束冲突的潜在和平计划谈判前 夕，宣称一个关键的乌克兰城市已被俄罗斯占领。普京在克里姆林宫周一晚些时候发布的一段视频声明中表 示，俄罗斯军队已攻占了乌克兰东部顿涅茨克地区的波克罗夫斯克市。乌克兰运今尚未对此声明发表评论, 如果属实,这将是俄罗斯近两年来最重要的战场进展。 本报告版权属于国投期货有限公司 | >国技期员 | | | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | 2025年12月02日 | | 黄金 | 白银 ☆☆☆ | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 铂 | 文文 ...

地方政府与城投企业债务风险研究报告－河北篇 联合资信 公用评级三部 |张宁|龚宇奇 www.lhratings.com 研究报告 1 报告概要 河北省作为京津冀城市群重要的组成部分，交通发达，资源禀赋和港口经济发展优势明显。经 济总量和一般公共预算收入居全国中上游，人均 GDP 处于下游水平，城镇化率偏低。京津冀协同发 展以及高标准高质量建设雄安新区的政策和规划有利于河北省承接更多来自京津的产业，并促进区 域发展现代商贸物流和推动产业转型升级。河北省一般公共预算收入在全国排名处于中上游，但财 税质量一般，财政自给率偏低，近年来政府性基金收入波动下降，政府债务负担处于全国中游水平。 河北省各地级市经济实力分化明显，形成三级梯队格局，唐山市 GDP 总量和人均 GDP 明显高 于河北省其他地级市，唐山市和石家庄市一般公共预算收入远高于其他地级市。 债务方面，河北省各地级市政府债务余额均持续增长，政府负债率整体有所上升。河北省政府 层面采取了完善的政府性债务化解措施，各地级市主要通过加强债务监测和预警、争取再融资债券 支持、债务化解试点等方式，防范和化解债务风险，并取得了一定成效。 发债城投企业方面，石家庄市、唐山 ...

地方政府与城投企业债务风险研究报告－福建篇 联合资信 公用评级三部 |王昀千|龚宇奇|许公一 www.lhratings.com 研究报告 1 报告概要 福建省作为我国对外开放和文化交流的重要窗口，区位和海洋资源禀赋优势明显，人口城镇 化率较高。2024 年福建省经济总量在全国排第 8 位，综合财力居全国中游，地方政府债务率水平 相对较高。福州都市圈和厦漳泉都市圈建设持续推进，都市圈内协同发展基础设施和产业等领域。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、 福建省经济及财政实力 1．经济发展状况 www.lhratings.com 研究报告 3 福建省区位和资源禀赋优势明显，交通通达性良好，为经济发展奠定基础；经济 总量居全国前列，人均 GDP 以及城镇化水平均较高。福州都市圈、厦漳泉都市圈、 海上丝绸之路核心区等重点区域建设政策助力福建省经济发展。 区位及资源禀赋优势明显，交通通达性良好。福建省位于中国东南部沿海，东隔 台湾海峡与台湾省相望，是我国"海上丝绸之路"的起点，也是我国对外开放和文化 交流的重要窗口。福建省森林及海洋资源丰富，森林覆盖率排名全国第一，海岸线长 排名全国第二，海水养殖产 ...

联合资信 公用评级四部 |倪 昕 www.lhratings.com 研究报告 1 报告概要 www.lhratings.com 研究报告 2 黑龙江省农林资源丰富，畜牧业发展条件优异，经济总量处于全国下游水平，2024 年经济增速有 所放缓，人均 GDP 排名靠后。黑龙江省产业结构保持稳定，其中第三产业是拉动全省经济增长 的主要动力。随着冰雪经济出圈，黑龙江省文化旅游业维持高速发展。 2024 年，黑龙江省一般公共预算收入和政府性基金收入有所增长，规模在全国排名下游，财政自 给能力弱，上级补助收入对黑龙江省政府综合财力提供了有力支撑，政府债务率水平偏高。 黑龙江省各地级市经济实力分化明显，哈尔滨市经济发展水平处于领先地位；除大庆市外，黑龙 江省其他地级市人均 GDP 均低于全国平均水平。哈尔滨市综合财力远高于其他地级市，受区域 房地产市场持续低迷影响，部分地市政府性基金收入降幅较大，各地级市综合财力对上级补助的 依赖性高；绝大部分地级市政府债务率快速攀升，哈尔滨市政府债务率仍居黑龙江省首位。 随着部分地市城投债提前完成兑付，黑龙江省债券净融资金额持续为负，目前仅哈尔滨市和牡丹 江市有存续发债城投企业，整体存 ...

| ////◆ 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月02日 | | 丙烯 | 女女女 | 聚丙烯 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | 女女女 | 纯苯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | ななな | PX | 女女女 | | | PTA | ななな | 乙二醇 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | ☆☆☆ | 瓶片 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | 女女女 | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | ななな | 玻璃 | ☆☆☆ | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 苯乙烯期货主力合约日内窄幅波动,延续低位区间整理态势。现货方 ...

马来西亚棕榈油高频数据显示11月份供应小幅减产，压力比之前预期少,不过需求玻弱,预估11月份马来西亚 棕榈油仍然是累库的,库存压力大,从供应端的数据看,11月份小幅减产,对棕榈油价格是边际利好,印尼市 场主动调低了12月份出口参考价，出口税也降低，边际上也对印尼出口有利。如果供应端减产可以持续不再反 复的话，预计阶段性价格见底的信号凸显,只是由于短期海外棕榈油存在高库存压力,预计反弹的力度也易受 限。美豆方面主要受到南美天气和美豆出口因素影响，市场围绕中国采购进度和南美天气在进行博弈。南美天 气方面巴西南部、阿根廷地区12月中旬之前表现为降水偏少，天气较为干燥，要注意天气风险，总体预计美豆 会震荡偏强,预计也会给予豆油带来支撑。总体对豆棕油仍维持区间波动的观点,关注油脂基本面的指引。 | | | | | 操作评级 | 2025年12月02日 | | --- | --- | --- | | 息一 | な女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | | | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | ☆☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な女女 | | | 棕櫚油 | な女女 | F3078401 ...

证券研究报告｜TMT 行业周报 2025 年 12 月 2 日 AI 算力多元竞争开启，产业链迎新机遇 【20251124-20251130】 周度市场回顾：本周（11/24-11/30）沪指周涨幅 1.4%， 收 3888.6 点，深证成指周涨幅 3.56%，收 12984.08 点，创业 板指周涨幅 4.54%，收 3052.59 点。本周 A 股市场在经历了 周初的连续调整后，于下半周展现出韧性，主要指数触底反 弹，整体呈现先抑后扬的格局。 周度行业要闻：（1）闻泰科技敦促安世荷兰正视问题。 11 月 28 日，闻泰科技(600745.SH)发布关于安世半导体控制 权争议及全球芯片产业链稳定的官方声明。（2）谷歌 TPU 市 值逼近 4 万亿美元。近日，谷歌母公司 Alphabet 股价连续多 日强势上涨，市值逼近 4 万亿美元，创下历史新高。截至 24 日收盘，Alphabet 市值约为 3.84 万亿美元，位列全球第三， 仅次于英伟达和苹果。AI 算力市场正加速摆脱对英伟达 GPU 的单一依赖，寻求基础设施多元化，拥抱以 TPU 为代表的 AI 专用芯片的新架构方向。（3）北京"十五五"规划聚焦未来 ...

第一部分 结论 第二部分 供需基本面 1 政策窗口期 宏观预期提振价格低位修复 黑色金属月报-钢材 政策窗口期 宏观预期提振钢价低位修复 2025年12月2日 研究所 白净 从业资格号：F03097282； 投资咨询从业证书号：Z0018999 TEL:010-82292661 目录 11月国内钢材现货价格涨跌互现，截至月末，华东上海螺纹3220元，环比10月末上涨20元/吨； 上海热卷3290元，环比10月末下跌40元/吨。 11月27日，五大品种钢材整体产量增5.8吨，五大品种库存厂库环比降10.2吨，社库降22.09 吨。表观需888万吨，环比下降6.16万吨。截至11月28日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含 税成本3199元，点对点利润+21元左右，热卷长流程现金含税利润20元左右。电炉端，华东(富宝) 平电电炉成本在3243元左右，谷电成本在3107左右，华东螺纹平电利润-83元左右，谷电利润+53 元。 废钢端，截止11月27日，张家港废钢价格2080元/吨，环比下降50元/吨。数据显示，89家独 立电弧炉企业产能利用率34.9%，环比回升0.9个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比 ...