文章核心观点 - 2025年全球资产配置围绕逆全球化、债务周期、AI产业趋势三大核心因素，采用反脆弱“全球杠铃策略”，中国资产配置需考虑债务周期，不同风险偏好投资者有不同配置建议 [1][2][9] 全球宏观经济形势与资产配置因素 - 2025年全球资产配置围绕逆全球化、债务周期、AI产业趋势三大核心因素 [1] - 特朗普2.0政策难逆转三大底层逻辑，加大全球政治经济不确定性，全球资产配置采用反脆弱“全球杠铃策略” [2][7] 债券市场分析 - 战略配置中国利率债，海外经验显示债务收缩期利率债长牛，当前中国处于债务收缩期，利率债有长期配置价值 [2][5][7] - 2025年债市需关注宽松货币政策能否持续加码缓解私人部门债务负担 [2][5] 大类资产配置策略 - 2025年单纯大类资产阿尔法策略实操难度大，融入全天候配置策略思想，贝塔策略更占优 [9] - 低风险偏好投资者：中国国债50%、黄金8%、中国可转债13%、印度股市8%、A股红利股7%、美债6%、纳指5% [9] - 中等风险偏好投资者：中国国债40%、黄金10%、中国可转债16%、印度股市11%、A股红利股指数红利股8%、美债4.6%、纳指6.5%、比特币约3% [9] - 高风险偏好投资者：中国国债26%、黄金13%、中国可转债21%、印度股市14%、A股或H股红利股11%、美债3%、纳指8%、比特币4% [9] 美股走势展望 - 2025年美股投资主线是AI科技产业，关注AI业绩持续性和特朗普政策落地进展 [8] - 若特朗普2.0政策诱发二次通胀风险，美股将面临股债双杀局面 [8] 金价走势分析 - 2025年美国财政偏“大财政”，债务问题侵蚀美元信用，叠加逆全球化地缘风险，中长期利好黄金 [7] - 特朗普政策组合若诱发更高赤字、二次通胀、经济衰退风险，将进一步支撑金价 [7] 中国资产配置 - 中国核心矛盾是债务周期，已步入债务收缩阶段 [4] - 战略上，固收资产（利率债）胜率优于权益资产和黑色金属，建议战略配置利率债 [5] - 战术上，关注宽松货币政策能否加码，把握“信贷脉冲机遇”下权益资产进攻机会 [5] - A股配置风格：战略增加高股息、高价值因子暴露，减少高增长因子暴露；信贷脉冲机遇下，增加高流动性因子暴露，减少低波动&高质量因子暴露；若信贷脉冲受阻则相反 [6] - A股行业配置关注三条主线：供给侧充分出清行业、毛利率持续改善行业、化债政策直接受益行业 [6]