2026年6月23日；共30篇 报告目录： 1. 医疗器械2026年中期策略：创新突破边界，出海扬帆远航 2. 计算机行业：从算力扩容到应用变现，继续把握AI全链机会 3. 赋能人工智能:映射燃气轮机供应堆栈——一种统一的方法 4. 全球银行研究亮点（截至2026年6月19日当周） 5. 东盟金融板块：上调泰国BBL、SCB评级，下调马来西亚MAY评级 6. 中国基础材料监测（2026年6月：内需走弱，出口强劲） 7. 中规模发电机制造浪潮到来：电力瓶颈将缓解 8. 电新行业2026中期投资策略："算力+电力"续航，电新行业破局 9. 有色行业2026年中期投资策略：过程筚路蓝缕，结果水到渠成 10. 银行业2026年中期策略：营收改善夯实经营，资金面仍有支撑 11. 2025年中国超声波指纹识别行业概览 12. 2026年亚太夏季学校：东盟电信与数据中心 13. 液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 14. 2025年中国燕麦谷物棒行业：健康化、便捷化、功能化三大核心发展趋势 15. 基础化工行业：光纤光缆基础材料分析框架 16. 中国重型卡车电动化总体规划与目标：宁德时代为核心受益 ...

韩朝辉 博士（国泰海通宏观联席首席分析师） hanchaohui@gtht.com 021-38038433 2026年6月22日 S0880523110001 目录 / CONTENTS 2 / 01 理解中国经济的两个维度 02 判断美国经济的一个视角 03 观察央行态度的重要变量 04 把握资产定价的关键锚点 3 / 理解中国经济的两个维度：货币VS信用 40,000 90,000 140,000 190,000 240,000 290,000 私人信用（类社融）：同比增加 社会存款（类M2）：同比增加 （亿元） 4 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 中国的信用周期：也是"K型分化" 居民部门的收缩掩盖了企业部门的扩张。 01 理解中国经济的两个维度 (2000) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 中国：居民信用（短贷+中长贷） 中国：政府信用（政府债） 中国：企业信用（信贷+企业债+IPO） （亿元） 5 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 企业信用扩张的渠道：短贷&企业债 不同于以往，政策支持的科技企业倾向于通过科创债进行融 ...

2026 年 06 月 23 日 开源晨会 0623 ——晨会纪要 数据来源：聚源 0% 30% 60% 90% 120% 150% 2025-06 2025-10 2026-02 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 非银金融 6.837 有色金属 4.673 基础化工 4.165 电力设备 3.395 建筑材料 3.152 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 美容护理 | -1.331 | | 综合 | -1.006 | | 汽车 | -0.920 | | 机械设备 | -0.281 | | 房地产 | 0.040 | 数据来源：聚源 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升： 钢铁、公用事业和银行——投资策略点评 -20260622 【固定收益】DR001 应该围绕而非低于 7 天 OMO 利率运行——事件点评 -20260622 | 行业公司 | | --- | | 【海外消费】AI 为功率半导体打开百亿美金 ...

研究报告 Research Report 22 Jun 2026 联想集团 Lenovo Group (992 HK) 首次覆盖：AI 战略深入推进，全栈优势重构估值 AI Strategy Advancing, Full-stack Strength Reshaping Valuation: Initiation [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$23.78 目标价 HK$29.75 HTI ESG 4.0-4.5-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$294.98bn / US$37.65bn 日交易额 (3 个月均值) US$341.29mn 发行股票数目 12,405mn 自由流通股 (%) 55% 1 年股价最高最低值 HK$26.58-HK$8.64 注：现价 HK$23.78 为 2026 年 06 月 18 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 ...

事件简评 2026 年 6 月 22 日，艾伯维宣布拟以约 109 亿美金收购 Apogee 公 司，其核心产品为长效 IL-13 单抗 APG777，该交易预计于 2026Q3 完成。 事件分析 长效 AD 产品价值或将进一步获 MNC 验证。AD 患者治疗周期长、复 发率高，疗效和给药便利性对患者而言至关重要，因此在疗效接近 或具备非劣基础上，若能实现更低频给药，产品有望在维持治疗和 商业化竞争中形成明显优势。Apogee 的 IL-13 长效抗体获得 MNC 艾伯维青睐，说明 MNC 对长效 AD 资产的战略价值和峰值销售潜力 给予厚望，长效 AD 产品价值进一步获得 MNC 验证。 康诺亚同赛道药物 CM512 有望支持 3-6 个月给药间隔，目前正开 展 AD、COPD 等多适应症 II 期。公司核心管线 CM512（IL-13/TSLP 双抗）同样靶向 2 型炎症反应疾病，半衰期约 70 天，有望支持 3- 6 个月的给药间隔，预计近期将读出 II 期 CRSwNP 数据，26H2 启 动鼻窦炎 III 期临床，哮喘、COPD II 期中期分析。若临床数据可 支持延长给药间隔，其长效优势有望显著提 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨保险Ⅱ [Table_Title] 杠杆工具角度如何看保险？ 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SFC：BUV596 ——保险基本面梳理 122 报告要点 [Table_Summary] 对于将买入并持有作为主要策略的投资者而言，保险股至少是性价比最高的表达看多 A 股的工 具之一。假设在未来 1 年以上的维度看好 A 股表现，可以选择直接买入 A 股，可以选择杠杆 ETF（代价是 8.6%的成本），也可以选择融资买入（成本大概 4.7%），或者买入保险股（每年 获得股息，且规模持续扩大，没有强平风险）。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 综合来看，保险可能是最便宜的杠杆工具之一。由于杠杆不同，我们可以单位额外权益敞口作 为衡量成本的方式，例如杠杆 ETF 获得 1 倍额外敞口的成本是 8.6%、融资买入获得 1 倍额外 敞口的成本是 4.7%。而 人身险公司获得 1 倍额外敞口的成本为负 ，例如购买 100 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 金 融 工 程 Smart beta 组合跟踪周报 （2026.06.15-2026.06.18） 上周价值 50 组合、成长优选组合周收益达到 10%以上 本报告导读： 上周，成长 50 组合、成长优选组合获得较优表现，绝对收益均达到 10%以上。 融 工 投资要点： | | | | [Table_Authors] | 郑雅斌(分析师) | | --- | --- | | | 021-23219395 | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 罗蕾(分析师) | | | 021-23185653 | | | luolei@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040014 | | | 卓洢萱(分析师) | | | 021-23183938 | | | zhuoyixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040128 | [Table_Report] 相关报告 量化择时和拥挤度预警周报（20260618） 2026.06.21 低频选股因子周报（2026.06 ...

2026 年 06 月 22 日 行业研究 评级：推荐(首次覆盖) | 研究所： | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 张建民 | S0350526040005 | | | | | zhangjm03@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 张晓晨 | S0350126040008 | | | | zhangxc01@ghzq.com.cn | | [Table_Title] 光模块/先进封装高景气，新益昌等国产公司有 望快速发展 ——通信设备行业动态研究 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2026/06/22 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 通信设备 | 27.7% | 82.3% | 347.3% | | 沪深 300 | 4.4% | 10.8% | 31.5% | 投资要点: 在 AI 算力需求提升与摩尔定律放缓的背景下，芯片性能提升转向系统级 集成，正在重塑全球半导体封装后道设备的产业格局。半导体封装设备 属于半导体制造的后道环节，其中，先进封装与传 ...

2026 年 06 月 22 日 可转债周报 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） yinruizhe＠gjzq.com.cn 分析师：李玲（执业 S1130525030012） liling3＠gjzq.com.cn 分化在转债进一步放大 核心观点 分化在转债进一步放大。5 月以来在基本面分化&海外映射影响等因素影响下权益市场表现出新兴科技行业与传统行 业之间的极致"K 型"分化，而转债由于存续行业"K"型分 1）2 年以内的转债个券中、周期+消费占 63%，4 年以上 的转债个券中 TMT+中游制造占比达到 64%，呈现出"临期对应传统周期&消费，次新对应科技"的结构；2）130 以下 的个券 65%对应周期&消费等行业，200 以上的个券 70%对应 TMT&中游制造行业，呈现出"高价对应新兴科技，低价对 应周期&消费"的特征，而这导致权益的分化在转债市场被进一步放大，具体表现在 1）低价指数 5 月以来相比高价指 数大幅调整年内收跌；2）转债分期限、分行业的估值分化也进一步拉大，来到历史极值位置。剧烈分化之后仍然不建 议对低价转债进行系统性配置，一方面当前转债的久期中位数已 ...

J P M O R G A N North America Equity Research 22 June 2026 AbbVie Quick Thoughts on Acquisition of Apogee Therapeutics – Strong Strategic Fit, Builds Out Immunology Pipeline This morning, ABBV announced the acquisition of Apogee Therapeutics for ~ $11bn, and we see the deal as a solid fit for AbbVie as it further builds out the company's pipeline in immunology / atopic dermatitis with the lead asset zumilokibart (long acting IL-13). Thus far, zumilokibart Ph2 data in atopic dermatitis offers efficacy that i ...