文 ｜ 陈聪 张全国 刘河维 朱翀佚 李俊波 我们认为，过去二十年来政策第一次走向控量，这有利于房价止跌回稳，有利于金融系统趋稳和居 民消费的复苏。但严控增量也可能长期压制新开工和竣工，降低营建需求，从而不利于房地产上下 游产业链。短期，我们看好具备红利和成长属性的房地产服务和物业服务公司，也看好一些具备融 资能力、销售领先行业的开发企业。 ▍ 严控增量的政策已经取得了初步成效。 2 0 2 4年5月，政治局会议要求统筹研究消化存量房产，优化增量住房的政策。到2 0 2 4年9月，新 一次政治局会议则"升级"要求对商品房建设要严控增量，优化存量，提高质量。结合促进房地产 市场止跌回稳的提法，我们有理由认为这是二十多年来中国房地产市场第一次经历"控量保价"阶 段。从2 0 2 4年全年的房地产市场运行数据来看，我们认为严控增量的政策已经取得了初步成效。 ▍ 新开工面积2 0 2 4年全年同比下降2 3 . 0%，大量规划中面积并未转化为在建。 2 0 2 4年是新开工连续下降的第5年，目前已经较之历史高点下降了6 7%。新开工的收缩有助于减 轻市场供给压力。当前待开发土地仍然规模庞大，例如，重点公司（详见表1） ...