点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 查看完整报告 年公司内容投资规模从170亿美元进一步提升至180亿美元，尽管投资支出加大，公司预计2025年产生80亿 美元自由现金流。3）公司总回购授权经批准后增加150亿美元达到171亿美元。 风险提示： 宏观经济承压；流媒体竞争加剧风险；内容供给不及预期；流媒体用户增长不及预期。 订阅用户增长创新高，广告业务持续推进 1）公司24Q4全球订阅用户达3.02亿个，Q4净增加订阅用户1891万个，远高于市场预期的918万个，全年 净新增用户4100万，刷新公司历史最高纪录，主要系《鱿鱼游戏2》等热门剧集以及两场NFL赛事收视火 爆；得益于直播节目的扩展以及《鱿鱼游戏》、《星期三》和《怪奇物语》等热门剧集系列的回归，预计 25年用户将持续增 ...