图1：日央行将短期政策利率调升至0.5% 资 料 来 源 ： M AC R O B O N D 、 招 商 银 行 研 究院 前瞻地看，日央行正在告别保持极低利率的宏观基础，加息节奏及幅度可能高于市场预期。利率水平或于年中 升至1%附近，本轮加息终点可能接近2%。一方面，薪资与物价之间的正向循环愈发稳固，通胀已经实质性修 复。另一方面，企业与居民部门之间的正向循环正在建立，私人部门借贷意愿相应修复。 作者：招商银行研究院 资产负债管理部 东京时间1月24日，日央行宣布加息25bp。这是继去年7月套息交易逆转风波后首次加息，创2007年2月以来最 大加息幅度。短期政策利率水平升至0.5%，创2008年10月以来新高。 从短期看，日元套息交易逆转冲击或难重现，相关头寸的风险偏好已在冲击发生后显著下降。从中长期看，若 日央行加息幅度超出预期，全球日元流动性或大规模退潮，以美股为代表的风险资产面临估值压力，美联储降 息空间相应增加。 一、经济：更加乐观 日央行对日本经济及通胀形势的判断越发乐观，首次认可通胀水平或长期稳定于2%上方。 图2：日本通胀水平或已稳定于2%上方 资 料 来 源 ： M AC R O B O ...