报告公司投资评级 - 报告给予西部矿业“增持”评级，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 西部矿业2026年上半年业绩再创新高，矿铜和冶炼业务利润实现高增长 [4] - 随着玉龙铜矿三/四期改扩建投产及安徽茶亭铜多金属矿建设，公司业绩有望迎来量价齐升的增长期 [6] 业绩表现总结 - 2026年上半年公司实现营收394.4亿元，同比增长24.7% [6] - 2026年上半年归母净利润41.7亿元，同比增长123.0% [6] - 2026年上半年扣非归母净利润42.1亿元，同比增长130.0% [6] - 2026年上半年冶炼净利润5.95亿元，玉龙铜矿净利润（持股58%）50.59亿元 [6] - 2026年第二季度实现营收207.2亿元，同比增长37.4%，环比增长10.7% [6] - 2026年第二季度归母净利润25.8亿元，同比增长143.4%，环比增长62.9% [6] - 2026年第二季度扣非归母净利润26.0亿元，同比增长147.3%，环比增长62.0% [6] 产量端总结 - 2026年上半年矿产铜产量8.97万吨，同比下降2%，计划完成率106%（其中玉龙铜矿产量8.24万吨） [6] - 2026年上半年矿产锌产量6.39万吨，同比增长2%，计划完成率102% [6] - 2026年上半年矿产铅产量2.95万吨，同比下降16%，计划完成率96% [6] - 2026年上半年矿产钼产量0.24万吨，同比下降6%，计划完成率109% [6] - 2026年上半年铁精粉产量70.66万吨，同比下降2%，计划完成率72%（主要因双利、肃北新选厂投产产能未完全释放） [6] - 2026年上半年冶炼铜产量16.40万吨，同比下降10%，计划完成率106% [6] - 2026年上半年硫酸产量41.74万吨，硫磺产量2.64万吨 [6] - 2026年第二季度矿产铜产量4.73万吨，环比增长12% [6] - 2026年第二季度矿产锌产量3.53万吨，环比增长24% [6] - 2026年第二季度矿产铅产量1.60万吨，环比增长20% [6] - 2026年第二季度矿产钼产量0.13万吨，环比增长16% [6] - 2026年第二季度铁精粉产量44.12万吨，环比增长66% [6] - 2026年第二季度冶炼铜产量8.38万吨，环比增长4% [6] - 2026年计划产量：矿产铜17.20万吨、矿产锌12.76万吨、矿产铅6.34万吨、矿产钼0.44万吨、铁精粉221.60万吨、冶炼铜32.44万吨、冶炼铅13.97万吨、冶炼锌18.06万吨 [6] 价格端总结 - 2026年上半年沪铜均价10.2万元/吨，同比上涨31% [6] - 2026年上半年沪锌均价2.4万元/吨，同比上涨5% [6] - 2026年上半年沪铅均价1.7万元/吨，同比下降2% [6] - 2026年第二季度沪铜均价10.3万元/吨，环比上涨2% [6] - 2026年第二季度沪锌均价2.4万元/吨，环比持平 [6] - 2026年第二季度沪铅均价1.7万元/吨，环比下降2% [6] 重点项目进展总结 - 玉龙铜矿三期工程计划于2026年末完成基建，投产后年矿石处理规模由2280万吨提升至3000万吨 [6] - 玉龙铜业于6月底完成4500万吨/年生产规模扩建工程预可研，正在推进项目配套基础设施前期工作 [6] - 玉龙沟尾矿库加高扩容工程及色公弄沟尾矿库建设项目有序推进 [6] - 茶亭铜多金属矿地面钻探施工于2026年5月已全部完工，有序开展样品检测、选矿试验、工业指标论证等工作，推进储量核实报告编制，项目力争2030年末建成投产 [6] - 双利二号铁矿完成露转地改扩建项目，设计年采选能力340万吨（铁矿石300万吨/年、铜矿石20万吨/年、铅锌矿石20万吨/年），于2026年一季度末试生产 [6] - 鑫源矿业80万吨/年新选矿厂基本建设完毕，有热矿区基础建设稳步推进，主平硐、进风井等按计划有序建设 [6] 盈利预测与估值总结 - 报告上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测 [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为79.3亿元、85.8亿元、90.1亿元（2026-2027年原预测为41.8亿元、46.5亿元） [6] - 预计2026-2028年对应市盈率分别为12倍、11倍、11倍，低于可比公司均值 [6] - 2026年预测营业总收入777.53亿元，同比增长26.0% [5] - 2026年预测归母净利润79.32亿元，同比增长117.8% [5] - 2026年预测每股收益3.33元/股 [5] - 2026年预测毛利率25.6% [5] - 2026年预测净资产收益率30.6% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC核心观点为中性，近期地缘转弱、原油下跌致PVC下行，地缘不确定且价格处于低位，不宜过分看空 [3] - 烧碱核心观点为中性，检修逐步回归、氯碱双弱，近月09限仓在即有交割博弈，建议关注反弹后浙江情况及交割逻辑，10月不宜过分看空绝对价格，液氯和限仓提供波动 [4] 根据相关目录分别总结 PVC 原料情况 - 兰炭开工上行，样本企业兰炭开工56.81%（+15.8%），价格稳定，神木中料报810元/吨，与上周持平 [6][7] - 电石供应微降，开工降0.63%至65.82%，价格回升，乌海电石报2400元/吨，较上周涨200 [8][9] 开工情况 - 本周PVC粉整体开工率为69.83%，环比增1.39个百分点；电石法PVC粉开工率为73.37%，环比增2.14个百分点；乙烯法PVC粉开工率为58.65%，环比降0.30个百分点 [13] 下游需求 - 下游开工稳定，管材开工34.0%（+0.6%），型材开工39.35%（-0.22%） [20] 库存情况 - 社会库存去库，社库102.1万吨，较上期降0.95万吨，其中华东样本库存98.45万吨，较上期降1.18万吨，华南样本库存3.67万吨，较上期增0.23万吨；上游厂库累库，厂库库存29.42万吨，较上期增1.77万吨；产业链库存微增 [24] 利润情况 - 电石一体化利润下滑，新疆一体化利润-873元/吨，西北一体化利润-1546元/吨；外购电石法亏损增加，西北外购电石法每吨利润-870元，华北外购电石法利润为-1210元/吨 [33] - 外购乙烯法利润下滑，华东乙烯法利润-482元/吨，华北乙烯法利润-332元/吨 [36] - 综合利润持稳，西北综合利润为-760元/吨，山东综合利润-1162元/吨；双吨价差很低，跌至2275元/吨 [39] 进出口情况 - 1 - 6月出口同比走强，出口印度增加，1 - 6月PVC粉出口量238.81万吨，同比增21.82%，1 - 6月PVC粉出口印度90.45万吨，同比增8万吨，1 - 6月PVC粉进口量为7.49万吨，近期出口fob价格回升 [43] - 1 - 6月地板累计出口208.07万吨，基本持平去年同期 [46] 期现情况 - 盘面震荡，09合约从上周4536降至昨收4471；月差震荡，9 - 1月差-141；仓单增加，7月27日仓单量为119200，增100 [56] 平衡表情况 - 给出了2026年1 - 12月PVC月度平衡表推算数据，包括总产量、总期末、进口、出口、过剩量、产量同比、需求同比、产量累计同比、需求累计同比等指标 [58] 烧碱 开工情况 - 烧碱开工率降低，整体开工率77.10%，环比降1.1个百分点，山东开工小幅增加；本周检修损失23.20万吨，环比增1.1万吨 [63] 需求情况 - 氧化铝运行产能平稳增加，烧碱非铝需求一般，出口较差 [4][68][70] 库存情况 - 隆众口径20万吨产能以上企业库存53.34万吨（+0.10万吨） [75] 液氯情况 - 液氯波动较大，近端不弱，外卖液氯大厂开车或增加液氯外卖量 [4] 相关商品 - 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率偏低 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花价格预计短期维持区间震荡走势，需关注天气和抛储情况 [2] - 白糖盘面有止跌迹象，近月库存有压力，远期合约不宜悲观，需关注广西销售数据和未来进口情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三，ICE美棉涨0.72%报83.05美分/磅，郑棉主力合约涨1.14%报15990元/吨，持仓降13964手至34.14万手，棉花3128B现货价指数涨130元/吨至17325元/吨；国际市场宏观是关注重点，美伊冲突反复，原油价格震荡下移，黄金价格上涨，美棉期价震荡，后续关注美联储9月加息预期和天气情况；国内郑棉主力合约重心上移，仍处震荡区间，新疆高温预警引发新年度产量下降担忧，抛储每日挂牌量8000吨左右且100%成交，补充供应缓解库存短缺担忧，淡季纺织企业开机负荷下降，需求未好转，短期郑棉打破区间上沿驱动不足 [2] - 白糖：广西中间商站台、集团车板及云南昆明中间商报价不变；原糖持续反弹，天气升水继续演绎，印度估产是影响中期行情关键因素；国内内蒙甜菜糖减产预期强，甘蔗糖增产预期不变；盘面有止跌迹象，主力合约移仓，近月库存有压力，远期合约不宜悲观 [2] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|主力基差（最新）|主力基差（环比）|现货地区|现货价格（最新）|现货价格（环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棉花|11 - 1： - 190|0|1559|6|新疆|17465|150| |棉花||| | |全国|17549|156| |白糖|9 - 1： - 134|0|82| - 22|南宁|5150|20| |白糖||| | |柳州|5190|0| [3] 市场信息 - 8月5日棉花期货仓单9849张，较前一日降54张，有效预报149张 [4] - 8月5日国内各地区棉花到厂价：新疆17465元/吨，河南17549元/吨，山东17560元/吨，浙江17641元/吨 [4] - 8月5日纱线综合负荷49.3持平，库存25.3持平；短纤布综合负荷56降0.2，库存30.6涨0.1 [4] - 8月5日白糖现货价：南宁5150元/吨，较前一日涨20元/吨；柳州5190元/吨，持平 [4] - 8月5日白糖期货仓单23704张，持平，有效预报0张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、11 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][12][13] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [15][16][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐是光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，参与多个项目课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 [25] - 公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [25]

核心观点 - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持三六零（601360）、虹软科技（688088）“增持”评级 [11][50] - 国产大模型性价比凸显，AI办公应用蓄势待发，AI算力基础设施持续受益 [1][10] 行业要闻 DeepSeek-V4-Flash - DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，采用MoE架构，总参数量2840亿，推理激活参数130亿，支持1M上下文窗口 [18] - 该模型综合性能优于GLM-5.2，性能水平向Opus 4.8靠拢，但V4-Flash属于轻量化规格模型，GLM-5.2总参数量达7440亿、激活参数400亿 [18] - 8月4日，DeepSeek-V4-Flash以7.22万亿Token的调用规模登顶OpenRouter周度榜单 [19] - Artificial Analysis智能指数测评中，DeepSeek-V4-Flash取得50分，较4月版本提升10分，仅较OpenAI的GPT-5.6 Luna（51分）低1分 [19] - 即便OpenAI已将GPT-5.6 Luna定价下调80%，DeepSeek-V4-Flash正式版在自有API链路下的单任务成本依旧较GPT-5.6 Luna低约60% [19] - Arena.ai测评显示，DeepSeek-V4-Flash正式版取得1586分，刷新Frontend Code Arena榜单得分 [19] - 该模型每百万Token定价为0.14美元/0.28美元，在同梯队产品中具备突出的性价比优势 [19] 腾讯WorkBuddy - 7月30日，腾讯WorkBuddy正式上线“人机双写”协同编辑功能，支持用户与AI在同一文档内开展联合创作、修订及实时协同作业 [20] - AI可直接介入文档完成接续编辑，对本地及在线文档实现原位修改，达成所见即所得的协作效果 [20] - WorkBuddy可识别腾讯文档内的批注信息，并依据批注要求完成文稿修订 [20] - 8月4日，腾讯旗下CodeBuddy、WorkBuddy两款产品内混元Hy3模型的限时免费调用活动延期至2026年8月31日 [21] - 混元Hy3模型为快慢思考融合架构的MoE模型，总参数量295B，推理激活参数21B，最大可支持256K上下文窗口 [21] 阿里巴巴千问 - 8月3日，阿里巴巴正式推出总参数量2.4万亿的千问Qwen3.8-Max模型，基于Qwen3.5架构开发 [21] - 该模型在代码生成、实景办公、长周期任务、多模态智能体等多维度实现综合性能提升 [21] - Qwen3.8-Max具备独立落地完整真实项目的能力，可基于空白工程目录，在无人工介入的前提下完成周期达十数日的项目开发与交付 [21] - Qwen3.8-Max与Qwen3.8-27B的模型权重计划于下周开源，国内API定价为每百万Tokens输入12元、输出36元，隐式缓存命中场景输入单价为每百万Tokens1.5元 [22] - 国际端输入、输出定价分别为Claude Opus 5的40%、24% [22] - 8月3日，阿里巴巴旗下企业级Agent产品千问办公同步启动公测，个人及企业用户均可通过千问办公官网开展产品体验 [23] - 千问办公设置免费版、个人标准版、个人高级版等多档订阅套餐，个人标准版原价98元/月，八折优惠价78元/月；个人高级版原价198元/月，八折优惠价158元/月 [23] - 企业标准版定价为198元/月/席，企业旗舰版定价需与官方进一步沟通确认 [23] - 千问办公由QoderWork、MuleRun、悟空三款产品整合迭代形成，属于行业内首款同时覆盖桌面端Agent、云端Agent、企业协同Agent的产品 [23] 行业数据 - 2026年6月计算机工业生产者出厂价格指数（PPI）环比提升0.8%，同比提升3.8% [5][24] - 2026年上半年，我国软件业业务收入77182.00亿元，同比增长9.5% [5][27] - 2026年上半年，软件业利润总额8999.00亿元，同比增长1.0% [5][27] - 2026年上半年，软件业业务出口337.90亿美元，同比增长11.4% [5][27] - 2026年上半年，我国电子计算机整机产量累计值为15394.90万台，同比下降10.7% [26] - 2026年6月，我国笔记本电脑出口量为1105.00万台，同比下降13.6% [26] - 2026年上半年，软件产品收入16761.00亿元，同比增长6.9%，其中基础软件产品收入1047.00亿元，同比增长10.6%；工业软件产品收入1547.00亿元，同比增长8.2% [31] - 2026年上半年，信息技术服务收入52907.00亿元，同比增长10.4%，其中云计算、大数据服务共实现收入8877.00亿元，同比增长12.1%；集成电路设计收入2365.00亿元，同比增长20.1%；电子商务平台技术服务收入6221.00亿元，同比增长5.5% [31] - 2026年上半年，信息安全产品和服务收入1425.00亿元，同比增长6.3% [31] - 2026年上半年，嵌入式系统软件收入6088.00亿元，同比增长10.6% [31] 公司公告 - 行云科技2026年上半年营业收入为2.54亿元，同比增长497.11%；归母净利润为0.12亿元，同比增长540.15%；扣非归母净利润为0.07亿元，同比增长174.64% [37] - 行云科技跨境数字贸易业务2026年上半年实现营业收入1.52亿元，占公司总营业收入59.77% [37] - 行云科技AI算力业务2026年上半年实现营业收入0.67亿元，占公司总营业收入26.42% [37] - 魅视科技成立全资子公司珠海明曜新材料科技有限公司，注册资本1000万元人民币，作为磷化铟半导体材料项目的实施主体 [39] - 珠海明曜拟投资1200万元人民币建设磷化铟半导体材料研发实验室，配置20台（套）工艺验证设备 [39] - 若第一阶段实验结论有效，预计第二阶段总投资为2.00亿元-2.60亿元人民币，购置主要生产制造设备280台（套）及其他配套设施 [39] 行情回顾 - 7月1日至7月31日，申万计算机行业下跌3.06% [8][41] - 申万计算三级子行业涨跌互现：横向通用软件8.98%＞安防设备1.05%＞垂直应用软件-1.47%＞IT服务Ⅲ-3.97%＞沪深300 -7.86%＞其他计算机设备-12.33% [8][41] - 2026年7月31日，申万计算机行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为130.36倍，相对沪深300的估值溢价率为854.95% [44] - 个股涨幅前五位分别是：普联软件、科蓝软件、绿盟科技、浪潮软件、南天信息 [46] - 个股跌幅前五位分别是：安联锐视、安博通、宏景科技、中润光学、凯旺科技 [46] 本月策略 - 国内头部国产大模型企业持续深化芯模协同开发，将国产算力芯片作为模型推理阶段的核心算力底座 [10][47] - 国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量 [10][47] - 超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，国产超节点加速落地有望承接大规模推理算力需求 [10][47] - 国产大模型持续迭代，国产模型在OpenRouter的Token调用量持续处于平台领先水平 [10][47] - 月之暗面正式发布并全面开源Kimi K3大模型，证明中国厂商已通过架构创新将模型能力拉近海外顶尖水平 [10][47] - DeepSeek-V4-Flash正式版发布，进一步凸显国产模型的高性价比优势 [10][47] - 依托开源策略，国产大模型有望参与全球开源大模型市场竞争，加速国产大模型出海进程，同时有望吸引部分海外企业客户从闭源模型转向开源方案 [10][47] - 行业头部企业近期加大布局力度，推进AI办公类产品整合，AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向 [10][47] - 随着国产开源大模型综合能力迭代升级，高性能大模型训练部署门槛不断降低，规模化落地应用有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应 [10][47]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 股市反弹叠加有色金属板块走强，短期情绪有所修复，但远期供应增量、需求偏弱预期仍形成压制，行情整体呈现宽幅震荡特征；供给端远期供给充裕预期压制上方价格空间，产业链社会库存去库，8月启动备货周期，下游企业排产有望环比提升，逢低补库行为将为锂价带来支撑，市场对碳酸锂价格反弹预期或将升温 [1][2] 市场分析 - 2026年8月5日，碳酸锂主力合约2609开盘价139720元/吨，收盘价143220元/吨，较昨日结算价变化2.61%，成交量165291手，持仓量306231手，前一交易日持仓量315871手，基差为 -1150元/吨，仓单28123手，较上个交易日变化470手 [1] - 电池级碳酸锂报价138000 - 142500元/吨，较前一交易日变化250元/吨，工业级碳酸锂报价133000 - 137500元/吨，较前一交易日变化250元/吨，6%锂精矿价格2060美元/吨，较前一日变化 -5美元/吨 [1] - 碳酸锂周度总产量22841吨，环比 -1027吨；辉石产碳酸锂11775吨，环比 -734吨；云母产碳酸锂2405吨，环比 -340吨；盐湖产碳酸锂5396吨，环比 +127吨；回收产碳酸锂3265吨，环比 -80吨 [1] - 现货库存为83587吨，环比 -3324吨；冶炼厂库存为14342吨，环比 +1051吨；下游库存为47493吨，环比 -3215吨；其他库存为21752吨，环比 -1160吨；大样本库存本周107877吨，环比 -6449吨 [1] 消费情况 磷酸铁锂周度产量121880吨，上周为120930吨；三元材料周度产量19677吨，上周为19474吨 [2] 策略建议 目前碳酸锂库存仍位于低位，未来持续关注供给变动、下游备货节奏、以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权方面无操作建议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量环比、同比均下降本周产能利用率降低炼厂减产下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青及相关开工率大多环比持平或微变总体低于历史平均水平 [8] - 基本面偏空成本端沥青加工利润增加与延迟焦化利润差减少原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 主力持仓净空且空增偏空 [9] - 预期炼厂排产减产降低供应压力旺季需求恢复不及预期且低迷库存持续去库原油走弱成本支撑短期走弱沥青2610在3988 - 4102区间震荡 [9] - 基差方面8月5日山东现货升水期货偏多 [10] - 库存方面社会和厂内库存持续去库港口库存持平偏多 [10] - 盘面MA20向上10合约期价收于MA20下方中性 [10] - 利多因素为供应停车检修基建资金到位道路施工旺季利空因素为原油价格回落雨季需求受阻社会库存偏高主要逻辑为成本端扰动与需求季节性回升交织短期震荡偏强 [12] 各目录总结 每日观点 - 供给端2026年5月国内沥青总排产量127.9万吨环比降24.8万吨降幅16.2%同比降122.4万吨降幅48.9%本周产能利用率20.5537%环比降0.66个百分点样本企业出货、产量减少装置检修量增加下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率大多低于历史平均水平总体需求低于历史平均水平 [8] - 基本面偏空成本端日度加工沥青利润187.73元/吨环比增89.30%周度山东地炼延迟焦化利润21.21元/吨环比减105.56%沥青加工利润增加与延迟焦化利润差减少原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 主力持仓净空且空增偏多 [9] - 预期炼厂排产减产降低供应压力旺季需求恢复不及预期且低迷库存持续去库原油走弱成本支撑短期走弱沥青2610在3988 - 4102区间震荡 [9] - 基差8月5日山东现货价4290元/吨10合约基差398元/吨现货升水期货偏多 [10] - 库存社会库存70.5万吨环比减1.12%厂内库存73万吨环比减2.14%港口稀释沥青库存16万吨环比持平社会和厂内库存持续去库港口库存持续持平偏多 [10] - 盘面MA20向上10合约期价收于MA20下方中性 [10] - 利多因素供应停车检修基建资金到位道路施工旺季利空因素原油价格回落雨季需求受阻社会库存偏高主要逻辑成本端扰动与需求季节性回升交织短期震荡偏强 [12] 基本面/持仓数据 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青期货部分月间价差、期货收盘价、重交沥青价格、注册仓单数、基差等数据及涨跌情况 [13][15] - 还给出了下游需求开工率、沥青焦化利润、周度出货量、周度产量及减损量、周度开工率、周度库存等数据及涨跌情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势给出了2020 - 2026年山东和华东基差走势 [18][20] - 价差分析包含1 - 6、6 - 12合约价差走势沥青、布油、西德州油价格走势原油裂解价差沥青、原油、燃料油比价走势 [22][25][27][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析包含沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等内容并给出相关数据走势 [42][45][48][51][54][57][60] - 库存包含交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比等内容并给出相关数据走势 [63][67][70] - 进出口情况展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][76][78] - 需求端涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况）等内容并给出相关数据走势 [79][82][85][89][94][97][99] - 供需平衡表展示了2025 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素影响，走势存在差异，投资者需关注各行业具体情况及相关风险，待形势明朗后做投资决策 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：霍尔木兹海峡通航恢复存变数，油价地缘溢价或重新注入，三季度全球原油供需有缺口，中期供需偏紧，建议关注地缘局势，待形势明朗再做判断 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫供应受地缘政治影响，海峡通行恢复价格或随原油走弱，谈判反复或使价格反弹，裂解价差上行空间有限；低硫因成品油分流调油组分，强势特征将延续 [18] - 沥青：原油地缘溢价回吐带动其下行，自身基本面供需双弱，库存低位提供支撑，短期跟随原油波动，建议观望，等待逢低布局机会 [19] - 液化石油气：美伊局势缓和，进口供应曾受约束，国内炼厂开工及商品量有变化，需求有增减，库存有回落，成本主导下短线预计偏弱运行 [20] 贵金属行业 - 贵金属：特朗普言论及相关消息强化战争缓和情绪，贵金属大幅反弹，关注美伊协议落地情况及周五非农数据 [3] 有色金属行业 - 铜：内外铜价上涨，美盘铜创新高，全球铜可用库存紧张，基本面扎实，市场对秋季合约预期强，建议持多或买入看涨期权 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，美伊谈判关键，宏观不确定强，产业有支撑，海外短缺，短期反弹，后续空间待验证 [5] - 氧化铝：现货延续下跌，国内产能增加，供应宽松，行业累库，远期过剩，价格弱势震荡，2600元有支撑 [6] - 锌：美国放弃攻击伊朗等因素提振市场风险偏好，凡口铝锌矿停产加剧矿紧预期，沪锌短线向上，但国内库存高位震荡，需警惕盘面波动，可持有期权双买策略 [7] - 铅：矿山扰动和进口窗口因素带动沪铅反弹，但上行承压，仍处下行通道，8月炼厂减产预期增加，成本有支撑，消费旺季待确认，基本面略向好但改善有限 [8] - 镍及不锈钢：镍偏弱震荡，市场交投回暖，地缘冲击和需求淡季影响价格，印尼表态修正配额预期支持反弹，纯镍和不锈钢库存有变化，沪镍低位企稳 [9] - 锡：沪锡增仓上涨，半导体板块反弹利好，海外库存流出，关注日均线组合及虚值卖看涨期权权利金 [10] - 碳酸锂：价格反弹冲高，市场成交回暖，矿价下跌，库存有变化，技术上低位震荡，价格区间12 - 16万元每吨 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需回升、产量下滑、库存累积，热卷表需和产量下降、库存累积，下游承接不足，高炉减产，内需弱，出口有变动，盘面企稳，短期震荡反弹 [12] - 铁矿：盘面反弹，供应端发运和到港量增加、港口库存上升，需求端钢厂盈利下降、铁水产量回落，市场情绪降温，盘面有成本支撑，预计震荡 [13] - 焦炭：价格震荡，第三轮提降将落地，焦化和钢厂利润薄，焦炭提降倒逼焦煤降价，日产和库存下降，贸易商采购意愿低，关注安监和复产节奏，价格下行压力增加 [14] - 焦煤：价格震荡，蒙煤通关影响，煤矿复产慢，铁水下降，供需两弱，库存下降，关注安监和复产节奏，价格下行压力增加 [15] - 硅锰：价格偏强震荡，锰矿价格和库存有变化，能源价格波动影响成本，需求端铁水和供应下降，库存增加，锰矿价格承压或带动硅锰下行 [15] - 硅铁：价格偏强震荡，成本支撑一般，需求端铁水下降、出口需求稳定、金属镁产量高位，供应增加，库存下降，价格相对抗跌 [16] 化工行业 - 集运指数（欧线）：现货价格下跌，市场预期偏弱，港口拥堵限制近月合约跌幅，远月合约体现跌价预期，盘面预计转入震荡 [17] - 尿素：协会稳价，期货主力合约上涨，国内开工高位，下游需求淡季，企业累库，贸易商集港增加，关注下游备货和出口情况 [21] - 甲醇：港口和企业库存有变化，华东MTO装置开工低，近端到港量回升，港口预计累库，中长期需求回暖，关注补库和海峡通行 [22] - 纯苯：国内产量提升，下游开工回落，港口库存增加，进口受限，跟随成本端波动，关注海峡通行 [23] - 苯乙烯：部分装置故障供应收紧，下游补货，原油下跌压制价格，港口库存或去化有支撑，关注交易逻辑切换 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯下游采购积极，供应端有装置停车计划，成本驱动为主；聚乙烯成本支撑松动，成交放缓；聚丙烯开工低，库存压力可控，需求淡季 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，电石价格上涨成本支撑强，工艺亏损，内需和出口不足，库存有变化，关注成本；烧碱震荡，液氯价格坚挺修复利润，开工有变动，需求平淡，建议月差正套止盈观望 [26] - PX&PTA：地缘使油价回落，PX和PTA期货下行，8月装置有重启和减产情况，关注海峡解封及旺季需求 [27] - 乙二醇：受油价影响减仓下跌，装置重启，库存下降，进口低位，供需偏紧，基差强，持仓下降风险大，关注中东局势 [28] - 短纤&瓶片：短纤去库暂缓，需求淡季，价格随原料波动；瓶片加工差回落震荡，负荷和库存有变化，关注地缘局势 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中储粮拍卖进口大豆，国内库存累库，美伊局势缓和美豆下跌，美豆生长受天气影响，关注农业天气和贸易政策，美豆或偏弱运行 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油因降水减少表现偏强，进口大豆拍卖有成交，美豆产区天气改善成本下降，能源市场支撑植物油需求，关注天气和地缘政治 [34] - 菜籽&菜油：外盘菜籽供需缺焦点，加拿大产区天气好，澳大利亚偏干，国内菜油库存低、进口或缩减，菜系品种预计宽幅震荡 [35] - 豆一：震荡反弹，政策投放增加供应压力，东北降水或致减产，现货需求弱，关注政策和供需 [36] - 玉米：美伊局势缓和美玉米下跌，国内北港价格下调，下游库存低但采购弱，替代和进口增加压制盘面，期货继续盘底 [37] - 生猪：盘面反弹，现货偏弱，能繁母猪产能去化，8月计划出栏增加，肥标价差大警惕二次育肥，供应充裕，下半年低位震荡，行业去产能延续 [38] - 鸡蛋：期货增仓，9月合约领涨，现货偏强，关注老鸡淘汰，中秋备货或使蛋价反弹，近期期货正套，中长期空头思路 [39] - 棉花：美棉震荡偏强，德州部分区域天气差，印度种植加快，郑棉上涨，下游需求刚需，库存消化或放缓，消费淡季，短期震荡偏强 [40] - 纸浆：期货小幅上涨，加拿大浆厂关闭减产，智利公司报价有调整，中国港口库存高位略降，下游采购和需求不佳，走势偏震荡，建议观望 [41] 金融期货行业 - 股指：A股增量上行，期指各主力合约收涨，基差贴水，隔夜外盘涨跌分化，关注美国非农数据，地缘和流动性有积极变化，中期可考虑持有季月合约多头替代策略，均衡配置 [42] - 国债：期货震荡整理，DR基准利率贷款进入验证阶段，理财产品投资资产有数据，多头交易窗口存在，不宜追高，建议回调企稳后建多单，考虑曲线平坦化策略 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇8月开工维持低位及进口到货有限，港口延续去库对价格有支撑，但当前美伊谈判，若达成协议且海峡重开则乙二醇9月到货量增加推动价格下行；若谈判破裂，海峡延续封锁则9月供应进一步收紧助推价格上行，需关注谈判进展 中长期，随着开工回升和进口趋于恢复，并且成本仍有走弱预期，预计乙二醇价格震荡偏弱，需关注中东局势演变和上下游装置动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为4220、4174、4609，前2日收盘价分别为4372、4308、4831，涨跌分别为 -152、 -134、 -222，涨跌幅分别为 -3.48%、 -3.11%、 -4.60% [3] - 成交量分别为129824、348、911202，持仓量分别为127699、0、318265，持仓量增减分别为2537、0、 -54355 [3] - 仓单现值和前值均为4537张 跨期价差方面，1月 - 5月现值46，前值64；5月 - 9月现值 -435，前值 -523；9月 - 1月现值389，前值459 [3] 原料与现货市场 - 煤炭价格现值952元/吨，前值951元/吨，增减1元/吨；乙烯东北亚价格现值和前值均为1000美元/吨 [3] - 石脑油日本价格现值765.14美元/吨，前值781.12美元/吨，增减 -15.98美元/吨；甲醇价格现值2565元/吨，前值2616.67元/吨，增减 -51.67元/吨 [3] - 乙二醇国内华东主流价现值5014元/吨，前值5240元/吨，增减 -226元/吨；华南主流价现值5150元/吨，前值5350元/吨，增减 -200元/吨 [3] - 乙二醇国际中国到岸主流价现值650美元/吨，前值635美元/吨，增减15美元/吨；东南亚到岸主流价现值和前值均为695美元/吨 [3] - 乙二醇基差现值405，前值409 [3] 综合评论及策略 - 夜盘主力合约跌3.47%，现货价格下跌，基差偏强运行 现货基差在09合约升水380 - 405，商谈4986 - 5011；9月下期货基差在09合约升水115 - 120，商谈4721 - 4726 [4] - 装置陆续重启，开工预计低位震荡回升 截止7月30日，乙二醇综合开工率62.1（ +1.02）%，其中油制开工率58.29（ +1.21）%，煤制开工率69.22（ +0.62）% [4] - 截止8月3日，乙二醇华东主港库存41.7（ -4.6）万吨，进口到货有限，港口库存再度下降并维持低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天气改善影响美豆，连粕移仓震荡，豆一反弹震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - DCE 豆一 2609 日盘收盘价 4717 元/吨，涨 1（+0.02%），夜盘收盘价 4724 元/吨，涨 8（+0.17%） [1] - DCE 豆粕 2609 日盘收盘价 3070 元/吨，跌 5（-0.16%），夜盘收盘价 3071 元/吨，涨 8（+0.26%） [1] - CBOT 大豆 11 收盘价 1176.75 美分/蒲，跌 0.5（-0.04%） [1] - CBOT 豆粕 12 收盘价 316.2 美元/短吨，跌 2.4（-0.75%） [1] - 山东豆粕现货 3010 - 3040 元/吨，较昨持平至 +20 [1] - 华东豆粕现货价格 3010（泰州汇福）元/吨，较昨 - 10 [1] - 华南豆粕现货 2990 - 3050 元/吨，持平至 +10 [1] - 哈尔滨等地大豆净粮收购价 4560 元/吨 [1] - 豆粕前一交易日成交量 24.1 万吨/日，前两交易日 21.06 万吨/日 [1] - 豆粕前一交易日库存 98.33 万吨/周，前两交易日 91.38 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8 月 5 日 CBOT 大豆期货连续第二日下跌，因美国中西部将迎大范围降雨 [1][3] - 中储粮周三出售约三分之二 50.1 万吨国储进口大豆，均价 4013 元/吨，或为接收美豆腾库存 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 0，豆一趋势强度为 0，指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 - 走势评级短期为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 短期来看，矿端偏紧传导至冶炼端，库存去化支撑铜价，但部分矿山复产将缓解供应压力，国内需求缺增量，美国囤铜或中止，铜价支撑转弱；中长期看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行使矿端供给弹性低，新兴需求扩张，供需周期错位将抬升铜价中枢 [4] - 单边策略建议短期内由偏多转谨慎观望，待价格回落作长期布局；套利策略可尝试卖出COMEX铜合约、买入对应期限的LME铜合约，交易COMEX - LME价差回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 美联储理事库克称美联储最终或许仍无需加息 [1] 盘面 - 沪铜主力合约收盘价107770元/吨，涨跌幅 +0.40%，成交量38632手，减少61182手 [1] 供应 - 矿端全球铜精矿主要港口出港量逐步恢复，中国铜精矿进口TC/RC恶化显示矿端偏紧，紧张局面或随主要矿山复产缓解，Cobre Panama大概率四季度复产；废铜部分回收企业反向开票额度刷新，供应或边际改善补充矿端原料；冶炼端TC低位压缩利润影响长单谈判预期，短期内供应核心在矿端 [2] 需求 - 国内需求呈现“结构有韧性、总量承接不足”特征，传统用铜环节偏弱，铜板带和铜箔表现较强但上涨空间有限；美国前期海外铜资源流入使COMEX库存累积，后续囤铜行为或结束，需求增长有上限 [3] 库存 - 较8.3日，8.4日全球显性库存变动 -0.59万吨，国内社会库存0万吨，LME -0.66万吨，COMEX +0.13万吨 [3] 比价 - 展示了铜金比、铜铝比相关图表 [7] 上游冶炼利润 - 展示了铜精矿现货TC及冶炼利润、长单TC及冶炼利润、2铜含税精废价差、中国粗铜加工费等相关图表 [11][12] 价差 - 展示了长江1电解铜升贴水、LME现货/三个月铜升贴水、洋山铜仓单溢价平均价等多种价差相关图表 [16] 下游铜材加工费 - 展示了中国电解铜杆、铜管、铜板带、铜箔加工费相关图表 [18][19] 库存及持仓 - 展示了沪铜、LME铜、COMEX铜持仓量及相关用途持仓、全球及各地电解铜库存等相关图表 [23][25]