分红与回购规模 - 2024年A股上市公司现金分红总额超2.4万亿元，创历史新高，其中超100家公司首次分红，近千家发布年中或三季度分红预案 [2] - 2024年A股上市公司回购金额达1476亿元，创历史新高，回购金额仅占分红金额的6% [2] - 2023年全球50个主要市场分红总额约为2.46万亿美元，股份回购规模为1.3万亿美元，占分红总额的53% [3] - 美国市场2023年现金分红金额约7642亿美元，较回购规模低约15% [3] 分红与回购的灵活性 - 分红关乎管理层对企业未来长期稳定现金流的预期，2024年A股636家上市公司发布未来三年股东回报规划 [5] - 贵州茅台2024年启动300亿元中期利润分配方案，并规划20242026年度现金分红不低于净利润的75% [6] - 回购具有极高灵活性，上市公司回购公告通常意味着公司手上有闲钱且对市况不满意 [6] - 回购工具的最大优势在于灵活性，市场不会形成明年继续回购的预期 [7] 市场结构与股东偏好 - A股市场以分红为主导，央国企在盈利和回报方面扮演"压舱石"角色，2023年央企、地方国企合计贡献全市场分红的近70% [8] - 美股市场科技企业是回购主力军，苹果、Meta、英伟达2024年回购计划分别为1100亿美元、500亿美元、258亿美元 [9] - 美股市场回购逐渐向常规性回报方式转变，苹果、英伟达2024年市值分别上涨32%、186% [10] 行业属性与治理架构 - 全球范围内回购规模前三的行业为信息技术、金融和工业，股息率较高的房地产和公用事业回购比例排名靠后 [10] - 美股企业股东结构分散，职业经理人绩效与股价挂钩，回购可直接支撑股价 [11] - 美股企业高管薪酬与企业市值挂钩，激励推升股价的偏好，如特斯拉CEO马斯克的薪酬与市值挂钩 [11] 分红与回购的信号作用 - 分红和回购是投资者观察上市公司经营情况、经营预期和管理层心态的"信号灯" [12] - 腾讯控股20222024年累计完成2000亿港元注销式回购，传递对自身业务发展的长期信心 [12] - A股部分上市公司回购意图模糊，引发市场猜疑，如回购股份用于员工持股计划或股权激励 [13] - 宁德时代2024年启动大规模分红，分红总金额接近净利润总额的一半，回应称高度重视股东回报 [13] 总结 - 分红和回购的选择反映了上市公司对未来现金流的预期和市场结构的差异 [5][8] - 分红具有稳定性和黏性，回购则具有灵活性和短期信号作用 [6][7] - 行业属性、股东结构和治理架构是影响分红与回购选择的重要因素 [10][11] - 投资者应关注分红和回购背后的信号，警惕过度举债或"忽悠式回购"行为 [15]