城投债市场在过去的一年出现了显著的变化。 Wind数据显示，城投债2024年新发39630.80亿元，偿还44603.61亿元，全年净融资额为-4972.81亿元， 城投债总规模出现了显著的收缩。随着化债进程不断推进，叠加存量市场萎缩，城投债一度出现一票难 求的盛况，一级市场发行认购倍数不断走高，发行利率则持续走低。在二级市场，城投债显著利率化， 信用下沉的趋势也更加明显。 展望2025年，接受券商中国记者采访的机构普遍认为，城投债将进入真正的存量时代，净融资持续为负 的趋势无法逆转。整体而言，城投债仍然是"资产荒"背景下机构最关注的投资品种之一。不过，随着城 投利率逐步走低，城投债的投资将更加艰难，机构投资者不得不在风险增加和收益率走低之间做艰难抉 择。 供给或将持续收缩 化债背景下，城投债供给持续压缩。各家机构统计数据虽然有所偏差，但是2024年城投债净融资规模整 体上流出了约5000亿元。 东方金诚数据显示，2024年城投债累计发行4.02万亿元，较上年减少7439亿元；净融资-5014亿元，较 上年减少1.34万亿元。 中证鹏元提供的分区域数据来看，2024年全国30个地区中12地净融资、19地净偿还 ...