文 ｜ 吴威辰 许英博 徐涛 尹欣驰 李景涛 汪浩 柯迈 於学鑫 储能系统降价带动全球大储需求爆发，我们认为2 0 2 5年美国、欧洲、中东等地区将迎来大储放 量。得益于自身品牌认可度和强大的软件能力，特斯拉在储能行业中竞争能力较强。2 0 2 4Q4特斯 拉储能季度交付达到11GWh，产能已成为最大制约。我们认为2 0 2 5Q1即将投产的上海储能工厂是 最大的边际变化，且产能有望超预期。同时，我们认为上海储能工厂将降低Me g a p a c k成本，带动 交付规模进一步增长。 ▍ 特斯拉能源：光伏+储能产品体系，业务重心逐步转向Me g apa ck。 特斯拉早期定位为汽车制造商，2 0 1 5年发布户储产品，2 0 1 6年收购光伏厂商So l a rCit y，补齐能 源业务能力。公司产品主要包括户用光伏、户储Powe rwa ll和大储Me g a p a c k。从财务数据看，能 源业务营收连续两个季度保持超过5 0%增速，毛利率由负转正达到3 0%，已经超过汽车。从能源 业务高管来看，Me g a p a c k资深总监被提拔为能源业务负责人，凸显公司对Me g a p a c k产品的重 视 ...