银行集体声明事件 - 近20家银行深圳分行发布声明，点名鑫心惠邻假冒合作方揽客，包括建设银行、工商银行、中国银行等[1] - 银行澄清与鑫心惠邻无任何合作关系，未授权其以银行名义开展业务，提醒消费者警惕虚假宣传[6] - 鑫心惠邻在广告中宣称"携手某某银行"为战略合作伙伴，提供"降息优化"服务并收取高额费用[6] 鑫心惠邻公司背景 - 公司成立于2024年11月26日，注册资本1000万元，法定代表人桂耀林，所属商务服务业[6] - 成立半年内快速扩张，控股9家"惠邻系列"咨询服务公司，2025年2-6月于深圳多区注册成立[6] - 公司声明称未与金融机构合作，仅提供咨询服务，行业惯用银行合作身份背书套路[7] 行业监管动态 - 深圳银行首次大规模集体针对贷款中介发布风险提示，反映合规与消费者保护力度加强[8] - 2025年3月公安部和金融监管总局联合打击金融"黑灰产"，重点整治非法存贷款中介等四类行为[9] - 银行收紧中介合作，部分机构已叫停相关业务，行业存在信息不对称与监管空白问题[10] 专家建议 - 消费者应通过银行、消费金融公司等正规渠道或线上平台直接办理贷款，避免中介风险[10]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司分配现金股利1,149,267千元[4] - 2024年营业收入123,473,629千元，较2023年增长0.86%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4,506,183千元，较2023年增长229.70%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额26,123,073千元，较2023年增长23.01%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产76,560,601千元，较2023年末增长3.90%[21] - 2024年末总资产322,601,537千元，较2023年末增长6.03%[21] - 2024年基本每股收益0.1629元/股，较2023年增长1,164.71%[22] - 2024年加权平均净资产收益率10.44%，较2023年增加11.47个百分点[22] - 按中国会计准则，本期归属于上市公司股东的净利润为4,506,183，上期为1,366,761；期末归属于上市公司股东的净资产为76,560,601，期初为73,688,800[24] - 按国际会计准则，本期归属于上市公司股东的净利润为4,537,854，上期为1,440,377；期末归属于上市公司股东的净资产为76,491,772，期初为73,650,453[24] - 第一季度至第四季度营业收入分别为30,737,100、27,572,741、32,675,879、32,487,909[27] - 第一季度至第四季度归属于上市公司股东的净利润分别为1,331,460、1,776,679、1,321,254、76,790[27] - 2024年非流动性资产处置损益为 - 230,041千元，2023年为431,236千元，2022年为686,282千元[29] - 2024年计入当期损益的政府补助为244,594千元，2023年为227,477千元，2022年为234,926千元[29] - 其他权益工具投资期初余额为829,952千元，期末余额为769,672千元，当期变动 - 60,280千元，对当期利润影响金额为11,490千元[32] - 其他非流动金融资产期初余额为4,094,705千元，期末余额为4,146,033千元，当期变动51,328千元，对当期利润影响金额为278,160千元[32] - 公司年内累计发行中期票据、超短期融资券11期，总发行规模160亿元[45] - 2024年公司累计完成上网电量约2,693.22亿千瓦时，同比上升约3.79%[46] - 公司实现经营收入约1,234.74亿元，比上年同期上升0.86%[46] - 公司经营成本完成约1,051.16亿元，比上年同期下降2.71%[46] - 公司实现净利润约68.58亿元，同比上升128.09%；归属于母公司所有者的净利润约为45.06亿元，同比上升229.70%[46] - 公司资产总额约3,226.02亿元，比上年末上升6.03%；负债总额约为2,291.18亿元，比上年末上涨6.23%；资产负债率约为71.02%，比上年末上升0.13个百分点[46] - 公司营业收入为123,473,629千元，较上年同期增长0.86%；营业成本为105,116,203千元，较上年同期下降2.71%[47] - 煤机（含热）利润总额本期数为2,567,413千元，上期数为 - 133,278千元，变动比例达2,026.36%[49] - 公司主营业务收入约1,217.96亿元，同比上升约0.87%；主营业务成本约1,048.32亿元，同比下降约2.64%[50] - 电力行业营业收入115,877,120千元，毛利率14.22%，营业收入比上年增加0.92%，营业成本比上年减少3.09%[52] - 电力销售收入约1,075.94亿元，占总主营业务收入88.34%，同比增加约4.93亿元[54] - 电力生产量为2,851.53亿千瓦时，较上年增加3.69%；销售量为2,693.22亿千瓦时，较上年增加3.79%[55] - 电力行业燃料成本本期金额为69,735,244千元，占总成本比例66.52%，较上年同期变动 - 5.64%[57] - 电力销售燃料成本本期金额为62,433,355千元，占总成本比例59.56%，较上年同期减少6.19%[57] - 公司主营业务成本约1,048.32亿元，较上年减少约28.45亿元，降幅2.64%[57] - 2024年公司电力燃料费624.33亿元，较上年同期减少41.19亿元[57] - 前五名客户销售额5579.3692亿元，占年度销售总额45.19%，关联方销售额为0 [58] - 前五名供应商采购额2531.7493亿元，占年度采购总额24.09%，关联方采购额2036.3179亿元，占年度采购总额19.37% [59] - 研发投入合计24.35987亿元，占营业收入比例1.97%，资本化比重79.58% [59] - 2024年经营活动现金流量净额261.23073亿元，同比增长23.01%；投资活动现金流量净额 -287.14215亿元，同比减少62.35%；筹资活动现金流量净额13.00471亿元，同比增长128.26% [61] - 应收票据期末数46.9031亿元，较上期期末增长2330.59%，因子公司开展保理业务 [63][64] - 存货期末数48.24979亿元，较上期期末增长32.75%，因期末燃煤库存增加 [63][64] - 短期借款期末数368.33122亿元，较上期期末增长26.92%，因建设经营增加借款 [63][64] - 应付债券期末数40亿元，较上期期末增长1279.31%，因本期新发行债券 [63][65] - 截至2024年12月31日，公司装机容量约为79,111.227兆瓦，2024年累计完成发电量约2,851.53亿千瓦时，同比上升约3.69%；累计完成上网电量约2,693.22亿千瓦时，同比上升约3.79%[70] - 公司总发电量为285.15亿千瓦时，同比增长3.69%；总售电量为269.32亿千瓦时，同比增长3.79%[73][74] - 火电发电量228.93亿千瓦时，同比增长1.03%；售电量214.05亿千瓦时，同比增长1.08%；收入911.17亿元，同比下降1.58%[74] - 风电发电量17.91亿千瓦时，同比增长23.67%；售电量17.32亿千瓦时，同比增长23.05%；收入70.15亿元，同比增长11.27%[74] - 水电发电量32.36亿千瓦时，同比增长8.73%；售电量32.14亿千瓦时，同比增长8.73%；收入71.65亿元，同比增长8.81%[74] - 光伏发电量5.96亿千瓦时，同比增长43.05%；售电量5.81亿千瓦时，同比增长42.33%；收入22.97亿元，同比增长40.88%[74] - 公司发电业务合计收入1075.94亿元，同比增长0.46%；总成本884.67亿元，同比下降3.76%[74] - 2024年公司并表口径机组利用小时累计3877小时，同比降低107小时，综合厂用电率5.68%，同比上升0.02个百分点[79] - 本年度市场化交易总电量2337.55亿千瓦时，上年度2291.28亿千瓦时，同比增加46.27亿千瓦时；总上网电量2693.22亿千瓦时，上年度2594.26亿千瓦时，同比增加98.96亿千瓦时；市场化交易电量占总上网电量比例86.79%，同比下降1.52%[81] - 报告期内对外长期股权投资额20958916，较上年同期20059375增加899541，增减幅度4.48%[83] - 持有大唐融资租赁有限公司最初投资金额500000千元，期末持股比例17.25%，期末账面价值660621千元，报告期损益5099千元[84] - 持有中国大唐集团财务有限公司最初投资金额853957千元，期末持股比例16.95%，期末账面价值1491918千元，报告期损益121782千元，报告期所有者权益变动18966千元[84] - 其他权益工具投资期初数8.29952亿元，本期公允价值变动损益2902万元，期末数7.69672亿元；其他非流动金融资产期初数40.94705亿元，本期公允价值变动损益4132.8万元，期末数41.46033亿元[86] - 渝能(集团)有限责任公司注册资本21.14963亿元，总资产62.37722亿元，净资产35.28789亿元，净利润2.50877亿元，营业收入5.57246亿元[87] - 大唐黑龙江发电有限公司注册资本29.2318亿元，总资产152.83909亿元，净资产33.45985亿元，净利润9659万元，营业收入79.03793亿元[87] - 江西大唐国际新能源有限公司注册资本20.92192亿元，总资产109.81355亿元，净资产32.92673亿元，净利润3.26166亿元，营业收入13.14291亿元[87] - 内蒙古大唐国际新能源有限公司注册资本11.9002亿元，总资产104.36223亿元，净资产28.34741亿元，净利润3.38976亿元，营业收入11.60434亿元[87] - 每股送红股数为10股，每股派息数（含税）为0.00621元，每股转增数为10股[140] - 现金分红金额（含税）为1,149,267千元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比率为38.13%[140] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为1,824,762千元，年均净利润金额为315,853千元，现金分红比例为577.72%[141] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为3,014,144千元，母公司报表年度末未分配利润为2,054,331千元[141] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内公司新增发电机组容量6,700.263兆瓦，其中风电2,594.2兆瓦、光伏1,704.823兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.37%，较去年末提高2.62个百分点[35] - 报告期内公司核准电源项目14,744.9兆瓦，其中火电煤机4,660兆瓦、风电2,031.8兆瓦、光伏8,053.1兆瓦；在建项目装机规模10,004.24兆瓦，其中火电6,378.06兆瓦、风电1,759.3兆瓦、光伏1,866.88兆瓦[35] - 公司在役装机容量约79,111.227兆瓦，其中火电煤机占比59.63%、火电燃机占比8.38%、水电占比11.64%、风电占比12.71%、光伏占比7.64%[43] - 公司新增装机容量6,700.263兆瓦，其中火电煤机新增2,400兆瓦、风电新增2,594.2兆瓦、光伏新增1,704.823兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.37%，较去年末提升2.62个百分点[44] - 公司燃煤机组有16台超超临界机组，容量达13,280MW，其中百万级超超临界机组8台，102台在役燃煤火电机组完成超低排放环保改造[44] - 公司在中电联火电机组能效对标中，25台机组获优胜奖，2台机组获单项指标最优称号[44] - 京津冀地区今年发电量5,710,841万千瓦时，同比上升3.69%；上网电量5,294,895万千瓦时，同比上升3.97%；上网电价470.79元/兆瓦时[71] - 山西地区今年发电量1,274,984万千瓦时，同比下降2.84%；上网电量1,161,322万千瓦时，同比下降3.03%；上网电价393.71元/兆瓦时[71] - 广东地区今年发电量3,706,628万千瓦时，同比上升0.19%；上网电量3,552,321万千瓦时，同比上升0.25%；上网电价532.76元/兆瓦时[71] - 江苏地区今年发电量1,696,955万千瓦时，同比上升9.95%；上网电量1,607,842万千瓦时，同比上升10.24%；上网电价513.50元/兆瓦时[71] - 福建地区今年发电量1,581,137万千瓦时，同比上升16.58%；上网电量1,502,383万千瓦时，同比上升16.91%；上网电价470.28元/兆瓦时[71] - 截至2024年12月31日，公司装机容量约为79111.227兆瓦[75] - 火电煤机装机容量47174兆瓦，约占59.63%；火电燃机装机容量6632.8兆瓦，约占8.38%[75] - 水电装机容量9204.73兆瓦，约占11.64%；风电装机容量10058.69兆瓦，约占12.71%[75] - 光伏装机容量6041.007兆瓦

模型排名与性能 - Kimi K2在全球开源模型中排名第一，总榜第五，紧追Grok 4等顶尖闭源模型 [1] - Kimi K2得分为1420，与Grok 4（1437）和GPT 4.5（1437）差距较小 [2][23] - 唯二进入总榜TOP 10的开源模型均来自中国（Kimi K2和DeepSeek R1） [2][28] 技术能力表现 - 连续多轮对话能力并列第一，与Grok 4和o3持平 [3] - 编程能力排名第二，与GPT 4.5和Grok 4相当 [3] - 应对复杂提示词能力排名第二，与o3和4o同梯队 [3] 社区热度与影响力 - GitHub标星达5.6K，Hugging Face下载量近10万 [5] - Perplexity CEO公开站台，计划基于K2进行后训练 [5] - 用户访问量过大导致API响应变慢 [6] 架构设计与优化 - 继承DeepSeek V3架构，但进行了参数调整 [9][12] - 增加专家数量，MoE总参数增加但激活参数量不变 [13] - 注意力头数减半以平衡成本，效果影响微小 [13] - 仅保留第一层Dense，其余使用MoE，推理效率无影响 [13] - 专家无分组设计，通过自由路由提升灵活性 [13] - 总参数增至1.5倍，但推理耗时更小且成本可控 [15] 行业趋势与观点 - 开源模型性能已接近闭源，TOP 10分数均超1400 [21][23] - 开源与闭源差距缩小，Kimi K2接近Grok 4和GPT 4.5 [22] - 行业人士认为开源击败闭源将更普遍 [25][27] - 开源模型在AI能力全球扩散中扮演关键角色 [27]

新能源重卡行业 - 新能源重卡行业渗透率突破22 7% [1] - 山东重工2025年上半年新能源重卡销量达2 4万辆 同比增长242% [1] 山东重工技术体系 - 潍柴动力提供电池 电机 电控全领域产品 电池产品电量覆盖2kWh至1000kWh 电机产品功率跨越60kW至600kW 电控产品额定功率覆盖100kW至350kW [1] - 中国重汽实现全系列新能源产品覆盖 技术路线包括充电 换电 混动及氢燃料 纯电车型电量横跨60kWh到600kWh 300kW氢燃料车型性能领跑全国 [1] - 陕西重汽推出全自主三电"智汇"品牌 覆盖8大细分市场 实现三电软硬件完全自主掌控 [2] - 山东重工攻破电驱桥集成技术难题 中国重汽开发双电机两挡电驱桥 整车降重203kg 续航里程提升8%以上 [2] 新能源产品市场表现 - 上海交付200台新能源轻卡 [2] - 中通客车斩获智利895台纯电动客车订单 创中国客车出口智利单批次新纪录 [2] - 潍柴甲醇矿用挖掘机动力成功交付新疆 [2] 产能与产业布局 - 潍柴(烟台)新能源动力产业园年产能达50GWh [2] - 山东重工形成覆盖多元应用场景的绿色解决方案 [2]

TMT行业表现 - A股市场中新易盛、胜宏科技等TMT行业公司股价屡创新高，单日成交额位列前几名，部分公司股价几年内涨幅超过10倍 [1] - 2023年以来A股市场涨幅超过10倍的30只股票中，TMT行业占比最高，超过10只 [1] TMT行业特征 - TMT行业市场规模庞大，与其他行业紧密相连，通过技术优势为其他行业提供服务或提升效率，成为百行百业的基础设施之一 [2] - TMT行业企业营收或利润出现倍数级增长，为股价上涨提供业绩支撑 [2] - 技术领先的TMT企业能获得远超行业的增长速度，奠定股价和市值迅猛增长的基础 [2] - 美股市场中英伟达乘AI东风，不到三年股价和市值涨幅超过10倍，成为全球市值最高公司，营收和利润同步迅猛增长 [2] TMT行业风险 - 市场对TMT和AI的过度追捧可能导致非理性炒作，投机资金涌入或引发调整后的大幅震荡 [3] - 部分TMT企业股价涨幅远超业绩增长幅度，存在股价透支业绩的风险 [3] - TMT企业成长性依赖技术更新，技术掉队可能导致业绩和股价下滑 [3]

报告核心观点 报告围绕2025年7月18日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况展望等内容，指出恒指受中美贸易谈判、企业盈利及北水流入等因素影响，阻力位在24,700点，同时介绍了各板块动态及重要经济数据[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日，后续关注能否达成长期协议 [2] - 中美贸谈缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水高位流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 恒指表现 - 周四恒指高开后冲高回落，收跌18点或0.1%，报24,498点，大市成交2,364亿元 [5] 欧美股市表现 - 周四美股反复向上，三大指数升0.5% - 0.8%，欧洲股市造好，德法英股升0.5% - 1.5% [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势；众议院通过三大加密货币法案，特朗普将签署；海外投资者5月增持美债，加拿大购买激增；内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月；金管局澄清无意设“坏账银行” [3] 企业消息 - 六福集团第一季整体零售值升13%；联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元；兖煤澳大利亚上季原煤产量增23% [3] 外围市况展望 美国联储局动态 - 6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期，共减息1厘，对未来通胀不确定性持谨慎态度 [4] 贸易谈判与油价 - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定协议需时且有变数，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、道琼斯等指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率及腾讯控股等ADR的收市价、变动%及年初至今% [4] 今日市场焦点 - 关注美国7月密歇根大学消费者信心指数 [6] 宏观焦点 人行逆回购与MLF - 周四开展4505亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，公开市场单日净投放3605亿元，为连续6日净投放，7月有两笔MLF到期，央行或延后续做 [7] 内地失业率 - 6月内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月，25 - 29岁失业率降至6.7%，30 - 59岁升至4%，全国城镇调查失业率及31个大城市为5% [7] 内地稳定币电商应用 - 内地拟8月启动稳定币与跨境电商创新发展高级研修班，探索稳定币在跨境电商应用，人行行长曾提及稳定币对支付体系及金融监管的影响 [7] 内地小汽车征税政策 - 自7月20日起，超豪华小汽车消费税征收范围从每辆零售价130万元降至90万元，引导合理消费 [7] 香港失业率 - 4 - 6月香港失业率维持3.5%，就业不足率1.4%，总就业人数和劳动人口减少，失业人数大致相同，就业不足人数减少 [7] 金管局回应“坏账银行”传闻 - 金管局称无意设立“坏账银行”，香港银行资产负债表健康，信贷风险可控，拨备充足，传闻无根据 [7] 韩投资者配置中港股市 - 截至7月15日，韩国投资者今年对中港股市累计交易超54亿美元，最爱小米，还买入比亚迪、宁德时代等 [7] 澳门博彩中介 - 2026年澳门6家博企博彩中介上限共50个，与去年相同，最新中介数29个，较5月多4个 [7] 美国FCC拟禁涉中海底电缆 - 美国FCC将表决新规，禁止涉及中国技术或设备的海底电缆连接美国，8月7日或批准 [7] 联储局理事观点 - 联储局理事库格勒认为关税传导至价格，一段时间内不应减息，需采取限制性货币政策抑制通胀 [8] 美国零售销售 - 6月美国零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势，缓解市场对消费者支出紧缩担忧 [8] 外国投资者增持美债 - 5月外国投资者增持美债，加拿大购买激增，海外对美债需求有韧性，5月持有总额9.05万亿美元，较4月增324亿美元 [8] 美国加密货币法案 - 7月17日美国众议院通过三大加密货币法案，特朗普周五将签字，推动加密货币合法化 [8] 企业消息 上市与招股 - 伯恩光学最快今年重启港IPO，曾因中美贸易战推迟；星环信息科技拟来港上市，考虑股东利益和市场情况选择时机 [9] 外卖平台动态 - 京东称未参与外卖“零元购”大战，关注降低行业佣金、保障骑手权益和推动品质外卖；美团推出“同舟基金”关怀骑手重疾 [9] 企业盈利预告 - 创梦天地预计半年最多赚5000万元；畅捷通料上半年转赚至少3100万元，因云业务造好 [9] 汽车业务 - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，7月17 - 29日预订享优先交付权益 [9] 食品与珠宝企业 - 十月稻田预计上半年经调整净利润增长不少于90%；六福集团第一季整体零售值升13%，同店销售转正 [9] 配股融资 - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元，用于建设生产设施、研发等 [9] 港口交易 - 中远海运或入股长和港口交易，缓解争议，买卖双方在27日独家磋商期结束后或达成相关协议 [10] 中铁新签合同 - 中国中铁上半年新签合同1.11万亿元，增加2.8%，境内下降1.2%，境外增加51.6% [10] 兖煤澳大利亚产量与销售 - 上季原煤产量按年增23%，按季升12%，应占原煤产量按年增17%，按季升10%，上半年应占煤炭销量按年跌2%，平均销售价格按年跌17% [10] 战略合作 - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索真实世界资产代币化解决方案 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了法国CPI等本周各地重要经济数据事项的日期、时期、前值、预期值及实际值 [11]

银行集体声明事件 - 深圳近20家银行密集发布声明 澄清与鑫心惠邻贷款中介机构无任何合作关系 包括建行 工行 中行等国有大行及招行 平安等股份制银行[1][2] - 银行在声明中罕见直接点名中介机构全称 并提醒消费者警惕"降息优化""内部提额"等虚假宣传套路[2][3][5] - 此次集体声明为深圳银行业近年来首次大规模针对单一贷款中介发布风险提示[9] 涉事中介机构情况 - 鑫心惠邻成立仅半年(2024年11月) 注册资本1000万元 法定代表人桂耀林 经营状态存续[7] - 该机构通过门店及小区电梯广告宣称与银行战略合作 以"降息优化"名义收取高额服务费[6] - 公司快速扩张 除主体外还控股9家"惠邻系列"咨询服务公司 2025年2-6月密集注册于深圳多区[7] - 中介后续声明称仅为邻居提供咨询服务 未与金融机构合作[8] 行业监管动态 - 事件反映银行业强化合规经营及消费者权益保护 监管层正重点打击贷款中介等金融"黑灰产"[10] - 2025年3月公安部与金融监管总局联合开展专项行动 打击非法存贷款中介等四类行为[10] - 部分银行机构已同步收紧中介合作 叫停相关业务[11] 行业问题分析 - 金融信息不对称导致消费者依赖中介 对骗术识别能力不足[12][13] - 贷款中介行为隐蔽 缺乏借款人配合时查处难度大[13] - 当前对贷款中介机构性质认定及监管制度存在空白领域[13]

财务数据和关键指标变化 - 二季度每股收益0.73美元，上一季度为0.75美元 [5] - 二季度收入环比增长1.1%，达到1.35亿美元 [5] - 有效费率为59个基点，与上一季度持平 [6] - 运营利润率为33.6%，上一季度为34.7% [6] - 截至二季度末，期末资产管理规模（AUM）为889亿美元，上一季度末为876亿美元 [6] - 二季度总费用较上一季度增长2.9% [8] - 薪酬比率保持在40.5% [8] - 二季度末流动性总计3.23亿美元，上一季度为2.95亿美元 [11] - 预计2025年薪酬比率保持在40.5%，全年一般及行政费用（G&A）较2024年增长7% - 8%，有效税率保持在25.3% [11][13] 各条业务线数据和关键指标变化 资金流向 - 二季度净流出1.31亿美元，此前连续三个季度净流入 [31] - 按策略划分，美国房地产净流入3.49亿美元，优先股证券净流出4.89亿美元 [32] - 开放式基金净流入2.85亿美元，为连续第四个季度净流入；封闭式基金流入1.03亿美元；咨询业务净流出4.12亿美元；次级咨询业务净流出1070万美元 [33] 业务进展 - 未完成资金募集的业务管道已回升至7.76亿美元，有一个已授予并完成资金募集的授权项目，金额为1.35亿美元 [36] - 预计未来赎回金额约为5亿美元，净业务管道为2.75亿美元 [38] 主动型ETF - 一季度推出的三只主动型ETF投资表现良好，首季净流入5400万美元，总AUM达到1.33亿美元 [39] 私人房地产 - KonaSears收入机会房地产投资信托基金（REIT）在截至5月的一年中总回报率为12.2%，表现优于平均非上市REIT [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度初，市场因贸易紧张局势和地缘政治不确定性而震荡，随后股市反弹，标准普尔500指数和MSCI全球所有国家指数分别上涨10.9%和11.7% [15] - 年初至今，全球股票、全球上市基础设施和自然资源股票涨幅接近或超过10%，均大幅跑赢标准普尔500指数6.2%的涨幅 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 计划在未来几个月推出更多主动型ETF [39] - 继续推进私人房地产项目，加强与独立投资顾问（RIA）的合作，并扩大产品分销平台 [40][42] - 探讨推出结合上市和私人基础设施的产品 [43] - 投资于销售和分销能力，包括招聘人才和进行数据分析 [44] 行业竞争 - 在一些业务中从竞争对手处获得了授权项目 [36] - 调查显示43%的投资顾问预计ETF将取代大部分或全部开放式基金和共同基金配置 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境在二季度初不稳定，但随后有所改善，投资者应采取多元化投资策略 [15][16] - 房地产价值已触底，估值具有吸引力，为新投资者提供了有吸引力的风险回报机会 [16][21] - 公司投资表现强劲，资产类别受青睐，有望抓住新机会 [14][15] 其他重要信息 - 推出了战术性上市和私人房地产策略，与IDR投资管理公司合作，具有提高回报、降低风险、改善流动性等优势 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 财富管理渠道的情况，包括销售需求、策略偏好以及下半年是否有季节性因素 - 公司在财富管理渠道的独立RIA细分领域取得进展，在房地产、多策略实物资产和基础设施等领域获得了一些配置 [48] - 二季度总销售额较近期有所下降，约低10%，可能存在季节性因素，过去三到四年二季度都有下降情况 [49] 问题2: 主动型ETF的营销和销售情况，以及投资者类型和表现较好的渠道细分领域 - 主动型ETF开局良好，资金流入开始增加，吸引了只投资ETF的RIA投资者，也有券商顾问将业务从开放式40法案基金转换为ETF [51] 问题3: 全球上市基础设施策略在二季度资金流入减弱的原因以及对三季度的初步看法 - 二季度该策略资金流入处于较低水平，主要是因为两家机构投资者进行了较大规模的赎回，以调整资产配置或获取收益来抵消其他投资的损失 [55] - 长期来看，基础设施是受欢迎的资产类别，公司看好该策略，并计划投资相关产品 [56][57] 问题4: 全球房地产资金流入强于美国房地产的需求来源，以及解放日后美国房地产是否有资金转移情况 - 全球房地产策略的国际市场表现不如美国市场，预计未来全球配置会增加 [58] - 仅有一家欧洲机构因对美国政策的担忧赎回了部分美国策略投资，并非普遍趋势 [59] 问题5: 不同地区在咨询业务方面的地理需求差异，以及美国咨询业务的动态 - 美国是最大且最活跃的市场，亚洲业务正在发展，欧洲业务较慢，中东市场活跃度较三到四年前有所下降，但仍有机会 [63]

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/纺织及服饰，6个月评级为买入（维持评级），当前价格12.06港元 [6] 报告的核心观点 - 维持裕元集团25 - 27年营收分别为84亿美元、89亿美元、95亿美元的预测；归母净利分别为4.0亿美元、4.3亿美元、4.8亿美元；对应EPS分别为0.25美元、0.27美元、0.30美元；对应PE分别为6x、6x、5x，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司营收情况 - 25年6月公司营收6.6亿美元，同比+1.5%，其中制造同比+9.4%，宝胜营收-16.4%；1 - 6月累计营收40.6亿美元，累计同比+1.1%，其中制造同比+6.2%，宝胜营收同比-8.3% [1] 关税协议影响 - 美越达成贸易协议，越南出口至美国商品征20%关税，经第三地转运征40%关税，越南向美国开放市场，美国商品零关税进入；公司制造业务覆盖越南，美国为第二大主营市场，协议使出口订单稳定性增强 [2] 制造业务策略 - 产能布局向东南亚拓展，重点投资印尼和印度市场实现多元化配置 [3] - 强化制造运营敏捷性与灵活性，以快速反应为原则，推动全域计划 [3] - 持续推进数字化转型，借助自动化技术与研发能力提升效率 [3] - 平衡订单与定价策略，结合“运动休闲”趋势寻求优质订单 [3] - 流程优化提升盈利能力，推动组织暨流程优化，降本增效 [3] 零售业务策略 - 零售附属公司宝胜通过精致化零售策略，布局实体及全渠道版图，扩大伙伴关系，管控库存与营运资金 [4]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名 - 台积电以12738.1亿美元市值位居榜首 [3] - 腾讯控股以6083.75亿美元市值排名第二 [3] - 阿里巴巴以2798.01亿美元市值排名第三 [3] - 小米集团-W以1871.42亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1532.51亿美元市值排名第五 [3] - 美团-W以990.9亿美元市值排名第六 [3] - 网易以843.36亿美元市值排名第七 [3] 半导体与芯片行业 - 中芯国际以474.12亿美元市值排名第八，排名上升11位 [4] 电商与零售行业 - 京东以471.23亿美元市值排名第九，排名上升1位 [4] - 唯品会以78.83亿美元市值排名第25位，排名上升4位 [5] 社交媒体与娱乐 - 快手-W以383.82亿美元市值排名第十，排名上升1位 [4] - 腾讯音乐以346.34亿美元市值排名第11位，排名上升1位 [4] - 阅文集团以42.47亿美元市值排名第47位，排名上升3位 [6] 新能源汽车行业 - 理想汽车以335.69亿美元市值排名第12位，排名上升1位 [4] - 小鹏汽车以173.68亿美元市值排名第16位，排名下降11位 [4] - 蔚来以99.64亿美元市值排名第21位 [4] 软件与信息技术 - 百度以300.83亿美元市值排名第13位，排名下降11位 [4] - 贝壳以224.57亿美元市值排名第14位，排名上升1位 [4] - 同花顺以206.23亿美元市值排名第15位，排名上升1位 [4] - 科大讯飞以154.04亿美元市值排名第17位，排名下降11位 [4] - 宝信软件以98.19亿美元市值排名第22位 [4] - 恒生电子以88.8亿美元市值排名第23位 [4] - 金蝶国际以72.9亿美元市值排名第27位 [5] - 用友网络以69.11亿美元市值排名第28位 [5] - 金山软件以64.05亿美元市值排名第33位，排名下降1位 [5] - 中国软件以62.38亿美元市值排名第34位，排名上升2位 [5] - 深信服以59.38亿美元市值排名第37位，排名上升2位 [5] 物流与快递 - 中通快递以146.59亿美元市值排名第18位 [4] 教育与培训 - 新东方以82.03亿美元市值排名第24位 [4] - 好未来以64.84亿美元市值排名第32位，排名下降1位 [5] 游戏与娱乐 - 巨人网络以65.82亿美元市值排名第30位，排名下降1位 [5] - 美图公司以65.39亿美元市值排名第31位，排名上升3位 [5] - 昆仑万维以61.72亿美元市值排名第35位，排名下降2位 [5] - 三七互娱以51.18亿美元市值排名第42位 [6] 其他行业 - 三六零以106.79亿美元市值排名第19位 [4] - 万国数据以78.32亿美元市值排名第26位，排名下降1位 [5] - 同程旅行以66.65亿美元市值排名第29位，排名上升11位 [5] - 润和软件以60.63亿美元市值排名第36位，排名下降1位 [5] - 奇富科技以56.48亿美元市值排名第38位 [5] - 拓维信息以55.63亿美元市值排名第39位，排名下降2位 [5] - 常山北明以55.16亿美元市值排名第40位 [5] - 柏楚电子以52.42亿美元市值排名第41位 [5] - 新大陆以46.33亿美元市值排名第43位 [6] - 岩山科技以44.76亿美元市值排名第44位 [6] - 中国民航信息网络以44.44亿美元市值排名第45位 [6] - 云赛智联以42.99亿美元市值排名第46位 [6] - 东华软件以42.26亿美元市值排名第48位，排名下降1位 [6] - 金山云以41.49亿美元市值排名第49位，排名下降1位 [6] - 银之杰以41.44亿美元市值排名第50位，排名下降1位 [6]