文章核心观点 - Netflix虽持续创新且有增长前景，但增长空间受限、竞争环境激烈，当前定价有较大提升空间，维持着FAANG集团成员的溢价，从风险调整角度看，它更可能在市场表现中落后，难以取得市场期望的传奇回报 [1][3][25] 为什么Netflix是“流媒体之王” - Netflix是“剪线”革命先驱，算法和用户规模超越对手，内容评估和创作方式改变行业 [5] - 内容质量方面，通过数据抓取分析得出Netflix有更多收视率不错的内容，但并非最高，高收入家庭可能更偏好苹果电视和Max [6][8] - 内容数量方面，Netflix和亚马逊Prime表现出色，差距小，但亚马逊Prime价格可能更具优势，迪士尼+和Hulu套餐内容也丰富，Netflix成本效益比可能获胜，但低收入家庭更看重总体成本 [9] - 资金来源方面，全球市场可变性影响大，随着情况改变，Netflix可能面临更高竞争、更低定价能力和更少增长空间，其IMDB评分排名倒数第二 [9] - 从区域细分看，美国和加拿大会员增长好，但提升比例难，未来增长或来自美国以外地区，这些地区付费会员平均收入低 [10][11] 估值测算 - 收入估算方面，对2024年收入估计过于乐观，实际收入处于低端，收入增长问题比预期多，预计指引处于估值高端，但增长难持续或过于乐观 [16][17] - 长期收入受会员群体和负担得起人数限制，Netflix靠提高价格管理收入预期，但需有定价权 [18] - 2024年收益远高于估值最高范围，但收入减少，每股收益高于预期，但远期市盈率超40的股票约10%的预期增长令人失望 [19][20] - 2025年每股收益略高于频谱高端，2023年估值处于高端，公允价约770美元，含2025年新收益预测估值达900美元，上调指引10%后高端接近当前股价 [21][22] - 2024年Netflix市场表现不错，但接近上限 [23] 结论：难有传奇回报 - Netflix虽度过非凡一年，有诸多亮点，但不太可能取得市场期望的传奇回报 [25]