金融工程 /[Table_Date] 2026.07.16 2026-07-17 绝对收益产品及策略周报（260706-260710） 上周 66 只固收+基金创新高 本报告导读： 股票端采用小盘价值组合+不择时的股债 10/90 和 20/80 月度再平衡策略，2026 年 累计收益分别为 1.01%和 0.97%。 投资要点： 金 融 工 程 周 报 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 固收+产品业绩跟踪。截至 2026 年 07 月 10 日，全市场固收+基金 规模 27617.54 亿元，产品数量 1186 只，其中 66 只上周净值创历史 新高。上周（20260706-20260710，下同）共新发 14 只产品，各类 型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.03%）、二级 （-0.21%）、偏债混合型（-0.19%）、灵活配置型（-0.19%）、债券型 FOF（-0.10%）及混合型 FOF（-0.03%）。按风险等级划分，保守型、 稳健型、激进型基金中位数收益分别为 0.01%、-0.20%、-0.28%。 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 循航定向，金融变迁——旧尺难刻新舟之货 币政策思考 ❖ 前言 我们前期报告《新舟已现，流"水"分层——旧尺难刻新舟之信用体系思考》整 体性的阐述了新旧经济转型之下，流动性分析不能再简单沿用"货币政策变化 →银行间流动性变化→资本市场流动性变化→实体经济信用周期变化"的旧框 架，而需要关注货币政策与银行间流动性，资本市场流动性，实体经济信用周 期各自独立的新框架。本文具体探讨的即为新旧经济转型对货币政策与银行间 流动性的影响。 ❖ 核心观点。 1、对于货币政策的理解：经济结构转型之下，金融市场对货币政策的传导越 来越重要，传统的通过分析信贷政策和房地产金融政策去理解货币政策信号的 视角已经不够完备，货币政策的分析必须观察金融市场的政策信号。 2、货币政策信号的观察：2024 年以来的多数时间，十年期国债与 DR007 的 差值较为稳定，随着金融市场重要性提升，国债收益率曲线或是针对金融市场 的定价基准，隶属一级交易商的商业银行其国债交易行为或是传递货币政策信 号的重要渠道。 3、对于货币政策的判断：从金融视角观察，金融市场的资金空转和期限错配 会触发央行"松"的边 ...

[Table_NewTitle 季末投放回升，融资结构继续切换 ] [Table_Reportdate] 2026年07月17日 标配 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -19% -7% 4% 15% 26% 37% 25-07 25-10 26-01 26-04 申万行业指数:银行(0748) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.融资结构分化，息差压力有限—— 银行业"量价质"跟踪（二十七） 2.企业融资结构优化，居民融资仍待 修复——银行业"量价质"跟踪（二 十六） 3.招商银行（600036）：息差下行趋 缓，出清弹性渐显——公司简评报告 ——银行业"量价质"跟踪（二十八） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行 业 简 评 银 行 [table_invest] ➢ 事件：央行公布6月金融数据。6月新增社融3.36万亿元，同 ...

Europe Specialist Sales 17 July 2026 Gigi Sparling - Specialist Sales - European Financials AC (44-20) 7134-0355 ghislaine.sparling@jpmorgan.com J.P. Morgan Securities plc J P M O R G A N First Glances - Danske, EQT; Bridgepoint; Swedbank; Nordnet; Love Actuary; Dutch Banks Gigi Sparling +44 207 134 0355 ghislaine.sparling@jpmorgan.com Today: Eurozone CPI (10am); US housing starts (1.30pm); U of Michigan sentiment (3pm) 7 Key Highlights Today: Use the links below to jump straight to each section: The Detail ...

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 17 日 政策 政策：1）福州拟优化房屋征收补偿政策，涉及拓宽安置渠道、放宽奖励条件等。7 月 7 日， 福州市住建局发布《关于进一步完善房屋征收补偿政策的意见（征求意见稿）》，本次政 策围绕安置户型、奖励标准、人群认定、无证房补偿、车位安置、履约兜底六大维度推出 八项细化调整。其中，政策一大亮点为放宽搬迁奖励门槛，被征收人在签约期内未签约但 提前搬迁封房，即可全额享受各类签约奖励。安置户型供给同步扩容，新增 150 平方米标 准房型，单个项目 10 户及以上有大户型需求，可增设 150-180 平方米安置房源。2）广州南 沙发布住房以旧换新补贴细则。广州市南沙区住建局发布住房"以旧换新"专项补贴政 策，总规模 3000 万元，补贴周期为 2026 年 7 月 15 日至 2027 年 7 月 15 日。新建商品住宅 200 万元以下按 1%补贴，200 万元以上统一补贴 2 万元，一套二手房对应一套新房申领补 贴。3）海南明确每年可提 1 万元公积金支付自住房物业费。海南省住房公积金管理局发布 通知，自 7 月 6 日起，允许无未结清住房公积 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国消费就业有韧性，全球科技股调整，美伊冲突影响市场，各商品受宏观、地缘及基本面因素影响呈现不同走势 [2] 根据相关目录分别总结 宏观 - 海外美国 6 月零售销售环比增 0.2%，控制组销售增 0.5%，就业市场稳定，初请失业金人数降至 20.8 万，美伊冲突使油价震荡，美债收益率与美元回升，美股纳指跌 1.5%，贵金属及铜价走弱 [2] - 国内 A 股三大指数全线下跌，沪指跌 1.85%，深证成指跌 1.97%，创业板指跌 2.95%，科创 50 跌 4.02%，成交额约 2.40 万亿元，科技权重拖累，短期科技成长高波动和估值消化，建议观望 [3] 贵金属 - 美伊紧张局势升级，金银延续调整，COMEX 黄金期货跌 1.77%，COMEX 白银期货跌 2.90%，通胀担忧和美联储鹰派预期使金银价格下挫，整体易跌难涨 [4][5] 铜 - 美伊局势升温，铜价震荡，沪铜主力震荡，伦铜回落至 13500 美金一线，国内成交好转，LME 库存降至 30 万吨，COMEX 库存升至 69 万吨 [6] - 中东局势升温，美联储立场偏鹰令市场风险偏好承压，力拓二季度铜产量 21.3 万吨，同比 -7%，预计短期铜价震荡 [6][7] 铝 - 多空交织，铝价震荡，沪铝主力收 23235 元/吨，涨 0.04%，LME 收 3177 美元/吨，涨 0.76%，7 月 16 日电解铝锭库存 102.4 万吨，环比减 2.3 万吨 [8] - 伊朗地缘风险扰动提供底部支撑，但通胀担忧施压，基本面铝锭铝棒去库，终端需求淡稳，预计短时铝价震荡 [9] 氧化铝 - 供应压力主导，氧化铝偏弱运行，主力合约收 2689 元/吨，跌 0.66%，几内亚出口管制细则预期落空，社会库存高位，供应过剩，预计延续偏弱震荡 [10] 铸造铝 - 供需双弱成本支撑，铸造铝价格存韧性，主力合约收 23040 元/吨，涨 0.30%，企业开工低迷，社会库存连续七周去库但节奏放缓，废铝价格坚挺，预计下行空间有限，走势与原铝同步但韧性更强 [11] 锌 - 市场风险偏好承压，锌价维持高位调整，沪锌主力窄幅震荡，伦锌震荡，2026 年 1 - 5 月全球精炼锌市场供应过剩 16.3 万吨，本周四社会库存 26.77 万吨，较周一减 0.13 万吨 [12] - 美国经济数据有韧性，美联储鹰派，美伊局势升温使市场风险偏好承压，基本面锌矿供应偏紧，消费疲软，预计短期锌价高位调整 [12] 铅 - 交仓利空逐步消化，伦铅带动沪铅弱反弹，沪铅主力弱反弹，伦铅震荡偏强，2026 年 1 - 5 月全球精炼铅市场供应过剩 1.9 万吨，本周四社会库存 7.18 万吨，较周一减 0.04 万吨 [14] - 海外交仓利空消化，伦铅反弹带动沪铅企稳，国内再生铅炼厂亏损扩大，供应缩减有望缓解高库存压力，预计短期沪铅弱震荡修复但反弹空间有限 [14] 锡 - 宏观及消费抑制，锡价高位震荡，沪锡主力先抑后扬，伦锡震荡，2026 年 6 月印尼出口精锡 2999.5 吨，环比减 7.60%，同比减 32.82%，1 - 6 月累计出口 19443.73 吨，同比减 25.40% [15] - 美伊冲突及美国 AI 板块调整使市场交投热情降温，消费淡季锡价走高抑制补库，缅甸雨季和印尼出口放缓提供支撑，预计短期锡价高位震荡 [15] 镍 - 硫磺供应扰动再起，伦镍反弹，沪镍主力延续反弹，伦镍升至 17100 美金一线，金川镍升水跌至 2000 元/吨，进口镍贴水 50 元/吨 [16] - 地缘风险和美联储鹰派令市场风险偏好承压，印尼硫磺供应紧张推高 MHP 成本，下游不锈钢厂刚需采购，三元正极企业补库减弱，预计镍价短期偏强震荡 [16] 碳酸锂 - 支撑线通过测试，碳酸锂回归震荡，主力合约收于 151660 元/吨，涨 0.07%，现货市场价格下行，原材料价格下跌，仓单减少 1189 手 [18] - 基本面矿端成本下移，锂盐厂检修支撑供给，需求端新能源汽车利润受影响但储能需求仍存，库存去库超预期但仓单高位，市场回归震荡 [18] 工业硅&多晶硅 - 工业硅维持震荡，多晶硅震荡偏弱，工业硅主力收于 8435 元/吨，涨 0.06%，多晶硅主力收于 35140 元/吨，跌 1.01% [19] - 工业硅供应上行但新疆检修减产支撑价格，需求跟进偏弱，库存高位，多晶硅头部企业爬产，需求端采购意愿低，预计工业硅震荡，多晶硅震荡偏弱 [19] 螺卷 - 钢材减产支撑，期价震荡偏强，钢材期货上涨，本周五大钢材品种供应 825.82 万吨，周环比降 21.21 万吨，降幅 2.5%，总库存 1616.06 万吨，周环比降 17.86 万吨，降幅 1.1%，表需增 0.9% [20] - 钢联数据偏多，五大材产量下降，表需反弹，库存止增转跌，预计钢价震荡反弹 [20] 铁矿 - 现货成交回升，期价震荡反弹，铁矿期货震荡反弹，昨日港口现货成交 74 万吨，本周 114 家钢厂进口烧结粉总库存 2803.35 万吨，环比减 89.52 万吨，钢厂铁水成本 2409 元/吨，环比减 1 元/吨 [21] - 现货成交回暖，市场情绪持稳，钢厂铁水产量下行，盈利收窄，补库刚需，海外发运与到港量回落，港口库存下降，预计短期矿价震荡偏强 [22] 双焦 - 焦化利润良好，期价震荡反弹，双焦期货震荡反弹，本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 67.8%，环比增 1.7%，精煤日均产量 63.1 万吨，环比增 0.6 万吨，全国独立焦化厂平均吨焦盈利 53 元/吨 [23] - 国内煤矿安全监察偏紧，开工产量低位，焦炭利润回升，焦企开工持稳产量微增，库存累积，钢厂铁水产量回落，采购刚需，预计双焦价格企稳反弹 [23] 豆菜粕 - 美豆新作出口加快，连粕偏强震荡，豆粕 09 合约收涨 0.20%，菜粕 09 合约收跌 0.22%，截至 7 月 9 日当周，2025/2026 年度美豆出口净销售 18.8 万吨，2026/2027 年度 177 万吨 [24] - IGC 预计 2026/27 年度全球大豆产量减 100 万吨至 4.41 亿吨，美豆产区干旱比例 18%，加拿大油菜籽出口量增加，预计短期连粕偏强震荡 [24][25] 棕榈油 - 菜油表现偏强，棕榈油区间震荡，棕榈油 09 合约收跌 0.71%，豆油 09 合约收跌 0.34%，菜油 09 合约收涨 1.02%，7 月 1 - 15 日马棕油产量环比增 3.66% [27] - 宏观油价高位震荡，基本面马棕油旺季供应宽松，厄尔尼诺现象对期价有支撑，菜油相对强势，预计短期棕榈油区间震荡 [28]

ab 16 July 2026 Global Research MENA Equity Research 3Q26 MENA Outlook: Resilience to Rebound We revised down our GDP growth forecasts for the KSA and UAE for 2026 to reflect deeper oil output cuts in both economies and a greater slowdown in the non-oil sectors in the UAE. At the same time, we now expect a sharper rebound in 2027 - particularly in the UAE, where oil production in 2027-28 is likely to be 12-13% above earlier OPEC-era trajectory. We cut GDP forecast for Saudi Arabia from 2.9% to 0.7% for 2026 ...

ab 14 July 2026 Powered by YES UBS Evidence Lab Global Research U.S. Hardlines Retail UBS Evidence Lab inside: AAP/AZO/ORLY/GPC – What's Happening in the Aftermarket (in Slides)? The competitive dynamics within the auto parts aftermarket retail sector are changing. For an industry that tends to have such steady supply demand characteristics, there's certainly been a lot to study and debate on the auto part retail sector. The net takeaway from our assessment of the dynamics is that the leading players remain ...

Global Research ab 15 July 2026 SEB Group Too soon to extrapolate strong Q2 trends. Neutral. EPS upgrades on higher NII and fee income SEB reported Q2 2026 earnings that were low double-digit % ahead of consensus expectations (EPS) with beats across the board, with strength in NII and fees alongside lower costs. While we are cautious to not extrapolate too much of this strength through the rest of FY26 given management called out some temporary strength in NII as well as seasonality and ramping investments ...

ab 15 July 2026 BBVA trades at 10.1x P/E27E, <2.1x PTBV for 21% ROTE 27E. SOP PT up to €22/share (old €20.5) on 2% higher EPS, 3-month rollover and modestly higher SOP multiples. Stable outlook, no clear catalyst, valuation looks fair We remain Neutral on BBVA and raise our 26-28E EPS estimates by 1-4% ahead of 2Q results on 30 July. Upgrades are mainly driven by better FX assumptions in Mexico/ Latam, but we also see general stability in the messaging around key earnings debates, both those with a positive ...