文章核心观点 文章围绕紫金矿业收购藏格矿业股权展开分析，认为收购划算，双方能相互赋能，藏格矿业未来发展前景乐观，反驳了散户关于藏格矿业未来发展的错误观点 [4][9][13] 各部分总结 从估值角度看紫金矿业收购是否划算 - 紫金矿业本次收购藏格矿业24.82%股权，加上此前二级市场收购的0.18%，合计持有25%股权，收购价137亿，静态看收购价为每股净资产4.15倍不到 [4] - 2024年藏格矿业净利润处于低谷，受钾肥、碳酸锂价格周期、税务稽查补税和产能扩张后休整等因素影响 [4] - 2025年起藏格矿业多个项目产能将释放，且有锂铜价格上涨预期，中期年净利润约50亿，远期年净利润可达百亿，对应不同利润水平，紫金矿业收购的动态市盈率分别为11倍多和5.5倍多 [5] - 藏格矿业铜矿、锂及钾肥未来产能将分期增长，未来价格中枢上移，新增项目成本下降、利润率增加，按2024年新股发行市盈率计算也很便宜 [6] 藏格矿业资产及存货如果按公允值计价是计提减值，还是应当溢价 - 藏格矿业存货极少，以销定产，自营钾肥与碳酸锂价格回升，存货未来可能溢价 [7] - 藏格矿业碳酸锂生产线和钾肥产能投资强度低，折旧和生产成本低，固定资产按重置价计算有较大溢价，对巨龙铜矿投资一本万利，采矿权及探矿权按市场价评估应给予溢价 [8] 紫金矿业收购藏格矿业是紫金矿业对藏格矿业单向赋能，还是双方相互赋能 - 紫金矿业是国资控股的综合性资源公司，有优秀管理团队和丰富经验，能为藏格矿业股权结构、企业管理、项目建设和成本控制等方面赋能 [9] - 藏格矿业拥有先进盐湖提锂技术和低成本控制能力，可帮助紫金矿业碳酸锂业务产生效益，且资产负债率低，财务并表可降低紫金矿业资产负债率，提高营收规模和盈利能力 [10] 如何看紫金矿业取得藏格矿业控制权后，藏格矿业未来发展前景 - 散户存在藏格矿业铜矿股权不保、紫金矿业装入锂矿、分红率大幅降低、调拨资金等错误观点 [12] - 藏格矿业是独立上市公司，紫金矿业承诺保障其独立性，无调拨资金等权利，关联交易需履行法定程序 [13] - 紫金矿业已取得铜矿58%以上股权，不会主张全部股权，资产置换和装入锂矿需股东大会审议，其余股东不会轻易同意 [13] - 只要不实施资产重组让藏格矿业现金收购锂矿资源，分红率不会大幅降低，紫金矿业可能增持股权稳定和推动股价上涨 [13]